摩根资产管-2022年第三季度环球市场纵览 — 亚洲版-87正式版.doc

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1、微信公众号/知识星球：地产研报素材 业内微信交流群：DCyanbaosucai市场洞察环球市场纵览亚洲版 | 2022年三季度 | 截至2022年6月30日微信公众号/知识星球：地产研报素材 业内微信交流群：DCyanbaosucai页码索引亚洲版（中国）3区域经济4. 东盟：出口和经济活动5. 中国：经济概况6. 中国：疫情和人员流动7. 中国：周期性指标8. 中国：房地产行业9. 中国：财政政策10. 中国：货币政策及信贷增速11. 中国：汇率全球经济12. 全球经济增长13. 全球采购经理指数（PMI）14. 全球贸易15. 全球供应链16. 区域供应链17. 全球通胀趋势18. 全球食

2、品和能源通胀19. 全球核心通胀与工资增长20. 全球央行政策利率变动21. 四大经济体央行政策利率及市场预期22. 美国：经济增长及GDP构成23. 美国：消费者财富和支出24. 美国：经济风险监测25. 美国：经济脆弱性监测26. 美国：就业及工资27. 美国：通胀28. 美国：货币政策29. 美国：美联储资产负债表30. 欧元区：经济概况股票31. 全球及亚洲股市回报32. 全球股票：回报构成33. 全球股票：盈利预期34. 全球股票：通胀及盈利能力35. 全球股票：估值36. 全球股票：成长股与价值股37. 亚太（除日本）股票：各市场及行业的盈利预期38. 亚太（除日本）股票：市场驱动

3、因素39. 亚太（除日本）股票：市场表现与企业盈利40. 亚太（除日本）：出口与企业盈利41. 亚太（除日本）股票：股息42. 中国：行业盈利及估值43. 欧洲：行业盈利及估值44. 美国：行业盈利及估值45. 美国：每股盈利增长来源46. 美国：牛市与熊市47. 美国：利率与股票回报的关系固定收益48. 全球固定收益回报49. 全球固定收益：收益率及久期50. 全球固定收益：回报构成51. 全球固定收益：估值52. 全球固定收益：政府债券收益率及通胀预期53. 全球固定收益：收益率与风险的权衡54. 美国实际收益率55. 美国投资级别债券56. 美国高收益债券57. 新兴市场债券58. 亚洲

4、固定收益59. 中国债券其他资产类别60. 各资产类别回报61. 美国加息周期中的资产表现62. 波动率63. 美元汇率64. 主要货币汇率65. 新兴市场的国际收支66. 大宗商品67. 工业金属68. 原油：短期市场动态69. 石油生产来源70. 另类投资收益71. 了解另类投资投资法则72. 排放目标及全球能源结构73. 美国和欧洲拟议的环保基建开支74. 可持续能源投资75. 成熟市场与新兴市场收益率比较76. 股票年度回报及年内回撤77. 固定收益年度回报及年内回撤78. 美国国债期限息差和收益率曲线倒挂79. 美国市场隐含的经济衰退概率80. 美国经济周期与资产表现81. 复利效应

5、82. 投资组合构建、资产类别回报及波动率83. 60/40股债投资组合表现84. 股票与债券的相关系数3区域经济4微信公众号/知识星球：地产研报素材 业内微信交流群：DCyanbaosucai东盟：出口和经济活动亚洲版（中国） 4出口额零售和娱乐活动同比增长，6个月移动平均占新冠疫情前活动基准*的水平60%20%50%10%40%0%30%水平（）%Baseline(%)-10%-20%20%复苏占基准Recoveryvs-40%-30%10%0%-50%-10%-60%-20%-70%年 月年 月年 月年 月年 月1012141618202220Feb 2020Aug 82021Feb 2

6、121Aug 82122Feb 22印尼马来西亚菲律宾新加坡泰国越南东盟*全球（除东盟）资料来源：摩根资产管理；（左图）FactSet，国家统计机构；（右图）谷歌。*基准为疫情爆发前2020年1月3日至2月6日期间经济活动的水平。人员流动性数据基于谷歌的匿名地理位置数据。东南亚国家联盟（）数据包括印尼、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南。由于数据可用性，其他东盟经济体的数据不包括在内。环球市场纵览* 亚洲版。反映截至ASEAN2022年6月30日的最新数据。微信公众号/知识星球：地产研报素材 业内微信交流群：DCyanbaosucai中国：经济概况亚洲版（中国）5区域经济实际GDP增长率构成

7、同比增长28%对同比增长的贡献2季度3季度4季度1季度2021年2021年2021年2022年24%资本形成总额（投资）（百分点）1.00.4-0.51.3消费（百分点）5.93.83.43.320%净出口（百分点）1.00.71.10.216%GDP总额（同比增长，%）7.94.94.04.82022年1季度：4.8%12%8%4%0%-4%-8%808590950005101520资本形成总额（投资）消费净出口GDP财新 / Markit采购经理指数（PMI）指数65602022年6月：54.52022年6月：51.75550452020年2月：40.34035302020年2月：26.5

8、2507080910111213141516171819202122服务业制造业5资料来源：摩根资产管理；（左图）CEIC，中国国家统计局；（右图）财新 / Markit，摩根经济研究。低于表示行业活动减速，高于表示行业活动加速。财新服务业采购经理指数始于年月日。环球市场纵览PMI50 亚洲版。反映截至502022年6月30日的最新数据。/Markit20081031微信公众号/知识星球：地产研报素材 业内微信交流群：DCyanbaosucai中国：疫情和人员流动亚洲版（中国）6区域经济中国新冠肺炎病例数*和航空运输航班指数，2019年均值为100160 国内航班 国际航班1208040病例数

9、*（对数刻度）新增新冠肺炎病例（7天移动平均）10,0001,000100上海和其他城市实施封控措施 10中国主要城市地铁客流量指数，2019均值为100，7天移动平均14012010080604020上海和其他城市实施封控措施 0120Mar年320月20Sep年920月21Mar年321月21Sep年921月22Mar年322月020Mar年320月20Sep年920月21Mar年321月21Sep年921月22Mar年322月上海北京深圳6资料来源：摩根资产管理；（左图）OAG Schedules Analyzer；（右图）万得。*新冠肺炎病例数包括本土确诊病例和无症状病例。确诊病例指患

10、者肺部出现影像学改变的感染情况。无症状病例指核酸检测结果呈阳性和/或带有轻微症状，但肺部未出现影像学改变的患者。左图次坐标轴使用对数刻度。病例数在年月日达到峰值，为例。*202241329,317环球市场纵览 亚洲版。反映截至2022年6月30日的最新数据。区域经济7微信公众号/知识星球：地产研报素材 业内微信交流群：DCyanbaosucai中国：周期性指标亚洲版（中国） 7固定资产投资消费累计同比同比增长，3个月移动平均40%40%55%30%30%45%20%20%35%10%10%25%0%0%15%-10%-20%-10%5%-30%-20%-5%111213141516171819

11、20212216171819202122固定资产民间固定国有及国有控股企业社会消费品零售总额网上商品零售额投资总额资产投资固定资产投资资料来源：CEIC，中国国家统计局，摩根资产管理。环球市场纵览 亚洲版。反映截至2022年6月30日的最新数据。微信公众号/知识星球：地产研报素材 业内微信交流群：DCyanbaosucai中国：房地产行业亚洲版（中国）8区域经济房地产价格及土地出让金同比增长30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%10111213141516171819202122住宅平均价格土地出让金（累计值）3（ 个月移动平均）100%90%80%70%60%50%40

12、%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%银行贷款构成贷款余额占名义GDP比重180%160%373534140%3134262912111021120%171810111110101515159100%887780%12312260%1219394971001061071061061109040%20%0%1012141618201Q22房地产开发贷款年个人住房按揭贷款其他贷款1季度8资料来源：CEIC，中国国家统计局，摩根资产管理。环球市场纵览 亚洲版。反映截至2022年6月30日的最新数据。区域经济9微信公众号/知识星球：地产研报素材 业内微信交流群：DCyanba

13、osucai中国：财政政策亚洲版（中国） 9财政收入及支出*中央及地方政府债券发行速度同比增长，3个月移动平均年初至今发行额占全年发行限额的百分比30%100%90%总发行限额已完成发行2020年（人民币万亿元）限额百分比20%8.598%80%2021年7.297%2022年年初至今*7.043%10%70%60%0%50%40%-10%30%-20%20%10%-30%0%月月月月月月月月月月月月141516171819202122Jan1Feb2Mar3Apr4May5Jun67JulAug8Sep910Oct11Nov12Dec收入支出2020年2021年2022年资料来源：CEIC，

14、摩根资产管理；（左图）中国财政部；（右图）万得。财政收入包括税收、政府性基金（主要来自地方政府土地出让金）及其他政府收入。财政支出包括政府从税收、政府性基金，以及一般债券发行筹集所得资金的使用。*年初至今指截至2022年5月31日。环球市场纵览 亚洲版。反映截至2022年6月30日的最新数据。区域经济10微信公众号/知识星球：地产研报素材 业内微信交流群：DCyanbaosucai中国：货币政策及信贷增速亚洲版（中国） 10中国信贷脉冲和全球新订单较前一年的差额利率走势占名义GDP百分比，同比增长年化利率25%357.5%20%30256.0%15%2010%155%104.5%0%50-5%

15、-53.0%-10%-10-15%-151.5%-20-20%-25-25%-300.0%070809101112131415161718192021221516171819202122*6全球综合PMI 新订单1年期贷款7天银行间质押式回购信贷脉冲 （提前 个月）1年期LPR（贷款基础利率）*1年期存款1年期MLF（中期借贷便利）资料来源：CEIC，中国人民银行，摩根资产管理；（左图）中国财政部；（右图）全国银行间同业拆借中心。*信贷脉冲衡量信贷资金增量（社会融资总额）占名义GDP百分比的同比增长。使用滚动12个月的名义GDP和社会融资总额数据进行计算。*从2019年8月开始，在18家报价行

16、向全国银行间同业拆借中心提交报价的基础上，形成当月的1年期及5年期贷款市场报价利率（LPR）。LPR已成为商业贷款及浮息贷款合约的基准利率。环球市场纵览 亚洲版。反映截至2022年6月30日的最新数据。区域经济11微信公众号/知识星球：地产研报素材 业内微信交流群：DCyanbaosucai中国：汇率亚洲版（中国）11人民币汇率2021年12月15日：美元人民币CFETS指数*108外汇存款准备金率5.5人民币升值由7%上调至9%1062021年5月31日：5.71045.92018年8月6日：外汇存款准备金率由5%上调至7%102人民币远期售汇6.120151211业务的外汇风险2020年10月12日：准备金率由0%人民币远期售汇业务100年 月日：的外汇风险准备金率6.3CFETS上调至20%指数发布由20%下调至0%982015年8月11日：6.5人民币汇率机制96市场化改革2022年5月15日：6.7外汇存款准备金率94人民币贬值由9%下调至8%6.92020年10月27日：92年 月日：7.12017 5 26引入逆周期调节因子暂停逆周期调节因子90以稳定每日中间价