北方稀土：2020年公开发行公司债券（面向合格投资者）（第一期）信用评级报告.PDF

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1、 公司债券信用评级报告 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 2 关注 1稀土下游需求和价格存在不确定性稀土下游需求和价格存在不确定性。公 司经营业绩受行业景气度影响较大，宏观经济 景气度对稀土下游需求的拉动情况以及未来稀 土价格走势仍存在一定不确定性。 2关联交易规模大关联交易规模大。公司稀土精矿采购主 要来自关联方内蒙古包钢钢联股份有限公司， 关联交易规模较大，对公司经营独立性形成一 定影响。 3存货对资金形成一定占用存货对资金形成一定占用，政府补助政府补助对对 利润利润贡献贡献较大较大。公司存货规模大，对公司资金 形成一定占用，且存在一定跌价风险；公司资 产减值损失对公司营业利润仍造成

2、一定侵蚀， 政府补助对利润贡献较大。 分析师 周珂鑫 电话：010-85172818 邮箱：zhoukx 卢 瑞 电话：010-85172818 邮箱：lur 传真：010-85171273 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层（100022） 网址： 公司债券信用评级报告 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 4 一、主体概况 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司（以下简称“北方稀土”或“公司”）原名内蒙古 包钢稀土高科技股份有限公司，始建于 1961 年，是经内蒙古自治区人民政府内政股批字1997第 1 号文批准，以包头钢铁（集团）有限责任公司（以下简称“包

3、钢集团”）所属稀土三厂及选矿厂 稀选车间为基础，联合其他发起人以募集方式改建设立的股份有限公司，成立时股本总额 26,035 万 元。1997 年 8 月经中国证监会批准，公司于 1997 年 9 月 24 日在上海证券交易所挂牌交易（证券代 码：600111.SH），公司上市时总股本为 260,350,000 股，其中 8,000 万股为社会公众股（包括 800 万股内部职工股）。后历经转增股本、配股、送红股及股权分置改革等变更后，截至 2019 年 9 月底， 公司注册资本 36.33 亿元。包钢集团为公司第一大股东，持股比例为 38.92%，内蒙古自治区人民政 府持有包钢集团 76.83

4、5%股份，为公司实际控制人。截至 2019 年 10 月 23 日，包钢集团累计质押公 司 34,850 万股，占其持有公司股份总数的 24.65%。 图 1 截至 2019 年 9 月底公司股权结构图 资料来源：公司提供 公司经营范围以稀土精矿，稀土深加工产品、稀土新材料及稀土应用产品等业务为主。 截至 2019 年 9 月底，公司设证券部、规划发展部、集团管理部（审计部）、生产技术部（安全 环保部）、综合办公室、党委工作部（工会）、计划财务部、设备工程部、市场营销部 9 个部门。 截至 2019 年 9 月底，公司纳入合并范围内子公司 33 家，拥有在册员工 9,181 人。 截至 201

5、8 年底，公司合并资产总额 237.33 亿元，负债合计 112.70 亿元，所有者权益合计（含 少数股东权益）124.62 亿元，其中归属于母公司的所有者权益 92.25 亿元。2018 年，公司实现营业 收入 139.55 亿元，净利润（含少数股东损益）5.79 亿元，其中归属于母公司所有者的净利润 5.84 亿 元；2018 年，公司经营活动产生的现金流量净额为-6.99 亿元，现金及现金等价物净增加额-19.68 亿 元。 截至 2019 年 9 月底，公司合并资产总额 236.43 亿元，负债合计 108.63 亿元，所有者权益合计 （含少数股东权益）127.80 亿元，其中归属于母

6、公司所有者权益 95.39 亿元。2019 年 19 月，公司 实现营业收入 140.85 亿元，净利润（含少数股东损益）4.71 亿元，其中归属于母公司所有者的净利 润 4.61 亿元；经营活动产生的现金流量净额 2.57 亿元，现金及现金等价物净增加额-9.60 亿元。 公司注册地址： 内蒙古自治区包头市稀土高新技术产业开发区黄河大街 83 号； 公司法定代表人： 赵殿清。 公司债券信用评级报告 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 5 二、本次及本期债券概况及募集资金用途 1本次及本期债券概况 2019 年 12 月 2 日，经中国证监会（证监许可20192626 号文）核准，公司获准

7、面向合格投 资者公开发行不超过 13 亿元人民币公司债券（以下简称“本次债券”）。 本期债券为本次债券的首期， 本期债券名称为 “中国北方稀土 （集团） 高科技股份有限公司 2020 年公开发行公司债券（面向合格投资者） （第一期）”，发行规模不超过人民币 5 亿元（含 5 亿元）， 债券期限为 3 年期，票面金额为人民币 100 元，按面值平价发行。本期债券采用固定利率形式，单 利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金一起支付。 本次（期）债券无担保。 2本期债券募集资金用途 本期债券所募集资金拟在扣除相关发行费用后将募集资金优先用于偿还公司将于 2020 年面临

8、 回售的公司债券本金及利息，若未来公司债券实际回售规模低于本期债券募集资金规模，公司拟将 剩余资金用于补充公司流动资金。 三、行业分析 公司主营业务收入及利润主要来自稀土原料产品、稀土功能材料产品和部分稀土应用产品的生 产和销售。根据国民经济行业分类（GB/T47542017）和中国证监会行业分类结果，公司属于制造 业门类下的有色金属冶炼及压延加工业大类，属于稀土金属冶炼及压延加工业小类。 1行业概况 我国稀土资源储量、产量均居世界前列，我国稀土资源储量、产量均居世界前列，但资源存量但资源存量整体呈现南重北轻的特点。稀土“打黑”整体呈现南重北轻的特点。稀土“打黑” 工作带动稀土价格有所回升，但

9、工作带动稀土价格有所回升，但 2018 年以来稀土价格尤其是轻稀土价格震荡下降。年以来稀土价格尤其是轻稀土价格震荡下降。 稀土是不可再生的重要战略资源，是改造传统产业、发展新兴产业及国防科技工业不可或缺的 关键元素。作为稀土大国，我国稀土资源储量为世界第一，根据 USGS 统计数据，我国稀土储量约 4,400 万公吨，占全世界稀土储量的 36%。 不同稀土资源类型，在地理分布上差异较为明显，我国稀土资源整体呈现南重北轻的特点。北 方以白云鄂博矿为代表，主要生产轻稀土，其储量超过全国的 80%；包钢集团拥有其独家开采权， 目前白云鄂博矿区、尾矿库已实现了全封闭式管理。南方矿点则比较分散，主要为分

10、布于江西、广 东、 福建、 湖南、 广西等南方省区的离子型稀土矿， 以重稀土为主， 其储量占我国重稀土资源的 90%。 我国已形成内蒙古包头、四川凉山（轻稀土）和以江西赣州为代表的南方五省（中重稀土）三大生 产基地，具有完整的采选、冶炼、分离技术以及装备制造、材料加工和应用工业体系，可以生产 400 多个品种、1,000 多个规格的稀土产品。 自 2013 年底以来，稀土相关产品价格不断下跌。尤其是 2014 年 3 月 26 日 WTO 裁定中国稀土 出口管理措施违规，主要品种价格跌幅接近 50%。2014 年 8 月，受稀土收储消息影响，稀土相关产 品价格出现小幅反弹，但随后迅速回落。 2

11、015 年以来，进一步受经济持续低迷和下游需求疲软等因素影响，2015 年以来稀土行业价格呈 震荡走低态势。2015 年初国家取消了长达 16 年的稀土出口配额，并于下半年取消了出口关税，一 公司债券信用评级报告 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 6 定程度上刺激了出口需求量。但由于国外进口商对我国稀土采购量较大，在价格上话语权较高，稀 土价格一直维持在低位。加之 2015 年 8 月份以来人民币兑美元出现小幅贬值，中国稀土出口“量增 价跌”的局面开始加剧，出口量由 2012 年的 1.63 万吨上升到 2015 年的 3.48 万吨，而出口均价却由 55.70 万美元/吨下降到 8.1

12、8 万美元/吨，跌幅达 85.41%。2015 第三季度出口均价整体相对于年初跌 幅在 15%20%。2015 年四季度以来，伴随着六大集团限产、稀土打黑等动作，我国稀土市场出现 了小幅波动，以镨、钕等磁性材料为主的部分稀土产品价格持续回暖，而镧、铈等产能过剩或用量 较少的稀土产品价格则仍持续下行走势。 2016 年初，随着商业性收储的陆续启动，主要稀土价格逐渐上升，截至 2016 年底，稀土综合 价格指数为 1,083.90。2017 年上半年，中国商务部等联合印发了关于推进重要产品信息化追溯体 系建设的指导意见，明确要求稀土交易必须使用专用发票，并标明稀土产品来源，稀土行业打黑 治违深入推

13、进，导致稀土价格大幅上涨；2017 年下半年，稀土价格有所回落，截至 2017 年底，稀 土综合价格指数为 1,175.91。2018 年，受中美贸易摩擦以及国外稀土矿进口冲击国内市场等影响， 稀土价格震荡下行，截至 2018 年底，稀土综合价格指数为 1,070.45。2019 年一季度，稀土价格持续 下降，截至 2019 年一季度底，稀土综合价格指数为 1,002.02。 从细分产品看，受市场供过于求因素影响，镧铈类产品价格自年初以来延续弱势走低，镨钕类 产品震荡运行，期间虽然受成本支撑、中美贸易摩擦等因素影响，主要轻稀土产品价格出现反弹回 升，但整体呈弱势稳定态势。 图 2 氧化镧、氧化

14、铈价格走势 资料来源：亚洲金属网、瑞道金属网、中国稀土网、百川资讯、英国金属网五家网站均价 图 3 氧化镨钕、金属镨钕价格走势 资料来源：亚洲金属网、瑞道金属网、中国稀土网、百川资讯、英国金属网五家网站均价 公司债券信用评级报告 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 7 2下游需求 稀土下游应用产业持续发展，应用产业规模不断扩大，有利于稀土需求的稳步增长。稀土下游应用产业持续发展，应用产业规模不断扩大，有利于稀土需求的稳步增长。 稀土下游应用主要包括永磁材料、催化材料、抛光材料、贮氢材料和冶金材料等，永磁材料受 益于新能源汽车、节能风电、节能空调、汽车 EPS、电子工业等前景较好领域的广泛应

15、用而需求良 好，在全球稀土消费领域占比最高，约占 35.9%；催化材料主要用于汽车尾气净化和石油硫化裂化 等稀土传统应用领域，消费占比约为 15.2%。 表 1 稀土功能材料运用领域 用途用途 元素元素 特点特点 运用领域运用领域 永磁材料 钕、 钐、 镨、 镝等 磁性比普通永磁材料高 410 倍 永磁电动机、发电机、磁疗设备、磁悬 浮列车、军事工业等 催化剂 镧、钐、钕 等 本身具有催化活性，还可以提高催 化剂的催化性能 石油裂化、汽车尾气净化、塑料稳定剂、 高分子材料等 高温超导 钕、钇、铽 等 转变温度高、载流能力强、抗磁场 衰竭能力强等 高温超导电缆、超导电机、超导变压器、 超导限流器

16、等 激光材料 钕、 钇、 钬、 铒等 固体激光材料和无机液体激光材料 的主要激活剂 激光测距、制导、雷达、精密定位、光 通讯等 精密陶瓷 钇 高导热、低膨胀系数、热稳定性能 好、先进的力学性能 汽车发动机、机械结构部件、电光陶瓷、 导电陶瓷、磁性陶瓷等 超磁致伸 缩材料 铽、镝 机械响应快、功率密度高、尺寸变 化大，具有传统磁致伸缩材料和压 电陶瓷几十倍的伸缩性能 声呐、燃料喷射、传感器、液体阀门、 机翼调节器等 电热材料 镝 在高温下电阻变化小，有良好的抗 腐蚀性和化学稳定性 燃料电池、热敏电阻、高温导电涂层、 光催化等数 资料来源：Wind 稀土永磁材料是现在已知的综合性能最高的一种永磁材

17、料，它比磁钢的磁性能高 100 多倍，比 铁氧体、铝镍钴性能优越。稀土永磁分钐钴（SmCo）永磁体和钕铁硼（NdFeB）永磁体。钕铁硼系 磁体的磁能积在 2,750MGOe 之间，被称为“永磁王”，是目前磁性最高的永磁材料，主要应用于新 能源汽车电机、风能发电、变频空调、计算机硬盘光驱、微特电机等领域。中国烧结钕铁硼产量占 全球产量的 90%以上，为钕铁硼磁体第一生产大国。在低碳经济席卷全球的趋势下，新能源汽车、 风力发电、节能家电等低碳经济产业加速发展，钕铁硼的需求量将稳步增长。同时随着未来镧铈钇 替代镨钕的技术提升，低成本稀土磁性材料的经济性将推动铈或富铈磁体的产业化，有利于当前我 国铈的

18、去库存化和价格提升。 稀土抛光材料作为研磨抛光材料以其粒度均匀、硬度适中、抛光效率高、抛光质量好、使用寿 命长以及清洁环保等优点，已广泛应用于光学玻璃、液晶玻璃基板以及触摸屏玻璃盖板的抛光。我 国作为世界上最大的抛光粉生产应用基地，其用量占全球抛光粉用量的 70%左右。随着电子消费需 求的拉动以及上游稀土原料价格的长期低位，抛光粉的需求有望保持稳步增长。 稀土催化材料主要应用于石油催化裂化（FCC 催化剂）、机动车尾气净化、工业有机废气净化、 催化燃烧和固体氧化物燃料电池等方面，主要使用镧、铈、镨、钕等轻稀土元素。石油裂化催化剂 （FCC 催化剂）和机动车尾气净化催化剂的应用占比达 90%以上

19、，国产石油裂化催化剂自给率超过 90%，目前全球石油裂化催化剂（FCC 催化剂）每年产量约 110 万吨，稀土含量约 3%，稀土需求量 为 3 万多吨， 主要是镧铈为主的轻稀土。 其中中国产量约 20 万吨， 稀土用量约 6,000 吨， 仅占比 20%。 由于我国目前大部分催化材料应用于石油裂化催化领域，按照目前催化材料每年 8%10%的增速， 预计到 2020 年我国石油裂化催化剂的稀土用量将达到 9,500 吨，未来稀土催化材料的需求有望保持 公司债券信用评级报告 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 8 稳步增长。 储氢合金材料主要应用在镍氢电池、氢能储运、蓄热与热泵、静态压缩机等领

20、域，目前全球稀 土贮氢合金主要由中国和日本供应，中国贮氢合金产量超过全球总产量的 70%。贮氢材料最大的应 用领域是镍氢电池，而镍氢电池目前主要应用于混合动力汽车 HEV 中，近年来新能源汽车市场的快 速发展，镍氢电池的需求有望带动贮氢材料稳步增长。 3行业竞争 国家实施稀土总量控制政策，未来除六家大型稀土企业集团外将不再新增稀土采矿权，国家实施稀土总量控制政策，未来除六家大型稀土企业集团外将不再新增稀土采矿权，在市场在市场 竞争方面，呈垄断竞争状态竞争方面，呈垄断竞争状态。 2014 年，工信部发布大型稀土企业集团组建工作指引，北方稀土、中国五矿集团公司（以 下简称“五矿集团”）、中国铝业公

21、司（以下简称“中铝公司”）、厦门钨业股份有限公司（以下 简称“厦门钨业”）、中国南方稀土集团有限公司（以下简称“南方稀土”）、广东省稀土产业集 团（以下简称“广东稀土”）六大稀土集团开始整合全国稀土矿山和冶炼分离企业，六大稀土集团 包揽了全国生产总量控制计划。 表 2 2018 年稀土生产总量控制计划表（折稀土氧化物）（单位：吨、%) 序号序号 6 家稀土集团家稀土集团 矿产品矿产品 占比占比 冶炼分离产品冶炼分离产品 占比占比 一 中国稀有稀土股份有限公司 14,350 11.96 19,379 16.85 其中:中国钢研科技集团有限公司 3,600 3.00 1,000 0.87 二 五矿

22、稀土集团有限公司 2,010 1.68 5,658 4.92 三 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 69,250 57.71 59,484 51.73 四 厦门钨业股份有限公司 3,440 2.87 3,963 3.45 五 中国南方稀土集团有限公司 28,250 23.54 15,912 13.84 其中：四川江铜稀土参控股企业 19,750 16.46 8,320 7.23 六 广东省稀土产业集团有限公司 2,700 2.25 10,604 9.22 其中：中国有色金属建设股份有限公司 - - 3,610 3.14 合计合计 120,000 100.00 115,000 100.00

23、 资料来源：公司年报 4行业政策 国家对于稀土行业的规范、整合、改革力度都在不断加强，有利于稀土行业步入健康有序的可国家对于稀土行业的规范、整合、改革力度都在不断加强，有利于稀土行业步入健康有序的可 持续发展道路，但国家稀土产业政策或相关主管部门法规的变动在短期内可能给稀土企业的经营业持续发展道路，但国家稀土产业政策或相关主管部门法规的变动在短期内可能给稀土企业的经营业 绩带来压力。绩带来压力。 为科学指导稀土行业发展，推动稀土产业整体迈入中高端，国家出台了一系列政策支持稀土行 业的发展。 2013 年 1 月，工信部发布关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见，要求稀土行业贯彻 落实国务院

24、关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见（国发201112 号）有关要求，支持 大企业以资本为纽带，推进企业间兼并重组，加快稀土工业转型升级。这一重要举措有利于提高稀 土资源配置效率，优化产业结构，培育发展具有国际竞争力的大企业大集团，也为后续稀土六大集 团方案的提出与实施奠定了基础。同年我国开始实施由工信部负责的稀土矿山采选和分离冶炼总量 控制制度（即配额制）和国土资源部负责的稀土开采总量制度。稀土开采及冶炼分离指标主要由六 大稀土集团掌握，2016 年第一批开采指标中北方稀土、南方稀土和中国铝业占比最大，达到总额的 公司债券信用评级报告 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 9 93.91

25、%；冶炼分离指标中北方稀土、中国铝业和南方稀土占比最大，达到总额的 81.57%。 2015 年 4 月，财政部、国家税务总局发布通知，自 2015 年 5 月 1 日起，稀土、钨、钼资源税 由从量计征改为从价计征，并按照不增加企业税负的原则合理确定税率。同时，进一步清理和规范 收费，将稀土、钨、钼的矿产资源补偿费费率降为零，停止征收相关价格调节基金，取缔省以下地 方政府违规设立的相关收费基金。按照稀土价格高低交纳资源税，有效改善了资源利用不合理现象， 使资源配置上也更趋合理。 根据中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要和中国制造 2025的总 体部署以及国务院关于促进稀土行业持

26、续健康发展的若干意见的要求，2016 年 10 月工信部印 发稀土行业发展规划（20162020 年）。此外，2016 年，八部委再度联合开展专项行动严厉打击稀 土开采、生产、流通、出口等环节违法违规行为，整治以“综合利用为名”变相加工非法矿产品； 推行稀土产品全过程追溯体系，强化稀土专用发票督查管控，大力整顿规范行业秩序。根据工信部 稀土行业发展规划（20162020 年）部署，我国将加强对稀土资源勘查、开发、利用的统一规划， 根据资源形势和市场需求，到 2020 年稀土产能由 30 万吨降至 20 万吨，稀土年度开采量控制在 14 万吨以内。 2017 年，遵循稀土行业“十三五”发展规划，

27、国家继续扶持和规范稀土行业发展，推进供给侧 结构性改革，引导行业提档升级、创新绿色协调发展。工信部等多部委联合开展打击稀土违法违规 专项行动，组建整顿行业秩序专家组在生产技术咨询、财务数据分析等方面提供支撑，在稀土开采、 冶炼分离、资源综合利用、流通、出口等环节实现全覆盖，违法违规行为得到一定遏制，稀土市场 秩序有所改善；环境保护部开展环保督查行动，对稀土开采和生产领域环保不达标、不合规企业进 行督查，推进绿色发展，确保环保达标；严控新增稀土冶炼分离产能，简化稀土新材料及下游应用 项目审批；推进稀有金属立法进程，健全法律基础；推动六大稀土集团组建走向深入，落实稀土大 集团引导行业发展、稳定市场

28、运行主体责任；加大资金投入支持稀土新材料及应用产业创新发展。 2018 年，为进一步规范行业市场秩序、营造良好发展环境、推动我国稀土行业高质量发展，工 业和信息化部、发展改革委、自然资源部等 12 个稀有金属部际协调机制成员单位联合印发关于持 续加强稀土行业秩序整顿的通知（工信部联原2018265 号，下称通知），明确了加强稀 土行业秩序整顿的任务分工、主要目标和落实举措，便于中央和各地形成部门合力，加强对违法违 规行为的惩治力度。 表 3 近年来稀土行业主要相关政策 时间时间 发布者发布者 政策名称政策名称 政策内容政策内容 2010.5 国土资源部 关于开展全国稀土等 矿产开发秩序专项行动

29、 的通知 从2010年6月至11月集中开展稀土等矿产开发秩序 专项整治 2011.5 国务院 国务院关于促进稀土 行业持续健康发展的若 干意见 加快转变稀土行业发展方式，提升开采、冶炼和应 用的技术水平，坚持保护环境与节约资源，坚持总 量控制和优化存量，坚持统筹国内国际两个市场、 两种资源，积极开展国际合作，力争用 5 年左右时 间，形成合理开发、有序生产，高效利用，技术先 进、集约发展的稀土行业持续健康发展格局 2012.6 国务院新闻 办公室 中国的稀土状况与政 策 全面介绍了我国稀土的现状、保护和利用情况、发 展原则和目标以及相关政策，以增进国际社会对我 国稀土的了解 2013.1 工信

30、部、发改 委、财政部等 部委 关于加快推进重点行 业企业兼并重组的指导 意见 提出大幅度减少稀土开采和冶炼分离企业数量，提 高产业集中度，基本形成以大型企业为主导的行业 格局 公司债券信用评级报告 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 10 2014.10 工信部、公安 部等八部委 打击稀土违法违规行 为专项行动方案 提出自 2014 年 10 月至 2015 年 3 月开展全国打击稀 土违规行为专项行动 2014.12 商务部 2015 年出口许可证 管理货物目录 决定自 2015 年 1 月 1 日起取消稀土出口配额管理， 并保留出口税到 2015 年 5 月 2 日 2015.4 国务

31、院 关于实施稀土、钨、 钼资源税从价计征改革 的通知 将稀土、钨、钼资源税由从量计征改为从价计征， 合理确定税率。将稀土、钨、钼的矿产资源补偿费 费率降为零，停止征收相关价格调节基金，建立矿 产资源权益金制度 2016.1 国务院办公 厅 国务院办公厅关于加 快推进重要产品追溯体 系建设的意见（国办发 201595 号） 要求工信部开展了稀土产品追溯体系建设，实现从 稀土开采、冶炼分离（含资源综合利用）到流通、 出口全过程的产品追溯管理 2016.10 工信部 稀土行业发展规划 （20162020 年） 提出一条指导思想，五项基本原则，五个发展目标， 六项重点任务，多重保障措施助推稀土产业“十

32、三 五”期间更上一层楼 2018.12 工信部等多 部门 关于持续加强稀土行 业秩序整顿的通知 明确了加强稀土行业秩序整顿的任务分工、主要目 标和落实举措，便于中央和各地形成部门合力，加 强对违法违规行为的惩治力度 资料来源：联合评级搜集整理 5行业关注 （1）产能结构性矛盾突出 我国稀土行业产品结构不尽合理，上游冶炼分离低端产品产能过剩，企业间低端产品的过度竞 争，而下游高端应用产品则因技术差距而存在较大缺口，尚不能完全国产化，需要依赖进口。行业 结构性矛盾突出，元素应用不平衡，行业整体难以获得生产和研发上的规模效益，不利于行业整体 竞争力的提升。 （2）创新能力不强 我国稀土产业整体处于世

33、界稀土产业链的中低端， 高端材料和器件与先进国家仍存在较大差距， 缺乏自主知识产权与技术，在重点稀土高端材料和器件产业领域持续创新能力不强，核心专利受制 于人，基础研究整体实力有待提升。稀土产业整体需要由低成本资源和要素投入驱动转变为新技术、 新产品和有效供给的创新驱动。 （3）环保政策风险 随着国家经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施，人们的环保意识逐步增强，国家 环保政策日益完善，环境污染治理标准日益提高，但目前稀土行业的清洁生产水平尚不能满足国家 生态文明建设要求，行业发展的安全环保压力和要素成本约束日益突出，提质增效、绿色可持续发 展等任务艰巨。 （4）稀土行业整治情况 目前我

34、国以仅约 1/3 的稀土资源储量提供着世界超过 80%的稀土资源供给，大量出口初级加工 产品，稀土过度消耗状况亟待改善。此外，私挖盗采、买卖加工非法稀土矿产品、违规生产等问题 时有发生，加剧了稀土产品价格长期低迷甚至倒挂，未体现稀缺资源价值。稀土长期处于供大于求 的状态，“黑稀土”是供给过剩的核心问题，稀土行业整治是改善稀土供需的本质问题。供给侧整 治的深入力度、具体手段、制度建立对稀土行业价格走势及可持续发展均将产生较大影响。 6未来发展 未来稀土产业在快速发展的同时，也面临着过剩产能化解，产业结构调整，行业绿色转型的格未来稀土产业在快速发展的同时，也面临着过剩产能化解，产业结构调整，行业绿

35、色转型的格 局，具有资源优势、高生产经营效率和强大技术创新能力的大集团企业将在竞争中处于有利地位。局，具有资源优势、高生产经营效率和强大技术创新能力的大集团企业将在竞争中处于有利地位。 公司债券信用评级报告 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 11 目前，我国稀土产业既面临着发展机遇，也面临着挑战。一方面，稀土的战略地位愈加凸显， 稀土在国家战略相关领域的开发应用不断深化，六大集团将完成对全国所有稀土开采、冶炼分离、 资源综合利用企业的整合，严格市场准入制度有效保障国家战略资源安全。中国制造 2025的发 布也为稀土行业发展注入新动能，为满足其十大重点领域需求，主要稀土功能材料产量需年均增

36、长 15%以上，中高端稀土功能材料占比需显著提升；“十八大”提出的“美丽中国”战略，从国家层 面整体推进生态文明建设，稀土在节能、环保领域的应用前景广阔，市场需求预计将大幅增加。另 一方面，我国稀土行业仍处于初步发展阶段，仍需克服稀土初级产品产能过剩、稀土违法违规生产 与走私猖獗、中高端应用产品生产技术乏力，日益严峻的安全环保压力等诸多严峻的问题。 根据稀土“十三五”发展规划，到 2020 年底，行业工业增加值年均需增速提升 4 个百分点至 16.5%，行业利润率提升 6.2 个百分点至 12%，研发支出占主营收入比重提升 2 个百分点至 5%，冶 炼分离产能下降 10 万吨到 20 万吨，冶

37、炼分离产量控制在 14 万吨以下，高端稀土功能材料及器件市 场占有率提升 25 个百分点至 50%，出口产品初级原料占比下降 27 个百分点至 30%。为完成上述目 标，稀土行业需要加强稀土资源管理，推动行业集约化和高端化发展，实现上下游产业协同发展， 同时推动上游资源地产业转型升级，拓展下游稀土绿色化应用，推进稀土大集团化与国际化。 四、基础素质分析 1规模及竞争力 公司作为全球最大的稀土企业集团、 稀土产业基地以及我国六大稀土集团之一， 经营历史悠久，公司作为全球最大的稀土企业集团、 稀土产业基地以及我国六大稀土集团之一， 经营历史悠久， 独具原料资源优势，生产经营规模较大，产业链完善，技

38、术水平全国领先独具原料资源优势，生产经营规模较大，产业链完善，技术水平全国领先，具备较强的市场竞争实，具备较强的市场竞争实 力，且国家在政策扶持力，且国家在政策扶持等等方面对公司支持力度大。方面对公司支持力度大。 公司是我国最早建立并发展壮大的国有控股稀土企业，经过 60 多年的建设与发展，旗下各具优 势和特色的直属、 控股、 参股企业达 40 多家， 公司已成为全球最大的稀土企业集团和稀土产业基地。 公司形成了以开发利用白云鄂博稀土矿藏为基础、以冶炼分离为核心、新材料领域建设为重点、终 端应用为拓展方向的产业结构，并充分发挥稀土研究院科研平台产业支撑作用，实现稀土上中下游 一体化发展的全产业

39、链布局，有利于提高公司对产业链上下游的整合能力和议价能力，从而提高公 司整体持续盈利能力和抵抗周期波动能力。 公司作为行业内骨干企业，在组建大集团、总量控制计划等方面始终得到国家相应的政策倾斜 与扶持。近年来，在国家稀土开采、生产总量控制计划指标分配中，公司获得的矿产品和冶炼分离 产品分配量均占据分配总量的 50%以上，指标获得量进一步增强了公司资源优势，凸显了公司行业 地位。 公司可生产各类稀土产品共 11 个大类、50 余种、近千个规格。目前，公司冶炼分离产能 8 万 吨/年、稀土金属产能 1 万吨/年，稀土原料产能位居全球第一；稀土功能材料中磁性材料合金 3 万吨 /年，产能居全球第一；

40、抛光材料产能 14,000 吨/年、贮氢合金 3,000 吨/年，占据国内市场份额半数 以上；发光材料 1,000 吨/年。在稀土应用产品领域，公司已建成年产 100 台稀土永磁磁共振成像仪 生产基地，混合汽车用圆形镍氢动力电池 100 万只/年能力，LED 封装 60 亿颗/年。公司单一稀土的 主要生产设备为箱式混合萃取槽， 混合室体积达 2.4m3， 是目前国内稀土工业生产能力最大的萃取分 离设备，萃取分离技术采用串级分馏萃取，镧、铈、镨、钕等产品纯度在 99.99%以上。公司采用 MVR 节能蒸发设施进行废水处理，在稀土行业率先达到工业生产废水零排放；在混合氯化稀土萃取 分离为单一稀土技

41、术上处于国内/国际领先， 使得盐类产品生产总收率大于 96%， 高于行业平均水平。 公司债券信用评级报告 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 12 2技术研发 公司在稀土科研领域具有较强的技术优势和先进的工艺水平，可对公司综合竞争力的保持和提公司在稀土科研领域具有较强的技术优势和先进的工艺水平，可对公司综合竞争力的保持和提 升形成有效支持。升形成有效支持。 20162018 年，公司共开展各类科研课题 267 项，其中国家级科研项目 51 项、省部级课题 49 项、市级课题 8 项、其它课题 159 项。截至 2019 年 9 月底，公司主持和参与制修订国家标准、行业 标准 175 项，共

42、获得各类专利授权 445 项，其中发明专利 206 项、实用新型专利 228 项和外观设计 11 项。 公司下属包头稀土研究院是以稀土资源的综合开发、利用为宗旨，以稀土冶金、环境保护、新 型稀土功能材料及在高新技术领域的应用、稀土提升传统产业的技术水平、稀土分析检测、稀土情 报信息为研究重点的，多专业、多学科的综合性研发机构。包头稀土研究院建有国家级的“白云鄂 博稀土资源研究与综合利用国家重点实验室”、“稀土冶金及功能材料国家工程研究中心”、“国 家新材料测试评价平台稀土新材料行业中心”和“北方稀土行业生产力促进中心”及内蒙古自治区 级 4 个研究中心及实验室。建院 50 年来，包头稀土研究院

43、共承担各类项目 1,900 多项，取得各类科 研成果 800 多项， 获得各类科技成果奖 230 多项。 公司现有科研人员 588 人， 从研发投入1来看， 2016 2018 年， 公司研发支出分别为 5,060 万元、 6,337 万元和 5,325 万元， 分别占当期营业收入的 0.99%、 0.62%和 0.38%。 3人员素质 公司高级管公司高级管理人员拥理人员拥有有长期长期的的行业从业经历和丰富的经营管理经验，整体素质较高；公司员工行业从业经历和丰富的经营管理经验，整体素质较高；公司员工 学历和岗位构成能够满足公司经营发展的需要。学历和岗位构成能够满足公司经营发展的需要。 公司现有

44、董事、监事及高级管理人员共 22 名，公司管理团队人员大多在行业内从事经营和管理 工作多年，具有丰富的管理经验和行业经验。 公司董事长赵殿清先生，1962 年 3 月出生，中共党员，本科硕士，正高级工程师。1984 年 8 月 至 2013 年 12 月历任包钢炼钢厂转炉车间助理工程师、炉长、工长、技术组组长，炼钢厂生产科值 班主任，炼钢厂转炉车间副主任，炼钢厂连铸筹备组工程师，包钢薄板厂高级工程师、炼钢科副科 长、冶炼部部长、副厂长、包钢炼钢厂厂长，包钢集团副总工程师兼技术中心主任；2013 年 12 月 至 2014 年 6 月任包钢集团副总经理、 副总工程师兼技术中心主任、 内蒙古包钢钢

45、联股份有限公司 （以 下简称“包钢股份”）董事；2014 年 6 月至 2017 年 1 月任包钢集团副总经理兼包钢股份董事，稀 土钢板材公司董事长、经理、党委书记；2017 年 1 月至 2018 年 2 月任包钢集团董事兼包钢股份董 事、常务副总经理、党委委员。现任包钢集团副总经理、党委常委，兼任北方稀土董事长、党委书 记。 总经理李金玲先生，1968 年 11 月出生，博士研究生，中共党员，正高级经济师。2004 年 3 月 至 2018 年 2 月任北方稀土副总经理，2014 年 12 月至今任北方稀土董事，2016 年 8 月至 2018 年 5 月任北方稀土董事会秘书，2018 年

46、 2 月至今任包钢集团董事，兼任北方稀土总经理、党委副书记。 现同时兼任内蒙古包钢稀土国际贸易有限公司、信丰县包钢新利稀土有限公司董事长。 截至 2019 年 9 月底， 公司在职员工合计 9,181 人。 按教育程度划分， 本科及以上学历占 19.58%， 中专及大专学历占 21.13%，高中及以下学历占 59.29%；按岗位构成划分，生产操作人员占 76.51%， 管理人员占 14.04%， 技术人员占 9.45%； 按年龄结构划分， 35 岁以下占 28.53%， 3550 岁占 52.88%， 50 岁以上占 18.59%。 1 不含科研人员工资 公司债券信用评级报告 中国北方稀土（集

47、团）高科技股份有限公司 13 4外部支持 公司以开发利用白云鄂博稀土资源为主业，依托控股股东及关联方资源进行产业链发展，资源公司以开发利用白云鄂博稀土资源为主业，依托控股股东及关联方资源进行产业链发展，资源 优势明显。优势明显。 公司以开发利用白云鄂博稀土矿产为主业，白云鄂博矿是中国稀土储量最大的稀土、铁、铌、 钍等多金属复杂共生矿， 目前已探明稀土资源量约 10,000 万吨，平均含稀土氧化物 （REO）3%5%， 约占世界储量的 38%。白云鄂博矿采矿权、内蒙古地区稀土专营权为公司控股股东包钢集团及其子 公司包钢股份所有。由于稀土属于随铁矿开采，公司稀土原料矿超过 95%来源于包钢股份，公司稀 土资源供应具备保障。 五、公司管理 1治理结构 公司拥有完善的法人治理结构，运行规范。公司拥有完善的法人治理结构，运行规范。 公司根据中华人民共和国公司法中华人民共和国证券法及有关法律和法规的要求，建 立了完善的法人治理结构。 公司设股东大会，股东大会是公司的最高权力机构。公司股东大会主要负责决定公司的经营方 针和投资计划；选举和更换非由职工代表担任的董事和监事，也由股东大会负责。同时，公司股东 大会有权审议并决定公司是否提供对外担保。目前，股东通过股东大会依法行使出资人的权利，没 有超越股东大会干预公司决策和生产经营活动。 公司设董事会，