财务分析与财务报表管理知识分析法ldq.docx

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1、内容：会计计报表、会计计报表附注、财财务情况说明书 1、不符合基本本会计假设的的说明2、重要会计政政策和会计估估计及其变更更情况、变更更原因及其对对财务状况经经营成果的影影响3、或有事项和和资产负债表表日后事项的的说明4、关联方关系系及其交易的的说明5、重要资产转转让及其出售售情况6、企业合并、分分立7、重大投资、融融资活动8、会计报表中中重要项目的的明细资料9、有助于理解解和分析会计计报表需要说说明的其他事事项财务状况说明书书 11、对企业生生产经营的基基本情况的说说明 22、对利润实实现和分配情情况的说明 33、对资金增增减和周转情情况的说明 44、对企业财财务状况、经经营成果和现现金流量

2、有重重大影响的其其他事项的说说明 财务报告 财务报告的使使用者投资者及潜潜在投资者债权人经营者政府员工客户四 资产负债表表n 资产负债表揭示示的财务信息息n 资产负债表的编编制现金流量表 “表”现现金流流量现金流量表的作作用 反映企业业生成现金及及现金等价物物的能力反映企业偿债能能力和支付现现金的能力评价企业损益的的质量提高了不同企业业经营业绩报报告的可比性性 第二节 财务务报表分析的的意义 1、为投资者进进行投资决策策提供科学依依据2、有助于促进进证券市场的的健康发展3、有利于维护护金融秩序4、有利于加强强企业管理，提提 高经济效效益财务报表分析的的对象 财务报表分析的的内容中心：财务资金金

3、分析资金运行行情况 财务能力分分析偿债、盈盈利等 资资产负债表分分析 利利润表分析内容 现金流流量表分析 企企业偿债能力力分析 企企业盈利能力力分析 企企业盈利能力力分析 企企业发展能力力分析 综综合分析财务报表分析的的特征第二章 财务务报表分析方方法 1、比比较分析法 2、财财务比率分析析法 3、趋趋势分析法 4、因因素分析法一、比较分析法法（最常用） 概念： 数据：绝对数相对数 比较标准实际指标与计划划本期与前期本企业与其他企企业 比较目的：差异异分析比较分析法定义：将实实际达到的数数据同特定的的各种标准相相比较，从数数量上确定其其差异，并进进行差异分析析或趋势分析析的一种方法法。比较方法

4、 横向比较法、纵纵向比较法 1、横向比较法法：又称水平平比较法 简单数据比较例：东方公司22004年的的净利润为660万元，20005年的净利利润为90万元。 编制比较资产负负债表和比较较损益表案例比较资产负债表表.比较分析析法表格.xxls比较损益表 纵向比较法 目的：控制规模模差异 方式：将财务报报表上的项目目表达为一定定的百分比形形式 例如,将收益表表上的项目表表达为销售收收入的百分比比,将资产负债债表项目表达达为资产的百百分比。 案例：.比较分析析法表格.xxls运用比较分析法法应注意的问问题： 指标内容、范范围和计算方方法的一致性性 会计计量标准准、会计政策策和会计处理理方法的一致致

5、性 时间单位和长长度的一致性性 企业类型、经经营规模和财财务规模以及及目标大体一一致 差异分析：是通通过差异揭示示成绩或差距距，作出评价价，并找出产产生差异的原原因及其对差差异的影响程程度，以改进进企业经营管管理的一种分分析方法趋势分析：将实实际达到的结结果与不同时时期财务报表中中同类指标的的历史数据进进行比较，从而确确定财务状况况、经营成果果和现金流量的的变化趋势和和变动规律的的一种分析方法法 比较标准本期实际与与预定目标、计计划、定额比比较本期实际与与上年同期实实际、历史最最好水平比较本企业实际际与国内外先先进水平本企业实际际与竞争对手手比较 二、比率分析法法 定义：用两两个或者两个个以上

6、的会计计报表项目数据据的内在经济济联系来计算算财务比率并进进行分析的一一种分析方法法 二、比率分析法法1、比率的含义义 比率：是两个数数相比所得的的值 财务比率：利用用财务报表中中具有联系的的相关数字计计算出的一系系列有意义的的比率 财务比率分析：2、财务比率的的分类 构成比率：结构构比率 效率比率（反映映因果关系）：反映经济指指标的所费与与所得 相关比率：某个个项目与其相相关但又不同同的项目加以以对比 结论 从资产构成来来看，公司流流动资产所占占比例较高，流流动资产的质质量和周转效效率对公司的的经营状况起起决定性作用用。 3、 财务比率率的设计 两个原则: 财务比率的分子子和分母必须须来自同

7、一个个企业的同一一个期间的财财务报表,但不一定来来自同一张报报表； 财务比率的分子子与分母之间间必须有着一一定的逻辑联联系(如因果关系系),从而保证证所计算的财财务比率能够够说明一定的的问题,即比率应具具有财务意义义。 盈利能能力比率 偿债能力力比率 营运能力力比率 发展能力比比率4、其他国家财财务比率分类类 美国：五类，获获利能力比率率、资本结构构比率、流动动资产比率、周周转比率和资资产流转比率率。这种分类类已经不多见见。 英国：四类，获获利能力比率率、清偿能力力比率、财务务杠杆比率、投投资比率 中国：三类，获获利能力比率率、偿债能力力比率、营运运能力比率三.时间序列(趋势)分析 概念：P5

8、9 指标：P60 趋势报表分分析 构建趋势报表,首先要选择择一个年度为为基年,然后与基年年相联系地表表达随后各年年的报表项目目。按惯例,基年被设定定为 “100”,例如,某公司连续续四年财务报报表中销售收收入项目如下下(单位:万元) 2001年 22002年 20003年 20004年 350 396 482 5044 趋势报报表分析（续续1） 以2001年为为基年,20002、2003及2004年的的销售收入在在趋势报表上上就表达为: 113， 138， 1444 又如,某公司22001-22004年间间有关项目的的趋势表达情情况如下: 趋势报报表分析（续续2） 20001 20002 22

9、003 2004 销售收入 1100110.88 1199.0 1157.7 其中:啤酒销售售 100111.33 1199.8 1162.8 销货成本 1100111.99 1188.4 1155.9 经营及管理费用用100112.55 1300.7 1176.1 净收益 1000 116.00 1311.6 1164.3 啤酒销售桶数 100105.22 1099.4 1132.2 趋势报报表分析（续续3） 该公司财务状况况的变化趋势势表现出两个个重要特征:1经营及管理理费用以远远远快于销售收收入及销售成成本的增长速速度增长。22001-22004年间间,经营及管理理费用增长776.1%,

10、而同期销售售收入和销售售成本增长率率则分别为557.7%和和55.9%。所以,经营及管理理费用增长可可能意味着该该公司为维护护或扩大自己己的市场份额额,不得不增加加广告支出等等方面的投入入。 趋势报报表分析（续续4） 2该公司啤啤酒的销售额额增长了622.8%,而啤酒的的销售量只增增加32.22%。以每年年的销售额除除以销售量,就可以计算算出每年的销销售单价如下下: 2001 20002 20033 20044 56.01 59.24 61.332 68.995 由此可见,该公公司20011-20044年间销售收收入增长的主主要原因,是在于每桶桶售价增长了了23%,以及及销售数量增增长了32%

11、。多期比较分析 多期比比较分析 行政部费用用趋势四、因素分析法法定义：又叫叫因素替换法法或连环替换换法，是用来来确定几个相相互联系的因因素对分析对对象综合财务务指标或经济济指标的的影响程度的的一种分析方方法 计算（大写写表示计划，小小写表示实际际）计划指标 实际指标 分析对象实际指标 计划指标 计划指标第一次替换换 第二次替换换 第三次替换换 第四次替替换 因素变动对对分析对象的的影响 因因素变动对分分析对象的影影响 因素变动对对分析对象的的影响 因因素变动对分分析对象的影影响 因素分析法法的运用差额分析法法某因素变动动对分析对象象的影响以前因素的的实际数相乘乘（本因素的的实际本因素的计计划）

12、以后因素的的计划数相乘乘 各因素变变动对分析对对象的影响因素变动动对分析对象象的影响（） 因素变动动对分析对象象的影响（） 因素变变动对分析对对象的影响（） 因素变动动对分析对象象的影响（） 因素分析法法应注意的几几个问题因素分分解的关联性性 因素替换换的顺序性顺序替替换的连环性性 计算结果果的假定性第三章偿债能能力分析财务报表分析析教学目的 n 通过本章学习，了了解短期和长长期偿债能力力的影响因素素，掌握如何何在实践中开开展长短期偿偿债能力的分分析方法。教学重点与难难点n 1.长、短期偿偿债能力的分分析评价指标标及指标的应应用；n 2.表外项目对对偿债能力的的影响及其分分析。教学内容 n 第

13、一节 短期期偿债能力的的分析n 第二节 长长期偿债能力力的分析第一节 短期期偿债能力的的分析n 一、短期偿债能能力的意义n 二、短期偿债能能力的概念n 三、短期偿债能能力的影响因因素n 四、反映短期偿偿债能力的指指标短期偿债能力比比率分析（）流动比比率计算：流动动比率流动动资产/流动负债传统观点认为为：该比率为为就比较安安全评价：一般来来说，该比率率越高，则企企业的短期偿债债能力就越强强，但并非越越高越好该比率过高，则则说明 ？请大家思思考短期偿债能力比比率分析 存货货积压 应收帐款增增多且收帐期期延长 闲置置资金持有量量过多 待摊摊费用和待处处理财产损失失增加 容容易导致机会会成本增加、获获

14、利能力降低低 流动比率的的局限性较高的流流动比率只能能说明企业有有足够的可变变现资产用来来偿债，并不不表明有足够的的现金可以偿偿债短期偿债能力比比率分析流动资产存在在长期化问题题流动资产中存存在大量的虚虚拟资产不能能偿债流动比率容容易被操纵链接财务比率财务分析析比率.pptt流动比率.ddoc流动比率的用途途延伸n 表明营运资本情情况n 计量流动性哪一家公司的营营运状况更好好： 流动比率广泛运运用于计量流流动性的原因因n 可以计量流动负负债的偿还能能力n 亏损缓冲能力：反映企业抵抵御价值缩水水的安全程度度。n 流动基金储备：计量企业应应付现金流量量的不确定性性和突发事件件的安全程度度。几大行业

15、的流动动比率n 饮食业：1.55 电影业：1.8 食品店：2 印刷出版业业：2.1 n 电机设备：2.5 教育服务务：2.3 普通商商业：3.99短期偿债能力比比率分析()速动比比率计算速动比率速动资产的的两种算法速动资产流动资产存货待摊摊费用速动资产货币资金短期可上市市债券应收帐款款净额速动比率的的合理标准：通常认为就安全短期偿债能力比比率分析速动比率的的合理标准：通常认为就安全该指标越高高说明偿债能能力越强，但但并非越高越好速动比率的的局限性应收帐帐款的长期化化链接财务比率财务分析析比率.pptt流动比率.ddoc短期偿债能力比比率分析（）现金比比率计算现金金比率该指标越高高说明偿债能能力

16、越强该指标过高高则说明资金金使用效果差差流动比率.ddoc案例：n 宇宙公司短期负负债分析宇宙宙公司短期偿偿债能力分析析.doc第二节 长长期偿债能力力的分析 长期偿债能力力分析1、长期偿债能能力的比率分分析资产负债率计算：资产负负债率明确为什么么评价长期偿偿债能力却采采用负债总额？(短短期债务具有有长期性）所有者、债债权人和经营营者对资产负负债率的评价不同同 长期偿债能力力的比率分析析债权人人认为越低越越好如果预预期资产报酬酬率大于借款款利率，该比率率越高越好经营者者的态度界于于二者之间资产负债率率指标没有公公认的标准，要要结合很多因素进进行考虑经济周周期行业性性质长期偿债能力力分析产品寿寿

17、命周期资金市市场企业效效益水平等等应注意资产产负债率指标标的局限性资产、负负债均可能不不实资产负负债率指标的的高低及变化化还可能受会计政政策、会计估估计、及其变变更的影响 分析析时，应同时时参考利息保保障倍数长期偿债能力分分析（3）已获利息息倍数计算已获利息倍倍数内含：反映息税税前利润为所所需支付的债债务利息的倍倍数分析：该指标标至少应大于于，而且越越高越好该指标既反映了了获利能力的的大小，又反反映了对偿债债的保证程度度 如果偿付利息费费用方面有良良好信用表现现，很可能永永不需要偿还还债务本金；或意味着当当债务到期时时，有能力重重新筹集到资资金 长期偿债能力分分析（4）产权比比率计算产权权比率

18、是财务结构构稳健与否的的重要标志，也也叫资本负债率 该指标越低低，说明长期期偿债能力就就越强，企业的风险险就越小长期偿债能力分分析产权比率与与资产负债率率的比较：资产负负债率侧重于于分析债务偿偿付安全性的物物质保障程度度产权比比率侧重于揭揭示财务结构构的稳健程度以以及自有资金金对偿债风险险的承受能力 长期偿债能力分分析（5）负债与与有形资产净净值比率3、影响长期偿偿债能力的特特别项目分析析n 长期租赁n 担保责任n 或有事项n 合资企业担保n 案例1安然公司司n 案例2 因担担保纠纷 深法院将拍拍卖广通航33架飞机n 案例3严介和事事件n 案例4子公司为为母公司担保保第四章盈利能力力企业盈利能

19、力分分析基本概念念n 企业盈利能力：企业在一定定时期内获取取利润的能力力n 企业盈利能力的的作用： 1、企企业财务目标标是盈利能力力最大化 2、盈盈利能力是企企业组织生产产经营活动、销销售活动和财财务管理水平平高低的综合合体现利益相关者关注注盈利的原因因分析： 1、投投资者：利润润是其实现资资本增值、取取得股利的源源泉 2、债债权人：利润润是其偿债的的主要来源和和债权安全的的保障 3、管管理者：关心心企业盈利能能力是为了衡衡量业绩、发发现问题、履履行和承担受受托经营责任任的需要 4、政政 府：利润是其税税收收入的直直接来源 n 经营盈利能力分分析： 即通通过对企业生生产过程中的的产出、耗费费和

20、利润之间间的比例关系系，来研究和和评价企业的的获利能力。 主要指标标： （1）销售毛毛利率 （2）销售净净利率 （3）成本费费用利润率 销售毛利率 销售毛利率=（销售毛利利额销售收入净净额）1000% 反映：企业生生产经营活动动的基本的获获利能力 企企业主营业务务的盈利能力力和获利水平平销售毛利率=11-销售成本本率 销售净利率销售利润率=（净净利润销售收入）1100% 反映： 企业销售收收入的获利水水平 企业业短期盈利能能力的强弱 企业在在提高经营盈盈利能力方面面存在的问题题、取得的成成绩及其今后后进一步努力力的措施 企业经营营上以收抵支支能力和稳健健发展能力的的强弱成本费用利润率率 成本费

21、用利利润率=（利润总额额成本费用总总额）1000% = 反映：企业每消耗耗1元成本或费费用所创造的的利润额 企业业所得与所费费的关系 企业业整体的获利利水平 企业盈利能力分分析主要指标n 投资盈利能力分分析： 即即通过对实现现利润和占用用投入资金比比率的分析来来评价企业投投入资金的增增值能力。 主要指标： （1）总资资产报酬率 （2）净资产产收益率 （3）每股收收益 （4）市盈率率总资产报酬率 总资产产报酬率 =（净利润）平均资产总总额100% 其其中：平均资资产总额=（期初资产产总额+期末资产总总额）2 总资资产报酬率=销售净利率资产周转率率什么是净资产收收益率n 净资产收益率 =（净利润润

22、平均净资产产）100%n 反映：投资资者投入企业业的自有资本本获取净收益益的能力；企企业资本经营营效率高低；企业自有资资本及其积累累获取报酬水水平的最具综综合性与代表表性的指标净资产收益率的的因素分析n 净资产收益率 =（净利润平均净资产产）100% =总资资产净利率权权益乘数 =销售净利率率总资产净利利率权益乘数数例：某企业有关关资料如下：单位：万元元可持续增长率计计算表 每股收益 一一、每股收益益的概念及作作用 二、每每股收益的类类型 三、每每股收益的计计算公式 三、每每股收益因素素分析 一、每股收益的的概念及作用用n 每股收益EPS，指每每股普通股代代表多少净利利润。n 作用： 评价上市

23、市公司的业绩绩。 是衍生市市盈率、股利利支付率等重重要盈利能力力指标的依据据。 预测上市市公司股价。 二、每股收益的的类型n 基本每股收益：指企业按照照属于普通股股股东的当期期净利润除以以发行在外普普通股的加权权平均数从而而计算出的每每股收益。n 稀释的每股收益益：企业存在在稀释性潜在在普通股的，应应当分别调整整归属于普通通股股东的当当期净利润和和发行在外的的普通股的加加权平均数，并并据以计算稀稀释每股收益益。基本每每股收益 归属于普普通股股东的的当期净利润润 当期发发行在外普通通股的加权平平均数 每股收益=净资资产收益率每股净资产产 = 五、每股收益的的局限性 不反映映股票含有的的风险； 不

24、能简单单的从不同公公司的每股收收益的高低判判断公司的优优劣；（G宇通） 每股收益益不一定分红红多。 G宇通就是是这样的典型型代表。每股股收益在逐年年递减的同时时，净利润却却一直保持在在以10以上的的增长率，作作为QFIII集中投资的的G宇通，在客客车制造也肯肯定是行业龙龙头，也肯定定是绩优股，同同时也是成长长性非常好的的个股。但是是这些如果单单纯从每股收收益判断，很很可能会得出出相反的结论论。对市盈率的认识识1、该指标不宜宜用于不同行行业之间的比比较。2、每股收益很很小时，可能能会导致一个个没有实际意意义的高市盈盈率。3、国外成熟市市场上市公司司市盈率分布特点上市市公司市盈率率分布特点 上市公

25、司市市盈率分布特特点 从国外成熟熟市场看，上上市公司市盈盈率分布大致致有这样的特特点：n 稳健型、发展缓缓慢型企业的的市盈率低；n 增长性强的企业业市盈率高；n 周期起伏型企业业的市盈率介介于两者之间间。n 大型公司的市盈盈率低，小型型公司的市盈盈率高等。n 市盈率的分布，包包含相对的对对公司未来业业绩变动的预预期。市盈率与股价定定位n 市盈率与新股发发行市盈率定定价法 n 得润电子定价分分析 案例：得润润电子上市后后的定价分析析：n 上市公司的股价价定位与市盈盈率关系密切切有关研究结结论 第五 章 企业发展展能力分析n 一、企业发展能能力的概念n 二、工商类竞争争性企业效绩绩评价指标体体系关

26、于企业业发展能力的的规定n 三、企业发展能能力的主要财财务指标分析析n 四、企业发展能能力分析的扩扩展 三、企业发展能能力的财务指指标分析n （一）盈利增增长指标n （二）资产增增加指标n （三）资本扩扩张指标企业发展能力分分析盈利增长长指标n 销售（营业）增增长率 =（本本年销售收入入增长额/上年销售收收入总额）1100% 该指指标以高为好好，表明企业业市场前景越越好 实际际中，运用该该指标应结合合企业历年的的销售水平、市市场占有情况况、行业未来来发展及其他他影响企业发发展的潜在因因素进行潜在在性预测，或或结合企业前前三年的销售售收入增长率率作出趋势性性分析判断。 该指指标有利于不不同生产规

27、模模的企业之间间进行比较。企业发展能力分分析盈利增长长指标作用：表明企业业历年经营业业务拓展能力力 评评价企业经营营销售水平发发展状况 说说明企业产品品占领市场的的能力 有有助于科学预预测和判断企企业的发展潜潜力 企业发展能力分分析资本扩张张指标n 三年资本平均增增长率= 案例1 全球石石化行业发展展主要因素分分析n 资本、劳动的投投入及贡献情情况n 技术进步贡献份份额 结论：n 石化行业的发展展主要靠资本本投入；n 粗放型增长方式式；n 技术进步因素尚尚未成为增长长的主要因素素。 案例3：华兰生生物发展能力力分析n 1.销售收入增增长率n 2.净利润增增长率n 3.资本增长性性 n 4.可动

28、用资资金总额 n 5.挖潜发展展能力 销售收入增长率率 净利润润增长率 资本增长长性 可动用用资金总额 挖潜发展能能力 n 在四、企业发展展能力扩展分分析 （一一）要结合技术投投入情况分析析 （二）要要与非财务指指标相联系 案例：陕陕鼓集团发展展能力评价 R&D人员比例例人力资源源角度技术开发经费比比例财力资源源角度人均技术装备水水平技术性产品成本本降低率 技术性性成本降低率率是指一定时时期依靠技术术创新降低的的产品成本占占同期产品成成本降低总额额的比重，它它反映技术创创新在降低企企业产品成本本中的作用。发展能力扩展分分析与非财务务指标相联系系n 非财务指标的财财务价值n 主要的反映企业业发展

29、能力的的非财务指标标 非财务务指标的财务务价值 主要的反映发展展能力的非财财务指标n 创新能力、市场场化能力等。n 以创新能力为例例 专利指数 专利指数数指与同行业业相比所拥有有的专利数量量的相对比率率。企业在同同行业中拥有有越多的专利利数量，则企企业运用它们们不断生产出出独特新产品品，并为企业业创造核心竞竞争力的能力力就越强。该该指标反映企企业创新能力力的效果和技技术水平领先先程度。新产品产值率 该指标以以价值形态反反映一定时期期内企业产品品构成、开发发能力。指标标值越高说明明企业的创新新实现为货币币价值的部分分越多，企业业的创新效果果好。新产品开发成功功率 该指标反反映企业的研研发效率，指

30、指标值越高，企企业的研发能能力越强，理理想值为1000%。评价价标准应根据据同行业平均均值确定。创新频率 企业的创创新频率越快快说明企业在在一定时期内内的产品和工工艺创新数量量越多，创新新活力越强，因因为只有在数数量多的基础础上才有可能能实现高质量量的创新，才才能保证企业业有更多的新新产品可供选选择投入生产产。案例：陕鼓集团团n 定量性评价指标标标准n 部分发展能力指指标实际值 第六章 财务报报表综合分析析 第一节综合分分析的概述 第二节杜邦分分析体系 第三节 综合系数法法 教学目的 财务务综合分析是是对财务报表表的综合把握握，是一个归归纳过程。通通过本章的学学习，要求理理解和把握：财务综合分

31、分析的重要性性及其特征；杜邦分析体体系的基本原原理及运用。 教学重点与难点点 企业财务综合评评价方法 杜邦分析体系第一节 综合分分析的概述 综合分析的概念念 综合分析的特点点 综合分析的方法法一、综合分析概概念概念：所谓综合合分析，就是是将各项财务务分析指标作作为一个整体体，系统、全全面、综合地地对企业财务务状况和经营营情况进行剖剖析、解释和和评价，说明明企业整体财财务状况和效效益的好坏。单项分析综合分析二者比较：分析析方法不同 分析析重点和基准准不同综合分析的特征征v 通过归纳综合合，把个别财财务现象从财财务活动的总总体上作出总总结；v 具有高度的抽抽象性和概括括性，着重从从整体上概括括财务

32、状况的的本质特征； v 评价的重点和和基准是企业业整体发展趋趋势；v 强调各种指标标有主辅之分分。综合分析的目的的 明确企业财财务活动与生生产经营活动动的相互关系系; 全面评价企企业财务状况况及经营业绩绩; 为企业利益益相关者进行行投资决策提提供参考; 为完善企业业财务管理和和经营管理提提供依据。三、综合分析的的方法 雷达图法 杜邦分析法 帕利普财务分析析体系 沃尔比重评分法法 综合系数法 财务预警模型第二节杜邦分分析体系 杜邦分析体系的的含义 杜邦分析体系的的特点 杜邦分析体系的的运用第二节 杜杜邦财务分析析体系v 美国杜邦公公司(Du Pont Compaany) 创创建于18002年,至

33、今已有2000年的历史史。v 杜邦是世界界上最大的化化学公司，业业务遍及全球球70多个国家家和地区，在在全球企业5500强中排排名第55位。v 杜邦公司网网址：。v 1910年年，美国杜邦邦公司发明了了以净资产利利润率为核心心的财务指标标分析体系。净资产利润率的的公式分解指标分解原理指指标说明： 净资产利润率（股股东权益报酬酬率）是一个个综合性极强强的财务指标标，也是杜邦邦财务分析体体系的核心所所在； 销售净利率是反反映企业利润润与销售收入入的关系，它它的高低取决决于销售收入入与成本总额额的高低； 影响资产周转率率的因素除了了销售收入外外还有资产总总额； 权益乘数主要受受资产负债率率的影响。

34、04年公司与与同行业对比比： 1、04年公司司净资产收益益率 =销销售净利润率率*资产周转率率*权益乘数 =77.2%*11.11*1/(1-50%) =77.2%*11.11*22 =115.98% 044年行业平均均净资产收益益率 =销销售净利润率率*资产周转率率*权益乘数 =66.27%*1.14* 1/(1-58%) =66.27%*1.14*2.38 =117.01%分析: 公司销售净净利率高于同同行业0.993%,主要要由于销售毛毛利率高与同同行业2%。 公司资产周周转率低于同同行业0.003次.主要因为应应收账款周转转天数高于同同行业。 公司权益乘乘数低于同行行业，因为企企业的资

35、产负负债率小于同同行业。公司04年与005年对比：2、04年公司司净资产利润润率 =销销售净利润率率*资产周转率率*权益乘数 =77.2%*11.11*1/(1-50%) =77.2%*11.11*22 =115.98% 公司055年的净资产产利润率 =销售净利润润率*资产周转率率*权益乘数 =6.81%*1.077*2.588 =18.800%分析: 公司05年年度销售净利利润低于044年,主要因为销销售营业利润润率低； 资产周转率率下降,主要因为固固定资产周转转率和存货周周转率下降； 权益乘数增增加,最终导致企企业净资产收收益率02年比01更高。分解销售利润率率： 分解资产周转率率： 杜邦

36、分析法指标标的进一步分分解 销售利润的分解解利润收入-成成本成本销售成本本+期间成本+税金+其他支出杜邦分析法指标标的进一步分分解 总资产周转率的的分解：总资产=流动资资产+长期资产其中：流动资产=货币币资金+有价证券+应收及预付款+存货+其他流动资资产）长期资产=长期期投资+固定资产+无形资产+递延及其他他资产杜邦分析法图示示分解同行业不同企业业的资本收益益率的主要动动因 五家不同行业企企业净资产利利润率构成杜邦财务分析的的评析： 杜邦财务分析不不仅可以揭示示出企业各项项财务指标间间的结构关系系，查明各项项主要指标变变动的影响因因素，而且为为决策者优化化经营理财状状况，提高企企业经营效益益提

37、供了思路路。 杜邦财务分析只只是一种分解解财务比率的的方法，而不不是另外建立立新的财务指指标；这种分分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。杜邦分析法的实实际应用 比较分析法 因素分析法案例分析： 某企业20044年和20055年的有关财财务指标如图图：分析 2004年净资资产利润率7.021.112.0216.144 2005年净资资产利润率91.0071.8217.533 分析对象为二者者差额：1.39分析过程：（1）销售净利利率对净资产产利润率的影影响：（9-7.22）1.112.024.05（2）资产周转转率对净资产产利润率的影影响：9（1.007-1.111）2.02-0.733（3

38、）权益乘数数对净资产利利润率的影响响：91.077（1.82-2.02）-1.933综合影响：4.05+（-0.733）+（-1.933）1.339第三节 综综合系数法 沃尔评分法 企业业绩评价一、综合系数分分析 综合系数分析，也也称沃尔比重重分析。 亚历山大沃尔尔，信用晴雨表表研究和财务报表比比率分析 7个财务比率流动比率率、产权比率率、固定资产产比率、存货货周转率、应应收帐款周转转率、资本周周转率。 分别给定了其在在总评价中占占的比重，总总和为1000分，然后确确定标准比率率，并与实际际比率相比较较，评出每项项指标的得分分，最后求出出总评分。综合分析评价的的程序 选定评价企业财财务状况的比比率指标； 根据各项比率的的重要程度，确确立其重要性性系数； 确定各项比率的的财务比率标标准值和实际际值； 计算关系比率（实际值标准值）； 计算综合系数各项比率的综合合系数重要要性系数该指标的关关系比率综合系数合计数数各项比率率的综合系数数之和沃尔评分法的缺缺点 在理论上，就是是未能证明为为什么选取这这7个指标，而而不是更多或或更少些，或或者选择别的的指标，以及及未能证明每每个指标所占占权重的合理