外汇期权交易ppt课件.ppt

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1、外币期权一、期权概述一、期权概述 （一）期权：是一种能在未来特定时间以（一）期权：是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的某种商品特定价格买进或卖出一定数量的某种商品的权利，即由买方选择买或卖某种商品的的权利，即由买方选择买或卖某种商品的权利。权利。 期权是一种选择权期权是一种选择权 （二）期权交易（二）期权交易 指期权买方向期权卖方支付一定费用后，指期权买方向期权卖方支付一定费用后，就获得了在合约到期前或到期日，按合约就获得了在合约到期前或到期日，按合约事先确定的协议价格，向期权卖方购买或事先确定的协议价格，向期权卖方购买或出售一定数量的某种商品的权利出售一定数量的某种商品的权利

2、 在期权交易中买卖的是一种权利在期权交易中买卖的是一种权利 1973.4 芝加哥期权交易所成立，推出股票芝加哥期权交易所成立，推出股票期权合同期权合同 1982.12 美国费城股票交易所，推出了外美国费城股票交易所，推出了外汇期权合同汇期权合同 （三）外汇期权交易（三）外汇期权交易 指期权买方向卖方支付一笔期权费后，就指期权买方向卖方支付一笔期权费后，就获得了在合约到期前或到期日，按照约定获得了在合约到期前或到期日，按照约定的汇率即协议价格向期权卖方购买或出售的汇率即协议价格向期权卖方购买或出售一定数量的某种外汇的权利一定数量的某种外汇的权利 注：注： 1、期权买方：权利的购买者，具有权利而、

3、期权买方：权利的购买者，具有权利而不具有义务，其损失有限，收益无限不具有义务，其损失有限，收益无限 期权卖方：权利的出售者，具有义务而不期权卖方：权利的出售者，具有义务而不具有权利，其损失无限，收益有限具有权利，其损失无限，收益有限 2、期权买方购买的是一种权利，这种权利、期权买方购买的是一种权利，这种权利可以是可以是“买权买权”（看涨期权），也可以是（看涨期权），也可以是“卖权卖权”（看跌期权）（看跌期权） 3、期权买方要获得权利需要付出代价即期、期权买方要获得权利需要付出代价即期权费，而期权卖方通过出售期权取得期权权费，而期权卖方通过出售期权取得期权费收入费收入 4、期权买方可以选择行使权

4、利，也可以放、期权买方可以选择行使权利，也可以放弃行使权利弃行使权利（四）外汇期权交易的特点（四）外汇期权交易的特点 外汇期权交易有别于远期外汇交易和外汇外汇期权交易有别于远期外汇交易和外汇期货交易，它有自身鲜明的特点：期货交易，它有自身鲜明的特点： 1、期权交易中，买卖双方的权利、义务是不对等、期权交易中，买卖双方的权利、义务是不对等的的 2、期权交易中买卖双方的收益与风险也具有明显、期权交易中买卖双方的收益与风险也具有明显的非对称性的非对称性 卖方买方收益无限损失期权费收益期权费损失无限3 3、期权即可在场内交易，也可在场外交易、期权即可在场内交易，也可在场外交易4 4、期权费不能收回、期

5、权费不能收回 5 5、外汇期权灵活性强、外汇期权灵活性强二、外汇期权合约的主要要素二、外汇期权合约的主要要素（一）期权买方与期权卖方（一）期权买方与期权卖方 期权买方：买进期权合约的一方期权买方：买进期权合约的一方 期权卖方：卖出期权合约的一方期权卖方：卖出期权合约的一方（二）合约金额（二）合约金额 费城股票交易所其合约交易单位通常为外汇期货费城股票交易所其合约交易单位通常为外汇期货合约的一半合约的一半（三）协议价格（三）协议价格 指期权合约所规定的期权买方在行使指期权合约所规定的期权买方在行使其权利时所实际执行的价格其权利时所实际执行的价格 协议价格即执行价格协议价格即执行价格 协议价格一般

6、均以美元表示，如协议价格一般均以美元表示，如 CHF1=USD0.9870（四）期权费（期权价格）（四）期权费（期权价格）期权费又称权利金、是期权的价格。指期权费又称权利金、是期权的价格。指期权的买方为获得期权合约所赋予的权利期权的买方为获得期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用而必须支付给卖方的费用 期权费一般是在签订期权合约后由买方立期权费一般是在签订期权合约后由买方立即支付，且无论买方最后行不行使期权，即支付，且无论买方最后行不行使期权，该期权费都不得追回，即期权费无追索权该期权费都不得追回，即期权费无追索权 期权费报价方式：期权费报价方式： 1、点数报价法：以美元来表示、点数报价法

7、：以美元来表示 例：每英镑期权费例：每英镑期权费2美分即美分即0.02USD/GBP 每瑞士法郎期权费每瑞士法郎期权费0.0065USD/CHF 若一份若一份CHF期权合约总金额期权合约总金额62500CHF，买，买入该期权的期权费支出为入该期权的期权费支出为625000.0065=406.26（USD） 2、百分数报价法、百分数报价法 例：合约金额例：合约金额1000万美元，期权价格万美元，期权价格1.2% 即期权费即期权费=10001.2%=12（万（万USD） （五）到期月份：（五）到期月份：3、6、9、12月月 到期日：到期日： 指期权买方有权行使期权的最后一天，指期权买方有权行使期权

8、的最后一天，通常定为到期月份第三周的星期五通常定为到期月份第三周的星期五 超过到期日未被执行的合同即自动作废超过到期日未被执行的合同即自动作废（六）期权保证金（六）期权保证金 指期权卖方事先存入交易所以保证其履行指期权卖方事先存入交易所以保证其履行合约的资金合约的资金 三、场内期权与期货的区别四、期权价格 内在价值内在价值 期权价格期权价格 时间价值时间价值 期权价格期权价格=内在价值内在价值+时间价值时间价值 （一）内在价值（一）内在价值 指期权持有者立即行使期权获得的收益指期权持有者立即行使期权获得的收益 内在价值的大小取决于协议价格与现行市场价格内在价值的大小取决于协议价格与现行市场价格

9、之间的差额之间的差额 Vc=S-K(看涨期权)或 Vc=K-S(看跌期权) Vc表示某日期权内在价值表示某日期权内在价值S表示该日即期汇率表示该日即期汇率 K表示期权合约的协议汇率表示期权合约的协议汇率 Vc0，内在价值为正，买方行使期权能够，内在价值为正，买方行使期权能够获得利润，获得利润，该期权为价内期权（实值期权）该期权为价内期权（实值期权） Vc 0 ，内在价值为负，买方行使期权会，内在价值为负，买方行使期权会发生损失，发生损失，该期权为价外期权（虚值期权）该期权为价外期权（虚值期权） Vc 0，买方行使期权不赢也不亏，买方行使期权不赢也不亏，该期该期权为平价期权权为平价期权 注：注：

10、 由于内在价值是期权交易的最低价格，因此它只由于内在价值是期权交易的最低价格，因此它只能非负，故在实际交易中能非负，故在实际交易中Vc=Max(S-K,0)或或Vc=Max(K-S,0) Max表示取表示取S-K和和0中较大者中较大者 或或K-S和和0中较大者中较大者 当期权无价，内在价值为当期权无价，内在价值为0 当期权有价，内在价值为正当期权有价，内在价值为正 （二）时间价值（二）时间价值 指时间因素对期权协议价格与相关基础资产市场指时间因素对期权协议价格与相关基础资产市场价格之差的影响，它是期权的风险溢价。价格之差的影响，它是期权的风险溢价。 期权购买者之所以愿意付出比期权内在价值更高期

11、权购买者之所以愿意付出比期权内在价值更高的保险费，是由于在期权有效期内存在着外汇市的保险费，是由于在期权有效期内存在着外汇市场汇率向有利于期权买方方向变动的可能性，这场汇率向有利于期权买方方向变动的可能性，这就表现为期权的时间价值。就表现为期权的时间价值。期权价值总价值内在价值时间价值即期价格协定价格看涨期权的价格、内在价值与时间价值的关系看涨期权的价格、内在价值与时间价值的关系（三）影响期权价格因素（三）影响期权价格因素 1、内在价值、内在价值 内在价值越大期权价格越高，内在价值越内在价值越大期权价格越高，内在价值越低期权价格越低低期权价格越低 内在价值取决于市场价格与协定价格之间内在价值取

12、决于市场价格与协定价格之间的差额的差额 即期汇率（市场汇率）即期汇率（市场汇率） 看涨期权：看涨期权： 期权价格随着市场即期汇率的上升而提高，期权价格随着市场即期汇率的上升而提高，随着市场即期汇率的下降而减少随着市场即期汇率的下降而减少 看跌期权：看跌期权： 期权价格随着市场汇率的上升而下降，随期权价格随着市场汇率的上升而下降，随着市场汇率的下降而上升着市场汇率的下降而上升 协议价格为1=1.55的看涨期权 当市场价格为1=1.50 当市场价格为1=1.60 协议价格为1=1.55的看跌期权 当市场价格为1=1.50 当市场价格为1=1.60 协议价格协议价格 看涨期权：看涨期权： 协议价格越

13、高期权价格越低，协议价格越协议价格越高期权价格越低，协议价格越低期权价格越高低期权价格越高 看跌期权：看跌期权： 协议价格越高期权价格越高，协议价格越协议价格越高期权价格越高，协议价格越低期权价格越低低期权价格越低 市场价格为1=1.55时, 看涨期权 协议价格为1=1.50 协议价格为1=1.60 市场价格为1=1.55时, 看跌期权 协议价格为1=1.50 协议价格为1=1.60 2、期权有效期、期权有效期 合同有效期越长，汇价变动的可能性就越合同有效期越长，汇价变动的可能性就越大，期权卖方的风险就越大，期权价格则大，期权卖方的风险就越大，期权价格则越高越高 3、外汇汇率的波动性、外汇汇率

14、的波动性 汇价预期波动幅度较大的货币，其期权价汇价预期波动幅度较大的货币，其期权价格往往较高，反之则较低格往往较高，反之则较低 4、期权市场的供求关系、期权市场的供求关系 供不应求，期权费高供不应求，期权费高 供过于求，期权费低供过于求，期权费低 5、市场利率、市场利率 本币利率上升、外币利率下降，未来市场本币利率上升、外币利率下降，未来市场汇率上升，则外币看涨期权价格上涨，看汇率上升，则外币看涨期权价格上涨，看跌期权价格下降跌期权价格下降 本币利率下降，未来市场汇率下跌，则外本币利率下降，未来市场汇率下跌，则外币看跌期权价格上涨，看涨期权价格下降币看跌期权价格上涨，看涨期权价格下降决定期权价

15、格决定期权价格(期权费期权费)的因素的因素主要有两方面主要有两方面:合约因素和市场因素合约因素和市场因素五、期权类型五、期权类型 （一）按行使期权的时间不同（一）按行使期权的时间不同 1、欧式期权、欧式期权：指期权买方只能在到期日行：指期权买方只能在到期日行使权利的期权交易使权利的期权交易 2、美式期权、美式期权：指期权买方在到期日之前的：指期权买方在到期日之前的任何一天都可以行使权利的期权交易任何一天都可以行使权利的期权交易 3、半美式期权（百慕大期权）、半美式期权（百慕大期权）：允许期权：允许期权在有效期内某些特定日期执行，如到期日在有效期内某些特定日期执行，如到期日前两周执行期权前两周执

16、行期权（二）按交易场所不同划分（二）按交易场所不同划分1 1、场内交易期权、场内交易期权：指在交易所内进行交易的：指在交易所内进行交易的期权，其合约标准化并通过结算所进行结期权，其合约标准化并通过结算所进行结算，与期货交易类似。算，与期货交易类似。 2、场外交易期权（柜台交易）：、场外交易期权（柜台交易）：指在交易所指在交易所外由交易双方协商交易的期权，其合约非外由交易双方协商交易的期权，其合约非标准化，交易金额、期限等均由交易双方标准化，交易金额、期限等均由交易双方根据需要商定，较为灵活。根据需要商定，较为灵活。 柜台交易期权的特点：柜台交易期权的特点： 可以直接在交易者之间进行，也可通过可

17、以直接在交易者之间进行，也可通过期权经纪商交易期权经纪商交易 不需支付保证金不需支付保证金 规模可以协商规模可以协商 通常是欧式期权交易通常是欧式期权交易 （三）按期权性质不同（三）按期权性质不同 1、买权（、买权（Call Option）也称作看涨期权：）也称作看涨期权： 指期权买方可以在合约规定的期限按协议指期权买方可以在合约规定的期限按协议价格买进某种货币的权利价格买进某种货币的权利 2、 卖权（卖权（Put Option）也称作看跌期权：）也称作看跌期权： 指期权买方可以在合约规定的期限按协议指期权买方可以在合约规定的期限按协议价格卖出某种货币的权利价格卖出某种货币的权利 损益损益 损

18、益曲线损益曲线 - oB市场汇率市场汇率四种基本期权交易的收益和风险四种基本期权交易的收益和风险AC买入看涨期权损益图买入看涨期权损益图 买涨防涨买涨防涨 A：协定汇率：协定汇率 B：盈亏平衡点：盈亏平衡点=协定汇率协定汇率+期权费期权费 ：期权费：期权费 当：市场汇率当：市场汇率协定价格时：协定价格时： 买方放弃行使期权（最大损失期权费）买方放弃行使期权（最大损失期权费） 当：协定价格市场汇率盈亏平衡点价当：协定价格市场汇率盈亏平衡点价格时：格时： 买方行使期权（损失期权费）买方行使期权（损失期权费） 当：市场汇率当：市场汇率=盈亏平衡点价格时：盈亏平衡点价格时： 买方行使期权（净收益买方行

19、使期权（净收益=0） 当：市场汇率盈亏平衡点价格时：当：市场汇率盈亏平衡点价格时： 买方行使期权（净收益买方行使期权（净收益 0） 结论：结论： 对于看涨期权来说，当市场汇率处于水平对于看涨期权来说，当市场汇率处于水平线阶段（市场汇率线阶段（市场汇率协定汇率）时，买方放协定汇率）时，买方放弃行使期权，当市场汇率处于斜线阶段弃行使期权，当市场汇率处于斜线阶段（市场汇率协定汇率）时，买方一定选（市场汇率协定汇率）时，买方一定选择行使期权择行使期权 例：例： 如果一家银行买进如果一家银行买进1.6000的英镑看涨期权，的英镑看涨期权，期权费期权费0.02USD/GBP，试分析该银行损益，试分析该银行

20、损益情况情况 练习：练习： 美国某投资公司购买了一份美国某投资公司购买了一份8 8月月1515日到期、日到期、协定价格为协定价格为 1$1.2100 看涨期权，期权看涨期权，期权费为费为0.04 0.04 $/，在下列情况下，该公司是在下列情况下，该公司是否会执行期权？并计算其盈亏。否会执行期权？并计算其盈亏。 若8月15日市场汇率为： 1 $ 1.2000 1 $ 1.2100 1 $ 1.2400 1 $ 1.2500 1 $ 1.2700 看涨期权买方盈亏线看涨期权买方盈亏线1.20001.21001.24001.25001.2700$ 5000+$ 5000市场汇率市场汇率盈亏盈亏解：

21、 市场汇率市场汇率 期权执行情况期权执行情况 单位损益单位损益 1.2000 不执行不执行 0.04 1.2100 不执行不执行 0.04 1.2400 执行执行 0.01 1.2500 执行执行 0 1.2700 执行执行 0.02 例：美公司从德国进口例：美公司从德国进口12.5万欧万欧元的设备，三个月后付款。为防元的设备，三个月后付款。为防范欧元汇率上升的风险。美国公范欧元汇率上升的风险。美国公司购买一份三个月到期协定价格司购买一份三个月到期协定价格为为 1$1.2100看涨期权，期权看涨期权，期权费为每欧元费为每欧元0.040.04美元美元 在下列情况下，该公司是否会执在下列情况下，该

22、公司是否会执行期权？计算进口的总成本行期权？计算进口的总成本 若三个月后市场汇率为：若三个月后市场汇率为： 1 $ 1.1980 1 $ 1.2080 1 $ 1.2480 解解: 期权费期权费=0.0412.5=0.5(万万$) 当市场汇率为当市场汇率为1 $ 1.1980 ,买方不行使期权买方不行使期权,按市场汇率买进按市场汇率买进12.5万万,进口总成本为进口总成本为: 1.198012.5+0.5=15.475(万万$) 当市场汇率为当市场汇率为1 $ 1.2080,买方不行使期权买方不行使期权,按市场汇率买进按市场汇率买进12.5万万,进口总成本为进口总成本为: 1.2080 12.

23、5+0.5=15.6(万万$) 当市场汇率为当市场汇率为1 $ 1.2480 买方行使期权买方行使期权,按协定汇率买进按协定汇率买进12.5万万,进进口总成本为口总成本为: 1.2100 12.5+0.5=15.625(万万$) 损益损益 损益曲线损益曲线- A B C 市场汇率市场汇率 卖出看涨期权损益图卖出看涨期权损益图 买跌买跌 当：市场汇率当：市场汇率协定价格时：协定价格时： 买方放弃行使期权，卖方获得最大收益期买方放弃行使期权，卖方获得最大收益期权费权费 当：协定价格市场汇率盈亏平衡点价当：协定价格市场汇率盈亏平衡点价格时：格时： 买方行使期权，卖方收益减少，净收益小买方行使期权，卖

24、方收益减少，净收益小于期权费于期权费 当：市场汇率当：市场汇率=盈亏平衡点价格时：盈亏平衡点价格时： 买方行使期权，卖方净收益为买方行使期权，卖方净收益为0 当：市场汇率盈亏平衡点价格时：当：市场汇率盈亏平衡点价格时： 买方行使期权，卖方出现净损失买方行使期权，卖方出现净损失 损益损益-ABC市场汇率市场汇率损益损益买入看跌期权损益图买入看跌期权损益图 买跌防跌买跌防跌 A：协定汇率：协定汇率 B：盈亏平衡点：盈亏平衡点=协定汇率期权费协定汇率期权费 ：期权费：期权费 当：市场汇率当：市场汇率协定价格时：协定价格时： 买方放弃行使期权（最大损失期权费）买方放弃行使期权（最大损失期权费） 当：盈

25、亏平衡点市场汇率协定价格时：当：盈亏平衡点市场汇率协定价格时： 买方行使期权（损失期权费）买方行使期权（损失期权费） 当：市场汇率当：市场汇率=盈亏平衡点价格时：盈亏平衡点价格时： 买方行使期权（净收益买方行使期权（净收益=0） 当：市场汇率盈亏平衡点价格时：当：市场汇率盈亏平衡点价格时： 买方行使期权（净收益买方行使期权（净收益 0） 结论：结论： 对于看跌期权来说，当市场汇率处于水平对于看跌期权来说，当市场汇率处于水平线阶段（市场汇率线阶段（市场汇率协定汇率）时，买方放协定汇率）时，买方放弃行使期权，当市场汇率处于斜线阶段弃行使期权，当市场汇率处于斜线阶段（市场汇率协定汇率）时，买方一定选

26、（市场汇率协定汇率）时，买方一定选择行使期权择行使期权 例：例： 如果一家银行买进如果一家银行买进1.6000的英镑看跌期权，的英镑看跌期权，期权费期权费0.02USD/GBP，试分析该银行损益，试分析该银行损益情况情况 卖出看跌期权损益图卖出看跌期权损益图 买涨买涨-CBA市场汇率市场汇率损益损益 当：市场汇率当：市场汇率协定价格时：协定价格时： 买方放弃行使期权，卖方获得最大收益期买方放弃行使期权，卖方获得最大收益期权费权费 当：盈亏平衡点市场汇率协定价格时：当：盈亏平衡点市场汇率协定价格时： 买方行使期权，卖方收益减少，净收益小买方行使期权，卖方收益减少，净收益小于期权费于期权费 当：市

27、场汇率当：市场汇率=盈亏平衡点价格时：盈亏平衡点价格时： 买方行使期权，卖方净收益买方行使期权，卖方净收益=0 当：市场汇率盈亏平衡点价格时：当：市场汇率盈亏平衡点价格时： 买方行使期权，卖方发生净损失买方行使期权，卖方发生净损失练习：某投机者预计英镑汇率将下跌，遂买入10份二个月到期的英镑看跌期权。协定价格为11.7320，期权费为每英镑 0.02 美元。若二个月后市场汇率变化为： 1 $ 1.6820 1 $ 1.7120 1 $ 1.7220 1 $ 1.7320 1 $ 1.7520该商是否执行期权？并计算其盈亏。1.72201.73201.75201.71201.6820盈亏盈亏市场

28、汇率市场汇率 看跌期权买方盈亏线看跌期权买方盈亏线解： 市场汇率市场汇率 期权执行情况期权执行情况 单位损益单位损益 1.6820 执行执行 0.03 1.7120 执行执行 0 1.7220 执行执行 0.01 1.7320 不执行不执行 0.02 1.7520 不执行不执行 0.02 例2： 某商向英国出口价值5万英镑的货物，二个月后收款。为防止英镑对美元的汇率下跌,该商买入二个月后到期的英镑看跌期权。协定价格为11.7320，期权费为每英镑 0.02 美元。 在下列情况下，该商是否执行期权？计算其美元的总收入。 若合同到期日市场汇率为： 11.7020/30 11.7320/30 11.

29、7520/30解解: 期权费支出期权费支出=0.025=0.1（万）（万） 当市场汇率为当市场汇率为11.7020,买方行使期买方行使期权权,按协定价格卖出按协定价格卖出5万万,出口总收入为出口总收入为: 1.732050.1=8.56(万万$) 当市场汇率为当市场汇率为11.7320，买方不行买方不行使期权使期权,按市场价格卖出按市场价格卖出5万万,出口总收入出口总收入为为: 1.732050.1=8.56(万万$) 当市场汇率为当市场汇率为11.7520 ，买方不行买方不行使期权使期权,按市场价格卖出按市场价格卖出5万万,出口总收入出口总收入为为: 1.752050.1=8.66(万万$)

30、（四）按期权协定价格与即期汇率的关系来（四）按期权协定价格与即期汇率的关系来划分划分价外期权价外期权平价期权平价期权 价内期权价内期权看涨期权看涨期权看跌期权看跌期权市价协价市价协价市价协价市价协价市价市价=协价协价市价协价市价协价市价协价市价协价市价市价=协价协价（五）根据期权交易的基础资产不同（五）根据期权交易的基础资产不同 1、外汇现汇期权、外汇现汇期权 指期权的买方有权在到期日或之前，以协指期权的买方有权在到期日或之前，以协定价格买入或卖出一定数量的某种外汇现定价格买入或卖出一定数量的某种外汇现货货 2、外汇期货期权、外汇期货期权 指期权的买方有权在到期日或之前，以协指期权的买方有权在

31、到期日或之前，以协定价格买入或卖出一定数量的某种外汇期定价格买入或卖出一定数量的某种外汇期货货 3、期货式期权（期权期货）、期货式期权（期权期货） 指交易双方以期货交易的方式，根据期权指交易双方以期货交易的方式，根据期权价格的涨跌买入或卖出该种期权的交易。价格的涨跌买入或卖出该种期权的交易。 在期货式期权交易中，买卖双方都必须交在期货式期权交易中，买卖双方都必须交纳保证金，并对保证金逐日清算即每日按纳保证金，并对保证金逐日清算即每日按收市期权价格进行盈亏核算收市期权价格进行盈亏核算六、外汇期权交易的应用六、外汇期权交易的应用 功能：功能： 1、套期保值、套期保值 买进看涨期权：可以防范汇率上涨

32、的风险买进看涨期权：可以防范汇率上涨的风险 买进看跌期权：可以防范汇率下跌的风险买进看跌期权：可以防范汇率下跌的风险 通过期权交易来规避风险，既可以得到保护，也通过期权交易来规避风险，既可以得到保护，也不放弃市场有利价格获利的机会不放弃市场有利价格获利的机会 2、投机获利、投机获利例例1 1：某交易者预测英镑对美元的汇率将下跌，因某交易者预测英镑对美元的汇率将下跌，因此买入此买入1 1份份2 2个月后到期看跌期权（欧式），合同金个月后到期看跌期权（欧式），合同金额为额为2.52.5万英镑，协定价格为万英镑，协定价格为GBP1=USD1.56101.5610，期权费每英镑期权费每英镑0.020.

33、02美元，美元，1 1、若、若2 2个月后实际汇率为个月后实际汇率为GBPGBP1= =USD1.50101.5010，则该，则该投机者收益如何？投机者收益如何？2、若、若2个月后实际汇率为个月后实际汇率为GBP1=USD1.6540，则，则该投机者收益如何？该投机者收益如何？ 解：解： 1、若、若2个月后实际汇率为个月后实际汇率为GBP1=USD1.5010，该，该投机者行使期权，投机者行使期权， 净收益为：净收益为： （1.5610 1.5010） 0.02 250001000 2、若、若2个月后实际汇率为个月后实际汇率为GBP1=USD1.6540，该，该投机者放弃行使期权，损失：投机者

34、放弃行使期权，损失： 0.02 25000=500 练习1 美国某进口商需在美国某进口商需在6个月后支付个月后支付62.5万瑞士法郎，万瑞士法郎，担心担心6个月后瑞士法郎升值。于是，美国进口商个月后瑞士法郎升值。于是，美国进口商以协定价格以协定价格USD0.6057/CHF买入买入10份（每份份（每份6.25万）瑞士法郎的看涨期权，期权费为万）瑞士法郎的看涨期权，期权费为USD0.02/CHF。若。若6个月后市场汇率分别为：个月后市场汇率分别为： CHF1=USD0.7087 CHF1=USD0.6021 CHF1=USD0.6057 试分别分析该美国进口商的具体操作和成本试分别分析该美国进口

35、商的具体操作和成本。解：解： 若在若在6个月后市场汇率为个月后市场汇率为CHF1=USD0.7087 ，则执行期权。则执行期权。 总成本为总成本为62.5万万（0.6057+0.02）39.1万美元。万美元。 若若6个月后市场汇率是个月后市场汇率是CHF1=USD0.6021 则放弃期权，总成本为则放弃期权，总成本为62.5万万（0.6021+0.02）38.88万美元。万美元。 若若6个月后市场汇率个月后市场汇率CHF1=USD0.6057，则随，则随意（可执行期权也可不执行期权）。总成本为意（可执行期权也可不执行期权）。总成本为62.5万万（0.6057+0.02）39.1万美元万美元。

36、通过该期权交易，该美国进口商将最高成本锁定通过该期权交易，该美国进口商将最高成本锁定在在39.1万美元。万美元。练习练习2： 瑞士某出口公司投标销售价值为瑞士某出口公司投标销售价值为50万美元的药材，万美元的药材，开标日期在三个月后。为避免中标时美元汇率下开标日期在三个月后。为避免中标时美元汇率下跌，该公司利用外汇期权交易保值。买入三个月跌，该公司利用外汇期权交易保值。买入三个月后到期的美元看跌期权。协定价格为后到期的美元看跌期权。协定价格为 $ 1= SF 1.3000，期权费为，期权费为 $ 1 = SF 0.0150，若到期日市，若到期日市场汇率分别为：场汇率分别为： $ 1 = SF

37、1.3450 $ 1 = SF 1.2450 1、该公司若中标，在以上情况下是否执行期权？、该公司若中标，在以上情况下是否执行期权？并计算其收入并计算其收入 2、该公司若未中标，又将如何？、该公司若未中标，又将如何？解：解： 若到期日市场汇率为若到期日市场汇率为$ 1 = SF 1.3450， 1、若该公司中标，该公司放弃行使期权，、若该公司中标，该公司放弃行使期权，按市场汇率卖出按市场汇率卖出50万美元，净收入为：万美元，净收入为： 50（1.3450 0.0150 ）=66.5（万（万SF） 2、若该公司未中标，该公司放弃行使期权，、若该公司未中标，该公司放弃行使期权，损失期权费：损失期权

38、费： 50 0.0150=0.75 （万（万SF） 若到期日市场汇率为若到期日市场汇率为$ 1 = SF 1.2450 1、若该公司中标，该公司行使期权，按协定汇、若该公司中标，该公司行使期权，按协定汇率卖出率卖出50万美元，净收入为：万美元，净收入为： 50（1.3000 0.0150 ）=64.25（万（万SF） 2、若该公司未中标，该公司行使期权，在市场、若该公司未中标，该公司行使期权，在市场上按上按$ 1 = SF 1.2450买入买入50万美元，再按协定汇万美元，再按协定汇率卖出，获利：率卖出，获利： 50（1.3000 1.2450 0.0150 ）=2（万（万SF）练习练习3：

39、某日本投机者预期美元对日元的汇率将下某日本投机者预期美元对日元的汇率将下跌跌,因此买入一项美元看跌期权因此买入一项美元看跌期权,金额为金额为1000万美元万美元,执行价格为执行价格为USD1=JPY110.00,有效有效期为期为1个月个月,期权价格为期权价格为1.7%,求求（1）该期该期权盈亏平衡点为多少权盈亏平衡点为多少? （2）若到期时市场）若到期时市场行情分别为行情分别为USD1=JPY115.00和和USD1=JPY100.00时投机的盈亏结果。时投机的盈亏结果。 解解: （1）期权费）期权费=10001.7%=17（万（万USD） 设盈亏平衡点的汇率为盈亏平衡点的汇率为X 则（则（110X）1000=17 X 解得解得X=108.16 （2） 当市场汇率为当市场汇率为USD1=JPY115.00，该投机，该投机者放弃行权，损失期权费者放弃行权，损失期权费17万万USD 当市场汇率为当市场汇率为USD1=JPY100.00，该投机，该投机者选择行权，获利：者选择行权，获利： （110100）1000100 17=83（万（万USD）