第三章外汇交易原理与汇率预测.ppt

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1、第三章 外汇交易原理与汇率预测,本章将对外汇交易中的交易货币、交易规则、交易技巧、交易设备与交易程序以及对市场汇率走势的预测作简要的介绍。,第一节 外汇交易原理第二节 我国个人外汇 交易简介第三节 汇率预测的方 法,第一节 外汇交易原理,一、交易货币的国际标准代码,为了准确而简易地表示各国货币名称，1973年国际标准化组织技术委员会制定了一项适用于贸易和银行使用的货币代码，即ISO-4217三字符货币代码。它由三个英文字母组成，前两个表示国家名称，后一个表示货币单位。例如：美元的货币代码USD，“US”表示美国（United States），“D”表示美元的货币单位（dollar）请同学们重点

2、掌握以下几种货币：美元、日元、港币、澳大利亚元、瑞士法郎、英镑、欧元、加拿大元、新加坡元、韩国元,外汇代码,二、外汇交易规则,1、外汇交易的标价除英镑、欧元、澳大利亚元和新西兰元之外，银行对汇率的标价习惯上以美元作为基础货币。2、外汇交易的报价报价行在接受询价者询价时，必须进行双向报价，即同时报出买价和卖价，其中卖价省略与买价相同的大数，只报不同的小数在银行间外汇交易中，报价行报价后的10分钟内，所报价格为有效价格，此时只要交易金额在100万500万美元之间，报价行就有义务按所报价格与询价行交易，不得反悔。,报价后超过10分钟，所报价格自动失效，报价行有权再次报价考虑到交易成本和风险的因素，金

3、额小于100万美元或大于500万美元的交易，报价行可以考虑后再决定是否成交。3、外汇的交易单位：一般以手为单位银行间外汇交易额通常以100万美元为1手，交易单位一般是100万美元的整数倍，因此在交易时可将交易金额进行单位化处理。例如：five million dollars，我们可简写成：USD 5,4、交易双方必须遵守“一言为定”的原则交易一旦达成双方均不得反悔，遵守“我的话就是合同”的惯例。5、使用规范化的交易术语（详见P126）,Bid( Buy, Take, Pay) Offer (Give, Sell)Mine YoursBuying Rate/Selling RateDone/OK

4、,买入卖出我方买入我方卖出买价/卖价成交,Delivery DateOFFPositionOver Bought, LongOver Sold, ShortWhich Way Are YouMP( Moment Period),交割日取消报价头寸多头空头你想买还是想卖稍候,三、银行外汇交易员交易技巧（一）外汇交易员（traders）即外汇银行中专门从事外汇交易的人员。外汇交易员负责对各种外汇进行报价并随时调整报价，从而与国内外银行及普通客户进行联系和交易。外汇交易员必备的基本素质：（1）具备扎实的经济学和金融学知识（2）具有较高的英语水平（3）具有严格的止损概念（4）具有冷静平和的心态（5）具

5、有果断决策的习惯（6）具有熟练的计算机操作能力,（二）交易员报价技巧外汇交易员在报价时通常需要同时报出买入价和卖出价，而买卖差价包含了银行的成本和利润。那么，是不是银行报出的买卖差价越大越好呢？买卖差价越大则单笔交易赢利越多，但竞争力就弱买卖差价越小则竞争力越强，但单笔交易盈利就少可见差价报大报小都各有利弊，因此外汇交易员在考虑所报价差时应及时把握当前市场整体的价差水平以及各种交易货币的极短期汇率走势、成本和风险特性。交易活跃的货币差价小，交易稀少的货币差价大,除了进行合理报价之外，交易员还要随时根据情况变化调整报价，这里我们举几个例子说明交易员该如何调整报价。例1：假设某日美元对瑞士法郎的汇

6、率市场价为USD/CHF1.5430/50，若此时市场出现美元升值的预期，外汇交易员应该如何调整汇率的双向报价？市场预期美元升值，银行买入美元也就需要花费更多的成本，应将买价提高，同时对于卖价也应该随行就市的提高（例如：1.5440/60）,例2：假设某日美元对瑞士法郎的汇率为USD/CHF1.5430/50，若美国政府此时开始大量发行美国国债，外汇交易员应该如何调整汇率的双向报价？发行美国国债相当于实行紧缩性货币政策，即从市场上收回美元，美元供给减少，美元将升值，银行应同时调高买入和卖出价。例3：同样假设某日美元对瑞士法郎的汇率为USD/CHF1.5430/50，若此时银行想减持美元，那么该

7、银行的外汇交易员该如何调整报价呢？如果想减持持美元，外汇交易员应将汇价调低（例如：1.5420/40），一方面吸引投资者买入美元，另一方面也抑制了投资者将美元卖给银行。,（三）入市技巧交易员入市，简单的讲就是建仓，即买入某种货币或者卖出某种货币的行为。交易员一旦选择了合适的入市点就意味着把握了获利的机会，因此十分重要。首先，应准确掌握市场上各种交易货币的特性和汇率的变化规律，果断入市。其次，交易员要牢记市场永远是对的，依市场气氛而走，入市时要留有余地。,（四）出市技巧所谓出市，简单的讲就是平仓，即进行与建仓相反的操作。选择一个好的入市机会只是得到获利的机会，而出市时机的把握却直接关系到买卖获利

8、的结果。首先，持仓要有耐心，跟着市场气氛走，不要急于获利了结，但也不要预先设定利润目标。其次，确立止损位，一旦市场汇率走势与预测相反，应果断止损，切勿平均损失。,四、外汇交易设备（银行间交易）,1、电话：古老的交易设备，但现在仍然在使用。2、电传：速度慢，已逐渐被淘汰。3、路透社交易系统（Reuter dealing system）：目前世界上影响最大、使用最广泛的金融资讯和外汇交易系统。路透社交易系统具有安全性高、交易速度快捷、交易成本随交易量递增而递减、资讯发达等特点。目前有数千家银行加入路透社交易系统，每家银行都有一个指定的交易代码，例如中国银行总行代码为BCDD。,4、清算系统：也就是

9、资金收付系统，三大清算系统是：美国银行间清算支付系统（CHIPS）、英国银行间清算支付系统（CHAPS）和环球银行间金融电讯协会（SWIFT）,五、交易程序,（一）银行间直接进行的外汇交易程序第一步：自报家门。即询价行通过交易设备向报价行说明自己的单位名称等内容。第二步：询价（asking）。即询价行告知报价行想要交易的币种、交割日期、交易数量等信息并要求报价行报价。第三步：报价（quotation）。银行专门从事外汇交易的外汇交易员在接到询价后，立即报出该货币的买入价和卖出价。,第四步：成交（done）。询价行接受报价且报价行接受询价行的买卖要求。第五步：证实（confirmation）。报

10、价行复述交易的相关内容，同时询价行提出资金清算指示。一旦双方确定交易内容无误，合同即告成立，双方必须履约。第六步：交割或结算。最后和最重要的程序，双方各自将对方需要的货币及时准确地存入指定的银行帐户中。,（二）通过外汇经纪人完成的外汇交易银行间外汇交易有时也会通过外汇经纪人来完成的。此时的询价行是向外汇经纪人询价，而外汇经纪人则负责收集各地银行的报价信息，并向询价行推荐最合适的报价。若询价行接受报价则外汇经纪人还要负责联系该报价行达成交易。因此通过外汇经纪人完成的交易程序略有不同：询价行自报家门询价外汇经纪人推荐报价成交联系报价行证实交割,六、外汇交易实例,例：BCGD：GTCX SP CHF

11、 2 PLS GTCX：35/40（1.7035/40） BCGD：YOURS GTCX：OK DONE CHF AT 1.7035 WE BUY USD 2 MIO AG CHF VAL 25 JUNE，2007 OUR USD PLS TO A BANK AC NO 1234 BCGD：ALL AGREED MY CHF PLS TO B BANK AC NO 5678 TKS,BCGD中国银行广东分行，GTCX香港中银外汇中心BCGD:香港中银外汇中心，请报2手美元对瑞士法朗的即期汇率GTCX：1.7035/40BCGD：我方按此价卖出美元GTCX： 以1.7035成交 我方买入美元20

12、0万美元，起息日为2007年6月25日，美元请划到A银行我方账户1234号BCGD：同意。瑞士法朗请划到B银行我方账户5678号。谢谢。,随堂练习：就以下每一组汇率而言：（1）若某询价者需要买进美元，哪家银行的报价最好？（2）哪家银行的报价最有竞争力？,第二节 我国个人外汇交易简介,一、个人外汇交易概述这里所指的个人外汇交易是特指以赚取汇差或利差为主要目的的主动性交易行为。例如，客户可以通过投资具有升值潜力或利息较高的外币，以赚取汇差或利差。注意：由于生活或工作需要进行的外汇兑换不属于我们所研究的个人外汇交易。我国个人外汇买卖的条件：凡是具有完全民事能力，在外汇银行指定的营业网点开立个人外币存

13、款账户，或持有外币现钞的境内居民均可在银行办理个人外汇买卖业务。,二、个人外汇交易的类型按照银行是否替客户垫付资金，个人外汇交易可以分为个人实盘外汇交易和个人虚盘外汇交易两种。个人实盘外汇交易是指客户进行外汇交易时必须持有足额的资金，银行不垫付资金。个人虚盘外汇交易是指个人在银行交纳一定比例的保证金后就可以进行数倍甚至数十倍、百倍于保证金的外汇交易，保证金之外的交易资金由银行垫付。例如：你手中有10000美元本金，同时选择了20倍于保证金的外汇交易，那么你只须用10000美元的保证金就可以进行200000美元的交易。,三、我国个人外汇交易规则我国个人外汇交易只允许个人实盘外汇交易。由于人民币还

14、不是完全自由兑换的货币，因此我国的个人外汇交易只允许在外币与外币之间进行，不允许在人民币与外币之间进行。个人外汇交易不需单独向银行缴纳手续费，因为手续费已经体现在买卖的差价中。个人实盘外汇交易对交易金额有具体规定，一般不低于100美元，没有最高限额。 个人实盘外汇买卖一旦成交，不能撤消 ；个人实盘外汇买卖的清算方式是T+0。,四、交易方式目前可以进行个人外汇交易的银行都至少提供了以下三种交易方式：柜台交易、电话交易和自助交易。其中自助交易是指客户在外汇银行的营业时间内，通过营业厅内的个人理财终端，按规定的方法自行操作，完成个人外汇买卖交易的方式。另外一些大银行还在网上银行中增加了个人外汇买卖业

15、务，客户可以直接通过互联网下达交易指令。,五、交易指令的下达方式：市价交易和委托交易1、市价交易：又称时价交易，即根据银行当前的报价即时下达买卖指令，立即以该市价成交，一般在柜台交易时常用这种方式。2、委托交易：又称挂盘交易，即投资者可以先将交易指令留给银行，当市场汇价水平到达投资者希望成交的价格时，银行电脑系统就立即根据投资者的委托指令成交，目前此种交易方式只适用于电话交易、自助交易和网上交易。,第三节 汇率预测的方法,一、直觉判断法,直觉判断法是指不用专业的分析方法，在市场消息的基础上，运用投资者的经验和直觉来判断汇率的走势。注意：直觉判断法并不是完全没有依据的，其依据就在于投资者往往通过

16、某种途径获取了某些市场消息，并据此作出判断。因此，直觉判断法在实际应用中并不少见，它通常适合预测汇率的短期走势。,二、基本分析法,基本分析法是指从决定汇率的经济基本因素中分析汇率变化的方法。（详见第一章中影响汇率的变动因素，例如国际收支状况、相对通胀率、相对利率、预期汇率等）基本分析法是分析汇率长期走势的方法。运用这种方法的投资者除了必须具备丰富的专业知识和投资经验，还要掌握统计学方面的知识，通过建立经济模型来分析各种因素对汇率的影响情况。因此，基本分析法对于广大普通投资者而言并不实用，而相比之下技术分析法会比较实用一些。,三、技术分析法,技术分析法是通过对历史汇率数据进行分析从而推测将来汇率

17、走势的方法。（一）技术分析法与基本分析法的区别1、技术分析法主要分析汇率中短期走势，意在短线低买高卖赚取价差；基本分析法着重在于分析汇率长期走势，意在发现外汇的内在投资价值。2、技术分析法从小处入手，主要围绕汇率本身的变化情况展开研究；而基本分析法从大处着眼，研究基本经济变量对汇率的影响。,3、从事技术分析的投资者不须掌握经济金融方面的专业知识，只需了解有关汇率的历史数据并掌握一定的分析方法即可；而基本分析法对投资者的要求较高。（二）技术分析法成功的前提条件汇率能够反映大部分信息：这样通过研究汇率的历史数据才能获得有用信息汇率的变化趋势是有规律可循的：这样才能从汇率的历史数据中找出规律从而对未

18、来进行预测历史会重演：这样预测汇率才有意义,（三）技术分析之图表分析这里的图表是指将汇率过去一段时间内的变化系统地记录下来而形成的图形。而图表分析就是通过对这些图形形状、特点的研究来预测将来的汇率走势。这里我们介绍最常用的K线图（蜡烛图、阴阳线图）:,收盘价,开盘价,最低价,最高价,最高价,开盘价,收盘价,最低价,实体,上影线,下影线,我们发现上图中每一天的K线形状是不一样的，表现为K线的实体以及上下影线的存在状况不同，这往往具有不同的市场意义。1、大阳线：没有上、下影线，只有红色实体这意味着当天的最高价和收盘价相同，最低价和开盘价相同。这种形态下的市场升势强劲，且实体越长升势越强。2、大阴线

19、：没有上、下影线，只有绿色实体这意味着当天的最高价和开盘价相同，最低价和收盘价相同。这种形态下的市场跌势强烈，且实体越长跌势越强。,3、先跌后涨型：无上影线，有下影线和红色实体这意味着最低价小于开盘价，最高价和收盘价相同。这种形态下的买方虽然前期受挫，但后期走强并超过卖方；而卖方则刚好相反。因此，若该形态出现在长期跌势之后，则为反转上升的先兆。4、先涨后跌型：有上影线和绿色实体，无下影线这意味着最低价和收盘价相同，最高价大于开盘价。这种形态下与先跌后涨型刚好相反，前期买方强势，而后期卖方走强并最终处于优势，若该形态出现在长期升势之后，则为反转下跌的先兆。,5、下跌抵抗型：无上影线，有下影线和绿

20、色实体这意味着最低价小于收盘价，最高价和开盘价相同。这种形态下的卖方始终处于强势，但是买方在低价位获得有力支撑，未来有反弹的可能。6、上升抵抗型：有上影线和红色实体，无下影线这意味着最低价和开盘价相同，最高价大于收盘价。这种形态下的买方虽然始终处于强势，但在高价位抛压沉重，未来有反转下跌的可能。,7、普通阳线：有上影线、下影线和红色实体这种形态下的K线是最普通的，它所反映的市场信息与其实体部分的长短相关，实体较长则表明涨势较强，但若实体较短则基本无法判断形势。8、普通阴线：有上影线、下影线和绿色实体。普通阴线与普通阳线相同，其市场含义与其实体部分长短相关。,9、十字星：只有上影线、下影线，实体

21、表现为平盘线。此形态多空争斗比较激烈，双方均无优势，此时可以结合十字星所处的位置来判断。如果十字星处于强烈升势之后，我们称为死亡之星，预示后市将反转下跌。如果十字星处于强烈跌势之后，我们称为希望之星，预示后市将反弹上升。,10、T字线：无上影线，只有下影线，实体表现为平盘线。这种形态最高价、开盘价与收盘价相同，表明开盘时卖方十分强势，但买方的后发实力更是不容小觑，该形态若出现在长期跌势之后，预示后市将反弹。11、反T字线：有上影线，无下影线，实体表现为平盘线。这种形态最低价、开盘价和收盘价相同，与T字线刚好相反，是买方占先机但卖方后期实力更强，若出现在长期升势之后，则预示后市将反转下跌。12、

22、封涨跌停线：无上下影线，实体表现为平盘线。此时一开盘即涨停或跌停，涨跌毫无悬念，后市一般会延续前期走势。,（四）技术分析之趋势分析趋势分析是指在K线图的基础上，找出汇率最低价或最高价，并连接形成趋势线，通过对趋势线的分析寻找最佳买入点或卖出点。（1）上升趋势线：是连接K线图中最低价形成的曲线，只有当该趋势线往上延伸时才能确定汇率在上升。上升趋势线又称下跌支撑线。（2）下降趋势线：是连接K线图中最高价形成的曲线，只有当该趋势线往下延伸时才能确定汇率在下降。下降趋势线又称为上升阻力线。,不同的趋势线形成了各种各样的形态。通过研究这些形态可以发现汇率变动的转折点，从而帮助投资者把握买卖的时机。常见的

23、形态有：圆弧（顶、底）、头肩形、双重顶（底）形、（上升、下降）三角形、（上升、下降）旗形等。,（五）技术分析之移动平均线分析：移动平均线的绘制：建立坐标系：以汇率为纵坐标， 以时间为横坐标在每一天收盘时，将近一段时间内（可选择5天、10天、20天、30天、60天等等）每天的汇率收盘价相加之后除以这段时间所包含的天数得到一个均价，并将其描画在坐标系上形成一个点。将每天得到的均价都用点依次描在坐标系中，连接各点即可得到一条移动平均线思考：移动平均线包含的天数越多，画出的移动平均线是越陡还是越平缓？,移动平均线本身所表示的意义：1、上升行情初期，短期移动平均线从下向上突破中长期移动平均线，形成的交叉

24、叫黄金交叉。,2、当短期移动平均线向下跌破中长期移动平均线形成的交叉叫做死亡交叉，预示股价将下跌。,3、在上升行情进入稳定期，短、中、长期移动平均线从上而下依次顺序排列，向右上方移动，称为多头排列。预示股价将大幅上涨。,4、在下跌行情中，短、中、长期移动平均线自下而上依次顺序排列，向右下方移动，称为空头排列，预示股价将大幅下跌。,根据移动平均线与汇价趋势线的相对位置结合预示的行情美国投资专家嘉南维的移动平均线八大法则：P143144,1、移动平均线从下降逐渐走平且略向上方抬头，而汇价从移动平均线下方向上方突破，为买进信号。2、汇价位于移动平均线之上运行，回档时未跌破移动平均线后又再度上升时为买

25、进时机。 3、汇价位于移动平均线之上运行，回档时跌破移动平均线，但短期移动平均线继续呈上升趋势，此时为买进时机。 4、汇价位于移动平均线以下运行，突然暴跌，距离移动平均线太远，极有可能向移动平均线靠近（物极必反，下跌反弹），此时为买进时机。 5、汇价位于移动平均线之上运行，连续数日大涨，离移动平均线愈来愈远，说明近期内该币种获利丰厚，随时都会产生获利回吐的卖压，应暂时卖出。 6、移动平均线从上升逐渐走平，而汇价从移动平均线上方向下跌破移动平均线时说明卖压渐重，应卖出。 7、汇价位于移动平均线下方运行，反弹时未突破移动平均线，且移动平均线跌势减缓，趋于水平后又出现下跌趋势，此时为卖出时机8、汇价反弹后在移动平均线上方徘徊，而移动平均线却继续下跌，宜卖出,本章思考题,1、我国个人外汇交易有哪些规则？2、外汇交易员该如何进行外汇报价以及调整报价？3、试比较基本分析法和技术分析法有什么不同？,