长期资金筹措.pptx

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1、财务管理财务管理财务管理 n第五章第五章 长期资金筹措长期资金筹措n本章主要内容：本章主要内容：n认识筹资认识筹资n股权资金的筹措股权资金的筹措n债权资金的筹措债权资金的筹措n混合筹资方式混合筹资方式第一节第一节 认识筹资认识筹资n一、企业筹资的概念企业筹资的概念 n二、企业筹资动机二、企业筹资动机n三、企业筹资的渠道三、企业筹资的渠道n四、企业长期筹资方式四、企业长期筹资方式 n五、企业筹资类型的划分五、企业筹资类型的划分n六、企业筹资数量的预测：销售百分比法六、企业筹资数量的预测：销售百分比法 财务管理一、企业筹资的概念企业筹资的概念n企业筹资，又称企业融资，是企业作为企业筹资，又称企业融

2、资，是企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过一定的筹资调整资本结构的需要，通过一定的筹资渠道，运用适当的筹资方式，经济有效渠道，运用适当的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的财务活动。地筹措和集中资本的财务活动。 企业筹资的动机企业筹资的动机 扩张性扩张性筹资动机筹资动机 调整性调整性筹资动机筹资动机 混合性混合性筹资动机筹资动机 指企业因扩大生产经营规指企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机的追加筹资的动机 企业因调整现有资本结企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资构的需要而产生的筹资动

3、机动机 企业同时既为扩张规模又企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的为调整资本结构而产生的筹资动机筹资动机 二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机三、企业筹资的渠道三、企业筹资的渠道筹筹 资资 渠渠 道道 政府财政资本政府财政资本 银行信贷资本银行信贷资本 非银行金融机构资本非银行金融机构资本 其他企业资本其他企业资本 居民个人（民间）资本居民个人（民间）资本 企业自留（内部）资本企业自留（内部）资本 国外和我国港澳台资本国外和我国港澳台资本银银 行行商业银行商业银行政策性银行政策性银行国家开发银行国家开发银行农业发展银行农业发展银行中国进出口银行中国进出口银行 传统四大银行传统四大银行+

4、1 股份制银行股份制银行银行的筹资渠道银行的筹资渠道 财务公司 其他非银行金融机构还有：n 企业筹资的企业筹资的渠道性质渠道性质国家财政资本国家财政资本银行信贷资本银行信贷资本非银行金融机构资本非银行金融机构资本其他法人资本其他法人资本社会个人资本社会个人资本/民间资本民间资本企业自有资本企业自有资本境外资本境外资本/外商资本外商资本权益资本权益资本权益资本权益资本债务资本债务资本债务资本债务资本权益资本权益资本 债务资本债务资本权益资本权益资本 债务资本债务资本权益资本权益资本 债务资本债务资本四、企业长期筹资四、企业长期筹资方式方式权益资本筹资权益资本筹资吸收直接投资吸收直接投资发行普通股

5、发行普通股发行优先股发行优先股债务资本筹资债务资本筹资发行债券发行债券长期借款长期借款留用利润留用利润内部筹资内部筹资外部筹资外部筹资融资租赁融资租赁五、企业筹资类型的划分五、企业筹资类型的划分n1、按照资本性质的不同分为股权性筹资、负债性筹资、按照资本性质的不同分为股权性筹资、负债性筹资和混合性筹资和混合性筹资n2、按照是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资、按照是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资n3、按照资本来源的范围分为内部筹资和外部筹资、按照资本来源的范围分为内部筹资和外部筹资n4、按照资金的使用期限分为短期筹资和长期筹资、按照资金的使用期限分为短期筹资和长期筹资筹筹资资的的种种类

6、类权益权益 筹资筹资 吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票留存收益留存收益负债负债 筹资筹资 银行借款银行借款 发行债券发行债券 融资租赁融资租赁 商业信用商业信用 应付款项应付款项 应付票据应付票据 预付款项预付款项 按资按资金来金来源渠源渠道道按资按资金使金使用期用期限限长期资金筹集长期资金筹集 短期资金筹集短期资金筹集 国家资本金国家资本金法人资本金法人资本金个人资本金个人资本金外商资本金外商资本金普通股普通股优先股优先股课前复习：n1.下列（下列（ ）可以为企业筹集自有资金。）可以为企业筹集自有资金。A.内部积累内部积累 B.融资租赁融资租赁C.发行债券发行债券 D.向银行借款向

7、银行借款n【正确答案正确答案】 A 【答案解析答案解析】 企业通过发行股票、吸收直接投资、内部企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益或称为自积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益或称为自有资金；选项有资金；选项BCD为企业筹集的是借入资金。为企业筹集的是借入资金。n2.下列（下列（ ）可以为企业筹集短期资金。）可以为企业筹集短期资金。A.融资租赁融资租赁 B.商业信用商业信用C.内部积累内部积累 D.发行股票发行股票n【正确答案正确答案】 B 【答案解析答案解析】 短期资金常采取利用商业信用和取得银行短期资金常采取利用商业信用和取得银行流动资金借款等

8、方式来筹集；选项流动资金借款等方式来筹集；选项ACD为企业筹集的是为企业筹集的是长期资金。长期资金。 六、企业筹资数量的预测：销售百分比法六、企业筹资数量的预测：销售百分比法 资金需要量的预测资金需要量的预测，就是以预测期企业生产经营规模，就是以预测期企业生产经营规模的发展和资金利用效果的提高等为依据，在分析有关历史的发展和资金利用效果的提高等为依据，在分析有关历史资料、技术经济条件和发展规划的基础上，运用数学方资料、技术经济条件和发展规划的基础上，运用数学方法，对预测期资金需要量进行科学的预计和测算。法，对预测期资金需要量进行科学的预计和测算。 从短期经营决策角度看，引起资金发生增减变动的最

9、从短期经营决策角度看，引起资金发生增减变动的最直接、最重要的因素是直接、最重要的因素是销售收入销售收入。在其他因素不变的情况。在其他因素不变的情况下，销售收入增加，往往意味着企业生产规模扩大，从而下，销售收入增加，往往意味着企业生产规模扩大，从而需要更多的资金；相反，销售收入减少，往往意味着企业需要更多的资金；相反，销售收入减少，往往意味着企业生产规模缩小，于是所需要资金也就随之减少。生产规模缩小，于是所需要资金也就随之减少。因此，资因此，资金需用量与销售收入之间存在着内在的相互联系，利用这金需用量与销售收入之间存在着内在的相互联系，利用这种相互联系可以建立数学模型，预测未来期间销售收入一种相

10、互联系可以建立数学模型，预测未来期间销售收入一定水平时的资金需用总量。定水平时的资金需用总量。销售百分比法销售百分比法 销售百分比法销售百分比法是以企业资金需求与是以企业资金需求与销售额存在固定比率的假设前提下，以销售额存在固定比率的假设前提下，以未来销售收入变动为主要参数，预测未未来销售收入变动为主要参数，预测未来资金需要量的一种方法。来资金需要量的一种方法。（一）销售百分比法的基本原理（一）销售百分比法的基本原理 n销售百分比法是建立在一定的假设基础之销售百分比法是建立在一定的假设基础之上，即在一定期间内，利润表项目以及大多上，即在一定期间内，利润表项目以及大多数资产负债表项目的金额与销售

11、收入的比率数资产负债表项目的金额与销售收入的比率保持不变。保持不变。n通常情况下，这种假设是合理的。在建立了通常情况下，这种假设是合理的。在建立了这个基本假设的基础上，再根据这个基本假设的基础上，再根据“资产资产=负负债债+所有者权益所有者权益”这个会计恒等式所确立的这个会计恒等式所确立的资产、负债与所有者权益之间的关系，确定资产、负债与所有者权益之间的关系，确定外部融资需要量。外部融资需要量。 n在资产负债表中，有些项目与销售收入之间存在固在资产负债表中，有些项目与销售收入之间存在固定不变的百分比关系，它们直接随销售额的变动而定不变的百分比关系，它们直接随销售额的变动而变动；有些项目与销售收

12、入之间不存在直接的关变动；有些项目与销售收入之间不存在直接的关系，往往不随销售额的变动而变动。系，往往不随销售额的变动而变动。n通常将前者称为通常将前者称为敏感敏感项目或经营项目，将后者称为项目或经营项目，将后者称为非敏感非敏感项目或非经营项目。项目或非经营项目。n具体到资产和负债，敏感资产即经营资产；敏感负具体到资产和负债，敏感资产即经营资产；敏感负债为经营负债。债为经营负债。 n由于资产、负债的许多项目随销售收入的增加而增加，由于资产、负债的许多项目随销售收入的增加而增加，随其减少而减少，呈现一定的比例关系。因此，可以利随其减少而减少，呈现一定的比例关系。因此，可以利用基年资产、负债各项目

13、与销售收入的比例关系预计预用基年资产、负债各项目与销售收入的比例关系预计预测期资产、负债各项目的数额。测期资产、负债各项目的数额。n一般步骤：一般步骤：n1.找出资产负债表的敏感项目，确定各敏感项目与销售收找出资产负债表的敏感项目，确定各敏感项目与销售收入的百分比关系；入的百分比关系；n2.单独预计非敏感项目的变化值；单独预计非敏感项目的变化值；n3.分别计算预计资产负债表左右两方金额；分别计算预计资产负债表左右两方金额；n4.确定需要的外部筹资金额。确定需要的外部筹资金额。财务管理资料：资料：中盛公司中盛公司20122012年的销售额为年的销售额为10000001000000元，这已元，这已

14、是公司的是公司的最大最大生产能力。假定税后净利占销售额的生产能力。假定税后净利占销售额的4%4%，计，计4000040000元，已分配利润为税后净利的元，已分配利润为税后净利的50%50%，即，即2000020000元。预计元。预计20132013年销售量可达年销售量可达15000001500000元，已分元，已分配利润仍为税后净利的配利润仍为税后净利的50%50%。中盛公司。中盛公司20122012年年1212月月3131日的资产负债表如下，要求：根据上述所提供的日的资产负债表如下，要求：根据上述所提供的资料，预测中盛公司资料，预测中盛公司20132013年的资金需要量。年的资金需要量。下面

15、举例说明资金需求总量预测原理下面举例说明资金需求总量预测原理资产资产负债及所有者权益负债及所有者权益银行存款银行存款20,000应付账款应付账款150,000应收账款应收账款170,000应付票据应付票据30,000存货存货200,000长期借款长期借款200,000固定资产固定资产300,000实收资本实收资本400,000无形资产无形资产110,000未分配利润未分配利润20,000资产总计资产总计800,000负债及所有者权负债及所有者权益益800,000 中盛公司资产负债表中盛公司资产负债表 20122012年年1212月月3131日日 单位：元单位：元20,000/1,000,000

16、=2%20,000/1,000,000=2%150,000/1,000,000=15%170,000/1,000,000=17%200,000/1,000,000=20%300,000/1,000,000=30%不变动不变动69%不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动15%即未来年度每增加一元的销售量需要增加筹即未来年度每增加一元的销售量需要增加筹资的百分比为：资的百分比为：69%-15% = 54%69%-15% = 54%上述计算表明，销售每增加一元，全部资产上述计算表明，销售每增加一元，全部资产将增加将增加0.690.69元，负债将增加元，负债将增加0.150.15元，因此，尚

17、欠元，因此，尚欠0.540.54元需要通过筹资取得。元需要通过筹资取得。最后，还应估计新增利润，并考虑可从未分配利润最后，还应估计新增利润，并考虑可从未分配利润中获取部分资金等因素。本例中，中获取部分资金等因素。本例中，20132013年销售收入为年销售收入为1,500,0001,500,000元，按照税后净利占销售额元，按照税后净利占销售额4%4%计算，为计算，为60,00060,000元，已分配利润元，已分配利润30,00030,000元，未分配的元，未分配的30,00030,000元元利润可以冲抵部分筹资额。因此，预计的筹资额应为：利润可以冲抵部分筹资额。因此，预计的筹资额应为：270,

18、000-30,000 = 240,000270,000-30,000 = 240,000（元）（元）因此，预计因此，预计20132013年应筹集的资金为：年应筹集的资金为：(1,500,000 - 1,000,000) (1,500,000 - 1,000,000) 54% =270,000 54% =270,000（元）（元）（二）销售百分比法的基本公式（增量模型）（二）销售百分比法的基本公式（增量模型）n由于：资产由于：资产=负债负债+所有者权益所有者权益n敏感资产敏感资产+非敏感资产非敏感资产=敏感负债敏感负债+非敏感负债非敏感负债+所所有者权益有者权益n由于：由于：所有者权益所有者权益

19、=投入资本投入资本+留存收益留存收益，则：，则：n敏感资产敏感资产-敏感负债敏感负债+非敏感资产非敏感资产=非敏感负债非敏感负债+投入投入资本资本+留存收益留存收益n假设假设非敏感资产非敏感资产=0，则：，则：n敏感资产敏感资产-敏感负债敏感负债-留存收益留存收益=非敏感负债非敏感负债+投入资本投入资本 =外部融资额外部融资额增量模型增量模型n即即非敏感负债非敏感负债+投入资本，表示投入资本，表示外部资金外部资金总需求量总需求量，包括外部债权筹资和外部股权筹，包括外部债权筹资和外部股权筹资，可以用资，可以用“敏感资产敏感资产-敏感负债敏感负债-留存留存收益收益”得出；得出；n当假设当假设投入资

20、本投入资本=0 时，时， 敏感资产敏感资产-敏敏感负债感负债-留存收益求出的是外部债权筹资留存收益求出的是外部债权筹资额，即应增加的借款。额，即应增加的借款。n如果如果非敏感资产非敏感资产0，则：，则：外部资金需要量外部资金需要量=敏感资产敏感资产-敏感负债敏感负债-留留存收益存收益+非敏感资产非敏感资产 n由于：由于：敏感资产敏感资产=销售额销售额敏感资产销售百分比敏感资产销售百分比敏感负债敏感负债=销售额销售额敏感负债销售百分比敏感负债销售百分比留存收益留存收益=计划销售净利率计划销售净利率预计销售额预计销售额（1股利支付率），则：股利支付率），则：n外部资金需要量外部资金需要量=销售额销

21、售额（敏感资产销（敏感资产销售百分比售百分比-敏感负债销售百分比）计划销敏感负债销售百分比）计划销售净利率售净利率预计销售额预计销售额（1股利支付股利支付率）率）+非敏感资产非敏感资产 n增量模型下，销售百分比法的基本步骤：增量模型下，销售百分比法的基本步骤： n（1）预计销售额增长率；）预计销售额增长率；n（2）确定经营项目和非经营项目；）确定经营项目和非经营项目；n（3）确定需要增加的总的资金数额；）确定需要增加的总的资金数额；n（4）确定当年留存收益增加额；）确定当年留存收益增加额；n（5）根据有关财务指标的约束确定对外）根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额。筹资数额。例题【例5-1】

22、增量模型n华云公司华云公司2010年销售收入为年销售收入为20000万元，销售净利润率万元，销售净利润率为为12%，净利润的，净利润的60%分配给投资者。分配给投资者。2010年年12月月31日的资产负债表（简表）如下：日的资产负债表（简表）如下：n华云公司华云公司2011年计划销售收入比上年增长年计划销售收入比上年增长30%。据历年。据历年财务数据分析，公司现金、应收账款和存货是敏感资产；财务数据分析，公司现金、应收账款和存货是敏感资产；应付账款和应付票据是敏感负债。华云公司应付账款和应付票据是敏感负债。华云公司2011年的销售年的销售净利率和利润分配政策与上年也保持一致，适用的企业所净利率

23、和利润分配政策与上年也保持一致，适用的企业所得税税率为得税税率为25%，则华云公司，则华云公司2011年外部筹资需求量为年外部筹资需求量为多少万元多少万元? 财务管理第二节第二节 股权资金的筹措股权资金的筹措 n股权资本作为企业最基本的资本，代表股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力。了公司的资本实力。n通常企业可以通过通常企业可以通过“吸收直接投资吸收直接投资”、“发行股票发行股票”和和“利用留存收益利用留存收益”等形等形式筹集股权资金。式筹集股权资金。 企业资本筹资结构企业资本筹资结构企业企业全部全部资本资本股权资本股权资本债务资本债务资本资本金资本金资本公积金资本公积金盈余公

24、积金盈余公积金未分配利润未分配利润股份制企业：股本股份制企业：股本非股份制企业：投入资本非股份制企业：投入资本n1.吸收直接筹资的概念及种类吸收直接筹资的概念及种类 吸收直接投资，也称投入资本筹资，是指非股份吸收直接投资，也称投入资本筹资，是指非股份制企业以签订投资协议的形式吸收投资者直接投入资制企业以签订投资协议的形式吸收投资者直接投入资本的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，本的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，只适用于非股份制企业只适用于非股份制企业,是非股份制企业筹集股权资本是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。的一种基本方式。 一、吸收直接筹资一、吸收直接筹资2.吸

25、收直接投资优缺点吸收直接投资优缺点二、发行普通股筹资二、发行普通股筹资n主要内容：主要内容：n1、股票的种类、股票的种类n2、股票的发行、股票的发行n发行方式发行方式n发行价格发行价格n销售方式销售方式n股票的上市股票的上市n股票筹资的评价股票筹资的评价 n 1、股票的概念及种类、股票的概念及种类n什么是股票？什么是股票？n股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。股票持有人股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。股票持有人即为公司的股东。即为公司的股东。n股票的种类：股票的种类： n按照股东享有的权利和承担的义务分为普通股和优先股按照股东享有的权利和承担的义务分为普通股和优先股 n按照股票票面

26、有无记名分为记名股票和无记名股票按照股票票面有无记名分为记名股票和无记名股票n按照股票票面上有无金额分为有面值股票和无面值股票按照股票票面上有无金额分为有面值股票和无面值股票 n按照投资主体分为国家股、法人股、个人股和外资股按照投资主体分为国家股、法人股、个人股和外资股 n按发行对象和上市地区的不同分为按发行对象和上市地区的不同分为A股、股、B股、股、H股、股、N股股和和S股股 A股、股、B股、股、 H股、股、 N股、股、 S股股nA股股(人民币普通股票人民币普通股票)：由境内公司发行：由境内公司发行,供境内机构供境内机构组织组织个人个人,以人民币认购和交易的普通股股票以人民币认购和交易的普通

27、股股票.nB股股(人民币特种股票人民币特种股票)：以人民币标明面值：以人民币标明面值,以外币认以外币认购和买卖购和买卖,在境内证券交易所上市交易的股票在境内证券交易所上市交易的股票.2001年年2月月19日开始对境内居民开放日开始对境内居民开放.nH股：注册地在内地、上市地在香港的外资股股票。股：注册地在内地、上市地在香港的外资股股票。nN股：注册地在内地、上市地在纽约的外资股股票。股：注册地在内地、上市地在纽约的外资股股票。nS股：注册地在内地、上市地在新加坡的外资股股股：注册地在内地、上市地在新加坡的外资股股票。票。发行普通股筹资发行普通股筹资-程序程序董事会作出决议董事会作出决议提请股东

28、大会批准提请股东大会批准保荐人保荐保荐人保荐证监会申报证监会申报证监会审核证监会审核上市公司发行股票上市公司发行股票证券公司承销证券公司承销自核准之日起自核准之日起6 6个月内发行股票个月内发行股票2、股票的发行、股票的发行发行普通股筹资发行普通股筹资-发行方式发行方式股票发股票发行方式行方式非公开非公开发发 行行 公公 开开 发发 行行定向募集（私募发行）定向募集（私募发行）首次上市公开发行股票首次上市公开发行股票上市公上市公司发行司发行股票股票增发增发配股配股向社会发售向社会发售向原股东配售向原股东配售发行普通股筹资发行普通股筹资-销售方式销售方式股票股票发售发售方式方式自自 销销承承 销

29、销包包 销销代代 销销n股票的承销：代销股票的承销：代销/ /包销包销n股票采取溢价发行的股票采取溢价发行的, ,其价格由发行人与承销的证其价格由发行人与承销的证券公司协商商定券公司协商商定; ;n证券承销业务采取代销或包销方式证券承销业务采取代销或包销方式. .向不特定对象向不特定对象公开发行的证券票面总值超过人民币公开发行的证券票面总值超过人民币50005000万元万元的的, ,应由应由承销团承销。承销团承销。n证券的代销包销期限最长不得超过证券的代销包销期限最长不得超过9090日。日。n采用代销方式采用代销方式, ,代销期限届满代销期限届满, ,向投资者出售的股票向投资者出售的股票数量未

30、达到拟公开发行股票数量数量未达到拟公开发行股票数量70%70%的的, ,为发行失为发行失败。发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利败。发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还股票认购人。息返还股票认购人。n按照发行价格与其面值的关系，股票的发行价格通常有按照发行价格与其面值的关系，股票的发行价格通常有以下几种：以下几种：n（1）平价发行，即将股票面值作为股票的发行价）平价发行，即将股票面值作为股票的发行价格；格；n（2）市价发行，即将公司现有流通在外股票的市场）市价发行，即将公司现有流通在外股票的市场价格或同类股票的现行价格作为股票的发行价格；价格或同类股票的现行价格作为股票的发行价格

31、；n（3）中间价发行，即股票发行价格介于股票面值和）中间价发行，即股票发行价格介于股票面值和市场价格之间。市场价格之间。 股票的发行价格的确定非常重要。如果发行价格过高，可能导致股票的发行价格的确定非常重要。如果发行价格过高，可能导致发行失败；发行价格过低，则可能会导致资本的筹集不足，同时也会发行失败；发行价格过低，则可能会导致资本的筹集不足，同时也会损害到原有股东的利益。因此，合理确定发行价格是保证发行成功的损害到原有股东的利益。因此，合理确定发行价格是保证发行成功的关键。关键。 定定价方价方式：式：固固定价格方式；累计定单方式定价格方式；累计定单方式发行普通股筹资发行普通股筹资-发行价格发

32、行价格 初次公开发行股票的价格的确定（初次公开发行股票的价格的确定（IPO）n(1)累积订单方累积订单方式式n目前主要应用于美、英等国及我国台湾证券市场。目前主要应用于美、英等国及我国台湾证券市场。这就其投资者结构中机构投资者所占比重较大是分这就其投资者结构中机构投资者所占比重较大是分不开的。不开的。n累积订单方式的原理类似于投标，市场化程度最累积订单方式的原理类似于投标，市场化程度最高。投资者在指定的时间内，在发行底价上按价格高。投资者在指定的时间内，在发行底价上按价格优先、时间优先进行申购。申购结束后，由证券交优先、时间优先进行申购。申购结束后，由证券交易所的竞价系统由高到低产生申购成功者

33、和实际发易所的竞价系统由高到低产生申购成功者和实际发行价，并以申购成功的最低标价为发行价。行价，并以申购成功的最低标价为发行价。 n(2)固定价格方式固定价格方式n新股发行价新股发行价=每股税后利润每股税后利润发行市盈率；发行市盈率；n通常在新兴市场中比较常用，或用于发行量比较通常在新兴市场中比较常用，或用于发行量比较小的股票。小的股票。n从从2005年初开始，我国的新股定价实行询价制度，新股年初开始，我国的新股定价实行询价制度，新股发行价格由发行人和承销商在机构投资者报价的基础上发行价格由发行人和承销商在机构投资者报价的基础上自行确定，证监会根据一定原则进行窗口指导，以防止自行确定，证监会根

34、据一定原则进行窗口指导，以防止出现定价过于偏离上市公司基本面的情况。出现定价过于偏离上市公司基本面的情况。n询价制度从性质上看属于累积询价制度从性质上看属于累积 订单方式，订单方式，改变了延续十改变了延续十多年的与市盈率挂钩的固定价格方式。多年的与市盈率挂钩的固定价格方式。n询价制度的实施，标志着我国资本市场首发市场化定价询价制度的实施，标志着我国资本市场首发市场化定价机制的初步建立。机制的初步建立。财务管理 福安药业首次公开发行股票上市招股意向书摘福安药业首次公开发行股票上市招股意向书摘1、股票种类：人民币普通股（、股票种类：人民币普通股（A股）股）2、每股面值：、每股面值：1.00元元3、

35、发行股数：拟发行不超过、发行股数：拟发行不超过3,340万股，占发行后万股，占发行后总股本的总股本的25.04%。4、发行价格：通过向询价对象初步询价确定发行价、发行价格：通过向询价对象初步询价确定发行价格区间，由发行人和主承销商根据初步询价结果格区间，由发行人和主承销商根据初步询价结果和市场情况确定发行价格。和市场情况确定发行价格。5、发行方式：采用网下向询价对象配售与网上向社、发行方式：采用网下向询价对象配售与网上向社会公众投资者资金申购定价发行相结合的方式。会公众投资者资金申购定价发行相结合的方式。6、发行对象：符合资格的询价对象和在深圳证券交、发行对象：符合资格的询价对象和在深圳证券交

36、易所开户的符合易所开户的符合创业板市场投资者适当性管理创业板市场投资者适当性管理暂行规定暂行规定要求的境内自然人、法人等投资者（要求的境内自然人、法人等投资者（国家法律、法规禁止购买者除外）国家法律、法规禁止购买者除外） n福安药业本次询价以配售对象为报价单位，福安药业本次询价以配售对象为报价单位，采取采取价格与申购数量同时申报的方式进行。申报价格价格与申购数量同时申报的方式进行。申报价格的最小变动单位为的最小变动单位为0.01元，每个配售对象最多可元，每个配售对象最多可申报申报3档价格。档价格。配售对象自主决定是否参与初步询配售对象自主决定是否参与初步询价，自行确定申报价格和申报数量。配售对

37、象参价，自行确定申报价格和申报数量。配售对象参与初步询价时须同时申报价格和数量，由询价对与初步询价时须同时申报价格和数量，由询价对象通过深交所网下发行电子平台统一申报。象通过深交所网下发行电子平台统一申报。 n 财务管理3、股票的上市、股票的上市 股票上市是指股份有限公司符合规定条件，经过申请股票上市是指股份有限公司符合规定条件，经过申请批准后在证券交易所作为挂牌交易的对象。批准后在证券交易所作为挂牌交易的对象。 经批准在证券交易所上市交易的股票，称为上市股票；经批准在证券交易所上市交易的股票，称为上市股票； 经批准能在证券交易所上市交易股票的公司，称为上经批准能在证券交易所上市交易股票的公司

38、，称为上市公司。市公司。 股票发行与股票上市的区别：股票发行与股票上市的区别： 发行：发行：发行的对象是初始投资者，投资者通过申购程序发行的对象是初始投资者，投资者通过申购程序产生；价格一般事先确定；卖方的特定的，买方是不特定产生；价格一般事先确定；卖方的特定的，买方是不特定的。的。 上市：上市：上市的对象是市场所有投资者；价格通过交易所上市的对象是市场所有投资者；价格通过交易所竞价产生，由供求情况决定；买卖双方均不特定。竞价产生，由供求情况决定；买卖双方均不特定。发行与上市可以合并进行。发行与上市可以合并进行。n上市条件上市条件n股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发股票经国务院证券监督管

39、理机构核准已公开发行；行； n公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币30003000万元；万元；n公开发行的股份达到公司股份总数的公开发行的股份达到公司股份总数的25%25%以上；以上；公司股本总额超过人民币公司股本总额超过人民币4 4亿元的，公开发行股亿元的，公开发行股份的比例为份的比例为10%10%以上；以上；n公司最近公司最近3 3年无重大违法行为，财务会计报告无年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。虚假记载。n证券交易所可以规定高于这些规定的上市条件，证券交易所可以规定高于这些规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。并报国务院证券监督管理机构批准。n 股票上市的影

40、响股票上市的影响n积极影响：积极影响：n提高公司知名度，吸引更多顾客，便于筹措新提高公司知名度，吸引更多顾客，便于筹措新资金；提高股票的变现力；资本大众化，分资金；提高股票的变现力；资本大众化，分散风险，避免股权过于集中；便于确定公司价散风险，避免股权过于集中；便于确定公司价值，有利于公司实现价值最大化目标。值，有利于公司实现价值最大化目标。n消极影响：消极影响：n上市成本较高，手续复杂严格；公司将负担上市成本较高，手续复杂严格；公司将负担较高的信息披露成本；信息公开的要求可能会较高的信息披露成本；信息公开的要求可能会暴露公司的商业机密；股价有时会歪曲公司的暴露公司的商业机密；股价有时会歪曲公

41、司的实际情况，影响公司声誉；可能会分散公司的实际情况，影响公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。控制权，造成管理上的困难。4、股票筹资的优缺点、股票筹资的优缺点第三节第三节 债权资金的筹措债权资金的筹措 n一、长期借款筹资一、长期借款筹资 n二、发行债券二、发行债券 n三、租赁融资三、租赁融资一、长期借款筹资一、长期借款筹资n长期借款长期借款是指企业向银行等金融机是指企业向银行等金融机构，以及向其他单位借入的，期限在构，以及向其他单位借入的，期限在1 1年以上的各种借款。是公司长期负债融年以上的各种借款。是公司长期负债融资的主要形式之一。资的主要形式之一。n长期借款的种类长期借款

42、的种类按提供贷款的按提供贷款的机构不同分机构不同分 政策性银行贷款政策性银行贷款 商业性银行贷款商业性银行贷款 其他金融机构贷款其他金融机构贷款 按有无抵押品按有无抵押品作担保分作担保分 抵押贷款抵押贷款 信用贷款信用贷款 按贷款的按贷款的用途分用途分 基本建设贷款基本建设贷款 更新改造贷款更新改造贷款 科技开发和新产品科技开发和新产品试制贷款试制贷款 n银行借款的信用条件银行借款的信用条件n授信额度授信额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额，是银行规定的企业无担保贷款的最高额。最高限额，是银行规定的企业无担保贷款的最高

43、额。n周转授信协议周转授信协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业通常要对未使用部分付一笔承诺费。款协定。企业通常要对未使用部分付一笔承诺费。 承诺费承诺费=贷款未使用余额贷款未使用余额承诺费率承诺费率课堂练习（课堂练习（P123练习练习2） n银行借款的信用条件银行借款的信用条件n补偿性余额补偿性余额 银行要求借款企业将借款的一定比例留银行要求借款企业将借款的一定比例留存银行，一般为借款的存银行，一般为借款的10%20%。从银行的角度来。从银行的角度来看，补偿性余额利于银行降低贷款风险；但对于借款企看，补偿性余额利于

44、银行降低贷款风险；但对于借款企业而言，承诺费的支付提高了借款企业的实际利率业而言，承诺费的支付提高了借款企业的实际利率,补偿补偿性余额也提高了借款的实际利率性余额也提高了借款的实际利率。实际利率实际利率= 借款总额借款总额借款利率（名义利率）借款利率（名义利率）借款总额借款总额（1-1-贷款限额补偿比例）贷款限额补偿比例） 借款抵押：借款抵押： 银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚有把握的企银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚有把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。的风险。抵押品一般有抵押品一般有: :应收账

45、款、存货、股票、债券和不动应收账款、存货、股票、债券和不动产等。产等。 银行将根据抵押品的变现能力决定贷款金额，一般为抵银行将根据抵押品的变现能力决定贷款金额，一般为抵押品面值的押品面值的30-90%30-90%。 这一比例的高低，取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。抵这一比例的高低，取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。抵押借款的成本通常高于非抵押借款，这是因为银行主要向信誉好的客户押借款的成本通常高于非抵押借款，这是因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将抵押贷款看成是一种风险投资。故而收取较高的提供非抵押贷款，而将抵押贷款看成是一种风险投资。故而收取较高的利率；同时银行管理抵

46、押贷款要比管理非抵押贷款困难，为此往往另外利率；同时银行管理抵押贷款要比管理非抵押贷款困难，为此往往另外收取手续费。收取手续费。企业向贷款人提供抵押品，会限制其财产的使用和将来的借款能力。企业向贷款人提供抵押品，会限制其财产的使用和将来的借款能力。n长期借款的程序长期借款的程序企业提出申请企业提出申请 银行进行审批银行进行审批签订借款合同签订借款合同 企业取得借款企业取得借款 企业偿还借款企业偿还借款 到期日一次偿还到期日一次偿还定期偿还等额本金定期偿还等额本金分批偿还分批偿还n借款合同的内容借款合同的内容基本条款基本条款 限制条款限制条款 借款种类借款种类/借款用途借款用途 借款金额借款金额

47、/利率利率/期限期限 还款资金来源还款资金来源 保证条款保证条款/违约责任违约责任 一般性限制条款一般性限制条款 例行性限制条款例行性限制条款 特殊性限制条款特殊性限制条款合合同同内内容容银行长期借款的限制性条款 n银行借款筹资的优缺点银行借款筹资的优缺点n优点优点筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好、筹资速度快、筹资成本低、借款弹性好、企业利用借款筹资可以发挥财务杠杆作用企业利用借款筹资可以发挥财务杠杆作用n缺点缺点财务风险较大、限制条款较多、筹资数额财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限。有限。二、发行债券二、发行债券n1、债券的概念、债券的概念 公司债券是企业为了筹集资金而向债权公司债券

48、是企业为了筹集资金而向债权人发行的有价证券，发行企业承诺按一定利人发行的有价证券，发行企业承诺按一定利率到期支付利息和偿还本金。率到期支付利息和偿还本金。n2.债券的种类债券的种类按是否记名按是否记名记名债券、无记名债券记名债券、无记名债券是否具有抵押品是否具有抵押品抵押债券、信用债券抵押债券、信用债券利率是否固定利率是否固定固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动利率债券是否有权参与利是否有权参与利润分配润分配参与公司债券、非参与公司债券参与公司债券、非参与公司债券是否可转换为股是否可转换为股票票转换公司债券、不可转换公司债券转换公司债券、不可转换公司债券是否上市交易是否上市交易上市债券

49、、非上市债券上市债券、非上市债券n3.发行公司债券的条件发行公司债券的条件1.股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元万元,有有限责任公司不低于限责任公司不低于6000万元万元;2.累计债券余额不超过公司净资产的累计债券余额不超过公司净资产的40%;3.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息利息.4.债券的利率不超过国务院限定的利率水平债券的利率不超过国务院限定的利率水平.n4.申请公司债券上市交易的条件申请公司债券上市交易的条件1.公司债券的期限为一年以上公司债券的期限为一年以上2.公司债券实际发行额不

50、少于公司债券实际发行额不少于5000万元人民币万元人民币3.符合发行的规定条件符合发行的规定条件.n5.债券发行的程序债券发行的程序做出发行决议做出发行决议 提出申请提出申请公告募集办法公告募集办法交付债券交付债券收缴款项收缴款项登记债券存根薄登记债券存根薄委托证券机构发售委托证券机构发售董事会制定方案，董事会制定方案，股东会做出决议股东会做出决议n6.债券的信用评级债券的信用评级 我国目前的公司债券信用评级业务，既包括我国目前的公司债券信用评级业务，既包括对对债券的信用评级债券的信用评级，也包括对发行债券，也包括对发行债券企业企业主体的信用评级主体的信用评级，两者在方法上类似，但评，两者在方