固定和类固定收益产品介绍.pptx

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1、客户服务部客户服务部王智睿王智睿2012.2交易所债券及相关产品介绍交易所债券及相关产品介绍2目目 录录n第一部分第一部分 债券市场债券市场n第二部分第二部分 分级基金分级基金3第一部分第一部分 债券市场债券市场4相关制度总览相关制度总览4 2012年年1月月8日召开的全国证券期货监管工作会议上，证监会日召开的全国证券期货监管工作会议上，证监会主席郭树清提出，要大力推进债券市场改革。主席郭树清提出，要大力推进债券市场改革。 郭树清指出，要按照统一准入条件、信息披露标准、资信评郭树清指出，要按照统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度的要求，促进场内、级要求、投

2、资者适当性制度和投资者保护制度的要求，促进场内、场外市场互联互通，建设规范统一的债券市场。场外市场互联互通，建设规范统一的债券市场。郭树清表示，要努力推动资本市场的结构调整，显著提高公郭树清表示，要努力推动资本市场的结构调整，显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重。司类债券融资在直接融资中的比重。在产品方面，郭提出，要研究探索和试点推出高收益企业债、在产品方面，郭提出，要研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种，同时稳妥推出国债、白银等期货市政债、机构债等债券新品种，同时稳妥推出国债、白银等期货品种以及期权等金融工具。品种以及期权等金融工具。债券市场债券市场5相关制度总览相

3、关制度总览5 我国债券市场整体来说还较为落后，现有债券托管总量与我国债券市场整体来说还较为落后，现有债券托管总量与GDP的比值在的比值在50%左右，而美国的这一比例已经超过了左右，而美国的这一比例已经超过了200%。 债券市场的融资功能还远远弱于银行业，债券市场的融资功能还远远弱于银行业，2011年我国整个信年我国整个信用类债券净发行量为用类债券净发行量为1.5万亿，仅相当于工商银行和农业银行的新万亿，仅相当于工商银行和农业银行的新增贷款之和。增贷款之和。 债券种类也不够丰富，结构也不太合理。主要还是以国债、债券种类也不够丰富，结构也不太合理。主要还是以国债、央票和政策性金融债为主，非政府信用

4、债占比不超过央票和政策性金融债为主，非政府信用债占比不超过20%，资产，资产支持债券仅有支持债券仅有15亿元，基本可以忽略不计，高收益债券还没出现，亿元，基本可以忽略不计，高收益债券还没出现，而美国的企业债和资产支持债券占比则超过了而美国的企业债和资产支持债券占比则超过了60%。债券市场债券市场6相关制度总览相关制度总览6债券市场债券市场中国债券市场构架中国债券市场构架7相关制度总览相关制度总览7中国债券市场产品中国债券市场产品债券市场债券市场n银行间市场银行间市场 - 国债国债 - 政策性金融债政策性金融债 - 中央银行票据中央银行票据 - 短期融资券短期融资券 - 企业债企业债n交易所市场

5、交易所市场 - 国债国债 - 企业债企业债 - 可转债可转债 - 资产证券化证券资产证券化证券8相关制度总览相关制度总览8交易所债券市场交易所债券市场债券市场债券市场 国债：国债： 日常有交易的品种在日常有交易的品种在15只左右（只左右（010XXX） 到期收益率在到期收益率在3.5%左右左右 企业债企业债 主要包含公司债（主要包含公司债（10银鸽债）和城投债（银鸽债）和城投债（11盘锦债）盘锦债） 日常有交易的品种在日常有交易的品种在230只左右（只左右（111XXX、112XXX、120XXX、122XXX） AA级债券：到期收益率在级债券：到期收益率在7%左右（税后）左右（税后） AAA

6、级债券：到期收益率在级债券：到期收益率在4.5%左右（税后）左右（税后）9相关制度总览相关制度总览9交易所债券市场交易所债券市场债券市场债券市场 可转债可转债 日常有交易的品种有日常有交易的品种有19只（只（125XXX、126XXX、110XXX、113XXX） 由于股票市场不景气，大多数可转债的转股价格远远由于股票市场不景气，大多数可转债的转股价格远远高于正股价格，所以股权特性不明显高于正股价格，所以股权特性不明显10相关制度总览相关制度总览10计价单位计价单位 计价单位为每百元面值债券的价格计价单位为每百元面值债券的价格交易单位：交易单位： 交易单位为手，人民币交易单位为手，人民币100

7、0元面值债券为元面值债券为1手手交易交收：交易交收： 企业债、国债：净价交易，全价交收企业债、国债：净价交易，全价交收 可转债：全价交易可转债：全价交易 交易频率：交易频率： T+0债券市场债券市场交易所债券交易规则交易所债券交易规则11相关制度总览相关制度总览11申报数量：申报数量： 普通申报：数量为普通申报：数量为1手或其整数倍，单笔申报最大数量不超过手或其整数倍，单笔申报最大数量不超过1万手万手 大宗交易：不低于大宗交易：不低于1万手万手 交易费用：交易费用： 上交所：不超过上交所：不超过0.02%，最低，最低1元元 深交所：不超过深交所：不超过0.02% 税收问题：税收问题： 个人投资

8、者需要交纳个人投资者需要交纳20%的利息税，而机构投资者不需要交的利息税，而机构投资者不需要交纳纳 债券市场债券市场交易所债券交易规则交易所债券交易规则12相关制度总览相关制度总览12企业债考虑因素：企业债考虑因素： 到期收益率：到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的到期收益率：到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。收益，包括到期的全部利息。 通货膨胀：通货膨胀：CPI、PPI 货币环境：货币供需情况、货币政策货币环境：货币供需情况、货币政策 信用情况：信用评级、现金流、资产负债、经营情况、抵押、信用情况：信用评级、现金流、资产负债、经营情况、抵押、增信增信 特殊

9、条款：回售、利率调整（特殊条款：回售、利率调整（09名流债）名流债） 持有期限：久期持有期限：久期债券市场债券市场债券分析债券分析13相关制度总览相关制度总览13通货膨胀先降后平有利债市通货膨胀先降后平有利债市温和的货币政策有利于债市长远发展温和的货币政策有利于债市长远发展未来政策天平将倾向于债市未来政策天平将倾向于债市中低等级信用产品将是未来上涨主力中低等级信用产品将是未来上涨主力随着地方债务的短期缓解，城投债将现投资价值随着地方债务的短期缓解，城投债将现投资价值债券市场债券市场2012年债券市场展望年债券市场展望14相关制度总览相关制度总览14债券市场债券市场债券与银行产品的对比情况债券与

10、银行产品的对比情况15相关制度总览相关制度总览15可转债考虑因素：可转债考虑因素： 可转债价值可转债价值=纯债纯债+期权期权+回售条款回售条款+特别向下修正条款特别向下修正条款-有条件有条件赎回条款赎回条款 纯债：中行转债纯债：中行转债 期权：工行转债期权：工行转债 回售条款：双良转债回售条款：双良转债 特别向下修正条款：石化转债特别向下修正条款：石化转债 有条件赎回条款：上电转债有条件赎回条款：上电转债债券市场债券市场可转债分析可转债分析16第二部分第二部分 分级基金分级基金17相关制度总览相关制度总览17分级基金分级基金分级基金结构分级基金结构母基金（基础份额）母基金（基础份额）A份额（稳

11、健份额）份额（稳健份额）B份额（进取份额）份额（进取份额）18相关制度总览相关制度总览18A类基金的约定收益率类基金的约定收益率A类与类与B类的份额比例类的份额比例母基金跟踪指数母基金跟踪指数定期折算和不定期折算条款定期折算和不定期折算条款其他特殊条款其他特殊条款分级基金分级基金分级基金条款关键点分级基金条款关键点19相关制度总览相关制度总览19分级基金分级基金分级基金条款关键点分级基金条款关键点20相关制度总览相关制度总览20A类基金的预期收益率类基金的预期收益率不定期折算阀值不定期折算阀值A类基金的折溢价率情况类基金的折溢价率情况分级基金分级基金A类基金分析关键点类基金分析关键点21相关制

12、度总览相关制度总览21分级基金分级基金A类基金分析关键点类基金分析关键点22相关制度总览相关制度总览22B类基金净值杠杆率类基金净值杠杆率母基金跟踪指数母基金跟踪指数B类基金的折溢价率情况类基金的折溢价率情况分级基金分级基金B类基金分析关键点类基金分析关键点23相关制度总览相关制度总览23分级基金分级基金B类基金分析关键点类基金分析关键点24致谢！致谢！25相关制度总览相关制度总览25债券市场债券市场净价净价26相关制度总览相关制度总览26债券市场债券市场全价全价27相关制度总览相关制度总览27债券市场债券市场计价单位计价单位手数手数28相关制度总览相关制度总览28债券市场债券市场29相关制度总览相关制度总览29债券市场债券市场债券分析债券分析30相关制度总览相关制度总览30债券市场债券市场通货膨胀：通货膨胀：CPICPI31相关制度总览相关制度总览31债券市场债券市场双刃剑双刃剑32相关制度总览相关制度总览32各个部委纷纷对地方政府债务问题表态，认为风险可各个部委纷纷对地方政府债务问题表态，认为风险可控控地方政府自行发债启动地方政府自行发债启动城投债存续期间监管有所加强城投债存续期间监管有所加强银监会正在讨论允许地方政府融资平台贷款展期银监会正在讨论允许地方政府融资平台贷款展期债券市场债券市场城投债分析城投债分析