筹资之路与资本结构分析报告(ppt 85页).pptx

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1、LOGO小组成员：小组成员： 陈芳陈芳 王钰王钰 谢雪谢雪 郁婷郁婷 杜青杜青 徐琪徐琪 陈苗苗陈苗苗 胡诗沁胡诗沁 LB 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 Shanghai Bailian GroupCo,Ltd公司简介公司简介1年报分析年报分析2 筹资之路分析筹资之路分析3 资本结构分析资本结构分析4 经验、问题及意见经验、问题及意见5LB 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 Shanghai Bailian GroupCo,Ltdoooooooooo股权结构上海百联（集团）有限公司于 2003 年 4 月 24 日正式揭牌开业，由上海一百有限公司，华联有限公

2、司，上海友谊有限公司，上海物资（集团）总公司归并而成，注册资金为 10 亿元。2004 年 6 月正式更名为百联集团有限公司。百联集团有限公司为国有独资公司。经营范围为国有资产经营，资产重组，投资开发，国内贸易，生产资料，企业管理，房地产开发等。2006年，集团经营总额为1482.33亿元，拥有百联股份、友谊股份、物贸股份、第一医药和联华超市等 5 家上市公司；拥有一批享誉国内外的知名企业，如第一百货商店、永安百货（华联商厦）、东方商厦、华联超市、联华超市、妇女用品商店、第一医药等；百联集团位列中国零售百强第 1 名，中国企业 500 强第 16 位。集团的远景目标是 2010年前进入财富50

3、0强，2015年前成为“中国第一、世界一流的流通产业集团”。ppppp 上海百联集团股份有限公司作为百联集团有限公司核心企业，由原上海市第一百货商店股份有限公司和上海华联商厦股份有限公司吸收合并组建而成，是以百货、购物中心为核心业态的大型综合性商业股份制上市公司。 主营业务主主 营营:百货、五金交电、针纺织品、音像制品、钟表眼镜、百货、五金交电、针纺织品、音像制品、钟表眼镜、文化用品、工艺品、家俱装潢、装潢材料、仪器仪表、计量文化用品、工艺品、家俱装潢、装潢材料、仪器仪表、计量衡器、食品、服装鞋帽、办公用品、家俱、工艺美术、日用衡器、食品、服装鞋帽、办公用品、家俱、工艺美术、日用杂货、粮油及制

4、品杂货、粮油及制品(限零售限零售)、副食品、滋补保健品、代售邮、副食品、滋补保健品、代售邮票、附设分支机构。票、附设分支机构。 兼兼 营营: :油漆、颜料、汽配件、劳防用品、通信设油漆、颜料、汽配件、劳防用品、通信设备、无线电话筒、搪瓷器皿、进出口贸易。备、无线电话筒、搪瓷器皿、进出口贸易。 uuuuuooooo上海嘉定百联东方商厦有限公司 上海百联中环购物广场有限公司上海华联王震信息科技有限公司宁波百联东方商厦有限公司沈阳百联购物中心有限公司上海又一城购物中心有限公司上海奥特莱斯品牌直销广场有限公司上海百联购物中心有限公司上海杨浦百联东方商厦有限公司上海浦东华联购物中心有限公司 主要子公司年

5、报分析LB 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 Shanghai Bailian GroupCo,LtdPage 13百联股份百联股份(600631) (600631) 20082010 主要财务分析主要财务分析2010-03-31 2009-12-31 2008-12-31 资产总额(万元) 1519239.87 1517108.89 1286525.35 负债总额(万元) 764318.68 767606.94 737312.26 流动负债(万元) 695832.76 696112.76 718648.31 流动资产 (万元) 126183.83132512.1598818.

6、75货币资金(万元) 77982.72 91745.44 54673.62 应收帐款(万元) 9200.30 11164.75 7219.26 在建工程(万元) 27385.51871.7227279.90存货(万元) 14546.5215029.9113814.62股东权益(万元) 662948.06 658529.80 461669.46 资产负债率资产负债率(%) 50.3092 50.6148 57.3103 股东权益比率股东权益比率(%) 43.6368 43.5781 35.8849 【 资产负债表资产负债表 】 Page 14 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 S

7、hanghai Bailian GroupCo,Ltdp 百百联联股份的资产负债率基本保持稳定，股份的资产负债率基本保持稳定，长期长期还款压力适当。还款压力适当。其中，流动其中，流动资产与流动负债较前期的波动幅度很小，然而，流动负债始终远远大于流动资产与流动负债较前期的波动幅度很小，然而，流动负债始终远远大于流动负债，就本期而言，流动负债是流动资产的负债，就本期而言，流动负债是流动资产的551.4%。这可能在短期内给企。这可能在短期内给企业造成还款风险。业造成还款风险。在建工程末较期初增加在建工程末较期初增加 3041.56，主要是因为本期增加金山项目在建，主要是因为本期增加金山项目在建工程工

8、程。就本期来看，存货数量较去年有了增长，而同样的，销售数量也同比例就本期来看，存货数量较去年有了增长，而同样的，销售数量也同比例地增加，企业存货可以顺利地销售。地增加，企业存货可以顺利地销售。09年度的会计报告中，现金净流量为负数，而年度的会计报告中，现金净流量为负数，而08年度与年度与10年第一季度其年第一季度其现金净流量均为正数。由此可以看出，百联集团现金净流量均为正数。由此可以看出，百联集团09年度的主要经营活动是年度的主要经营活动是投资，而投资，而08年与年与10年则以筹资为主。年则以筹资为主。Page 15 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 Shanghai Bail

9、ian GroupCo,Ltd【 利润表利润表 】 2010-03-31 2009-12-31 2008-12-31 主营业务收入(万元) 392928.92 1027368.90 917737.28 管理费用(万元) 30091.89 30091.89 89334.67 财务费用(万元) 3777.22 18815.78 25001.11 销售费用(万元) 25809.43 87550.45 77225.10 三项费用增长率三项费用增长率(%) 12.27 5.51 20.84 营业外收入 (万元) 176.833659.101881.96投资收益(万元) 84.45 8508.74 168

10、4.33 利润总额(万元) 29229.04 64096.57 56172.06 所得税(万元) 6969.50 13407.93 12969.16 净利润(万元) 16845.63 40431.68 35653.11 每股收益(元) 0.1500 0.3700 0.2900 销售毛利率销售毛利率(%) 23.78 26.19 27.77 净资产收益率净资产收益率(%) 2.54 6.14 7.72 Page 16 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 Shanghai Bailian GroupCo,Ltdp 财务费用本期发生较上期减少财务费用本期发生较上期减少 33.85，主要

11、是本期借款减少所致，主要是本期借款减少所致 。营业外收入本期较上期增加营业外收入本期较上期增加 1017.97，主要是本期处置流动资产收，主要是本期处置流动资产收益所致益所致 。投资收益本期较上期增加投资收益本期较上期增加 107.78，主要是本期权益法确认被投资企，主要是本期权益法确认被投资企业的投资收益增加所致业的投资收益增加所致 。Page 17 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 Shanghai Bailian GroupCo,Ltd【 现金流量表现金流量表 】 2010-03-31 2009-12-31 2008-12-31 销售商品收到的现金 (万元) 443655

12、.71 1148126.05 1044731.14 经营活动现金净流量 (万元) 27655.98 126966.31 111809.76 现金净流量(万元) -13762.72 32703.45 -21792.55 经营活动现金净流经营活动现金净流量增长率量增长率(%) 148.98 13.56 9.03 销售商品收到现金销售商品收到现金与主营收入比与主营收入比(%) 112.91 111.75 113.84 经营活动现金流量经营活动现金流量与净利润比与净利润比(%) 164.17 314.03 313.60 现金净流量与净利现金净流量与净利润比润比(%) -81.70 80.89 -61.

13、12 投资活动的现金净流量(万元) -26283.02 -32600.77 -111893.94 筹资活动的现金净流量(万元) -15135.60 -61662.00 -21728.89 Page 18 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 Shanghai Bailian GroupCo,Ltdp 经营活动产生的现金流量净额本期较上期增加经营活动产生的现金流量净额本期较上期增加 148.98，主要是本期，主要是本期收到销售款增加所致收到销售款增加所致 。筹资活动产生的现金流量净额本期较上期减少筹资活动产生的现金流量净额本期较上期减少 159.77，主要本期减，主要本期减少银行贷款

14、所致少银行贷款所致 。09年度的会计报告中，现金净流量为负数，而年度的会计报告中，现金净流量为负数，而08年度与年度与10年第一季度年第一季度其现金净流量均为正数。由此可以看出，百联集团其现金净流量均为正数。由此可以看出，百联集团09年度的主要经营活动年度的主要经营活动是投资，而是投资，而08年与年与10年则以筹资为主。年则以筹资为主。年报总结筹资之路分析LB 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 Shanghai Bailian GroupCo,Ltd 百联股份于1992年首次向社会公众发行股票，2004年以流通股股东每10股获赠3股的方案通过了股权分置改革，截止2007年，公司

15、总股本为11.01亿元，控股股东为百联集团有限公司，持股比例为44.01%，公司无其他持股比例超过5%的股东。LOGO权益资本筹资：变动时间变动时间变动后总股变动后总股本本变动前总变动前总股本股本变动原因变动原因1993-2-1912,108.64-1993年02月19日，1840万股A股在上交所上市交易，总股本为12108.64万股。1993-7-715,249.1512,108.641993年07月07日，10配6，总股本增至15249.15万股。1994-4-2215,249.1515,249.151994年04月22日，736万股内部职工股上市交易，总股本为15249.15万股。199

16、4-5-2319,823.9015,249.151994年05月23日，10送3，总股本增至19823.9万股。1995-6-723,788.6819,823.901995年06月07日，10送2，总股本增至23788.68万股。1996-7-2926,167.5523,788.681996年07月29日，10送1，总股本增至26167.55万股。1997-6-1633,144.6826,167.551997年6月16日，10配2.73，总股本增至33144.68万股。1997-7-346,402.5533,144.681997年7月3日，10送1.5转2.5，总股本增至46402.5481万

17、股。1999-4-2252,985.9446,402.551999年04月22日，10配3，总股本增至52985.9368万股。LOGO权益资本筹资：变动时间变动时间变动后总变动后总股本股本变动前总变动前总股本股本变动原因变动原因2000-12-8 52,985.94 52,985.942000年12月08日，2491.6003万股转配股上市交易，总股本为52985.9368万股。2001-7-20 58,284.53 52,985.942001年07月20日，10转1，总股本增至58284.5305万股。2004-11-24110,102.7358,284.532004年11月24日，公司吸

18、收合并上海华联商厦股份有限公司，总股本增至110102.7295万股。2006-4-18110,102.73110,102.732006年4月18日，股权分置，总股本为110102.7295万股。2007-4-18110,102.73110,102.732007年4月18日，公司有限售条件的流通股24651.0758万股上市流通，总股本为110102.7295万股。2008-4-23110,102.73110,102.732008年4月23日，公司有限售条件的流通股5505.1365万股上市流通，总股本为110102.7295万股。2009年百联股份股份变动本次变动前本次变动增减（+，-）本次

19、变动后数量比例（%）发行新股送股公积金转股其他小计数量比例（%）一,有限售条件股份-374,404,549-374,404,549001，国家持股374,404,54934.012，国有法人持股3，其他内资持股其中：境内非国有法人持股4，外资持股其中:境外法人持股境外自然人持股二，无限售条件流通股份1，人民币普通股726,622,74665.09374,404,549374,404,5491,101,027,2951002，境外上市的外资股3，境外上市的外资股4，其他三，股份总数1,101,027,2951001,101,027,295100Page 25 上海百联集团股份有限公司上海百联集团

20、股份有限公司 Shanghai Bailian GroupCo,Ltd天天权益资本的筹集权益资本的筹集 百联股份只在国内发行A股，在海外市场，境外市场并未发行股份，人名币普通股占大多比重。在有限售股份中，国家持股占主导地位百联股份IPO发行。1992年发行概况总发行数量 530公开发行数量 184发行价格 89 每股面值 10发行方式 公开拍卖承销方式余额包销空旷股票发行股票发行 1.股票种类:公司发行股票的名称为“上海市第一百货商店股份有限公司股票”,为记名式普通股股票,以人民币计值。 2.股票总额和发行方式:公司股票总金额12108.64万元,每股面值10元,计1210.864万股,其中原

21、上海市第一百货商店以其全部资产的帐面价值折股680.864万股,向社会法人定向招募300万股,向社会个人公开发行230万股(包括公司内部职工优先认购的46万股)。 3.股票面值:每股10元。股票票面金额为10元(含1股)和股票票面金额为1000元(含100股)两种。 4.发行价格:采用溢价发行的办法,每股发行份89元人民币。 5.股票收益分配:公司股票实行只计红利不计股息的收益分配方式,持股法人和个人以及国家持有的股份均按股份享有相同的红利,红利率由公司董事会根据国家有关规定和公司的经营状况决定,上不封顶,下不保底。 增发股票的方案一 2004年华联超市股份有限公司增发股票发行数量发行数量：7

22、000万量发行用途发行用途：本次发行增加A股募集资金将用于在北京，天津等13个大中城市建设20家大型综合超市，总投资为63，179.4万元，公司出资部分全部来源于本次增发所募集资金，不足部分由公司自筹。二，上海物资贸易股份有限公司 增发股票发行情况：发行情况：1）百联油库项目 51,988 用于建设百联油库项目 2）百联汽车广场品牌4S 店 10,000 公司单向增资 用于新建4 个4S 店 3）补充流动资金 补充流动资金 6,012 uuuuu发行原因发行原因： 为了进一步提升公司的核心竞争能力，积极应对宏观经济政策调整和市场环境的变化，实现可持续发展，公司积极筹备再融资事宜，初步制订了向不

23、特定对象发行A 股，募集资金用于投资建设百联油库、投资建设百联汽车广场4S 店、补充公司流动资金的方案。 uuuuPage 31 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 Shanghai Bailian GroupCo,Ltd天天债务债务资本的筹集资本的筹集时间短期借款长期借款应付票据应付债券2009-12-312 130 000 0000002008-12-313 710 000 000037 101 50802007-12-312 597 830 500043 587 00002006-12-31240 652 250400 000 00024 026 50002005-12-3

24、11 568 228 500250 354 6403 701 97502004-12-311 695 838 750032 785 24802003-12-311 302 045 1500002002-12-311 280 357 050140 711 280002001-12-311 221 677 550314 851 2009 614 1800时间短期借款长期借款应付票据应付债券2000-12-311 663 848 348348 011 600668 64001999-12-311 639 522 846513 272 6171 021 61401998-12-31591 000 00

25、0328 300 0003 325 48901997-12-31345 200 000491 300 0003 967 52501996-12-31224 400 000375 200 0006 523 90701995-12-31175 100 000113 200 0005 652 97601994-12-31110 000 00030 000 000001993-12-3164 530 0000001992-12-311 500 000000平平平平 百联股份短期融资券发行的公告 上海百联集团股份有限公司发行待偿还最高余额不超过10亿元人民币的短期融资券事项已获得中国人民银行有关通知文件

26、备案许可。本次融资券为一次发行，发行额度为10亿元人民币，由招商银行作为主承销商组织承销团，在全国银行间债券市场以一次还本付息方式公开发行。融资券期限为365天，起息日为2006年2月14日。【2006-02-082006-02-08】2007年4月 上海百联集团股份有限公司发行待偿还最高余额不超过10亿元人民币的短期融资券事项已获得中国人民银行有关通知文件备案许可。本次融资券发行最高余额为10亿元人民币，该限额有效期至2008年4月底。公司在限额内可分期发行，由招商银行主承销。上海百联集团股份有限公司本次有限售条件的流通股246510758股将于2007年4月18日起上市流通 。 平平平平

27、百联股份短期融资券发行的公告 经上海百联集团股份有限公司2008年第一次临时股东大会通过的发行短期融资券事项，已获得中国银行间市场交易商协会有关文件备案许可：本次短期融资券注册金额为18亿元，有效期至2011年3月26日，由招商银行股份有限公司主承销；公司在注册有效期内可分期发行短期融资券，首期发行应在注册后2个月内完成。 公司已于2009年4月15日完成了第一次14亿元短期融资券的发行工作，期限为365天，发行的利率为2.1%。 【2009-04-172009-04-17】短期融资债券的主要用途：短期融资债券的主要用途：20062006年的短期融资债券年的短期融资债券：20072007年的短

28、期融资债券年的短期融资债券：2002008 8年的短期融资债券年的短期融资债券：2002009 9年的短期融资债券年的短期融资债券：20201010年的短期融资债券年的短期融资债券： 上海百联集团股份有限公司于2006年6月21日与长发集团长江投资实业股份有限公司(下称：长江投资)、上海仪电科技有限公司(下称：仪电科技)三方在原来签订的股权转让框架协议的基础上正式签订了宁波长发商厦有限责任公司(简称：长发商厦)股权转让协议，受让长江投资、仪电科技共同投资设立，并合计持有的长发商厦100%股权中的90%股权。经双方协商一致，本次股权转让价格总价款为人民币117152958.14元。本次股权转让已

29、经公司五届八次董事会审议通过。古古怪【2007-03-232007-03-23】【2007-04-282007-04-28】 ggggggggg 上海百联集团股份有限公司于上海百联集团股份有限公司于20072007年年3 3月月2222日召开五日召开五届十七次董事会，会议审议通过如下决议：届十七次董事会，会议审议通过如下决议： 通过关于收购上海百联中环购物中心有限公司(注册资本93250万元，下称：中环购物)51%股权的议案：公司拟购买控股股东百联集团有限公司(持有公司44.01%的股权，下称：百联集团)、上海德泓投资有限公司各自持有的中环购物2%、49%的股权，交易价格分别为1865万元左右

30、、45963万元左右，最终以有关部门核准备案的评估值为基准确定。 上海百联集团股份有限公司五届十七次董事会审议通过了关于收购上海百联中环购物中心有限公司(下称：中环购物中心)51%股权的议案。 现根据中环购物中心的评估价值930319767.27元，确定收购百联集团有限公司及上海德泓投资有限公司持有的中环购物中心2%及49%股权的交易价格分别为1865万元及45963万元。【2007-05-19】 ggggggggg 百联股份股东大会 通过关于收购上海百联中环购物中心有限公司51%股权及上海建配龙房地产有限公司51%股权的议案。 公布2007年年报上提出购买沈阳新拓鹿城置业发展有限公司100%

31、股权的议案 公司将向自然人方德弟、缪存忠、章步滔购买其共同持有的沈阳新拓鹿城置业发展有限公司（以下简称沈阳鹿城）100%股权，收购价格按审计评估后净资产为基础确定为279,780,369 元。收购资金为公司自筹资金。 ggggggggg 关于收购沈阳信托鹿城置业发展有限公司关于收购沈阳信托鹿城置业发展有限公司100%100%股权公告股权公告 上海百联集团股份有限公司于2008年5月13日以通讯表决方式召开六届三次董事会，会议审议同意公司收购沈阳信托鹿城置业发展有限公司100%股权的收购价格由279780369元调整为243480569.00元。 【2008-05-142008-05-14】 公

32、布2009年半年报上 百联股份董事会同意公司向华镫商店管理有限公司购买其持有的上海奥特莱斯品牌直销广场有限公司(注册资本为人民币13100万元，公司持股95.03%，下称：奥特莱斯)4.97%股权。以标的股权对应股东权益评估值7227.08万元为依据，交易双方商定收购价格为人民币6000万元。本次股权收购后，奥特莱斯将成为公司全资子公司。 ggggggggg 百联股份董事会同意收购上海金山百倍购物中心有限公司100%股权(股东全部权益评估值为人民币168622674.20元)，经协商，公司以人民币168300000元的价格收购上述股权。 【2010-01-19】公布2007年年报说明: 关于为

33、上海奥特莱斯品牌直销广场有限公司提关于为上海奥特莱斯品牌直销广场有限公司提供贰亿元流动资金借款授信担保的议案供贰亿元流动资金借款授信担保的议案 公司下属控股子公司上海奥特莱斯品牌直销广场有限公司（以下简称奥特莱斯）因经营需要向上海银行虹口支行申请贰亿元的一年期流动资金借款授信，公司将为其进行担保。本次担保金额为人民币20,000万元，担保期限为一年。截止2008年2月29日，公司对外担保总额为8000万元。 反反【2008-07-192008-07-19】 百联股份董事会决议公告百联股份董事会决议公告 上海百联集团股份有限公司于2008年7月18日以通讯表决方式召开六届五次董事会，会议审议通过

34、如下决议： 一、通过关于公司治理整改情况的报告及公司关于资金占用自查报告。 二、同意公司为其全资子公司上海杨浦东方商厦有限公司向中国工商银行上海市分行营业部和上海银行虹口支行两家银行申请的总额不超过人民币19000万元的一年期流动资金借款提供连带责任保证担保，担保期限为一年，自2008年8月至2009年8月。 截止2008年6月30日，公司对外担保总额为28000万元。 三、同意公司向北京银行上海分行申请伍亿元授信额度、向中信银行徐家汇支行申请叁亿伍仟万元流动资金授信额度。噢噢噢【2008-11-132008-11-13】 百联股份关于为上海奥特莱斯品牌直销广场有限公百联股份关于为上海奥特莱斯

35、品牌直销广场有限公司提供担保的公告司提供担保的公告 公司下属控股子公司上海奥特莱斯品牌直销广场有限公司（公司持有其95.03%股份，以下简称奥特莱斯）因经营需要向上海银行虹口支行申请贰亿柒千万元的一年期流动资金借款授信，公司将为其进行担保。本次担保方式为连带责任保证，担保金额为人民币27,000万元，担保期限为一年，自2008年11月至2009年11月。 截止2008年10月31日，公司对外担保总额为27,000万元 隐隐约约债务资本筹集的说明： 由上表可以看出，公司的主要债务筹资为短期借款和长期借款。短期借款更是其最根本的。这主要是由公司的经营范围决定的，由于公司主要经营批发与零售业，周期短

36、，导致其资金流动性强，一般只要每年借入短期借款就能保证公司持续经营下去。而从上表可以看出，进三年来公司的长期借款为0，说明短期借款已经满足企业经营的需要，同时也说明公司在1992年到现在经营良好。而2007年，2008年，2009年公司均没有长期借款，而是发行了短期融资债券，这是除了借款以外的一种新的债务筹资方式。一.扩张筹资动机三.解困筹资动机四.混合筹资动机二.偿债筹资动机筹资动机分析LB 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 Shanghai Bailian GroupCo,Ltd 扩张筹资动机: 企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。用于开发新产品，扩

37、大生产规模，并且承担筹资风险也增大。 偿债筹资动机 企业为了偿还某些债务而产生的筹资动机。增发股票可以增加偿债的能力，获得更多的流动资金。 解困筹资动机 企业为了缓解临时财务困境而产生的筹资动机。例如市场物价上涨时需要大量储备存货，以消除涨价风险；发放工资或支付股利等等对需求资金骤然增加，募股资金是以最快的方式获得最多的资金，且不用偿还本金 混合筹资动机 是企业为了满足多种需要而产生的筹资动机。通过混合型筹资，企业可以扩大自己的资金规模，又可以偿还部分旧债，还可以缓解临时财务困境，即在这种筹资中混合了扩张性筹资,偿债性筹资和解困性筹资三种筹资动机。资本结构分析LB 上海百联集团股份有限公司上海

38、百联集团股份有限公司 Shanghai Bailian GroupCo,Ltd基本财务指标基本财务指标资本结构资本结构负债比率负债比率速动比率速动比率流动比率流动比率sssssssss日期日期资产负债率资产负债率2009-12-312009-12-3150.614850.61482009-9-302009-9-3053.947353.94732009-6-302009-6-3053.585853.58582009-3-312009-3-3154.676854.67682008-12-312008-12-3157.310457.31042008-9-302008-9-3055.532655.53

39、262008-6-302008-6-3053.148253.14822008-3-312008-3-3155.575255.57522007-12-312007-12-3155.869355.86932007-9-302007-9-3058.046358.04632007-6-302007-6-3056.828956.82892007-3-312007-3-3142.16842.1682006-12-312006-12-3145.805345.80532006-9-302006-9-3043.347643.34762006-6-302006-6-3043.456443.45642006-3-3

40、12006-3-3142.632742.6327 2006年年2009年年 四季度具体的资产负债率四季度具体的资产负债率日期日期流动资产流动资产非流动资非流动资产产流动负债流动负债非流动负债非流动负债20061,814,230,0003,152,150,0002,647,730,000162,711,00020072,255,090,0004,246,480,0002,835,750,000523,615,00020081,765,110,0004,421,630,0003,961,810,00085,147,80020092,542,370,0004,870,940,0003,631,020

41、,000838,012,0002010（第一季度）2,763,120,0004,753,860,0003,634,510,000822,493,000王府井的具体数据时期时期科目科目资产总额资产总额单位（万元）单位（万元）负债总额负债总额单位（万元）单位（万元）资产负债比资产负债比率率2006496638281044.156.59%2007650157335936.551.67%2008618674404695.7865.41%2009741331446903.260.28%2010（一季度）（一季度）751698445700.359.29%上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司Sh

42、anghai Bailian GroupCo,Ltd百联与王府井的比较资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，资产负债率越低，企业偿债越有保障，如果资产负债率高于50%，则债权人的利益得不到保证 。一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。 资产负债率是衡量企业负资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要债水平及风险程度的重要 标志。标志。各因素导致的风险分析各因素导致的风险分析 财务结构财务结构 不合理不合理流动性不足流动性不足 新设门店新设门店 资

43、金风险资金风险 LB 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 公司属于零售百货业，流动负债一直处于较高水平，2005-2007 年公司流动负债占总负债比例分别为92.40%、87.66%和96.17%，2008 年9 月底这一比例仍然高达94.41%。虽然这与公司行业特征相符，但是流动负债比例较高的财务结构，有可能增加公司较多的筹资活动。此外，2008 年公司其他应收款等科目数额变动较大，资产结 构相应有所改变，有可能影响到财务结构的稳定性 。 财务结构不合理财务结构不合理LB 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 公司近年来业务规模发展迅速，经营场所面积及经营店面增长较

44、快。公司需要融资以满足扩张的资金需求，2007 年、2008 年公司短期借款增长幅度较大，而资产的流动性相对下降，这将带来一定的财务风险，公司的财务费用支出也将出现大幅增长。流动性不足流动性不足LB 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司 公司近年来新开门店较多，新建门店具有一定的培育周期，对投资支出和运营资金的需求也相应增加。同时，公司周边地区消费能力及未来商业布局对新开门店经营业绩影响较大，加之开办费摊销等原因，公司处于培育期内的门店在一定程度上可能影响公司的整体盈利水平。新设门店资金风险新设门店资金风险LB 上海百联集团股份有限公司上海百联集团股份有限公司从债权人角度看从债权人

45、角度看从股东的角度看从股东的角度看从经营者的角度看从经营者的角度看资产负债率 他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。 在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。 资产负债率越低越好。资产负债率低，债权企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担。资本结构资本结构负债比率负债比率速动比率速动比率流动比率流动比率公司公司时期时期科目科目流动资产流动资产单位（万元）单位（万元）流动负债流动负债单位（万单位（万元）元）流动比率流动比率百联20089881471864813.75%200913302769611319.11%2010(一季度)126154

46、69583318.13%王府井200817651139618144.55%200925423636310170.01%2010(一季度)27631236345176.02%hh 一般情况下，流动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强；反之，流动比率越低，说明企业短期偿债能力越弱。 流动比率作为判断企业财务状况的重要指标，应当保持在一个适当的幅度。传统观念认为，流动比率为2较合适，如果低于标准值，就表明企业的短期偿债能力和流动性不足，企业容易出现破产、财务困境和债务违约等现象。 在流动资产中，存货占据了相当一部分比例，因此流动比率的高低必然受存货数量多少的影响。当流动负债为一定量时，在其他流动资产

47、变化较小的情况下，存货数量越多，流动比率越高，而百联公司这几年的存货数量并不是很大，而且08年以后企业借款增加，存货减少，这就是其流动比率较小的原因。 相比于王府井，百联的流动比率偏低，主要是企业为扩大规模，曾加了固定资产的投资，另外对外投资也大幅增加，导致流动资产的比率下降，因而从流动比率和速动比率上看，企业的短期偿债能力减弱，这是一个不好的信号，所以企业应当适度控制扩张的步伐，对现有的资源进行有效的整合，以此创造出最大化的利润额。hhh资本结构资本结构负债比率负债比率速动比率速动比率流动比率流动比率200820092010速动比率概念速动比率概念 速动比率，又称“酸性测验比率”（Acid-

48、test Ratio），是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。 速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等。而流动资产中存货等则不应计入。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上出售，转化为现金，应收帐款，应收票据，预付帐款等项目，可以在短时期内变现，而存货、待摊费用等项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压，滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差，因此流动比率较高的企业，并不一定偿还短期债务的能力很强，而速动比率就避免了这种情况的发生。速动比

49、率一般应保持在100以上 一般来说 速动比率与流动比率得比值在1比1左右最为合适百联股份近几年的速动比率变动日期 速动比率2009-09-30 0.39912009-06-30 0.3016 2009-03-31 0.3313 2008-12-31 0.1183由此可知，百联股份近几年的速动比率总体在s上升，即速动资产占流动负债的比率上升，流动负债减少，但百联股份依然要注意流动负债的风险。注意到期债务不能及时变现的风险。 从表中资料可以看出，流动比率，速动比率逐年急剧下降，这是因为新增投资上海百联中环购物广场有限公司和上海建配龙房地产有限责任公司所需资金和由于新一百商城，又一城购物中心竣工使用

50、而增加了尚未支付的暂估工程款，以及增加上海百联中环购物广场有限公司对百联集团有限公司的借款所致，这种“短贷长投”导致百联集团资产流动性比率远远低于合理值，表明当期债务到期时，公司很难通过资产变现来偿还本期债务。 百联股份与王府井的比较百联股份与王府井的比较一、从百联筹资的过程中可以看出，其筹资方式比较单一，基本上就以发行股票和银行借款为主，所以可以适当扩大资金筹集面，降低企业的筹资风险，以取得更多的资金，改进管理，改善经营。二、 从公司资本结构来看，负债有些偏高， 短期借款太频繁，增加了短期还本付 息的风险，应适当加以控制，并且可 以适量增加长期资金的借入，优化负 债内部结构。经验与建议经验与