第九讲 企业投资决策分析.doc

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1、第九讲 企业投资决策分析第一单元 教学方案教学章节一、投资及其决策过程二、货币的时间价值三、现金流量的估计四、资金成本的估计教学目标1、应掌握的知识点 投资及其决策过程 货币时间价值的计算 现金流量的估计 资金成本的估计2、应培养的技能点 现金流量的估计能力 资金成本的估计能力教学重点与难点1、教学重点 投资决策的基本过程 不均匀现金流系列总现值的计算 现金流量的计算 债务成本、权益资本成本及加权平均资金成本的计算方法2、教学难点 不均匀现金流系列总现值的计算 现金流量的计算 债务成本、权益资本成本及加权平均资金成本的计算方法问题思考与训练1、投资决策过程一般包括哪些基本步骤？2、计算现金流量

2、应遵循哪些原则？下一单元预习内容及要求五、投资方案的评价方法六、投资决策原理与方法的应用【案例分析】中国银行业兼并重组第一浪注：两节课（即一次课）为一单元第九讲 企业投资决策分析第一单元 教学内容与教学方法教学主要内容教学方法时间分配【问题讨论与交流】企业的生存与发展离不开投资，投资是为了取得投资收益，怎样才能实现投资收益的最大化？也就是说企业怎样才能将新增加的资源用在最有价值的地方？【讲授与训练】一、投资及其决策过程（一）投资决策的特点所谓投资，是指当前的一种支出，这种支出能够在以后较长的时期内（通常是指年以上）给投资者带来效益。（二）投资决策的基本过程1确定投资目标与投资方案2收集资料估计

3、数据3对投资方案进行评价4对方案的实施进行监督评价二、货币的时间价值（一）单一款项的现值货币的时间价值表现形式有两种：把资金投入生产或流通领域产生的增值，称为利润或盈利；把通过银行借贷资金所付出的或得到的增值叫利息，利息就是使用资金的成本。（二）不均匀现金流系列的总现值不均匀现金流系列的总现值等于每一笔现金流量的现值之和。假定第1年到第n年末每年的观金流量分别为R1，R2，Rn，这一现金流系列的总现值为TPV，那么： （三）年金系列的总现值如果在一个年金系列中，每年的现金流量都相等，就称为年金系列。假如在n年中，每年年末的现金流量为R，它的总现值为TPV，那么： 三、现金流量的估计（一）计算现

4、金流量的原则1现金流量原则2增量原则3税后原则4时效性原则（二）现金流量的计算一般而言，一个投资方案的现金流量是由以下三个部分构成的：(1)净现金投资量；(2)净现金效益量；(3)方案的残余价值。所有的投资方案都有净现金投资量与净现金效益量，但不一定都有残余价值，因为如果某一投资方案的设备残余价值为零，也就不会产生现金流量。1净现金投资量净现金投资量，是指因投资决策引起的投资费用的增加量。它包括以下内容：（1）固定资产投资估算。（2）流动资金的估算。（3）折旧与残值计算。（4）税金对净现金投资量的影响2净现金效益量净现金效益量是一种经营性的现金收入，说明投资方案在经营期内每年用现金流量衡量的效

5、益大小，它反映了一笔投资的回收状况。净现金效益量等于因投资决策引起的销售收入的增加量，减去因决策引起的经营费用(不包括折旧)的增加量。净现金效益量的计算公式为：若NCB为净现金效益量；S为销售收入增加量；C为经营费用增加量；P为利润增加量；D为折旧增加量。则 NCB=SC由于 S=C+D+P所以 NCB=（C+D+P）C即 NCB=D+P一般而言，企业还要交纳所得税，那么评价方案时所用的净现金效益量应当是税后效益量，也就是原来的利润纳税以后变为税后利润。则：NCB=P+D=P（1t）+D 或NCB=（SCD）（1t）+D 式中，NCB为税后净现金效益量；P为税后利润增加量；t为税率。在投资决策

6、中，C不包括折旧，也不包括利息支出。因为在计算货币的时间价值时，现金流量每一年都要贴现，贴现的过程实际上就是支付利息的过程，如果在计算C时也包括利息因素，那么贴现就不必要了，否则就会导致利息支出的重复计算。3方案的残余价值方案的残余价值是指投资方案寿命结束之后剩余资产的清算价值，主要包括设备的残值和流动资产增加量的变卖收入。一般说来，对于投资期较长的项目，其残值可以忽略不计，但对经营期较短的方案而言，这部分价值对决策则具有重要意义。四、资金成本估计（一）债务成本借款是企业筹集资金的个重要来源，举债筹资包括从银行借款、发行企业债券。这其中又可以按借款时间的长短分为短期负债与长期负债。债务成本就是

7、债务人付给债权人的利息收入。如果企业要缴纳所得税，利息支出就可以从纳税收入中扣除，从而可以减免一部分税金。故税后的负债成本就会低于利息率。因此：税后债务成本=利息率（1税率）例如某企业发行债券100000元，利率为12%，该企业所得税率为40%，则税后债务成本为：12%（140%）=72%（二）权益资本成本1普通股的成本普通股股东在企业中拥有的财富（或价值）等于他将来从企业预期获得的收益，按股东的必要收益率进行贴现而得到的总现值。这里，股东的必要收益率是指股东愿意投资的最低限度必须获得的收益率，低于这个收益率，投资者就会把资金投于别处。这个收益率对企业来说就是资金成本。假定股东的必要收益率为k

8、s，在t期内，将来预期每期的股利收入分别为R1，R2，Rt，股东在企业中的财富为W，则普通股的期限为无穷年限，则该股票的价值为： 现假定公司每年的股利增长率g保持不变，那么上式可推导为： （D1为下年度发放股利）上式也可改写为： 由此可以看出，股东的预期收益由两部分组成。一部分是股利，它的收益率称为股利收益率，等于D1/W；一部分为资本利得，即由股票涨价给股东带来的收益，其收益率称为资本利得收益率，在股利增长率保持每年不变的情况下，它等于g。例如某企业现在普通股的市场价格为每股20元，下一期的股利预期为每股16元，每年股利增长率预期为6%，那么该普通股的资金成本为： 普通股的成本是以股利形式从

9、税后利润中开支的，它不影响应纳税人收入，从而不影响税金大小，所以，估计普通股的资金成本时，不必计算税后资金成本。2优先股的成本优先股的一个最大特点是每年的股利是固定不变的，即股利增长率为零。而且优先股的股利同普通股股利一样，不涉及税款扣减问题，因此在计算优先股成本时，无需经过税赋的调整。假定优先股的资金成本为kp，每年的股利为Dp，发行优先股的每股净收入为Np，则计算优先股的资本成本公式为： 3留存盈余的成本留存盈余就是把公司的一部分盈利留在企业作为再投资之用。所以它本身不需要有外显成本支出，但有机会成本。因为如果把这部分盈利作为股利发放给股东，股东就可以利用这笔钱在其他地方进行投资，从而获得

10、收益。现在企业把留存盈余用于再投资，股东就失去了投资获益的机会。股东失去的这种收益，就是留存盈余的机会成本。它的大小是公司普通股的收益率，因此，公司留存盈余的成本（kr）为： 留存盈余用于再投资，是一个送红股或转赠股本的过程，因此不需要支出股票的发行费用，故在计算它的资金成本时，不必考虑它的发行费用。（三）加权平均资金成本从资金筹集的来源讲，包括权益资本和借债。一般而言，借债是成本最低的一种资金来源，但任何企业不可能全部利用借款来筹资，如果借债过多就会使权益资本减少，债务的偿还就会缺乏保障，加大企业的财务风险。因此，一个企业在筹集资金时，既要考虑资金成本，又要考虑企业风险，要使权益资本和负债之

11、间保持一个合理的比例关系，这就是通常所说的资产负债率或资本结构，而最优的资本结构是使企业的综合资金成本最低的资本结构。由于债务资本的成本与权益资本的成本不一样，故要求加权资金成本。若ka为加权平均资金成本；kd为税后债务成本；ke为权益资本成本；pd、pe分别表示债务与权益资本所占的比重，那么可求出： ka所计算的是加权平均资金成本，这一成本就是该企业在评价投资方案时所使用的贴现率。【问题思考】现金流量与利润有何不同？【关键术语】投资货币的时间价值现值现金流量资金成本【单元小结】本单元主要讲述了现金流系列总现值的计算、现金流量的计算以及债务成本、权益资本成本及加权平均资金成本的计算方法。【实践

12、训练】某股份有限公司的资金来源分别为：银行借款500万元，优先股100万元，普通股1000万元，留存收益400万元，其资金成本率分别为9、10、12、8，求平均资金成本。学生讨论交流，引出投资重要性略讲（10分钟）详讲，加必要的版书（20分钟）详讲（20分钟）详讲，实例分析（20分钟）（10分钟）（5分钟）（5分钟）第九讲 企业投资决策分析第二单元 教学方案教学章节五、投资方案的评价方法六、投资决策原理与方法的应用教学目标1、应掌握的知识点 投资方案的评价方法 投资决策原理与方法的应用2、应培养的技能点 投资方案的评价与论证能力教学重点与难点1、教学重点 投资方案的评价方法，投资决策原理与方法

13、的应用2、教学难点 投资方案的评价方法，投资决策原理与方法的应用问题思考与训练1、企业兼并具有哪些作用？2、你认为企业要作出正确的投资决策应注意抓好哪些环节？3、请你对我国企业投资决策的现状给予评价。下一单元预习内容及要求【案例分析】中国银行业兼并重组第一浪注：两节课（即一次课）为一单元第九讲 企业投资决策分析第二单元 教学内容与教学方法教学主要内容教学方法时间分配【问题讨论与交流】兼并扩张是企业快速发展壮大的必由之路。兼并的实质是将企业作为商品来进行买卖，既然企业本身是一种商品，那么，怎样才能正确地确定兼并企业的价格?【讲授与训练】五、投资方案的评价方法（一）返本法这种方法主要是计算投资所需

14、的返本期的长短，假设每年的净现金效益相等，可以用下列公式计算返本期。 利用返本法评价投资方案时，首先需要确定一个标准返本期，然后将实际返本期与标准返本期进行比较，如果所提出的投资方案的返本期小于标准返本期，则该方案就是可以接受的。返本期较短的方案就是较好的方案。返本法的优点是计算简便，缺点是返本法不考虑货币的时间价值，因而精确性不高。（二）净现值法净现值是指投资项目所获得的净现金效益量扣除净现金投资量的现值。利用净现值法评价投资方案，需要预先确定一个可以接受的收益率，这个收益率通常应等于资本市场上的长期贷款的利息率。其计算公式为：净现值净现金效益量的总现值净现金投资量或 式中：NPV为净现值；

15、Rt为第t年的净现金效益量；n为投资方案的寿命；C0为净现金投资量；i为资金成本。净现值法就是根据净现值的正负或大小来判断投资项目的经济性。净现金效益量的总现值是指因投资方案引起的按现值计算的收入，净现金投资量是指因投资方案引起的期初支出，两者的差额表明方案能给企业净增加多少价值。所以，如果净现值是正值，说明方案能够为企业增加价值，因而是可以接受的；如果净现值是负值，说明方案会使企业价值减少，因而是不能接受的。对于投资额相同的方案，净现值越大，其经济效果越好。净现值法的计算步骤可归纳如下：第一，确定一个目标收益率作为基准贴现率；第二，计算出投资项目在整个投资期间的现金流量表；第三，将投资期内发

16、生的所有现金流量按基准收益率求出净现值；第四，根据净现值对投资方案进行判断。净现值法的主要优点体现在：已经考虑了资本的时间价值，并且全面考虑了项目在整个投资期间内的经营状况，故比较精确。直接以金额表示投资项目的收益率，比较直观。净现值为正值表示该投资项目可以接受，投资者可获得利润；净现值为负表示投资项目不可以接受，投资者将出现亏损。（三）盈利指数法盈利指数法又叫净现值指数法，它是利用净现值与净现金投资量的比，即盈利指数来对投资方案进行评价。其计算公式为： 或 盈利指数表明每元投资所能提供的现金效益的现值是多少，它常用来衡量不同方案投资效益的大小。盈利指数大于1，说明方案的效益大于成本，因而是可

17、以接受的。盈利指数小于l，说明方案的效益小于成本，因而是不可以接受的。（四）内部收益率法内部收益率法是国内外企业广泛采用的一种对投资效果进行动态评价的方法。该方法特别适用于建设周期长、使用期限长的大中型项目的投资效果衡量。内部收益率法也是一种对未来的现金流量计算现值的方法，但它与净现值法的不同之处在于：净现值法是先根据投资方案所需的资金成本确定贴现率，然后根据这个贴现率计算方案的净现值。内部收益率法则是计算能使净现值为零的贴现率，即当投资方案的净现金效益量的总现值与净现金投资量相等时的贴现率，这个贴现率称之为内部利润率。如果该内部利润率大于资金成本，方案是可取的：否则，就是不可取的。内部收益率

18、的计算公式为： 如已知各年的净现金效益量Rt和期初的净现金投资量C0，就可以求出内部利润率r的值。不过，计算内部收益率的这个公式是一个t次方程，要求出内部收益率r的值，最好利用计算机来求解。六、投资决策原理与方法的应用探讨投资决策基本原理与方法的目的，在于运用这些基本原理和方法指导企业的投资决策，以实现企业投资决策的科学化，减少投资决策的失误。（一）企业最优投资规模的确定所谓最优投资规模，就是能使企业利润达到最大的企业总投资量。确定最优投资规模依据的也是边际分析法原理，即当边际收入等于边际成本时，企业的产量和价格能使企业利润达到最大。但把边际分析法原理用于投资决策时，边际收入是指最后投入的1元

19、资金所能取得的利润，通常称为边际投资方案的内部利润率；边际成本是指最后投入1元资金需要支付的成本，即资金的边际成本。只有当投资的边际内部利润率等于资金的边际成本时，这时的投资量能使企业的利润达到最大，这时的r是企业可以接受的投资方案的最低限度的内部利润率（见图91）。 图91 最优投资规模曲线（二）追加投资的动态评价在追加投资的评价选优中，主要有两种方法，一是追加投资的内部收益率法，二是追加投资的净现值判断法。1追加投资的内部收益率追加投资的内部收益率可以理解为两个方案现金流量之差的内部收益率，或者理解为两个备选方案的净现值差额等于零的贴现率。如果有两个投资方案，只要求出净现值差额等于零的贴现

20、率，也称为追加投资的内部收益率，然后将追加投资的内部收益率与基准收益率进行比较，就能够判断哪一个方案较优。如果追加投资的内部收益率大于基准收益率，则投资较大的方案为最优方案；如果追加投资的内部收益率小于基准收益率，则投资较小的方案为最优方案。2追加投资的净现值追加投资的净现值就是按基准收益率计算两个方按现金流量之差的净现值，若该净现值大于零，则说明追加投资部分是合算的，因此投资大的方案优于投资小的方案。用追加投资的净现值比较与内部收益率法在原理上是一样的。（三）寿命不同的投资方案比较1最小共同寿命法2净现值年金化法净现值年金化法也是假设每个方案在寿命终了时可以重复进行投资，一直到最小共同寿命到

21、期为止。但净现值年金化法是把每个方案的净现值，按照方案寿命的长短折算成年金，然后进行比较，年金大者为较优方案。年金的计算公式为： 例如有两个方案A和B，其净现值都是1000元，资金成本都是10%，方案A的寿命为2年，方案B的寿命为6年。试对这两个方案进行比较。 由于方案A的年金大于方案B的年金，所以方案A优于方案B。（四）企业兼并价格的确定1企业兼并的作用（1）能够优化企业的组织结构。（2）可以减少企业的风险，增加企业抵抗风险的能力。（3）可以使企业生产要素之间得到互补。（4）可以改变企业的经营管理，提高管理水平。2企业兼并价格的确定（1）确定收购企业可以接受的最高价格。收购企业可以接受的最高

22、价格的确定一般要经历以下几个步骤：第一，估计收购企业兼并企业以后所引起的税后现金流量的净增加量，这个增加量由两部分组成：一是由于兼并企业以后所产生的经济效益，即每年产生的净现金效益量，该部分是现金流入量；二是兼并企业以后，为了进行生产和技术改造所需要的投资增加量，该部分是现金流出量。第二，用现金流量贴现的方法，计算总现值，这个总现值说明兼并能给企业增加多少价值，也就是收购企业可以接受的最高价格，即买价。（2）确定被收购企业可以接受的最低价格。被收购企业能够接受的最低价格应该是被收购企业现在（收购前 ）的价值。估计被收购企业现在的价值有两种方法。一种是假定被收购企业继续经营下去，每年的现金效益量

23、的总现值，这个总现值就是被收购企业可以接受的最低价格；另一种方法是假定该企业停业进行清算，变卖所有资产可能得到的收入，这个收入就是被收购企业可以接受的最低价格。如果两种估计方法所得到的结果不同，作为被收购方，按理应该选择较高的价格。【问题思考】投资评价的四种方法是否总是有相同的结论，有没有矛盾的时候，如果出现不同的结论，如何处理？【关键术语】返本期法净现值法现值指数法内部收益率兼并价格【单元小结】本单元主要讲述了投资方案的评价方法和投资决策原理与方法的应用。【实践训练】网上冲浪，找一个企业兼并的成功案例，分析成功原因；再找一个兼并失败的案例，分析失败原因。学生讨论交流略讲（10分钟）详讲（20

24、分钟）略讲对比分析法（5分钟）（10分钟）略讲（5分钟）略讲不要求计算（5分钟）略讲不要求计算（5分钟）详讲（15分钟）（10分钟）（5分钟）第九讲 企业投资决策分析第三单元 案例讨论案例名称中国银行业兼并重组第一浪案例内容1997年爆发的东南亚金融危机，引起了中国政府对建立与市场经济相适应的融资体制以及提高金融机构信贷资产质量的重视。一方面，中国人民银行对各新开网点审批程序越来越严格，使各家新兴商业银行在市场准入方面难度加大。另一方面，企业普遍存在的信用危机使银行资产保全任务更加艰巨，经营环境更加复杂，从而要求银行要不断地提高自身的经营能力和风险防范能力。进入90年代，银行间的竞争日益加剧，

25、从沿海到内地，从大城市到中小城市，遍布全国的银行机构数量众多，营业网点高度密集。因此，如何增强竞争实力，迅速扩大市场占有份额就成为摆在各中小商业银行面前的严峻事实。成立于1981年的原中国投资银行是国家对外筹资的窗口，20年来一直承担着世界银行、亚洲开发银行等国际金融组织对中国的转贷款业务，是中国首家引进世界银行工业项目评估技术的国内银行。1994年中国投资银行转制为建行附属的全国性商业银行。经过多年的调整与发展，到1998年底，中国投资银行的资产总额已达到813亿人民币，在北京、上海、深圳等29个大中城市设有区域性分支行和100多家营业网点。但是由于多年来投资银行在体制和管理上存在的问题，使

26、投资银行不仅业务功能不全、结算手段落后，而且资产质量不高，长期累积下来形成了大量的不良贷款，这给投资银行功能的正常发挥带来了一定的困难。国家开发银行作为中国最大的一家政策性银行，拥有5000多亿元的资产，开发银行的资金主要是投向国家基础设施、重点产业和支柱产业，但由于开发银行只有武汉分行一家分支机构，它的具体业务主要是委托工行和建行代理进行。每笔资金动辄上千万元，别的不说，单是资金的在途时间多一天，利息就相当可观。同时，开发银行每年还要付几个亿的代理费。但是，仅这些还不能保证代理人能否完全尽职尽责。所以，“缺腿”的问题成了开发银行领导层的一块心病。为了解决这个问题，国家开发银行的领导经过多次衡

27、量选择，决定由国家开发银行整体收购中国投资银行。虽然，据说这期间不乏有政治上和行政上的色彩，但最终可以称得上是“强强联合”。中国投资银行并入国家开发银行后，虽然满足了开发行“缺腿”的需求，但开发银行作为政策性银行，不涉及一般商业银行的个人零售业务，原投资银行的商业银行业务和分支行以下的同城营业网点还需要再次转让。据开发行的有关人士介绍，国家开发银行曾向各家商业银行发出转让中国投资银行的标书，虽然光大、中信、深发展等9家商业银行都有收购意向，但是，由于光大银行一开始就以志在必得的信心，在短时间内与国家开发银行取得共识，将中国投资银行的所有债权债务及137个同城营业网点整体收购过来。自此，中国银行

28、业终于开始“下海”了。如果撇开国家开发银行和中国建设银行(原投资银行的主权行)之间的默契，国家开发银行几乎白白得到投资银行的分行及其宝贵人才，却把债务推得一干二净，真可谓名利双收，实在是大大的赢家，那么，对于光大而言，光大图的是什么呢？光大又是如何处理投资银行的不良资产？曾担任过中国人民银行副行长和国家外汇管理局局长的朱小华，是圈内公认的年轻有为、厉害的角色，1996年7月，朱小华被委任为中国光大(集团)总公司董事长兼行政总裁，同时亦为中国光大银行、光大证券有限公司、中国光大国际信托投资公司董事长。光大接收投资银行，主要看中的是投资银行的137家营业网点。朱小华在谈到投资银行的不良资产时说：“

29、此次接收牵涉到的资产金额约有700亿元。对于原投资银行的不良资产，光大事先都非常慎重地做了分项考察，并争取到了决定接收成败关键的前提条件。这个前提条件就是原投资银行为财政所做的世界银行转贷款所形成的外汇部分的不良资产，进行表外处理，光大只协助其进行帐户管理服务，不承担这部分债务”。这样一来，光大银行接收的投资银行的不良资产比率就大大降低，其内债不良资产比例下降到30以下。而光大通过收购过程中获得的净资产、呆账准备金和网络资源，便能冲销现有“两呆”的60以上，接管过来的不良资产(指逾期贷款)比率就降到20以下。而凭光大的实力和能力，处理这部分不良资产是没有什么大问题的。 所以，开发银行和光大银行

30、对投资银行的重组，可以说是各取所需，双方几乎都是以最小的代价换来了最大的回报，或许这也正是资产重组的魅力所在。从这个角度而言，开发银行和光大银行在收购投资银行的过程中，双方都算得上是大赢家。原投资银行的20家分行改名归入开发银行旗下后，改变了国家开发银行原来只有武汉分行一家分支机构的局面。奠定了这家拥有5000亿资产的中国最大的政策性银行向真正银行发展的基础。“把孩子交给保姆和自己带毕竟是两回事”，开发银行的一位人士形象地比喻说，“交给保姆是没办法，现在有机会了，还是自己带好，这样不但可以节省费用，提高管理水平，而且在加强与地方政府和企业的沟通方面，分行也可以更好地发挥作用。” 而成立于199

31、2年的光大银行，1998年外币资产总额达747亿元，各项存款达499亿元，实现税前利润13亿元，人均创利43万元，资产利润率和人均利润率在国内银行机构中都名列前茅。不仅如此，其体制创新方面的成果尤其令同行刮目相看。截止1998年底，股份制改造后的光大银行资本实力迅速扩大、资本净值达607亿元人民币，资本充足率达171，远远高于巴塞尔协议和中国人民银行规定的8的资本充足率，名列国内银行之首。 重组前的光大银行只有18家分行103个机构网点和2600多名员工，而目前光大银行的规模几乎翻了一番，资产总额达到15000亿元左右，员工已接近5000人。毫无疑问，此次兼并对光大银行今后的业务扩展将带来1加

32、1大于2的整体效应，首先，随着投资银行被光大银行整体收购，过去困扰投资银行发展的体制障碍和功能缺陷将随之消除，重组后的原投资银行各分支机构可以利用大银行先进的体制，符合国际惯例的管理模式及高效、科学的内部运行机制，从根本上解决其长期存在的运行机制僵化、信贷约束软化及信贷资产质量不高的问题，从而使原投资银行各分支机构在运行机制、管理体制和结构功能等方面上了一个新的台阶。讨论问题1光大银行为什么要收购中国投资银行？这次收购风险大吗？2这次收购对于中国银行由政策型向商业银行转化有何借鉴意义？3你对中国银行的这一重组事件有何评价？4你如何看待企业之间的兼并重组？案例讨论要求1、组长要认真组织讨论，讨论

33、要尽量围绕问题进行，避免跑题或走题。2、小组每位成员都要发言，在某人发言时，其他成员要认真倾听，不管是否同意某人的观点，都不要随意打断对方，要让每一位成员把自己的观点表述出来。3、组长要指派专人进行记录，记录员要认真记录小组成员的发言。待小组成员都发表意见后，小组成员再来讨论、归纳本组主要观点。4、选派本组代表进行班内汇报。案例点评在我国不断深化金融体制改革的大背景下，此次收购转让活动就更具有了非同寻常的意义。转让原投资银行能使国家开发银行成为真正的政策性银行，从而能充分发挥其宏观调控的功能，着眼于支持国家重大项目工程的建设。而原投资银行加入光大银行后，又使得投资银行的原有业务在光大银行这个健全的股份制商业银行体系中更具有市场色彩，同时也增强了光大银行的市场竞争力，为未来我国金融业的并购提供了一套可以借鉴的成功模式。通过这种模式，将为我国目前广大中小金融机构扩大经营规模，提高经营能力，并有效防范和化解金融风险，更好地参与国际金融市场竞争树立了榜样，同时也积累了许多宝贵的经验。注：两节课（即一次课）为一单元13