《财务管理》(3).pptx

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1、第三章第三章 资金筹集管理资金筹集管理教学内容安排教学内容安排l教材为本章安排的内容包括：教材为本章安排的内容包括：l1、资金筹集管理的基本问题；、资金筹集管理的基本问题；l2、权益资金筹集管理；、权益资金筹集管理；l3、借入资金筹集管理；、借入资金筹集管理；l4、资金成本与筹资决策；、资金成本与筹资决策；l5、筹资风险与资本结构。、筹资风险与资本结构。对教材内容的调整：对教材内容的调整：l为了提高我们的授课效率，并考虑到培养计划的要求为了提高我们的授课效率，并考虑到培养计划的要求和教学大纲的安排，需要对本章内容作以调整。和教学大纲的安排，需要对本章内容作以调整。l我们的调整可以分为大调整和小

2、调整两个层次：我们的调整可以分为大调整和小调整两个层次：l大调整是将二、三节合并，称其为大调整是将二、三节合并，称其为“资金筹集方式资金筹集方式”；l小调整又包括两个方面，一是为了提高教学效率对本小调整又包括两个方面，一是为了提高教学效率对本章内容之间的前后调整，二是按照培养计划和教学大章内容之间的前后调整，二是按照培养计划和教学大纲的安排对部分难度较大的内容在纲的安排对部分难度较大的内容在“取取”与与“舍舍”之之间的调整。对于小调整，我们将针对具体问题做具体间的调整。对于小调整，我们将针对具体问题做具体说明。说明。l经过调整以后的本章内容包括：经过调整以后的本章内容包括：l1、资金筹集管理的

3、基本问题；、资金筹集管理的基本问题；l2、资金筹集方式；、资金筹集方式；l3、资金成本与筹资决策；、资金成本与筹资决策；l4、筹资风险与资本结构。、筹资风险与资本结构。重点与难点重点与难点l重点包括：重点包括：l资金筹集方式及其特点；资金成本的概念、内容资金筹集方式及其特点；资金成本的概念、内容与计算；筹资决策的方法；筹资风险的概念与影与计算；筹资决策的方法；筹资风险的概念与影响因素及其计量方法；最优资本结构及其影响因响因素及其计量方法；最优资本结构及其影响因素。素。l难点包括：难点包括：l资金筹集方式；资金成本的计算；筹资风险的概资金筹集方式；资金成本的计算；筹资风险的概念与影响因素。念与影

4、响因素。第一节第一节 资金筹集管理的基本问题资金筹集管理的基本问题l一、资金筹集的概念与意义一、资金筹集的概念与意义l没有难以理解的问题，也没有需要强调的问题，没有难以理解的问题，也没有需要强调的问题，请大家自行阅读教材，予以了解。请大家自行阅读教材，予以了解。l二、资金筹集渠道与资金筹集方式及其相互关系二、资金筹集渠道与资金筹集方式及其相互关系l（一）资金筹集渠道与资金筹集方式的比较（一）资金筹集渠道与资金筹集方式的比较l是一对既有共同之处，但又不完全相同的概念。是一对既有共同之处，但又不完全相同的概念。l其共同之处是：其共同之处是：l二者都是企业资金筹集不可缺少的条件，具有客二者都是企业资

5、金筹集不可缺少的条件，具有客观性；观性；l其不同之处是：其不同之处是：l各自的含义和企业的可选择性不同。各自的含义和企业的可选择性不同。l面对资金筹集渠道面对资金筹集渠道l企业处于被动地位；企业处于被动地位；l可选择余地很小，可选择性较差；可选择余地很小，可选择性较差；l甚至属于资金提供者对企业的选择。甚至属于资金提供者对企业的选择。l面对资金筹集方式面对资金筹集方式l企业处于主动地位；企业处于主动地位；l可选择余地较大，可选择性较强；可选择余地较大，可选择性较强；l但绝对不是企业对资金提供者的选择。但绝对不是企业对资金提供者的选择。l（二）资金筹集渠道与资金筹集方式的关系（二）资金筹集渠道与

6、资金筹集方式的关系l不少学者认为它们之间是一一对应的关系。不少学者认为它们之间是一一对应的关系。l对此，对此，我们持保留态度。我们持保留态度。l我们对二者之间关系的概括是：我们对二者之间关系的概括是：l同一渠道的资金，企业可以采用多种方式取得；同一渠道的资金，企业可以采用多种方式取得；企业采用同一方式，可以取得多个渠道的资金。企业采用同一方式，可以取得多个渠道的资金。三、资金筹集方式的分类三、资金筹集方式的分类（一）按所筹资金的性质分类（一）按所筹资金的性质分类 权益资金和债务资金的筹集方式权益资金和债务资金的筹集方式1、权益资金的筹集方式、权益资金的筹集方式 企业获得所有者权益的方式企业获得

7、所有者权益的方式财务管理中的权益资金，就是财务管理中的权益资金，就是“会计学会计学”中的所中的所有者权益。包括：所有者投入企业的有者权益。包括：所有者投入企业的“资本金资本金”、“资本公积金资本公积金”和统称为和统称为“留存收益留存收益”的盈余公的盈余公积金、公益金、未分配利润。积金、公益金、未分配利润。l依据有关法律和惯例，企业取得资本金的依据有关法律和惯例，企业取得资本金的“主要主要”方式是方式是发行股票发行股票；l企业取得留存收益的（唯一）方式是企业取得留存收益的（唯一）方式是自行积累自行积累。l权益资金的筹集方式，也叫做自有资金的筹集方权益资金的筹集方式，也叫做自有资金的筹集方式。式。

8、l2、债务资金的筹集方式、债务资金的筹集方式l 企业获得负债的方式企业获得负债的方式l财务管理中的债务资金，就是会计学中的负债。财务管理中的债务资金，就是会计学中的负债。包括包括“各种各样各种各样”的债权人借给企业的长期债务的债权人借给企业的长期债务和短期债务。和短期债务。l企业筹集债务资金的方式包括：企业筹集债务资金的方式包括：发行债券、利用发行债券、利用银行信用、利用商业信用、利用租赁。银行信用、利用商业信用、利用租赁。l债务资金的筹集方式，也叫做借入资金的筹集方债务资金的筹集方式，也叫做借入资金的筹集方式。式。l（二）按所筹资金的期限分（二）按所筹资金的期限分l 短期资金和长期资金的筹集

9、方式短期资金和长期资金的筹集方式l1、短期资金的筹集方式、短期资金的筹集方式l短期资金是指使用期限在一年内的资金。短期资金是指使用期限在一年内的资金。l短期资金的筹集方式包括：短期资金的筹集方式包括：利用短期银行信用、利用短期银行信用、发行短期债券、利用商业信用、利用经营性租赁。发行短期债券、利用商业信用、利用经营性租赁。l企业的短期资金基本上都是债务资金。企业的短期资金基本上都是债务资金。l2、长期资金的筹集方式、长期资金的筹集方式l长期资金是指使用期限在一年以上的资金。长期资金是指使用期限在一年以上的资金。l长期资金的筹集方式包括：长期资金的筹集方式包括：发行股票、发行长期发行股票、发行长

10、期债券、利用长期银行信用、利用融资性租赁、企债券、利用长期银行信用、利用融资性租赁、企业自行积累。业自行积累。l企业的长期资金既有债务资金，也有权益资金。企业的长期资金既有债务资金，也有权益资金。l四、资金筹集管理的要求四、资金筹集管理的要求l与第一个问题相同，没有难以理解的问题，也没与第一个问题相同，没有难以理解的问题，也没有需要强调的问题，请大家自行阅读教材，予以有需要强调的问题，请大家自行阅读教材，予以了解。了解。l五、资金筹集数量的预测五、资金筹集数量的预测l根据我们的教学计划和课程内容衔接的具体安排，根据我们的教学计划和课程内容衔接的具体安排，这一问题将在后续课程中讲授。这一问题将在

11、后续课程中讲授。l特别提示：特别提示：l为了在完善大家知识结构的同时，提高授课效率，为了在完善大家知识结构的同时，提高授课效率，需要在本节增加一个问题，我们称其为需要在本节增加一个问题，我们称其为“资本金资本金制度与资本保全制度与资本保全”，其中的一部分属于新增内容，其中的一部分属于新增内容，一部分属于调整内容。一部分属于调整内容。l六、资本金制度与资本保全六、资本金制度与资本保全l（一）资本金制度（一）资本金制度l1、几个重要概念、几个重要概念l1）资本金制度）资本金制度l资本金制度是国家围绕资本金的筹集、管理和核资本金制度是国家围绕资本金的筹集、管理和核算以及所有者的责任、权利和利益等问题

12、所做出算以及所有者的责任、权利和利益等问题所做出的法律规定。的法律规定。l2）资本金）资本金l资本金就是经济学中的资本金就是经济学中的“资本资本”；老百姓将它理解为；老百姓将它理解为办企业的办企业的“本钱本钱”；在股份公司叫做；在股份公司叫做“股本股本”。l关于资本金的规范定义，在管理的不同领域是不同的。关于资本金的规范定义，在管理的不同领域是不同的。l工商行政管理认为：工商行政管理认为：资本金是企业在工商管理部门登资本金是企业在工商管理部门登记的注册资金。记的注册资金。l对于这一定义，财务管理只能借鉴，不能执行。对于这一定义，财务管理只能借鉴，不能执行。l财务管理应该将其定义为：财务管理应该

13、将其定义为：能够满足企业资本性支出能够满足企业资本性支出需要的资金，即企业的长期资金。需要的资金，即企业的长期资金。l3）法定资本金）法定资本金l法定资本金是法律规定的设立企业的资本金的最法定资本金是法律规定的设立企业的资本金的最低数量限额。低数量限额。l法定资本金一般由法定资本金一般由“公司法公司法”予以规定。予以规定。l对于有限责任公司来讲，我国的对于有限责任公司来讲，我国的“公司法公司法”是按是按业务性质规定其法定资本金的。业务性质规定其法定资本金的。l对于股份有限公司来讲，我国的对于股份有限公司来讲，我国的“公司法公司法”是按是按资本筹集的范围规定其法定资本金的。资本筹集的范围规定其法

14、定资本金的。l2、资本金制度的基本内容、资本金制度的基本内容l先行提示：先行提示：l资本金制度的内容应包括：资本金制度的内容应包括：关于资本金筹集方式的规定、关于资本金筹集方式的规定、关于资本金确定方法的规定、关于资本金确定方法的规定、关于资本金筹集数量的规关于资本金筹集数量的规定、定、关于资本金筹集时间的规定、关于资本金筹集时间的规定、关于资本金构成内关于资本金构成内容的规定等。容的规定等。l由于资本金制度在确定方法、筹集数量、筹集时间、构成由于资本金制度在确定方法、筹集数量、筹集时间、构成内容方面的规定经常变化，故我们仅提醒大家注意：内容方面的规定经常变化，故我们仅提醒大家注意：l关于资本

15、金筹集方式的规定关于资本金筹集方式的规定l股份有限公司股份有限公司发行股票；发行股票；l有限责任公司有限责任公司签发出资证明书。签发出资证明书。l（二）资本保全（二）资本保全l1、资本保全的概念、资本保全的概念l资本保全，既是市场经济条件下有关利益主体处资本保全，既是市场经济条件下有关利益主体处理利益关系时必须遵循的惯例，也是必须执行的理利益关系时必须遵循的惯例，也是必须执行的原则。原则。l在财务管理中，资本保全通常是指与企业资本金在财务管理中，资本保全通常是指与企业资本金有关的各个利益主体，都必须保证资本金的安全有关的各个利益主体，都必须保证资本金的安全与完整。与完整。l2、资本保全的内容、

16、资本保全的内容l资本保全原则对所有者的要求是：资本保全原则对所有者的要求是：l所有者投入企业的资本，在企业持续经营期间，所有者投入企业的资本，在企业持续经营期间，只能转让不能抽走。只能转让不能抽走。l资本保全原则对企业或企业经营者的要求包括：资本保全原则对企业或企业经营者的要求包括：l1）企业提取的固定资产折旧不得冲减资本金；直）企业提取的固定资产折旧不得冲减资本金；直接计入成本、费用。接计入成本、费用。l2）企业资产实物量的变动，不得调整资本金；按）企业资产实物量的变动，不得调整资本金；按其净收益或净损失作为营业外收入或支出处理。其净收益或净损失作为营业外收入或支出处理。l3）企业资产价值量

17、的变动，不得调整资本金；作）企业资产价值量的变动，不得调整资本金；作为营业外收入或支出处理。为营业外收入或支出处理。l4）企业收回的对外投资与其投出时的账面价值的）企业收回的对外投资与其投出时的账面价值的差额，不得调整资本金；作为投资收益或投资损差额，不得调整资本金；作为投资收益或投资损失处理。失处理。第二节第二节 资金筹集方式资金筹集方式l一、发行股票及其衍生形式一、发行股票及其衍生形式l（一）股票的概念、特点与分类（一）股票的概念、特点与分类l1、股票的概念、股票的概念l股票是发行企业（专指股份有限公司）为筹集权股票是发行企业（专指股份有限公司）为筹集权益性资金而发行的有价证券，是持有人拥

18、有企业益性资金而发行的有价证券，是持有人拥有企业股份（所有权）的书面凭证。股份（所有权）的书面凭证。l2、股票的特点、股票的特点l 股票与债券相比较的差异。股票与债券相比较的差异。l股票和债券的差异主要表现在以下几个方面：股票和债券的差异主要表现在以下几个方面：l1）持有人权利方面的差异）持有人权利方面的差异l股票股票是所有权凭证是所有权凭证l 持有人是发行企业的所有者持有人是发行企业的所有者l 在法律上享有参与发行企业经营管理的权利在法律上享有参与发行企业经营管理的权利l 须承担发行企业的全部风险；须承担发行企业的全部风险；l债券债券是债权凭证是债权凭证l 持有人只是发行人的债权人持有人只是

19、发行人的债权人l 在法律上不具有参与发行人经营管理的权利在法律上不具有参与发行人经营管理的权利l 不承担发行人的风险。不承担发行人的风险。l2）发行人所筹资金归属方面的差异）发行人所筹资金归属方面的差异l发行股票所筹资金发行股票所筹资金权益资金的一部分；权益资金的一部分；l发行债券所筹资金发行债券所筹资金债务资金的一部分。债务资金的一部分。l3）证券本身时效方面的差异）证券本身时效方面的差异l股票股票 无具体的到期日无具体的到期日l 企业不用考虑所筹资金的退还问题；企业不用考虑所筹资金的退还问题；l债券债券 有具体的到期日有具体的到期日l 到期时发行人必须清偿全部债务本息。到期时发行人必须清偿

20、全部债务本息。l4）投资收益稳定性方面的差异）投资收益稳定性方面的差异l股票股票 票面不标明投资收益水平，票面不标明投资收益水平，l 投资人的收益完全取决于发行企业的利投资人的收益完全取决于发行企业的利润状况和分配政策，润状况和分配政策，l 投资收益不稳定；投资收益不稳定；l债券债券 票面须标明利率水平，票面须标明利率水平，l 投资人可以按期获取利息且与发行人的投资人可以按期获取利息且与发行人的利润状况和分配政策无关，利润状况和分配政策无关，l 投资收益较为稳定。投资收益较为稳定。l5）价格波动幅度方面的差异）价格波动幅度方面的差异l股票股票 投资收益不稳定投资收益不稳定l 且投资人不能通过退

21、回股票而收回投资且投资人不能通过退回股票而收回投资l 其价格的变动幅度较大；其价格的变动幅度较大；l债券债券 投资收益较稳定投资收益较稳定l 且投资人能于债券到期时收回投资且投资人能于债券到期时收回投资l 其价格的变动幅度较小。其价格的变动幅度较小。l3、股票的分类、股票的分类l1）股票的一般分类）股票的一般分类l常见的股票分类方法有常见的股票分类方法有5种：种：l（1）按股票有无记名分）按股票有无记名分l 记名股票和无记名股票两种。记名股票和无记名股票两种。l（2）按股票有无票面金额分）按股票有无票面金额分l 有面额股票和无面额股票两种。有面额股票和无面额股票两种。l（3）按持有人有无表决权

22、分）按持有人有无表决权分l 有表决权股票和无表决权股票两种。有表决权股票和无表决权股票两种。l（4）按购买与交易时所使用货币的币种分）按购买与交易时所使用货币的币种分 A种股票与种股票与B种股票种股票lA种股票是供投资者用本国货币购买的股票。在种股票是供投资者用本国货币购买的股票。在我国，我国，A种股票称为人民币股票。种股票称为人民币股票。lB种股票是供投资者用外币或外汇购买的股票。种股票是供投资者用外币或外汇购买的股票。在我国，在我国，B种股票称作人民币特种股票。种股票称作人民币特种股票。l发行发行A种股票只能筹集本币资金；种股票只能筹集本币资金；l发行发行B种股票可以筹集外汇资金。种股票可

23、以筹集外汇资金。l（5）按持有人权利与义务的不同分）按持有人权利与义务的不同分 普通股股票和优先股股票普通股股票和优先股股票l（1）普通股股票）普通股股票l概念：概念：普通股股票简称普通股票或普通股，是发普通股股票简称普通股票或普通股，是发行企业依法发行的代表持有人享有平等权利与义行企业依法发行的代表持有人享有平等权利与义务，不加特别限制，股利不固定的股票。务，不加特别限制，股利不固定的股票。l重要性：重要性：普通股股票是构成发行企业资本的基础，普通股股票是构成发行企业资本的基础，是最基本的、也是最常见的股票。普通股股票通是最基本的、也是最常见的股票。普通股股票通常在股份有限公司设立时发行。常

24、在股份有限公司设立时发行。l股东权利：股东权利：l 经营管理参与权；经营管理参与权；l 经营成果分配权；经营成果分配权；l 新股认购权；新股认购权；l 剩余财产分配权。剩余财产分配权。l（2）优先股股票）优先股股票l概念：概念：优先股股票简称优先股票或优先股，是优先股股票简称优先股票或优先股，是发行企业依法发行的代表持有人拥有某些优先发行企业依法发行的代表持有人拥有某些优先权利的股票。权利的股票。l优先股股票一般在企业增加资本时发行。优先股股票一般在企业增加资本时发行。l特点：特点：兼有普通股股票与企业债券的双重特征。兼有普通股股票与企业债券的双重特征。l股东权利：股东权利：l相对于普通股股东

25、，优先股股东主要有两种优先相对于普通股股东，优先股股东主要有两种优先权利：权利：l一是先于普通股股东分配股利；一是先于普通股股东分配股利；l二是先于普通股股东分配剩余财产。二是先于普通股股东分配剩余财产。l这些优先权利的作用，在发行企业税后利润较少这些优先权利的作用，在发行企业税后利润较少和剩余财产较少时，尤为重要。和剩余财产较少时，尤为重要。l2）优先股股票的进一步分类）优先股股票的进一步分类 财务管理必须认真研究的问题财务管理必须认真研究的问题l优先股股票还可以按优先股股票还可以按“持有人或发行人持有人或发行人”具体具体“权利权利”的不同做进一步的分类。包括：的不同做进一步的分类。包括：l

26、（1）积累优先股股票与非积累优先股股票）积累优先股股票与非积累优先股股票l（2）参与优先股股票与非参与优先股股票）参与优先股股票与非参与优先股股票l（3）可转换优先股股票与不可转换优先股股票）可转换优先股股票与不可转换优先股股票l（4）可赎回优先股股票与不可赎回优先股股票）可赎回优先股股票与不可赎回优先股股票l（二）股票的发行方式与程序（二）股票的发行方式与程序l1、股票的发行方式、股票的发行方式l股票的发行方式是企业向外出售股票的具体办法股票的发行方式是企业向外出售股票的具体办法和途径。和途径。l股票的发行方式有公开发行和不公开发行两种。股票的发行方式有公开发行和不公开发行两种。l公开发行是

27、企业公开向社会公众出售股票的方式。公开发行是企业公开向社会公众出售股票的方式。l在这种方式下，企业既可以直接将股票出售给投在这种方式下，企业既可以直接将股票出售给投资人，也可以先将股票出售给证券经营机构，再资人，也可以先将股票出售给证券经营机构，再由证券经营机构出售给投资人。前者称为自销，由证券经营机构出售给投资人。前者称为自销，后者称为承销。后者称为承销。l优点优点是发行范围广，发行对象多，易于足额筹集是发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资金；能够提高企业的知名度，扩大企业的影响资金；能够提高企业的知名度，扩大企业的影响力。力。l缺点缺点是手续复杂，且发行成本较高。是手续复杂，且发行成本较

28、高。l不公开发行是企业不公开地只向少数特定对象出不公开发行是企业不公开地只向少数特定对象出售股票的方式。售股票的方式。l在这种方式下，一般都是企业直接将股票出售给在这种方式下，一般都是企业直接将股票出售给投资人，而没必要先将股票出售给证券经营机构，投资人，而没必要先将股票出售给证券经营机构，再由证券经营机构出售给投资人。再由证券经营机构出售给投资人。l优点优点是弹性较大，发行成本较低。是弹性较大，发行成本较低。l缺点缺点是发现范围小，股票的流通性差。是发现范围小，股票的流通性差。l2、股票的发行程序、股票的发行程序l股票的发行必须严格按照法定程序进行，未经法股票的发行必须严格按照法定程序进行，

29、未经法定程序发行的股票不具有法律效应。定程序发行的股票不具有法律效应。l股票发行的基本程序包括股票发行的基本程序包括10个具体步骤：个具体步骤：l1）公司做出新股发行决议；）公司做出新股发行决议；l2）做好新股发行的准备工作，编写必备的文件资）做好新股发行的准备工作，编写必备的文件资料和获取有关的证明材料；料和获取有关的证明材料；l3）提出发行股票的申请；）提出发行股票的申请；l4）有关机构进行审核；）有关机构进行审核；l5）签署承销协议；）签署承销协议；l6）公布招股说明书；）公布招股说明书；l7）按规定程序招股；）按规定程序招股；l8）认股人缴纳股款；）认股人缴纳股款；l9）向认股人交割股

30、票；）向认股人交割股票；l10）改选董事、监事。）改选董事、监事。l特别提示：特别提示：l教材在教材在P97P100安排的问题，包括：我国的安排的问题，包括：我国的股票种类；股票的发行条件；股票上市的有关规股票种类；股票的发行条件；股票上市的有关规定。定。l由于受课时限制，我们既不详细讲述，也不要求由于受课时限制，我们既不详细讲述，也不要求大家了解和掌握。有兴趣的同学，可以自行阅读大家了解和掌握。有兴趣的同学，可以自行阅读教材的相应部分。教材的相应部分。（三）发行股票方式的资金成本（三）发行股票方式的资金成本两个部分两个部分1、属于资金筹集费用的发行费用（如，注册费、属于资金筹集费用的发行费用

31、（如，注册费、代办费、聘请律师和注册会计师的费用等）；代办费、聘请律师和注册会计师的费用等）；2、属于资金使用费用的股利。、属于资金使用费用的股利。（四）对发行股票方式的基本评价（四）对发行股票方式的基本评价主要优点：主要优点：财务风险小；财务风险小；主要缺点：主要缺点：资金成本高。资金成本高。l（五）发行股票的衍生形式（五）发行股票的衍生形式 签发出资证明书签发出资证明书l1、出资证明书与股票的比较、出资证明书与股票的比较l 既相同之处，又有不同之处。既相同之处，又有不同之处。l其相同之处是：其相同之处是：都是表明投资人出资及其权利与都是表明投资人出资及其权利与义务的书面凭证。义务的书面凭证

32、。l其不同之处是：其不同之处是：1）股票是有价证券，而出资证明）股票是有价证券，而出资证明书不是有价证券；书不是有价证券；2）每一张股票所代表的出资额）每一张股票所代表的出资额是相同的，而每一份出资证明书所代表的出资额是相同的，而每一份出资证明书所代表的出资额是不同的。是不同的。l2、签发出资证明书与发行股票的比较、签发出资证明书与发行股票的比较l 既有相同之处，又有不同之处。既有相同之处，又有不同之处。l其相同之处有是：其相同之处有是：1）投资人都是筹资企业的所有）投资人都是筹资企业的所有者，其权利、责任、利益是相同的；者，其权利、责任、利益是相同的；2）都能使企）都能使企业从多个渠道取得资

33、金。业从多个渠道取得资金。l其不同之处是：其不同之处是：1）适用对象不同；）适用对象不同；2）所筹资金）所筹资金的具体形态不同。的具体形态不同。l另外，签发出资证明书较发行股票的程序也更简另外，签发出资证明书较发行股票的程序也更简便。便。l3、对签发出资证明书形式的基本评价、对签发出资证明书形式的基本评价l主要优点：主要优点：l（1）财务风险小；）财务风险小；l（2）能够缩短投资周期，尽快形成生产能力。）能够缩短投资周期，尽快形成生产能力。l主要缺点：主要缺点：l资金成本高。资金成本高。l二、发行债券二、发行债券l（一）债券的概念与特点（一）债券的概念与特点l1、债券的概念、债券的概念l债券是

34、发行人（不一定是企业）为筹集债务性资债券是发行人（不一定是企业）为筹集债务性资金而发行的有价证券，是持有人拥有发行单位债金而发行的有价证券，是持有人拥有发行单位债权的书面凭证。权的书面凭证。l2、债券的特点、债券的特点l1）期限性）期限性l期限性是债券所具备的按照法律的规定必须于发期限性是债券所具备的按照法律的规定必须于发行时约定偿还期限的基本属性。行时约定偿还期限的基本属性。l债券的偿还期限是从发行日起到约定的偿还日止债券的偿还期限是从发行日起到约定的偿还日止的时间间隔。的时间间隔。l2）流动性）流动性l流动性是债券具备的能够在较大范围内流通，可流动性是债券具备的能够在较大范围内流通，可以随

35、时变现的能力。以随时变现的能力。l3）风险性）风险性l风险性是债券所具备的可能使其投资人的投资收风险性是债券所具备的可能使其投资人的投资收益甚至本金遭受损失的客观属性。益甚至本金遭受损失的客观属性。l4）收益性）收益性l收益性是债券所具备的能够为其投资人带来价值收益性是债券所具备的能够为其投资人带来价值增值的能力。增值的能力。l（二）债券的分类（二）债券的分类l1、债券的一般分类、债券的一般分类l1）按发行主体的不同分类）按发行主体的不同分类l 政府债券、金融债券和企业债券三种。政府债券、金融债券和企业债券三种。l2）按有无担保分类）按有无担保分类l 有担保债券和无担保债券两种。有担保债券和无

36、担保债券两种。l3）按募集方式分类）按募集方式分类l 公募债券与私募债券两种。公募债券与私募债券两种。l4）按债券期限的不同分类）按债券期限的不同分类l 短期债券、中期债券和长期债券三种。短期债券、中期债券和长期债券三种。l5）按利息支付方式的不同分类）按利息支付方式的不同分类l 分次定期支付利息的债券、到期一次支付分次定期支付利息的债券、到期一次支付利息的债券和以贴现方式支付利息的债券三种。利息的债券和以贴现方式支付利息的债券三种。l分次定期支付利息的债券，也叫附息债券，是在分次定期支付利息的债券，也叫附息债券，是在债券票面上附有支付利息息票的债券。债券票面上附有支付利息息票的债券。l到期一

37、次支付利息的债券是于到期后一次性地支到期一次支付利息的债券是于到期后一次性地支付利息并归还本金的债券。付利息并归还本金的债券。l以贴现方式支付利息的债券，也叫贴息债券或贴以贴现方式支付利息的债券，也叫贴息债券或贴水债券，是按低于债券面值的价格发行，到期时水债券，是按低于债券面值的价格发行，到期时按债券面值兑付而不另付利息的债券。按债券面值兑付而不另付利息的债券。l2、与财务管理密切相关的债券种类、与财务管理密切相关的债券种类l 1）可转换债券；）可转换债券；l 2）浮动利率债券；）浮动利率债券；l 3）无息债券；）无息债券；l 4）附认股权债券；）附认股权债券；l 5）收益债券；）收益债券；l

38、 6）指数债券。）指数债券。l关于这关于这6 6种债券的具体问题，请大家自行阅读教材的种债券的具体问题，请大家自行阅读教材的相应部分。相应部分。l3、短期债券及其相关问题、短期债券及其相关问题l1）短期债券的历史渊源）短期债券的历史渊源l短期债券是偿还期限在一年以内的债券。短期债券是偿还期限在一年以内的债券。l短期债券主要是由大型工商企业或金融企业所发行的短期债券主要是由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本票。短期无担保本票。l短期债券源于商业票据。短期债券源于商业票据。l随着商品经济的进一步发展和信用关系的进一步普及，随着商品经济的进一步发展和信用关系的进一步普及，商业票据分化为商业票

39、据分化为商业汇票商业汇票和和商业本票商业本票两种具体类型，两种具体类型，在现实经济生活中扮演着不同的角色。在现实经济生活中扮演着不同的角色。l商业汇票主要是作为结算手段出现在经济生活中的，商业汇票主要是作为结算手段出现在经济生活中的，而商业本票则成为企业债券的一种。而商业本票则成为企业债券的一种。l2）商业本票与商业汇票的区别）商业本票与商业汇票的区别l商业汇票是单位之间根据购销合同进行延期付款商业汇票是单位之间根据购销合同进行延期付款或延期交货的商品交易时开具的反映债权债务关或延期交货的商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。系的票据。l商业本票是由债务人签发的，由出票人自己约定商业本票是由

40、债务人签发的，由出票人自己约定在未来一定日期无条件支付一定数额款项的票据。在未来一定日期无条件支付一定数额款项的票据。l商业汇票和商业本票的差异主要表现在两个方面：商业汇票和商业本票的差异主要表现在两个方面：一是签发人不同；二是承兑人不同一是签发人不同；二是承兑人不同。l（三）债券的发行方式（三）债券的发行方式l债券的发行通常可以采用以下两组相对应的方式。债券的发行通常可以采用以下两组相对应的方式。l1、公募发行与私募发行、公募发行与私募发行l公募发行是指债券发行企业通过（委托）承销商公募发行是指债券发行企业通过（委托）承销商（证券公司或投资银行）将债券发售给社会公众（证券公司或投资银行）将债

41、券发售给社会公众的方式。的方式。l私募发行是指债券发行企业直接将债券全部发售私募发行是指债券发行企业直接将债券全部发售给一个或一小群机构投资者的方式。给一个或一小群机构投资者的方式。l2、直接发行与间接发行、直接发行与间接发行l直接发行是指债券发行企业不将债券发行业务委直接发行是指债券发行企业不将债券发行业务委托给专门机构（证券公司或投资银行），而是自托给专门机构（证券公司或投资银行），而是自行组织发行的方式。行组织发行的方式。l间接发行是指债券发行企业将债券发行业务委托间接发行是指债券发行企业将债券发行业务委托给专门机构（证券公司或投资银行），由其代理给专门机构（证券公司或投资银行），由其代

42、理发行的方式。发行的方式。l根据承销商对债券销售承担的责任不同，间接发根据承销商对债券销售承担的责任不同，间接发行又分代销、余额包销、全额包销三种具体形式。行又分代销、余额包销、全额包销三种具体形式。l（四）债券的发行价格（四）债券的发行价格l1、关于债券发行价格的一般理解、关于债券发行价格的一般理解l债券的发行价格就其形式来讲，是债券在发行时债券的发行价格就其形式来讲，是债券在发行时的卖出价格；就其本质来讲，是债券在发行时的的卖出价格；就其本质来讲，是债券在发行时的理论价格。理论价格。l2、债券发行价格的确定方法、债券发行价格的确定方法l 将在将在“债券投资债券投资”中解决。中解决。l3、债

43、券发行价格的三种具体情况及其效果、债券发行价格的三种具体情况及其效果l根据发行价格与债券面值之间的关系，债券发行根据发行价格与债券面值之间的关系，债券发行价格将有溢价、折价和平价三种具体情况。价格将有溢价、折价和平价三种具体情况。l与此相对应的债券发行分别称为溢价发行、折价与此相对应的债券发行分别称为溢价发行、折价发行和平价发行。发行和平价发行。l溢价发行溢价发行 发行价格高于面值发行价格高于面值l 企业的筹资目标能够超额实现；企业的筹资目标能够超额实现；l折价发行折价发行 发行价格低于面值发行价格低于面值l 企业的筹资目标不能够实现；企业的筹资目标不能够实现；l平价发行平价发行 发行价格等于

44、面值发行价格等于面值l 企业的筹资目标刚好能够实现。企业的筹资目标刚好能够实现。l（五）发行债券方式的资金成本（五）发行债券方式的资金成本l企业采用发行债券方式与发行股票方式所筹资金企业采用发行债券方式与发行股票方式所筹资金的成本相同，也包括两个部分：的成本相同，也包括两个部分：l1、属于资金筹集费用的发行费用（如，注册费、属于资金筹集费用的发行费用（如，注册费、代办费、聘请注册会计师和律师的费用等）；代办费、聘请注册会计师和律师的费用等）；l2、属于资金使用费用的、属于资金使用费用的“利息利息”。l（六）对发行债券方式的基本评价（六）对发行债券方式的基本评价l发行债券筹资与发行股票筹资相比，

45、既有其优发行债券筹资与发行股票筹资相比，既有其优点，也有其缺点。点，也有其缺点。l主要优点：主要优点：资金成本较低。资金成本较低。l主要缺点：主要缺点：财务风险大。财务风险大。l特别提示：特别提示：l教材内容所涉及的发行债券的其他问题，我们将做如教材内容所涉及的发行债券的其他问题，我们将做如下安排：下安排：lP120“P120“我国企业债券的特殊种类我国企业债券的特殊种类”问题；问题；lP121P123“P121P123“债券的发行程序与条件债券的发行程序与条件”问题；问题；P125“P125“债券的偿还与赎回债券的偿还与赎回”问题。问题。l有兴趣的同学可自行阅读教材，予以了解。有兴趣的同学可

46、自行阅读教材，予以了解。lP126“P126“可转换债券可转换债券”问题，是一个深层次问题。问题，是一个深层次问题。l有兴趣的同学通过阅读教材和其他资料，予以探讨。有兴趣的同学通过阅读教材和其他资料，予以探讨。l三、利用银行信用三、利用银行信用l 企业通过向银行借款而取得资金的形式。企业通过向银行借款而取得资金的形式。有人也直接称其为有人也直接称其为“银行借款银行借款”。l（一）银行借款及其种类（一）银行借款及其种类l银行借款是企业依据借款合同的约定，对从商业银行借款是企业依据借款合同的约定，对从商业银行或非银行金融机构取得的债务性资金的统称。银行或非银行金融机构取得的债务性资金的统称。l1、

47、银行借款的基本分类、银行借款的基本分类l 1）按借款期限的不同分类）按借款期限的不同分类l 长期借款与短期借款长期借款与短期借款l 2）按照利率是否固定分类）按照利率是否固定分类l 固定利率借款与浮动利率借款。固定利率借款与浮动利率借款。l 3）按照有无抵押或担保分类）按照有无抵押或担保分类 l 信用借款、担保借款和抵押借款。信用借款、担保借款和抵押借款。l4）按照信用条件的不同分类）按照信用条件的不同分类l 信贷限额借款、周转信贷协定借款和信贷限额借款、周转信贷协定借款和补偿性余额借款。补偿性余额借款。l信贷限额借款是指企业在接受双方商定的信贷信贷限额借款是指企业在接受双方商定的信贷限额信用

48、条件下所取得的借款。限额信用条件下所取得的借款。l周转信贷协定借款是指企业在接受双方商定的周转信贷协定借款是指企业在接受双方商定的周转信贷协定信用条件下所取得的借款。周转信贷协定信用条件下所取得的借款。l补偿性余额借款是指企业在接受双方商定的补补偿性余额借款是指企业在接受双方商定的补偿性余额信用条件下所取得的借款。偿性余额信用条件下所取得的借款。l2、短期银行借款的具体种类、短期银行借款的具体种类l我国目前主要是按照短期银行借款的目的和用途我国目前主要是按照短期银行借款的目的和用途将其分为周转借款、临时借款、结算借款、将其分为周转借款、临时借款、结算借款、贴现贴现借款借款等。等。l贴现借款是指

49、企业依托票据贴现而从银行或非银贴现借款是指企业依托票据贴现而从银行或非银行金融机构取得的借款。行金融机构取得的借款。l票据贴现是指企业急需资金时，将持有的未到期票据贴现是指企业急需资金时，将持有的未到期的商业票据交付银行，并贴付一定的利息，以从的商业票据交付银行，并贴付一定的利息，以从银行提前取得资金的财务行为。银行提前取得资金的财务行为。l（二）银行借款的信用条件（二）银行借款的信用条件l1、银行借款信用条件的基本内容、银行借款信用条件的基本内容l1）信贷限额）信贷限额l信贷限额亦称信用额度，是借款企业与银行之间信贷限额亦称信用额度，是借款企业与银行之间通过正式或非正式协议规定的无担保借款的

50、最高通过正式或非正式协议规定的无担保借款的最高限额。限额。l企业在批准的信贷限额内，可随时根据需要向银企业在批准的信贷限额内，可随时根据需要向银行申请借款。但是，银行并不承担必须提供全部行申请借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律义务。信贷限额的法律义务。l2）周转信贷协定）周转信贷协定l周转信贷协定是银行与借款企业签订的具有法律效力周转信贷协定是银行与借款企业签订的具有法律效力的书面协定，它规定银行在法律上有义务向借款企业的书面协定，它规定银行在法律上有义务向借款企业提供不超过某个最高限额的贷款。提供不超过某个最高限额的贷款。l在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高在协定