雅戈尔财务分析2.pptx

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1、雅戈尔雅戈尔2008-2010年财务分析年财务分析报告报告1 目目 录录 一一.公公 司司 简简 介介 二二. 行行 业业 背背 景景 三三 .报报 表表 分分 析析 四四. 展展 望望 未未 来来 2一、公司简介一、公司简介 1、公司概况、公司概况 2、主要产品、主要产品 3、经营范围、经营范围 4、2008-20102008-2010年九牧王主要财务数据年九牧王主要财务数据 3一一.公司简介公司简介n本公司前身宁波青春发展公司本公司前身宁波青春发展公司是一家由宁波青春服装厂和鄞县石是一家由宁波青春服装厂和鄞县石矸镇工业总公司共同投资，专门生矸镇工业总公司共同投资，专门生产衬衫、西服等系列服

2、装的联营企产衬衫、西服等系列服装的联营企业。业。1993年年3月月18日，经宁波市体日，经宁波市体改委甬体改改委甬体改199328号文批准，号文批准，由宁波青春服装厂、宁波盛达发展由宁波青春服装厂、宁波盛达发展公司、鄞县石矸镇工业总公司共同公司、鄞县石矸镇工业总公司共同发起，以原宁波青春发展公司为基发起，以原宁波青春发展公司为基础，采用定向募集方式改制设立本础，采用定向募集方式改制设立本公司。公司。 4一一.公司简介公司简介n经营范围：服装制造；技术咨询；房地产开发；经营范围：服装制造；技术咨询；房地产开发；项目投资；仓储；针纺织品、金属材料、化工产项目投资；仓储；针纺织品、金属材料、化工产品

3、、建筑材料、机电、家电、电子器材的批发、品、建筑材料、机电、家电、电子器材的批发、零售；经营本企业成员企业生产、科研所需的原零售；经营本企业成员企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表及零配件等商品及辅材料、机械设备、仪器仪表及零配件等商品及相关的进口业务、承办中外合资经营、合作生产相关的进口业务、承办中外合资经营、合作生产及开展及开展“三来一补三来一补”业务。业务。 n主要产品：衬衫主要产品：衬衫,西服西服 5一一.公司简介公司简介2 20 00 08 8- -2 20 01 10 0年年雅雅戈戈尔尔主主要要财财务务数数据据 年年 份份200820092010销售收入销售收入107.

4、80122.79145.13净利润净利润17.9234.9429.34总资产总资产316.32419.34482.63净资产净资产90.11144.35140.07资产负债率资产负债率69%63%68% ROE18%23%19%EPS0.71元元1.47元元1.2元元6二、行业背景二、行业背景1、2010年盈利指标行业比较年盈利指标行业比较 2、2010年流动性指标行业比较年流动性指标行业比较3、 2010年资产使用指标行业比较年资产使用指标行业比较7二、行业背景二、行业背景n2010年盈利指标行业比较年盈利指标行业比较 财务指标财务指标 九牧王九牧王 雅戈尔雅戈尔 七匹狼七匹狼 行业平均行业

5、平均1资产负债比资产负债比率率39%68%32%57%2负债权益比负债权益比38%238%48%220%8 从资本结构来看，从资本结构来看，2010年雅戈尔的负债比率比年雅戈尔的负债比率比行业平均水平高出行业平均水平高出18%，比九牧王和七匹狼高，比九牧王和七匹狼高出出200%和和190%，说明其负债水平非常高，企，说明其负债水平非常高，企业财务风险较大，说明其负债水平较高，权益业财务风险较大，说明其负债水平较高，权益资金比重较低，财务结构不合理，导致销售和资金比重较低，财务结构不合理，导致销售和盈利下降后财务风险激增。盈利下降后财务风险激增。9二、行业背景二、行业背景n2010年盈利指标行业

6、比较年盈利指标行业比较财务指标财务指标九牧王九牧王雅戈尔雅戈尔七匹狼七匹狼 行业平均行业平均 1净资产收益净资产收益率率40%19%18%8%2营业毛利率营业毛利率56%34%42%NA3销售净利率销售净利率21%8%13%NA10 三家企业净资产收益率好于行业平均水平，三三家企业净资产收益率好于行业平均水平，三家之中，雅戈尔明显处于劣势，说明雅戈尔的家之中，雅戈尔明显处于劣势，说明雅戈尔的盈利水平已在行业中不具备优势，其中其销售盈利水平已在行业中不具备优势，其中其销售净利率低于九牧王和七匹狼净利率低于九牧王和七匹狼13%和和5%，说明公，说明公司成本和费用控制较差，企业管理创造出很少司成本和

7、费用控制较差，企业管理创造出很少营业收入。营业收入。11二、行业背景二、行业背景n2010年流动性指标行业比较年流动性指标行业比较 财务指标财务指标 九牧王九牧王 雅戈尔雅戈尔 七匹狼七匹狼 行业平均行业平均流动比率流动比率（倍）（倍）1.581.041.781.37速动比率速动比率（倍）（倍）0.850.361.270.7712 从流动性来看，雅戈尔低于行业平均水平，其从流动性来看，雅戈尔低于行业平均水平，其他两家均高于行业平均水平，其中雅戈尔的为他两家均高于行业平均水平，其中雅戈尔的为1.04，低于，低于2比比1的理想标准，其速动比率低于的理想标准，其速动比率低于行业水平，比行业水平，比1

8、比比1的理想标准低，比九牧王和的理想标准低，比九牧王和七匹狼低七匹狼低0.49和和0.91，从雅戈尔，从雅戈尔2010年的资产年的资产负债表中可知，货币资金的减少和存货的增加负债表中可知，货币资金的减少和存货的增加是主要原因，雅戈尔的流动性水平偏低，流动是主要原因，雅戈尔的流动性水平偏低，流动风险偏大已是事实。风险偏大已是事实。13二、行业背景二、行业背景n 2010年资产使用指标行业比较年资产使用指标行业比较 财务指标财务指标 九牧王九牧王 雅戈尔雅戈尔 七匹狼七匹狼 行业平均行业平均1应收账款周转率（次）应收账款周转率（次）19.8521.527.8NA2总资产周转率（次）总资产周转率（次

9、）1.160.320.970.573存货周转率（次）存货周转率（次）1.900.523.68NA14 1、从应收账款周转率来看，由于没有行业平均、从应收账款周转率来看，由于没有行业平均的相应数据，只能与雅戈尔和七匹狼比较较，的相应数据，只能与雅戈尔和七匹狼比较较，九牧王的应收账款的周转率高于七匹狼，低于九牧王的应收账款的周转率高于七匹狼，低于雅戈尔，数据较高，说明九牧王应收账款回收雅戈尔，数据较高，说明九牧王应收账款回收相对较快，但其近三年都未对应收账款计提坏相对较快，但其近三年都未对应收账款计提坏账准备，其账准备，其2010年应收账款高达年应收账款高达7700万元，说万元，说明其对应收账款的

10、管理不算严格。明其对应收账款的管理不算严格。 2、从总资产周转率来看，九牧王高于行业平均、从总资产周转率来看，九牧王高于行业平均水平，也高于其他两家企业，说明九牧王的资水平，也高于其他两家企业，说明九牧王的资产利用率较高。产利用率较高。 3、从存货周转率来看，由于没有行业平均的相、从存货周转率来看，由于没有行业平均的相应数据，只能与雅戈尔和七匹狼比较，其高于应数据，只能与雅戈尔和七匹狼比较，其高于雅戈尔低于七匹狼，其雅戈尔低于七匹狼，其2010年的存货比年的存货比2009年年增加增加1亿多，说明其存货流动性不够乐观。亿多，说明其存货流动性不够乐观。15三、报表分析三、报表分析n1、历史比较分析

11、、历史比较分析雅戈尔雅戈尔2008-2010年度盈利能力（单位：万元年度盈利能力（单位：万元 ）财务指标财务指标2008年年2009年年2010年年1营业毛利率营业毛利率36%38%34%2销售净利率销售净利率9%13%8%3资产净利率资产净利率5%8%6%4ROE18%23%19%16 雅戈尔的盈利能力在雅戈尔的盈利能力在2002-2009年稳步上升，年稳步上升，通过上面表格数据不难发现通过上面表格数据不难发现2010年其比上年其比上年缩水。年缩水。17三、报表分析三、报表分析n雅戈尔雅戈尔2008-2010年度流动性对比年度流动性对比财务指标财务指标2008年年2009年年2010年年流动

12、比率流动比率1.141.141.04速动比率速动比率0.40.260.3618 企业的速动比率国际上一般认为企业的速动比率国际上一般认为100%时比较时比较合适合适,雅戈尔公司雅戈尔公司2008到到2010年的速动比率分年的速动比率分别为别为40%,26%,36%,远远低于远远低于100%,企业面临企业面临着很大的偿债风险着很大的偿债风险,其中其中2008年增加了大量的年增加了大量的库存影响到了其速动比率库存影响到了其速动比率,2008到到2009年其流年其流动比率基本保持不变动比率基本保持不变,说明其对流动负债的偿说明其对流动负债的偿还能力依旧很弱还能力依旧很弱.19三、报表分析三、报表分析

13、n雅戈尔雅戈尔2008-2010年度负债能力对比年度负债能力对比财务指标财务指标2008年年2009年年2010年年1总资产负债总资产负债率率69%63%70%2长债资产比长债资产比12%13%14%3短债资产比短债资产比57%50%56%4负债权益比负债权益比2.441.822.565股东权益比股东权益比28%34%28%6产权比率产权比率241%183%236%20 国际上通常认为企业负债率为国际上通常认为企业负债率为60%较为合较为合适，雅戈尔集团适，雅戈尔集团2008到到2010的总资产负债的总资产负债均高于这个标准，说明企业有一定的偿债均高于这个标准，说明企业有一定的偿债风险，其产权

14、比率风险，其产权比率2008年到年到2009年有一定年有一定下降，说明下降，说明2008年金融危机以后，雅戈尔年金融危机以后，雅戈尔偿债风险降低了，偿债风险降低了，2010后偿债风险又升高后偿债风险又升高了，企业出现危机。了，企业出现危机。21三、报表分析三、报表分析n2008-2010雅戈尔财务能力分析雅戈尔财务能力分析财务指标财务指标2008年年2009年年2010年年总资产周转率总资产周转率32%33%13%存货周转率存货周转率0.670.480.19应收账款周转应收账款周转率率17.2216.797.8722 从上表可以看出，雅戈尔从上表可以看出，雅戈尔2008-2009年经营年经营状

15、况良好，状况良好，2010年其总资产周转率，存货年其总资产周转率，存货周转率，应收账款周转率有大幅度降低，周转率，应收账款周转率有大幅度降低，说明其在说明其在2010年总资产利用率很低，应收年总资产利用率很低，应收账款的回收不及时，存货的流动性降低，账款的回收不及时，存货的流动性降低，出现存货积压，销售前景不容乐观。出现存货积压，销售前景不容乐观。23三、报表分析三、报表分析n雅戈尔雅戈尔2008-2010年度成本费用对比年度成本费用对比财务指标财务指标2008年年2009年年2010年年1主营业务成本占主营业务收主营业务成本占主营业务收入比例入比例64.14% 61.59% 66.38%2营

16、业费用占主营业务收入比营业费用占主营业务收入比例例9.07%8.94%7.85%3管理费用占主营业务收入比管理费用占主营业务收入比例例7.43%6.62%6.92%4财务费用占主营业务收入比财务费用占主营业务收入比例例4.19%2.45%2.90%24 由表中数据可以看出，由表中数据可以看出，2008到到2010雅戈尔雅戈尔的主营业务成本占主营业务收入比例基本的主营业务成本占主营业务收入比例基本不变，而其他各项数据则逐年下降，说明不变，而其他各项数据则逐年下降，说明期间费用并没有影响公司业绩，服装制造期间费用并没有影响公司业绩，服装制造的成本在逐年降低，公司在费用的内部控的成本在逐年降低，公司

17、在费用的内部控制方面做的比较好。制方面做的比较好。25三、报表分析三、报表分析 财务指标财务指标 2010年年 2009年年 2008年年2009年年比比2008年增减年增减（%） 2010年年比比2009年增减年增减（%） 1营业收入营业收入145.14 122. 79107.8113.90 18.20 2利润总额利润总额36.60 40.9823.7572.53-10.663归属于上市公司股归属于上市公司股东的净利润东的净利润0.2732.6415.83106.18-18.132008-2010雅戈尔财务指标分析雅戈尔财务指标分析26三、报表分析三、报表分析 财务指标财务指标 2010年年

18、 2009年年 2008年年2009年年比比2008年增减年增减（%）2010年年比比2009年增减年增减（%）1归属于上市公司股东归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的扣除非经常性损益的净利润的净利润0.0116.439.5472.13-28.162经营活动产生的现金经营活动产生的现金流量净额流量净额34.5811.8516.47-28.07191.863总资产总资产482.63419.34322.2730.1215.094所有者权益（或股东所有者权益（或股东权益）权益）140.07144.359.4652.62-2.962008-2010雅戈尔财务指标分析雅戈尔财务指标分析27 1、雅戈尔

19、、雅戈尔2010 年度利润总额、归属于上市公年度利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润分别较经常损益的净利润分别较2009年同期下年同期下降降 10.66%、18.13%和和 28.16%的主要原因为报的主要原因为报告期内实施土地增值税清算、增加土地增值告期内实施土地增值税清算、增加土地增值税税 50,237.13 万元。万元。 2、2010 年度经营活动产生的现金流量净额较年度经营活动产生的现金流量净额较2009年同期增长年同期增长 191.89%的主要原因为报告期的主要原因为报告期内公司收到的购房款较上年同

20、期增加、且支付的内公司收到的购房款较上年同期增加、且支付的土地款较上年同期减少土地款较上年同期减少。 283、2009 年度营业收入较年度营业收入较2008年同期增长年同期增长13.90%的主要的主要原因为报告期内雅戈尔公司房地产业务收入增加。原因为报告期内雅戈尔公司房地产业务收入增加。 4、2009 年度利润总额、归属于上市公司股东的净利润、年度利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较2008年同期大幅增长的主要原因为报告期内公司主营业务保持年同期大幅增长的主要原因为报告期内公司主营业务保持良好发展势头

21、。良好发展势头。 5、2009 年度经营活动产生的现金流量净额较年度经营活动产生的现金流量净额较2008年同期年同期减少减少28.07%的主要原因为公司房地产业务支付的土地款的主要原因为公司房地产业务支付的土地款增加。增加。 6、2009 年度总资产较年度总资产较2008年同期增长年同期增长30.12%的主要原的主要原因为报告期末雅戈尔公司持有的可供出售金融资产公允价因为报告期末雅戈尔公司持有的可供出售金融资产公允价值增加致使资本公积增加且存货有所增长。值增加致使资本公积增加且存货有所增长。 7、2009 年度所有者权益较年度所有者权益较2008年同期增长年同期增长52.62%的主的主要原因为

22、报告期末雅戈尔公司持有的可供出售金融资产公要原因为报告期末雅戈尔公司持有的可供出售金融资产公允价值增加致使资本公积增加。允价值增加致使资本公积增加。 29三、报表分析三、报表分析n2008-2010年雅戈尔财务成果及现金流量分析年雅戈尔财务成果及现金流量分析 财务指标财务指标2008年年2009年年2010年年1财务费用财务费用 451,463,806 301,151,231 420,632,282 2营业税金及附营业税金及附加加254,693,176350,015,942971,053,947 2资产减值损失资产减值损失1,408,023,202 28,074,62130,511,15130

23、n 1、从上页表中可以算出，雅戈尔、从上页表中可以算出，雅戈尔2009年财务费年财务费用较用较2008年同期减少年同期减少33.29%，其主要原因是，其主要原因是2009年银行借款利率降低，雅戈尔公司将以前年年银行借款利率降低，雅戈尔公司将以前年度利率较高的借款归还，重新借入低利率的借款，度利率较高的借款归还，重新借入低利率的借款，致使致使2009年财务费用降低。年财务费用降低。 2、同时发现、同时发现2009年度资产减值损失较年度资产减值损失较2008年同年同期减少期减少98.01%，主要原因为，主要原因为2008年发生可供出年发生可供出售金融资产资产减值售金融资产资产减值 损失损失1,31

24、6,976,145.24 元。元。 31 3、2008年度营业税金及附加较年度营业税金及附加较2009年同期年同期增长增长 177.43%主要系报告期内雅戈尔公司地主要系报告期内雅戈尔公司地产开发业务的销售收入增加、实施土地增值产开发业务的销售收入增加、实施土地增值税清算所致。税清算所致。 4、2008年度财务费用较年度财务费用较2009年同期增年同期增长长 39.67%主要系报告期内雅戈尔公司向金主要系报告期内雅戈尔公司向金融机构的借款增加且银行贷款利率上调所致。融机构的借款增加且银行贷款利率上调所致。 32三、报表分析三、报表分析n雅戈尔雅戈尔2008年资产构成情况变动分析年资产构成情况变

25、动分析财务指标财务指标期末数期末数期初数期初数货币资金货币资金3,983,223,089.712,192,846,691.04应收账款应收账款818,320,830.96480,359,619.95预付款项预付款项1,646,983,950.023,392,962,550.51其他应收款其他应收款727,227,237.18196,580,020.9433三、报表分析三、报表分析雅戈尔雅戈尔2008年资产构成情况变动分析年资产构成情况变动分析财务指标财务指标期末数期末数期初数期初数长期股权投资长期股权投资1,092,565,639.30871,012,465.79短期借款短期借款7,455,5

26、68,284.185,905,186,413.48应付账款应付账款666,811,807.56439,741,668.05资本公积资本公积2,306,050,375.489,381,602,566.8534n货币资金年末余额比年初余额增加货币资金年末余额比年初余额增加1,790,376,398.67 元，增加比例为元，增加比例为81.65，增加，增加原因主要为公司减持可供出售金融资产，其他货币原因主要为公司减持可供出售金融资产，其他货币资金增加所致。资金增加所致。n应收账款年末余额比年初余额增加应收账款年末余额比年初余额增加337,961,211.01 元，增加比例为元，增加比例为70.36%

27、，增加原因主要为，增加原因主要为:本年合本年合并报表范围增加新马服装集团（香港）有限公司和并报表范围增加新马服装集团（香港）有限公司和新马服装国际（香港）有限公司，增加应收账款新马服装国际（香港）有限公司，增加应收账款447,088,039.75 元。元。n预付款项年末余额比年初余额减少预付款项年末余额比年初余额减少1,745,978,600.49 元，减少比例为元，减少比例为51.46，减少，减少原因主要为：预付土地款减少和转入开发成本。原因主要为：预付土地款减少和转入开发成本。n其他应收款年末余额比年初余额增加其他应收款年末余额比年初余额增加530,647,216.24 元，增加比例为元，

28、增加比例为269.94%，增加原，增加原因主要为：公司子公司宁波雅戈尔钱湖投资开发有因主要为：公司子公司宁波雅戈尔钱湖投资开发有限公司本年度暂借给合营企业杭州中海雅戈尔房地限公司本年度暂借给合营企业杭州中海雅戈尔房地产有限公司联合开发款项产有限公司联合开发款项542,050,000.00 元。元。35n长期股权投资年末余额比年初余额增加长期股权投资年末余额比年初余额增加221,553,173.51 元，增加比例为元，增加比例为25.44，增加原，增加原因为：本年对宁波金田铜业股份有限公司投资因为：本年对宁波金田铜业股份有限公司投资133,200,000.00 元，对汉麻产业投资控股有限公元，对

29、汉麻产业投资控股有限公司增资司增资32,000,000.00 元元, 对杭州创业软件股份有对杭州创业软件股份有限公司投资限公司投资30,000,000.00 元元, 对宁波市杭州湾大对宁波市杭州湾大桥发展有限公司投资桥发展有限公司投资155,740,000.00 元元, 对深圳中对深圳中欧创业投资管理有限公司增资欧创业投资管理有限公司增资375,000.00 元，对元，对宁波杭州湾大桥投资开发有限公司的投资减少宁波杭州湾大桥投资开发有限公司的投资减少137,280,000.00 元。权益法核算增加元。权益法核算增加7,518,173.51 元。元。36n短期借款年末余额比年初余额增加短期借款年

30、末余额比年初余额增加1,550,381,870.70 元，增加比例为元，增加比例为26.25，增加，增加原因主要为：本年向银行借款增加。原因主要为：本年向银行借款增加。n应付账款年末余额比年初余额增加应付账款年末余额比年初余额增加227,070,139.51 元，增加比例为元，增加比例为51.64%，增加原，增加原因为：公司本年合并报表范围增加新马服装集团因为：公司本年合并报表范围增加新马服装集团（香港）有限公司和新马服装国际（香港）有限（香港）有限公司和新马服装国际（香港）有限公司，该二家公司年末应付账款余额为公司，该二家公司年末应付账款余额为186,427,402.88 元。元。n资本公积

31、年末余额比年初余额减少资本公积年末余额比年初余额减少7,075,552,191.37 元，减少比例为元，减少比例为75.42%，主要，主要减少原因为：公司持有的可供出售金融资产出售减少原因为：公司持有的可供出售金融资产出售和因股市下跌导致可供出售金融资产价值减少的和因股市下跌导致可供出售金融资产价值减少的金额合计为金额合计为7,080,676,584.10 元。元。37三、报表分析三、报表分析n雅戈尔雅戈尔2009年资产构成情况变动分析年资产构成情况变动分析 财务指标财务指标 期末数期末数 期初数期初数 增减幅度增减幅度（%）期末数占期末数占总资产比总资产比重（重（%）存货存货18,256,6

32、15,495.36 13,334,950,567.87 36.91 43.54 可供出售可供出售金融资产金融资产11,247,021,729.96 5,459,623,767.06 106 26.82 38三、报表分析三、报表分析 财务指标财务指标 期末数期末数 期初数期初数 增减幅度增减幅度（%）期末数占期末数占总资产比总资产比重（重（%）长期借款长期借款3,389,198,985.07 2,335,006,252.05 48.87 3.20 资本公积资本公积5,176,852,896.72 2,753,477,863.13 88.01 12.35 n雅戈尔雅戈尔2009年资产构成情况变动分

33、析年资产构成情况变动分析 39n 1、雅戈尔公司期末存货较年初增长、雅戈尔公司期末存货较年初增长36.91%的主的主要原因为房地产存货增加要原因为房地产存货增加5,058,698,788.30 元。元。 2、期末可供出售金融资产较年初增长、期末可供出售金融资产较年初增长106.00%的主要原因为公司本年可供出售金融资产股票投资的主要原因为公司本年可供出售金融资产股票投资成本增加以及公允价值变动增加。成本增加以及公允价值变动增加。 3、期末长期股权投资较年初增长、期末长期股权投资较年初增长48.87%的主要的主要原因为公司本年增加对联营企业以及其他公司的投原因为公司本年增加对联营企业以及其他公司

34、的投资。资。 4、期末长期借款较年初增长、期末长期借款较年初增长45.15%的主要原因的主要原因为公司本年向银行借款增加。为公司本年向银行借款增加。 5、期末资本公积较年初增长、期末资本公积较年初增长88.01%的主要原因的主要原因为可供出售金融资产公允价值变动增加资本公积为可供出售金融资产公允价值变动增加资本公积 40n雅戈尔雅戈尔2010年资产构成情况变动分析年资产构成情况变动分析 财务指标财务指标 期末数期末数 期初数期初数增减幅度增减幅度（%）期末数占总期末数占总资产比重（资产比重（%）货币资金货币资金 435,572 210,324 107.10 9.01预付款项预付款项172,33

35、7 43,332 297.71 3.56其他应收款其他应收款 202,883 132,916 52.64 4.20 长期股权投资长期股权投资 217,628 134,155 62.22 4.50 短期借款短期借款 1,199,674 820,768 46.16 24.81 三、报表分析三、报表分析41三、报表分析三、报表分析雅戈尔雅戈尔2010年资产构成情况变动分析年资产构成情况变动分析财务指标财务指标期末数期末数期初数期初数增减幅度增减幅度（%）期末数占总期末数占总资产比重资产比重（%）应交税费应交税费113,295 7,410 1428.84 2.34 一年内到期一年内到期的非流动负的非流

36、动负债债194,368 44,858 333.294.02递延所得税递延所得税负债负债122,181222,934-45.19 2.53资本公积资本公积 333,171 517,685 -35.6 1 6.89 42n 1、期末货币资金较年初增长、期末货币资金较年初增长 107.10%的主要原因的主要原因为报告期内雅戈尔公司地产开发业务的销售收入为报告期内雅戈尔公司地产开发业务的销售收入增加以及可供出售金融资产的减持，导致银行存增加以及可供出售金融资产的减持，导致银行存款增加。款增加。 2、期末预付款项较年初增长、期末预付款项较年初增长 297.71%的主要原因的主要原因为报告期内土地预付款增

37、加。为报告期内土地预付款增加。 3、期末其他应收款较年初增长、期末其他应收款较年初增长 52.64%的主要原的主要原因为报告期雅戈尔内公司对联营企业合作开发房因为报告期雅戈尔内公司对联营企业合作开发房地产项目的垫付款增加。地产项目的垫付款增加。 4、期末长期股权投资较年初增长、期末长期股权投资较年初增长 62.22%的主要的主要原因为报告期内雅戈尔公司对联营企业以及其他原因为报告期内雅戈尔公司对联营企业以及其他 公司的投资增加。公司的投资增加。5、期末短期借款较年初增长、期末短期借款较年初增长 46.16%的主要原因的主要原因为报告期内雅戈尔公司向金融机构的借款增加。为报告期内雅戈尔公司向金融

38、机构的借款增加。 43 6、 期末应交税费较年初增长期末应交税费较年初增长 1428.84%的主要原的主要原因为报告期内雅戈尔公司应缴纳的土地增值税和企因为报告期内雅戈尔公司应缴纳的土地增值税和企业所得税增加。业所得税增加。 7、期末一年内到期的非流动负债较年初增、期末一年内到期的非流动负债较年初增长长 333.29%的主要原因为报告期内一年内到期的的主要原因为报告期内一年内到期的长期借款增加。长期借款增加。 8、期末递延所得税负债较年初降低、期末递延所得税负债较年初降低 45.19%的主的主要原因为报告期内雅戈尔公司所持有的可供出售金要原因为报告期内雅戈尔公司所持有的可供出售金融资产的公允价

39、值减少，导致递延所得税负债相应融资产的公允价值减少，导致递延所得税负债相应减少。减少。 9、期末资本公积较年初降低、期末资本公积较年初降低 35.64%的主要原因的主要原因为报告期内雅戈尔公司所持有的可供出售金融资产为报告期内雅戈尔公司所持有的可供出售金融资产的公允价值减少，导致资本公积相应减少。的公允价值减少，导致资本公积相应减少。 442008年年2009年年2010年年1、货币资金逐年下降，说明、货币资金逐年下降，说明收入逐年下降收入逐年下降2、存货在、存货在2009年出现了积压年出现了积压3、短期借款基本没变化、短期借款基本没变化4、未分配利润、未分配利润2008-2009年上年上升升

40、4%，公司债务情况良好，公司债务情况良好45四、展望未来四、展望未来 2010 年，将是世界经济平复金融危机影响的重要年，将是世界经济平复金融危机影响的重要一年，也是我国经济进行重大结构调整的一年。面一年，也是我国经济进行重大结构调整的一年。面对更为错综复杂的国内外形势，雅戈尔应该凭借累对更为错综复杂的国内外形势，雅戈尔应该凭借累积的竞争优势积极应对挑战。积的竞争优势积极应对挑战。1、在纺织服装行业、在纺织服装行业 国际市场：尽管国际市场：尽管 2009 年国际市场消费需求已年国际市场消费需求已显现出复苏迹象，但整体恢复的过程将是缓慢而艰显现出复苏迹象，但整体恢复的过程将是缓慢而艰难的。在未来

41、几年内，国际市场消费格局将进一步难的。在未来几年内，国际市场消费格局将进一步发生变化，受世界性产能过剩、城市结构调整、生发生变化，受世界性产能过剩、城市结构调整、生产要素价格上涨、人民币汇率变动等因素影响的国产要素价格上涨、人民币汇率变动等因素影响的国内纺织服装行业的出口竞争能力将进一步减弱，经内纺织服装行业的出口竞争能力将进一步减弱，经济发展方式的变革已经刻不容缓。济发展方式的变革已经刻不容缓。46 国内市场：随着国内宏观经济向好回升、就业状况国内市场：随着国内宏观经济向好回升、就业状况逐步稳定、居民生活水平继续提高，国内市场需求特别是逐步稳定、居民生活水平继续提高，国内市场需求特别是衣着类

42、消费品的需求将保持稳定增长，国内市场的竞争将衣着类消费品的需求将保持稳定增长，国内市场的竞争将进一步加剧，优胜劣汰、行业整合的趋势不可避免，产业进一步加剧，优胜劣汰、行业整合的趋势不可避免，产业的转型升级成为行业发展的必然。的转型升级成为行业发展的必然。 雅戈尔应该在品牌服装上发展多品牌战略，由数量雅戈尔应该在品牌服装上发展多品牌战略，由数量扩张型向品牌提升型转型。强化营销能力、研发能力和扩张型向品牌提升型转型。强化营销能力、研发能力和管理能力，研究并实施经营模式的转型，探索基地转移管理能力，研究并实施经营模式的转型，探索基地转移和高端产品制造模式。明确产品定位，加强品牌工作室和高端产品制造模

43、式。明确产品定位，加强品牌工作室人才引进与培养，强化渠道建设和品牌推广，探索新体人才引进与培养，强化渠道建设和品牌推广，探索新体制下的物流管理模式。加强供应商的合作与管理，加强制下的物流管理模式。加强供应商的合作与管理，加强企业内部的沟通与配合，把握供应链的衔接与协调，防企业内部的沟通与配合，把握供应链的衔接与协调，防范系统性风险。范系统性风险。472、在房地产行业、在房地产行业 政策效应：保增长政策尽管延续，但边际效应减弱，且政策效应：保增长政策尽管延续，但边际效应减弱，且政府遏制高房价的政策意图已经明显，未来政策重心将向增政府遏制高房价的政策意图已经明显，未来政策重心将向增加供应、收紧信贷

44、、调控结构转变。加供应、收紧信贷、调控结构转变。市场预估：短期内供应不足仍将持续，但后续投资及供给将市场预估：短期内供应不足仍将持续，但后续投资及供给将稳定增加；价格可能保持高位但涨幅难以持续，主要城市成稳定增加；价格可能保持高位但涨幅难以持续，主要城市成交量预计回落。交量预计回落。 行业研判：城市化进程的加速和刚性需求的释放依然是行业研判：城市化进程的加速和刚性需求的释放依然是房地产行业向好发展的重要支撑，但受宏观调控的影响，行房地产行业向好发展的重要支撑，但受宏观调控的影响，行业盘整的预期增大。业盘整的预期增大。 雅戈尔在地产开发上应该坚持长三角发展战略，突破杭雅戈尔在地产开发上应该坚持长

45、三角发展战略，突破杭州，巩固宁波，提升苏州。州，巩固宁波，提升苏州。1、明晰控股总部和区域事业部的职能分工，前瞻性规划相适、明晰控股总部和区域事业部的职能分工，前瞻性规划相适应的管理体系和执行机制，形成规范高效、规模化可复制的应的管理体系和执行机制，形成规范高效、规模化可复制的管理模式。管理模式。48 3、 拓宽人才引进渠道，组建并充实专业研发拓宽人才引进渠道，组建并充实专业研发团队；全面改革人事管理模式，完善绩效激励团队；全面改革人事管理模式，完善绩效激励体制。体制。 4、购置优质土地，重点关注因资金收紧和市、购置优质土地，重点关注因资金收紧和市场调整带来的逢低吸纳机会；探索合资项目公场调整

46、带来的逢低吸纳机会；探索合资项目公司的管理完善和商业地产模式。司的管理完善和商业地产模式。 2、审慎应对市场调整，加快销售节奏，争取、审慎应对市场调整，加快销售节奏，争取 市场主动；强化风险控制和危机管理，健全危市场主动；强化风险控制和危机管理，健全危机机 监控系统，增强规避风险能力和危机处理监控系统，增强规避风险能力和危机处理能力。能力。493、在股权投资、在股权投资国际经济金融形势依然严峻，国内经济回升的基础还国际经济金融形势依然严峻，国内经济回升的基础还不牢固，与市场规模扩张和改革创新的需求相比，我不牢固，与市场规模扩张和改革创新的需求相比，我国资本市场基础建设相对滞后，内外部环境较为复

47、杂，国资本市场基础建设相对滞后，内外部环境较为复杂，但资本市场长期健康发展的趋势仍将继续。全力维稳、但资本市场长期健康发展的趋势仍将继续。全力维稳、推进创新将成为推进创新将成为 2010 年资本市场的主旋律，股权投年资本市场的主旋律，股权投资产业的发展机遇与新兴挑战并存资产业的发展机遇与新兴挑战并存雅戈尔在股权投资上应该以稳健应对变革。雅戈尔在股权投资上应该以稳健应对变革。1、增强把握宏观政策的研发能力，强化微观操作的、增强把握宏观政策的研发能力，强化微观操作的投资能力，并促进研发能力向投资能力的转化。投资能力，并促进研发能力向投资能力的转化。2、理顺发展思路，落实管理制度，监控投资风险；、理

48、顺发展思路，落实管理制度，监控投资风险；继续寻找优质项目，探索未来产业投资业务。继续寻找优质项目，探索未来产业投资业务。 3、逐步建立和完善投资决策机制，提高投资决策的、逐步建立和完善投资决策机制，提高投资决策的科学性，降低投资风险。科学性，降低投资风险。50n未来发展可能产生的风险因素未来发展可能产生的风险因素n（1）外销业务利润率降低的风险。生产要素价格）外销业务利润率降低的风险。生产要素价格上涨和人民币汇率波动制约纺织服装行业出口竞争上涨和人民币汇率波动制约纺织服装行业出口竞争能力的趋势已无法逆转。公司将通过转移生产基地、能力的趋势已无法逆转。公司将通过转移生产基地、转变经营模式、优化产

49、品结构、提升产业转型等方转变经营模式、优化产品结构、提升产业转型等方式努力克服不利因素的影响。式努力克服不利因素的影响。n（2）房地产面临再次调控的风险。保障性住房建）房地产面临再次调控的风险。保障性住房建设的加强将分流市场部分刚性需求，财政金融政策设的加强将分流市场部分刚性需求，财政金融政策的调控也会在一定程度上抑制购房需求。公司将密的调控也会在一定程度上抑制购房需求。公司将密切关注宏观形势，把握销售开发节奏，加强计划管切关注宏观形势，把握销售开发节奏，加强计划管理执行，不断提升品牌优势，保证公司房地产业务理执行，不断提升品牌优势，保证公司房地产业务的平稳健康发展。的平稳健康发展。 51n（3）资本市场波动的风险。资本市场的行情波）资本市场波动的风险。资本市场的行情波动将对公司可供出售金融资产的公允价值、资本动将对公司可供出售金融资产的公允价值、资本公积、资产情况、股权投资盈利水平等产生一定公积、资产情况、股权投资盈利水平等产生一定影响。公司将坚持稳健审慎的投资原则，坚持对影响。公司将坚持稳健审慎的投资原则，坚持对有发展潜力的项目进行战略投资，关注宏观政策，有发展潜力的项目进行战略投资，关注宏观政策，控制投资风险。控制投资风险。52