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1、中国国有企企业的代理理成本估算算* 平新乔的联系方式：北京大学中国经济研究中心，北京，100871。电话：62754798。Email：xqping；范瑛的联系方式：北京大学中国经济研究中心，北京，100871。电话：62759555。Email：yfan1980；郝朝艳的联系方式： 大学中国经济研究中心，北京，100871，电话：62759555。Email：hao。本文是福特基金会“公关政策研究项目”的“中国国有企业的激励与交易成本”研究项目中的主要成果。感谢福特基金会“公关政策研究项目”的资助。在本文的研究与写作过程中，作者得到了Queens大学的C. Ferrall教授的热情指导与北京

2、大学姚洋教授的数据帮助，谨致谢忱。北京大学中国经济研究中心蒋承、彭云峰同学参加过讨论，并贡献过有益的建议。在此一并致谢。错误全归于作者。平新乔范范瑛郝朝艳北京大学中中国经济研研究中心No. CC20033016 20003年7月月9日摘 要要 我们们运用“20022年国有企企业改制调调查”中的激励励工资数据据集，在特特定的生产产函数和代代理人的效效用函数的的框架内，按按Broyyden-Flettcherr-Golldfarrb-Shhannoo的最大似似然估计模模拟程序，对对中国国有有企业的代代理成本的的规模、原原因作了估估计与分析析。发现，中中国国有企企业的代理理成本，相相当于60070的

3、利润潜潜力。这就就是说，在在现存的国国有企业体体制下，代代理成本使使得企业效效率只利用用了3040！代理成本本由两方面面原因而产产生，信息息不充分与与代理人风风险规避态态度。所有有者（政府府的国资管管理机构）对对客观随机机冲击与代代理人的行行为参数风风险规避rr与努力的的边际成本本递增率缺缺乏充分的的信息所产产生代理成成本占2/3，而由由代理人风风险规避而而导致的代代理成本占占1/3。从从模拟估算算的结果看看，采取租租赁、出售售或租售国国企的方式式，大约可可以使利润润潜力的利利用率增加加20个百百分点。而而降低契约约的信息成成本，从根根本上来说说，应该在在对财产所所有与控制制权上努力力实现分权

4、权化。关键词：激激励性契约约（inccentiive ccontrract）、代代理成本（aagentt cosst）、国国有企业（SStatee-ownned-eenterrprisses）JEL 索索引号：D82，DD23，DD81中国国有企企业的代理理成本估算算平新乔范瑛郝朝艳1、 导言中国国有企企业在过去去的5、66年内，无无论在绝对对数量上，还还是在相对对比例上，都都已经大大大收缩了。我们可从三三个量纲来来度量国有有企业的收收缩：第一、在工工业企业中中，从19996年到到20011年，国有有及国有控控股的工业业企业的数数量，从11996年年的近133万家下降降到20001年的不不到5

5、万家家，减少了了近2/33。 中国统计年鉴，19972002年，中国统计出版社，19972002年各版。在这减减少的8万万家企业中中，由于破破产或者被被别的国有有企业并购购的原企业业，占消失失的企业的的16， 根据世界银行国际金融公司和中国国家经贸委“2002年国有企业改制调查”获得的样本数据分析。该数据我们会在本文的后面作详细介绍。而剩下的84的原因有企业都通过租赁、承包和托管、租股结合、租售结合、合资与出售，逐渐变为非国有企业。第二、按稍稍宽的口径径，在全部部汇编企业业中，国有有企业的户户数在19997年至至20000年下降了了7万多户户（见表一一）。表一：全部部汇编的国国有企业户户数年份

6、全国（单位：万万户）中央（单位：万万户）地方（单位：万万户）1997年年26.22.623.61998年年23.82.321.51999年年21.72.219.52000年年19.11.517.6资料来源：中国会会计年鉴22001年年。中国财财政杂志出出版社，22001年年，第7222页。表一说明，在在1997720000年消失失的7万户户国有企业业中，有66万户是经经地方政府府之手出卖卖或同意破破产的。第三、在更更广的定义义，即全部部法人单位位中，国有有及国有控控股的法人人单位，在在数量上已已不占优势势。据国家家统计局组组织的全国国第二次基基本单位普普查数据（普普查时点为为20011年12月

7、月31日），在在全国3002.266个企业法法人单位中中，国有控控股占500以上的的企业法人人单位只有有42.778万家，占占全部企业业法人单位位总数的115左右右，国有资资本占全部部实收资本本的比重，在在非竞争性性的产业（如如金融、交交通运输、电电信、采掘掘与教育等等）中，仍仍达6070；而在竞争争性的产业业（如房地地产、服务务业、批发发和零售贸贸易、餐饮饮业、建筑筑业等）中中，国有资资本只占全全部实收资资本的300左右。 参阅平新乔：中国国有企业资产控制方式与控制力的现状，载经济社会体制比较。2003年第3期。因此，无论论按最狭义义的企业定定义，即工工业企业，还还是从最广广义的企业业法人定

8、义义看，我们们都发现，在在过去的55年中，中中国的国有有企业的数数量与相对对比重在收收缩。国有有企业的大大量破产与与消失，从从相当程度度上反映了了从国有企企业出发来来“建立现代代企业制度度”这一尝试试的失败。国有企业作作为一种企企业制度，可可分为产权权制度与内内部契约制制度两个层层面。中国国共产党第第十六次全全国大会提提出的国家家作为出资资人来构建建国有企业业的模式，强强调的是对对仍要办的的国有企业业的财产控控制权。但但对国有企企业内部的的契约制度度，中国的的最高决策策层并没有有提出具体体构想，这这实质上为为实践中的的国有企业业决策者提提供了发挥挥创造力的的空间。本项研究所所侧重的是是国有企业

9、业内部的契契约制度。企企业内的契契约制度的的设计，从从本质上说说，是如何何提供激励励，如何在在激励与保保险之间进进行权衡。之之所以要重重新研究这这个问题，其其基本原因因有二：一一是检讨过过去10年年（从19992年中中国共产党党十四次全全国代表大大会提出要要“建立现代代企业制度度”开始至今今）里，从从国有企业业出发来“建立现代代企业制度度”的失败原原因，而国国有企业内内部契约的的失效，乃乃是中国国国有企业至至今仍未建建立起“现代企业业制度”的关键一一环。尽管管我们认为为，过去三三十年来西西方经济学学家提出的的“委托代代理”理论并没没有为国企企改造提供供出良方，但但如果我们们能从事实实中揭示出出

10、国有企业业内部契约约的代理成成本有多高高，揭示出出现有国有有企业在不不同契约形形式下的效效率缺失，仍仍会有助于于我们认识识为什么国国有企业会会失败。研究国有企企业内部契契约的另一一方面的理理由是着眼眼于未来的的。如果国国有企业还还要办下去去，那么除除了在产权权法律层层面改进体体制安排之之外，是否否还应寻找找最佳的契契约形式呢呢？新成立立的国有资资产监督管管理管理委委员会只声声称以后不不再“当婆婆” 见李融荣2003年6月12日接受记者采访时发言，载经济参考报2003年6月13日。，但国有有企业如想想作为一个个企业在市市场上生存存发展，总总应解决激激励机制的的设计问题题。在这里里，认识以以往的国

11、有有企业在激激励机制选选择中的教教训，仍然然是一种有有意义的研研究。代理成本，按按Jensson与MMecklling（11976年年）的定义义，指的是是企业所有有者由于缺缺乏关于代代理人努力力与客观状状态的充分分信息所导导致的权益益损失。这这是一种以以充分信息息条件下的的最优契约约所实现的的利润水平平为基准，对对信息不对对称条件下下次优契约约所出现的的预期利润润的偏差的的一种估算算。过去三三十年里，现现代经济学学界在代理理理论上的的研究告诉诉我们，导导致代理成成本的基本本原因是三三个：一是是企业所有有者缺乏对对企业运营营中客观的的随机冲击击（）的准准确信息，而而往往是处处于第一线线的代理人人

12、对拥有相相对完全的的信息。这这样，由于于委托人（所所有者）对对随机变量量的信息不不充分而选选择的基于于绩效的契契约形式，会会导致激励励机制上的的扭曲，这这就是所谓谓“次优契约约”相对于“最优（FFirstt Besst）契约约”的效益损损失。这是是第一层次次的偏离。二二是在信息息不完全或或不对称前前提下理论论上存在的的最优契约约与实践中中实施的契契约之间的的偏离所导导致的效益益损失。本本来，由于于信息不完完全的约束束，理论上上存在的最最优契约与与充分信息息条件下的的最优契约约相比，已已是属于“次优”契约了，但但在实践中中，连这种种“次优契约约”也难以实实施。Hoolmsttrom（11979年

13、年），Grrossmman与HHart（11993年年）都证明明了，服从从信息不完完全这一约约束的最优优契约形式式一般来说说不是一个个显式解，即即使有显式式解，代理理人对利润润的分享规规则也不是是线性的。但但是，在实实践中，非非线性的分分享规则操操作成本高高，企业在在权衡最优优契约形式式的利得与与实施契约约的交易成成本时，往往往会选择择简便易行行的线性契契约。这便便会产生激激励机制的的第二轮扭扭曲。三是是由于代理理人的风险险规避态度度，会降低低最优激励励系数的功功效。一般般来说，代代理人的风风险规避系系数（r）与与激励强度度系数（）在在委托代代理模型解解中是此长长彼消的。工工人（代理理人）越是

14、是害怕风险险，企业便便越有存在在的必要，但但内部契约约的激励强强度会越弱弱，最终使使预期利润润更加远离离信息完全全条件下的的基准点。由此可见，研研究与估算算代理成本本，实质上上涉及到五五个变量：1、企业业生产经营营的随机冲冲击（），22、代理人人的努力成成本与努力力的边际成成本，3、代代理人的风风险规避系系数（r），44、企业所所有者对激激励系数（）的选择，5、绩效基数（x）的设定与绩效评价。简言之，企业的代理成本，便是在所有者在信息不完全的前提下，选定契约形式（，x）后，再由代理人对风险与努力的态度（r，k）加以发生作用，所综合产生的效率缺失。考虑到过去去10年中中中国国有有企业的经经历，在

15、代代理成本研研究上还必必须强调以以下几个问问题：首先，随着着中国经济济的改革与与开放，处处于“在位”地位的国国有企业所所面临的客客观的随机机冲击是变变化的，对对相当一部部分国有企企业而言，这这个可能是是恶化的。而而当持续恶恶化时，如如果处于企企业第一线线的经理与与员工观察察到这一现现象，又要要完成作为为委托人的的政府硬性性规定下来来的绩效基基数x（xx可以是纳纳税基数，上上缴利润基基数，或产产值基数，甚甚至按企业业分摊的各各种费用的的基数等），则则代理人的的最优反应应便是不做做任何努力力，甚至选选择跳槽或或自动离岗岗。努力对对恶化的这这种反应，反反过来又会会使企业的的处境更加加恶化。这这好比是

16、一一条遇上风风浪的船，如如水手们在在风浪前选选择跳海逃逃生，则船船大体都会会翻掉。换换言之，在在过去的110年中，中中国国有企企业很可能能存在一种种客观随机机变量（）与与代理人努努力投入（）之间的逆向选择：变坏会降低代理人的努力程度，而降低努力又会使更加恶化，如此反复，直至国有企业的破产与消失。据我们这项研究所依据的“2002年国有企业改制调查”的样本数据，2001年在样本包含的376家国有企业中，有195家企业的税前利润已小于零，即亏损企业占企业数近50，其中有98家企业甚至产值小于零。这在相当程度上是客观环境与主观努力之间长期逆向互动的累积结果！其次，从11992年年中国最高高决策层提提出

17、“建立现代代企业制度度”以后，实实质上宣告告了80年年代盛行于于中国的那那种政府与与国有企业业经理层之之间的公开开“契约”（承包制制）制的结结束，但这这不等于说说，在国有有企业中就就没有实行行激励性契契约。事实实上，通过过我们对“20022年国有企企业改制调调查”的样本的的观察，发发现，在国国有企业内内部，就企企业与工人人的关系而而言，大体体上存在三三类激励性性契约：一一是广义的的奖金制（绩绩效工资）。二二是在岗职职工的基本本工资。在在正统的委委托代理理模型中并并不列入激激励因素，原原因是它一一般与努力力、绩效无无关。而在在中国过去去10年的的转型过程程中，由于于大量职工工下岗，因因此企业实实

18、际上可以以把工作岗岗位以及岗岗位的基本本工资作为为一种激励励要素，来来激励职工工付出相当当的努力。在在我们所用用的统计量量样本里，职职工的下岗岗比率为442，并并且在岗职职工的基本本工资是下下岗职工的的3倍以上上。因此，我我们有理由由将在岗职职工的基本本工资也列列入激励性性契约的要要素之一。三三是下岗威威胁。当在在职基本工工资与下岗岗后的待遇遇差别日益益增大时，当当下岗的概概率达到442（在在样本量企企业中，下下岗概率甚甚至高达660）以以上时，“续聘”或“下岗”的命运安安排理所当当然地要列列入“激励性契契约”的内容之之中。这可可以被视为为对西方“永聘制”理论的一一种引申。第三，代理理人对风险

19、险的态度与与大量国有有企业的出出售是否相相关？如前前所述，最最近5年中中我们目睹睹了大量的的国有企业业被出售的的现象，而而按经典的的契约理论论，如果代代理人是风风险中立的的，则将国国有企业卖卖或租赁给给代理人，乃乃是最优的的体制安排排。但在这这里的关键键是要估算算出代理人人的风险规规避系数。一一旦了解了了这一信息息，我们才才可以评估估代理人风风险规避态态度会给国国有企业带带来多大的的代理成本本？从而也也可以预测测，如果代代理人愿意意冒风险或或对风险中中立，如果果风险中立立的他们买买下国有企企业，会在在多大程度度上降低代代理成本？从而在多多大程度上上可能改善善整个经济济的效率？第四，国有有企业的

20、大大量亏损，能能否可从契契约层面上上找到一部部分原因？在我们的的样本中，近近一半的企企业是亏损损的。如果果亏损是与与契约形式式有关的，那那我们就应应该探究，哪哪一种形式式的契约会会易于导致致亏损？这这种易导致致亏损的契契约形式在在什么条件件（契约所所依据的随随机变量，工人努力力成本等参参数）下会会使潜在的的亏损变为为现实？这这种研究，不不但是为了了总结教训训，更是为为了未来对对最优契约约形式的选选择。因此，与已已往的研究究委托代代理问题的的国内外文文献不同，我我们并不是是着眼于从从理论上贡贡献一个新新的最优契契约的特征征或者条件件，也不是是着重于探探讨“内部人控控制”与资本流流失问题，而而是在

21、过去去10年内内中国国有有企业的经经营环境（）逐渐恶化、大量国有企业被出卖，国有企业存在巨额亏损、42的职工下岗的大背景下，来考察与寻找在实际经济运作过程中发生作用的内部契约的几个关键参数，从而进一步揭示，除了在对产权体制安排、企业融资结构等方面的问题外，在内部契约上，国有企业是否存在大量的“内出血”？因此，本文的研究从本质上说，是实证性的工作。实证研究的的最终结果果是触目惊惊心的。我我们根据样样本数据中中的3766家中国国国有企业22001年年的工资帐帐单信息所所作的有关关参数估算算显示，代代理成本大大约相当于于使6070的的潜在利润润不能实现现，即代理理成本使国国有企业的的潜在效率率只利用

22、了了30440！在在这6070的的效率损失失中，大约约有1/33（2025的的效率漏出出）来自于于代理人（企企业员工）的的风险规避避态度，其其余2/33（4045的的效率损失失）则是由由于所有者者（政府）对对于随机的的生产冲击击要素（）、代代理人努力力投入（）与与努力成本本函数等经经济变量缺缺乏充分信信息，从而而选择线性性契约这一一次优激励励契约形式式所导致的的。与国外外已有的同同类实证结结果不同的的是，我们们发现，线线性契约与与无绩效考考核基数的的“简单比例例分成”合约相比比，前者的的代理成本本反而高出出后者的代代理成本223个百百分点，意意味着绩效效考核基数数（x）更更易于使代代理人放弃弃

23、努力，这这间接地意意味着国有有企业面临临的客观经经营环境（）在恶化！当代理人见到恶化使上级设定的目标绩效基数x难以实现时，索性选择放弃努力，最后导致代理成本的上升。应当指出，这一系列由效率损失所度量的代理成本，并不包括国有资本流失、内部人操纵、融资方式扭曲、产权不清晰等等更为根本性的制度缺陷所导致的效率损失，而只是在给定的国有企业财务资源条件、客观经营环境与人力资源条件下，纯粹由于信息不完全所导致的契约扭曲与代理人的风险规避态度所产生的。换言之，我们发现，国有企业除了产权、资产结构层面所导致的“失血症”以外，在内部机理上仍存在着“消化不良症”或“出血症”。两症并发或者数病并发，是中国国有企业在

24、过去10年中迅速萎缩，难以“脱困”的真正原因。我们的这个个估算结果果是否可靠靠？在下面面的行文中中，我们就就以主要篇篇幅来介绍绍我们估算算所依据的的理论模型型、估算程程序与方法法，以及估估算所赖以以进行的数数据。本文文的安排如如下：第22节综合前前人对代理理成本的估估算方法与与主要发现现，并指出出我们在方方法论上的的若干特点点，估算所所依据的理理论模型与与几种具体体的契约形形式解在第第3节中给给出。第44节讨论代代理模型的的关键参数数的识别。第第5节介绍绍数据并给给出模拟程程序，并给给出模拟方方法所得到到的无约束束估算模型型与结构型型估算模型型的关键参参数的估计计值，这是是本项研究究中最困难难

25、的环节。第第6节根据据关键参数数的估计值值，比较了了充分信息息条件下的的最优契约约与信息不不对称条件件下被扭曲曲了的契约约形式所对对应的不同同的预期利利润水平，从从而估算出出以效率损损失为度量量的代理成成本规模，这这是本研究究的主要发发现。最后后，第7节节总结全文文，并给出出实证结果果对中国企企业改革的的政策含义义。为保持持论文的主主体部分简简洁通顺，我我们将理论论模拟与估估算所依据据的几个重重要定理的的数学证明明附在文后后，以便读读者验证与与查阅。2、文献综综述与本文文基本方法法对于激励性性契约与代代理成本的的实证研究究，是滞后后于委托代理理论论发展的。在在上世纪770年代最最优契约理理论形

26、成220年之后后，即900年代，开开始出现这这方面的实实证研究。具具体地说，关关于企业内内部契约及及其代理成成本的几项项重要实证证研究成果果，都发表表于19996年以来来的短短几几年里。这些实证研研究就其关关注的问题题来看，大大体可分为为两大类：一类研究究者关心企企业内部的的激励性契契约如何降降低了代理理成本，从从而提高了了生产率。而而另外一类类研究者则则注重识别别现实中实实施的激励励性契约的的关键参数数，进而对对契约的效效率增进效效应或效率率扭曲效应应作出定量量分析。2.1激激励性契约约对降低代代理成本的的效应毫无疑问，如如果没有契契约（既无无显性契约约，亦无隐隐性契约），则则企业会面面临更

27、大程程度的效率率损失。因因此，关于于激励性契契约的实证证研究，首首先会注重重它们是如如何降低代代理成本的的？在多大大程度上改改进了企业业效率？11996年年，有四项项实证研究究贡献了各各自的发现现。Lazeaar（19996年）考考察了简单单分成的契契约对在汽汽车上安装装挡风玻璃璃的工人绩绩效的效应应。他发现现，将固定定工资制改改为收入分分成制，会会使工人工工资水平上上升12，同时，工工人的生产产率会上升升大约355。Laazearr进一步将将分成契约约的这种降降低代理成成本的效应应分解为两两种子效应应，一是激激励性契约约会起到筛筛选工人的的效应，即即有努力潜潜能的工人人会接受这这种激励性性契

28、约，参参与合约以以替代原来来较懒惰的的工人。这这种筛选效效应在355的生产产率增量中中占到了11/3左右右。其余部部分的效率率增进可归归于原有职职工由于激激励而提高高努力投入入的效应。Harryy Paaarschh与Bruuce SShearrer（11996年年）提供了了类似的实实证研究结结果。在加加拿大植树树业中，既既有固定薪薪金制，又又有收入分分成制。PPaarssch与SShearrer发现现，与薪金金制相比，收收入分成制制使植树业业工人的工工资水平上上升了6。6也也成了企业业采用收入入分成制的的绩效改进进率的下限限，即，若若生产率的的提高幅度度不能达到到6，则则企业宁可可继续采用用

29、固定工资资制，而拒拒绝收入分分成制。在在实践中，改改成“收入分成成制”后，植树树业企业的的生产率最最高可以提提高35。上述两项实实证研究所所采用都是是以职工个个人为观察察单位的数数据样本，与与此不同，RR. Baankerr，SerrkYooung Lee与与G. PPotteer（19996年）则则运用以企企业为观察察单位的统统计样本数数据，结果果同样发现现，在零售售商业中，“收入分成制”较之于固定工资制，会使商店的生产率上升914。S. Feerniee 与Meetcallf（19996年）所所作的实证证分析是分分组回归分分析。发现现在英国赛赛马中，拿拿奖金的赛赛马师会比比拿固定收收入的赛

30、马马师有更高高的赢率。具体到中国国的经济改改革过程中中激励性契契约对降低低代理成本本的效应，JJohn McMiillann，Johhn Whhalleey与Liijingg Zhuu（19889），林林毅夫（LLin，11992年年）都对中中国农业在在上世纪880年代的的迅速增长长与激励性性契约之间间的关系作作过开创性性的实证研研究。MccMilllanWWhallleyZZhu把1197819844年间中国国农业生产产率增长的的75归归因于承包包制。而林林毅夫则把把1978819884年间中中国农业生生产率的上上升主要归归因于激励励性契约与与价格改革革，其中，由由承包制的的贡献大体体占一半

31、，农农产品相对对价格上升升的生产率率贡献也是是显著的。与与McMiillannWhaalleyyZhuu的分析稍稍有不同，林林毅夫的实实证研究实实质上分析析了激励性性契约与外外界因素（）对当事人努力的效应：承包制显然属于契约变革，而价格上升则更多地是属于的内容。一份关于上上世纪800年代中国国国有企业业的样本调调查统计数数据（8000户样本本企业）引引发了一系系列关于中中国国有企企业引入激激励性契约约后对于降降低代理成成本的实证证研究。其其中，T. Grooves, Honng, YYongmmiao, J. McMiillann 与B. Nauughtoon（19994年，11995年年）的

32、两篇篇论文，分分别估算了了激励性契契约对于中中国国有企企业生产率率的效应，以以及激励性性契约对于于经理人员员的筛选功功能。的确确，在800年代，当当国有企业业还在经济济中处于垄垄断地位时时，内部激激励性机制制的引入在在外界因素素总体来说说还有利于于国有企业业的前提下下，是对企企业的绩效效改进发挥挥过积极作作用。然而，跟880年代中中国国有企企业的绩效效改进与激激励性契约约之间存在在显著的正正向关系的的情形截然然相反，在在进入900年代后的的近10年年里，中国国国有企业业步履蹒跚跚，一蹶不不振，并于于19977年后实质质上进入悄悄无声息的的拍卖出售售阶段。中中国尽管未未象俄罗斯斯那样实行行一次性

33、批批量出售国国有企业的的全盘私有有化，但迄迄今为止的的“零售性”出售国有有企业的过过程事实上上遍布全国国，破产与与出售的国国企在数量量上也与俄俄罗斯差不不多。这就就引出两个个问题：11、在中国国农村引入入的承包制制这种激励励性契约与与在城市国国有工业企企业中引入入的激励性性契约之间间究竟有什什么不同？2、当国国有企业所所处的经营营的客观环环境日益不不利时，代代理人的努努力投入决决策 是否否与发生了了逆向的互互动关系，以以至于中国国国有企业业在上世纪纪80年代代曾有过的的生气不再再重现？关于这第一一个问题，理理论界早就就指出，在在中国农村村引入的承承包契约，乃乃是一种基基于代理人人风险中立立的“

34、特许经营营权出售”体制。这这里，代理理人就是委委托人，代代理成本问问题并不存存在，当然然会有持久久的激励功功效。S. Shaavelll（19779年）早早对此给出出过严密的的理论证明明。而中国国国有企业业中的内部部契约则不不同，政府府一直是名名义上的委委托人，代代理成本一一直存在。对对于上述第第二个问题题的回答，则则就需从实实际变量中中识别出与与，而这方方面的工作作就涉及到到这篇文献献综述的第第二大成果果了。2.2、对对契约的参参数与代理理成本的估估算与前一类实实证研究关关注契约对对降低代理理成本、提提高企业绩绩效的效应应不同，另另一类实证证研究是关关注现实生生活中实施施的激励性性契约的特特

35、征参数，考考量由这些些参数所决决定的激励励性契约下下仍然存在在的代理成成本的大小小。一般来说，激激励性契约约的功效取取决于诸如如外界随即即冲击（），代代理人的努努力投入（），努力的边际成本参数（k），代理人的风险规避系数（r）等参数。然而，这些参数都是不可观察的。当然，不可观察并不意味着它们不发生作用。于是，理论研究与实证研究的任务就是要设法从现实经济数据中识别出这些参数。J. Laaffonnt与M. Mattousssi（19995年）曾曾指出，在在最佳的分分成比率的的契约中，分分成比率的的设定就决决定于代理理人的风险险规避系数数。19997年，CC. Feerrall 与S. Smiit

36、h运用用结构模型型方法，对对契约中的的不可观察察到的参数数作了识别别与估算。JJ. Gaaren（11994年年）则考察察到代理人人绩效度量量中的噪声声（）对于于契约效率率的影响，但但他的结论论是，这种种影响并不不显著。BBrownn（19990年）通通过对诸多多行业中实实施的分成成制契约数数据的实证证研究，则则发现，客客观环境因因素的噪声声（）与工工资补偿方方案的选择择还是存在在一定的关关系的。在风险与激激励之间的的关系上，迄迄今也有了了一些实证证研究结果果。R. Hayees 与SS.Shaaeferr（19997年）发发现，基于于绩效的报报酬率是随随企业规模模不同而变变化的，越越是大的企

37、企业，激励励系数反而而越低。HHayess与Shaaeferr对此的解解释是，大大企业的经经营风险高高，从而，会会降低激励励系数。RR. Agggerwwal与AA.Sammwickk（19998年）也也发现，在在代理人的的风险规避避系数（rr）与激励励之间存在在着此长彼彼消的关系系。C. Feerrall L 与与B.Shheareer（19999年）运运用上世纪纪20年代代加拿大英英属哥伦比比亚矿区的的工资数据据，运用数数学模拟程程序估算了了奖金激励励契约的诸诸个参数。他他们以充分分信息条件件企业预期期利润的理理论估算值值为基准，分分别估算了了信息不完完全条件下下各种契约约形式所能能达到的

38、利利润水平，从从而发现，信信息不充分分所导致无无效（代理理成本）占占了代理成成本一半左左右，而代代理成本的的另一半则则由特定的的契约方式式产生。具具体的契约约方式之所所以会产生生代理成本本，原因是是实践中实实施的契约约往往是线线性的，而而这主要由由于简单易易行而被选选择的契约约往往会背背离企业的的最优目标标。换言之之，契约形形式选择上上的扭曲，实实质上反映映了企业对对实施契约约中遇到的的交易成本本的让步，由由于交易成成本高，企企业只好采采取“简单解法法”，尽管这这种简便易易行的线性性契约会产产生代理成成本。基于于这种理由由，Ferrralll与Sheearerr把这种由由契约扭曲曲所致的代代理

39、成本归归因于交易易成本。因因此，企业业的代理成成本，大体体包括信息息不完全的的成本与交交易成本。A. Coopelaand与CC. Moonnett（20002年）同同样运用数数值模拟方方法，根据据企业的生生产记录，估估算了看不不见的代理理人的努力力投入以及及努力的边边际成本。他他们发现，随随着激励增增加，代理理人的努力力会增加，而而且努力的的边际成本本只相当于于由增加的的努力所带带来的生产产率增量的的10。因因此，企业业提高激励励会有助于于增进净福福利（这里里，净福利利被定义为为产出减去去努力成本本）。综上所述，经经济理论界界已经创造造出可以识识别以前以以为是不可可观察的契契约参数的的模拟方

40、法法。这里最最为基本的的是最大似似然估计方方法。我们们这项研究究，借鉴的的是FerrralllSheearerr（19999年）的的研究方法法，在设定定的生产函函数与代理理人的效用用函数的基基础上，主主要运用BBroyddenFFletccherGolddfarbbShaanno关关于最大似似然估计的的模拟程序序，运用中中国采掘业业、制造业业、电力、煤煤气水公公用事业、交交通运输、服服务业、商商业等七个个产业的3376家国国有企业的的工资奖金金数据，分分别在无约约束模型与与有约束模模型的结构构模型中估估算了激励励性契约的的关键参数数，从而获获得了关于于中国国有有企业在现现阶段的代代理成本的的一

41、种测度度。我们在FeerralllShheareer的理论论模型基础础上，做了了如下的改改动：第一一，由于FFerraallSShearrer所考考量的是矿矿井作业的的工人的激激励性奖金金制，因此此他们将工工人按作业业分为采掘掘与运煤两两组，运用用了里昂惕惕夫生产函函数。而我我们的考察察对象是3376家企企业，并不不是某个特特殊工种的的职工，因因此，我们们将每个企企业的员工工（工人与与经理人员员合为一体体）全体视视为一个团团队，以企企业为一个个观察单位位，因此，就就放弃了里里昂惕夫生生产函数的的形式，而而采用更为为一般的科科布道格格拉斯生产产函数形式式：。这里里，为客观观的外界冲冲击，实质质上

42、代表了了企业的物物质生产条条件与经营营环境，为为代理人的的努力投入入。第二，工工资与奖金金的数据就就不取个人人的数据，我我们将奖金金按其广义义的定义来来度量，即即将基本工工资以外的的绩效工资资统称为奖奖金。理由由是，这种种绩效工资资反映了与与企业绩效效挂钩的激激励。第三三，由于我我们运用的的是以企业业为观察单单位的工资资总额与奖奖金总额，因因此，当企企业的奖金金总额发生生变化时，实实质上可能能是由于其其人均奖金金发生了变变化，也可可能是由于于该企业的的就业人数数发生了变变化，还可可能是由于于该企业的的上岗职工工与下岗职职工的比率率发生了变变化。但按按我们在第第一节所阐阐述的关于于激励的定定义，

43、人均均奖金、就就业量与上上岗/下岗岗比率这三三种变化，在在中国特定定的环境下下，实质都都属于激励励契约的变变动。因此此，我们运运用企业的的工资总额额与奖金总总量作为模模拟的变量量单位，而而非人均工工资与人均均奖金，考考察企业工工资总量与与奖金总量量随外界随随机冲击（）的变化而发生的变化，事实上便是在更广的范围内考量中国国有企业的内部激励机制。在模拟方法法上，我们们也在FeerralllSheaarer的的基础上作作了若干改改进。由于于结构模拟拟模型实质质上要求同同时解代理理人的期望望效用极大大化问题与与企业预期期利润极大大化问题。因因此，我们们并没有象象FerrrallSheaarer（119

44、99年年）与CoopelaandMMonneet（20002年）那那样，直接接运用现成成的算子程程序来估算算结构型模模型的参数数，而是把把代理人期期望效用极极大化问题题作为一个个约束条件件写进企业业期望利润润极大化的的拉氏函数数中，然后后将这个拉拉氏函数的的一组一阶阶条件离散散化，通过过数学模拟拟，识别出出关于契约约的六个关关键参数。在模拟过程程中，我们们发现，在在无约束模模型中，四四个关键参参数的均衡衡值（强收收敛点）与与初值无关关，但在有有约束的结结构模型的的模拟过程程中，六个个参数值的的均衡估计计值（收敛敛点数值）与与它们的初初始值的设设定是有关关的。因此此，我们尽尽可能采用用无约束模模

45、型的模拟拟结果与外外界随机冲冲击变量产产生过程的的程序，来来设关于契契约的六个个参数的初初始值，并并相应列出出这六个参参数与其不不同初始值值相对应的的均衡估计计值，以揭揭示参数的的均衡值对对其初始值值的依赖。同同理，由于于参数的均均衡值会随随初值不同同而呈差别别，最终关关于契约的的代理成本本的估算也也会有多个个结果。我我们最后列列出了8种种关于代理理成本的估估算结果。所所幸的是，这这8种估算算结果大都都差别不多多，说明中中国国有企企业的代理理成本总体体上相当于于使70的利润潜潜力不能实实现这个基基本估算，是是大体成立立的。3、 模型我们假设厂厂商j的生生产函数为为 （1） 这里，为企企业的产出

46、出，和是描述厂厂商j的生生产状况的的两个随机机变量，PP是产品价价格，这些些值对于厂厂商和工人人来讲都是是可观测的的。为了简简化我们的的生产函数数，不妨令令， 在后面的定理中我们会进一步讨论这个假设对结构的影响。，因此，生生产函数就就可以写为为：。我们理解解为生产性性冲击，它它通过特定定的方式影影响产出，描述工人的努力程度，由于我们在本文中主要讨论不同工资形式对工人努力的激励效果，以及对效率的影响，因此，我们认为工人的努力直接决定了产出。如果工人在决定作出多少努力之前，工人和厂商都能够观测到的值，我们把这种情况称为完全信息；如果工人在决定作出多少努力之前，只有工人知道的值，这就是不完全信息的情

47、况，意味着厂商必须提供激励性工资契约才能够使工人多努力，而从增加产出。工人的效用用函数具有有的形式，这这里W是工工人的工资资收入，是是努力程度度，是努力力的成本。假假设工人都都是同质的的，每个工工人都有保保留效用。参参数，它衡衡量了工资资和努力在在效用函数数中的相对对比重。我我们首先讨讨论工人是是风险规避避的情形，所所以，且，工人愿愿意为不确确定的生产产冲击支付付保险。为为了简化符符号，我们们令。假设1（1）的对对数服从于于均值为，方方差为的正正态分布，即即，并且且在各个企企业之间是是独立同分分布的；（2），且且；（3）工人人的效用函函数为：。 （2）我们记的概概率密度函函数和累积积概率函数数

48、分别为和和。根据假假设1，有有，其中和分别表示示标准正态态分布的概概率密度函函数和累积积概率函数数。工人努努力的边际际成本为，的假设说说明了努力力的边际成成本是递增增的。我们们假设了工工人在作出出努力程度度决策之前前可以观测测到的值，因因此U的函函数形式不不会影响到到努力的选选择，但是是U会影响响到企业支支付给工人人工资的最最优选择，所所以在求解解企业问题题时，我们们引入这个个假设。情况一：完完全信息条条件下的最最优契约本文的目的的要比较不不同情况下下工资契约约对经济效效率的影响响。完全信信息下的最最优工资契契约是没有有效率损失失的，因此此，我们将将完全信息息的情况作作为比较的的基准。定义1：完完全信息条条件下（工工人和企业业都可以观观测到的值值）的最优优契约用工工资函数、努努力函数来来表示，它它们满足如如下关系： （3）定理1：完完全信息条条件下的最最优契约具具有如下形形式努力：产出：