第三章第三节稿.ppt

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1、2011年股民自嘲:中国股民最善良牺牲小我成就大我v2011年终于结束了，总结一年炒股心情，谨以卓文君回夫一信言表心境：一年之后，二手空空，只升在三四月，又谁知狂跌五六个月，七天无休假，八百皆孤寒，九死一生，十分痛心，百般无奈，千差万错只怪是股票惹的祸！希望广大股民，不要放弃，希望在2012年，坚持就是胜利，提前祝大家身体健康元旦愉快！v小总：全球股民小总结：日本股民天性谨慎，仅将股票作为理财方式，而非赚钱方式，散户多是家庭主妇和白领；美国人豪爽热情，青睐共同基金；德国人理智冷静，不热衷炒股，不相信一夜致富，钱多投向政府债劵；泰国股民倾向于长线，买大公司股票，收取分红；中国股民最善良，牺牲小我

2、，成就大我。第三节资本市场v资本市场是指期限在1年以上的中长期资金借贷市场。v资本市场的交易对象主要是银行的中长期贷款、政府的中长期公债券、企业股票和债券。v与货币市场相比，资本市场的主要特点包括以下几点：v（1）融资期限长。期限至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。v（2）流动性相对较差。v（3）风险大而收益较高。v资本市场包括中长期信贷市场与证券市场。一、股票市场v（一）概念v股票市场是对股票进行公开交易的市场，包括股票的发行市场和流通市场。v和尚炒股一位和尚经过交易股票的地方，看见里面空空如也，于是问道：“这里怎么没有人？”有人说：“股市正在下跌。”和尚又问：“股市怎么会下跌？

3、”有人说：“只有人卖，没有人买，所以就下跌。”和尚说：“阿弥陀佛！没有人买，我来买。”和尚买下了很多股票。不久后，和尚又从这里经过，看见里面熙熙攘攘，于是问：“这里怎么这么多人？”有人说：“股市正在上涨。”和尚又问：“股市怎么会上涨？”有人说：“只有人买，没有人卖，所以就上涨。”和尚说：“阿弥陀佛！没有人卖，我来卖。”和尚走进交易所，卖掉了全部股票。据说，和尚是这轮行情的最大赢家。v公务员20万元炒股被套.2009年v去年五月份的时候股市正在一天一天的往上涨，我想入股市，但自己没有钱，家里仅有的二十几万是父母的养老金，我从来也没有想过要拿出来冒险。v可是当我看到股市的火爆，逐渐的就迷失了自我，

4、我告诉我自己只要赚到房子的首付，就把资金全部退出来，把本钱还给父母。v可是人就是那么的贪婪。当看到股票价格一天一天的上涨，我告诉自己赚到5万就出来，再后来告诉自己赚到10万再出来。再到后来告诉自己只要解套就出来，可是一天一天向下的股指似乎在时刻提醒，这笔钱是出不来了。v其实这一年来，我如果早点抛出的话，或许能赚10万了，但现在亏的或许不止10万了。v一个拥有1个亿资产的人如果亏了一半，或许痛苦的程度远远不会像我们这样的小散户，不会像我们这样，感受的这样真实，因为我们是抱着改善生活的梦想来到股市的，本钱不是很多的我们，也不可能赚到多少钱，许多人当初都是抱着能赚到孩子上学的钱，赚到买房子的钱，赚到

5、养老的钱等等这样的愿望来的，其实这些本来都是很基本的生活保障，现实社-会的不平衡让人们把梦想寄托于股市了。v（二）股票的分类v1按股东承担风险和享有收益的大小分为普通股和优先股。v普通股的股东必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得股利（股息和分红）。v优先股是“普通股”的对称，是股份公司实行的在分配红利和剩余财产权时比普通股具有优先权的股份。优先股股息率事先固定。v2按股票票面是否记载股东姓名分为记名股和无记名股v记名股是将股东的姓名记载在股票和股东名册上，如果转让，必须经公司办理过户手续。无记名股票，是在股票上不记载股东的姓名，如果转让，通过交付而生效。v3按是否在股票票面上载有一

6、定金额分为有票面额股和无票面股。v有票面额是指在股票上记载一定金额的股票。无票面额股是指在股票票面上未载明金额，只是表明每股占公司资本总额的比例。v根据持有人身份不同，我国股票可分为国有股、法人股、个人股、外资股。v根据发行和上市地区不同，又可分为A股、B股、H股。vA股是指中国境内公司发行的，以人民币计价，专供中国境内投资者购买的普通股股票。vB股是指公司的注册地和上市地都在境内，以人民币标明面值，由境外投资者用外币购买。vH股是指注册地内地、上市地在香港的股票。v（三）股票的发行市场v股票的发行市场也称为一级市场，它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。v所谓新发行的股票包括

7、初次发行和再发行的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额。v一般而言，公司发行股票首先要经过充分的前期准备。如准备申报材料，提出发行申请，批准后与承销商签订合同，向社会公布招股说明书，并进行“路演”，就是在首次公开发行之前的营销活动。其后，由承销商负责股票发行的具体操作。v这里着重介绍股票发行过程中的几个基本环节。v1.发行方式v（1）按发行对象不同，股票发行可分为公开发行和非公开发行。v公开发行又称公募，是指事先没有特定的发行对象，向社会广大投资者公开推销股票的方式。这种发行成本较高，v非公开发行又叫私募，是指发行者只对特定的发行对象推销股票的方式，私

8、募的手续简便，发行成本低，但私募的股票流动性差，不能公开在市场上转让出售，而且也会降低股份公司的社会性和知名度。v（2）按是否有中介机构协助，股票发行可分为直接发行与间接发行。v直接发行是指股份公司自己承担股票发行的一切事务和发行风险，直接向认购者推销出售股票的方式。v间接发行是指发行者委托证券发行中介机构出售股票的方式。间接发行有三种方法：一是代销，推销者只负责按照发行者的条件推销股票，代理招股业务，而不承担任何发行风险。v二是余额包销，证券发行中介机构以股票发行者的名义按既定的发行价格代理发行股票，并承诺在发售期满时，若股票不能全部售出，中介机构将认购余下的部分。v三是全额包销，当发行新股

9、票时，证券发行中介机构先用自己的资金一次性地将要公开发行的股票全部买下，然后再根据市场行情逐渐卖出，中介机构从中赚取买卖差价。v2.发行价格v关于股票的发行价格，从各国公司法的规定看，一般包括三种方式：（1）平价发行，又称面值发行，即股票发行价格与股票的票面金额相同。v（2）溢价发行，即股票的发行价格高于股票的票面金额。溢价发行能使发行者以相对少的股份筹集到相对多的资本，可提高融资效率。v（3）折价发行，即股票的发行价格低于股票的票面价格。v（四）股票的流通市场v股票流通市场是已经发行的股票按时价进行转让、买卖和流通的市场，由于它是建立在发行市场基础上的，因此又称为二级市场。v1.股票流通市场

10、构成v1）交易所市场v交易所市场又称场内市场，是指证券交易所会员、证券自营商或证券经纪人在证券市场内集中买卖上市股票的场所。v我国目前有两个证券交易所，分别是上海证券交易所和深圳证券交易所。v证券交易所里股票交易的程序为（1）开户v（2）委托。委托买卖的方式有几种：a,市价委托，即按照当时的市场行情买卖一定的数量;vb;限价委托，即客户限定交易价格，只有当市价满足这一条件时才进行买卖。vC;停止委托，即客户要求经纪人在市价变动到一定的限度时停止买卖，其目的是锁定损益。v停止损失委托停止损失委托v停止损失买进委托是指投资者经纪人，在股份上涨至某一水平或以上时，就买进股票。这种委托规定的买价必然高

11、于当时的市价。vv例如，某投资者预测股价将会大幅下跌，他以每股30元的价格卖出了某种股票100股，并期望在今后能以较低的价格予以补回。如果该股票在不久后下跌到每股20元，则每股可盈利10元。这时如果投资者既期望股价继续下跌，以获得更多的利润，又担心股价会反转向上，无法在较低的价位上予以补进则可向经纪人下达停止损失委托，要求经纪人在该种股票价格上涨到一定程度时，就立即予以买进。v如果这一指定价格为22元，那么，即令价格出现上涨，在一般情况下，他仍可获得每股8元的差价收益，如果股价不是上涨，而是继续下跌，他就可在更低的价位上予以补进，从而获得更多的收益。v与停止损失买进委托相对的是损失卖出委托。停

12、止损失卖出委托指的是投资者委托经纪人，在某种股票的价格下跌到某一水平或以下时，就为其卖掉股票。这种委托规定的卖出必然低于当前的市价。vv例如，某投资者以每股40元的价格买进某种股票1,000股,不久股价涨至50元,投资者为保障其大部分获得利益，委托往来经纪人在股价跌至48元时予以卖出。如果股价跌至每股48元以下，投资者仍可获每股获利8元，若股价不是下跌，而是继续上升，则投资者获利也将继续上升，并不受停止损失卖出委托的影响。v（3）成交。证券交易所内的交易是以“价格优先，时间优先”的原则，通过竞价成交的。v（4）清算。成交后，买卖双方进行资金和股票的清理结算。第一层次是证券商或经纪人之间进行清算

13、，第二层次是证券商或经纪人与委托人之间进行清算。v（5）交割。买方将资金交付卖方，卖方将股票支付买方。v2）场外交易市场v场外交易市场是在证券交易所以外进行各种股票买卖的市场。场外交易市场没有固定的场所，其交易主要通过电话进行，交易的证券以不在交易所上市的证券为主。v场外交易市场包括店头市场（又称柜台市场）、第三市场和第四市场。v（1）店头市场是指在证券商开设的柜台上进行交易活动。店头市场没有统一、集中的固定场所。可以交易在证券交易所上市的证券，而且可以交易未在证券交易所上市的证券，证券交易价格依照议价方式确定。v（2）第三市场是指一种专门买卖在交易所上市股票的场外交易交场。一些不是交易所会员

14、的投资者和证券商，为了交易方便灵活，节省费用，就开辟了这种直接交易的形式。v（3）第四市场v第四市场是指投资者和证券持有人绕开证券商，相互间直接进行证券交易而形成的市场。v第四市场的交易通常只牵涉买卖双方，双方交易者之间通过电话、电传等方式进行生意接触，往往买卖双方相互不知身份。第四市场交易成本低，价格合理，交易不必公开报道。v2.股票流通市场的交易方式v股票流通市场的交易方式主要有以下四种。v（1）现货交易v是指按一定价格成交后立即办理交割的交易方式，又称即期交易。v（2）期货交易，是指买卖双方成交以后，按照交易协议规定的股票价格在远期交割的一种交易方式。v（3）期权交易，又称选择权交易，是

15、指投资者在支付一定的期权费后取得一种可按双方约定价格在规定期限买进或卖出一定数量某种证券的权利。v（4）信用交易，又称垫头交易或保证金交易，是指股票交易者通过支付一定数额的保证金而得到经纪人的信用，从而进行股票买卖的一种交易。v信用交易包括保证金买长和保证金卖短两种。保证金买长是指投资者预期某种股票看涨时交纳一定数额的保证金，其余部分由经纪人垫款代其购入股票，如果价格上涨，则以较高价格售出，归还贷款并从买卖差价中获取利润的交易方式。v保证金卖短是指投资者预期某种股票看跌时，交付一定的保证金和费用，由经纪人代向股票市场借进股票卖出，卖出一段时间后再以低价位补回股票，还掉借入的股票。v我们假定某客

16、户有资本10万元，他预计A股票的价格将要上涨，于是他按照日前每股100元的市价用自有资本购入1000股。过了一段时间后，A股票价格果然从100元上升到200元，1000股A股票的价值就变成20万元(200元1000股)，客户获利10万元，其盈利与自有资本比率为100%。如果，该客户采用信用交易方式，将10万自有资本作为保证金支付给证券公司，再假定保证金比率为50%(即支付50元保证金，可以购买价值100元的证券)这样客户使能购买A股票2000股。v当价格如上所述上涨后，2000股A股票价值便达到40万元，扣除证券公司垫款10万元和资本金10万元后，可获得20万元(有关的利息，佣金和所得税暂且不

17、计)，盈利与自有资本之比率为200%.显然采用信用交易，可以给客户带来十分可观的利润.但是，如果股票行市未按客户预料的方向变动，那么采用信用交易给客户造成的损失同样也是巨大的。v信用交易的弊端亦很多，主要是风险较大。仍以上面的例子为例:当客户用其自有资金10万元，作为保证金，假定保证金率仍为50%时，该客户可用每股100元的价格购入2000股A股票。假如以后A股票的价格不是像该客户预计的那样上涨，而是一直下跌的话，我们假定它从每股100元跌到50元，这时2000股A股票的价值从20万元(100元/股2000股)变成了10万元（50元/股2000股），损失了10万元(证券公司垫款的利息及费用暂时

18、不计)，其损失率为100%.v假如该客户没有使信用交易方式，那么10万元自有资本，在A股票每股价格100元时，只能购入1000股，以后当每股价格同样从100元下跌到50元之后，那么10万元自有资本，在A股票每股价格100元时，只能购入1000股，以后当每股价格同样从100元下跌到50元之后，该客户只损失了5万元(100元1000股50元1000股)。其损失率为50%，大大低于信用交易方式的损失率。v3.股票的交易价格v股票的交易价格是指股票在股票交易市场上流通转让时的价格。v股票交易价格的形成主要取决于两个因素：一是预期股利收益，一个是市场利率。v股票价格预期股利收益/市场利率v影响股票价格变

19、动的主要因素有：（1）宏观经济因素。（2）政治因素与自然因素。（3）行业因素。（4）心理因素。（5）公司自身的因素。（6）其他因素。主要包括一些股票买卖的投机因素、技术性因素及其他影响股票供求的因素。v（五）股票价格指数v股票价格指数是用以反映整个股票市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。v编制股票指数，通常以某年某月为基础，以选取的若干种具有代表性的股票在这一点的股票价格平均数作为基期，定为100，然后用以后各时期的这些股票的价格平均数和基期价格比较，计算出升降的百分比，就是该时期的股票价格指数。v计算股票价格指数，要考虑三个因素：一是样本，二是权数，三是计算公式，即平均法、综

20、合法和加权法。v平均法：股标价格指数n个样本股票指数之各/nv综合法：股票价格指数报告期股价之和/基期股价之和。v加权法：是指根据各期样本股票的相对重要性予以加权来计算股票价格指数，其权数可以是成交股数、股票总市值、股票发行量等。v(六）几种主要的股票价格指数v1.道.琼斯股票价格平均数v道.琼斯股票价格平均数是世界上历史最为悠久的股票价格指数。它是在1884年由道.琼斯公司的创始人查理斯.道开始编制的。其最初的道.琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成。目前，道.琼斯股票价格平均指数共分四组：（1）30种工业股价平均数;（2）20种交通运输

21、业股价平均数;（3）15种公用事业股价平均数;（4）包括上述65种股票的综合股价平均数。v2.标准普尔股票价格指数v标准普尔股票价格指数是美国最大的证券研究机构，即标准普尔公司编制的股票价格指数。该公司于1923年开始编制发表股票价格指数，最初采选了230种股票，编制两种股票价格指数。到1957年，这一股票价格指数的范围扩大到500种股票。v3.金融时报指数v金融时报指数是由英国伦敦证券交易所编制，并在金融时报上发表的股价指数。v根据样本股票的种数，金融时报指数分别有30种股票指数、100种股票指数及500种股票三种指数。金融时报30种股票指数是最常用的一种股票指数。v4.日经指数v日经指数，

22、原称为“日本经济新闻社道.琼斯股票平均价格指数”，是由日本经济新闻社编制公布的反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均指数。主要包括5种：（1）日经225股指指数。是最常用和最可靠的指标。v（2）日经500股指指数（日经500）v（3）日经300股指指数（日经300）。（4）日经综合股指指数（日经综合）。是表示日本股票市场整体变动的指数。（5）日经店头平均股票价格指数，简称“日经店头平均”。它是除了日本银行外，以所有上柜登录股票为对象的平均股价，显示店头股票市场整体的动向。v5.恒生股票价格指数v恒生股票价格指数，简称“恒生指数”，是香港股票市场上历史最久、影响最大的股票价格指数，由香

23、港恒生银行于1969年11月24日开始发表。恒生股票价格指数以从香港500多家上市公司中挑选出来的33家有代表性且经济实力雄厚的大公司股票作为成分股。我国的股票指数v上证股票指数系由上海证券交易所编制的股票指数，1990年12月19日正式开始发布。该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。v上海证券交易所股票指数的发布几乎是和股市行情的变化相同步的，它是我国股民和证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据。v2深圳综合股票指数系由深圳证券交易所编制的股票指数，1991年4月3日为基期。该股票指数的计算方法基本与上证指数相

24、同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。由于以所有挂牌的上市公司为样本，其代表性非常广泛，且它与深圳股市的行情同步发布，它是股民和证券从业人员研判深圳股市股票价格变化趋势必不可少的参考依据。在前些年，由于深圳证交所的股票交投不如上海证交所那么活跃，深圳证券交易所现已改变了股票指数的编制方法，采用成分股指数，其中只有40只股票入选并于1995年5月开始发布。v现深圳证券交易所并存着两个股票指数，一个是老指数深圳综合指数，一个是现在的成分股指数，但从最近一年多的运行势态来看，两个指数间的区别并不是特别明显。二、债券市场v债券是政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措

25、资金时，向投资者发行的，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券市场是发行和买卖债券的场所。v（一）债券的种类v1.按发行主体不同可划分国债、地方政府债券、金融债、企业债券。v国债往往是为了弥补国家财政赤字，或者为了一些耗资巨大的建设项目及某些特殊经济政策，甚至为战争筹措资金。v特点：风险小、流动性强，利率也比其他债券低。v从债券的形式来看，我国发行的国债又可分为凭证式国债、无记名（实物）国债和记账式国债三种。v地方政府债券，一般用于交通、通信、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。安全性仅次于国债的一种债券。v银行、保险公司、证券公司、信托投资公司、

26、资产管理公司等金融机构资金来源不足的时侯，发行金融债券能比较有效地解决问题。v企业债主要以企业的经营利润作为还本付息的保证，因此企业债券风险与企业本身的经营状况直接相关。在企业发行债券时，一般要对发行企业进行严格的资格审查或要求发行企业有财产抵押，以保护投资者利益。v2.按付息方式不同可划分为贴现债券、附息债券和一次还本付息债券。v贴现债券，是指发行时从债券面值中先行扣除利息，按低于面值的价格折扣发行的债券，到期按面值兑现。v附息债券，是指券面附有息票的债券。息票是按期领取利息的凭证。这种债券的利息不是在债券到期时一次支付，而是分若干次分期支付。v一次还本付息债券，是指在债券到期时一次性向持有

27、人支付利息并还本的债券。v3.按募集方式划分为公募债券和私募债券v公募债券，是指债券公开发行，它的发行人一般有较高的信誉，发行时要上市公开发售，并允许在二级市场流通转让。v私募债券是指债券私下发行，发行手续简单，一般不到证券管理机关注册，不公开上市交易，不能流通转让。v4.按担保性质可划分为信用债券、抵押债券和担保债券v信用债券，又称无担保债券，指完全凭发行单位的信誉，无其他任何保证的债券。v抵押债券，指为保证本息偿还，以特定资产作为抵押而发行的债券。根据抵押品的不同，又可分为不动产抵押债券和动产抵押债券。v担保债券，是由第三方作为担保人保证本息偿还而发行的债券。什么是动产和不动产v动产与不动

28、产的划分，是以物是否能够移动并且是否因移动而损坏其价值作为划分标准的。动产是指能够移动而不损害其价值或用途的物。不动产是指不能移动或者若移动则损害其价值或用途的物。v电脑、电视、书桌这样子的东西是动产还是不动产?v各国对动产与不动产的界定也是不同的。v（二）债券的发行市场v债券发行是发行人以借贷资金为目的，依照法律规定的程序向投资人要约发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为。v债券的发行条件v债券发行的条件指债券发行者发行债券筹集资金时所必须考虑的有关因素，具体包括发行额、面值、期限、偿还方式、票面利率、利息方式、发行费用、有无担保等。v债券发行的三大基本条件：债券的票面利率、偿还期限和发

29、行价格。v2.债券的发行方式v债券的发行方式按照债券的发行对象不同可公为私募发行和公募发行。公募债券采取间接销售的具体方式又可分为代销、余额包销和全额包销。v3.债券的发行价格v债券发行价格是债券的面值和要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。v从资金时间价值来考虑，债券的发行价格由两部分组成：1、债券到期还本面额的现值；2、债券各期利息的年金现值。计算公式如下：v债券售价=债券面值/（1+市场利率）+债券面值*债券利率/（1+市场利率）v票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格。当债券票面利率等于市场利率时，债券发行价格等于面值，即平价发行;当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者，故一般要折价发行；反之，当债券面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行成本，故一般要溢价发行。（三）债券的流通市场v债券流通市场，又称二级市场，指已发行债券进行买卖转让的市场。v债券流通市场和股票市场一样，分为交易所市场和场外交易市场。债券交易方式主要有现货交易、期货交易、期权交易和信用交易。