流动资产管理 .ppt

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1、流动资产管理流动资产管理 现在学习的是第1页，共136页一、持有现金的目的一、持有现金的目的 （一）（一）现金的基本内容现金的基本内容现金是立即可以投入流通的交换媒介。现金是立即可以投入流通的交换媒介。现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。现金是公司中变现能力及流动性最强的资产。现金包括库存现金、各种形式的银行存款、现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票等。银行本票、银行汇票等。有价证券是现金的一种转换形式，是有价证券是现金的一种转换形式，是“现金现金”的一部分。的一部分。现在学习的是第2页，共136页一、持有现金的目的一、持有现金的目的（二）（二）公司持有现金的动机公司持

2、有现金的动机交易性需要交易性需要预防性需要预防性需要投机性需要投机性需要现在学习的是第3页，共136页理解：理解：交易性动机交易性动机 是指企业为了应付正常的交易活动如购买材料、支付工是指企业为了应付正常的交易活动如购买材料、支付工资等，必须有一定数量的现金。资等，必须有一定数量的现金。预防性动机预防性动机 是指企业为应付意外的现金需求，而保证有充足的是指企业为应付意外的现金需求，而保证有充足的现金。现金。投机性动机投机性动机当市场经济变化中出现良好投资机会时，企业可以及当市场经济变化中出现良好投资机会时，企业可以及时利用现金进行投资，另一方面是企业暂时以现金形时利用现金进行投资，另一方面是企

3、业暂时以现金形式积累，到一定程度后用于特定投资。式积累，到一定程度后用于特定投资。也就是将置存现金用于不寻常的购买机会。也就是将置存现金用于不寻常的购买机会。现在学习的是第4页，共136页（三）现金管理的目标（三）现金管理的目标权衡权衡目标目标1流动性流动性目标目标2收益性收益性 保证公司生产经营所需现金的同时，保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。获得更多的投资收益。目标目标现在学习的是第5页，共136页（一）成本分析模式（一）成本分析模式二、目标现金持有量确定二、目标现金持有量确定通过分析公司持有现金的通过分

4、析公司持有现金的相关成本相关成本，寻求，寻求使持有现金的相关总成本使持有现金的相关总成本最低最低的现金持有量的现金持有量的模式。的模式。短缺成本短缺成本 管理管理成本成本机会机会成本成本现在学习的是第6页，共136页1.1.机会成本机会成本等于企业的资金成本即投资者所要求的收益率。现金投等于企业的资金成本即投资者所要求的收益率。现金投资成本也称现金持有量的机会成本。现金持有量越大，资成本也称现金持有量的机会成本。现金持有量越大，机会成本越高。机会成本越高。2.2.管理成本管理成本指企业持有一定数额的现金还需支付现金的管理费用，指企业持有一定数额的现金还需支付现金的管理费用，如管理人员工资等，管

5、理成本是如管理人员工资等，管理成本是固定成本固定成本，一定范围内，一定范围内与现金持有量无关。与现金持有量无关。3.3.短缺成本短缺成本指企业在生产经营过程中会因现金短缺而遭受的损失。现金指企业在生产经营过程中会因现金短缺而遭受的损失。现金持有量越大，短缺成本越小。持有量越大，短缺成本越小。现在学习的是第7页，共136页 图图9-1成本分析模式成本分析模式最佳现金持有量最佳现金持有量现在学习的是第8页，共136页 确定最佳现金持有量的具体步骤：确定最佳现金持有量的具体步骤：（1）根据不同的现金持有量测算并确定有）根据不同的现金持有量测算并确定有关成本数值；关成本数值；（2）按照不同的现金持有量

6、及其有关成本资）按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预测表；料编制最佳现金持有量预测表；（3）在测算表中找出相关总成本最低的现金）在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。持有量，即最佳现金持有量。现在学习的是第9页，共136页例题例题某企业现有某企业现有3个现金持有方案，它们各自的机会成本、管理个现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本如下表所示：成本、短缺成本如下表所示：成本项目成本项目甲甲乙乙丙丙现金持有量现金持有量250005000075000机会成本机会成本300060009000管理成本管理成本200002000020000短缺成本短

7、缺成本1200067502500现在学习的是第10页，共136页例题例题这这3个方案的总成本计算结果如下表：个方案的总成本计算结果如下表：成本项目成本项目甲甲乙乙丙丙现金持有量现金持有量250005000075000机会成本机会成本300060009000管理成本管理成本200002000020000短缺成本短缺成本总成本总成本1200035000675032750250031500现在学习的是第11页，共136页例题例题以上各方案的总成本加以比较，丙方案的总成本最以上各方案的总成本加以比较，丙方案的总成本最低，也就是说当企业持有低，也就是说当企业持有75000元现金时，各方面的元现金时，各方

8、面的总代价最低，对企业最合算，故总代价最低，对企业最合算，故75000元是该企业的元是该企业的最佳现金持有量。最佳现金持有量。现在学习的是第12页，共136页 评价：评价：优点：相对简单、易于理解。优点：相对简单、易于理解。缺点：要能够比较准确地确定相关成本与缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。现金持有量的函数关系。现在学习的是第13页，共136页（二）现金周转模式（二）现金周转模式赊购原材料 存货周转期赊销产品 应收账款周转期收回货款 应付账款周转期现金周转期现金周转期支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入）步步骤骤1.计算现金周转期计算现金周转期从现金周转的角度出发

9、，根据现金周转速度从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。来确定最佳现金持有量的模式。现在学习的是第14页，共136页3.计算目标现金持有量计算目标现金持有量2.计算现金周转率计算现金周转率一般以年为单位，通常一年按一般以年为单位，通常一年按360天计算天计算现金周转期越短，周转次数越多，现金持有量就越少现金周转期越短，周转次数越多，现金持有量就越少 现在学习的是第15页，共136页【例例9-1】某公司年现金需求量为某公司年现金需求量为720万元，其原材万元，其原材料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为收

10、款天数为30天，应付账款的平均付款天数为天，应付账款的平均付款天数为20天，天，存货平均周转天数为存货平均周转天数为90天。天。现金周转期现金周转期30-20+90100（天）（天）现金周转率现金周转率360/1003.6（次）（次）目标现金持有量目标现金持有量7203.6200（万元）（万元）解析：解析：使用条件：使用条件：（1）公司预计期内现金总需要量可以预知；）公司预计期内现金总需要量可以预知；（2）现金周转天数与次数可以测算，并且测算结果应）现金周转天数与次数可以测算，并且测算结果应符合实际，保证科学与准确。符合实际，保证科学与准确。现在学习的是第16页，共136页存货模式也称鲍莫模式

11、，是存货模式也称鲍莫模式，是19521952年由美国经济学家威年由美国经济学家威廉廉鲍莫（鲍莫（WilliamWilliamJ JBaumolBaumol）首先提出的。他认为企业）首先提出的。他认为企业现金持有量在许多方面与存货批量类似，因此，可用存货批量现金持有量在许多方面与存货批量类似，因此，可用存货批量模型来确定企业最佳现金持有量。该模型假定一定时期内企业模型来确定企业最佳现金持有量。该模型假定一定时期内企业的现金总需求量可以预测出来，并且企业每天的现金需求量的现金总需求量可以预测出来，并且企业每天的现金需求量（即现金流入量减去现金流出量）稳定不变，当现金余额为零（即现金流入量减去现金流

12、出量）稳定不变，当现金余额为零时，可通过出售有价证券获取现金，使现金余额重新达到应有时，可通过出售有价证券获取现金，使现金余额重新达到应有的水平。的水平。在此假定条件下，现金余额随时间推移所呈现的规律如在此假定条件下，现金余额随时间推移所呈现的规律如图所示，在期初现金余额为图所示，在期初现金余额为C C元，此后现金余额逐渐减少，元，此后现金余额逐渐减少，当现金余额降至零时，通过出售有价证券使现金余额重新回升当现金余额降至零时，通过出售有价证券使现金余额重新回升至至C C元，并不断重复上述过程。元，并不断重复上述过程。（三）存货模式（三）存货模式现在学习的是第17页，共136页时间时间现现金金余

13、余额额C平均平均现现金余金余额额现金余额变动图现金余额变动图0C/2现在学习的是第18页，共136页（三）存货模式（三）存货模式 假设前提假设前提：（1）公司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的；）公司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的；（2）在预测期内，公司的现金需求量是一定的；）在预测期内，公司的现金需求量是一定的；（3）在在预预测测期期内内，公公司司不不能能发发生生现现金金短短缺缺，并并且且可可以以出出售售有价证券来补充现金。有价证券来补充现金。鲍莫尔模式鲍莫尔模式 基本原理基本原理：将将公公司司现现金金持持有有量量和和有有价价证证券券联联系系起起来来衡衡量量，即即将将持持有有现现

14、金金机机会会成成本本同同转转换换有有价价证证券券的的交交易易成成本本进进行行权权衡衡，以以求求得得二二者者相相加加总总成成本本最最低低时时的的现现金金余余额额，从从而而得得出目标现金持有量。出目标现金持有量。现在学习的是第19页，共136页 存货模型的着眼点也是寻找使持有现金的相关总成本存货模型的着眼点也是寻找使持有现金的相关总成本最低的现金持有量，只不过存货模型是将企业的现金持有最低的现金持有量，只不过存货模型是将企业的现金持有量和有价证券联系起来，将现金的持有成本与转换有价证量和有价证券联系起来，将现金的持有成本与转换有价证券的转换交易成本进行权衡。这时与现金持有量相关的成券的转换交易成本

15、进行权衡。这时与现金持有量相关的成本主要包括：本主要包括：（1 1）持有现金的）持有现金的机会成本机会成本。即企业持有现金所放弃的。即企业持有现金所放弃的收益。通常按有价证券的利息率计算，它与现金持有量收益。通常按有价证券的利息率计算，它与现金持有量成正比例变化。即现金持有量越大，持有现金的机会成成正比例变化。即现金持有量越大，持有现金的机会成本就越高，但可以减少现金转换有价证券的转换交易成本就越高，但可以减少现金转换有价证券的转换交易成本。本。（2 2）有价证券转换现金的转换）有价证券转换现金的转换交易成本交易成本。如经纪人费。如经纪人费用、税金及其他管理成本。假设这些成本只与交易次数用、税

16、金及其他管理成本。假设这些成本只与交易次数有关，则交易次数越多，转换成本越高。有关，则交易次数越多，转换成本越高。现在学习的是第20页，共136页图图9-2存货现金模型存货现金模型 现在学习的是第21页，共136页与现金持有量有关的成本与现金持有量有关的成本机会成本机会成本交易成本交易成本持有现金相关总成本持有现金相关总成本现在学习的是第22页，共136页计算公式计算公式现金持有成本现金持有成本使使TC最小的现金持有量最小的现金持有量(C*)（微分求导微分求导）最佳现金持有量最佳现金持有量现在学习的是第23页，共136页【例例9-2】假设假设AST公司预计每月需要现金公司预计每月需要现金720

17、 000元，元，现金与有价证券转换的交易成本为每次现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证元，有价证券的月利率为券的月利率为1%，要求：计算该公司最佳现金持有量；要求：计算该公司最佳现金持有量；每月有价证券交易次数；每月有价证券交易次数；持有现金的总成本。持有现金的总成本。解析：解析：每月有价证券交易次数每月有价证券交易次数=720000/120000=6(次次)公司每月现金持有量的总成本为：公司每月现金持有量的总成本为：现在学习的是第24页，共136页 模型局限性模型局限性（1）这这一一模模型型假假设设计计划划期期内内只只有有现现金金流流出出，没没有有现现金金流流入入。事事实实上上

18、，绝绝大大多多数数公公司司在在每每一一个个工作日内都会发生现金流入和现金流出；工作日内都会发生现金流入和现金流出；（2）这这一一模模型型没没有有考考虑虑安安全全现现金金库库存存，以以减减少发生现金短缺的可能性。少发生现金短缺的可能性。现在学习的是第25页，共136页练习题练习题某企业预计全年需要现金某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券元，现金与有价证券的转换交易成本为每次的转换交易成本为每次100元，有价证券的利息率元，有价证券的利息率为为30%/年，求最佳现金持有量。年，求最佳现金持有量。现在学习的是第26页，共136页（四）随机模式（四）随机模式 将不确定性引入现金管理中，提出

19、了公司在将不确定性引入现金管理中，提出了公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测情况下确现金流量每日随机波动、无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法。定目标现金持有量的一种方法。基本假设基本假设 公司每日的净现金流量近似地服从正态分布，它公司每日的净现金流量近似地服从正态分布，它可以等于正态分布的期望值，也可以高于或低于其期可以等于正态分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日净现金流量呈随机型变动。望值，因此，公司每日净现金流量呈随机型变动。图图9-3随机现金模型随机现金模型现在学习的是第27页，共136页图图9-3随机现金模型随机现金模型 基本原理基本原理 制定一个现金

20、控制区间，定出上限（制定一个现金控制区间，定出上限（H H）和）和下限（下限（L L）以及回归点（）以及回归点（R R）或最佳现金持有量。）或最佳现金持有量。购入购入H HR R单位的有价证券单位的有价证券售出售出R RL L单位有价证券单位有价证券不会不会发生发生现金现金交易交易现在学习的是第28页，共136页 计算公式计算公式 在在米米勒勒-奥奥尔尔现现金金管管理理模模型型中中，如如果果给给定定L L，则则相相关关的的计算公式如下：计算公式如下：回归点（回归点（R R）的现金余额）的现金余额F F：每次证券转换的交易成本：每次证券转换的交易成本2 2：每日净现金流量的方差：每日净现金流量的

21、方差r r：日利率：日利率 （按日计算的机会成本）（按日计算的机会成本）现在学习的是第29页，共136页 上限（上限（H H）的现金余额）的现金余额平均现金余额平均现金余额现在学习的是第30页，共136页 基本步骤基本步骤（1）确定现金持有量的下限（）确定现金持有量的下限（L）；）；（2）估算每日现金流量的方差（）估算每日现金流量的方差（2）；）；（3）确定利息率（）确定利息率（K）和交易成本（）和交易成本（F）。）。（4）根据上述资料计算现金持有量上下限及）根据上述资料计算现金持有量上下限及回归点。回归点。L可以等于零或大于零的某一安全可以等于零或大于零的某一安全储备额，或银行要求的某一最低

22、储备额，或银行要求的某一最低现金余额。现金余额。一般一般是根据历史资是根据历史资料，采用统计的方料，采用统计的方法进行分析得到。法进行分析得到。现在学习的是第31页，共136页【例例9-3】假设假设ASY公司根据现金流动性要求和有公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议，该公司的最低现金持有量为关补偿性余额的协议，该公司的最低现金持有量为5 000元，每日现金流量的标准差为元，每日现金流量的标准差为900元，有价证元，有价证券年利率为券年利率为10%，每次证券转换的交易成本为，每次证券转换的交易成本为72元，元，如果一年按如果一年按360天计算。天计算。要求：计算随机模式下该公司最优现金返

23、回线要求：计算随机模式下该公司最优现金返回线（R）、上限（）、上限（H）以及平均现金持有量。）以及平均现金持有量。解析解析：现在学习的是第32页，共136页 模型应用应注意的问题模型应用应注意的问题（1）现现金金持持有有量量返返回回线线（R）并并不不是是现现金金流流量量上上限限和和下下限限的的中中间间值值，它它取取决决于于每每次次的的交交易易成成本本，每每一一期期的的利利率率以以及现金净流量的标准差等因素。及现金净流量的标准差等因素。（2）现现金金持持有有量量返返回回线线（R）与与交交易易成成本本F正正相相关关，与与机机会成本会成本r负相关。这一发现与存货模式的结论是基本一致的。负相关。这一发

24、现与存货模式的结论是基本一致的。（3）随随机机模模式式说说明明现现金金持持有有量量返返回回线线（R）及及平平均均现现金金持持有有量量都都与与现现金金流流量量这这一一变变量量正正相相关关。这这意意味味着着现现金金流流量量更更具具不不确确定定性性的的公公司司应应保保持持更更大大的的平平均均现现金金持持有有量。量。现在学习的是第33页，共136页三、现金收支日常管理三、现金收支日常管理（一）加速收款 公司款项收回包括客户开出支票、公司收到支票、银行清算支票三个阶段。现金收回客户开出支票支票交付银行企业收到支票支票邮寄时间支票停留时间支票结算时间款项收回时间图 账款收回时间现在学习的是第34页，共13

25、6页1.集中银行 通过设立多个战略性收款中心来代替通常在公司总部设立单一收款中心，以加速账款回收的一种方法。目的：缩短从客户寄出账款到现金收入公司账户这一过程的时间。具体做法：（1）公司以服务地区合格销售区的账单数量为依据，设立若干收款中心，并制定一个收款中心（通常是设在公司总部所在地的收账中心）的账户为集中银行。（2）公司通知客户将货款送到最近的收账中心而不必送到公司总部。（3）收款中心将每天收到的货款存到当地银行，然后再把多余的现金从地方银行汇入集中银行公司开立的主要存款账户的商业银行。现在学习的是第35页，共136页 评价：优点：（1）账单和货款邮寄时间可大大缩短。（2）支票兑换的时间可

26、缩短。缺点：（1）每个收款中心的地方银行都要求一定的补偿余额，而补偿 余额是一种闲置的不能使用的资金。开设的中心越多，补 偿余额也越多，闲置的资金也越多。（2）设立收款中心需要一定的人力和物力，花费较多。现在学习的是第36页，共136页【例例9-4】某公司现在平均占用资金2 000万元，公司准备改变收账办法，采用集中银行方法收账。经研究测算，公司增加收账中心预计每年多增加支出17万元，但是可节约现金200万元，公司加权平均资本成本为9%，问是否应采用集中银行制？解析：集中银行方法收账增加的支出17万元公司从节约资金中获得的收益:2009%=18（万元）采用集中银行制度比较有利 现在学习的是第3

27、7页，共136页2.锁箱系统 通过承租多个邮政信箱，以缩短从收到客户付款到存入当地银行所需要的时间的一种现金管理办法。具体做法：（1）在业务比较集中的地区租用当地加锁的专用邮政信箱；（2）通知客户把付款邮寄到指定的信箱；（3）授权公司邮政信箱所在地的开户行，每天数次收取邮政信箱的汇款并存入公司账户，然后将扣除补偿余额后的现金及一切附带资料定期送往公司总部。现在学习的是第38页，共136页普通的现金回收系统普通的现金回收系统现在学习的是第39页，共136页锁箱系统的现金回收系统锁箱系统的现金回收系统现在学习的是第40页，共136页 评价：优点：大大地缩短了公司办理收账、存储手续的时间。缺点：需要

28、支付额外费用。采用锁箱的决策依据：如果增加的费用支出比收益要小，可采用该系统；反之，就不宜采用。现在学习的是第41页，共136页3.电子划拨系统 图9-4 电子划拨系统现在学习的是第42页，共136页4.其他程序 对于金额较大的货款可采用直接派人前往收取支票并存入银行，以加速收款。公司对于各银行之间以及公司内部各单位之间的现金往来也要严加控制，以防有过多的现金闲置在各部门之间。现在学习的是第43页，共136页（二）付款控制 主要任务：尽可能延缓现金的支出时间。前提条件：延缓现金支出必须是合理合法的，否则公司延期支付账款所得到的收益将远远低于由此而遭受的损失。延期支付账款的方法：（1）合理运用“

29、浮游量浮游量”（2）控制付款时间 （3）工薪支出模式 公司账户上的现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额现在学习的是第44页，共136页 一次性存入大额款项后，针对分批动用的资金，只需提前7天电话通知银行，将该笔资金从通知存款账户转入活期账户，原有部分依旧按通知存款利率计息。四、短期证券投资管理四、短期证券投资管理（一）利用银行不同期限的存款进行资金运作7天通知存款【例例】假设公司月初取得1 200万元资金，月末将全部支付出去，采用7天通知存款的方式，年利率为1.89%，活期利率为0.99%。活期存款月利息：1 200万元0.99%/12=9 900元7天通知存款月利息：1 200万元1

30、.89%/12=18 900元差额 9 000元现在学习的是第45页，共136页（二）依托证券一级市场进行资金运作 公司在证券公司开立资金账户，当一级市场没有新股发行时，可按通知存款或3个月定期存款方式进行资金运作；当一级市场有新股发行时，可利用银行的银证划款系统划转资金，申购新股。具体操作具体操作（三）购买国债 购买国债风险小，可以享受免利息所得税待遇。国债票面利率高于银行同期贷款利率。（四）委托信誉较好、规模较大的专业机构理财现在学习的是第46页，共136页现金池的含义现金池的含义现金池的基本思想是建立由集团统一管理的现金池账现金池的基本思想是建立由集团统一管理的现金池账户，通过零余额管理

31、或者虚拟余额管理，实现各成员户，通过零余额管理或者虚拟余额管理，实现各成员单位现金的集中运作和集团内部现金资源的共享，减单位现金的集中运作和集团内部现金资源的共享，减少集团对外整体融资规模的融资成本，提高集团现金少集团对外整体融资规模的融资成本，提高集团现金整体效率。整体效率。现在学习的是第47页，共136页现金池的含义现金池的含义 以公司总部的名义设立集团现金池账户，通过子公司以公司总部的名义设立集团现金池账户，通过子公司向总部向总部委托贷款委托贷款的方式，每日定时将子公司资金上划现的方式，每日定时将子公司资金上划现金池账户。日间，若子公司对外付款时账户余额不足，金池账户。日间，若子公司对外

32、付款时账户余额不足，银行可以提供以其上存总部的资金头寸额度为限的透支银行可以提供以其上存总部的资金头寸额度为限的透支支付；日终，以总部向子公司归还委托贷款的方式，系支付；日终，以总部向子公司归还委托贷款的方式，系统自动将现金池账户资金划拨到成员企业账户用以补足统自动将现金池账户资金划拨到成员企业账户用以补足透支金额。根据事先约定，在固定期间内结算委托贷款透支金额。根据事先约定，在固定期间内结算委托贷款利息，并通过银行进行利息划拨。利息，并通过银行进行利息划拨。现在学习的是第48页，共136页存在的价值存在的价值在现金池结构安排中，属于同一家集团企业的一个或在现金池结构安排中，属于同一家集团企业

33、的一个或多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真多个成员单位的银行账户现金余额实际转移到一个真实的主账户中，主账户通常由集团总部控制，成员单实的主账户中，主账户通常由集团总部控制，成员单位用款时需从主账户获取资金对外支付。这样做通常位用款时需从主账户获取资金对外支付。这样做通常有几个好处：有几个好处：变外源融资为内源融资，减少利息支出。在现金池安排中，变外源融资为内源融资，减少利息支出。在现金池安排中，通过集团现金的二次分配，账户资金盈余的成员单位的现通过集团现金的二次分配，账户资金盈余的成员单位的现金自动转移给现金不足的其他成员单位，这样可以减少现金自动转移给现金不足的其他成员单位，这

34、样可以减少现金不足成员单位外部融资的需求，对整个集团而言降低利金不足成员单位外部融资的需求，对整个集团而言降低利息费用。息费用。改善流动性管理，增加收益。多余的现金被集中起来，因而改善流动性管理，增加收益。多余的现金被集中起来，因而可以更有效地进行投资理财。可以更有效地进行投资理财。提高现金透明度，加强控制。提高现金透明度，加强控制。现在学习的是第49页，共136页现金池示例现金池示例假设一个集团公司假设一个集团公司ABC，由，由A公司、公司、B公司公司和和C公司构成，公司构成，A公司日均盈余公司日均盈余800万元人民币；万元人民币；B公司日均透支公司日均透支500万元人民币；万元人民币；C公

35、司日均透支公司日均透支200万万元人民币。三家公司的银行为所有的贷方余额支付年元人民币。三家公司的银行为所有的贷方余额支付年利率利率2%的利息，对所有的借方余额收取年利率的利息，对所有的借方余额收取年利率5%的利息。下表说明建立一个现金池结构会如何使的利息。下表说明建立一个现金池结构会如何使集团受益：集团受益：现在学习的是第50页，共136页因此，引入一个理想的现金池结构将极大改善集团的利因此，引入一个理想的现金池结构将极大改善集团的利息收支状况。息收支状况。建立现金池建立现金池之前之前建立现金池建立现金池之后之后贷方余额贷方余额 借方余额借方余额 全年利息全年利息净余额净余额全年利息全年利息

36、A公司公司80016B公司公司500（25）C公司公司200（10）总额总额800700（19）100（贷）（贷）2（贷）（贷）现在学习的是第51页，共136页建立现金池对于企业集团的两大好处建立现金池对于企业集团的两大好处 优化利息优化利息现金池变外源融资变为了内源融资，减少了利息费用的现金池变外源融资变为了内源融资，减少了利息费用的支出。在现金池中，不同账户上的正负余额可以有效的相互支出。在现金池中，不同账户上的正负余额可以有效的相互抵消，账户资金盈余的子账户的资金自动地转移到资金不足抵消，账户资金盈余的子账户的资金自动地转移到资金不足的其他子账户，这样一来，企业的资金得到了充分的运用，的

37、其他子账户，这样一来，企业的资金得到了充分的运用，在集团内部就能够满足融资需求，而无需外部融资，既简化在集团内部就能够满足融资需求，而无需外部融资，既简化的手续，也大大降低的融资费用。的手续，也大大降低的融资费用。举个例子，假设举个例子，假设A，B，C同属一个集团公司，同属一个集团公司，A日均盈日均盈余余400,000，B日均盈余日均盈余200,000，而，而C日均透支日均透支300,000。假设协定存款利率为假设协定存款利率为1.44%，贷款利率为，贷款利率为5.67%。很明显，。很明显，集团通过设立现金池较之前能够获得较多的利息收益。集团通过设立现金池较之前能够获得较多的利息收益。现在学习

38、的是第52页，共136页改善资金管理改善资金管理通过现金池，母公司能够及时了解各个子账户现金通过现金池，母公司能够及时了解各个子账户现金流量的情况，明确内部控制责任和加强内部控制效力，流量的情况，明确内部控制责任和加强内部控制效力，方便管理。其次现金池将集团多余的资金集中起来，这方便管理。其次现金池将集团多余的资金集中起来，这样可以进行更有效的投资活动，为企业增加收益。即使样可以进行更有效的投资活动，为企业增加收益。即使企业不进行投资活动，大额的存款也可以使企业获得较企业不进行投资活动，大额的存款也可以使企业获得较高的协定存款利率。高的协定存款利率。现在学习的是第53页，共136页物理现金池物

39、理现金池也称为也称为“现金余额集中现金余额集中”，是集团中的分公司或子公，是集团中的分公司或子公司通过银行建立的子账户进行商业经营、款项收付，司通过银行建立的子账户进行商业经营、款项收付，每个营业日结束时，分（子）公司账户下的所有现金每个营业日结束时，分（子）公司账户下的所有现金都发生都发生实际转移实际转移，进入主账户（主账户是指集团，进入主账户（主账户是指集团总部的现金管理账户，一般是以一法人名义设立，总部的现金管理账户，一般是以一法人名义设立，如母公司或财务公司等），转账后各分（子）公如母公司或财务公司等），转账后各分（子）公司的账户余额为零。司的账户余额为零。现在学习的是第54页，共13

40、6页名义现金池名义现金池 名义现金池，也称为名义现金池，也称为“账户余额集中账户余额集中”，是指集团内部，是指集团内部成员单位的银行账户现金虚拟集中到一起成员单位的银行账户现金虚拟集中到一起(不发生现金物理不发生现金物理转移转移)，由集团总部现金管理者对集中后的现金头寸进行统一，由集团总部现金管理者对集中后的现金头寸进行统一管理。换句话说，在名义现金池安排中，管理。换句话说，在名义现金池安排中，现金没有被实际划现金没有被实际划转转，而是由银行来冲销参与账户中的借方余额和贷方余额，而是由银行来冲销参与账户中的借方余额和贷方余额，以便计算现金池的净利息头寸，银行再根据该净利息头寸向集以便计算现金池

41、的净利息头寸，银行再根据该净利息头寸向集团支付存款利息或收取透支利息。在我国由于严格的利率管制，团支付存款利息或收取透支利息。在我国由于严格的利率管制，存贷利率差的存在，企业将存款和透支相抵消，势必违反了国存贷利率差的存在，企业将存款和透支相抵消，势必违反了国家的有关规定。因此，名义现金池在我国目前是不允许的。家的有关规定。因此，名义现金池在我国目前是不允许的。现在学习的是第55页，共136页第二节第二节 应收账款管理应收账款管理酷酷现在学习的是第56页，共136页一、一、应收账款成本应收账款成本 应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。形成

42、的应收款项。权权 衡衡实行赊销实行赊销扩大产品销路扩大产品销路增加销售收入增加销售收入增加经营风险增加经营风险加大信用成本加大信用成本现在学习的是第57页，共136页（一）机会成本（一）机会成本 将资金将资金投放于应收账款而丧失的其他投资收益。投放于应收账款而丧失的其他投资收益。计算公式：计算公式：应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金资本成本资本成本计计算算应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率 变动成本变动成本/销售收入销售收入赊销收入赊销收入/应收账款周转率应收账款周转率日历天数日历天数(360)/应收账款收账天数应收账款收账天

43、数通常按有价证券利通常按有价证券利息率计算息率计算现在学习的是第58页，共136页【例例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为假设某公司预测的年度赊销收入净额为3 000 000元，应收账款周转天数元，应收账款周转天数(或收账天数或收账天数)为为60天，变动成本率为天，变动成本率为60%，资本成本为，资本成本为10%。应收账款周转率应收账款周转率=36060=6(次次)应收账款平均余额应收账款平均余额=30000006=500000(元元)维持赊销业务所需要的资本维持赊销业务所需要的资本=50000060%=300000(元元)应收账款的机会成本应收账款的机会成本=30000010%=30000

44、(元元)现在学习的是第59页，共136页（二）（二）管理成本管理成本应收账款的信用成本应收账款的信用成本=机会成本机会成本+管理成本管理成本+坏账成本坏账成本 （三）（三）坏账成本坏账成本 公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用主主要要包包括括：对对客客户户的的资资信信调调查查费费用用、应应收收账账款款账账簿簿记记录录费费用用、收收账账费费用用、收收集集相相关关信信息息的的费费用用、其他相关费用。其他相关费用。应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。坏账成本坏账成本=赊销金额赊销金额坏账损失率坏账损失率现在学习的是第

45、60页，共136页二、信用政策的分析与决策二、信用政策的分析与决策应收账款的信用政策主要指信用标准、信用条件应收账款的信用政策主要指信用标准、信用条件和收账政策。信用决策的基本原则是将实施信用和收账政策。信用决策的基本原则是将实施信用政策或改变信用政策所引起的销售收入变化带来政策或改变信用政策所引起的销售收入变化带来的收益增加额与应收账款成本增加额进行比较，的收益增加额与应收账款成本增加额进行比较，选择能够使公司收益增加的信用政策方案。选择能够使公司收益增加的信用政策方案。现在学习的是第61页，共136页二、信用政策的分析与决策二、信用政策的分析与决策（一）信用标准（一）信用标准客户获得公司商

46、业信用所应具备的客户获得公司商业信用所应具备的最低最低条件。条件。如果客户达不到这些条件，就不能享受公司按商业信如果客户达不到这些条件，就不能享受公司按商业信用提供的优惠，或只能享受较低的信用优惠。用提供的优惠，或只能享受较低的信用优惠。信用标准决策信用标准决策信用标准定的较高信用标准定的较高可以减少坏账损可以减少坏账损失，降低应收账失，降低应收账款机会成本款机会成本丧失一部分来自信丧失一部分来自信用较差客户的销售用较差客户的销售收入和销售利润收入和销售利润权衡权衡现在学习的是第62页，共136页信用标准的变化与相关指标的关系信用标准的变化与相关指标的关系现在学习的是第63页，共136页（二）

47、信用条件（二）信用条件公司接受客户信用时所提出的付款要求。公司接受客户信用时所提出的付款要求。信用条件包括信用条件包括信用期限信用期限、折扣期限折扣期限和和现金折扣现金折扣。公司为客户规定的最长付公司为客户规定的最长付款时间款时间 公司为客户规定的可享受现公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间金折扣的付款时间在客户提前付款时给予的优惠在客户提前付款时给予的优惠 现在学习的是第64页，共136页信用条件：信用条件：（5/10，N/30）95000元元销售日销售日0 1020收款日收款日30信用条件：（信用条件：（N/30）100000元元销售日销售日01020收款日收款日30【例例】一笔价款为

48、一笔价款为100 000元的交易元的交易100 000现在学习的是第65页，共136页 （1 1）信信用用期期限限:是是指指公公司司允允许许客客户户从从购购货货到支付货款的时间间隔。到支付货款的时间间隔。信用条件决策信用条件决策延长信用期限延长信用期限增大销售量增大销售量增加毛利增加毛利权 衡使平均收账期延长，占用使平均收账期延长，占用在应收账款上的资本相应增加，在应收账款上的资本相应增加，引起机会成本增加；引起机会成本增加；引起坏账损失的增加。引起坏账损失的增加。现在学习的是第66页，共136页（2 2）现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限 现金折扣的表示方法：现金折扣的表示方法：3/103

49、/10，2/202/20，n/30 n/30 提供现金折扣提供现金折扣抵减收入抵减收入降低收益降低收益权权衡衡降低信用成本降低信用成本现在学习的是第67页，共136页 信用期限决策信用期限决策【例例9-5】ABD公司预计在现行的经济政策下，全年公司预计在现行的经济政策下，全年赊销收入净额为赊销收入净额为240万元，变动成本率为万元，变动成本率为65%，资本，资本成本成本(或有价证券利息率或有价证券利息率)为为10%，假设固定成本总额，假设固定成本总额保持不变。该公司信用经理考虑了三个信用条件的保持不变。该公司信用经理考虑了三个信用条件的备选方案：备选方案：A：维持现行：维持现行“n/30”的信

50、用条件的信用条件B：将信用条件放宽到：将信用条件放宽到“n/60”C：将信用条件放宽到：将信用条件放宽到“n/90”各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表费用等有关数据见表9-2。现在学习的是第68页，共136页表表9-2信用政策备选方案信用政策备选方案单位：万元单位：万元项项目目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年年赊销额赊销额应应收收账账款周款周转转次数次数（次数）（次数）应应收收账账款平均余款平均余额额维维持持赊销业务赊销业务所需要所需要的的资资本本坏坏账损账损失失/年年赊销额赊销额坏坏账损账损失失收收账费账费用