台商大陆融资实务.pptx

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1、上海永华投资咨询公司 洪永沛2005年2月4日2005年台商大陆融资实务一、大陆的金融市场大陆的金融监管体系中央财政部中国人民银行证监会省市中国人民银行分行银监会证监会各地派出机构银监会各地派出机构商业银行政策性银行证券公司信托投资公司租赁公司担保公司大陆主要融资来源 国债、企业债、股票融资和贷款是国内非金融机构部门 融资的四种主要方式。 资金主要来源于：银行、证券、信托、担保和租赁等金融机构。资本市场的融资体系上市普通股特别股公司债可转换公司债未上市募资组建增资处分资产或股权银行业 四大国有商业银行，11家股份制商业银行，城市商业银行和信用合作社，外资金融机构，政策性银行 截至2004年12

2、月末，国有商业银行资产总额16.92万亿元，股份制商业银行资产总额4.70万亿元，城市商业银行资产总额1.71万亿元。 央行对贷款利率的浮动范围进行统一规定：下限为基准利率的0.9倍，不设上限。（目前约在5-6%左右）银行业 中小企业融资 尚未建立专门为中小企业服务的中小金融机构。 需要向银行提供经过审计的合格的财务报表。 信用等级评估体系主要为大企业设置，评定标准中存在着对中小企业资信评估不利的因素。 56%的中小企业将银行贷款作为“获取外部资金的主要途径”的第一选择。但由于中小企业资产规模小、经营风险大、且缺乏信用融资担保机制，很难从银行获得所需资金。证券业 A股：沪深两市上市A股共有13

3、48家。2004年， A股发行筹资522.17亿元； A股配股筹资104.54亿元。 B股：沪深两市上市A股共有110家。2004年， B股发行筹资3.28亿美元。 中小企业板：前32家公司的融资金额达到77.90亿元。另据不完全统计，进入上市辅导期的企业有1200多家，80%-90%是民营中小企业。 其他方式：可转债筹资209.03亿元。证券业 中国国民经济保持持续快速增长，为证券市场提供了强大的动力。 各类企业的快速发展为证券市场创造了有效的市场资源。 中国居民储蓄的增长、社保基金的建立和保险业的发展，为中国证券市场提供了资金支持。 监管体制、法律法规逐渐完善。 投资理念日益成熟。担保业

4、到2004年9月，中小企业信用担保机构的数目已经超过了三千多家。 对担保公司的监管还没有一套正式的法规法律，也没有明确具体的监管部门，因而造成监管空白。 央行紧缩贷款，担保业无序竞争 担保机构发展快、实力弱、规模小，资本在1000万到2000万元间。 担保能力不足，放大倍数在3倍左右。信托业 据中国银监会最新统计，截至1月18日，全国已获重新登记、领取金融许可证的信托投资公司共有59家。 截至2004年9月末，正常经营的信托公司固有资产总额768亿元,负债302亿元，权益466亿元（实收资本435亿元），管理的信托财产总额2123亿元。 信托业 信托业务：包括资金信托、动产信托、不动产信托。

5、投资基金业务：包括发起、设立投资基金和发起设立投资基金管理公司。 投资银行业务：包括企业资产重组、购并、项目融资、公司理财、财务顾问等中介业务。 自有资金的投资、贷款、担保等业务。 允许通过信托投资于公益事业和公共基础设施项目建设。租赁业 全国资产在3000万元以上的租赁公司仅有百余家，金融租赁公司14家、中外合资租赁公司45家，其余大部分为小型企业。 2003年，中国的租赁额只有22亿美元，市场渗透率1%，有很大的发展空间。 在中美、中欧的WTO双边协议中，都允许国外厂商在中国运用融资租赁手段促销产品，将推动过内租赁业的发展。 缺乏统一的行业管理，相关政策和法律不配套、不完善甚至相互冲突，市

6、场仍不成熟。金融服务业 财务顾问（咨询） 投资顾问（咨询） 会计师事务所 管理顾问（咨询）二、台商在大陆的融资需求一般企业的融资需求及来源资产：债权融资： 现金 应付款 应收款 短期借款 存货 长期借款 设备 公司债（CB） 投资股权融资： 普通股 优先股 M&A（资金用途）（资金来源）一般台商在大陆的财务问题 自有资金不足 欠缺担保品 融资困难 税务及进出口困扰多 当地行政干扰大 缺乏可信赖的财务人才各阶段的融资需求性质主要考虑来源创业期短期及中长期均应准备预估三年的资金需求自有资金为主成长期资本性支出即周转资金均应预估主要看营业的成长幅度，控制现金流量可考虑以增资或贷款方式进行增资以战略性

7、投资人为主稳定期规模逐渐扩大获利已趋稳定考虑邀请VC或财务型投资人或以上市方式需求更大资金融资需求的平衡 工作计划要具体 做好资金规划（包括资本性及周转性） 建立预算制度 现金流量要有前瞻性（按年/月/日编制） 老板本身必须建立基本财务观念三、台商在大陆的融资策略债券融资短期借款长期借款票据贴现融资项目开发贷款商业信用应付账款应付票据 预收账款 银行贷款短期（抵押）贷款开状担保（保证）债券融资股权融资 借壳上市：收购已上市公司股权，达到上市目的。 台湾母公司直接申请上市，大陆子公司再以独立公司名义在海外上市。 发行台湾存托凭证（Taiwan Depository Receipt，TDR）。 回

8、台设立投资控股公司并申请上市。 回台设立营运总部，并以营运总部申请上市。M&As方式： 杠杆收购。 管理层收购。 反向兼并、买壳上市。 借壳上市。考虑： 并购目标选择。 中介机构的选择。 并购方案制定。大陆股市概况 A股 股票发行实施询价制度。 原则上一次发行审核委员会工作会议只安排两家公司上会。 空头市场，成交量低，目前发行股票比较困难。大陆股市概况 B股 申请发行B股的企业,可以是国有企业、集体企业及其他所有制形式的企业,应为已经设立并规范运作的股份有限公司。 中国证监会会商国务院有关部门确定发行B股的预选企业。 QFII政策推出后，B股市场吸引外资的功能降低。QDII，CDR的推出将减少

9、B股市场的资金。大陆股市概况 中小板 旨在为中小企业提供直接融资的平台。提高企业的自有资本的比例，完善企业的资本结构，提高企业自身抗风险的能力。 建立现代企业制度，规范法人治理结构，提高企业管理水平，降低经营风险。建立归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度。 上市条件与主板相同境外解决方案 香港 在香港上市的内地公司总数达到286家，占到香港股市上市公司总数1084家的26%。 未来两年内，中国内地企业的新股上市将继续在香港股市占主要地位。 未来内地企业可能在香港股市和内地股市同时发行A股及H股上市。 企业可以依据自身的规模选择在主板或创业板上市。境外解决方案 新加坡 截止200

10、4年12月31日，共有625家公司在新交所上市。68家中国公司、50家香港企业与11家台湾企业。 主板与创业板不是完全分隔。 再融资没有间隔期要求，融资量没有上限。 在国内注册的公司，必须得到证监会的批准，符合国内上市条件，才能在新交所上市。境外解决方案 - NASDAQ 许多中国高科技公司选择在纳斯达克证券交易所上市，而非香港、国内的创业板。 经营、财务状况良好的大型企业。主要三类：电子贸易、在线游戏、芯片设计。 在NASDAQ上市，或发行ADR。香港主板、创业板与中国香港主板、创业板与中国A、B股上市条件比较股上市条件比较 香港主板香港创业板A股NASDAQ实收资本无具体要求无具体要求发起

11、人认购金额不少于人民币5000万元超过4百万美元的净资产额。盈利要求过去三年纯利总额达5000万港元，其中最近年度超过2000万港元，前两年的纯利合计达3,000万港元不设盈利要求连续三年盈利上个会计年度最低为75万美元的税前所得。最低公众持股量至少占公司已发行股本的25%3000万港元或至少占已发行股本20%-25%（以较高者为准）不少于总股本的25%，总股本超过4亿元，公众股不少于总股本的15%50万股。主要股东的最低持股量不设主要股东最低持股量，保荐人/承销商一般要求股东在上市后的六月內不能出售名下股份管理层、股东和主要股东在上市时需合计共持有公司已发行股份至少35%。管理层股东在公在公

12、司上市后两年內不能出售名下股份。主要股东在上市后的六月內不能出售名下股份发起人认购的股份数额不少于总股本35%公众持股50万-100万之间 的股东800名；公众持股100万以上的股东 400名。最低市值1亿港元4610万港元无具体要求股票总市值最少要有美金100万元以上。四、如何做好融资规划创业初期 自有资金，亲友借款。 天使投资人 母公司贷款。 风险投资基金。 融资租赁扩展期 风险投资 银行贷款 应收票据、账款贴现 发行公司债券上市前后 Pre-IPO，获得夹层资金，调整股本结构。 上市辅导 上市规划参与中介：财务顾问，证券商（保荐人及主承销商），会计师，律师，估值师，公关公司。债权融资的准备 担保品：土地、厂房 L/C 或Guarantee 副担保（母公司的支持） 开户：累积信用 PR开辟新的融资方案 招募经销商 加盟连锁 现金交易到信用交易 延期支付/预收贷款或保证金 借助外力（eg. 共同行销，异业结盟） Know-how的价值并购的准备工作 聘任有经验的顾问 Business Review 估值 并购方式的考虑（股权比例及经营团队） Road Show撰写一份有说服力的商业计划书重点公司介绍市场与销售竞争性分析战略技术产品与服务目标市场销售策略管理团队竞争者竞争策略财务计划预计财务报表资金需求