海南年产xx吨PC构件项目财务分析报告.docx

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1、泓域咨询/海南年产xx吨PC构件项目财务分析报告一、项目发展背景装配式建筑引领工程建造新模式，2025年PC构件市场将达千亿规模：装配式建筑产业链包括装配式设计、构件生产、建筑施工和装配式装修。装配式混凝土结构（PC）因成本低、居住舒适度高等特点，在民用建筑中应用最为广泛。随着建筑工业化水平的提高，装配式建筑逐渐向标准化设计、工厂化生产、一体化装修、信息化管理、智能化应用的新型建造模式转变。PC预制构件生产也朝绿色、节能、环保以及信息化和工业化融合的方向发展，预制行业的发展推进了预制混凝土构件产品和工艺装备的创新，初步实现了预制构件的绿色工业化生产。装配式建筑是将建筑的部分或全部构件在构件预制

2、工厂生产完成，然后通过相应的运输方式运到施工现场，采用可靠的安装方式和安装机械将构件组装而成的具备使用功能的建筑物。其建造过程具有“五化一体”的特点，即标准化设计、工厂化生产、装配化施工、一体化装修和信息化管理。与传统现浇建筑相比，装配式建筑是一种可实现绿色环保、提升建筑品质并加速工业化转型的工程建造新模式。国家政策向装配式建筑倾斜，相关鼓励政策加速出台。2017年3月出台“十三五”装配式建筑行动方案及配套管理办法，将装配式建筑的促进落至实际行动方案，明确提出2020年装配式建筑在新建建筑中的占比达15%以上，其中重点推进地区20%以上，2025年装配式建筑在新建建筑中的占比达30%，18年以

3、来，装配式各项标准、技术要求接连颁布，内容也更加具备实施层面，行业发展环境不断完善优化。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资10900.73(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2915.11万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资13815.84万元，其中：固定资产投资10900.73万元，占项目总投资的78.90%；流动资金2915.11万元，占项目总投资的21.10%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资4701.50万元，占项目总投资的34.03%；设备购置费3096.31万元，占项目总投

4、资的22.41%；其它投资3102.92万元，占项目总投资的22.46%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=10900.73+2915.11=13815.84（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入8014.40万元，总成本7639.44万元，利润总额627.48万元，净利润470.61万元，增值税239.36万元，税金及附加193.47万元，所得税156.87万元；第二年负荷80.00%,计划收入16028.80万元，总成本13011.58万元，利润总额3166.05万元，净利润2374

5、.54万元，增值税478.71万元，税金及附加222.19万元，所得税791.51万元；第三年生产负荷100%，计划收入20036.00万元，总成本15697.65万元，利润总额4338.35万元，净利润3253.76万元，增值税598.39万元，税金及附加236.56万元，所得税1084.59万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入20036.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=598.39万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到

6、正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用15697.65万元，其中：可变成本13430.35万元，固定成本2267.30万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加236.56万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=4338.35（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=4338.3525.00%=1084.59（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=4338.35（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企

7、业所得税=应纳税所得额税率=4338.3525.00%=1084.59（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额4338.35万元，缴纳企业所得税1084.59万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=4338.35-1084.59=3253.76（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=31.40%。（2）达产年投资利税率=37.44%。（3）达产年投资回报率=23.55%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入20036.00万元，总成本费用15697.65万元，税金及附加236.56万元，利润总额4338.

8、35万元，企业所得税1084.59万元，税后净利润3253.76万元，年纳税总额1919.54万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.75年。本期工程项目全部投资回收期5.75年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率31.40%，投资利税率37.44%，全部投资回报率23.55%，全部投资回收期5.75年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发

9、展。七、市场预测分析装配式建筑是将建筑的部分或全部构件在构件预制工厂生产完成，然后通过相应的运输方式运到施工现场，采用可靠的安装方式和安装机械将构件组装而成的具备使用功能的建筑物。其建造过程具有“五化一体”的特点，即标准化设计、工厂化生产、装配化施工、一体化装修和信息化管理。与传统现浇建筑相比，装配式建筑是一种可实现绿色环保、提升建筑品质并加速工业化转型的工程建造新模式。装配式建筑以项目实现的流程为主线，即按照“装配式设计-构件生产-建筑施工-装配式装修”的顺序，各环节深度融合，实现建筑产业化和集约化发展。装配式设计：在前期主要进行方案设计、构件设计与深化设计，将建筑物拆分为标准化部品部件，从

10、而进行建筑方案、结构方案和拆分方案的对比和优化。主要参与企业包括华阳国际、中国建科等。构件生产：通过组模、浇筑等流程在生产线运作，制成PC（预制混凝土）、PS（预制钢结构）等构件。PC领域领先企业有远大住工，PS领域主要参与企业包括杭萧钢构、精工钢构等。建筑施工：在施工现场对预制构件进行运输、吊装、拼接、浇筑等，并配合装配式装修建成工业化建筑。主要参与企业包括上海建工、中国建筑等，具有特定的资质和专业的施工团队。装配式装修：将工厂生产的部品部件在现场进行组合安装，主要包括集成厨房、集成卫生间、管线与结构分离等。主要参与企业包括亚厦股份、金螳螂等。与传统现浇建筑相比，装配式建筑更加强调期设计、生

11、产和施工的一体化，同时国家政策积极推动支持，装配式建筑产业链各环节的资源整合将成为行业的发展趋势。目前装配式建筑造价高于传统现浇建筑，但未来成本改善空间较大。近年来国家和各地方政府建议装配式项目采用工程总承包模式，实现建筑设计、构件生产和建筑施工等环节的资源整合，降低中间环节产生的成本。2016年以来，国家和各地方政府陆续出台鼓励装配式建筑发展的产业政策，带动了一大批企业进入装配式建筑领域。装配式建筑根据材料形态可分为混凝土结构、钢结构和木结构，在三大结构体系中，装配式钢结构目前应用于超高层建筑以及部分试点的保障住房，装配式混凝土结构（PC）因具有成本相对低、居住舒适度高、适用范围广等优势，在

12、我国占主导地位。2017年所有在建的装配式建筑中，混凝土结构、钢结构和木结构的建筑面积占比分别为60%、34%和6%。因此，众多建筑设计、施工等企业纷纷进入PC领域，在全国掀起投资建设PC构件工厂的热潮，从而带动了PC构件市场的快速发展。国家政策向装配式建筑倾斜，相关鼓励政策加速出台。2017年3月出台“十三五”装配式建筑行动方案及配套管理办法，将装配式建筑的促进落至实际行动方案，明确提出2020年装配式建筑在新建建筑中的占比达15%以上，其中重点推进地区20%以上，2025年装配式建筑在新建建筑中的占比达30%，18年以来，装配式各项标准、技术要求接连颁布，内容也更加具备实施层面，行业发展环

13、境不断完善优化。全国住房和城乡建设工作会议着力改善农村住房条件和居住环境，总结推广钢结构装配式等新型农房建设试点经验；着力推进建筑业供给侧结构性改革，促进建筑产业转型升级。大力推进钢结构装配式住宅建设试点。建筑业发展“十三五”规划，规划将全面推行绿色建筑标准，推进绿色建筑规模化发展。到2020年城镇新建民用建筑全部达到节能标准要求，能效水平比2015年提升20，绿色建材应用比例达到40%，装配式新建建筑面积比例达到15%。国办发关于促进建筑业持续健康发展的意见中要求：到2025年装配式建筑占新建建筑的比例要达到30%。而2018年，我国装配式建筑面积约2.9亿平方米，占本年新开工房屋面积比例为

14、13.9%。若要完成前述2020/2025年的规划指标，2018-2025年我国装配式建筑将迎来快速发展期。由于装配式混凝土结构在我国民用建筑应用最为广泛，PC构件主要在住宅建筑上使用，在公共建筑、工业建筑及市政基础设施等领域应用较少。我国住宅建筑中的PC构件主要有预制墙板、预制楼板、预制梁、预制柱等，应用对象以装配整体式结构工程为主。随着全国大力推进装配式建筑，PC行业迎来快速发展，一大批有规模和实力的科研、设计、施工等企业纷纷投资建设PC构件工厂。2016年以来，全国新建的PC工厂已超600家，截止2019年底，全国年设计产能在3万立方米以上的PC工厂已超1000家。由于各地区的政策目标及

15、推进力度不同，全国的PC工厂布局分布产生不均衡现象。目前PC工厂主要集中在长三角、京津冀等重点推进的大中城市，近期中西部大城市也开始建设PC工厂。北京、上海推进装配式建筑的政策力度较大，整体技术管理水平较高，PC构件市场初具规模；合肥、南京、深圳、济南、成都、长沙、武汉等中心城市制订鼓励发展PC的政策，积极推广装配式建筑。根据行业经验，PC构件的经济运输半径在150公里内，而一二线城市的土地资源极为稀缺，综合考虑地价和运输成本等因素，很多PC工厂会选址在距核心需求城市150公里左右的地区。随着装配式混凝土结构建筑的快速发展，我国PC构件的市场规模从2013年的3亿元增长到2017年的56亿元，

16、年均复合增长率高达108%。我们认为未来PC构件市场空间巨大，2025年将达到1307亿元。我们预测的PC构件市场规模计算公式如下：PC构件市场规模=装配式混凝土建筑的新建面积预制率每平米混凝土体积系数PC构件单价我们的测算方式如下：装配式混凝土建筑的新建面积：我们通过预测房地产新开工面积、装配式建筑面积占比和装配式混凝土结构占比三项指标来计算。房屋新开工面积：房地产新开工房屋面积在2009-2014年、2014-2019年复合增速分别为9.1%、4.8%，在中性假设下，我们预计2019-2025年年均复合增速为2%。B.装配式建筑面积占比：政策目标是2025年装配式建筑占比达到30%（201

17、8年占比13.9%），采用线性差值方法，我们预计2019-2025年每年装配式建筑占比提升2.3个百分点。C.装配式混凝土结构占比：2017年我国新建装配式混凝土结构、钢结构和木结构按面积占比分别为60%、34%和6%。考虑到建造成本与使用性能等原因，预计未来装配式混凝土结构仍将占主导。由于规模效益，预计PC构件成本将逐渐下行，PC产品的应用将更受欢迎。预计2025年PC结构面积占比为65%，2019-2025年混凝土结构占比采用线性差值方法测算。预制率：一开始我国对预制率等指标没有明确要求，加之PC构件较传统现浇成本高很多，使得PC结构的预制率较低。2018年2月1日装配式建筑评价标准正式实

18、施，要求装配率至少达到50%，对应的预制率一般应达到30%。由于各地区技术发展水平的不同，该标准在全国推广适用需要一定的缓冲期，我们预计2025年预制率将达到30%，预制率每年提升3.1个百分点。每平米混凝土体积系数：根据工程经验，多高层住宅建筑每平米混凝土体积在0.350.36。我们认为，未来装配式混凝土结构建筑在多高层建筑领域应用最为广泛，预计每平米混凝土体积系数为0.35。PC构件单价：由于各地区PC工厂的摊销成本、技术水平等不同，PC构件的价格出现地区化差异。例如，清水60mm厚的叠合楼板的含税价一般在25003600元/m。考虑城市和产品类型的不同，我们假设2017年PC构件的平均单

19、价为3000元/m。由于2018-2019年原材料价格的上涨，PC构件成本快速上升，我们预计PC构件单价在2018-2019年的每年增速为3%；随着PC市场需求的不断攀升和技术水平的优化，未来规模效益也会更加明显，预计PC构件单价在2020-2025年的每年降幅为4%，预计2025年PC构件平均单价为2491元/m。根据以上测算，2025年PC构件市场规模将达到1307亿元，2019-25年复合增速为38%。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入2477.773303.693067.712949.7211798.902主营业务收入2307.93307

20、7.242857.432747.5310990.132.1PC构件(A)761.621015.49942.95906.693626.742.2PC构件(B)530.82707.76657.21631.932527.732.3PC构件(C)392.35523.13485.76467.081868.322.4PC构件(D)276.95369.27342.89329.701318.822.5PC构件(E)184.63246.18228.59219.80879.212.6PC构件(F)115.40153.86142.87137.38549.512.7PC构件(.)46.1661.5457.1554.9

21、5219.803其他业务收入169.84226.46210.28202.19808.77上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元11798.90完成主营业务收入万元10990.13主营业务收入占比93.15%营业收入增长率（同比）8.30%营业收入增长量（同比）万元904.52利润总额万元2582.50利润总额增长率28.44%利润总额增长量万元571.82净利润万元1936.88净利润增长率27.14%净利润增长量万元413.45投资利润率34.54%投资回报率25.91%财务内部收益率21.49%企业总资产万元24405.23流动资产总额占比万元39.82%流动资产总额万元9719.

22、34资产负债率43.23%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米41187.2561.75亩1.1容积率1.531.2建筑系数58.35%1.3投资强度万元/亩176.531.4基底面积平方米24032.761.5总建筑面积平方米63016.491.6绿化面积平方米4627.57绿化率7.34%2总投资万元13815.842.1固定资产投资万元10900.732.1.1土建工程投资万元4701.502.1.1.1土建工程投资占比万元34.03%2.1.2设备投资万元3096.312.1.2.1设备投资占比22.41%2.1.3其它投资万元3102.922.1.3.1其它投资占比

23、22.46%2.1.4固定资产投资占比78.90%2.2流动资金万元2915.112.2.1流动资金占比21.10%3收入万元20036.004总成本万元15697.655利润总额万元4338.356净利润万元3253.767所得税万元1.538增值税万元598.399税金及附加万元236.5610纳税总额万元1919.5411利税总额万元5173.3012投资利润率31.40%13投资利税率37.44%14投资回报率23.55%15回收期年5.7516设备数量台（套）10617年用电量千瓦时1380536.9218年用水量立方米11786.0219总能耗吨标准煤170.6820节能率21.1

24、0%21节能量吨标准煤56.8922员工数量人397区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元194695.53同期产值万元168947.87同比增长15.24%从业企业数量家605规上企业家17从业人数人30250前十位企业产值万元84773.77去年同期75307.60万元。1、xxx实业发展公司（AAA）万元20769.572、xxx实业发展公司万元18650.233、xxx（集团）有限公司万元11020.594、xxx投资公司万元9325.115、xxx（集团）有限公司万元5934.166、xxx科技发展公司万元5510.307、xxx（集团）有限公司万元423.878、xxx投资

25、公司万元3475.729、xxx（集团）有限公司万元3306.1810、xxx科技发展公司万元2543.21区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元78463.481.1同期增加值万元68797.441.2增长率14.05%2行业净利润万元18484.342.12016年净利润万元15462.892.2增长率19.54%3行业纳税总额万元19579.823.12016纳税总额万元16740.613.2增长率16.96%42017完成投资万元45454.984.12016行业投资万元16.12%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值2283

26、16.36259450.41294830.012利润总额61611.8070013.4179560.693净利润26010.2729557.1333587.654纳税总额13870.1015761.4817910.775工业增加值90192.05102490.97116467.016产业贡献率8.00%11.00%13.40%7企业数量7268861134土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程16991.1616991.1639262.8939262.893222.231.1主要生产车间10194.7010194.7023557.7

27、323557.731997.781.2辅助生产车间5437.175437.1712564.1212564.121031.111.3其他生产车间1359.291359.292277.252277.25193.332仓储工程3604.913604.9115439.8415439.84921.542.1成品贮存901.23901.233859.963859.96230.382.2原料仓储1874.551874.558028.728028.72479.202.3辅助材料仓库829.13829.133551.163551.16211.953供配电工程192.26192.26192.26192.2612.

28、913.1供配电室192.26192.26192.26192.2612.914给排水工程221.10221.10221.10221.1011.554.1给排水221.10221.10221.10221.1011.555服务性工程2283.112283.112283.112283.11136.275.1办公用房1164.151164.151164.151164.1560.065.2生活服务1118.961118.961118.961118.9680.076消防及环保工程644.08644.08644.08644.0843.256.1消防环保工程644.08644.08644.08644.0843

29、.257项目总图工程96.1396.1396.1396.13269.957.1场地及道路硬化6442.831055.831055.837.2场区围墙1055.836442.836442.837.3安全保卫室96.1396.1396.1396.138绿化工程2394.3083.80合计24032.7663016.4963016.494701.50节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤170.681.1年用电量千瓦时1380536.921.2年用电量吨标准煤169.671.3年用水量立方米11786.021.4年用水量吨标准煤1.012年节能量吨标准煤56.893节能率21.10%节项

30、目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元7476.541.1完成比例54.12%2完成固定资产投资万元4889.572.1完成比例65.40%3完成流动资金投资万元2586.973.1完成比例34.60%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2701.2人均年工资万元5.391.3年工资额万元1131.332工程技术人员工资2.1平均人数人602.2人均年工资万元5.192.3年工资额万元303.503企业管理人员工资3.1平均人数人163.2人均年工资万元6.703.3年工资额万元126.194品质管理人员工资4.1平均人数人324.2人均年工资万元5.8

31、84.3年工资额万元175.075其他人员工资5.1平均人数人195.2人均年工资万元4.245.3年工资额万元145.956职工工资总额万元1882.04固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元4701.503096.31176.5310900.731.1工程费用万元4701.503096.3115275.501.1.1建筑工程费用万元4701.504701.5034.03%1.1.2设备购置及安装费万元3096.313096.3122.41%1.2工程建设其他费用万元3102.923102.9222.46%1.2.1无形资产万元12

32、82.361282.361.3预备费万元1820.561820.561.3.1基本预备费万元1082.791082.791.3.2涨价预备费万元737.77737.772建设期利息万元3固定资产投资现值万元10900.7310900.73流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元15275.505528.8412418.9415275.5015275.5015275.501.1应收账款万元4582.651833.063666.124582.654582.654582.651.2存货万元6873.982749.595499.186873.986873.9

33、86873.981.2.1原辅材料万元2062.19824.881649.762062.192062.192062.191.2.2燃料动力万元103.1141.2482.49103.11103.11103.111.2.3在产品万元3162.031264.812529.623162.033162.033162.031.2.4产成品万元1546.65618.661237.321546.651546.651546.651.3现金万元3818.881527.553055.103818.883818.883818.882流动负债万元12360.394944.169888.3112360.3912360.

34、3912360.392.1应付账款万元12360.394944.169888.3112360.3912360.3912360.393流动资金万元2915.111166.042332.092915.112915.112915.114铺底流动资金万元971.69388.68777.36971.69971.69971.69总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元13815.84126.74%126.74%100.00%2项目建设投资万元10900.73100.00%100.00%78.90%2.1工程费用万元7797.8171.53%71.53%56.

35、44%2.1.1建筑工程费万元4701.5043.13%43.13%34.03%2.1.2设备购置及安装费万元3096.3128.40%28.40%22.41%2.2工程建设其他费用万元1282.3611.76%11.76%9.28%2.2.1无形资产万元1282.3611.76%11.76%9.28%2.3预备费万元1820.5616.70%16.70%13.18%2.3.1基本预备费万元1082.799.93%9.93%7.84%2.3.2涨价预备费万元737.776.77%6.77%5.34%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元10900.73100.00%100.00%78.90%5

36、建设期间费用万元6流动资金万元2915.1126.74%26.74%21.10%7铺底流动资金万元971.708.91%8.91%7.03%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元8014.4016028.8020036.0020036.0020036.001.1万元8014.4016028.8020036.0020036.0020036.002现价增加值万元2564.615129.226411.526411.526411.523增值税万元239.36478.71598.39598.39598.393.1销项税额万元3205.763205.763

37、205.763205.763205.763.2进项税额万元1042.952085.902607.372607.372607.374城市维护建设税万元16.7533.5141.8941.8941.895教育费附加万元7.1814.3617.9517.9517.956地方教育费附加万元4.799.5711.9711.9711.979土地使用税万元164.75164.75164.75164.75164.7510税金及附加万元193.47222.19236.56236.56236.56折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值4701.504701.50当期折旧

38、额3761.20188.06188.06188.06188.06188.06净值940.304513.444325.384137.323949.263761.202机器设备原值3096.313096.31当期折旧额2477.05165.14165.14165.14165.14165.14净值2931.172766.042600.902435.762270.633建筑物及设备原值7797.81当期折旧额6238.25353.20353.20353.20353.20353.20建筑物及设备净值1559.567444.617091.416738.216385.016031.814无形资产原值1282

39、.361282.36当期摊销额1282.3632.0632.0632.0632.0632.06净值1250.301218.241186.181154.121122.075合计：折旧及摊销7520.61385.26385.26385.26385.26385.26总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元10466.574186.638373.2610466.5710466.5710466.572外购燃料动力费万元861.64344.66689.31861.64861.64861.643工资及福利费万元1882.041882.041882.041882.041882.041882.044修理费万元42.3816.9533.9042.3842.3842.385其它成本费用万元2059.76823.901647.812059.762059.762059.765.1其他制造费用万元1019.60407.8481