外汇与汇率相关介绍(103页PPT).pptx

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1、第二章第二章外汇与汇率外汇与汇率第一页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。第一节第一节外汇的概念与分类外汇的概念与分类n n一、外汇的概念一、外汇的概念n n外汇是国际汇兑（外汇是国际汇兑（Foreign Exchange）的）的简称。简称。n n外汇具有动态和静态双重含义。外汇具有动态和静态双重含义。第二页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n外汇的动态含义外汇的动态含义通过支付凭证通过支付凭证把一个国家的货币把一个国家的货币兑换兑换成另一个国家的货币，成另一个国家的货币，以清偿国际间债权债务的一种专门性的活动。以清偿国际间债权债务的一种专门性的活动。纽约银行纽约银行A伦敦银行伦敦银行B

2、第三页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n外汇的静态含义外汇的静态含义n n从静态上看，外汇又有狭义与广义之分。从静态上看，外汇又有狭义与广义之分。n n狭义的静态外汇是指以外币表示的，可用狭义的静态外汇是指以外币表示的，可用于国际之间结算的支付手段。于国际之间结算的支付手段。n n并不是所有外币表示的支付手段都能够称并不是所有外币表示的支付手段都能够称为外汇。一种外币成为外汇必须具备的特为外汇。一种外币成为外汇必须具备的特点：点：1）自由兑换性，即这种外币支付工）自由兑换性，即这种外币支付工具能够与本币进行自由兑换；具能够与本币进行自由兑换；2）可获得）可获得性，即它必须是在国外能够得

3、到补偿的债性，即它必须是在国外能够得到补偿的债权；权；3）可接受性，即这种支付手段在国）可接受性，即这种支付手段在国际经济交易中能够被世界各国普遍接受。际经济交易中能够被世界各国普遍接受。第四页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n广义的外汇是指一国所拥有的一切以外币广义的外汇是指一国所拥有的一切以外币表示的资产。表示的资产。n nIMFIMF：“外汇是货币行政当局（央行、货币外汇是货币行政当局（央行、货币管理机构、外汇平准基金组织和财政部）管理机构、外汇平准基金组织和财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以券等形

4、式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权使用的债权”。第五页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。中华人民共和国外汇管理条例中规定：中华人民共和国外汇管理条例中规定：外汇是指下列以外币表示的可用于国际清偿外汇是指下列以外币表示的可用于国际清偿的支付手段和资产：的支付手段和资产：1 1）外币现钞，包括纸）外币现钞，包括纸币、铸币；币、铸币；2 2）外币支付凭证或者支付工具，）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证、包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证、银行卡等；银行卡等；3 3）外币有价证券，包括政府公）外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票等；债、国库券、公司

5、债券、股票等；4 4）特别）特别提款权；提款权；5 5）其他外汇资产，包括在国外的）其他外汇资产，包括在国外的人寿保险以及境内居民在境外的稿酬、版税、人寿保险以及境内居民在境外的稿酬、版税、专利转让费。专利转让费。第六页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n二、外汇的分类二、外汇的分类n n1、根据外汇进行兑换时所受的限制不同、根据外汇进行兑换时所受的限制不同n n自由兑换外汇：即那些在国际清算中用得自由兑换外汇：即那些在国际清算中用得最多、在国际金融市场上可以自由买卖、最多、在国际金融市场上可以自由买卖、在国际金融活动中可以用于偿清债权债务在国际金融活动中可以用于偿清债权债务并可以自由兑

6、换其他国家货币的外汇，如并可以自由兑换其他国家货币的外汇，如美元、欧元、日元、英镑、港币等。美元、欧元、日元、英镑、港币等。第七页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n有限自由兑换外汇：指未经货币发行国批有限自由兑换外汇：指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他国家货币或对第准，不能自由兑换成其他国家货币或对第三国进行支付的外汇。三国进行支付的外汇。IMF规定：凡对国规定：凡对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的货币均属于有限自由兑换货币。包括制的货币均属于有限自由兑换货币。包括人民币在内世界上有一半国家的货币都是人民币在内世界上有一半国家的货币都

7、是有限自由兑换货币。有限自由兑换货币。n n记账外汇：又称清算外汇或双边外汇，指记账外汇：又称清算外汇或双边外汇，指记账在双方指定银行账户上的外汇，它不记账在双方指定银行账户上的外汇，它不能兑换成其他国家的货币，也不能用来对能兑换成其他国家的货币，也不能用来对第三国进行支付。第三国进行支付。第八页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n2、根据外汇的来源和用途、根据外汇的来源和用途n n贸易外汇：指来源于或用于进出口贸易的外贸易外汇：指来源于或用于进出口贸易的外汇，即由于国际上的商品流通所形成的一种汇，即由于国际上的商品流通所形成的一种支付手段。支付手段。n n非贸易外汇：指一切非来源于或用

8、于进出口非贸易外汇：指一切非来源于或用于进出口贸易的外汇，如劳务外汇、侨汇等。贸易的外汇，如劳务外汇、侨汇等。n n金融外汇：一种金融资产外汇，如银行同业金融外汇：一种金融资产外汇，如银行同业之间买卖的外汇，它既非来源于有形贸易和之间买卖的外汇，它既非来源于有形贸易和无形贸易，也非用于有形贸易，而只是为了无形贸易，也非用于有形贸易，而只是为了方便货币头寸的管理而持有的外汇资产。方便货币头寸的管理而持有的外汇资产。第九页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n3、根据外汇的交割期限的不同、根据外汇的交割期限的不同n n即期外汇：指在外汇买卖成交后两个营业即期外汇：指在外汇买卖成交后两个营业日内

9、办理交割的外汇，又称为现汇。日内办理交割的外汇，又称为现汇。n n远期外汇：指外汇买卖双方在签定买卖合远期外汇：指外汇买卖双方在签定买卖合同时，预先规定在成交后两个营业日以后同时，预先规定在成交后两个营业日以后的某一时间或期限办理交割的外汇，又称的某一时间或期限办理交割的外汇，又称为期汇。为期汇。第十页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n一、汇率的含义一、汇率的含义n n汇率（汇率（Foreign Exchange Rate）是指一个）是指一个国家的货币单位与另一个国家的货币单位之国家的货币单位与另一个国家的货币单位之间的兑换比率，或者说是一个国家的货币单间的兑换比率，或者说是一个国家的

10、货币单位折算成另一个国家货币单位的价格。位折算成另一个国家货币单位的价格。第二节第二节汇率概述汇率概述第十一页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n二、汇率的标价方法二、汇率的标价方法n n1、直接标价法（、直接标价法（Direct Quotation）以一定单位外国货币为基准，将其折合成以一定单位外国货币为基准，将其折合成一定数额的本国货币。一定数额的本国货币。买入一定数额的外汇时，应付若干单位的本买入一定数额的外汇时，应付若干单位的本国货币，又称应付标价法（国货币，又称应付标价法（Giving Quotation）。）。第十二页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n中国市场：中国市

11、场：US$1=RMB￥8.000=第十三页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n美元升值（中国市场）美元升值（中国市场）=US$1=RMB￥8.000 US$1=RMB￥9.000第十四页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n美元贬值（中国市场）美元贬值（中国市场）=US$1=RMB￥8.000US$1=RMB￥7.000第十五页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n2、间接标价法（、间接标价法（Indirect Quotation）以一定单位本国货币为基准，将其折合成以一定单位本国货币为基准，将其折合成 一定数额的外国货币。一定数额的外国货币。卖出一定数额的本币时，应收若干单位的

12、卖出一定数额的本币时，应收若干单位的外国货币，又称应收标价法（外国货币，又称应收标价法（Receiving Quotation）。）。第十六页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n美元升值（英国市场）美元升值（英国市场）1=US$1.5000=1=US$1.6000第十七页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n美元贬值（英国市场）美元贬值（英国市场）=1=US$1.50001=US$1.6000 第十八页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n注意：注意：n n在当今国际金融市场上，汇率的表达方法在当今国际金融市场上，汇率的表达方法已经普遍采用标准化的美元标价法（已经普遍采用标准化的

13、美元标价法（U.S.Dollar Quotation）。）。n n这并非汇率标价法由两种变成三种。这并非汇率标价法由两种变成三种。第十九页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n三、汇率的分类三、汇率的分类n n1、按国际货币制度的演变、按国际货币制度的演变n n固定汇率（固定汇率（Fixed Rate）：指一国货币对另：指一国货币对另一国货币的比价基本固定，汇率波动被限一国货币的比价基本固定，汇率波动被限制在一定幅度内。为此，中央银行有义务制在一定幅度内。为此，中央银行有义务随时对外汇市场进行干预。随时对外汇市场进行干预。n n浮动汇率（浮动汇率（Floating Rate）：指一国货币对

14、）：指一国货币对外国货币的比价根据外汇市场的供求关系外国货币的比价根据外汇市场的供求关系自由涨落，中央银行没有义务对外汇市场自由涨落，中央银行没有义务对外汇市场进行干预。进行干预。第二十页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。2、从银行买卖外汇的角度、从银行买卖外汇的角度n n买入汇率买入汇率/买入价（买入价（Buying Rate或或 Bid Rate）n n卖出汇率卖出汇率/卖出价（卖出价（Selling Rate或或Offer Rate）n n中间汇率中间汇率/中间价（中间价（Middle Rate）n n现钞汇率现钞汇率/钞价（钞价（Bank Notes Rate）第二十一页，编辑于星期

15、一：二十三点 二十二分。外汇买卖同样遵循外汇买卖同样遵循“贱买贵卖贱买贵卖”的原则的原则(Buy low and sell high)Bid Rate与与Offer Rate之间的价差称为买卖之间的价差称为买卖价差（价差（Spread），一般为），一般为15。Spread的大小取决于：的大小取决于：交易规模交易规模竞争激烈程度竞争激烈程度报价银行规模报价银行规模第二十二页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。中国银行中国银行中国银行中国银行上海浦东发展银行上海浦东发展银行上海浦东发展银行上海浦东发展银行美元美元美元美元现汇买入价现汇买入价现汇买入价现汇买入价826.4600826.4600826

16、.4600826.4600826.48826.48826.48826.48现钞买入价现钞买入价现钞买入价现钞买入价821.4900821.4900821.4900821.4900821.51821.51821.51821.51现汇现汇现汇现汇/现钞卖出价现钞卖出价现钞卖出价现钞卖出价828.9400828.9400828.9400828.9400828.96828.96828.96828.96港币港币港币港币现汇买入价现汇买入价现汇买入价现汇买入价105.9600105.9600105.9600105.9600105.97105.97105.97105.97现钞买入价现钞买入价现钞买入价现钞买

17、入价105.3200105.3200105.3200105.3200105.33105.33105.33105.33现汇现汇现汇现汇/现钞卖出价现钞卖出价现钞卖出价现钞卖出价106.2800106.2800106.2800106.2800106.28106.28106.28106.28日元日元日元日元现汇买入价现汇买入价现汇买入价现汇买入价6.86626.86626.86626.86626.866086.866086.866086.86608现钞买入价现钞买入价现钞买入价现钞买入价6.81466.81466.81466.81466.809686.809686.809686.80968现汇现汇现

18、汇现汇/现钞卖出价现钞卖出价现钞卖出价现钞卖出价6.90076.90076.90076.90076.892226.892226.892226.89222欧元欧元欧元欧元现汇买入价现汇买入价现汇买入价现汇买入价912.0800912.0800912.0800912.0800910.3910.3910.3910.3现钞买入价现钞买入价现钞买入价现钞买入价904.3200904.3200904.3200904.3200902.82902.82902.82902.82现汇现汇现汇现汇/现钞卖出价现钞卖出价现钞卖出价现钞卖出价914.8200914.8200914.8200914.8200913.769

19、13.76913.76913.76英镑英镑英镑英镑现汇买入价现汇买入价现汇买入价现汇买入价1316.01001316.01001316.01001316.01001314.861314.861314.861314.86现钞买入价现钞买入价现钞买入价现钞买入价1285.04001285.04001285.04001285.04001284.31284.31284.31284.3现汇现汇现汇现汇/现钞卖出价现钞卖出价现钞卖出价现钞卖出价1319.97001319.97001319.97001319.97001319.871319.871319.871319.872003/04/28 第二十三页，编

20、辑于星期一：二十三点 二十二分。现钞买入价现钞买入价即期汇率即期汇率n n贴水：远期汇率贴水：远期汇率即期汇率即期汇率n n平价：远期汇率平价：远期汇率=即期汇率即期汇率第二十九页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n远期差价的计算远期差价的计算直标标价法直标标价法升水：远期汇率升水：远期汇率=即期汇率即期汇率+升水率升水率贴水：远期汇率贴水：远期汇率=即期汇率即期汇率-贴水率贴水率间标标价法间标标价法升水：远期汇率升水：远期汇率=即期汇率即期汇率-升水率升水率贴水：远期汇率贴水：远期汇率=即期汇率即期汇率-升水率升水率第三十页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n6、按外汇管制的松紧

21、程度、按外汇管制的松紧程度n n官方汇率官方汇率（Official Rate）：指政府机构）：指政府机构公布的汇率。官方汇率可以是单一汇率，公布的汇率。官方汇率可以是单一汇率，也可以是多重汇率，多数情况下是双重汇也可以是多重汇率，多数情况下是双重汇率（复汇率）。率（复汇率）。n n市场汇率（市场汇率（Market Rate）：指在自由外：指在自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率，它随外汇汇市场上买卖外汇的实际汇率，它随外汇市场供求关系的变化而自由浮动。市场供求关系的变化而自由浮动。第三十一页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n7、按外汇资金的性质和用途、按外汇资金的性质和用途n n贸易汇率贸

22、易汇率（Commercial Rate）：指应用于）：指应用于对外贸易货物价格及其从属费用方面支付结对外贸易货物价格及其从属费用方面支付结算的汇率。算的汇率。n n金融汇率（金融汇率（Financial Rate）：指适用于资金）：指适用于资金移动及旅游等非贸易往来上的汇率。移动及旅游等非贸易往来上的汇率。第三十二页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。8、按外汇市场开、收盘时间、按外汇市场开、收盘时间n n开盘汇率开盘汇率（Opening Rate）：指每个营业）：指每个营业日外汇市场买卖交易开始时的汇率，又叫日外汇市场买卖交易开始时的汇率，又叫开盘价。开盘价。n n收盘汇率（收盘汇率（Clo

23、sing Rate）：指每个营业日）：指每个营业日外汇市场买卖交易终了时的汇率，又叫收外汇市场买卖交易终了时的汇率，又叫收盘价。盘价。第三十三页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n9、按衡量货币价值的不同、按衡量货币价值的不同n n名义汇率名义汇率（Nominal Exchange Rate）：）：政府政府和媒体公布的汇率。和媒体公布的汇率。n n实际汇率实际汇率（Real Exchange Rate）：在名义汇）：在名义汇率基础上剔除了通胀因素后的汇率。率基础上剔除了通胀因素后的汇率。实际汇率的另一种理解从名义汇率中剔除了实际汇率的另一种理解从名义汇率中剔除了政府财政补贴和税收减免等因

24、素后的汇率。政府财政补贴和税收减免等因素后的汇率。第三十四页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n实际汇率又分为实际双边汇率和实际有效实际汇率又分为实际双边汇率和实际有效汇率。汇率。（1）实际双边汇率）实际双边汇率（Bilateral Real Exchange Rate）：由名义双边汇率按同）：由名义双边汇率按同一时期两国相对通胀率调整而得。一时期两国相对通胀率调整而得。E=e P*/P 其中：其中：E为实际双边汇率；为实际双边汇率；e为名义双边汇为名义双边汇率；率；P*为外国价格指数；为外国价格指数；P为本国为本国价格指价格指数。数。第三十五页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。（2）

25、实际有效汇率（实际有效汇率（Effective Real Exchange Rate）：指一国货币与其各个贸）：指一国货币与其各个贸易伙伴国的货币的实际双边汇率的加权平易伙伴国的货币的实际双边汇率的加权平均值。均值。通常以劳动力成本、零售物价、批发物价、通常以劳动力成本、零售物价、批发物价、贸易比重等因素为权数加权平均。贸易比重等因素为权数加权平均。以贸易比重为权数的有效汇率有助于考察以贸易比重为权数的有效汇率有助于考察一国货币在国际贸易中的总体竞争力和总一国货币在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。体波动幅度。公式见教材公式见教材第三十六页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。第三节第三节汇

26、率的决定与变动汇率的决定与变动n n一、汇率的决定基础一、汇率的决定基础（一）金币本位制（一）金币本位制 铸铸币币平平价价(Mint(Mint Par)Par)：两两国国本本位位币币的的含含金金量量之之比。比。假假定定1 1英英镑镑铸铸币币的的含含金金量量为为113.0016113.0016格格令令，1 1美美元铸币含金量为元铸币含金量为23.2223.22格令。则格令。则 铸币平价铸币平价=113.001623.22=4.8665=113.001623.22=4.8665即即即即1 1 1 1英镑约折合英镑约折合英镑约折合英镑约折合4.86654.86654.86654.8665美元。美元。

27、美元。美元。第三十七页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n铸币平价虽然是决定汇率的基础，但并非铸币平价虽然是决定汇率的基础，但并非外汇市场上外汇交易的实际汇率。外汇市场上外汇交易的实际汇率。n n外汇市场上外汇交易的实际汇率是以铸币外汇市场上外汇交易的实际汇率是以铸币平价为基础，随外汇市场供求关系的变化平价为基础，随外汇市场供求关系的变化而上下波动。但是，汇率波动的幅度被限而上下波动。但是，汇率波动的幅度被限制在黄金输送点之内。制在黄金输送点之内。n n黄金输出点：铸币平价黄金输出点：铸币平价+黄金运输费黄金运输费n n黄金输入点：铸币平价黄金输入点：铸币平价-黄金运输费黄金运输费第三十

28、八页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。假设英美两国之间运送假设英美两国之间运送1 1英镑黄金的各项英镑黄金的各项费用为费用为0.030.03美元。美元。外汇市场上英镑兑美元的汇率将在外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.86654.8665土土0.030.03（即（即4.8365-4.8965)4.8365-4.8965)之间波动。之间波动。第三十九页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。如果英镑升值到如果英镑升值到4.89654.8965美元以上，则美国美元以上，则美国进口进口进口进口商商商商宁愿运送黄金到英国清偿债务，而不愿购买英镑。宁愿运送黄金到英国清偿债务，而不愿购买英镑。宁愿运送黄金到英

29、国清偿债务，而不愿购买英镑。宁愿运送黄金到英国清偿债务，而不愿购买英镑。1 1英镑债务的美元成本最多为英镑债务的美元成本最多为英镑债务的美元成本最多为英镑债务的美元成本最多为4.89654.8965美元美元美元美元(4.8665(4.8665美元美元美元美元+0.03+0.03美元美元美元美元)。英镑需求减少，汇率。英镑需求减少，汇率。英镑需求减少，汇率。英镑需求减少，汇率下跌。下跌。下跌。下跌。如果英镑下跌到如果英镑下跌到4.83654.8365美元美元美元美元(4.8665(4.8665美元美元美元美元-0.03-0.03美元美元美元美元)以下，美国出口商以下，美国出口商以下，美国出口商以

30、下，美国出口商就不愿按此低汇率将英就不愿按此低汇率将英镑换成美元，而宁愿用英镑在英国购进黄金镑换成美元，而宁愿用英镑在英国购进黄金运回本国。英镑供给减少，汇率回升。运回本国。英镑供给减少，汇率回升。第四十页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。（二）金块和金汇兑本位制（二）金块和金汇兑本位制黄金平价之比黄金平价之比/法定平价法定平价：两种货币含金量：两种货币含金量或所代表金量的对比。或所代表金量的对比。实际汇率因供求关系而围绕法定平价上下实际汇率因供求关系而围绕法定平价上下波动。但这时，汇率波动的幅度已不再受波动。但这时，汇率波动的幅度已不再受制于黄金输送点。制于黄金输送点。第四十一页，编辑于星

31、期一：二十三点 二十二分。（三）纸币本位制（三）纸币本位制布雷顿森林体系：黄金平价。布雷顿森林体系：黄金平价。布雷顿森林体系崩溃后：两种货币实际购布雷顿森林体系崩溃后：两种货币实际购买能力的对比，即购买力平价。买能力的对比，即购买力平价。但是，实践中各国货币的实际购买力难以但是，实践中各国货币的实际购买力难以进行准确比较，所以，纸币本位制下汇率进行准确比较，所以，纸币本位制下汇率的决定基础事实上难以定论。的决定基础事实上难以定论。第四十二页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n二、影响汇率变动的主要因素二、影响汇率变动的主要因素（一）（一）长期因素长期因素1、国际收支状况、国际收支状况逆差

32、：要以更多本币换取其他国家的货币逆差：要以更多本币换取其他国家的货币以偿债，该国货币的汇率趋于贬值。以偿债，该国货币的汇率趋于贬值。顺差：外国为偿债，必然增加对该国货币顺差：外国为偿债，必然增加对该国货币的需求，该国货币的汇率趋于升值。的需求，该国货币的汇率趋于升值。第四十三页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。2、通胀率的差异、通胀率的差异n n若一国通胀而外国物价水平不变，该国货若一国通胀而外国物价水平不变，该国货币购买力下降，其货币对外汇率趋于贬值；币购买力下降，其货币对外汇率趋于贬值；反之则升值。反之则升值。n n两国均通胀，但是国内通胀率高于他国，两国均通胀，但是国内通胀率高于他国，

33、则该国商品或劳务的国际竞争力减弱，单则该国商品或劳务的国际竞争力减弱，单位该国货币所能兑换的外汇就会较少，即位该国货币所能兑换的外汇就会较少，即该国汇率贬值；反之则升值。该国汇率贬值；反之则升值。第四十四页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。3、经济增长率差异、经济增长率差异当一国的经济增长率快于另一国家时，该当一国的经济增长率快于另一国家时，该国货币的汇率趋于升值。反之，则贬值。国货币的汇率趋于升值。反之，则贬值。4、外汇储备状况、外汇储备状况当当一一国国的的外外汇汇储储备备充充裕裕时时，该该国国货货币币的的汇汇率趋于升值；反之，则贬值。率趋于升值；反之，则贬值。第四十五页，编辑于星期一：二

34、十三点 二十二分。n n（二）短期因素（二）短期因素1、利率差异、利率差异n n一国提高利率，外资流入，外汇收入增加，一国提高利率，外资流入，外汇收入增加，本币汇率升值。反之，则贬值。本币汇率升值。反之，则贬值。2、宏观经济政策、宏观经济政策n n一国实行紧缩性的财政政策和货币政策，一国实行紧缩性的财政政策和货币政策，如增税、减少政府开支、紧缩银根等，则如增税、减少政府开支、紧缩银根等，则国内价格水平下降，出口增加，外汇收入国内价格水平下降，出口增加，外汇收入增加，本币汇率升值。反之，则贬值。增加，本币汇率升值。反之，则贬值。第四十六页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。3、政府对外汇市场的干

35、预、政府对外汇市场的干预央央行行直直接接在在外外汇汇市市场场上上买买进进或或卖卖出出外外汇汇、发发表表直直接接左左右右公公众众心心理理预预期期的的声声明明、实实行行提提高高或或降降低低利利率率水水平平的的货货币币政政策策，将将会会影影响外汇市场供求关系。响外汇市场供求关系。4、人们的心理预期、人们的心理预期人民币升值预期的作用。人民币升值预期的作用。第四十七页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。5、其他因素、其他因素 主要是重大政治经济事件、其他金融工具主要是重大政治经济事件、其他金融工具如股票、债券、外汇期货等的价格变动、如股票、债券、外汇期货等的价格变动、石油价格的变动和黄金价格的变动等。

36、石油价格的变动和黄金价格的变动等。重大政治经济事件和重大政策改变，会影重大政治经济事件和重大政策改变，会影响国际经济交易和资本流动，从而引起汇响国际经济交易和资本流动，从而引起汇率变化。率变化。一国股票价格的上升通常会带动该国货币一国股票价格的上升通常会带动该国货币币值上升，因为股价上涨表示该国经济前币值上升，因为股价上涨表示该国经济前景看好，值得投资；反之，则下降。景看好，值得投资；反之，则下降。第四十八页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动涉及的基本概念（一）汇率变动涉及的基本概念1法定升值与升值法定升值与升值n n法定升

37、值法定升值（Revaluation）是指一国金融当）是指一国金融当局或国际会议通过决定提高货币含金量或局或国际会议通过决定提高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇明文宣布的方式，提高本国货币对外的汇率。率。n n升值（升值（Appreciation）是指由于外汇市场上是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上升。升。第四十九页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n2 2、法定贬值与贬值、法定贬值与贬值n n法定贬值法定贬值（Devaluation）是指政府通过降）是指政府通过降低货币含金量或明文宣布的方式，降低本低货币含金量或明文

38、宣布的方式，降低本国货币对外的汇价。国货币对外的汇价。n n贬值（贬值（Depreciation）是指由于外汇市场是指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货币对外汇价的上供求关系的变化造成的货币对外汇价的下降。下降。第五十页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n2上浮与下浮上浮与下浮/上升与下降上升与下降n n直接标价法下，上浮直接标价法下，上浮/上升意味着本国货币上升意味着本国货币贬值，外国货币升值。下浮贬值，外国货币升值。下浮/下降意味着本下降意味着本国货币升值，外国货币贬值。国货币升值，外国货币贬值。n n间接标价法下，情况相反。间接标价法下，情况相反。第五十一页，编辑于星期一：二十三

39、点 二十二分。n n3、高估高估(over valuation)与低估与低估(lower valuation)n n市场汇率高于或低于其均衡汇率的现象。市场汇率高于或低于其均衡汇率的现象。n n高估：相对于均衡汇率，本币不应该贬值或高估：相对于均衡汇率，本币不应该贬值或贬值幅度过大。贬值幅度过大。n n低估：相对于均衡汇率，本币应该升值或升低估：相对于均衡汇率，本币应该升值或升值幅度过小。值幅度过小。n n均衡汇率：在浮动汇率制下，外汇市场上的均衡汇率：在浮动汇率制下，外汇市场上的供求在较长时期内保持稳定的平衡时，两国供求在较长时期内保持稳定的平衡时，两国货币的交换比率便是均衡汇率。货币的交换

40、比率便是均衡汇率。第五十二页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n（二）贬值对经济的影响（二）贬值对经济的影响n n1、对国际收支的影响、对国际收支的影响n n从贸易收支来看，一般情况下，贬值有利从贸易收支来看，一般情况下，贬值有利于一国扩大出口，抑制进口，改善其贸易于一国扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况。收支状况。n n从非贸易收支来看，贬值可以增加非贸易从非贸易收支来看，贬值可以增加非贸易收入，抑制非贸易支出。收入，抑制非贸易支出。n n从国际资本的流动来看，贬值对长期资本从国际资本的流动来看，贬值对长期资本流动的影响不大，但对短期资本流动可能流动的影响不大，但对短期资本流动可能

41、影响较大。影响较大。第五十三页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n2、对国内经济运行的影响、对国内经济运行的影响n n导致国内物价全面上涨。导致国内物价全面上涨。n n增加社会总产量。增加社会总产量。n n提高该国的就业水平。提高该国的就业水平。n n改善该国产业结构。改善该国产业结构。第五十四页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n3、对国际经济关系的影响、对国际经济关系的影响n n贬值虽然会给该国带来国际收支状况改善贬值虽然会给该国带来国际收支状况改善和经济增长加快，但有可能给贸易对象国和经济增长加快，但有可能给贸易对象国和货币升值国的经济贸易带来不利影响，和货币升值国的经济贸易

42、带来不利影响，容易遭到其他国家的报复和反对。容易遭到其他国家的报复和反对。第五十五页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。第四节第四节汇率决定理论汇率决定理论n n一、购买力平价说一、购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity-PPP）n n历史渊源历史渊源n n1922年瑞典经济学家卡塞尔（年瑞典经济学家卡塞尔（G.Cassel）在总结前人理论的基础上，系统化地在总结前人理论的基础上，系统化地提出提出购买力平价说。购买力平价说。n n二战以后得到进一步拓展。二战以后得到进一步拓展。第五十六页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n基本思想：基本思想：n

43、n人们之所以需要外国货币是因为它在该国人们之所以需要外国货币是因为它在该国国内具有购买力。同样，外国人之所以需国内具有购买力。同样，外国人之所以需要本国货币，也是因为它在本国具有购买要本国货币，也是因为它在本国具有购买力。因此，对本国货币与外国货币的平价力。因此，对本国货币与外国货币的平价主要取决于两国货币购买力的比较。主要取决于两国货币购买力的比较。第五十七页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n（一）假设条件（一）假设条件n n1、一价定律（、一价定律（the law of one price）n n P=e P*n n2、忽略国际贸易的运输成本、信息费用、忽略国际贸易的运输成本、信息

44、费用和利息负担、人为的贸易壁垒影响；和利息负担、人为的贸易壁垒影响；n n3、物价与汇率是单向因果关系，不考虑、物价与汇率是单向因果关系，不考虑汇率对物价的影响；汇率对物价的影响；n n4、不考虑汇率预期等因素的影响。、不考虑汇率预期等因素的影响。第五十八页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n（二）两种形式（二）两种形式n n1、绝对、绝对PPP：在某一时点上汇率的决定：在某一时点上汇率的决定n n一国货币与另一国货币的比价是由两种货一国货币与另一国货币的比价是由两种货币在各自国家的购买力之比决定的。币在各自国家的购买力之比决定的。n n由于货币在国内的购买力体现在商品的价由于货币在国内

45、的购买力体现在商品的价格水平上，故两种货币之间的汇率水平是格水平上，故两种货币之间的汇率水平是由两国国内的物价水平之比决定的。由两国国内的物价水平之比决定的。第五十九页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n ne=P/P*n n e=Wi iPi i/Wi i*Pi i*n n其中，其中，e汇率汇率n n i商品商品n nP国内价格国内价格n nW商品权数商品权数n n*外国外国第六十页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n2、相对相对PPP：某一时期汇率内的变动：某一时期汇率内的变动n n一定时期内，汇率的变动率要与同一时期一定时期内，汇率的变动率要与同一时期内两国物价水平的相对变动成比

46、例。内两国物价水平的相对变动成比例。n n et/e0=(Pt/P0)(Pt*/P0*)n n由于人们一般把价格水平的百分比变化看由于人们一般把价格水平的百分比变化看成是通货膨胀率，故相对成是通货膨胀率，故相对PPP也可表示为：也可表示为：n n et/e0=(1+t)/(1+t*)第六十一页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n等式两边各减去等式两边各减去1整理得：整理得：n n(et-e0)/e0=(t-t*)/(1+t*)n n其中，其中，(et-e0)/e0为汇率的变化率，如果国为汇率的变化率，如果国外通货膨胀率外通货膨胀率t*不高，将其忽略，则不高，将其忽略，则n n (et-e

47、0)/e0=t-t*n n该式表明：汇率的变化率等于国内外通货该式表明：汇率的变化率等于国内外通货膨胀率之差。膨胀率之差。第六十二页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n（三）修正与发展（三）修正与发展n n上述两种形式暗含假设：所有商品都是贸上述两种形式暗含假设：所有商品都是贸易品，都可供进出口，影响汇率。易品，都可供进出口，影响汇率。n n事实上，商品即包括贸易品事实上，商品即包括贸易品（Tradable Goods），也包括许多非贸易品即无法进），也包括许多非贸易品即无法进行国际交换的商品行国际交换的商品（Non tradable Goods）。而非贸易物品价格与汇率）。而非贸易物品

48、价格与汇率之间之间无直接关系，需要把其从中剔除。无直接关系，需要把其从中剔除。第六十三页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n ne=P +(1)PN*/PT*P*+(1)PN/PTn n其中，其中，PT为贸易品价格，为贸易品价格，PN为非贸易价格，为非贸易价格，为贸易品权数即贸易品开支在总支出为贸易品权数即贸易品开支在总支出中的比重，中的比重，1-为非贸易品权数即非贸易为非贸易品权数即非贸易品开支在总支出中的比重。品开支在总支出中的比重。第六十四页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n该公式表明：考虑到贸易品和非贸易品相对该公式表明：考虑到贸易品和非贸易品相对价格变动对购买力平价的影响作

49、用，在市场价格变动对购买力平价的影响作用，在市场均衡条件下，两国货币实际的汇率水平即实均衡条件下，两国货币实际的汇率水平即实际均衡汇率应等于两国的物价水平的相对比际均衡汇率应等于两国的物价水平的相对比率与某个系数的乘积。该系数表示外贸依存率与某个系数的乘积。该系数表示外贸依存度在汇率决定中的作用：系数越小，汇率水度在汇率决定中的作用：系数越小，汇率水平与购买力之比的差别越大；反之，差别越平与购买力之比的差别越大；反之，差别越小；系数为小；系数为1，则无差别，即汇率水平正好，则无差别，即汇率水平正好处于购买力平价上。处于购买力平价上。第六十五页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n（四）购买

50、力平价理论的验证（四）购买力平价理论的验证巨无霸指数巨无霸指数n n巨无霸指数巨无霸指数(Big Mac Index)：1986年年9月，月，由英国由英国经济学家经济学家(The Economist)杂志首杂志首次推出。每年次推出。每年4月份公布当年的更新数据。最月份公布当年的更新数据。最初目的是计算美元自身的低估初目的是计算美元自身的低估/高估状况。高估状况。1993年以后，用于计算各国货币对美元的高年以后，用于计算各国货币对美元的高估估(Over-valuation)/低估低估(Under-valuation)幅幅度。度。第六十六页，编辑于星期一：二十三点 二十二分。n n具体做法是：具体