外汇期货期权交易与外汇风险.ppt

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1、外汇期货交易（外汇期货交易（Foreign Exchange FuturesForeign Exchange Futures）的产生的产生 19721972年年5 5月月1616日日 美国芝加哥商美国芝加哥商品交易所品交易所 CMECME（Chicago Mercantile ExchangeChicago Mercantile Exchange）的国际货币）的国际货币市场市场IMMIMM（International Monetary MarketInternational Monetary Market）首次首次经营外汇期货业务，后来又陆续经营其他金融期货经营外汇期货业务，后来又陆续经营其他

2、金融期货业务（如政府债券、证券指数、欧洲美元存款等）。业务（如政府债券、证券指数、欧洲美元存款等）。其后，纽约期货交易所和美国股票交易所也开其后，纽约期货交易所和美国股票交易所也开办了金融期货业务。办了金融期货业务。19821982年年9 9月月LIFFELIFFE（London International London International Financial Futures ExchangeFinancial Futures Exchange）新加坡新加坡19841984年年 香港香港19861986年年 日本于日本于19881988年年 其中，其中，IMMIMM和和LIFFELIF

3、FE交易规模最大，交易规模最大，IMMIMM的交易的交易量占世界外汇期货交易量的量占世界外汇期货交易量的50%50%。六六 外外汇汇期期货货交交易易（一）外汇期货交易概念（一）外汇期货交易概念 是指在固定的交易场所以公开叫价的方式进是指在固定的交易场所以公开叫价的方式进行外汇期货合约买卖的外汇交易。行外汇期货合约买卖的外汇交易。（二）理解的关键：（二）理解的关键：1.1.固定的期货交易场所。固定的期货交易场所。2.2.公开叫价公开叫价 买进一份合约：手心向内，指示价格买进一份合约：手心向内，指示价格 卖出一份合约：手心向外，指示数量卖出一份合约：手心向外，指示数量 当然由于场面混乱，也有交易错

4、误的时候，当然由于场面混乱，也有交易错误的时候，损失由经济公司自行承担。损失由经济公司自行承担。3.3.交易币种交易币种 各外汇交易所分别规定特定的外汇期货交易各外汇交易所分别规定特定的外汇期货交易币种。币种。六六 外外汇汇期期货货交交易易（二）理解的关键（二）理解的关键 4.4.合约的买卖（买卖的是标准的期货合约）合约的买卖（买卖的是标准的期货合约）每笔交易必须是合约面额的整数倍每笔交易必须是合约面额的整数倍 IMMIMM规定：每份规定：每份 英镑为英镑为62 500 62 500 日元￥日元￥12 500 000 12 500 000 加元加元C C100 000 100 000 瑞士法郎

5、瑞士法郎SF125 000 SF125 000 5.5.交割月份及日期交割月份及日期 一般为一般为3 3月、月、6 6月、月、9 9月、月、1212月作为交割月份；月作为交割月份；IMMIMM规定交割日为交割月的第三周的星期三。规定交割日为交割月的第三周的星期三。6.6.价格波动价格波动 每种货币期货合约都规定有价格最低限度和每种货币期货合约都规定有价格最低限度和日价格波动最高限额。日价格波动最高限额。7.7.约定的汇率约定的汇率六六 外外汇汇期期货货交交易易（三）外汇期货合约的有关规定（三）外汇期货合约的有关规定 1.1.买卖外汇期货合同需交纳保证金（买卖外汇期货合同需交纳保证金（Margi

6、nMargin）初始保证金（初始保证金（Initial MarginInitial Margin）维持保证金（维持保证金（Maintenance MarginMaintenance Margin）例例.某交易所规定每一笔加拿大元合同的初始保某交易所规定每一笔加拿大元合同的初始保证金为证金为22002200美元，并规定其维持保证金为美元，并规定其维持保证金为15001500美美元。若交易者进行加拿大元期货交易，发生损失，元。若交易者进行加拿大元期货交易，发生损失，则该交易者的保证金会不断地被冲抵。当保证金则该交易者的保证金会不断地被冲抵。当保证金下降到下降到15001500美元以下时，他的经纪人

7、就会通知他美元以下时，他的经纪人就会通知他将保证金恢复到将保证金恢复到22002200美元，否则经纪人就会在期美元，否则经纪人就会在期货市场上终止这笔合同。货市场上终止这笔合同。六六 外外汇汇期期货货交交易易（三）外汇期货合约的有关规定（三）外汇期货合约的有关规定 2.2.外汇期货交易采用美元报价制外汇期货交易采用美元报价制 以单位外币兑换多少美元来报价以单位外币兑换多少美元来报价 如：如：GBP1=USD1.7600 CHF1=USD0.7260 GBP1=USD1.7600 CHF1=USD0.7260 3.3.大多采取对冲交易平仓大多采取对冲交易平仓 买卖相对冲：买卖相对冲：买入外汇期货

8、合同后，在合同到期之前卖出买入外汇期货合同后，在合同到期之前卖出同样数量的该种合同；同样数量的该种合同；卖出外汇期货合同后，在合同到期之前卖出卖出外汇期货合同后，在合同到期之前卖出同样数量的该种合同，终止到期交割的义务。同样数量的该种合同，终止到期交割的义务。外汇期货的实际交割比率很小，只占全部交外汇期货的实际交割比率很小，只占全部交易的易的3%3%左右，大多数都在合同到期之前平仓。左右，大多数都在合同到期之前平仓。六六 外外汇汇期期货货交交易易 4.4.逐日清算制度逐日清算制度 约定的汇率约定的汇率-衡量每日盈亏的标准。即使期货衡量每日盈亏的标准。即使期货合约持有至到期日仍未对冲，也需以当日

9、的期货价合约持有至到期日仍未对冲，也需以当日的期货价格交割而非约定汇率。格交割而非约定汇率。PP0成交日成交日 第一天第一天 第二天第二天 第第N天天 交割日交割日P1P2PNABCD六六 外外汇汇期期货货交交易易（四）外汇期货交易功能（四）外汇期货交易功能1.价格发现价格发现2.风险转移风险转移3.投机投机（五）外汇期货的参与者和交易程序（五）外汇期货的参与者和交易程序1.交易所，非营利机构，约束交易活动交易所，非营利机构，约束交易活动2.清算公司，负责期货合约清算的营利性机清算公司，负责期货合约清算的营利性机 构，是交易双方的最后结算者。构，是交易双方的最后结算者。3.经纪公司经纪公司 下

10、达交易指令，充当交易顾问下达交易指令，充当交易顾问4.参与外汇期货的交易者参与外汇期货的交易者六六 外外汇汇期期货货交交易易（六）外汇期货与远期外汇的比较（六）外汇期货与远期外汇的比较 共同点：共同点：1.1.都是通过合同形式，把购买或卖出外汇的汇都是通过合同形式，把购买或卖出外汇的汇率固定下来；率固定下来；2.2.都是在一定时期以后交割，而不是即时交割都是在一定时期以后交割，而不是即时交割 3.3.购买或卖出外汇的目的都是为了保值或投机购买或卖出外汇的目的都是为了保值或投机 区区 别：别：1.1.交易场地与方式不同交易场地与方式不同 2.2.市场参与者不同市场参与者不同 3.3.交易合约不同

11、交易合约不同 4.4.保证金与手续费不同保证金与手续费不同 5.5.信用风险不同信用风险不同 6.6.成交方式及报价内容不同成交方式及报价内容不同六六 外外汇汇期期货货交交易易(七七)外汇期货交易应用外汇期货交易应用 在期货市场上，购买外汇期货合同为做多头，在期货市场上，购买外汇期货合同为做多头，即买入规定数量的某种外汇；卖出期货合同为做即买入规定数量的某种外汇；卖出期货合同为做空头，即卖出规定数量的某种外汇。空头，即卖出规定数量的某种外汇。外汇期货价格变化对多头和空头持有者造成外汇期货价格变化对多头和空头持有者造成的损益情况如下：的损益情况如下：多多 头头 空空 头头 上上 升升 下下 降降

12、价格价格头寸头寸收收 益益损损 失失损损 失失收收 益益六六 外外汇汇期期货货交交易易（七）外汇期货交易的应用（七）外汇期货交易的应用1.套期保值套期保值 外汇期货市场价格与外汇即期市场价格变外汇期货市场价格与外汇即期市场价格变动方向相同。因此可通过对冲使持有的外汇头动方向相同。因此可通过对冲使持有的外汇头寸保值。寸保值。（1）买进套期保值）买进套期保值 是指在现汇市场上处于空头地位的人，在是指在现汇市场上处于空头地位的人，在期货市场上买进一笔相应的期货合同期货市场上买进一笔相应的期货合同。六六 外外汇汇期期货货交交易易 例例.某一美国进口商于某年某一美国进口商于某年6月月14日，同英日，同英

13、国出口商签订合同，进口一批价值国出口商签订合同，进口一批价值25万英镑的万英镑的商品，并约定同年商品，并约定同年9月月14日以英镑付款提货。外日以英镑付款提货。外汇行情如下：汇行情如下：即期汇率即期汇率 GBP1=USD1.5678 期货价格期货价格 GBP1=USD1.6000（1）买进套期保值）买进套期保值进口商担心英镑升值，买入期货合同套期保值进口商担心英镑升值，买入期货合同套期保值六六 外外汇汇期期货货交交易易 现汇市场现汇市场 期货市场期货市场6 6月月1414日日 空头空头2525万英镑万英镑 即期汇率即期汇率 GBP1=USD1.5678GBP1=USD1.5678价值价值 25

14、1.5678251.5678 =39.195=39.195（万美元）（万美元）买进买进4 4份（份（25/6.2525/6.25）英镑期货合同英镑期货合同汇率汇率 GBP1=USD1.6000GBP1=USD1.6000价值价值 251.6000=40251.6000=40万美元万美元 9 9月月1414日日即期汇率即期汇率 GBP1=USD1.6350GBP1=USD1.6350价值价值 251.6350251.6350 =40.875=40.875（万美元）（万美元）卖出卖出4 4份英镑期货合同份英镑期货合同汇率汇率 GBP1=USD1.6450GBP1=USD1.6450价值价值 251

15、.6450251.6450 =41.125=41.125（万美元）（万美元）损失损失 40.875-39.195 40.875-39.195 收益收益 41.125-40 41.125-40 =1.68=1.68（万美元）（万美元）=1.125=1.125（万美元）（万美元）净损失净损失 1.68-1.125=0.5551.68-1.125=0.555（万美元）（万美元）六六 外外汇汇期期货货交交易易（2 2）卖出套期保值）卖出套期保值 例例.美国某进出口公司在美国某进出口公司在19981998年年1 1月月9 9日往苏日往苏黎世发送一批货物，价值瑞士法郎黎世发送一批货物，价值瑞士法郎1001

16、00万，双方万，双方约定两个月后付款。外汇及期货市场行情如下：约定两个月后付款。外汇及期货市场行情如下：是指在现汇市场上处于多头地位的人，在期是指在现汇市场上处于多头地位的人，在期货市场上卖出一笔相应的期货合同货市场上卖出一笔相应的期货合同 。日日 期期现汇市场现汇市场期货市场期货市场1998.1.9 1998.1.9 USD/CHF1.3778/88 USD/CHF1.3778/88 USD0.7260/CHF USD0.7260/CHF 1998.3.9 1998.3.9 USD/CHF1.3850/60 USD/CHF1.3850/60 USD0.7210/CHF USD0.7210/C

17、HF 六六 外外汇汇期期货货交交易易 现汇市场现汇市场 期货市场期货市场1.9 21.9 21.9 21.9 2个月后收入个月后收入个月后收入个月后收入CHF100CHF100CHF100CHF100万万万万卖出卖出8 8份（份（100/12.5100/12.5）CHFCHF期货合约期货合约 3.9 3.9 卖出卖出100100万万CHFCHF汇率汇率汇率汇率 USD/CHF1.3778/88USD/CHF1.3778/88USD/CHF1.3778/88USD/CHF1.3778/88价值价值 1001.37881001.3788 =72.53=72.53（万美元）（万美元）汇率汇率 USD

18、/CHF1.3850/60 USD/CHF1.3850/60 损失损失72.53-72.15=0.3872.53-72.15=0.38万美元万美元价值价值 1001.38601001.3860 =72.15=72.15（万美元）（万美元）收益收益72.60-72.10=0.5072.60-72.10=0.50万美元万美元汇率汇率 USD0.7260/CHF USD0.7260/CHF 价值价值1000.7260=72.601000.7260=72.60万美元万美元 买入买入8 8份份CHFCHF期货合约期货合约 汇率汇率 USD0.7210/CHF USD0.7210/CHF 价值价值 100

19、0.72101000.7210 =72.10=72.10（万美元）（万美元）净收益净收益0.120.12万美元万美元六六 外外汇汇期期货货交交易易2.投机获利投机获利 未持有外汇现汇头寸的投机者，主动买入或未持有外汇现汇头寸的投机者，主动买入或卖出期货合约，进行投资。卖出期货合约，进行投资。预期汇率上涨，则买入外汇期货合同；预期汇率上涨，则买入外汇期货合同；预期汇率下降，则卖出外汇期货合同。预期汇率下降，则卖出外汇期货合同。若汇率走势与预期方向相同，则获利。若汇率走势与预期方向相同，则获利。否则，损失。否则，损失。六六 外外汇汇期期货货交交易易例例.2003年年4月月12日某外汇期货市场价格如

20、下：日某外汇期货市场价格如下：6月份月份 CAD/USD0.6720 9月份月份 CAD/USD0.6580 某投机者预测，其价差在未来将有缩小的趋势，某投机者预测，其价差在未来将有缩小的趋势，于是进行于是进行6月份和月份和9月份的合约各月份的合约各10份的炒作。该投份的炒作。该投机者在机者在2003年年5月月23日平仓，这时外汇期货行日平仓，这时外汇期货行 情如情如下：下：6月份月份 CAD/USD0.6680 9月份月份 CAD/USD0.6630 问：该投机者如何利用期货市场进行跨月套利问：该投机者如何利用期货市场进行跨月套利？获利多少？（每份？获利多少？（每份CAD100 000）六六

21、 外外汇汇期期货货交交易易2003.4.12 卖出卖出10份份6月份的月份的CAD期货合约期货合约 期期 货货 市市 场场 汇率汇率 6月份月份 CAD/USD0.6720 价值价值67.20万美元（收入）万美元（收入）买入买入10份份9月份的月份的CAD期货合约期货合约汇率汇率 9月份月份 CAD/USD0.6580 价值价值65.80万美元（支付）万美元（支付）价值价值 66.30万美元（收入）万美元（收入）2003.5.23 买入买入10份份6月份的月份的CAD期货合约期货合约汇率汇率 6月份月份 CAD/USD0.6680 价值价值66.80万美元（支付）万美元（支付）卖出卖出10份份

22、9月份的月份的CAD期货合约期货合约汇率汇率 9月份月份 CAD/USD0.6630获利获利 0.90万美元万美元 6月份月份收益收益 67.20-66.80=0.40万美元万美元9月份月份收益收益 66.30-65.80=0.50万美元万美元六六 外外汇汇期期货货交交易易v练习题练习题 假设假设6 6月月1515日的市场行情如下：日的市场行情如下：Spot GBP1=JPY234.0532Spot GBP1=JPY234.0532 Future GBP1=JPY233.0768 Future GBP1=JPY233.0768 日本某公司让伦敦的分公司将日本某公司让伦敦的分公司将5 5万英镑转

23、到日万英镑转到日本总公司使用，本总公司使用，3 3个月后个月后 归还分公司。为了避免归还分公司。为了避免风险损失，总公司进入外汇期货市场进行套期保风险损失，总公司进入外汇期货市场进行套期保值。值。应如何操作？假设应如何操作？假设9 9月月1515日的市场行情为：日的市场行情为：Spot GBP1=JPY236.2283Spot GBP1=JPY236.2283 Future GBP1=JPY235.8765 Future GBP1=JPY235.8765六六 外外汇汇期期货货交交易易 现汇市场现汇市场 期货市场期货市场6.15 6.15 卖出卖出卖出卖出5 5万英镑万英镑万英镑万英镑买入买入1

24、份份GBP期货合约期货合约 9.15 9.15 买入买入5 5万英镑万英镑汇率汇率汇率汇率 GBP1=JPY234.0532GBP1=JPY234.0532价值价值 5234.0532 =1170.266（万日元）（万日元）汇率汇率 GBP1=JPY236.2283 损失损失 =10.8755（万日元（万日元)价值价值 5236.2283 =1181.1415（万日元）（万日元）收益收益 =17.4981（万日元）（万日元）汇率汇率 GBP1=JPY233.0768 价值价值 6.25233.0768 =1456.73（万日元）（万日元）卖出卖出1份份GBP期货合约期货合约 汇率汇率 GBP1

25、=JPY235.8765 价值价值 6.25235.8765 =1474.2281（万日元）（万日元）净收益净收益6.6226万日元万日元外汇期权交易（外汇期权交易（Foreign Exchange Options）（一）外汇期权产生及概念（一）外汇期权产生及概念（二）外汇期权交易的特点（二）外汇期权交易的特点（三）（三）外汇期权的种类外汇期权的种类（四）外汇期权的保值与投机技术原理（四）外汇期权的保值与投机技术原理七七 外外汇汇期期权权交交易易（一）外汇期权产生及概念（一）外汇期权产生及概念 1.外汇期权交易的产生外汇期权交易的产生 是指期权合约的买方在支付一定费用后，可是指期权合约的买方在

26、支付一定费用后，可以获得在约定的时间内按规定的价格买卖约定数以获得在约定的时间内按规定的价格买卖约定数量的某种货币的权利或放弃这种买卖权利的一种量的某种货币的权利或放弃这种买卖权利的一种交易。交易。1982年年12月费城股票交易所，首次交易币种月费城股票交易所，首次交易币种是英镑和马克期权。是英镑和马克期权。1984年年芝加哥期货交易所推出了外汇期货合芝加哥期货交易所推出了外汇期货合同的期权交易。同的期权交易。2020世纪世纪8080年代后半期，各大银行开始向顾客年代后半期，各大银行开始向顾客出售外币现汇期权。出售外币现汇期权。2.2.含义含义 七七 外外汇汇期期权权交交易易（二）外汇期权交易

27、的特点（二）外汇期权交易的特点1.1.权责不对等权责不对等 2.保险费不能收回保险费不能收回3.损失额度有限损失额度有限4.4.外汇期权也有一定的局限性外汇期权也有一定的局限性 除期权费率不同，其他条件都是固定的除期权费率不同，其他条件都是固定的 5.5.标准化的期权合约标准化的期权合约（1 1）美元报价法）美元报价法（2 2）履约价格固定）履约价格固定（3 3）到期月份固定（）到期月份固定（3 3，6 6，9 9，1212）（4 4）到期日固定）到期日固定（5 5）交易数量固定）交易数量固定 七七 外外汇汇期期权权交交易易（三）外汇期权的种类（三）外汇期权的种类 1.1.按交割时间划分按交割

28、时间划分 欧式期权：合约到期日方可办理交割，不能提前欧式期权：合约到期日方可办理交割，不能提前2.2.按交割性质划分按交割性质划分看涨期权和看跌期权看涨期权和看跌期权美式期权：在合约到期日之前任何一天均可办理美式期权：在合约到期日之前任何一天均可办理 交割，期权费高交割，期权费高3.3.按产生期权合约的原生金融产品划分按产生期权合约的原生金融产品划分现汇期权：以外汇现货为期权合约的基础资产现汇期权：以外汇现货为期权合约的基础资产外汇期货期权：以外汇货币期货合约为期权合外汇期货期权：以外汇货币期货合约为期权合 约的基础资产。约的基础资产。七七 外外汇汇期期权权交交易易（四）外汇期权的保值与投机技

29、术原理（四）外汇期权的保值与投机技术原理v参与外汇期权交易的目的参与外汇期权交易的目的 （1）风险管理与保值）风险管理与保值 （2）投机盈利）投机盈利七七 外外汇汇期期权权交交易易1.买进看涨期权买进看涨期权 为了避免汇率上涨带来的风险，或希望从未为了避免汇率上涨带来的风险，或希望从未来汇率的上涨中获利。来汇率的上涨中获利。例例.英国一家贸易公司英国一家贸易公司6 6个月后将有一笔个月后将有一笔30003000万美元的货款需要支付，为避免美元上涨，该公万美元的货款需要支付，为避免美元上涨，该公司向银行买入美元的看涨期权（不考虑期权费），司向银行买入美元的看涨期权（不考虑期权费），期权协定价格为

30、：期权协定价格为：GBP/USD=1.8910GBP/USD=1.8910。假设。假设6 6个月后，个月后，市场即期汇率：市场即期汇率：GBP/USD=1.8790GBP/USD=1.8790。问：该公司做。问：该公司做不做期权有何不同。不做期权有何不同。七七 外外汇汇期期权权交交易易（1）该公司没有买入美元看涨期权，）该公司没有买入美元看涨期权，6个月后，个月后，该公司买入美元需支付的英镑该公司买入美元需支付的英镑 3000/1.87901596.59（万英镑）（万英镑）（2）该公司事先买入期权）该公司事先买入期权 3000/1.89101586.46（万英镑）（万英镑）七七 外外汇汇期期权

31、权交交易易 例例.某机构预期欧元会对美元升值，但又不想某机构预期欧元会对美元升值，但又不想利用期货合约来锁定价格。于是以每欧元利用期货合约来锁定价格。于是以每欧元0.060.06美元美元的期权费买入一份执行价格为的期权费买入一份执行价格为EUR1=USD1.18EUR1=USD1.18的欧元的欧元看涨期权。对此进行盈亏分析看涨期权。对此进行盈亏分析1.1.24 1.1.24 收益随欧元汇率上升而增加收益随欧元汇率上升而增加2.=1.24 2.=1.24 盈亏平衡盈亏平衡3.(1.183.(1.18，1.24)1.24)损失（损失（0，期权费），期权费）4.4.1.18 1.18 放弃执行，最大

32、损失期权费放弃执行，最大损失期权费七七 外外汇汇期期权权交交易易收益收益损失损失欧元现汇汇率欧元现汇汇率收益无限大收益无限大1.181.181.241.240 0-0.06-0.06汇率大于协定价格执行期权合约汇率大于协定价格执行期权合约汇率小于协定价格不执行期权合约汇率小于协定价格不执行期权合约七七 外外汇汇期期权权交交易易收益收益损失损失欧元现汇汇率欧元现汇汇率最大收益期权费最大收益期权费1.181.181.241.240 0 0.060.062.卖出看涨期权卖出看涨期权1.1.24 1.1.24 损失随欧元汇率上升而增加损失随欧元汇率上升而增加2.=1.24 2.=1.24 盈亏平衡盈亏

33、平衡3.(1.183.(1.18，1.24)1.24)收益（收益（0，期权费），期权费）4.4.1.18 1.18 最大收益期权费最大收益期权费七七 外外汇汇期期权权交交易易3.买进看跌期权买进看跌期权 为了避免汇率下跌带来的风险，或希望从未来为了避免汇率下跌带来的风险，或希望从未来汇率的下跌中获利。汇率的下跌中获利。例例.某交易者预测英镑兑美元的汇率将下跌，因某交易者预测英镑兑美元的汇率将下跌，因此买入此买入1份份2个月后到期的英镑看跌期权（欧式），个月后到期的英镑看跌期权（欧式），金额为金额为2.5万英镑，协定价格为：万英镑，协定价格为：GBP/USD1.8610期权费每英镑期权费每英镑0

34、.02美元，设美元，设2个月后市场即期汇率个月后市场即期汇率为为GBP/USD1.8350。问投机者收益如何？。问投机者收益如何？（）（）2.5=0.015（万美元）（万美元）七七 外外汇汇期期权权交交易易 例例.假定某美国公司向一英国公司出口电脑，假定某美国公司向一英国公司出口电脑，但货款将在但货款将在3 3个月后用英镑支付，因为担心个月后用英镑支付，因为担心3 3个月后个月后英镑汇率下降，美国出口商随即购买一份执行价格英镑汇率下降，美国出口商随即购买一份执行价格为为GBP1=USD1.66GBP1=USD1.66的英镑看跌期权，并支付了每英镑的英镑看跌期权，并支付了每英镑0.030.03美

35、元的期权费。进行盈亏分析。美元的期权费。进行盈亏分析。1.1.1.63 1.63 收益随英镑汇率下降而增加收益随英镑汇率下降而增加2.=1.63 2.=1.63 盈亏平衡盈亏平衡3.(1.633.(1.63，1.66)1.66)损失（损失（0，期权费），期权费）4.4.1.66 1.66 放弃执行，最大损失期权费放弃执行，最大损失期权费收益收益=协定价格协定价格-市价市价-期权费期权费七七 外外汇汇期期权权交交易易收益收益损失损失英镑现汇汇率英镑现汇汇率收益无限大收益无限大1.631.631.661.660 0-0.03-0.03汇率大于协定价格不执行期权合约汇率大于协定价格不执行期权合约汇率

36、小于协定价格执行期权合约汇率小于协定价格执行期权合约七七 外外汇汇期期权权交交易易收益收益损失损失英镑现汇汇率英镑现汇汇率最大收益期权费最大收益期权费1.631.631.661.660 0 0.030.034.4.卖出看跌期权卖出看跌期权1.1.1.63 1.63 损失随英镑汇率下降而增加损失随英镑汇率下降而增加2.=1.63 2.=1.63 盈亏平衡盈亏平衡3.(1.633.(1.63，1.66)1.66)收益（收益（0，期权费），期权费）4.4.1.66 1.66 最大收益期权费最大收益期权费七七 外外汇汇期期权权交交易易练习题练习题.美国进口商向英国某公司购买一套设备，美国进口商向英国某

37、公司购买一套设备，3 3个月后支付个月后支付2525万英镑的货款，该进口商购入期权，万英镑的货款，该进口商购入期权，期权费期权费USD0.05/GBP,USD0.05/GBP,协定价格协定价格USD1.5500/GBPUSD1.5500/GBP该进该进口商购买的是看涨期权还是看跌期权？在付款日口商购买的是看涨期权还是看跌期权？在付款日如果市场行情出现以下三种情况，该进口商是否如果市场行情出现以下三种情况，该进口商是否执行期权，为什么？（执行期权，为什么？（1 1）GBP/USD1.7000 GBP/USD1.7000 （2 2）GBP/USD1.4000 GBP/USD1.4000 （3 3）

38、GBP/USD1.5500 GBP/USD1.5500 买入看涨期权买入看涨期权（1）执行）执行收益（）收益（）25=2.5万英镑万英镑（2）不执行）不执行 损失损失 0.0525=1.25万英镑万英镑（3）执行不执行都一样）执行不执行都一样七七 外外汇汇期期权权交交易易第三节 外汇风险管理一、外汇风险的含义及分类二、企业对待外汇风险的态度三、企业外汇风险管理策略一、风险的概念一、风险的概念 是指人们在从事某种活动或决策的过程中，预是指人们在从事某种活动或决策的过程中，预期未来结果的随机不确定性，即出现正面效应和负期未来结果的随机不确定性，即出现正面效应和负面效应的不确定性。面效应的不确定性。

39、二、风险管理的含义二、风险管理的含义 是一种决策过程，需要通过几个步骤和环节来是一种决策过程，需要通过几个步骤和环节来对风险进行分析和处理。对风险进行分析和处理。风险管理的环节：风险管理的环节：（一）建立目标（一）建立目标 （二）风险识别（二）风险识别 （三）风险估测（三）风险估测 （四）风险评价（四）风险评价 （五）选择风险的管理方法（五）选择风险的管理方法 （六）风险管理的实施及效果评价（六）风险管理的实施及效果评价一、外汇风险的含义及分类一、外汇风险的含义及分类 1.1.外汇风险的含义外汇风险的含义 是指在国际经济、贸易、金融等活动中，在一定时期是指在国际经济、贸易、金融等活动中，在一定

40、时期内由于未预料到的汇率变动或其他原因，而使以外币计价内由于未预料到的汇率变动或其他原因，而使以外币计价的资产或负债获得收益或遭受损失的风险。的资产或负债获得收益或遭受损失的风险。外汇风险对象外汇风险对象 是不是企业或者个人持有的、所有的外币资产和负债是不是企业或者个人持有的、所有的外币资产和负债都要承担外汇风险呢？都要承担外汇风险呢？承担外汇风险的外币资金称为承担外汇风险的外币资金称为“受险部分受险部分”、“外汇外汇敞口敞口”或或“风险头寸风险头寸”。表现为：超买或超卖；表现为：超买或超卖；企业外币资产与外币负债不相匹配部分；企业外币资产与外币负债不相匹配部分；外币资产与外币负债在金额上相等

41、，但在期限上外币资产与外币负债在金额上相等，但在期限上 长短不一致长短不一致 第第三三节节 外外汇汇风风险险管管理理一、外汇风险的含义及分类一、外汇风险的含义及分类 1.1.外汇风险的含义外汇风险的含义 外汇风险的构成因素外汇风险的构成因素 （1 1）外汇风险存在于不同货币的交易行为）外汇风险存在于不同货币的交易行为 （2 2）外汇风险存在于经济主体以外币计价的资产与）外汇风险存在于经济主体以外币计价的资产与 负债存在敞口部分负债存在敞口部分 风险头寸：直接受险部分和间接受险部分风险头寸：直接受险部分和间接受险部分 未来的外汇收支未来的外汇收支 对经济交易的影响对经济交易的影响 汇率波动不仅影

42、响未来外汇收支，也会影响进出口汇率波动不仅影响未来外汇收支，也会影响进出口 产品的量。产品的量。（3 3）外汇风险产生的另一个因素是受险时间）外汇风险产生的另一个因素是受险时间第第三三节节 外外汇汇风风险险管管理理2.2.外汇风险的种类外汇风险的种类企业外汇风险企业外汇风险（1 1）交易风险（）交易风险（Transaction ExposureTransaction Exposure）也称结算风险或交易结算风险也称结算风险或交易结算风险 由于以外币计价、将来结算由于以外币计价、将来结算 以外币约定交易时开始发生，在外汇的买或者卖实以外币约定交易时开始发生，在外汇的买或者卖实 际交割时消失。际交

43、割时消失。例如，美国一出口商向日本出口一批价值例如，美国一出口商向日本出口一批价值1 1以日元以日元的设备，的设备，1 1月月1 1日双方正式签订买卖合同，合同规定以日日双方正式签订买卖合同，合同规定以日元作为结算计价货币，元作为结算计价货币，4 4月月1 1日一次性付清货款。假定签日一次性付清货款。假定签订合同时订合同时USD1=JPY110USD1=JPY110；4 4月月1 1日回收货款时汇率变为日回收货款时汇率变为USD1=JPY115USD1=JPY115。美国出口商在外汇风险中蒙受损失。美国出口商在外汇风险中蒙受损失。第第三三节节 外外汇汇风风险险管管理理企业外汇风险企业外汇风险（

44、1 1）交易风险（）交易风险（Transaction ExposureTransaction Exposure）例如，美国一出口商向日本出口一批价值例如，美国一出口商向日本出口一批价值1 1以日元以日元的设备，的设备，1 1月月1 1日双方正式签订买卖合同，合同规定以日日双方正式签订买卖合同，合同规定以日元作为结算计价货币，元作为结算计价货币，4 4月月1 1日一次性付清货款。假定签日一次性付清货款。假定签订合同时订合同时USD1=JPY110USD1=JPY110；4 4月月1 1日回收货款时汇率变为日回收货款时汇率变为USD1=JPY115USD1=JPY115。美国出口商在外汇风险中蒙受

45、损失。美国出口商在外汇风险中蒙受损失。第第三三节节 外外汇汇风风险险管管理理 交易程序交易程序 金额金额行使汇率行使汇率受险部分受险部分 出口收入出口收入签订合同签订合同1 1亿日元亿日元1=1=￥1101101 1亿日元亿日元预期应收入美元预期应收入美元1/110=90.911/110=90.91万万办理结算办理结算1 1亿日元亿日元1=1=￥1151150 0实际收入美元实际收入美元1/115=86.961/115=86.96企业外汇风险企业外汇风险（2 2）会计风险）会计风险 也称转换风险，会计风险或评价风险也称转换风险，会计风险或评价风险。产生于换算时使用的汇率与当初入账时使用的汇率产

46、生于换算时使用的汇率与当初入账时使用的汇率不同。不同。产生会计风险的原因主要有：产生会计风险的原因主要有：企业应使用该国货币编制会计报表，而不能在会企业应使用该国货币编制会计报表，而不能在会计报表中使用几种不同的货币单位。计报表中使用几种不同的货币单位。海外子公司采用当地货币编制报表，将各子公司海外子公司采用当地货币编制报表，将各子公司会计报表合并时，会产生货币的折算问题。会计报表合并时，会产生货币的折算问题。在这种折算中，资金实际上并不发生转移，只是一在这种折算中，资金实际上并不发生转移，只是一种账面上的风险。但对企业还是要产生一些影响：种账面上的风险。但对企业还是要产生一些影响：影响企业纳

47、税额度影响企业纳税额度 影响企业资产影响企业资产 影响公司业绩报告，从而影响股票价格影响公司业绩报告，从而影响股票价格第第三三节节 外外汇汇风风险险管管理理企业外汇风险企业外汇风险（3 3）经济风险）经济风险 是一种潜在的风险是一种潜在的风险。其程度大小取决于汇率变动对产品销售、价其程度大小取决于汇率变动对产品销售、价格、成本的影响程度。格、成本的影响程度。对公司而言，经济风险比交易风险和会计风对公司而言，经济风险比交易风险和会计风险更重要，因为它直接影响公司的经营效果或投险更重要，因为它直接影响公司的经营效果或投资收益。而且难于防范和衡量。资收益。而且难于防范和衡量。第第三三节节 外外汇汇风

48、风险险管管理理银行外汇风险银行外汇风险 1.1.外汇买卖风险外汇买卖风险 2.2.外汇信用风险外汇信用风险 3.3.外汇信贷风险外汇信贷风险国家外汇风险国家外汇风险 1.1.国家外汇储备风险国家外汇储备风险 2.2.国家外债风险国家外债风险第第三三节节 外外汇汇风风险险管管理理二、企业对待外汇风险的态度二、企业对待外汇风险的态度 1.1.消极型消极型 2.2.积极型积极型 3.3.中间型中间型外汇风险管理的原则外汇风险管理的原则 全面重视原则全面重视原则 分类管理原则分类管理原则 收益最大原则收益最大原则外汇风险管理的策略外汇风险管理的策略 全额管理策略全额管理策略 限额管理原则限额管理原则

49、零额管理原则零额管理原则第第三三节节 外外汇汇风风险险管管理理三、企业外汇风险管理策略三、企业外汇风险管理策略 1.1.交易风险的防范交易风险的防范 （1 1）利用金融衍生工具规避交易风险）利用金融衍生工具规避交易风险 远期外汇合同远期外汇合同 外汇期货外汇期货 外汇期权外汇期权 第第三三节节 外外汇汇风风险险管管理理1.1.交易风险的管理交易风险的管理（2 2）运用贸易经营策略规避交易风险）运用贸易经营策略规避交易风险p 货币选择法货币选择法 对外交易中，尽力争取本币计价结算对外交易中，尽力争取本币计价结算 选择可自由兑换货币选择可自由兑换货币 争取争取“收硬付软收硬付软”多种货币组合法多种

50、货币组合法p提前或推迟结汇法提前或推迟结汇法 预计外汇汇率上升，出口商或外币债权人推迟收汇；预计外汇汇率上升，出口商或外币债权人推迟收汇；进口商或外币债务人提前付汇。进口商或外币债务人提前付汇。预计外汇汇率下跌，出口商或外币债权人提前收汇；预计外汇汇率下跌，出口商或外币债权人提前收汇；进口商或外币债务人推迟付汇。进口商或外币债务人推迟付汇。p利用转售中心利用转售中心第第三三节节 外外汇汇风风险险管管理理p在合同中设立保值条款在合同中设立保值条款黄金保值条款黄金保值条款 签订贸易合同时，按当时黄金市场价格将应支付签订贸易合同时，按当时黄金市场价格将应支付 的合同货币金额折合成若干黄金，到实际支付