《新编公司理财》.doc

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1、公司理财（第四版）练习题答案项目一 认识公司理财一、单项选择题1C 公司法规定：一人有限责任公司，是指只有一个自然人股东或法人股东的有限责任公司，其注册资本最低限额为人民币10万元。2C 有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或部分股权。股东向股东以外的人转让股权，应当经其他半数以上的股东同意。3C 公司法规定：股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元。4B 购置机器设备等属于投资活动的固定资产投资。5B 购买存货属于投资活动的流动资产投资。6B 主要理解财务关系的各种表现。投资者（亦即股东）可以参与公司净利润的分配。7D 甲公司和乙公司、丙公司是债权债务关系，和丁公司是投资与受资的

2、关系，和戊公司是债务债权关系。8B 应收账款资产的风险比现金资产风险大。9C 相关者利益最大化才能体现合作共赢的价值理念，股东财富最大化目标体现的是股东的利益。10A 相关者利益最大化目标强调风险与报酬的均衡，将风险限制在公司可以承受的范围内。11C 企业价值最大化考虑了资金时间价值和风险价值，并克服了短期行为。但企业的价值过于理论化，不易操作。12C 裁减雇员是在经济萧条期应采用的战略。二、多项选择题1BC 利润是公司一定期间全部收入和全部成本费用的差额，它不仅直接反映公司创造剩余产品的多少，而且从一定程度上反映出公司经济效益的高低和对社会贡献的大小。2ABD 会计信息化属于技术环境的有关内

3、容。3AC 公司法和税收法规属于法律环境的内容。4ACD 购买国库券属于投资活动。5ABCD 公司在筹资决策中，必须考虑筹资渠道与总规模，同时还必须通过筹资方式的选择来降低筹资的成本与风险。三、判断题1 有限责任公司的股东之间可以相互转让其全部或部分股权。2 公司与其债权人的财务关系在性质上属于债务债权的关系。3 不属于筹资活动，应属于资金营运活动。4 公司追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产效率，降低生产成本。这些措施都有利于公司资源的合理配置，有利于公司整体经济效益的提高。5 股东作为公司所有者，在公司中承担着最大的权利、义务、风险和报酬，所以相关者利益最大

4、化目标强调股东的首要地位，并强调公司与股东之间的协调关系。6 公司的利益相关者包括股东、债权人、公司经营者、客户、供应商、员工和政府等。7 这是公司理财计算环境的含义。8 金融市场状况属于公司面临的金融环境。9 金融租赁公司属于非银行金融机构。10 资本市场是长期金融市场，货币市场是短期金融市场。项目二 公司理财的基本观念一、单项选择题1C F=10000（1+10%）5=100001.6105=161052A P=1000/（1+5%5）=8003D F=1000（F/A，7%，4+1）1=1000（5.75071）=4750.74B P=F（1+i）-n，现值与期限、利率都是反向变动的。5

5、A 每年应付金额A=P/（P/A，12%，10）=50000/5.6502=88496C 因为计息期为一期，利息不生利。7C 由于永续年金的期限趋于无限,没有终止时间，因而也没有终值,只有现值。8D 第6年年初为第5年年末，所以递延期为4年。9B A方案先付年金终值=A（F/A，10%，3+1）1=500（4.64101） =1820.5（元） B方案普通年金终值=A（F/A，10%，3）=5003.3100=1655（元） 1820.51655=165.5（元）10B 递延期为2年，即第1期末和第2期末没有收支，连续收支期为5期。 P=500（P/A，10%，7）500（P/A，10%，2）

6、 =500（4.86841.7355）=1566.45 或：P=500（P/A，10%，5）（P/F，10%，2） =5003.79080.8264=1566.3611D 普通现金现值系数与投资回收系数互为倒数。12B 据题意：P=23000 A=4600 n=9 即：23000=4600（P/A，i，9） （P/A，i，9）=5利率年金现值系数12%5.3282i514%4.9464 可得：= i=13.72%13C 已知：m=2 r=5%根据：i=（1+)m1=（1+5%/2）21=5.06%实际利率高出名义利率0.06%（5.06%5%）14D 年内计息多次的情况下，实际利率会高于名义利

7、率，而且在名义利率相同的情况下，计息次数越多，实际利率越高。因此选项中，A的名义利率与实际利率相等，而B、C、D的实际利率均高于名义利率，且D的实际利率最高。对于发行债券的公司来说，实际利率越高，其负担的实际利息就越高，所以对其最不利的复利计息期为“D”。15B 已知：P=1000 i=10% A=200 即：1000=200（P/A，10%，n） （P/A，10%，n）=5 查普通年金现值系数表，n应该在7到8之间，但本题问的是最后一次能够足额（200元）提款的时间是多少，所以应选B，即7年。16B 在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大；反之，标准差越小，风险越小。17B 风险报酬是投

8、资者因冒风险进行投资而要求的,超过无风险报酬的额外报酬。风险和报酬的基本关系是风险越大，要求的报酬率越高。18C 财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给公司目标带来不利影响的可能性。二、多项选择题1BCD 零存整取储蓄存款的零存额才属于普通年金形式。2BC 普通年金或后付年金是一定时期内每期期末等额收付的系列款项。3ACD 普通年金终值系数和普通年金现值系数不能互为倒数。各系数之间的关系，注意不能搞混。4ABD 永续年金只有现值，没有终值。5AD 递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金，且递延年金终值的大小，与递延期无关，所以在计算时只需考虑递延年金发生的期数n即可，它的计算方法

9、与普通年金终值基本类似。6CD 据题意：P=12000 A=4600 n=3 即：12000=4600（P/A，i，3） （P/A，i，3）=2.6086 查普通年金现值表可知，i=2.6086介入7%与8%之间。7ABD 选项C属于系统风险，是不可分散风险。8ABCD 公司应对风险的对策包括：规避风险、减少风险、转移风险和接受风险。三、判断题1 资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。2 普通年金现值和年资本回收额计算互为逆运算；年金终值和年偿债基金计算互为逆运算。3 先付年金和后付年金的区别仅在于收付款时间的不同。4 因为复利终值与期限、利率、现值都是同向变动的，所以在现值

10、和利率一定的情况下，计息期数越少，则复利终值越小。5 永续年金是普通年金的一种特殊形式且期限趋于无穷，因此，永续年金可以视为期限趋于无穷的普通年金。6 由年金现值系数表可以看出，当期限为1时，年金现值系数与复利现值系数一致，都小于1。7 高风险投资项目也有可能带来高损失。8 标准离差率是相对数指标，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。四、计算分析题1（1）2012年年初投资额的终值=60000（F/P，8%，2）+60000 =600001.1664+60000=（万元）（2）P=50000（P/F，8%，1）+50000（P/F，8%，2）+50000（P/

11、F，8%，3） =50000（0.9259+0.8573+0.7938）=（万元）2甲方案P=10（万元） 乙方案P=3+4（P/A，10%，2）=3+41.7355=9.942（万元） 因此，乙方案较好。3（1）P=20（P/A，10%，101）+1=20（5.759+1）=135.18（万元） （2）方案2从第5年开始，每年年初支付，即从第4年末开始有支付，则没有支付的期限即递延期为3年。P=25（P/A，10%，13）25（P/A，10%，3） =257.1034252.4869=115.41（万元）或：P=25（P/A，10%，10）（P/F，10%，3） =256.14460.751

12、3=115.41（万元）4甲公司的方案对A公司来说是一笔年收款10亿美元的10年年金 F=10（F/A，15%，10）=1020.3037=203.037（亿美元） 乙公司的方案对A公司来说是两笔收款，分别计算其终值： 第一笔收款（40亿美元）的终值F=40（1+15%）10=404.0456=161.824（亿美元） 第二笔收款（60亿美元）的终值F=60（1+15%）2=401.3225=79.35（亿美元） F=161.824+79.35=241.174（亿美元） 应接受乙公司的投标5（1）计算三家公司年预期收益的期望值甲公司：=0.340+0.520+0.25=23（万元）乙公司：=0

13、.350+0.520+0.2-5=24（万元）丙公司：=0.380+0.5-20+0.2-30=8（万元）（2）计算三家公司年预期收益的标准差甲=12.49乙=19.47丙=47.29（3）由于期望值不同，计算三家公司年预期收益的标准差率。V甲=0.54V乙=0.81V丙=5.91一般情况下，标准离差率越大，风险越大；相反，标准离差率越小，风险越小。由于甲公司的标准离差率最小，作为稳健型决策者，应选择甲公司。项目三 预算管理一、单项选择题1D 总预算是指财务预算，其余预算则称为辅助预算或分预算。2B 这是弹性预算的含义。3C 滚动预算的特点在于不将预算期与会计期间挂钩，而是始终保持在一个固定的

14、预算期间（一般为12个月）。4C 财务预算包括现金预算、预计利润表和预计资产负债表等内容。5D 零基预算能克服增量预算的缺点。6C 材料的采购与耗用要根据生产需要量来安排，所以材料采购预算是以生产预算为基础来编制的。7B 销售预算在编制过程中，应根据年度内各季度市场预测的销售量和单价，确定预计销售收入，并根据各季度现销收入与收回前期的应收账款反映现金收入额，以便为编制现金收支预算提供资料。8D 目标利润=（5400+600）16%=960（万元）。9C 目标股利分配额=1000010%=1000（万元） 净利润=500+1000=1500（万元） 目标利润=2000（万元）10C 材料采购预算

15、、直接人工预算和变动制造费用预算是直接根据生产预算编制的，而管理费用预算多为固定成本，与生产预算没有直接联系。11B 弹性预算编制的方法主要有公式法和列表法，其中列表法可以直接从表中查得各种业务量下的成本费用预算，不用另行计算。12B 现金预算只能以价值量指标反映公司经营收入和相关现金收支，不能以实物量指标反映公司经营收入和相关现金收支；生产预算只反映实物量预算，不反映价值量预算；单位生产成本预算只能反映现金支出；只有销售预算能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映公司经营收入和相关现金收支。13C 现金预算体现的是价值量指标，不反映预算期产量和销量。14B 预计资产负债表中年末“应收账款”项

16、目金额为4000040%=16000元15C 现金预算中如果出现了正值的现金收支差额，且超过额定的期末现金余额时，说明公司现金有剩余，应当运用资金，选项A、B、D都是运用现金的措施；而选项C是补充现金的措施，所以选C。二、多项选择题1BD 现金预算和销售预算不能反映公司未来一定预算期内预计财务状况和经营成果。2ABC 增量预算是在基期成本费用水平的基础上，结合预算期业务量及有关降低成本的措施，通过调整有关原有成本项目而编制的预算，因此会有上述缺点。3ABD 材料采购预算、直接人工预算和变动制造费用预算是直接根据生产预算编制的，而固定制造费用预算为固定成本，与生产预算没有直接联系。4BCD 某种

17、产品预计生产量=预计销售量+预计期末结存量预计期初结存量，可见预计生产量不需考虑材料采购量。5ACD 现金预算属于财务预算的内容。6ABCD 材料采购预算在编制过程中要根据预计耗用量确定采购量，根据采购量和单价确定采购成本，并根据各季现付与支付赊购货款的可能情况反映现金支出。 7ABCD 单位生产成本预算是生产预算、材料采购预算、直接人工预算、制造费用预算的汇总。其主要内容是产品的单位成本和总成本。8AD 现金预算是以业务预算和专门决策预算为依据编制的。9ABCD 现金预算主要反映现金收支差额和现金筹措使用情况，上述4个选项均包含在内。10ACD 现金余缺=期初现金余额+当期现金收入该期现金支

18、出，而选项B（期末现金余额）则是在计算确定现金余缺的基础上进一步运用或筹集现金后的结果。三、判断题1 弹性预算一般适用于与预算执行单位业务量有关的成本（费用）、利润等预算项目。2 滚动预算是指在编制预算时，将预算期与会计期间脱离开；而定期预算能够使预算期间与会计期间相配合，便于考核预算的执行结果。3 零基预算是为克服增量预算的缺点而设计的一种先进预算方法。4 零基预算不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是所有的预算支出均以零为出发点。5 生产预算是业务预算中惟一仅以数量形式反映预算期内有关产品生产数量和品种结构的一种预算，它不能反映产值内容。6 销售预算是预算编制的起点，是其他预算

19、编制的基础。7 材料采购有赊购、现购问题，但工资不应拖欠，均应用现金支付。8 资产负债表的编制中留存收益中的“未分配利润”项目需要利润表中的数据作为依据（未分配利润=年初的未分配利润+本期实现的净利润预期支付的股利），而净利润需要根据预计利润表的数据来填，所以不可能先编制预计资产负债表，然后再编制预计利润表。四、计算分析题1 某公司2012年度销售预算表 单位：元项目一季度二季度三季度四季度全年合计预计现金收入预计销量（件）250037504500300013750销售单价（元）2020202020预计销售收入50000750009000060000期初应收账款收现19750225022000

20、一季度收现3000017500250050000二季度收现4500026250375075000三季度收现540003150085500四季度收现3600036000现金收入合计49750647508275071250表中：一季度期初应收账款收现=35%+4000=19750（元） 二季度期初应收账款收现=5%=2250（元）2某公司201年度生产预算和材料消耗预算 单位：件项目一季度二季度三季度四季度全年合计预计销售量500060008000700026000加：预计期末结存600800700600600预计需要量560068008700760026600减：预计期初结存7506008007

21、00750预计生产量485062007900690025850材料定额单耗（千克）22222预计直接材料消耗量（千克）970012400158001380051700某公司201年度直接人工预算 项目一季度二季度三季度四季度全年合计预计生产量（件）485062007900690025850单耗工时（小时）55555直接人工工时数24250310003950034500单位工时工资率（元）0.60.60.60.60.6预计直接人工成本（元）14550186002370020700775503 某公司201年度材料采购预算 单位：元项 目一季度二季度三季度四季度全年合计直接材料采购预算预计生产量（

22、件）485062007900690025850材料定额单耗（千克）22222预计生产需要量（千克）970012400158001380051700加：期末结存量（千克）12401580138010001000减：期初结存量（千克）900124015801380900预计材料采购量（千克）1004012740156001342051800材料计划单价1010101010预计材料采购金额预计现金支出应付账款期初金额4000040000一季度材料采购付现7028030120二季度材料采购付现8918038220三季度材料采购付现46800四季度材料采购付现9394093940现金支出合计4（1）经营

23、现金收入=400080%+5000050%=28200（元）（2）经营现金支出=800070%+5000+8400+16000+900=35900（元）（3）现金余缺=8000+28200（35900+10000）=-9700（元）（4）最佳资金筹措：银行借款数额=5000+10000=15000（元）（5）现金月末余额=150009700=5300（元）（6） 某公司8月份现金预算表 金额单位：元项 目金 额期初现金余额现金收入：经营现金收入现金支出：支付上月应付账款材料采购支出工资支出制造费用经营性现金支出购置设备现金支出合计现金余缺取得银行借款期末现金余额8000400080%+5000

24、050%=282005000800070%=560084001600090010000459008000+28200-45900=-97005000+10000=1500015000-9700=5300项目四 筹资管理一、单项选择题1C 我国公司法规定，资本金的缴纳采用折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。2A 公司的自有资本指的是所有者权益，选项B、C筹集的是负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，不能引起公司自有资本增加。3D 股票筹资没有还本付息的压力，而银行借款筹资有还本付息的压力，所以银行借款筹资的财务风险大。4A 选项B、C、D均属于长

25、期资金筹集方式。5C 公司管理权包括投票权、查账权和阻止越权经营的权利。6B 融资租赁集“融资”与“融物”于一身，在资金缺乏的情况下，能迅速获得所需资产，所以选项A不正确；融资租赁的租金是分期支付的，公司无须一次筹集大量资产偿还，所以到期还本负担不重，选项C不正确；融资租赁下设备陈旧过时的风险多数由出租人承担，承租公司可免受这种风险，所以选项D不正确。融资租赁的主要缺点是资本成本高。7D 采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目。8A 经营租赁只是以“融物”为目的的租赁，不能作为融资手段。9B 选项A、

26、C、D均属于长期资金筹集方式。10B 公司应支付利息=6012%=4.8（万元） 公司应支付的承诺费=400.5%+600.5%=0.3（万元）11A 因为借款金额=申请贷款的数额（1补偿性余额比率），所以申请贷款的数额=75（万元）12C 贴现法是银行向公司发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款公司再偿还全部本金的一种计息方法。13B 该选项表示货款须在30天付清，如果在20天内付款，则可享有货款金额的2%的现金折扣。14C 放弃现金折扣的信用成本=18.37%15D 债券成本低于普通股成本的主要原因是债券利息可在税前扣除，可以抵税。16C 股权的筹资成本大于债务的筹资成本，主

27、要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务成本的利息可在税前扣除，可以抵税；另外从投资人的风险来看，普通股的求偿权在债权之后，持有普通股的风险要大于持有债权的风险，普通股持有人会要求有一定的风险补偿，所以股权资本的资本成本大于债务资本的资本成本；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费用，由于普通股的发行费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。因此发行普通股的资本成本通常是最高的。17B 边际资本成本是公司追加筹资的成本，公司在追加筹资时要考虑新筹集资金的成本。18A 因为DOL=，所以在息税前利润大于0的情况下，只要公司存在固定性经营成本，那么经营杠杆系数必大于1。经营

28、杠杆系数与销售量反向变动，与固定成本和风险同向变动。19B 财务杠杆系数= ，当I和D为0时，DFL=1。20C 公司只要经营就必然存在经营风险，财务风险是由于负债筹资引起的，因此该公司同时存在经营风险和财务风险，且两者之间不能由此判定孰大孰小。21B 债务资金=150（155%）=67.5（万元） 债务利息（I）=67.512%=8.1（万元） 财务杠杆系数=EBIT/（EBITI）=20/（208.1）=1.6822A 因为 经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售量变动率=2 所以 销售量变动率=息税前利润变动率/2=10%/2=5%23B 在相关范围内，提高产销量、降低变动成本、降低固定成

29、本能够降低公司的经营风险，所以选项B的说法正确，选项A、D的说法不正确。经营杠杆系数=边际贡献/（边际贡献固定成本），产销量的变动会影响公司边际贡献的大小，经营杠杆系数就会发生变化，所以选项C的说法不正确。24C 总杠杆是经营杠杆和财务杠杆的连锁作用。总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数25D 总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数=32=6，那么销售量每增加1%，每股利润就会增加6%。26D 由于财务杠杆系数=EBIT/（EBITI），即：1.5=450/（450利息） 利息=150（万元）27D 由于DTL=，所以在其他条件不变的情况下，公司的产销量变动越大，则公司总杠杆系数将变动越小。28

30、C 如果固定生产成本不为零，则会产生经营杠杆效应，导致息税前利润变动率大于产销量的变动率；同样，由于存在固定性资本成本的存在，产生财务杠杆效应，导致息税前利润变动对普通股每股收益有放大作用。两种杠杆共同作用，将导致产销业务量的变动引起普通股每股收益更大的变动，产生总杠杆效应。二、多项选择题1BCD 商业信用是属于短期资金筹措方式。2ABC 选项D是普通股筹资的特点，普通股筹资，股东的大众化，带来了公司的广泛的社会影响。3ABD 债权人无权参加公司的经营管理。4AD 选项B、C是筹措债务资本的筹资方式。5CD 相对于发行普通股筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高；吸收投入资本由于没有证券为媒介，

31、不利于产权交易，难以进行产权转让。6BC 选项A、D属于融资租赁租金的构成项目，而租赁手续费是指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。7BC 商业信用通常包括三种形式：应付账款、应计未付款和预收账款。应计未付款主要包括应付职工薪酬、应缴税金、应付利润或应付股利等。8BC 贴现法付息会使公司实际可用贷款额降低，公司实际负担利率高于名义利率；对贷款公司来说，补偿性余额则提高了贷款的实际利率，加重了公司负担。9AC 选项B、D属于用资费用。10AB 发行债券也要考虑筹资费，且普通股筹资股利不固定，所以选项C、D不正确。11ABC 留存收益的实质是所有者向公司的追加投资，所以计算留存收益资

32、本成本无需考虑筹资费用。12BD 债务资本成本在确定时，要考虑利息的抵税作用，而权益资本的股利发放是由税后利润负担的，不能抵税。13BD 留存收益的资本成本，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股资本成本相同，不同点在于留存收益资本成本不考虑筹资费用。14AC 由于负债比重加大，会加大公司财务风险，且负债成本比股权成本要低，所以能降低公司资本成本。由于公司资本规模不变，所以得不到选项D的结论。15AB 由公式DOL=息税前利润变动率/产销量变动率 可知，在其他因素不变的情况下，产销量越大，经营杠杆系数越小；由公式DOL=EBIT/（MF） 可知，经营杠杆系数与固定成本成正比。16ACD

33、 若某一公司的经营出于保本状态（即息税前利润为零）时，此时的经营杠杆系数趋近于无穷大。17CD 财务杠杆作用是指由于存在固定的财务费用，使得EBIT的较小变动会引起税后每股收益的较大变动。普通股、留存收益没有固定的支付股利义务，所以不会加大财务杠杆作用。18ABCD DTL=DOLDFL= = 由公式可以看出总杠杆系数的影响因素。三、判断题1 利用债券筹资有还本付息的义务，而普通股筹资没有还本付息的义务，所以债券筹资的财务风险高。但债券利息在税前支付，可以抵税，且债券投资的风险低，债券投资者要求的报酬率较低，所以债券筹资的资本成本低。2 普通股股利在税后支付，没有抵税作用；且股利支付不固定，也

34、不具有杠杆作用。3 公司法规定，“全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十”。4 从承租人看，杠杆租赁与其他形式并无差别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。5 融资租赁合同期满时，承租公司应按合同的规定，实行退租、续租或留购。6 周转信贷协定是银行从法律上承诺向公司提供不超过某一最高限额的贷款协定。7 这是银行借款的信用条件。8 这是资本成本的作用。9 银行借款资本成本KL=100%，从公式可以看出，如果没有筹资费用，这种说法是正确的。 10 Kb=100%，债券可以溢价发行，也可以折价发行。11 普通股股利是税后利润支付，不能抵税，且

35、发行费用也高于银行借款手续费，因此普通股资本成本高于银行借款资本成本。12 在个别资本成本一定的情况下，公司综合资本成本的高低取决于个别资本占资本总额的比重。13 留存收益的资本成本，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股资本成本相同，不同点在于留存收益资本成本不考虑筹资费用。14 最佳资本结构，是指在一定条件下使公司平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。15 在其他因素不变的情况下，固定性经营成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越小。 16 只要公司经营，就存在经营风险。17 在各种资金来源中，负债资金具有固定的占用费，即固定的利息负担，因而会产生财务杠杆作用。18 由于

36、财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益会下降得更快。19 总杠杆系数=经营杠杆系数财务杠杆系数=1.51.5=2.2520 总杠杆是经营杠杆和财务杠杆的连锁作用。四、计算分析题1采用收款法：实际利率=名义利率=14% 采用贴现法：实际利率=13.64% 采用补偿性余额：实际利率=12.5% 三个方案进行比较，采用补偿性余额实际利率最低，因此应选用方案三。2（1）每年应支付的租金= =77.50（万元） （2） 租金摊销计划表 单位：万元年份期初本金支付租金应计租费=10%本金偿还额=本金余额=2011300.0077.5030.0047.50252.502012252.5077.5

37、025.2552.25200.252013200.2577.5020.0357.47142.782014142.7877.5014.2863.2279.56201579.5677.507.9669.5410.02合计387.5097.52289.9810.0232012年销售收入=25000（1+20%）=30000（万元）ABC公司2012年需要对外筹资量=（）（3000025000）3000010%（170%）+200=500（万元）4（1）银行借款资本成本=6.03% 债券资本成本=6.49% 普通股资本成本=+6%=18.63% 留存收益资本成本=+6%=18% （2）公司综合资本成本

38、=6.03%30%+6.49%15%+18.63%40%+18%15% = 12.94%5（1）利润总额=750/（125%）=1000（万元） （2）DFL=EBIT/（EBITI）=EBIT/1000=2 EBIT=2000(万元) 利息=20001000=1000（万元） （3）债券资本成本=6.96%（4）经营杠杆系数=（2000+1500）/2000=1.756（1）计算两个方案的每股收益 两个方案的每股收益计算表 单位：万元项 目方案1方案2息税前利润100+100=200100+100=200目前利息4040新增利息60税前利润100160税后利润75120普通股股数100万股1

39、25万股每股收益0.750.96 （2）= EBIT=340（万元） （3）财务杠杆系数（方案1）=200/（2004060）=2 财务杠杆系数（方案2）=200/（20040）=1.25 （4）由于方案2每股收益（0.96元）大于方案1（0.75元），且其财务杠杆系数（1.25）小于方案1（2），即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案1。7方案1：原有资本结构：普通股比重=20000/28000=71.43% 负债比重=8000/28000=28.57%平均资本成本=16%71.43%+9%28.57%=14%方案2：股票同股同酬，所以都要按最新股价计算普通股资本成本=2.7/18+3

40、%=18%新旧债券利率不同，要分别计算各自的资本成本原债券资本成本=9%新债券资本成本=6.9%公司总资金=20000+8000+2000=30000（万元）债券发行后公司的平均资本成本=18%+9%+6.9%=14.86%由于方案1的平均资本成本低，所以应采用方案1。项目五 项目投资管理一、单项选择题1C 达产期是指生产运营完全达到设计预期水平后的时间；建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间；从投产日到终结点之间的时间间隔称为运营期，又包括试产期和达产期两个阶段。2D 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。3C 建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资。选项C属于流动资产投资。4C 折旧与摊销属于非付现成本，并不会引起现金流出公司，所以不属于投资项目现金流出量内容。5C 该投资项目第10年的现金净流量=25+8=33（万元）6B 静态投资回收期=4（年）7C 总投资收益率是以息税前利润为基础计算的指标，没有直接利用现金净流量。8B 总投资收益率是指达产期正常