新承销制度改革方案优秀PPT.ppt

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1、承銷制度改革方案承銷制度改革方案 九十三年九月十三日1大大 綱綱壹、研議經過壹、研議經過 貳、承銷制度修正重點貳、承銷制度修正重點參、新承銷制度推動方式參、新承銷制度推動方式肆、未來繼續研議改進重點肆、未來繼續研議改進重點2壹壹、研議經過研議經過 一、依據本會第四次委員會議決議辦理一、依據本會第四次委員會議決議辦理二、於二、於93年年7月月29日成立提昇證券發行市場日成立提昇證券發行市場品質專案小組品質專案小組三、每週定期召開專案小組會議三、每週定期召開專案小組會議，已完成，已完成承銷制度改革方案承銷制度改革方案3貳貳、承銷制度修正重點承銷制度修正重點一一、初次上市（櫃）承銷價格訂定合理化，初

2、次上市（櫃）承銷價格訂定合理化，反映市場需求反映市場需求二二、引進初次上市（櫃）案件價格穩定措施引進初次上市（櫃）案件價格穩定措施 三三、承銷配售方式選擇自由化，提高承銷商承銷配售方式選擇自由化，提高承銷商配售自主性配售自主性四四、承銷商專業功能與自律機制之發揮承銷商專業功能與自律機制之發揮4新承銷制度承銷股份來源承銷價格原則：新股例外：公營事業、BOT、執行過額配售等掛牌首五營業日IPO承銷價格承銷價格訂定合理化訂定合理化 IPO價格價格穩定措施穩定措施 配售方式配售方式自由化自由化 專業與專業與自律機制自律機制之發揮之發揮 廢除慣用公式，承銷商發揮專業評價功能與發行公司議定 取消漲跌幅限制

3、過額配售機制 特定股東限制 強化資訊公開 承銷商分級管理 承銷商配售自主性簡化公開申購作業公開申購部分不超過20%(除公營事業外)應預扣價款，並降低申購手續費執行價格穩定之实力列入分級管理指標執行過額配售及主辦承銷商進行價格穩定措施情形之資訊應公開 約定确定時間之閉鎖期不得出售持股增訂承銷配售規範承銷收費合理化 加強專業人員責任與公會自律全數詢圈者仍應配售自然人且預繳價款、留意股權分散以形成公正價格 取消包銷先行認購，並提高手續費上限訂定承銷商自律規範，以加強專業人員責任；如有違反，由公會議處 協調股東提出老股(上限15%)供過額配售承承 銷銷 制制 度度 改改 進進 方方 案案 彙彙 總總

4、表表5一一、IPO承銷價格訂定合理化承銷價格訂定合理化現況說明 1.鼓勵以新股承銷，實務上仍以老股辦理者居多。2.承銷價格常有偏離。改進措施 1.1.原則：原則：應以發行新股方式辦理公開承銷。2.2.例外：例外：公營事業、BOT事業及履行過額配售協議等。（一）公開承銷之股份來源（一）公開承銷之股份來源6一一、IPO承銷價格訂定合理化承銷價格訂定合理化(續續)現況說明1.採承銷價格慣用公式2.較不具彈性，且承銷商專業評價功能亦未能有效發揮。改進措施1.廢除承銷價格慣用計算公式，由承銷商專業評估後與發行公司訂定。2.價格決定方式應揭露於公開說明書。（二）承銷價格訂定方式（二）承銷價格訂定方式7一一

5、、IPO承銷價格訂定合理化承銷價格訂定合理化(續續)現況說明 1.同一般交易為7%。2.導致IPO掛牌常有連續數日漲停或跌停之情況，未能快速反應正常價格。改進措施 放寬初次上市（櫃）掛牌首五個營業日之漲跌幅限制。(三三)掛牌之漲跌幅限制掛牌之漲跌幅限制8二二、引進引進IPO案件價格穩定措施案件價格穩定措施(一一)欠缺類似國外安定操作之機制欠缺類似國外安定操作之機制。(二二)原股東因持股成本低廉，常於掛牌後即原股東因持股成本低廉，常於掛牌後即賣出持股，造成股價下跌。賣出持股，造成股價下跌。(三三)缺乏誘因及機制，承銷商鮮少進行穩定缺乏誘因及機制，承銷商鮮少進行穩定措施。措施。現況說明現況說明：9

6、二二、引進引進IPO案件價格穩定措施案件價格穩定措施(續續)(一一)引進過額配售機制，發揮穩定價格功能引進過額配售機制，發揮穩定價格功能 1.簽訂過額配售協議：承銷商應與發行簽訂過額配售協議：承銷商應與發行公司約定，協調股東提出承銷總數确定比公司約定，協調股東提出承銷總數确定比例（上限例（上限15%）老股，供承銷商於承銷期）老股，供承銷商於承銷期間進行過額配售。間進行過額配售。改進措施改進措施：10二二、引進引進IPO案件價格穩定措施案件價格穩定措施(續續)(一一)引進過額配售機制，發揮穩定價格功能引進過額配售機制，發揮穩定價格功能(續續)2.IPO掛牌放寬漲跌幅之五個營業日內：掛牌放寬漲跌幅

7、之五個營業日內：改進措施改進措施：掛牌日P掛牌後第五個營業日PPPPa.a.股價上漲時：承銷商就執行過額配股價上漲時：承銷商就執行過額配售之款項交付予供应老股之股東。售之款項交付予供应老股之股東。b.股價下跌時：承銷商優先以過額配售股價下跌時：承銷商優先以過額配售款項，透過在它處開立之承銷帳戶，款項，透過在它處開立之承銷帳戶，自交易市場買入股票，交還供应老股自交易市場買入股票，交還供应老股之股東。之股東。c.承銷團不得以低於承銷價之價格賣出持股。11二二、引進引進IPO案件價格穩定措施案件價格穩定措施(續續)(二二)限定特定股東出售股票限定特定股東出售股票承銷商與發行公司約定，特定股東應承諾确

8、定期間承銷商與發行公司約定，特定股東應承諾确定期間(至至少三個月少三個月)不得出售持股，俾維持價格穩定。不得出售持股，俾維持價格穩定。(三三)強化資訊公開強化資訊公開1.1.承銷商如擬執行過額配售者，應併承銷契約公告。承銷商如擬執行過額配售者，應併承銷契約公告。2.2.掛牌放寬漲跌幅之五個營業日內，承銷團因執行過額掛牌放寬漲跌幅之五個營業日內，承銷團因執行過額配售或自營商部門買賣發行公司股票之情況，亦應每配售或自營商部門買賣發行公司股票之情況，亦應每日辦理資訊公開。日辦理資訊公開。(四四)分級管理分級管理 承銷商是否發揮功能穩定承銷價格，將列入券商分承銷商是否發揮功能穩定承銷價格，將列入券商分

9、級管級管 理之指標。理之指標。改進措施改進措施：12三三、承銷配售方式選擇自由化承銷配售方式選擇自由化現況說明 1.50%詢價圈購+50%公開申購。2.50%競價拍賣+50%公開申購。3.承銷總數未達三百萬股者，亦得採全數公開申購配售。改進措施 承銷配售選擇更自由化承銷配售選擇更自由化除公營事業外，配售方式由承銷商自由擇定，但兼採公開申購配售者，亦不得高於20%。(一一)承銷配售方式承銷配售方式13三三、承銷配售方式選擇自由化承銷配售方式選擇自由化(續續)現況說明 1.申購手續費每件30元，但中籤者不确定繳款。2.影響承銷時程，且易有以人頭戶申購之不當情事。改進措施 簡化公開申購配售簡化公開申

10、購配售1.承銷商應對申購者預扣承銷價款。2.申購手續費調整為每件20元。(二二)公開申購配售作業公開申購配售作業14四四、專業功能與自律機制之發揮專業功能與自律機制之發揮(一)承銷商常有协作大股東而作不當配售情事。(二)承銷商須先自行認購10%25%，導致多係賺取股票價差，而使承銷收入來源不合理。(三)承銷商進行配售作業缺乏自律。現況說明現況說明：15四四、專業功能與自律機制之發揮專業功能與自律機制之發揮(續續)(一一)增訂證券承銷商配售規範增訂證券承銷商配售規範 1.採全數詢價圈購辦理者，得保留不超過20%配售給非承銷團券商之自然人客戶，且應預繳價款。2.詢圈承銷案件結束後應將配售明細等資料

11、報公會備查。改進措施改進措施：16四四、專業功能與自律機制之發揮專業功能與自律機制之發揮(續續)(二二)導正承銷配售專業化及承銷業務收費來導正承銷配售專業化及承銷業務收費來源合理化源合理化 1.取消包銷案件承銷商應先行認購10%至 25%之規定。2.將包銷及代銷手續費上限分別提高為10%及5%。改進措施改進措施：17四四、專業功能與自律機制之發揮專業功能與自律機制之發揮(續續)(三三)加強會員自律加強會員自律證券承銷商如有違反自律規定者，將由公會紀律委員會議處，情節重大者，經公會理事會決議後得報主管機關。改進措施改進措施：18參參、新承銷制度推動方式新承銷制度推動方式一一、適用時點：適用時點：

12、原則以明(九十四)年度起申請上市(櫃)之案件適用；本年度已（擬）送件者，亦請承銷商輔導並鼓勵發行公司得採用新制。19參參、新承銷制度推動方式新承銷制度推動方式(續續)二、协作事項二、协作事項 (一一)法令規章之修正：證交所、櫃檯買賣法令規章之修正：證交所、櫃檯買賣中心及券商公會應协作修正相關規章。中心及券商公會應协作修正相關規章。(二二)電腦系統：协作新制度取消初次掛牌電腦系統：协作新制度取消初次掛牌首五個營業日之漲跌幅限制，證交所及首五個營業日之漲跌幅限制，證交所及櫃檯買賣中心預計六個月內完成電腦作櫃檯買賣中心預計六個月內完成電腦作業系統修正（含證券商及電腦資訊廠商業系統修正（含證券商及電腦

13、資訊廠商之電腦系統），並規劃資訊控管作業。之電腦系統），並規劃資訊控管作業。20參參、新承銷制度推動方式新承銷制度推動方式(續續)三、教化宣導三、教化宣導 為利發行公司及承銷商及早規劃，預計為利發行公司及承銷商及早規劃，預計於今（九十三）年十一月至年底前辦理於今（九十三）年十一月至年底前辦理宣導作業。宣導作業。21肆肆、未來繼續研議改進重點未來繼續研議改進重點除改進承銷制度方案外，未來兩個月研議事項：一、改進上市（櫃）制度改進上市（櫃）制度（含上市櫃審查標準、程序、終止上市櫃條款及協助海外台商上市櫃相關機制等）。二、上市（櫃）後之管理及國內（外）募資案件上市（櫃）後之管理及國內（外）募資案件（含國內外募資案件審查程序、上市櫃公司動態管理、檢討海外有價證券回流機制及加強海外券商之責任等）。三、強化專家職能及建立差異化管理強化專家職能及建立差異化管理。22簡報完畢23