20220620-国贸期货-黑金·投研日报.pdf

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1、 黑金黑金 一、行情建议一、行情建议 品种品种 行情评述行情评述 操作建议操作建议 动力煤 坑口依旧火爆，港口库存压力却逐渐显现坑口依旧火爆，港口库存压力却逐渐显现 1.1.行情综述行情综述： 6 月 17 日，国内期市动力煤主力合约 ZC2209 开盘报 865.4 元/吨，最后收于 866.0 元/吨，涨幅 2.46%。 2 2. .逻辑分析：逻辑分析： 本周市场延续一直以来的分化走势，产地支撑依然较强，煤价涨多跌少，而港口仍在走弱。产地方面，大矿以长协保供为主，大多停止地销，市场资源受到挤占严重，加上周边民用、化工需求较好，煤矿多即产即销；港口方面， 市场期待的复工复产需求始终不及预期，

2、 北方港口库存超过 2200万吨，压力开始显现，下游对高价接受度一般，部分贸易商出货积极，报价有所下调， 不过在发运成本支撑下预计下跌空间有限， 而且市场仍对入夏后需求有所期待，5500K 煤种主流价格 1300 元/吨附近，5000K 煤种1120-1130 元/吨左右。短期内，动力煤供需相对平衡，总量矛盾并不突出， 但市场户资源受长协保供挤占严重， 结构性问题依旧存在， 港口高库存对价格压力虽有所显现， 但旺季前价格下跌空间不大， 预计继续维持高位震荡走势。展望后市，市场供应弹性依然较小，需求仍是主要变量，目前经济下行压力较大， 如果后续需求仍然继续不及预期， 煤价可能会缓慢呈现出下跌走势

3、， 后续需关注旺季需求成色和保供稳价政策落地情况。 动力煤期货限制严格， 盘面失真， 没有投资价值， 但可以用相同逻辑交易关联品种。 3 3、策略方面：、策略方面：观望为主，可以相同逻辑交易关联品种。 观望为主，可以相同逻辑交易关联品种。 推荐星级 不锈钢不锈钢 基本面偏弱基本面偏弱，不锈钢不锈钢维持维持弱势弱势震荡震荡 1 1、行情评述：、行情评述：1 17 7日日不锈钢合约SS2207开盘17700元/吨，美联储加息75bp落地，市场情绪仍不稳定。不锈钢现货表现不佳，钢厂减产叠加需求不振，悲观氛围下不锈钢表现趋弱。截止收盘报17565元/吨，跌幅1.07%。 2 2、现货市场：现货市场：

4、（1）据51bxg，截至本周五，无锡地区民营304冷轧基价较上周下跌900元/吨至17900元/吨，民营热轧主流报价较上周下跌700元/吨至18000元/吨。 周内价格一路下行， 钢厂由于回笼资金需要， 出货价格不断下行，同时，贸易商低价抢跑，价格下跌较为顺畅，而由于价格持续操操作上建议作上建议观望观望，注意注意控制风险。控制风险。 推荐星级 2022 年 6 月 20 日 星期一 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金投研日报黑金投研日报 2 下行，终端采买态度极为清淡，多维持刚需成交。 3 3、市场、市场信息：信息： （1） 2022年6月17日上午， 为促进镍湿法冶金技术发展， 蓝晓科

5、技与APOL专家领导在线上开展红土镍矿技术交流会， APOL执行会长花克先生、 APOL技术专业委员会秘书长周宝清先生等参加会议并听取汇报。会议中蓝晓科技海外湿法冶金领域技术研发经理刘恒先生介绍了蓝晓公司概况，并汇报了公司拥有的相关技术在湿法冶金市场的应用情况。 重点讲解了 “红土镍矿树脂法镍钴提取” 工艺， 对吸附法提镍新工艺优势、 铜矿伴生钴回收优势、 铜矿伴生钴回收工艺及数据、 电池锂钴镍回收特点、 电池锂钴镍回收案例等多方面进行了阐述。 （2） 外电6月17日消息， 嘉能可(Glencore)位于加拿大魁北克省的Raglan镍铜矿将开始逐步恢复部分生产。 （3） 2022年6月初， 江

6、苏江能新材料科技有限公司又一拨工程技术人员踏上了飞往印尼的航班，疫情中逆行前往湖南中伟印尼高冰镍项目建设现场。 湖南中伟股份印尼产业基地位于 “一带一路” 示范合作项目印尼苏拉威西岛青山工业园区内， 一期项目占地500亩， 将建成年产2条高冰镍生产线， 为中伟构建上下游产业协同一体化的发展格局。 江苏江能是镍冶炼领域耐火材料设计研发和制造安装整体运营商，中标该项目的回转窑耐材供货及施工后，江苏江能依托深耕印尼多年的丰富经验，主动对接、靠前服务，了解项目需求，统筹安排材料设计生产和集港发货。 （4）伦敦金属交易所（LME）于当地时间6月17日发布第22/161号公告。公告称， 将实施先前提出的场

7、外交易报告规则， 要求成员报告所有场外交易头寸。场外头寸报告规则将于7月18日生效。 4 4、总结展望、总结展望： （1 1）宏观方面，）宏观方面，美联储美联储6 6月加息月加息75bp75bp落地，为落地，为19941994年以来最大加息幅年以来最大加息幅度， 会后鲍威尔称单次度， 会后鲍威尔称单次7575个基点的加息幅度过大， 不会成为常规政策， 但个基点的加息幅度过大， 不会成为常规政策， 但他也表示，他也表示，7 7月份加息月份加息50bp50bp或或75bp75bp都是可选项。与此同时，美联储下调经都是可选项。与此同时，美联储下调经济增长预期济增长预期， 上调了通胀预期， 美国经济进

8、入滞涨的风险持续提升， 中长， 上调了通胀预期， 美国经济进入滞涨的风险持续提升， 中长期海外流动性收紧政策仍将对期海外流动性收紧政策仍将对商品商品形成一定压制。形成一定压制。国内疫情逐步好转，国内疫情逐步好转，5 5月国内月国内PMIPMI数据整体回升，社融数据亦超预期表现，但数据整体回升，社融数据亦超预期表现，但5 5月月M2M2与与M1M1剪刀差剪刀差走阔， 企业经营投资活动有待恢复， 经济下行压力仍存， 国内稳增长政策走阔， 企业经营投资活动有待恢复， 经济下行压力仍存， 国内稳增长政策或持续发力。或持续发力。 （2 2）原料价格走低后不锈钢成本支撑有所减弱，钢厂持续下调销售指导价，国

9、内疫情虽有缓和但终端消费恢复仍需时日，部分钢厂检修减产，更多投研资料 公众号：mtachn 黑金投研日报黑金投研日报 3 二、重点数据监测二、重点数据监测 1 1、动力煤动力煤 表表 1 1 价格价格 日期日期 鄂尔多斯鄂尔多斯 53005300 秦皇岛秦皇岛 55005500 广东广东 55005500 2022/3/11 915.00 940.00 1090.00 2022/3/10 915.00 940.00 1090.00 2022/3/9 915.00 940.00 1090.00 2022/3/8 915.00 940.00 1090.00 2022/3/7 915.00 940.

10、00 1090.00 数据来源：WIND 表表 2 2 库存库存 日期日期 曹妃甸港曹妃甸港 京唐港京唐港 秦皇岛港秦皇岛港 环渤海三港合计环渤海三港合计 2022/6/18 1176.1 556.3 489 2221.4 2022/6/17 1166.7 554.4 485 2206.1 2022/6/16 1165.7 552.6 498 2216.3 2022/6/15 1159.2 552.6 500 2211.8 2022/6/14 1152.8 547.4 501 2201.2 数据来源：WIND 表表 3 3 进口进口 日期日期 CCICCI 进口进口 38003800 CCIC

11、CI 进口进口 47004700 2022/6/17 789.73 1139.04 2022/6/16 790.91 1140.74 2022/6/15 783.3 1140.73 2022/6/14 785.63 1144.13 2022/6/13 785.63 1144.13 数据来源：WIND 短期不锈钢供需两弱难改。 本周佛锡两地库存小幅下滑， 市场对需求复苏有所期待，关注国内宏观政策力度以及疫情过后不锈钢需求恢复情况。 总体而言，总体而言，美联储加息美联储加息7575bpbp落地落地，宏观避险情绪或有降温宏观避险情绪或有降温。不锈钢原不锈钢原料料价格价格下行下行， 成本支撑有所减弱，

12、成本支撑有所减弱， 国内疫情虽有好转， 但国内疫情虽有好转， 但终端终端需求需求恢复仍恢复仍需时日需时日，不锈钢维持供需两弱格局，后续关注国家政策力度以及疫情后不锈钢维持供需两弱格局，后续关注国家政策力度以及疫情后需求恢复情况。需求恢复情况。现货表现不佳，现货表现不佳，短期钢价短期钢价弱势震荡弱势震荡，操作上建议观望，注，操作上建议观望，注意控制风险。意控制风险。 风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 更多投研资料 公众号：mtachn 黑金投研日报黑金投研日报 4 图图 1 1 动力煤基差走势动力煤基差走势 个人观点，仅个人观点，仅供参考供参考。 4 4、不锈钢、不锈钢

13、 表表 1 1 现货价格现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 钢种 钢厂 2022-06-17 涨跌 备注 304/2B 2.0mm*1219*C 太钢天管 18850 - 切边 304/2B 2.0mm*1219*C 张浦 19100 - 切边 304/2B 2.0mm*1240*C 北港新材料 17800 -100 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 德龙 17800 -100 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 宏旺 17800 -100 毛边 304/2B 2.0mm*1240*C 甬金 18400 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C

14、 青山 17800 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 北部湾新材 17800 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 东特 17800 -100 毛边 304/No.1 5.0mm*1520*C 德龙 17800 -100 毛边 数据来源数据来源：MybxgMybxg 表表 2 2 期货数据期货数据 指标名称指标名称 数据数据 涨跌涨跌 SS2207(15:00) 17565 -190 不锈钢仓单 13899 -793 数据来源数据来源：文华财经，上期所文华财经，上期所 个人观点，仅个人观点，仅供参考供参考。 更多投研资料 公众号：mtachn 黑

15、金投研日报黑金投研日报 5 -【推荐星级说明】推荐星级说明】- ：核心推荐：核心推荐 ：重点推荐：重点推荐 ：中性推荐：中性推荐 ：弱推荐：弱推荐 ：不推荐：不推荐 研究员：研究员：张宝慧张宝慧 执业证号：执业证号：F0286636 F0286636 投资咨询证号投资咨询证号：Z0010820Z0010820 研究员：黄志鸿研究员：黄志鸿 执业证号：执业证号：F3051824 F3051824 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015761Z0015761 研究员：谢灵研究员：谢灵 执业证号：执业证号：F3040017 F3040017 投资咨询证号：投资咨询证号：Z0015788Z0015788 期市有风险，入市需谨慎 更多投研资料 公众号：mtachn