证券投资学之导论(139页PPT).pptx

《证券投资学之导论(139页PPT).pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资学之导论(139页PPT).pptx（139页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、证券投资学证券投资学课程性质：课程性质：专业必修课（金融）选修课（会计）成绩考核方式成绩考核方式：平时成绩30%，考试占70%l理论学时理论学时：48学时l考核方式考核方式：闭卷考试 你怎么理财？现现代人的投资理财观代人的投资理财观1.储蓄：积累剩余的钱，以备后用。通货膨胀会侵蚀资金的价值，引起贬值。2.保险：以较少的钱购买较大的保障。购买合适的保险品种，以保障自己的生活水准和财产3.投资：通过证券投资使自己的个人资产保值、增值。分享国家 建设的成果。利国利民利己 股市有风险，投资须谨慎。股市有风险，投资须谨慎。怎样进行证券投资1.掌握相关的证券投资知识：证券基础知识、财务分析技能、基本分析方

2、法、技术分析方法.2.树立正确的投资理念：1）巴菲特的内在价值投资理念是股市致胜的法宝。2）坚持独立思考，不要盲从.3）提防风险，谨慎投资,戒赌、戒贪.3.运用适宜的投资策略：宏观分析(谨防系统性风险)、中观分析、微观分析(谨防非系统性风险)入场三步曲：1.关注各种信息,从中去芜存真,形成大局观：股市近期的大体趋势。依此形成自己的战略方针：进场买卖，还是离场观望。2.一旦进场，认真分析各行业的景气度，选择政策支持、景气度高的企业群介入。这就是所谓的中局观。3.一旦选定了企业群，运用财会分析从中选择经营好股价低（市盈率低）的公司。这就是所谓的小局观。持股三步曲：1.选股时考查它的内在价值（企业是

3、否能持续获利，市盈率较低等因素）。2.买股时考查它的安全边际（股价是否合理，越低越安全等因素）。3.持股时,研究投资策略以应对变幻莫测的市场行情。股票具有内在价值时持有，高于内在价值时抛售。赢利之道 戒贪、戒赌，恪守价值投资的理念，谨慎投资。独立思考，不盲目从众。经济有起伏，股市有牛熊。利用每一个牛熊轮回的机遇。在低迷熊市中，抑制恐惧心理，坚持按内在价值标准选择具有安全边际的股票；在沸腾牛市中，逢高逐步卖出高于内在价值的股票，不沉溺于群体的疯狂投机。聪明的投资者有充分的耐心，在一生中遭遇的数个牛熊轮回际遇中致富。人生不止红绿之间教学目的证券投资学是一门实务性和操作性较强的课程。证券投资学是一门

4、实务性和操作性较强的课程。通过本课程的教学，要求学生熟练地、系统地掌握证通过本课程的教学，要求学生熟练地、系统地掌握证券和证券市场的基础知识、基本理论，掌握证券投资券和证券市场的基础知识、基本理论，掌握证券投资价值分析、证券投资的宏观经济分析、行业分析与公价值分析、证券投资的宏观经济分析、行业分析与公司分析的方法，掌握技术分析的方法和技能，了解证司分析的方法，掌握技术分析的方法和技能，了解证券投资的风险和收益，初步掌握操盘的技巧与能力。券投资的风险和收益，初步掌握操盘的技巧与能力。目的是培养学生的分析问题、判断问题和解决问题的目的是培养学生的分析问题、判断问题和解决问题的能力，并建立能力，并建

5、立科学理性的现代投资理念科学理性的现代投资理念。参考书目任淮秀，证券投资学（第二版）任淮秀，证券投资学（第二版）.高等教育出版社高等教育出版社,2007吴晓求，证券投资学（第四版）吴晓求，证券投资学（第四版）.中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，2013 投资理念参考书籍：投资理念参考书籍：滚雪球：沃伦滚雪球：沃伦巴菲特和他的财富人生巴菲特和他的财富人生,巴费特传记巴费特传记 战胜华尔街战胜华尔街,彼得彼得.林奇林奇,多版本多版本 漫步华尔街漫步华尔街,马尔基尔马尔基尔,多版本多版本投资案例分析参考书籍：投资案例分析参考书籍：股市聪明人股市聪明人,李建新李建新,广东人民出版社，广东人民出版

6、社，2007年年投资策略参考书籍：投资策略参考书籍：股市策略论股市策略论,李建新李建新,广东经济出版社，广东经济出版社，1998年年导论导论证券投资概述证券投资概述证券市场证券市场资产定价理论及发展资产定价理论及发展证券投资基本分析证券投资基本分析 宏观经济分析 产业分析 公司财务分析 公司价值分析证券投资技术分析证券投资技术分析（道氏理论、K线理论、支撑压力、形态理论、波浪理论、技术指标）1 导 论 一、投资的含义 投资是将货币转化为资本的过程。投资是将货币转化为资本的过程。投资过程需要借助于投资媒介或投资对象。投资媒介可分为：真实资产（如房地产、名表、古董、名画等）金融资产（如股票、债券、

7、期权、期货等）投资者是投资于哪种真实资产或者哪种金融资产，投资者是投资于哪种真实资产或者哪种金融资产，往往取决于其往往取决于其投资目的投资目的1 投资目的：投资目的：u本金保障本金保障-最为常见的投资目的最为常见的投资目的 在通胀情况下，若不通过有效益的投资，现金的购买力就会受到侵蚀。u资本增值。资本增值。累计财富u经常性收益。经常性收益。如退休人士通过退休投资计划来获得稳定的退休金。1投资的分类：狭义投资 金融投资金融投资，投资于各类金融资 产以获得未来收益的经济行为。广义投资 为了获得未来报酬或收益而垫支 一定资本的任何经济行为，包括 实物投资实物投资和金融投资金融投资。有收益就会有风险

8、“风险风险”一词的由来，最为普遍的一种说法一词的由来，最为普遍的一种说法是，在远古时期，以打鱼捕捞为生的渔民们，每次出是，在远古时期，以打鱼捕捞为生的渔民们，每次出海前都要祈祷，祈求神灵保佑自己能够平安归来，其海前都要祈祷，祈求神灵保佑自己能够平安归来，其中主要的祈祷内容就是让神灵保佑自己在出海时能够中主要的祈祷内容就是让神灵保佑自己在出海时能够风平浪静、满载而归；他们在长期的捕捞实践中，深风平浪静、满载而归；他们在长期的捕捞实践中，深深的体会到深的体会到“风风”给他们带来的无法预测无法确定的给他们带来的无法预测无法确定的危险，他们认识到，在出海捕捞打鱼的生活中，危险，他们认识到，在出海捕捞打

9、鱼的生活中，“风风”即意味着即意味着“险险”，因此有了，因此有了“风险风险”一词的由来。一词的由来。风险风险-未来结果的不确定性或损失未来结果的不确定性或损失风险规避者风险规避者风险中立者风险中立者风险偏好者风险偏好者风险偏好测试表风险偏好测试表 第一章 证券投资概述第一节第一节 证券投资内涵证券投资内涵第二节第二节 投资与投机投资与投机第三节第三节 证券投资的主体证券投资的主体第四节第四节 证券投资的工具证券投资的工具第一节 证券投资内涵证券含义证券含义 证券是多种经济权益凭证的统称，也指专门的种类证券是多种经济权益凭证的统称，也指专门的种类产品。产品。是用来证明券票持有人享有的某种特定权益

10、的法律是用来证明券票持有人享有的某种特定权益的法律凭证。凭证。主要包括主要包括资本证券资本证券、货币证券货币证券和和商品证券商品证券等。等。狭义上的证券主要指的是证券市场中的证券产品，狭义上的证券主要指的是证券市场中的证券产品，其中包括产权市场产品如其中包括产权市场产品如股票股票，债权市场产品如，债权市场产品如债债券券，衍生市场产品如，衍生市场产品如股票期货、期权、利率期货股票期货、期权、利率期货等。等。1 证券投资证券投资 （一）证券投资的定义 证券投资是个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益。（二）证券投资与实物投资 实物投资是对现实

11、的物质资产的投资，证券投资和实物投资并不是竞争的，而是互补的。8第二节第二节 投资与投机投资与投机 （一）定义（一）定义 投资者投资者以中长期持有、获取股息红利为主以中长期持有、获取股息红利为主 投机者投机者以短期持有、获取差价为主以短期持有、获取差价为主 （二）投资与投机（二）投资与投机投资家看好有潜质的资产并长线投资，既可以趁高抛出，投资家看好有潜质的资产并长线投资，既可以趁高抛出，又可以享受每年的红利；又可以享受每年的红利；投机者热衷于短线，借资产价格暴涨暴跌之势，通过炒作投机者热衷于短线，借资产价格暴涨暴跌之势，通过炒作牟取暴利，少数人一夜暴富，许多人一朝破产牟取暴利，少数人一夜暴富，

12、许多人一朝破产投资投资 个人或机构投资者，通过持有金融资产 或实物资产获得该资产产生的与所承担风险成比例的收益的过程。指经过详尽分析后，本金安全且有满意回报的操作。人或机构投资者，通过持有金融资产 或实物资产获得该资产产生的与所承担风险成比例的收益的过程。指经过详尽分析后，本金安全且有满意回报的操作。投机只根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖，从中获得利润的交易行为。更为通俗的一个定义是：投机就是投资机会。投资类型投资类型实物投资实物投资资本投资资本投资证券投资证券投资长线投机者短线交易者逐小利者投机分类投机分类 投资与投机1.两者都以获得未来货币的增值或收益为目的而预先投入

13、货币的行为，即本质上没有区别。2.两者的未来收益都带有不确定性，都要承担本金损失的风险。1投资与投机投资与投机1、区别：投资者 投机者对待风险 回避风险 敢于冒险投资时间 中长期持有 短期持有交易方式 现货为主 信用为主分析方法 基本分析 技术分析巴菲特最长时间持巴菲特最长时间持有的股票华盛顿邮有的股票华盛顿邮报公司，当时投资报公司，当时投资0.11亿美元，至今已亿美元，至今已经盈利经盈利16.87亿美元，亿美元，30年的投资收益率年的投资收益率达到达到128倍。倍。巴菲特善于从业务、管理、盈利能力、价值与价格比较这几个方面进行分析，从而选出优质的价值成长股巴菲特对股票持有时间对盈利的影响进行

14、了研究，研究结果表明，无论投资者选择股票的能力如何，投资者持有股票的时间越长，他盈利的机会就越大！价值投资者要想成功，一定要获得尽可能长的资金期限。分析郁金香狂热潮可以分成四郁金香狂热潮可以分成四个阶段：个阶段：第一阶段是供需不平第一阶段是供需不平衡而变得高价衡而变得高价第二阶段是投机者开始第二阶段是投机者开始进入市场进入市场第三阶段是卷入了缺第三阶段是卷入了缺乏资本的贫民乏资本的贫民第四阶段是第四阶段是“博傻理博傻理论论”告终告终郁金香泡沫郁金香泡沫历史告诉我们，一个经济泡沫在它膨胀的时候，是“公众的追风心理”使其成为具有严重破坏力的投机浪潮。因贪婪而失去理智的、狂热的人们，会为泡沫的吹起寻

15、找各种“合理”的依据，不断提升对价格的预期，引起资产价格不断上涨。结论结论 我们要正确认识投资与投机，形成正确的投资观念，鼓励投资、限制投机，促进证券市场的更好的快速稳定健康发展。第三节 证券投资的主体 证券投资主体即证券投资活动的参与者证券投资主体即证券投资活动的参与者。证券投资主体的状况与行为方式直接决定着证券投资中的供求关系供求关系。个体投资者个体投资者 机构投资者机构投资者证券投资者证券投资者 一、个人投资者一、个人投资者 （一）资金来源（一）资金来源 个人投资者是以个人的名义，将自己的 合法财产投资于证券市场的投资者，是从事 证券投资活动的自然人。投资资金主要来源于储蓄，即收入减去

16、为维持生活所必需的消费以及其他必要的费 用后的剩余。20052005年年6 6月月8 8日，大盘暴涨时股民喜悦的表情日，大盘暴涨时股民喜悦的表情资金规模有限。资金规模有限。专业知识相对匮乏。专业知识相对匮乏。投资行为具有随意性、分散性和短期性。投资行为具有随意性、分散性和短期性。投资的灵活性强投资的灵活性强。个人个人投资者的特点投资者的特点二、机构投资者二、机构投资者 （一）机构投资者的概念（一）机构投资者的概念机构投资者机构投资者是指用自有资金或从分散的公众手中集中起来的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。西方西方：投资银行、证券公司、投资公司、保险公司、各种福利基金、养老基金及金融财团

17、等。问题：我国的机构投资者有哪些？在我国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的在我国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构证券经营机构，符合国家相关政策法规的，符合国家相关政策法规的投资管理基金、保投资管理基金、保险公司、社保基金险公司、社保基金等。等。（二）机构投资者的分类（二）机构投资者的分类按照机构投资者的主体性质，可以划分为：1 1、政府类机构投资者、政府类机构投资者2 2、金融类机构、金融类机构投资者投资者证券经营机构类投资者 商业银行类机构投资者 保险公司类机构投资者 基金类机构投资者 3 3、企业法人类机构投资者企业法人类机构投资者4 4、合格的境外机构投

18、资者（、合格的境外机构投资者（QFII）Qualified Foreign Institutional Investors注：注：2002年11月5日，中国证监会和中国人民银行正式发布合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法，允许境外投资者参与投资过去只开放给境内投资者的国内A股和债券市场。中国联通中国联通600050600050十大股东（根据十大股东（根据20052005年第一季报）年第一季报）以上流通股合计(万股):67448.9062 占流通股比例:10.377%流通A股0.167%3550.0000海通证券股份有限公司10流通A股0.182%3866.3162中国建设银行-博时裕富证

19、券投资基金 9流通A股0.228%4832.3154金鑫证券投资基金8流通A股0.236%5004.2383中国工商银行-博时精选股票证券投资基金 7流通A股 0.248%5250.4189银丰证券投资基金 6流通A股0.251%5314.0078中国银行-嘉实服务增值行业证券投资基金5流通A股0.253%5353.9834中国银行-海富通收益增长证券投资基金4流通A股0.268%5683.3345招商银行股份有限公司-中信经典配置证券投资基金3流通A股0.534%11320.0156交通银行-易方达50指数证券投资基金2流通A股0.815%17274.2754中国工商银行-上证50交易型开放

20、式指数证券投资基金1股本性质 持股比例持股数(万股)股东名称序号合格境外机构投资者（合格境外机构投资者（QFIIQFII）名称）名称托管行名称托管行名称投资额度投资额度瑞士银行有限公司瑞士银行有限公司（UBSUBS Limited）花旗银行上海分行$8亿花旗环球金融有限公司花旗环球金融有限公司Citigroup Citigroup Global Markets Limited渣打银行上海分行$5.5亿摩根士丹利国际有限公司摩根士丹利国际有限公司 Morgan StanleyMorgan Stanley&International Limited 汇丰银行上海分行$4亿德意志银行德意志银行（De

21、utsche Bank AGDeutsche Bank AG）花旗银行上海分行$4亿日兴资产管理公司日兴资产管理公司NikkoNikko Asset Management Co.Ltd 交通银行$4.5亿 香港上海汇丰银行有限公司香港上海汇丰银行有限公司The Hongkong and Shanghai BankingCoLtd 中国建设银行$4亿高盛公司高盛公司（Goldman SachsGoldman Sachs&Co.）汇丰银行上海分行$5亿瑞士信贷瑞士信贷（香港）有限公司Credit Suisse First BostonCredit Suisse First Boston(Hong

22、Kong)Ltd中国工商银行$5亿数据来源：2010年3月31日国家外汇管理局（三）机构投资者的特点（三）机构投资者的特点投资管理专业化投资结构组合化投资行为规范化机构投资者是风险厌恶者机构投资者有稳定市场的功能2015/9/2 会计 第四节 证券投资工具本部分着重介绍股票股票、债券债券和投资基金投资基金三种主要证券投资对象（或称证券投资工具），比较简要介绍金融衍生工具中的期货和期权部分。一、高风险、高收益同在一、高风险、高收益同在股票：股票：、什么是股票？是不是所有的企业都可以发行股票？、什么是股票？是不是所有的企业都可以发行股票？股票是股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有相应股票是

23、股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有相应财产所有权的证书。财产所有权的证书。、你想做股东吗？我们可以通过什、你想做股东吗？我们可以通过什么方式成为股东？假如现在你拥有联么方式成为股东？假如现在你拥有联想集团的想集团的10001000股股票，又将意味着股股票，又将意味着什么？什么？、股票可以退吗？、股票可以退吗？参加股东大会参加股东大会投票表决、参与决策投票表决、参与决策收股息、分红利收股息、分红利公公司司所所有有权权、买了股票有哪些收入？每一种收入背后是否都隐、买了股票有哪些收入？每一种收入背后是否都隐藏着风险？藏着风险？股息和红利收入股息和红利收入 股票价格上升带来的差价股票价格上升

24、带来的差价 来源于来源于企业利润企业利润 ，公司有盈利才有，公司有盈利才有收入收入，如果，如果公司经营不善破产倒闭，股东不但不能获得收入，反公司经营不善破产倒闭，股东不但不能获得收入，反而要赔本，这就是购买股票的而要赔本，这就是购买股票的一种风险一种风险。股票价格股票价格受众多因素影响，其波动有很大的不确受众多因素影响，其波动有很大的不确定性，有可能使股票投资者遭受到损失，价格波动的定性，有可能使股票投资者遭受到损失，价格波动的不确定性越大，投资不确定性越大，投资风险风险就越大。就越大。1股票的性质股票的性质 有价证券有价证券资本证券资本证券所有权凭证所有权凭证 相关概念：相关概念：股本股本

25、股份股份 股票股票 股东股东10（二）股票的特征（二）股票的特征1 1、不可偿还性、不可偿还性2 2、参与性、参与性3 3、收益性、收益性 Coca-ColaCoca-Cola4 4、流通性、流通性5 5、价格的波动性和风险性、价格的波动性和风险性11（三）股票的分类（三）股票的分类 1 1.按股东权益划分按股东权益划分 （1 1）普通股）普通股 （2 2）优先股）优先股 12盈余分配权盈余分配权 分配原则：分配原则：纳税优先纳税优先 公积金优先公积金优先 无盈余无股息无盈余无股息 同股同利同股同利 分配形式：分配形式：现金股息现金股息 股票股息股票股息 财产股息财产股息 负债股息负债股息 建

26、业股息建业股息 经营决策参与权经营决策参与权13 剩余资产分配权 破产清算的分配顺序破产清算的分配顺序 清算费用所欠职工工资及劳动保险 费所欠税款公司债务优先股 普通股优先认股权优先认股权 维护股东持股比例 维护股东持股价值14（2）优先股u 优先分配权u 剩余财产优先分配权优先股与普通股的主要区别：1、优先股有固定的股息率，不参与红利分配，普通股票则参与红利分配。2、当公司破产清算时候，优先股股东清偿顺序在普通股股东之前。3、优先股权利范围比普通股小，一般没有选举权、被选举权和表决权。但是涉及自身利益时可以参与表决。而普通股前面权利都具有。2.按上市地区分类A股即人民币普通股，是由中国境内公

27、司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。B股人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的外资股。B股公司的注册地和上市地都在境内。H股 国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。N股 在美国纽约（New York）的证券交易所上市的外资股票S股 新加坡162.其他分类（1）记名股票与无记名股票（2）有票面值股票与无票面值股票（3）单一股票和复数股票（4）表决权股票和无表决权股票股票的内在价值股票内在价值即股票未来收益的现值，取决于预期股息收入和市场收益

28、率。前提是股利稳定增长前提是股利稳定增长D0-股利g-股利增长率K-资本成本2015/9/1 金融3例1 某公司上年支付每股股利1.8元，预计在未来期限该公司股票的股利按每年5%增长，假设必要收益率为11%，那么，该公司的股票价格是多少？如果现在每股股价为40元，则股票是被高估了还是低估了？抛售or购买？1.8*（1+0.05）/（11%-5%）=31.5元有没有风险小的投资方式？有没有风险小的投资方式？1 1、什么是债券？债券的收益是什么？、什么是债券？债券的收益是什么？二、稳健的投资二、稳健的投资债券债券2 2、债券有哪些种类？各种债券有什么区别呢？、债券有哪些种类？各种债券有什么区别呢？

29、3 3、债券有风险吗？、债券有风险吗？债券债券的概念的概念 债券是一种金融契约，是债券是一种金融契约，是政府、金融政府、金融机构、工商企业等机构机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金直接向社会借债筹措资金时，向时，向投资者投资者发行，同时承诺按一定利率支付发行，同时承诺按一定利率支付利息利息并按约定并按约定偿还本金偿还本金的的债权债务凭证债权债务凭证。债券所规定的借贷双方的权利义务关债券所规定的借贷双方的权利义务关系包括系包括4 4个方面的含义：个方面的含义：1 1.债券的发行人是资金的借入者；债券的发行人是资金的借入者；2 2.购买债券的投资者是资金的借出者；购买债券的投资者是资金的借出

30、者；3.3.发行人必须发行人必须在一定时期付息在一定时期付息还本；还本；4 4.债券是债权债务的证明书，具有法律效力。债债券是债权债务的证明书，具有法律效力。债券券反映了发行者和投资者之间的反映了发行者和投资者之间的债权债务债权债务关系。关系。债券的基本要素债券的基本要素1 1.债券债券的的面值面值 折价 溢价 平价2 2.债券的票面利率债券的票面利率3.3.债券的付息债券的付息期期 到期一次支付 1年 半年 每季度支付一次4 4.债券债券的偿还期限（短期、中期、长期）的偿还期限（短期、中期、长期）债券的特征与分类债券的特征与分类（一）债券的特征（一）债券的特征1.1.偿还性偿还性2.2.流通

31、性流通性3.3.安全性：安全性：与股票相比，有固定的利率 优先索取权4.4.收益性：收益性：利息收入和买卖差价债券债券的分类的分类债券的分类债券的分类1.1.按发行主体可分为按发行主体可分为政府债券（国债）政府债券（国债）：中央政府和地方政府中央政府和地方政府发行，被公认为最安全的投资工发行，被公认为最安全的投资工具具金融债券金融债券：银行或非银行金融机构银行或非银行金融机构公司债券公司债券：公司公司企业企业三种类型债券三种类型债券 国债国债（金边债券）（金边债券）金融债券金融债券企业债券企业债券发行主体发行主体风险状况风险状况收益情况收益情况流通性能流通性能国家政府国家政府金融机构金融机构

32、企业企业（公司）（公司）最小最小较低较低最大，最大，比股比股票小票小最小，但利最小，但利率高于银行率高于银行储蓄，储蓄，高于政府债高于政府债券，低于企券，低于企业债券业债券最大，最大，比股票小比股票小最强最强较强较强最低最低收益与风险成正比。收益与风险成正比。低低高高小小大大2.2.按偿还期限按偿还期限短期债券：短期债券：1 1年以下年以下中期债券：中期债券：1 1年以上、年以上、1010年以下年以下长期债券：长期债券：1010年以上年以上永久债券：一般仅限于政府债券，在历史上，只有英、法永久债券：一般仅限于政府债券，在历史上，只有英、法等少数西方国家在战争时期为筹集军费而采用过。等少数西方国

33、家在战争时期为筹集军费而采用过。我国从我国从未发行过。未发行过。3.3.根据是否约定利息划分根据是否约定利息划分零息债券零息债券：低于面值发行低于面值发行附息债券附息债券：约定半年或者一年支付一次利息。约定半年或者一年支付一次利息。（固定和浮动）（固定和浮动）息票累计债券息票累计债券：到期一次性归还本息到期一次性归还本息4.4.按债券的利率浮动与否可分为按债券的利率浮动与否可分为固定利率债券固定利率债券：不随市场利率的变化而调整，较好地抵制通货紧缩风不随市场利率的变化而调整，较好地抵制通货紧缩风险。险。浮动利率债券浮动利率债券：往往是中长期债券。可以往往是中长期债券。可以有效抵制通货膨胀的风险

34、。有效抵制通货膨胀的风险。5.5.按是否记名可分为按是否记名可分为记名债券：债券投资者凭印鉴领取本息记名债券：债券投资者凭印鉴领取本息不记名债券：持有者可以要求公司将债券改为记名债券。不记名债券：持有者可以要求公司将债券改为记名债券。6.6.按有无抵押担保可分为按有无抵押担保可分为信用债券信用债券：期限较短，利率较高期限较短，利率较高。没有财产担保，所以在契约中加入保护性条。没有财产担保，所以在契约中加入保护性条款（不能抵押、不能兼并、不能出售、不能发行等）款（不能抵押、不能兼并、不能出售、不能发行等）担保债券担保债券：以抵押、质押或保证等形式作为担保以抵押、质押或保证等形式作为担保 抵押债券

35、抵押债券 质质押押债券债券 保证保证债券债券7.7.按债券的形态可分为按债券的形态可分为实物债券实物债券：标准标准格式格式,实物券面，印制面额、利率、期限实物券面，印制面额、利率、期限 、发行人、还本付、发行人、还本付息方式等要素息方式等要素。不记名不挂失可流通不记名不挂失可流通凭证式债券凭证式债券：债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。19941994年。主要通过银行、邮政储蓄机构承销的营业网点年。主要通过银行、邮政储蓄机构承销的营业网点销售，销售，“中华人民中华人民共和国凭证式国债收款凭证共和国凭证式

36、国债收款凭证”，到期一次还本付息。可以记名，挂，到期一次还本付息。可以记名，挂失，但不可上市流通，持有人可到原购买网点办理提前兑付。发行对失，但不可上市流通，持有人可到原购买网点办理提前兑付。发行对象主要是个人，部分机构。象主要是个人，部分机构。记帐式债券记帐式债券：无实物形态的票券，利用账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑无实物形态的票券，利用账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程。付的全过程。19941994年我国以年我国以记帐方式记录记帐方式记录债权。债权。无纸化、效率高、成本低无纸化、效率高、成本低。可记名可挂失可流通，安全性好可记名可挂失可流通，安全性好储蓄国债（电子式）

37、储蓄国债（电子式）：20062006年。财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的、以电子方年。财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的、以电子方式记录债权的不可流通的人民币债券。通过试点商业银行面向式记录债权的不可流通的人民币债券。通过试点商业银行面向个个人投资者人投资者销售，分为利随本清和定期付息两种。购买需开立个人销售，分为利随本清和定期付息两种。购买需开立个人国债托管帐户并制定对应的资金帐户。国债托管帐户并制定对应的资金帐户。8.8.按是否可以转换为发债公司普通股可分为按是否可以转换为发债公司普通股可分为可转换债券可转换债券：依据法定程序和约定条件，在一定时期内可以转换成依据法定程序和约定条

38、件，在一定时期内可以转换成公司股份公司股份。目的是低成本筹资，转换后节省股票的发行成本。目的是低成本筹资，转换后节省股票的发行成本。不可转换债券不可转换债券9.9.按照发行方式可分为按照发行方式可分为公募债券公募债券：指按法定手续，经债券主管机构批准在市：指按法定手续，经债券主管机构批准在市场上公开发行的债券。场上公开发行的债券。私募债券私募债券：指以特定的少数投资者为对象发行的债券。：指以特定的少数投资者为对象发行的债券。发行手续简便，但不能公开上市。发行手续简便，但不能公开上市。10.10.按债券的偿还时间和方式来进行的分类按债券的偿还时间和方式来进行的分类按归还时间不同可分为到期偿还、期

39、中偿还和展期偿按归还时间不同可分为到期偿还、期中偿还和展期偿还。还。按偿还是否完全划分为分期偿还和一次性偿还按偿还是否完全划分为分期偿还和一次性偿还按偿还期限是否固定划分为定时偿还和随时偿还按偿还期限是否固定划分为定时偿还和随时偿还国际债券国际债券国际债券的概念与特征国际债券的概念与特征国际债券的分类国际债券的分类国际债券的概念与特征国际债券的概念与特征（一）国际债券的概念（一）国际债券的概念国际债券国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金而在性组织为筹措中长期资金而在国外金融市场国外金融市场上发行的上发行的以外国货币为面值以外国货

40、币为面值的债券。的债券。目前，国际市场上主要的债券有：美国美元债券、日目前，国际市场上主要的债券有：美国美元债券、日本日元债券、欧洲欧元债券、欧洲美元债券、欧洲日本日元债券、欧洲欧元债券、欧洲美元债券、欧洲日元债券、亚洲美元债券等。元债券、亚洲美元债券等。（二）国际债券的特点（二）国际债券的特点1.1.资金来源比较广泛：资金来源比较广泛：2.2.期限长、数额大：期限长、数额大：3.3.资金的安全性较高：资金的安全性较高：国际债券的分类国际债券的分类按发行债券所用货币与发行地点的不同，分为外国债按发行债券所用货币与发行地点的不同，分为外国债券和欧洲债券。券和欧洲债券。（一）外国债券（一）外国债券

41、外国债券外国债券是指在发行者所在国家以外的国家发行的，是指在发行者所在国家以外的国家发行的，以以发行地所在国的货币为面值发行地所在国的货币为面值的债券的债券。如如19821982年年1 1月，中国国际信托投资公司在日本东京发行月，中国国际信托投资公司在日本东京发行的的100100亿日元债券就是外国债券。亿日元债券就是外国债券。扬基扬基债券债券 美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国债券市场上发行的、以美元为面值货币的外国债券。织在美国债券市场上发行的、以美元为面值货币的外国债券。5-75-7年年武士武士债券债券 在日本债券市场上发行的外国债

42、券。在日本债券市场上发行的外国债券。龙债券龙债券：非非日元的亚洲国家或地区货币发行的外国债券日元的亚洲国家或地区货币发行的外国债券 熊猫债券熊猫债券：在中国发行的外国债券。在中国发行的外国债券。亚洲开发银行亚洲开发银行和国际金融公司在和国际金融公司在20052005年年1010月分别发行月分别发行1010亿元和亿元和11.311.3亿元亿元（二）欧洲债券（二）欧洲债券欧洲债券欧洲债券是指在别国发行的以第三国货币为计量单是指在别国发行的以第三国货币为计量单位的债券。例如，位的债券。例如，法国法国一家机构在一家机构在英国债券市场英国债券市场上发上发行的以行的以美元美元为面值的债券即是欧洲债券。为面

43、值的债券即是欧洲债券。欧洲债券市场迅速发展的原因：欧洲债券市场迅速发展的原因：第一，第一，自由开放。自由开放。第二，筹集的资金数额大、期限长，而且对财务公开第二，筹集的资金数额大、期限长，而且对财务公开的要求不高。的要求不高。第三，由大型跨国金融机构办理发行，发行面广，手第三，由大型跨国金融机构办理发行，发行面广，手续简便，发行费用较低。续简便，发行费用较低。第四，利息收入通常免交所得税。第四，利息收入通常免交所得税。第五，以不记名方式发行。第五，以不记名方式发行。第六，欧洲债券安全性和收益率高。第六，欧洲债券安全性和收益率高。债券筹资的特点债券筹资的特点 优点优点：资本成本低；资本成本低；具

44、有财务杠杆作用；具有财务杠杆作用；所筹集资金属于长期资金；所筹集资金属于长期资金；筹资的范围广、金额大。筹资的范围广、金额大。缺点缺点：财务风险大；财务风险大；限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。债券的价格债券的价格债券适合于采用债券适合于采用折现法折现法进行价值评估。进行价值评估。债券产生的现金流量的现值称为债券的债券产生的现金流量的现值称为债券的内在价值内在价值或或理论价值理论价值。影响债券价值的内部因素影响债券价值的内部因素：期限期限票面利率票面利率提前赎回提前赎回税收待遇税收待遇流动性流动性信用级别信用级别影响债券价值的外部因素影响债券价值的外部因素：基

45、础利率基础利率市场利率市场利率其他其他zsq.zjgsu91内在价值的计算：现金流贴现模型内在价值的计算：现金流贴现模型(DCF)无论是买入-持有模式（buy-and-hold）还是到期前卖出模式,债券估价公式相同。几种常见模型1、到期一次还本付息债券 IV=（M+C）*(P/F,r,n)2、每年付息到期还本债券 IV=c*(P/A,r,n)+M*(P/F,r,n)3、永久公债 IV=c/r其中，M为到期偿还本金，c为利息，r为投资者要求的必要报酬率，n为年限zsq.zjgsu例例1:1:附息票债券内在价值的计算附息票债券内在价值的计算01三峡债三峡债(120102)面值为100元,发行时期限

46、期限为15年,息票率5.21%,每年付息一次.若投资者要求的收益率为5%,求该债券的内在价值.解:zsq.zjgsu例例2:2:零息票债券内在价值的计算零息票债券内在价值的计算02进出04(020304)面值100元,发行时期限为2年,发行价格为96.24元.若投资者要求的收益率为2%,求该债券的内在价值.解:例例3:3:永久债券内在价值的计算永久债券内在价值的计算优先股的股东无限期地获取固定股息的条件得到满足的条件下，优先股实际上也是一种统一公债英国统一公债统一公债(Consolidated stock)面值1000元，息票率为2.5%,该债券每年支付固定的债息,但永远不还本.2002年该债

47、券投资者要求的收益率约为5%,试估计该债券的内在价值.解解:股股 票票 债债 券券受受 益益 权权偿还方法偿还方法性性 质质不不同同点点相同点相同点债务证书债务证书入股凭证入股凭证利利 息息（安全性大）（安全性大）股息、红利股息、红利（经营状况影响）（经营状况影响）到期还本付息到期还本付息股金不能退，股金不能退，股票可转让股票可转让有价证券有价证券集资手段集资手段获得一定获得一定 收益的金融资产收益的金融资产债券和股票比较债券和股票比较三、证券投资基金三、证券投资基金证券投资基金是一种实行证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益组合投资、专业管理、利益共享、风险共担共享、风险共担的集合投

48、资方式。的集合投资方式。基金基金是通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中是通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由起来，形成独立资产，由基金托管人基金托管人托管，托管，基金管理基金管理人人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。共享、风险共担的集合投资方式。与股票、债券不同（它们是直接投资工具）与股票、债券不同（它们是直接投资工具）基金是基金是间接投资工具间接投资工具。一方面，以股票、债券等金融证券为投资对象；一方面，以股票、债券等金融证券为投资对象；另一方面，投资者通过购买基金份额的方式间接

49、进行另一方面，投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资。证券投资。证券投资基金证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金，所通过发行基金份额的方式募集资金，所募集的资金在法律上具有独立性募集的资金在法律上具有独立性。基金合同与招募说。基金合同与招募说明书是基金设立的两个重要明书是基金设立的两个重要法律文件法律文件。证券投资基金在证券投资基金在美国称为共同基金美国称为共同基金，在，在英国和香港称英国和香港称为单位信托基金为单位信托基金，在欧洲称为集合投资基金（计划），在欧洲称为集合投资基金（计划），在日本和台湾称为证券投资信托基金。在日本和台湾称为证券投资信托基金。证券投资基金的特点：1、集

50、合理财、专业管理 2、组合投资、分散风险 3、利益共享、风险共担。基金托管人、管理人只能按规定收取一定比例的托管费、管理费，并不参与基金收益的分配。4、严格监管、信息透明。（为切实保护投资者利益）5、独立托管、保障安全 基金与其他金融工具的比较基金与股票、债券的差异：1、反应的经济关系不同。股票所有权关系；债券是债权债务关系，基金是信托关系。2、所筹资金的投向不同。股票和债券是直接投资工具，筹集资金主要投向实业领域；基金是间接投资工具，主要投向有价证券。3、投资收益与风险大小不同。股票高风险高收益，债券低风险低收益，基金风险相对适中、收益相对稳健。105证券投资基金的主要类型证券投资基金的主要