中国场外市场研究.PDF

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1、 中国场外市场研究 （月刊） 2016 年 11 月 总第 44 期 国都证券股份有限公司 股转及场外业务总部 股转及场外业务总部 专 业 创 造 价 值 2 诚 信 守 护 永 恒 目 录 一、场外交易市场简介 - 03 二、全国中小企业股份转让系统 - 05 2.1 全国股转系统基本情况 - 05 2.2 2016 年 10 月全国股转系统交易情况 - 09 三、场外交易市场资讯摘要 - 12 3.1 交易所与监管机构 - 12 3.2 主要财经媒体 - 14 四、研究与探讨 - 16 4.1 石材加工行业研究报告 - 15 4.2 教育信息化行业研究 - 31 4.3 园林绿化产业未来发

2、展研究 - 47 4.4 工程监理服务行业研究 - 50 4.5 我国玻璃深加工行业研究 - 70 国都证券股转及场外业务总部简介 - 80 股转及场外业务总部 专 业 创 造 价 值 3 诚 信 守 护 永 恒 一、场外交易市场简介 场外交易市场（ Over-The-Counter Markets），又称柜台交易市场或店头交易市场，是指在指定交易场所以外进行证券买卖的市场，参与者主要通过“协商议价、撮合交易”的方式进行证券交易。 “通过柜台”（ Over-The-Counter）交易是指买卖双方通过直接联系而进行的买卖活动（ OTC，并不仅限于金融市场，任何不通过中间环节的买卖都可以称作 O

3、TC 交易，如非处方药又称 OTC 药）。这种非规范化的直接交易虽然避免了交易所繁琐的审核流程和标准的合同规定，大幅节省了时间，降低了交易成本，但也存在相当的风险。随着柜台交易市场的完善和成熟，为了有效降低风险，规模化、体系化和规范化的业务流程逐渐被应用于柜台交易的各个细节中，使柜台交易的风险得到有效控制，出现了场外市场“场内化”的趋势。因此，我们通常所指 的场外市场仅是区别于统意义上的交易场所，在交易体系上也同样受到制度的规范与约束，场外市场与场内市场的界限是相对而言的。 场外交易市场的基本特点是“协商议价，撮合交易”。证券价格主要以协商的方式确定，一般不进行公开竞价，在非一对一交易时，证券

4、价格可能存在多种价位，用以满足不同风险偏好的投资者。证券交易过程并不一定按照价格优先或者时间优先的顺序进行，撮合交易时还会考虑到成本、效率、对象、风险、交割等其他因素，交易决断过程相比场内交易复杂，但能够更加全面地评估交易的价值，避免因非规范化而带来的潜在风险。 世界各国的场外交易市场并没有统一的发展模式，通常是由其历史、社会、经济、文化、技术、法律等因素多种因素综合决定的，这也充分体现了场外市场的本质：灵活。目前世界上较为知名的场外交易市场有美国的纳 斯达克（ NASDAQ） 、 场外行情公告 板 （ OTCBB） 、粉单市场（ Pink Sheets） ，欧洲的尤斯达克（ EASDAQ），

5、英国的 替代投资市场（ AIM），法国的 店头市场（ CMF） ，加拿大的多伦多风投交易所（ TSX-V），日本的泽 斯达克（ JASDAQ） 和韩国的科斯达克（ KOSDAQ）等。 中国的 场外 交易 市场泛指 除 上海 证券交易所 、深圳证券交易所 和各期货交易所 之外进行非上市股权、债 权 及其他金融产品交易的市场，包括全国中小企业股权转让系统（新三板） 、银行间债券市场 、区域性股权交易市场 、各地方性期货交易中心 和证券公司柜台交易 市场等 。 中国股权类场外交易市场起源于全国股份代办转让系统。为妥善解决原 STAQ、 NET 系统挂牌公司股份流通问题， 2001 年 6 月，经中国

6、证监会批准，中国证券业协会主办设立了代办股份转让系统， 2002 年 8 月起，退市公司纳入代办股份转让系统。 2006 年经国务院批准，在证股转及场外业务总部 专 业 创 造 价 值 4 诚 信 守 护 永 恒 券公司代办股份转让系统基础上，正式启动中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统，进行股份报价转让试点。 在中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点基础上，为更好的服务于实体经济，促进经济发展方式转型和产业结构升级，经国务院批准，按照“总体规划、稳步推进、稳妥实施”的原则，证监会于 2012 年 5 月正式开始筹备全国性场外市场， 2012 年 7 月，国务院批准设立全

7、国中小企业股份转让系统， 2012 年 9 月在国家工商总局正式完成登记注册， 2013年 1 月，全国中小企业股份转让系统正式揭牌。目前，全国股转系统已经 成为中国第三个由证监会直接监管的证券交易场所，服务范围已推至全国。 场外交易市场是我国多层次资本市场体系的重要组成部分 ,主要具备以下功能 : 拓宽融资渠道 ,改善中小企业融资环境。不同融资渠道的资金具有不同的性质和相互匹配关系 ,优化融资结构对于促进企业发展、保持稳定的资金供给至关重要。目前 ,中小企业尤其是民营企业的发展在难以满足现有资本市场约束条件的情况下 ,很难获得持续稳定的资金供给。场外交易市场的建设和发展拓展了资本市场积聚和配

8、置资源的范围 ,为中小企业提供了与其风险状况相匹配的融资工具。 为不能在证券 交易所上市交易的证券提供流通转让的场所。在多层次资本市场体系中 ,证券交易所市场上市标准较高 ,大部分公司很难达到这一标准 ,但是公司股份天然具有流动的特性 ,存在转让的要求 ,场外交易市场为其提供了流通转让的场所 ,也为投资者提供了兑现及投资的机会。 提供风险分层的金融资产管理渠道。资本市场是风险投资市场 ,不同投资人具有不同的风险偏好。建立多层次资本市场体系 ,发展场外交易市场能够增加不同风险等级的产品供给、提供必要的风险管理工具以及风险的分层管理体系 ,为不同风险偏好的投资者提供了更多不同风险等级的产品 ,满足

9、投资者 对金融资产管理渠道多样化的要求。 一个优秀的金融市场必须具备三个特征：灵活的交易方式、合理的定价机制和较低的交易成本。这三点都是场外交易市场所拥有的基本特质，虽然目前这些特质还没有被充分发掘出来，但相信在不久的将来，场外交易市场的快速成长将会是引领中国资本市场走向成熟的重要推动力，其潜在的发展空间十分巨大。 股转及场外业务总部 专 业 创 造 价 值 5 诚 信 守 护 永 恒 二、全国中小企业股份转让系统 2.1 全国股转系统基本情况 截至 2016 年 11 月 30 日，已通过全国中小企业股份转让系统进行挂牌交易的公司共计9,764 家。（以下数据来自于全国股份转让系统官方网站和

10、 Choice，统计日期截至 2016 年 11月 30 日） 市场总体情况概览 2016年 1-11月 2015 年 2014 年 2013 年 挂牌规模 累计挂牌公司家数 9,764 5,129 1,572 356 总股本（亿股） 5,569.31 2,959.51 658.35 97.17 总市值（亿元） 37,451.18 24,584.42 4,591.42 553.06 股票发行次数 2,541 2,565 327 60 股票发行股数（亿股） 192.97 230.79 26.43 2.92 融资金额（亿元） 1,050.16 1,216.17 129.99 10.02 股票转让

11、成交金额（亿元） 1,633.76 1,910.62 130.36 8.14 成交数量（亿股） 313.15 278.91 22.82 2.02 成交笔数（万笔） 276.63 282.13 9.27 0.1 换手率（ %） - 53.88 19.67 4.47 市盈率（倍） 27.59 47.23 35.27 21.44 投资者账户数量 机构投资者（户） - 22,717 4,695 1,088 个人投资者（户） - 198,625 43,980 7,436 股转及场外业务总部 专 业 创 造 价 值 6 诚 信 守 护 永 恒 挂牌公司规模月度数据 月份 累计挂牌公 司家数 总股本（亿股）

12、 无限售条件股本 （亿股） 总市值（亿元） 市盈率（倍） 2015.11 4,385 2,463.07 889.00 20,807.51 47.97 2015.12 5,129 2,959.51 1,023.63 24,584.42 47.23 2016.01 5,623 3,260.39 1,144.35 25,013.47 37.90 2016.02 5,826 3,386.20 1,195.57 25,712.04 37.45 2016.03 6,349 3,738.04 1,337.41 28,936.12 39.63 2016.04 6,945 4,035.91 1,426.79 3

13、0,599.84 39.12 2016.05 7,436 4,433.01 1,602.92 30,376.42 26.40 2016.06 7,685 4,634.93 1,696.17 31,081.90 26.54 2016.07 7,917 4,773.13 1,791.82 31,673.00 26.51 2016.08 8,895 5,115.81 1,893.68 33,899.61 26.57 2016.09 9,122 5,251.19 2,026.97 35,430.21 26.86 2016.10 9,324 5,389.71 2,124.80 36,131.18 26.

14、97 2016.11 9,764 5,569.31 2,250.26 37,451.18 27.59 02,0004,0006,0008,00010,00012,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00034,00036,00038,00040,0002015.112015.122016.012016.022016.032016.042016.052016.062016.072016.082016.092016.102016.11总市值（亿元）

15、挂牌家数 (右轴）股转及场外业务总部 专 业 创 造 价 值 7 诚 信 守 护 永 恒 挂牌公司行业分布情况 行业名称 挂牌公司家数 家数占比 制造业 4,955 50.76% 信息传输、软件和信息技术服务业 1,926 19.73% 租赁和商务服务业 484 4.96% 批发和零售业 446 4.57% 科学研究和技术服务业 419 4.29% 建筑业 309 3.17% 文化、体育和娱乐业 222 2.27% 农、林、牧、渔业 197 2.02% 水利、环境和公共设施管理业 166 1.70% 交通运输、仓储和邮政业 151 1.55% 金融业 119 1.22% 电力、热力、燃气及水生

16、产和供应业 98 1.00% 房地产业 65 0.67% 教育 64 0.66% 卫生和社会工作 45 0.46% 采矿业 39 0.40% 居民服务、修理和其他服务业 28 0.29% 住宿和餐饮业 28 0.29% 合计 9,761 100.00% 股转及场外业务总部 专 业 创 造 价 值 8 诚 信 守 护 永 恒 挂牌公司地区分布情况 省份 挂牌公司家数 家数占比 广东 1,521 15.58% 北京 1,424 14.59% 江苏 1,191 12.20% 浙江 865 8.86% 上海 857 8.78% 山东 555 5.69% 湖北 331 3.39% 河南 325 3.33

17、% 福建 316 3.24% 安徽 289 2.96% 四川 281 2.88% 湖南 201 2.06% 辽宁 197 2.02% 河北 187 1.92% 天津 164 1.68% 陕西 136 1.39% 江西 128 1.31% 重庆 111 1.14% 新疆 96 0.98% 黑龙江 87 0.89% 云南 76 0.78% 吉林 74 0.76% 山西 61 0.62% 内蒙古 59 0.60% 广西 56 0.57% 宁夏 53 0.54% 贵州 50 0.51% 甘肃 30 0.31% 海南 27 0.28% 西藏 9 0.09% 青海 4 0.04% 合计 9,761 100

18、.00% 股转及场外业务总部 专 业 创 造 价 值 9 诚 信 守 护 永 恒 2.2 2016 年全国股转系统交易情况 历年股票成交情况（ 2006 年 -2015 年） 年度 成交数量（万股） 成交金额（万元） 成交笔数 换手率 2006 1,592.63 8,340.71 251 - 2007 4,420.15 23,156.63 521 - 2008 5,407.86 29,527.82 484 - 2009 10,735.76 48,342.53 878 - 2010 6,951.29 41,872.24 644 - 2011 9,562.76 56,169.56 832 5.57

19、% 2012 11,455.51 58,431.81 638 4.47% 2013 20,242.52 81,396.19 989 4.47% 2014 228,212.40 1,303,580.47 92,654 19.67% 2015 2,789,072.49 19,106,224.99 2,821,339 53.88% 2016 年股票成交月度统计 月份 成交数量（亿股） 成交金额（亿元） 成交笔数（万笔） 成交均价（元） 2016.01 36.35 197.48 29.41 5.43 2016.02 16.96 87.34 19.41 5.15 2016.03 29.74 168.79

20、 31.14 5.68 2016.04 31.28 162.23 29.84 5.19 2016.05 25.88 135.84 25.73 5.25 2016.06 29.51 122.29 23.99 4.14 2016.07 23.25 114.38 22.24 4.92 2016.08 25.69 139.37 24.51 5.42 2016.09 29.96 155.9 24.91 5.20 2016.10 27.28 143.2 18.79 5.25 2016.11 37.25 206.93 26.66 5.55 合计 313.15 1633.76 276.63 5.22 股转及场

21、外业务总部 专 业 创 造 价 值 10 诚 信 守 护 永 恒 历年股票发行情况统计（ 2006 年 -2016 年 11 月） 年度 发行次数 发行金额（亿元） 发行股数（亿股） 2006 - - - 2007 3 1.19 0.45 2008 5 2.46 0.56 2009 2 0.56 0.10 2010 8 3.58 0.69 2011 10 6.48 0.80 2012 24 8.59 1.93 2013 60 10.02 2.92 2014 327 129.99 26.43 2015 2,565 1,216.17 230.80 2016.01 298 144.36 26.85 2016.02 208 103.57 13.31 2016.03 331 121.24 23.77 2016.04 301 125.30 20.92 2016.05 225 73.99 14.47 2016.06 195 85.09 13.57 2016.07 200 92.2 17.44 2016.08 175 57.53 11.33 2016.09 113 73.24 18.89 2016.10 181 47.91 9.92 2016.11 314 126.59 22.6 合计 5,676 2,459.10 464.08