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1、金融市场基础知识广发证券珠海分公司广发证券珠海分公司徐坚荣徐坚荣第一章金融市第一章金融市场场体系体系讲师介绍姓名：徐坚荣姓名：徐坚荣来自广东美丽小乡村来自广东美丽小乡村-揭阳揭阳爱好：登山、发呆、算命、旅游爱好：登山、发呆、算命、旅游星座：双鱼座星座：双鱼座经济学研究生经济学研究生广发证券珠海分公司营销总监助理广发证券珠海分公司营销总监助理20052005年加入广发证券年加入广发证券20062006年开始组织证券从业考试培训年开始组织证券从业考试培训珠海市香洲区义工联督导员珠海市香洲区义工联督导员电话：电话：微信：微信：798405260798405260 第一第一节节全球金融体系全球金融体系

2、（重点）（重点）考点：考点：掌握金融市掌握金融市场场的概念；的概念；熟悉金融市熟悉金融市场场的分的分类类；了解影响；了解影响金融市金融市场场的主要因素；熟悉金融市的主要因素；熟悉金融市场场的特点；的特点；掌握金融市掌握金融市场场的的功能。功能。熟悉非熟悉非证证券金融市券金融市场场的概念，了解非的概念，了解非证证券金融市券金融市场场的分的分类类（股（股权权投投资资市市场场、信托市、信托市场场、融、融资资租租赁赁市市场场等）。等）。了解全球金融市了解全球金融市场场的形成及的形成及发发展展趋势趋势；了解国；了解国际资际资金流金流动动方式；方式；熟悉全球金融体系的主要参与者；了解金融危机的教熟悉全球金

3、融体系的主要参与者；了解金融危机的教训训。一、一、金融市金融市场场的概念的概念(掌握）掌握）金融市金融市场场是指以金融是指以金融资产资产为为交易交易对对象，以金融象，以金融资产资产的的供供给给方方和和需求方需求方为为交易主体形成的交易机制及其关系的交易主体形成的交易机制及其关系的总总和，广而和，广而言之，是言之，是实现货币实现货币借借贷贷和和资资金融通、金融通、办办理各种票据和有价理各种票据和有价证证券券交易活交易活动动的市的市场场。比。比较较完善的金融市完善的金融市场场定定义义是：金融市是：金融市场场是交是交易金融易金融资产资产并确定金融并确定金融资产资产价格的一种机制。价格的一种机制。二金

4、融市二金融市场场的分的分类类(一一)按交易按交易标标的物的物划分划分按照金融市按照金融市场场交易交易标标的物划分是金融市的物划分是金融市场场最常最常见见的划分方的划分方法。按法。按这这一划分一划分标标准，金融市准，金融市场场分分为货币为货币市市场场、资资本市本市场场、外、外汇汇市市场场、金融衍生品市、金融衍生品市场场、保、保险险市市场场、黄金市、黄金市场场及其他投及其他投资资品品市市场场。1 1货币货币市市场场货币货币市市场场又称又称“短期金融市短期金融市场场”“”“短期短期资资金市金市场场”，是指融，是指融资资期限在一年及一年期限在一年及一年以下的金融市以下的金融市场场。货币货币市市场场主要

5、包括同主要包括同业业拆借市拆借市场场、票据市、票据市场场、回、回购购市市场场和和货币货币市市场场基金等。基金等。(1)(1)同同业业拆借市拆借市场场亦称亦称“同同业业拆放市拆放市场场”，是指金融机构之，是指金融机构之间间以以货币货币借借贷贷方式方式进进行短期行短期资资金融通活金融通活动动的市的市场场。同。同业业拆借市拆借市场场最早出最早出现现于美国，其形成的根本原因在于美国，其形成的根本原因在于法定存款准于法定存款准备备金制度的金制度的实实施。施。(2)(2)票据市票据市场场指的是在商品交易和指的是在商品交易和资资金往来金往来过过程中程中产产生的以生的以汇汇票、本票和支票票、本票和支票的的发发

6、行、担保、承行、担保、承兑兑、贴现贴现、转贴现转贴现、再、再贴现贴现来来实现实现短期短期资资金融通的市金融通的市场场。(3)(3)回回购购市市场场指通指通过过回回购协议进购协议进行短期行短期资资金融通交易的市金融通交易的市场场。回。回购购是指是指资资金融金融人方在出售人方在出售证证券券时时，与，与证证券的券的购买购买商商签订协议签订协议，约约定在一定期限后按定在一定期限后按约约定的价格定的价格购购回所回所卖证卖证券，从而券，从而获获得即得即时时可用可用资资金的一种交易行金的一种交易行为为。在。在银银行行间债间债券市券市场场上回上回购业购业务务可以分可以分为质为质押式回押式回购业务购业务、买买断

7、式回断式回购业务购业务和开放式回和开放式回购业务购业务三种三种类类型。型。(4)(4)货币货币市市场场基金基金(简简称称“MMF”)MMF”)是指投是指投资资于于货币货币市市场场上短期上短期(一年以内，平均期一年以内，平均期限限120120天天)有价有价证证券的一种投券的一种投资资基金。基金。2资本市场资本市场亦称“长期金融市场”“长期资金市场”，是指期限在一年以上的各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场主要包括股票市场、债券市场和基金市场等。(1)股票市场是股票发行和流通的市场，也可以说是指对已经发行的股票进行转让、买卖和流通的市场，包括交易所市场和场外交易市场两部分。(2)债券市场是发行和

8、买卖债券的场所。(3)投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向社会公开发行一种凭证来筹集资金，并将资金用于证券投资。3外汇市场外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场4金融衍生品市场金融衍生品是指以杠杆或信用交易为特征，在传统金融产品(货币、债券、股票等)的基础上派生出来的，具有新价值的金融工具，如期货、期权、互换及远期等。5保险市场保险市场是指保险商品交换关系的总和，或是保险商品供给与需求关系的总和。它既可以是固定的交易场所，如保险交易所，也可以是所有实现保险商品让渡的交换关系的总和。6黄金市场黄金市场是指专门经营黄金买卖的金融市场。目前，世界上最主要的黄金

9、市场在伦敦、苏黎世、纽约、中国香港等地。(二)按交易对象是否新发行划分按交易对象是否新发行，金融市场可以分为发行市场和流通市场。(1)发行市场。发行市场也称一级市场、初级市场，是新证券发行的市场。(2)流通市场。流通市场也称二级市场、次级市场，是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场。二级市场的交易可以在场内市场完成，也可以在场外市场完成。场内交易市场，又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场。场外交易市场，又称柜台交易市场、店头交易市场，是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。(三)根据融资方式划分根据融资方式不同，金融市

10、场可以分为直接融资市场和间接融资市场。(1)直接融资市场。直接融资亦称“直接金融”，是指没有金融中介机构介入的资金融通方式。(2)间接融资市场。间接融资是直接融资的对称，亦称“间接金融”，是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。(四)按地域范围划分按金融市场地域范围不同，可将其分为国际金融市场和国内金融市场。(1)国际金融市场。国际金融市场指从事各种国际金融业务活动

11、的场所。此种活动包括居民与非居民之间或非居民与非居民之间。(2)国内金融市场。国内金融市场指本国居民之间发生金融关系的场所，仅限于有居民身份的法人和自然人参加，经营活动一般只涉及本国货币，既包括全国性的以本币(在我国就是人民币)计值的金融交易，也包括地方性金融交易。(五)按经营场所划分按是否存在固定的经营场所，金融市场可分为有形金融市场和无形金融市场。(1)有形金融市场。有形金融市场是指有固定场所和操作设施的金融市场。(2)无形金融市场。无形金融市场是指以营运网络形式存在的市场，通过电子电讯手段达成交易。(六)按交割期限划分按金额工具交割期限不同，可将金融市场分为金融现货市场和金融期货市场。(

12、1)金融现货市场。金融现货市场是指融资活动成交后立即付款交割的市场。(2)金融期货市场。金融期货市场是指投融活动成交后按合约规定在指定日期付款交割的市场。(七)根据交易对象的交割方式划分根据交易对象的交割方式不同，金融市场可分为即期交易市场和远期交易市场。(1)即期交易市场。即期交易市场是指约定在交易完成几个工作日内办理资产交割的金融市场。(2)远期交易市场。远期市场是指进行远期合约交易的市场，交易双方按约定条件在未来某一日期交割金融资产的金融市场。(八)根据交易对象是否依赖其他金融工具划分根据交易对象是否依赖其他金融工具，金融市场分为原生金融市场和衍生金融市场。(1)原生金融市场。原生金融市

13、场是指交易原生金融工具的市场。如股票市场、基金市场、债券市场等。(2)衍生金融市场。衍生金融市场是指交易衍生金融工具的市场。如期权市场、期货市场、远期市场、互换市场等。(九)根据价格形成机制划分根据价格形成机制不同，金融市场分为竞价市场和议价市场。(1)竞价市场。竞价市场又称公开市场，是指金融资产交易价格通过多家买方和卖方公开竞价形成的市场。(2)议价市场。议价市场是指金融资产交易价格通过买卖双方协商形成的市场。三、影响金融市场的主要因素一般来说，影响金融市场发展的因素是多方面的，但最为重要的则是以下四个方面：(1)经济因素。影响金融市场的经济因素具体包括经济环境的变化、放松管制与加强管制两种

14、经济哲学的交替、世界货币制度的影响。(2)法律因素。(3)市场因素。(4)技术因素。四、金融市场的特点金融市场的特点可概括为以下内容：(1)金融市场以货币和资金、其他金融工具为交易对象。(2)金融市场具有价格的一致性，利率在市场机制作用下趋向一致。(3)金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场，且金融交易活动在有形和无形的交易平台集中进行。(4)金融市场是一个自由竞争市场。(5)金融市场的非物质化。这种非物质化首先表现为股票等证券的转手并不涉及发行企业相应份额资产的变动；其次，即使在“纸张”上，金融资产的交易也不一定发生实物的转手，它常常表现为结算和保管中心有关双方账户上的证券数量和现金储备额

15、的变动。(6)金融市场交易之间不是单纯的买卖关系，更主要的是借贷关系，体现了资金所有权和使用权相分离的原则。(7)现代金融市场是信息市场。由于金融市场的核心内容金融产品交易可以抽象掉其硬的物质方面的限制，所以金融市场的“软”的方面，即信息方面就显得特别重要。五、金融市场的功能（掌握）金融市场的功能（掌握）(一)资本积累(聚敛功能)金融市场的积累功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成可以投入社会再生产的资金集合的功能。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。金融市场之所以具有资金的积聚功能：一是由于金融市场创造了金融资产的流动性；二是由于金融市场上多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合

16、适的投资手段找到了出路。(二)资源配置(配置功能)金融市场的配置功能表现在三个方面：资源配置、财富再分配和风险再分配。(1)资源配置。金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。一般地说，资金总是流向最有发展潜力，能够为投资者带来最大利益的部门和企业，这样，通过金融市场的作用，有限的资源就能够得到合理的利用。(2)财富再分配。财富是各经济单位持有的全部资产的总价值。政府、企业及个人通过持有金融资产的方式来持有的财富，在金融市场上的金融资产价格发生波动时，其财富的持有数量也会发生变化

17、，一部分人的财富量随金融资产价格的升高而增加，另一部分人则由于其持有的金融资产价格下跌而减少。这样，社会财富就通过金融市场价格的波动实现了财富的再分配。(3)风险再分配。利用各种金融工具，厌恶金融风险较高程度的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。(三)调节经济(调节功能)调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥着调节宏观经济的作用。(1)直接调节。金融市场通过其特有的引导资本，形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。(2

18、)间接调节。金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。货币政策属于调节宏观经济活动的重要宏观经济政策，其具体的调控工具有存款准备金政策、再贴现政策、公开市场操作等，这些政策的实施都以金融市场的存在、金融部门及企业成为金融市场的主体为前提。金融市场既提供货币政策操作的场所，也提供实施货币政策的决策信息。此外，财政政策的实施也越来越离不开金融市场，政府通过国债的发行及运用等方式对各经济主体的行为加以引导和调节，并提供中央银行进行公开市场操作的手段，也对宏观经济活动产生着巨大的影响。(四)反映经济(反映功能)金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经

19、济信号系统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。金融市场的反映功能表现在如下几个方面：(1)金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。由于证券买卖大部分都在证券交易所进行，人们可以随时通过这个有形的市场了解到各种上市证券的交易行情，并据以判断投资机会。(2)金融市场交易直接和间接地反映国家货币供应量的变动。金融市场所反馈的宏观经济运行方面的信息，有利于政府部门及时制定和调整宏观经济政策。(3)金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，并且他们每日与各类工商业直接接触，能了解企业的发展动态。(4)金融市场有着广泛而及时地收集和传播信息的通信网络，整个世界的金融市场已联成一体，四通八达，从而

20、使人们可以及时了解世界经济发展变化的情况。六、非证券金融市场证券市场指的是所有证券发行和交易的场所，非证券金融市场则是指除了证券以外其他金融工具发行和交易的场所。非证券金融市场包括股权投资市场、信托市场、融资租赁市场等。(一)股权投资市场股权投资指通过投资取得被投资单位的股份，即企业(或者个人)购买的其他企业(准备上市、未上市公司)的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，最终目的是获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。股权投资市场，即实现上述交易过程的市场。(二)信托市场信托投资是金融信托投资机构用自有资金及组织的资金进行的投

21、资。现代信托的形成，标志着以自然人为受托人的民事信托向以法人为受托人的商业性信托的转变。当信托成为一种商业行为后，特别是其特殊的制度优势成为金融业的重要组成部分后，信托这种服务方式的需求和供给的总和就形成了信托市场；也可以说信托服务业实现其价值的领域即为信托市场。信托市场与资本市场、货币市场、保险市场一起构成了现代金融市场。信托市场的主体即为信托当事人。信托当事人包括信托委托人、受托人和受益人。受益人和委托人可以是同一人，也可以不是同一人；受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。上述三者关系既是一种经济关系，又是一种法律关系，共同构成了信托市场的主体。(三)融资租赁市场融资租赁又称设

22、备租赁或现代租赁，是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。融资租赁资产的所有权最终可以转移，也可以不转移。七、全球金融市场的形成及发展趋势(一)全球金融市场的一体化趋势由于电子计算机技术与卫星通信的应用，分散在世界各地的金融市场已紧密地联系在一起，全球性资金调拨和资金融通可在几秒钟之内迅速完成。另外，随着跨国银行的空前发展，国际金融中心已不限于少数发达国家金融市场，而是向全世界扩展。这样，各个金融市场和金融机构便形成了一个全时区、全方位的一体化全球金融市场。这是全球金融市场一体化的重要表现。全球金融市场一体化的另一个表现是金融资产交易的全球化。金融资产交易的全球化是指交

23、易的参加者不受国籍的限制，表明金融资产面值的货币也不受任何限制。(二)全球金融市场的证券化趋势形成金融市场证券化趋势的主要原因是：(1)在债务危机的影响下，国际银行贷款收缩了，促使筹资者纷纷转向证券市场。(2)发达国家从20世纪70年代末以来实行金融自由化政策，开放证券市场并鼓励其发展。(3)金融市场广泛采用电子计算机和通信技术，使市场能处理更大量的交易，更迅速、广泛地传送信息，对新情况迅速作出反应，设计新的交易程序，并把不同时区的市场连续起来，这为证券市场的繁荣提供了技术基础。(4)一系列新金融工具的出现，也促进了证券市场的繁荣。(三)金融创新的趋势狭义的金融创新是指金融工具和金融业务的创新

24、；广义的金融创新则指涉及金融各个方面(金融工具、金融业务、金融机构和金融市场)的、全面的创新。八、国际资金流动方式国际资本流动是指资本在国际问转移，或者说，资本在不同国家或地区之间作单向、双向或多向流动。国际资本流动具体包括贷款、援助、输出、输入、投资、债务的增加、债权的取得、利息收支、买方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行与流通等等。九、全球金融体系的主要参与者全球金融体系主要是指金融体系在国际间的存在和金融资本流动的形式的总括，包括零售业务为主的银行、批发业务为主的银行、投资银行(在中国也叫证券公司)、保险公司、基金、私人银行等。金融市场的参加者是指参与金融市场的交易活动而形成证券买卖双方

25、的单位，包括：(1)政府部门。政府部门通过发行债券筹集资金。(2)工商企业。工商企业既可能是筹资者，也可能是资金供应者。(3)金融机构。金融机构是金融市场最重要的参与者，主要有存款性金融机构、非存款性金融机构、中央银行等。(4)个人。个人是市场上的资金供应者。十、金融危机的教训(一)金融危机的定义金融危机指的是金融资产、金融机构或金融市场的危机，具体表现为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭、濒临倒闭或某个金融市场暴跌等。由于金融资产的流动性非常强，因此，金融危机的国际性非常强。金融危机的导火索可以是任何国家的金融产品、金融市场或金融机构等。(二)金融危机的分类与特征(三)金融危机的启示考点：了

26、解建国以来我国金融市场的演变历史；熟悉我国金考点：了解建国以来我国金融市场的演变历史；熟悉我国金融市场的发展现状；了解影响我国金融市场运行的主要因素。融市场的发展现状；了解影响我国金融市场运行的主要因素。了解银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况；熟悉我了解银行业、证券业、保险业、信托业的有关情况；熟悉我国金融市场国金融市场“一行三会一行三会”的监管架构。的监管架构。了解中央银行主要职能；熟悉存款准备金制度与货币乘数的了解中央银行主要职能；熟悉存款准备金制度与货币乘数的概念；概念；掌握货币政策的概念、措施及目标；掌握货币政策工掌握货币政策的概念、措施及目标；掌握货币政策工具的概念及作用原理；

27、具的概念及作用原理；了解货币政策的传导机制。了解货币政策的传导机制。第二节第二节 中国的金融体系中国的金融体系货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。（掌握）（掌握）运用货币政策所采取的主要措施包括七个方面运用货币政策所采取的主要措施包括七个方面（掌握）（掌握）第一，控制货币发行。第二，控制和调节对政府的贷款。第三，推行公开市场业务。第四，改变存款准备金率。第五，调整再贴现率。第六，选择性信用管制。第七，直接信用管制。第八，常备借贷便利目标（目标（稳定物价、充分就业、经济增长、平衡收支）稳定物价、充分就业、经济增长、平衡收支）稳定物价目标是

28、中央银行货币政策的首要目标，而物价稳定的实质是币值的稳定。稳定物价是一个相对概念，就是要控制通货膨胀，使一般物价水平在短期内不发生急剧的波动。衡量物价稳定与否，从各国的情况看，通常使用的指标有三个：一是GNP（国民生产总值）平均指数，它以构成国民生产总值的最终产品和劳务为对象，反映最终产品和劳务的价格变化情货币况。二是消费物价指数，它以消费者日常生活支出为对象，能较准确地反映消费物价水平的变化情况。三是批发物价指数，它以批发交易为对象，能较准确地反映大宗批发交易的物价变动情况。需要注意的是，除了通货膨胀以外，还有一些属于正常范围内的因素。充分就业所谓充分就业目标，就是要保持一个较高的、稳定的水

29、平。在充分就业的情况下，凡是有能力并自愿参加工作者，都能在较合理的条件下随时找到适当的工作。充分就业，是针对所有可利用资源的利用程度而言的。但要测定各种经济资源的利用程度是非常困难的，一般以劳动力的就业程度为基准，即以失业率指标来衡量劳动力的就业程度。所谓失业率，指社会的失业人数与愿意就业的劳动力之比，失业率的大小，也就代表了社会的充分就业程度。失业，理论上讲，表示了生产资源的一种浪费，失业率越高，对社会经济增长越是不利，因此，各国都力图把失业率降到最低的水平，以实现其经济增长的目标。经济增长所谓经济增长就是指国民生产总值的增长必须保持合理的、较高的速度。各国衡量经济增长的指标一般采用人均实际

30、国民生产总值的年增长率，即用人均名义国民生产总值年增长率剔除物价上涨率后的人均实际国民生产总值年增长率来衡量。政府一般对计划期的实际GNP 增长幅度定出指标，用百分比表示，中央银行即以此作为货币政策的目标。平衡收支国际收支是某一时期一国对外经济往来的统计表，就国际收支平衡表上经济交易的性质而言，主要可分为两种：一种是自主性交易，或叫事前交易，它是出于经济上的目的、政治上的考虑以及道义上的动机而自动进行的经济交易，如贸易、援助、赠予、汇兑等。另一种是调节性交易，或叫事后交易，它是为弥补自主性交易的差额而进行的，如获得国际金融机构的短期资金融通、动用本国黄金储备、外汇储备以弥补差额等。货币政策工具

31、，指中央银行为实现货币政策目标所运用的策略手段。中央银行的政策工具有主要的一般性的工具、选择性的工具和补充性工具等。法定存款准备金率：存款货币银行按法律规定存放在中央银行的存款与其吸收存款的比率再贴现政策：存款货币银行持客户贴现的商业票据向中央银行请求贴现，以取得中央银行的信用支持公开市场业务：中央银行公开买卖债券等的业务活动即为中央银行的公开市场业务。第三节第三节 中国多层次资本市场中国多层次资本市场考点：考点：掌握资本市场的分层特性；掌握多层次资本掌握资本市场的分层特性；掌握多层次资本市场的主要内容与结构特征。市场的主要内容与结构特征。熟悉中国多层次资本市场建设的现状与发展趋势；熟悉中国多

32、层次资本市场建设的现状与发展趋势；熟悉场内市场的定义、特征和功能；熟悉场外市场熟悉场内市场的定义、特征和功能；熟悉场外市场的定义、特征和功能；熟悉主板、中小板、创业板的定义、特征和功能；熟悉主板、中小板、创业板的概念、上市公司的类型和管理规定；熟悉全国中的概念、上市公司的类型和管理规定；熟悉全国中小企业股份转让系统的挂牌公司的类型和管理规定；小企业股份转让系统的挂牌公司的类型和管理规定；熟悉私募基金市场、区域股权市场、券商柜台市场、熟悉私募基金市场、区域股权市场、券商柜台市场、机构间私募产品报价与服务系统的概念与特点。机构间私募产品报价与服务系统的概念与特点。1.1.资本市场结构资本市场结构市

33、场结构（产品、消费者、生产者）资本市场结构（产品、流动性、投资者、证券的供给、范围、市场准入条件）多层次资本市场结构（不同投融资需求）2.2.多层次资本市场的三层架构及功能分工多层次资本市场的三层架构及功能分工主板：大盘蓝筹、债券（稳定或固定收益）创业板：较低条件，活跃的企业股票场外交易市场：上市资源培育系统市场结构的自然分层理论（稳定、活跃、初级）三层架构是否具有理论和实践意义（美国市场、伦敦市场，我国市场的资源优势！）3.3.我国多层次资本市场建设的三个层次我国多层次资本市场建设的三个层次 主板市场：主板市场：上交所：上交所：深交所：深交所：创业板：创业板：场外交易市场场外交易市场中关村股份代办转让系统中关村股份代办转让系统（“蓄水池蓄水池”与与“孵化器孵化器”）：中小企业板：中小企业板：局限性：1、倒三角发展不足；2、股权文化基础不牢;3、行政推动自上而下多层次资本市场之间的关系多层次资本市场之间的关系场外外市市场中小企中小企业板板主主 板板创业板创业板产权交易市场产权交易市场鼓励两种企业类型：1、合伙制2、股份制