第2章金融投資工具.ppt

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1、第2章 金融投資工具,2.1 貨幣市場的金融工具, 短期票券 國庫券 可轉讓定期存單 商業本票 銀行承兌匯票 附條件交易 金融業拆款市場,短期票券(1/2), 國庫券 由中央政府所發行的短期票券，其目的在調節國庫收支或穩定金融。 以折價方式公開標售，到期時按面額清償。 可轉讓定期存單 一般的定期存單通常沒有轉讓的性質，可轉讓定期存單具有轉讓的性質，可在貨幣市場上流通，當持有人需要變現時，即可將其轉讓出去。 www.cbc.gov.tw(中央銀行),國庫券經理體系,短期票券(2/2),商業本票 交易性商業本票：為融通合法交易而發行 融資性商業本票：基於籌措短期資金而發行銀行承兌匯票 匯票是指發票

2、人委託付款人於指定到期日依簽發的金額，無條件支付給受款人或持票人之票據。於到期日前，持票人可向付款人作承兌之提示，如付款人為銀行，則此匯票經銀行提示後，即所謂的銀行承兌匯票。 .tw/(國際票券),短期票券的發行方式, 採折價的方式發行以銀行貼現法計算發行價格 短期票券發行價格=面額(1 貼現率到期天數/365)以國庫券為例，其標售制度採單一利率標 (又稱荷蘭標)，發行價格係以全部得標者所投最高利率換算而得，所有得標的投資人，則以該利率來計算其應繳價款,附條件交易,附買回交易(RP)是指投資人先向票券商或證券商買進短期票券或債券，並約定以某特定價格，於某一特定日再由票券商或證券商向投資人買回的

3、交易。(見圖2-1)附賣回交易(RS)是指票券商或證券商先向投資人買進短期票券或債券，同時與投資人約定於未來某一特定日，以某一特定價格再賣回給投資人的交易。(見圖2-2),圖2-1 政府公債RP的交易流程,圖2-2 政府公債RS的交易流程,短期票券的附條件交易, 計算票券商買回或賣回的價格時，須考慮 分離課稅(稅率20%)的影響,金融業拆款,若銀行的準備部位超過法定的準備額度，稱為超額準備，這些銀行可將超額準備的資金貸款給準備不足的銀行，這種銀行間的借貸行為即稱為金融業拆款，借貸的利率就是所謂的金融業拆款利率。金融業隔夜拆款利率最受市場或中央銀行的關注。,投資短期票券的優點,一、安全可靠 短期

4、票券包括政府發行之國庫券、銀行發行之可轉讓定期存單及由工商企業發行經金融機構保証、承兌或背書之票據，安全可靠。二、流通性高 短期票券持有人在急需用錢時，可將原來購買之票券在貨幣市場賣出，隨時變現，以保持資金之高度流動性；此外，您亦可配合資金閒置時間之長短，從事附賣回約定交易(可指定180天以內之特定到期日)，以靈活運用資金。三、分離課稅 票券利息所得採分離課稅(目前稅率為20)不須再併入綜合所得稅或營利事業所得申報。又具備免稅資格的財團法人或機構，仍可依法免稅或退稅,2.2 資本市場金融工具,權益證券, 普通股 持有人即是公司的所有者或股東，具有投票權、有 限清償責任、剩餘請求權、股利分配權

5、特別股 具有剩餘財產與股利的優先分配權 累積特別股、參加特別股 存託憑證 由公司委託外國的銀行，協助公司(或股東)發行一 種憑證供公司當地國以外的其他國家投資人投資， 銀行再將所募得的資金交給公司(或股東)，公司 (或股東)則提供價值相當的股票存託於保管銀行。,債券, 到期期間 利息發放的頻率固定 投資風險小 對發行人的節稅效果,債券的種類, 依發行人的不同，可分政府公債、金融債券及公司債。 依設計條件的不同，可分為： 擔保債券 無擔保債券 可轉換(交換)債券 附認股權公司債 零息債券 浮動利率債券 證券化商品 國際債券,表2-2 債券與普通股的差異,2.3 衍生性金融商品, 遠期契約 由交易

6、雙方自行協議在某一特定日，買方 (賣方)可以特定價格買進(賣出)某標的物的 契約 圖2-4遠期契約的交易內容,期貨,與遠期契約的性質類似，都是一種指明在 未來某一特定日，買方(賣方)可以特定價格 買進(賣出)某標的物的契約。 表2-3 期貨與遠期契約的比較,選擇權,係指當契約的買方付出權利金後，即享有權利在特定期間內，向契約的賣方依履約價格買入或賣出一定數量的標的物，如為買進的權利，稱為買權，如為賣出的權利，則稱為賣權,認購(售)權證,由標的股票發行公司以外之第三者(如證券 商)發行，投資人付出權利金後有權在特別 期間或時點，以約定的價格(履約價格)向發 行證券商認購(出售)特定數量的標的股票

7、。認購(售)權證也是一種類似買權(賣權)的金 融工具,共同基金,共同基金是將多數投資人的資金集中在一 起，交由專業的資產管理機構負責管理， 投資收益與風險由投資人自行承擔的一種 金融工具。,共同基金的優點, 具有風險分散的效果 可彌補一般投資人專業能力的不足 投資人可透過購買持股內容包含高價 位股票的共同基金，參與其飆升行情 將投資的觸角擴及海外 作為租稅規劃的工具,表2-4 共同基金的基本類型,開放型基金與封閉型基金, 開放型基金 在發行之後，投資人可向投信公司申購或申請贖回 共同基金，共同基金流通在外的受益憑證數量亦會 隨之變動。 以該共同基金的每單位淨資產價值(淨值)為交易的 價格 封閉

8、型基金 在發行之後，投資人不能向投信公司申購或申請贖 回共同基金，其流通在外的受益憑證數量將固定不 變。 在集中市場交易，故以市場價格(由市場供需決定) 為交易的價格，而非淨值本身。,全球型、區域型與單一市場型基金,全球型基金 所涵蓋的區域遍及全球主要的金融市場，風 險分散的效果最為明顯區域型基金 所涵蓋的投資範圍則鎖定某一區域的金融市 場，隨著投資區域的成熟度與成長性不同， 各種區域型基金也會呈現出不同的風險與報 酬特性單一市場型基金 投資範圍則僅限於單一國家的金融市場，風 險分散的效果最差,股票型、債券型、貨幣市場及衍生性金融商品基金,股票型基金 主要以上市(櫃)股票為投資標的，且持股比重

9、須達 70%以上。債券型基金 以政府公債、公司債、金融債券等固定收益證券為 主要投資標的共同基金，且投資組合之加權平均存 續期間須達1年以上貨幣市場基金 以貨幣市場的金融工具為主要的投資標的，主要功 能在於提供短期資金的停泊站衍生性金融商品基金 如期貨基金、認購權證基金等，風險極高,基金類型, 積極成長型基金 追求較具爆發性成長的資本利得，其投資標的以中小 型公司股票、高科技類股為主 成長型基金 追求長期且穩定的增值利益，其投資標的以大型公 司、經營績效良好、具長期穩定成長的績優股為主 收益型基金 追求穩定的收益，對於資本利得較不重視，以具有固 定收益的投資工具為主 平衡型基金 同時著重資本利

10、得與固定的收益。因此平衡型基金通 常會將資金分散投資於股票和債券,共同基金的特殊類型, 組合型基金 以其他共同基金(即子基金)為投資標的的共同 基金，又稱基金中的基金 以台灣的組合型基金為例，每一組合型基金至 少應投資5個以上的子基金，每個子基金的最 高投資上限不得超過該組合型基金淨值的 30%。 可分散單一經理人的風險,保本型基金,通常設有一到期期間，並對投資人承諾到 期時，在最壞的情況下仍可拿回全部或一 定比例(即保本率)的投資本金。會將大部分的資金投資於固定收益證券(如 零息債券)，同時並利用基金的孳息或極小 比例的資金從事衍生性金融商品的操作， 藉以提高共同基金的報酬率。 到期報償金額

11、=投資本金保本率+Max(0，衍生性金融商品獲利參與率),指數型基金, 一般股票型基金均在追求優於大盤指數的 績效表現(即擊敗大盤之意)，且通常採主動 式管理策略 指數型基金則是以追蹤大盤指數的績效表 現為目標，通常採被動式管理策略 如寶來台灣加權股價指數基金,指數股票型基金(ETF), 以追蹤大盤指數的績效表現為目標 發行機構會將一籃子可追蹤標的指數的股票投資組合委託 一受託機構託管，並以此為實物擔保，分割成許多單價較 低的投資單位(即ETF)，讓投資人購買，並在集中市場掛 牌交易(類似封閉型基金)。發行之後，投資人(尤其是機 構法人)亦可創造或贖回ETF(類似開放型基金)。 ETF的優點

12、可在每日的交易時間內，隨時掌握ETF的價格變化 管理費遠低於一般股票型基金或指數型基金 創造與贖回機制，使其績效表現更能貼近標的指數,ETF實務,台灣首檔ETF為寶來台灣卓越50基金(TTT) 以台灣50指數為追蹤標的，並在台灣證券交易 所掛牌交易，交易方式與股票相同，最小交易 單位為1000單位，同樣有7%的漲跌幅限制， 且可信用交易。寶來投信與富邦投信亦於2006年相繼推出 以台灣中型100指數、台灣資訊科技 指數為追蹤標的的ETF 。,共同基金的投資費用與稅負, 封閉型基金 投資人向證券經紀商下單買賣封閉型基金時， 均須支付千分之1.425(上限)的手續費 賣出時還須再繳千分之1的證券交易稅 開放型基金 申購手續費、贖回手續費、管理費與保管費 www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?Lang=C (證券投資信託暨顧問同業公會),