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1、财务管理概论二零零九年三月第一章 总论 第一节 企业组织 第二节 财务管理概念 第三节 财务管理目标 第一章 导论 第一节 企业组织 独资 个人所有，业主对企业资产拥有所有权，同时对债 务负有无限连带责任，自负盈亏。 合伙 相对独资，业主多于一人。公司 公司是依法组建的法人。公司董事会由股东选举产生，董事会则负责选择公司行政管理人员。 优势 三种企业组织形式中最具优势。主要是因为它更有利于融资。尤其是股份公司，决定因素是公司股东对债务承担有限责任以及股东对公司的所有权可以通过股票的自由买卖很方便的转移。第二节 财务管理的概念一、财务与财务活动（一）财务的定义 财务泛指财务活动和财务关系。（二）

2、企业财务 是指企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各方面的经济关系。财务活动负债所有者权益流动资产长期投资固定资产无形资产分配资金 （三）财务活动 财务活动是指企业以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。 1、 筹资引起的财务活动 现金收入：发行股票、债券等 现金支出：偿还借款、支付股利等 2、投资引起的财务活动 现金支出：购置固定资产、购买股票 现金收入：出售固定资产、取得股利 3、经营引起的财务活动 现金支出：支付工资、采购原材料等 现金收入：出售产品取得收入、短期借款 ？短期借款为什么不在筹资财务活动中 4、分配引起的财务活动 按法定顺序进行利润分配，尤其是向投资者分配利润是重点研

3、究的内容 上述四个方面的企业财务活动构成了 财务管理的基本内容 筹资管理 投资管理 营运资金管理 利润及其分配管理二、财务关系财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。企业所有者债权、债务人内部单位及个人税务行政部门被投资单位1、企业和所有者之间的财务关系 投资者能对企业进行何种控制；投资者能在多大份额上参与分配；投资者对净资产享有多大的分配权；投资者对企业承担怎样的责任2、企业与债权人之间的财务关系 债务与债权的关系3、企业同税务机关之间的财务关系 依法纳税和依法征税的权利义务关系4、企业同其被投资者单位的财务关系5、企业同其债务人的财务关系6、企业内部各单位的财务

4、关系7、企业同职工之间的财务关系三、财务管理的定义1、财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是根据财经法规制度，按照财务管理原则，组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。2、特点第三节 财务管理目标 一、企业目标及对财务管理要求 生存 以收抵支，到期偿债 减少破产风险 发展 扩大收入 筹集企业发展所需资金 获利 有效合理使用资金二、财务管理目标 财务管理的目标是财务管理理论体系中的基本要素和行为导向，是财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿。，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点： （一）利润的最大化目标 1、观点表述利润代表企业新创造的财富，利润

5、越多，企业的财富就增加越多，越接近企业的目标 2、合理性讲求经济核算，加强管理，改进技术，降低成本，有利于资源合理配置和经济效益提高 3、缺点 没考虑利润取得的时间 没考虑所获利润和投入资本额的关系 没考虑获取利润和所承担风险的大小 往往使企业财务决策带有短期行为的倾向（二）股东财富最大化（目前上市公司采纳观点） 1、观点表述 通过财务上的合理经营为股东带来最多的财富，可以用公司股票的市场价格计量股东财富，股东财富的最大就是企业价值的最大化 2、合理性考虑了风险因素；在一定程度上能克服企业追求利润的短期行为；以每股价格表示反映资本和获利之间的关系；比较容易量化，便于考核和奖惩； 3、缺点 只适

6、用于上市公司，对非上市公司很难适用； 只强调股东利益而对企业其他关系人利益重视不够； 股价受多种因素影响并非都是公司所能控制，把不可控因素引入理财目标不合理（三）企业价值最大化（理想的目标） 1、观点表述 通过企业财务上的合理经营采用最优的财务正常，充分考虑资金的时间价值和风险和报酬的关系，在保证企业长期稳定发胀的基础上使公司总价值最大 2、合理性 扩大考虑问题的范围； 更注重各方利益； 3、缺点 计量困难三、决定财务管理目标实现的因素 投资报酬率 风险 投资项目 资本结构 股利政策 第二章 财务管理的基本问题 第一节 财务管理的发展、对象及内容西方财务管理发展 时间主要任务代表 筹资财务管理

7、阶段20世纪初如何为公司的组建和发展筹集资金美国1933、1934分别通过联邦证券法、证券交易法 内部财务管理阶段二战后管好用好企业所掌握的资金，加强内部财务管理与控制计算机技术用于财务分析与计划，用于现金、应收款、库存及固定资产管理 投资财务管理阶段企业投资经营和环境变化后投资管理风险报酬理论、组合投资思想与方法新中国财务管理的发展历程 1978年十一届三中全会以前 政府在企业财务管理体系的建立和发展中是有直接管理的性质和起着强大的推动作用 1978年以后 80年代中期后企业财务管理重心逐步转移到长期筹资管理和长期投资管理。90年代初证券市场恢复，企业融资方式发生根本变化，证券市场和上市公司

8、的发展结束了我国财务管理只有“内部”财务的历史 二、财务管理的对象 财务管理的对象：资金及其流转 （一）现金流转：在生产经营过程中，现金变为非现金资产，非现金资产又变为现金，这种周而复始的流转过程（现金循环）。 现金短期循环 现金 材料 产品 产成品 现金销售 应收账款现金的长期循环 收款 现金 出售 投资 应收款项 现金 销售 固定资产 赊销 折旧 产成品 在产品 三、财务管理内容 筹资管理 关键：资本结构 资金分类： 权益资金：企业股东提供的资金 借入资金：企业债权人提供的资金 长期资金：企业可长期使用的，包括权益资金和长期负债 短期资金：一年内要归还的资金 投资管理 投资： 以收回现金并

9、取得收益为目的而发生的现金流出。 分类： 直接投资：把资金直接投放于生产经营性资产以便获取利润的投资。 间接投资：把资金投放于金融性资产以便获取股利或利息收入的投资。 长期投资：影响所及超过一年的投资 短期投资：影响所及不超过一年的投资 股利分配管理（利润分配管理） 在公司赚得利润中有多少作为股利发放给股东，有多少留在企业作为再投资用。 日常资金管理（营运资金管理）第二节 财务管理的职能财务决策：有关资金筹集和使用的决策 情报活动 财务决策过程 设计活动 抉择活动 审查活动 决策者 决策对象 决策系统要素 信息 决策理论和方法 决策结果 财务计划 广义：是指确定财务目标，制定财务战略和财务政策

10、，规定财务工作程序和针对某一具体问题的财务规划，以及制定财务规划和编制财务预算。 狭义：是指针对特定期间的财务规划和财务预算。 财务控制 ：计划是控制的主要依据，控制是执行计划的手段，他们组成企业财务管理循环。 制定财务决策 制定政策和标准 预测 经济活动 记录实际数据 计算应达标准 对比标准与数据 采取行动 差异分析与调查 提出控制报告 激励 评价和考核 第三节 财务管理的原则 系统原则 平衡原则 弹性原则 比例原则 优化原则 第四节 财务管理环境企业的财务管理环境： 又称理财环境，是指对各企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。 一、 法律环境：企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、

11、法规和规章。 企业组织法律规 公司法 税务法律规范 财务法律规范 企业财务通则1. 金融市场的概念 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。 显然，金融市场交易的对象是资金，交易通过一定的金融工具来实现，另外所从事的交易活动有一定的市场。2.金融市场的类型 金融市场可按不同的标志进行分类，常见的分类有以下种：按金融工具的种类进行划分 可以分为股票市场、公司债券市场、政府债券市场、大额可转让存单市场、银行承兑市场、银行同业拆借市场、外汇市场、期货市场、期权市场等。 西方常常以此为标志进行综合分类，具体分类如下：按金融工具的期限划分按金融市场交割的时间划分按金融交易的过程

12、划分 金融市场由以下三项要素构成：1. 金融市场的参加者金融交易的主体 金融市场的参加者大致可以分为以下五类：这里需要说明的是： 2. 金融市场工具金融交易的对象 （1）金融市场工具的内涵在金融市场上，金融交易的对象是资金，具体表现为金融资产或称做金融市场工具，简称金融工具。金融市场工具一般分为两类： 二、金融市场的构成要素（2）金融工具的基本属性 3. 金融市场的组织方式金融交易的形式 金融市场的组织方式有两种：二、金融市场环境和企业财务管理关系 是企业投资和筹资场所; 企业通过其使长短 期资金相互转化 ； 为企业理财提供 有 意义的信息 ；三、 金融市场利率的构成要素（1）金融市场利率的实

13、质 金融市场利率是资金使用权的价格，即借贷资金的价格。它实质是金融资产价值的表现形式。（2）金融市场利率的影响因素 资金供求是影响利率高低 最重要的因素。（4）金融市场利率的确定 由金融资产价值所决定，市场利率的计算公式为： 纯利率（又称真实利率） 是指通货膨胀为零时，无风险证券的平均利率。通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。通货膨胀附加率 为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率。违约风险报酬 违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比。为了弥补违约风险，投资人所要求提高

14、的贷款利率即为违约风险附加率 。流动性风险报酬 流动性是指某项资产迅速转化为现金的可能性。 各种有价证券的变现力是不同的，通常政府债券、大公司的股票与债券具有较高的变现力或流动性。 到期风险报酬 到期风险是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险。到期风险报酬是对投资者负担利率变动风险的一种补偿。经济环境：企业进行财务活动的宏观经济状况。 经济发展状况、通胀、利率波动、政府经济政策、竞争 分析： 两种投资方案的成本都是10000元，且都保证一年后的预期收益为15000元，但由于你对风险的偏好不同，因此不同的投资者会作出不同的投资决策。 结论： 风险具有相对性第三章 财务管理的价值观念 第一节

15、 货币时间价值 第二节 风险与报酬第一节 货币时间价值货币的时间价值 马克思观点：货币是价值的表现形式，但货币本身并不能增值。只有当投资者将货币投入生产领域才是资本，才能带来价值的增值。2.货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式有两种：二、货币时间价值的计算 终值，又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。 现值，又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折算到现在的价值。 终值与现值的计算的两种方式：单利和复利 复利：又称利滚利，是计算利息的另一种方法，将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算 复利计算 每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算。“利滚

16、利”。 1、 复利终值： 称为一元的复利终值系数，用表示 2、 复利现值计算： 为取得未来一定数额的货币，所需本金。 ： 一元的复利现值系数： 3、 复利利息计算 I=SP计息期小于一年的时间价值计算 终值和现值通常是按年计算的，但当利息一年内需要复利几次时，如债券利息一般每半年支付一次，这时计息期就会少于1年，给出的年利率叫名义利率（i） r：期利率 i / m m：每年计息次数 计息期数和计息率应按下列公式换算 年金的计算（1）年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收复款项。如折旧、租金、利息、保险金等。 1、普通年金的计算 普通年金：后付年金，各期期末收付的年金

17、 年金：等额、定期的系列收支。 （1） 普通年金终值 普通年金i =10% n=3 A=100普通年金终值犹如零存整取的本利和 （2）偿债基金 为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。年金终值系数的倒数我们称为偿债基金系数例：拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年筹款存入银行一笔款项，i=10%，每年需要存入多少钱？ (3） 普通年金的现值计算 为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。普通年金现值的计算公式推倒如下： (4) 年回收额计算 例：假设以10%的利率借得20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？ 投资回收系数投资回收系数是

18、年金现值系数的倒数 2、先付年金 即在每期期初等额收支的一种年金（1）预付年金终值计算 （2）预付年金现值3、递延年金第一次发生在第二期或第 二期以后的年金（1）递延年金终值： 与递延期无关（2）递延年金现值： 第一种方法：把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后将此现值调整到第一期初 第二种方法：假设递延期中也进行收支，先求出（m+n）期的年金现值，然后扣除实际并未支付的递延期（m）的年金、现值。 4、永续年金 无限期的等额收支的年金。 （存本取息） 没有终止时间，无终值。 例8：拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖学金，若利率为10%，现应存入多少钱？第二节 风

19、险和报酬 一、风险的概念 1、风险是指在一定的条件下和一定时间内可能发生的各种结果的变动程度。 风险的特征 ：客观性、相对性、收益性 随时间延续而变化 从财务角度， 风险主要是指无法达到预期报酬的可能性风险的特点 客观性：国库券与股票 时间性 相对性： 收益性：高风险高收益风险的类别 从投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风险两类。 市场风险：指那些同时影响所有公司的因素引起的风险。如：战争，经济衰退、通货膨胀、高利率等。 这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多元化投资来分散，因此又称不可分散风险或系统风险。风险的类别特有风险 公司特有风险：指发生于个别公司的特有事件造成的风险。如：罢

20、工、新产品开发失败、投资失误、诉讼失败等。这类风险称可分散风险或非系统风险。风险的类别 从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）两类。 经营风险： 是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险 。 经营风险主要来自以下几方面：市场销售、生产成本、生产技术、其他 财务风险： 指因负债筹资而增加的风险，也叫筹资风险 。财务风险加大了经营风险。 二、单项资产的风险报酬衡量 概率 期望报酬率 标准离差 标准离差率 风险报酬率 见例9 风险的衡量 风险衡量的基本方法：概率、预期值、离散程度（方差、标准离差）、标准离差率 概率： 指表示随机事件发生可能性

21、大小的数值 概率必须符合下列两个要求： （1）0Pi1 （2）风险的衡量概率 在实际应用中，概率分布有两种类型： 离散型分布：如上例中的分布 连续型分布：概率分布在连续图像（正态分布曲线）上的两个点的区间上，如经济状况的出现可能有无数风险的衡量预期报酬率 预期报酬率：又叫期望报酬率，它是随机变量的各个取值（如各种可能的报酬率），以相应的概率为权数进行加权平均而得到的均值。它代表着投资者在较长一段时间内的平均收益。 预期报酬率的计算公式为：风险的衡量标准离差 标准离差也称标准差，是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度。 标准差以绝对数衡量投资项目的风险程度，在期望值相同的情况下，标准离差

22、越大，离散程度越大，风险程度也越大；反之，标准离差越小，则风险程度越小。 计算公式： 风险的衡量标准离差率 标准差率：是标准离差与期望值的比值，也称标准离差系数或离散系数，它反映了每单位预期收益的风险程度，通常用V表示，其计算公式为： 2、风险报酬（风险价值） 绝对数： 风险报酬额是指投资者冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬 相对数： 风险报酬率是指投资者冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率 在财务管理中通常指风险报酬率，如果把通货膨胀因素抽象掉，投资报酬率就是时间价值率和风险报酬率之和 计算公式： 风险报酬率=风险报酬系数风险程度 即：RR=bV（V：标准离

23、差率）风险报酬 风险报酬系数：是将风险转化为风险报酬的一种系数。 风险报酬系数的确定方法： 根据相同投资项目的历史资料进行确定 根据投资者的经验或对风险的偏好进行确定 由国家相关部门或行业进行确定风险报酬 风险投资所要求的投资报酬率（即期望投资报酬率）包括两部分：一部分是资金时间价值（包括通胀的溢价），即无风险报酬率，通常为政府债券或存款利率；另一部分是风险价值，即风险报酬率。 它们之间的关系式为： 投资报酬率K无风险报酬率RF十风险报酬率bV第四章 财务分析第一节 财务分析概述第二节 财务比率分析第一节 财务分析概述一、财务分析的目的二、财务分析的方法三、财务分析的基础一、财务分析的目的 财

24、务分析的一般目的是了解过去，评价过去，预测未来。具体目的由于不同的人员所关心问题的侧重点不同而不相同。（一）投资者：关注投资的风险和报酬（二）债权人：关注提供给企业资金的安全性（三）经营者：关注企业的全面情况（二）比率分析法1、结构比率2、效率比率（三）因素分析法依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法三、财务分析的基础（一）资产负债表（二）利润表（三）现金流量表一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1、流动比率含义 ：流动比率是流动资产与流动负债的比率。计算公式： 流动比率=流动资产流动负债通常，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保

25、障。但流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业的获利能力。根据国外的经验，一般要求流动比率保持在2：1的水平。2、 速动比率 含义：速动比率是速动资产与流动负债的比率。 计算公式： 速动比率=速动资产流动负债速动资产是扣除存货后的流动资产，速动比率是对流动比率的补充，一般速动比率保持在1：1的比例较为适宜3、现金比率 含义 ：现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率。是对流动比率更进一步的补充。计算公式： 现金比率=现金和现金等价物流动负债现金比率可直接反映企业的直接支付能力，是对流动比率更进一步的补充。一、偿债能力分析4、影响短期偿债能力的其它因素

26、可动用的银行贷款准备很快变现的非流动资产偿债能力的信誉或有负债（二） 长期偿债能力分析1、资产负债率含义 ：流动比率是流动资产与流动负债的比率。计算公式： 流动比率=流动资产流动负债该比率越高，表明企业偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。当资产负债率大于100%时，表明企业资不抵债。 2、产权比率含义 ：产权比率是负债总额与所有者权益之间的比率。计算公式： 产权比率=负债总额所有者权益产权比率是对资产负债率的必要补充，具有共同的经济意义。3、利息保障倍数含义：利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比率。它用来衡量企业一定盈利水平下偿付债务利息的能力。计算公式： 利息保障倍数=息税前利

27、润利息费用从长期来看，该比率至少应大于1，而且比率越高，企业长期偿债能力一般就越强。4、影响长期偿债能力的其它因素长期租赁债务担保未决诉讼二、营运能力分析（一）应收账款周转率1、含义：应收账款与销售收入的比率，反映了应收账款的周转速度。2、计算公式：应收账款周转率=销售收入应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款） 2应收账款周转天数=360 （销售收入/应收账款平均余额）（二）存货周转率1、含义：是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率，反映了一定时期内存货周转的次数。2、计算公式：存货周转率=销售成本平均存货平均存货=（期初存货余额+期末存货余额） 2存货周转天数=3

28、60 （销售成本/平均存货）（三） 流动资产周转率1、含义：销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效率。2、计算公式：流动资产周转率=销售收入流动资产平均余额流动资产平均余额=（流动资产期初余额+流动资产期末余额） 2（四） 总资产周转率1、含义：销售收入与总资产平均总额的比率，衡量总资产的周转速度。2、计算公式：总资产周转率=销售收入总资产平均总额总资产平均余额= （期初资产总额+期末资产总额） 2三、获利能力分析（一）销售利润率1、含义：净利润与销售收入的比率，用来衡量企业销售收入的获利水平。2、计算公式： 销售利润率=（净利润销售收入）100%（二）资产利润率1、

29、含义：净利润与总资产的比率，反映公司从一元受托资产中得到的净利润。2、计算公式：资产利润率=（净利润总资产） 100%（三）股东权益报酬率1、含义：企业净利润与股东权益平均总额的比率，它反映了股东获取投资报酬的高低。2、计算公式 ：股东权益报酬率=净利润股东权益平均总额100%股东权益平均总额=（期初股东权益+期末股东权益） 2 （四）每股利润1、含义：是净利润扣除优先股利后的余额除以发行在外的普通股平均股数。2、计算公式：每股利润=（净利润-优先股股利） 发行在外的普通股平均股数（五）每股股利1、含义：普通股分配的现金股利总额除以发行在外的普通股股数，反映普通股获得的现金股利的多少。2、计算

30、公式：每股股利=（现金股利总额-优先股股利） 发行在外的普通股平均股数（六） 股利发放率1、含义：普通股每股股利与每股利润的比率，它反映股份公司的净收益中有多少用于股利的支付 。2、计算公式： 股利发放率=每股股利每股利润100% 通常每股股利和每股收益取决于企业的股利政策，因此在分析该指标时，应认真考虑有关因素的影响。第五章 长期筹资 第一节 长期筹资概述 第二节 筹资数量的预测 第一节 长期筹资概述一、企业筹资的动机（一）扩张性筹资动机1、扩大生产经营规模2、增加对外投资（二）调整性筹资动机 通过调整企业资本结构，以满足资金效益最大化及降低企业财务风险的需要。（三）混合性筹资动机企业同时既

31、为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。二、企业筹资的原则（一）效益性原则（二）合理性原则（三）及时性原则（四）合法性原则三、企业筹资的渠道与方式（一）企业筹资渠道1、政府财政资本2、银行信贷资本3、非银行金融机构资本4、其他法人资本5、民间资本6、企业内部资本7、国外和我国港澳台资本（二）企业筹资方式1、投入资本筹资2、发行股票筹资3、发行债券筹资4、银行借款筹资5、商业信用筹资6、租赁筹资（三）企业筹资渠道与筹资方式的配合四、筹资类型（一）股权资本与债权资本1、股权资本：企业依法取得并长期拥有，自主调配运用的资本，又称权益资本、自有资本。2、债权资本：企业依法取得，并按合同约定使用，按

32、期偿还的资本，又称债务资本或借入资本。（二）长期资本与短期资本、长期资本：指企业需用期限在1年以上的资本。、短期资本：指企业需用期限在1年以内的资本。（三）内部筹资与外部筹资、内部筹资：指企业在企业内部通过留存利润而形成的资本。、外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本。（四）直接筹资和间接筹资、直接筹资：指企业不借助银行等金融机构，直接与资金所有者融通资本的筹资活动。、间接筹资：指企业通过银行等金融机构融通资本的筹资活动。第二节筹资数量的预测一、筹资数量预测的依据（一）法律依据（二）企业经营规模（三）其它因素二、销售百分比法（一）含义：销售百分比法是假设资产、负债

33、和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。（二）预测的步骤、确定资产和负债项目的销售百分比各项目销售百分比基期资产（负债） 基期销售额、预计各项经营资产和经营负债各项经营资产（负债）预计销售收入*各项目销售百分比、预计可动用的金融资产、预计增加的留存收益、预计增加的借款筹集资金总额动用金融资产增加留存收益增加借款资本成本 资本成本概念 资本成本的构成 资本成本的表示 资本成本的作用 资本成本的计算 资本成本概念 即资金成本，是企业为筹集资金和使用资金而付出的代价。 资本成本又称最低可接受收益率，即是投资者所要求的

34、必要报酬率或投资项目的取舍收益率。 资本成本的构成 资金筹集费 指企业为筹集资金而付出的代价。 通常是在筹措资金时一次性支付的固定费用，在用资过程中不再发生，因此将其视为筹资总额的一项扣除。 资金使用费 指企业在资金使用的过程中所承担的费用。 是资本成本的主要构成部分，随筹资数量的多少和时间的长短而变化，一般是一项变动性的费用。 主要包括资金时间价值和投资风险报酬。 资本成本的表示 绝对数 资本成本筹资费用+用资费用 相对数 资本成本的作用 资本成本是比较筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据 资本成本是评价投资项目、比较投资方案、进行投资决策的依据 资本成本是评价企业经营成果的尺

35、度 资本成本的计算 个别资本成本率 债权资本成本 股权资本成本 综合资本成本率个别资本成本率 债权资本成本：基本内容是利息费用 长期借款资本成本率 例.某企业向银行取得400万元的长期借款，年利息率为8，期限5年，每年付息一次，到期还本。假设筹资费率为0.2，所得税率为33，该笔长期借款的资本成本率？ 长期债券资本成本率 股权资本成本：主要包括筹资费用与预定的股利 优先股资本成本率 普通股资本成本率长期投资概述 对外投资的目的 优化资源配置，提高资产利用效率 优化投资组合，降低经营风险 稳定与客户的关系，扩大市场占有率 提高资产的流动性，增强企业的偿债的能力 对外投资特点 对象多样化，决策程序

36、较复杂 收益与风险差别较大 变现能力差别较大 回收时间和方式差别较大 对外投资原则 效益性原则 安全性原则 流动性原则 整体性原则对外证券投资 企业债券投资 债券的概念 发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。 债券投资的概念 投资者将资金投资于债券以获利的间接投资行为。企业债券投资 与债券相关的概念 债券面值 债券票面利率 债券期限 债券的到期 债券的种类 政府债券 金融债券 公司债券 债券估价 若债券分期付息一次还本 若债券到期一次还本付息 例1.华夏公司拟购买另一家公司企业债券作为投资，该债券面值1000元，期限3年，票面利率5，单利计息，当前市场利率6，该债券发行价格多少才能购买？ 例2. 某债券面值1000元，票面利率10，按年复利计息，期限5年，当前市场利率12，该债券价格多少