什么是汇率贬值,汇率贬值的影响.docx

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1、什么是汇率贬值,汇率贬值的影响篇一：人民币汇率贬值对我们的影响 我们常说的人民币汇率贬值，是指人民币对美元的汇率贬值，也称本币汇率贬值。 人民币汇率贬值后，会对进出口、就业、国内物价、股市、楼市、国际资本流淌、出国留学、黄金价格等产生重大影响，主要利弊有：进口削减、出口增加；国内就业机会增加、失业削减；国内消费品物价上涨、股价和房价下跌；国际热钱流出；不利于出国、留学；黄金价格上涨等。 详细来讲，人民币汇率持续贬值，主要有以下方面的影响： 一、对进出口的影响：进口削减、出口增加。 1.进口会削减，以进口为主的企业，其利润会下降。 因为进口货物时，须先用人民币到银行兑换成美元等外币，然后再从国外

2、购买货物。人民币贬值后，相同的人民币换得的美元更少，所购买到的货物量更小，导致进口成本增加，使进口商品的竞争力降低。所以人民币汇率持续贬值将抑制进口，对进口不利。 2.出口会增加，以出口为主的企业，其利润会增加。 人民币贬值后，出口同样的货物所收到的美元，能从银行换回更多的人民币，利润会增加。企业为了竞争的须要，有了更大的降价空间。所以人民币汇率持续贬值的实质是对出口企业进行补贴，帮助这些企业出口，有利于爱护低端工业和落后产能，但会增加工业污染、破坏生态环境，不利于国家的产业结构调整和产业升级。 二、对就业的影响：增加就业。 人民币贬值后，由于进口削减，使国内销售市场的竞争减小，国产货物的销量

3、增加，就业岗位会增加；而由于出口增加，出口企业利润会增加，也会导致就业机会增加。 三、对国际资本流淌和国家外汇储备的影响 1. 国际游资（国际炒家）大量外逃，使国家的外汇储备削减。 国际资本流淌经常会受到汇率的重大影响。当人民币贬值成为持续性趋势，国内外的投资者就会力求持有美元等外币资产以保值，会使大量人民币兑换成外币，引发国内的大量资本外流，产生“资本项目收支逆差”。同时，由于人民币纷纷转兑外币，使外汇供不应求，会促使人民币汇率进一步贬值。 假如本币持续贬值的趋势不减，国际资本会持续外逃，达到肯定严峻程度后，会使国家的外汇储备削减、甚至出现赤字，无法清偿到期的国际债务，引发严峻的金融危机，国

4、家信誉将严峻受损，国内政治和经济将面临严峻困难。 【请不要悲观。中国政府对国际资本流淌有特地的管制措施，国际资本并不能自由进出中国。所以，以上极端状况根本就不会出现。】 2. 因出口增加，使国家的外汇储备增加。 如前所述，人民币贬值会增加出口，使国家的外汇储备增加，产生“常常项目收支顺差”。 但是，本币贬值对出口的增加是有限度的，主要取决于这个国家的工业化水平。假如工业化水平高，本币贬值对出口和外汇的增加就会明显，否则就不明显。道理很简洁，假如你的产品质量低、创新差，即使不停地降价，人家也不会要，就像现在智能手机普及后，市场上的功能手机降价到只卖1、2一百零一元，却无人问津一样。 【中国是当今

5、世界最主要的工业品生产、出口国家，号称世界工厂，工业特别发达。所以，人民币贬值，会带来源源不断的外汇储备。但如前所述，会增加工业污染、破坏生态环境等，并非好事。】 四、对国内物价的影响：消费品物价上涨；股市和楼市价格下跌，资产泡沫破灭。 1.进口影响物价：生产、生活消费品物价上涨。 人民币汇率贬值，会引起进口商品在国内的价格上涨，推动物价总体水平上升。 国家每年须要进口大量的石油、铁矿石、木材、大豆、粮食等生产、生活消费品，这些都是以美元结算的。假如人民币持续贬值，这些消费品的进口价格就会上升，将带动整个产业链的成本增加，最终转嫁给消费者，产生通货膨胀。 2.资本流淌影响物价：使股市和楼市价格

6、下跌，资产泡沫破灭。 人民币汇率持续贬值，会使国际资本投资者产生悲观预期，导致其大量抛售（变卖）在中国的股票、房产等，然后用变现得到的人民币兑换成美元等外币逃出国外（热钱外逃）。由此导致股市和楼市的价格持续下跌，随之国内资产泡沫破灭。所以，在本币贬值趋势下，假如你投资有大量的房产，应当要考虑把它尽快卖出！ 【2022年末，人民币贬值，但中国股市却爆涨，有特别背景。一是中国在2022年11月17日开通了“沪港通”，外资可以在香港通过“沪港通”干脆购买中国上海证券交易所的股票，这是人民币国际化的其次步。这项措施的正面影响远远超过了人民币汇率贬值对股市所造成的负面影响。二是国际石油价格从101美元直

7、线下降到60美元，半年时间跌去了40%，对中国经济是重大利好。】 五、对出国、留学的影响：出国成本增加。 人民币汇率贬值后，相同数量的人民币可以换来更少的美元，使出国成本增加，不利于出国、留学。 六、对黄金价格和国际大宗商品价格的影响：上涨！ 目前，黄金和国际大宗商品都是以美元定价的。人民币贬值，等于美元升值，也就等于黄金和国际大宗商品价格上涨。所以，在本币贬值时，要持有、买入黄金等硬通货！ 1楼 人民币若贬值，有8类人损失惨重 第一类：股民 分析师称，历史上，人民币与A股走势多数存在高度相关。 两者有关联的缘由是：一方面，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累整体

8、经济大盘；另一方面，人民币贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，A股所处的流淌性环境会快速趋紧。 有机构报告指出，人民币大幅贬值可能对航空企业、部分境外融资负担较重的房地产企业带来较大财务负担，促使其股票价格下跌。 应对策略：有分析师指出，从2022年阅历看，防守性行业如公用、电讯和医疗等，其表现不太受货币波动的因素。 其次类：投资房地产的人 有一个“巧合”：从2022年至2022年起，人民币持续升值9年，这期间也是中国房地产价格持续上涨的9年。2022年，人民币启动升值后出现了一个清楚的信号：对美元长期升值。在理论上会有大量的美元进入中国，换成人民币资 产，以规避相对的美元贬值。这些美元进入后，

9、会大量购买实体资产，其中较多的是购买房地产。过去数年房价大涨的缘由之一是人民币升值。在这个升值的过程中，拥有房地产的人们，资产快速升值。房地产升值的预期，又激发了更多人买房的欲望。 若人民币贬值，会使国际投资者从房地产中撤资。尤其是那些早期从海外涌入国内的资金，会因人民币贬值而流出中国，或不敢再轻易进入中国市场，多种作用助推国内房地产价格下跌。 应对策略：有分析人士称，对三、四线城市来说，房价面临下跌的可能性更大些，目前并不适合出手，比较好的方式是等待观望。 第三类：出国、留学者 对于留学美国的学子而言，这也就意味着同样的人民币，所换取的外汇比以前少许多。银行人士透露，人民币此轮急跌，也造成一

10、些留学生家长的恐慌。兑换美元的家长也比平常多了近一成。 应对策略：分批买入分摊风险，业内专家建议那些短期内有运用外汇准备的客户，可以视察几天汇率波动，找个相对低位入手即可，分批分段来分摊风险。特殊是有留学准备的客户，外汇资金用量比较大，可以先换汇做外币理财。 第四类：海淘族 海外代购市场火热，价格是关键因素之一。从境外海淘的商品价格一般会比在国内专柜购买的便宜30%左右，有的甚至能便宜一半，这也是不少海淘族舍近求远的缘由。不过，人民币若贬值，许多海淘族会感觉“亏了”，因为他们购买的一些境外商品价格会上涨。 应对策略：一般状况下，海淘常分为外币入账和人民币入账两种结算方式。外币入账是信用卡消费根

11、据外币结算，持卡人须要以外币还款；如手中没有外币，则须要用人民币购汇来还款。假如持卡人手中有足够的外币，实行外币干脆还款的方式，不涉及成本增加。 第五类：出境旅游的人 人民币贬值后，将导致出境游的成本上涨。 应对策略：先购汇更划算，理财师提示，不少人出国旅游喜爱刷信用卡购物，假如人民币在升值，延期还款反而还能够少还点钱。但假如人民币接着贬值，最好考虑在出国前就兑换好全部现金。 第六类：进口企业 进口企业的进口成本增加，利润下降，其市场竞争力会随之下降。 应对策略：分析师称，为了降低汇率波动带来的风险，外贸企业须要通过一些外汇衍生工具，比如远期结售汇、外汇掉期，到外汇期权等锁定汇率风险。 第七类

12、：炒买人民币（做多）的企业 近年来，随着人民币兑美元稳步升值，国内企业通过做多人民币来确保稳定的出口收入，更有企业借钱押人民币升值。这样做虽然放大了人民币升值带来的收益，但也加剧了人民币贬值造成的损失。 随着人民币兑美元累计下跌，越来越多押注人民币升值的投资者将遭遇损失。那些借助“目标可赎回远期合约”这一流行方式对冲人民币风险的企业及个人的帐面损失巨大。 第八类：来中国投资的炒家 始终以来，大量的外资在中国长期游移赚钱。有这样一个笑话：一个美国人到中国连吃带喝，走的时候把剩下的钱换成美元，一年等于白吃白喝。若人民币贬值，他们将损失惨重。篇二：人民币升值与贬值的利弊 人民币升值与贬值的利弊 什么

13、是人民币升值:人民币升值用最通俗的话讲就是人民币的购买力增加,物价随其上升易通胀。也就是说人民币没升值前你用一美元能换8元人民币,升值后现在只能换6.12元人民币,就是说你以前需用8元人民币才能购买一美元的东西,现在需用6.12元可购买一美元的东西了,老一百零一姓口袋里的钱将更值钱,出国旅游、购买进口奢侈品等都会更加便宜。 因为人民币升值会抑制我国出口。而我国的主要出口对象是美国。而近几年美国属于贸易逆差。升值会减缓这种状况。相对而言,我国货币价值上升会刺激国外对我国的进口。 人民币升值后,从宏观经济角度来看,到中国干脆投资的 成本就会加大,外商会削减在华投资,国外游客会削减来华旅游和消费,同

14、时进口商品大量涌进国内市场,会导致国内部分企业须要重新调整,许多人可能会因此失 业。下面列出人民币升值的利与弊: 主动影响 1、有利于中国进口 2、原材料进口依靠型厂商成本下降 3、国内企业对外投资实力增加 4、在华外商投资企业盈利增加 5、有利于人才出国学习和培训 6、外债还本付息压力减轻 7、中国资产出卖更合算 8、中国GDP国际地位提高 9、增加国家税收收入 10、中国一百零一姓国际购买力增加 负面影响 1、人民币在资本帐户下是不能自由兑换的,也就是说确定汇率的机制不是市场,变更没有意义 2、人民币升值会给中国的通货紧缩带来更大的压力 3、人民币汇率升值将导致对外资吸引力的下降,削减外商

15、对中国的干脆投资 4、给中国的外贸出口造成极大的损害 5、人民币汇率升值会降低中国企业的利润率,增大就业压力 6、财政赤字将由于人民币汇率的升值而增加,同时影响货币政策的稳定 主要利弊分析:第一:人民币升值,不利于出口,人们原来10亿美元能从中国买到的商品,人民币升值后,买相同质量和数量的商品,外国进口商就要多付出几一百零一万美元甚至更多才买得到了。假如升值幅度不是太大的话,由于我国劳动力成本所具有的竞争力,使得我国出口的商品在价格上的竞争优势不会受到太大的冲击其在贸易上的影响只具有媒介炒作时对人们产生的心理作用,也就是说,中国的出口产品因货币 升值在他国产生的价格波动,以及对贸易商的利益影响

16、微乎其微,但别有专心者却借此在国际上造成了一种对中国不利的心理效应,即人们或许会不加详细分析地认为,来自中国的产品涨价了,商人们也会认为到 中国进口产品会赚不到多少钱了。从而给中国出口造成真正的不利影响。就其性质而言,类似于一次胜利造谣对中国 的中伤。或者说,让人民币只要稍稍升值,对我国的出口而言,就会起到造谣性质的损害。 其次:人民币升值不利于引进外资人们原来 在中国1亿英镑能作的事,人民币升值后,可能须要增加上一百零一万英镑的投资才能办成了。这等于外商进来前什么也没买,就要凭空多支付上一百零一万英镑,投资者确定要 划算一翻得失了。 第三:人民币升值,会使原来需10亿美元在境外所能完成的投资

17、,升值后会少用几一百零一万甚至上千万美元就能完成了,因此 必定会加速资本外流。我们必需意识到,目前资本外流对我国是不利的。 第四:人民币升值,将会导致进口增加,从而可能出现贸易逆差,影响国内企业竞争力。比如人民币没升值前进口120架民航飞机须要60亿美元,那么人民币升值后可能只要59亿美元了。 第五:人民币升值,会导致国际金融资本对人民币的投资,即人民币将成为人们的财宝借以保值升值的购买对象,也就是说人民币在国际上将产生黄金效应。 第六:人民币升值,利于偿还外债,我们原来须要2000亿美元偿还的对外债务,人民币升值后,可能要少还几亿美元了 第七、人民币升值,有利于实现人民币成为国际通用性货币的

18、进程。 综合以上分析,在目前状况下人民币过度单边升值对我是不太有利的,一是我国经济依靠出口的成份 在不断上升,使出口实力受损对我国来说非常不利二是国内就业压力很大,资本外流非常不利三是我国企业竞争力完全依靠的是劳动力成本低,而不是技术、品 牌、资本实力、企业家实力等等,人民币升值进口就会大幅度增长,最终会使国内企业竞争力大大受损四是人民币目前离成为国际通用性货币的实力还相差十万八千里,也就是说在世界人民心目中还不行能与美元、欧元、日元等同日而语,此举绝不行能使人民币在目前成为国际上另一种重要的通用性货币。五是我国财政赤 字、金融呆坏帐结构的平安性,都还是没经过重大经济风险检验的,还有个不怕一万

19、,却怕万一的问题。六是周边国土平安问题预示着我们不行能完全不考虑斗争因素对中国 经济某一天将产生的巨大冲击和破坏力。七是中国目前的经济总量,对世界经济产生的影响还没到一些人想象的那种程度,币值就是做些调整,也不足以使世界各国 经济从中受益,相反却会马上损害自己。八是国内许多经济改革配套措施还没真正完成,搞不好会成夹生饭,假如因人民币升值而出现外部经济环境再出现不利 的情形,我国经济增长将会大打折扣。 人民币升值有利房地产价格上涨:房地产市场的泡沫的形成绝非单纯满意自主性需求的结果。其中,流淌性过剩、物价上涨、通胀压力、负利率和人民币升值导致外资投机性需求可能是房地产价格居高不下的主要因素。 人

20、民币贬值有利房地产价格下跌:人民币若持续贬值,无疑对房地产价格下跌是雪上加霜。假如真的出现这样的状况,中国境内的资产价格泡沫将被挤破,首当其冲的无疑是楼市,股市也难逃池鱼之殃。原来中国旺盛的经济支撑着高房价,因为人们对经济的看好,相同也会对自己收入增幅预期的看好,就会利用前几年低利率的契机,在国内大肆投资房地产业,但是目前中国经济不仅是增速放缓,而且影子银行、地方政府债问题使得金融危机不堪一击。所以,别说是国外资本流出中国步伐将会扩大,而国内的地产大鳄们也逐步将大量资产移向海外,享受海外融资的更低成本,更高回报的盛宴。在这种状况下,中国的房地产业今 年即将裂开。 外资流入是我国过去几年资产旺盛

21、与资产重估的基础。在目前资本市场极度低迷、房地产奄奄一息的状况下,假如人民币大幅贬值导致资金大规模流出,后果不可思议。 人民币为什么贬值:1.经济增速下滑是人民币贬值的主因。2.外资投资下降,国际热钱流出。3.全球经济复苏艰难并反复,发达经济体经济有走强迹象,新兴国家经济遭受艰难大幅下滑,新兴国家货币普遍走弱。4.贸易顺差收窄,形成贬值压力。 人民币贬值的利弊与缘由分析:央行2022年将逐步完善人民币汇率形成机制,有序扩大汇率浮动区间。近期人民币对美元连续贬值,只是反映了中国央行增加汇率双向波动的意图,为扩大汇率浮动区间做打算。削减中国经济内部流淌现金规模的一种措施。限制热钱流入,试图扭转人民

22、币稳步单边升值的趋势而导致的被房地产绑架的央行,试图突围。促人民币双边波动。 本外币正利差加上汇率低波动是套利交易形成的基本缘由,破解的途径便是增加汇率双向波动弹性,削减投机。长期看来,对人民币汇率起确定性因素的还是中国的基本面因素以及人民币的实际购买力,由于中国经济增长速度在全球范围中表现为一枝独秀。长期看来人民币仍有走强的趋势。不过,在美联储逐步退出量化宽松政策的过程中,人民币双边波动可能加大。这种既不敢接着大幅做多人民币、又不大幅看空人民币的市场心情,正是完善人民币汇率市场化形成机制的有利条件。 就人民币贬值本身而言,将导致国内资产价值缩水,可能对房地产等造成不利影响。有利经济转型。人民

23、币贬值会增加出口与竞争力,有利于缓解国内因需求不足导致的通缩预期。另外人民币贬值,是国际投机资本即热钱套利行为大幅收敛,是其卖出人民币并相关资产后转卖美元等资产,是国内投资等下降,是以前须要大量用钱的投资项目削减,是用钱的地方削减,贷款也就削减了,市场的流淌资金也就多了,利率也就降低了,实体经济的融资成本也就降低了。投资削减后可改善产能过剩,削减不断增加的债务负担,资金需求削减有助于增加国内的流淌性。 篇三：汇率改变对外汇储备的影响 汇率改变对中国外汇储备的影响 外汇储备是一国国际储备的重要组成部分，它对平衡一国国际收支、稳定汇率有重要的作用。汇率变动，不论是储备货币本身价值的改变，还是本国货

24、币汇率的改变，都会对一国的外汇储备产生影响。增加或削减外汇储备所代表的实际价值，增加或减弱外汇储备的作用。 1、储备货币的汇率变动影响一国外汇储备的实际价值。 储备货币汇率上升，会使该种储备货币的实际价值增加，储备货币汇率下降，会使该种货币的实际价值削减。外汇储备实际是一种国际购买力的储备。因为当今的任何国际储备货币，无论是美元、德国马克还是英镑、都不能与黄金兑换，只能与其他外汇兑换来实现自己的国际购买力。储备货币事实上仍是一种价值符号，它的实际价值只能由它在国际市场上的实际购买力来确定。假如外汇储备代表的实际价值随货币汇率的下跌而日益削减，就会使得有该种储备货币的国家遭遇损失，而储备货币发行

25、国因该货币的贬值而削减了债务负担，从中获得巨大利益。 当然，储备货币汇率下跌同样会危及到发达国家，使发达国家的外汇储备也遭遇损失，但是与不发达国家相比，发达国家遭遇的损失相对要小，因为在各国的国际储备中，发达国家的黄金储备占比重要比发展中国家所占的比重大，即发展中国家外汇储备所占比重比发达国家占的比重大。例如，80年头末期，发达国家的黄金储备占整个黄金储备的比重是84.8%,而发展中国家只占15.2%;发达国家的外汇储备占其整个国际储备比重是93%，而发展中国家外汇储备则要占其整个国际储备的101%左右。 本币汇率变动会干脆影响到本国外汇储备数额的增减。一般来讲，一国货币汇率稳定，外国投资者能

26、够稳定的获得利息和红利收入，有利于国际资本的投入，从而有利于促进该国外汇储备的增长;反之，本币汇率不稳，则会引起资本外流，使该国外汇储备削减，同时，当一国由于本币汇率贬值使其出口额增加并大于进口额时，则该国外汇收入增加，外汇储备相对增加;反之，状况相反。 2、汇率变动影响某些国际储备货币的地位与作用。 一国选择储备货币总是要以储备货币汇率长期较为稳定为前提。假如某种储备货币其发行国国际收支长期恶化，货币不断贬值，汇率不断下跌，该储备货币的地位和作用就会不断 减弱，甚至会失去其储备货币的地位。例如，其次次世界大战以后，英国的经济与金融由于受到斗争的影响而衰落，英镑不断贬值，汇率下跌，在国际支付中

27、的运用量急剧缩减，英镑的国际储备货币的地位也因此大大减弱。 人民币升值对外汇储备的影响体现在以下几个方面：第一，对存量外汇储备购买力的影响。由于我国外汇储备存量巨大，到2022年末已经超过了8000亿美元，因此人民币的小幅升值就能引起外汇储备购买力的巨大变动，如何防范人民币升值对外汇储备购买力造成重大损失是一个重要的问题。其次，对外汇储备流量的影响。外汇储备主要是由常常项目和资本项目净流入而形成的，人民币汇率变动会影响外汇资金的净流入量，从而对外汇储备规模变动产生影响。第三，人民币升值对外汇储备的管理和运用产生的影响。人民币升值状况下外汇储备的购买力遭遇损失，同时外汇储备收益率低下，在人民币升

28、值状况下，出现了一些有利的投资机会，如何合理运用外汇储备提高收益，也是一个须要重新考虑的问题。 一、人民币升值对存量外汇储备购买力的影响 从静态看，外汇储备是一笔财宝，并且是以各种外币表示的财宝。人民币汇率变动影响外汇储备以人民币衡量的购买力，但不影响以美元衡量的购买力。 须要说明的是，由于人民币升值带来的外汇储备损失，在肯定程度上是一种机会成本，是以人民币衡量的损失。从静态角度考虑，在人民币升值前和升值后，中国的8000多亿美元的外汇资产，还是8000多亿美元的外汇资产，假如政府没有进行外汇干预性抛出，不会削减到6000亿美元，或者更少。中国人民币的升值对其他国家的国内价格影响不大，如在美国

29、国内101美元的一件商品不会因为人民币升值一倍就降价到50美元。所以中国8000亿美元的外汇储备在人民币升值前后在国外的购买力是没有太大改变的。 但换个角度来说，假设我们在人民币升值前一天把8000亿美元的外汇储备全部兑换为人民币（为了说明便利，我们假设人民币升值前后的美元对人民币汇率分别为10：1和5：1），那么我们可以换得80000亿元人民币，在人民币一次性升值一倍后，我们用80000万亿元可以购回16000亿美元的外汇储备，这样操作之后，中国外汇储备在国外的购买力几乎增加了一倍。举个例子来说，假设一艘航空母舰价格是101亿美元，我们在人民币升值前后不进行购买力保全操作的话，那么始终只能购

30、买80艘，但假如进行这样的操作，则在人民币升值之后可以买到160艘。当然由于中国外汇储备规模巨大，详细操作起来是特别困难的，在短期内也是难以完成的，但从这里可以看出进行保值操作和不进行保值操作的区分，至于操作的程度和详细数字须要详细分析和驾驭，这里不做更多探讨。 二、人民币升值对外汇储备流量的影响 常常项下形成外汇储备的主要是贸易顺差。人民币升值的状况下，从短期看出口量不会马上下降，而进口量也不会立刻增加，所以贸易顺差不会马上削减。这种状况在肯定程度上可以用人民币升值预期来说明。由于人民币在2022年7月21日汇率改革之后，总体上保持升值趋势，而且国际上要求人民币升值的压力又渐渐增加，在这种状

31、况下，人民币 升值预期依旧剧烈。因此，出口商希望尽快出口，因为赶在人民币进一步升值之前出口，销售收入按人民币衡量会多一些，反之则会降低利润，而对进口商来说，由于人民币升值之后再进口成本会降低一些，所以除非必需马上进口的商品，其他可以推后进口的商品都尽量延缓进口。这造成了2022年下半年我国出口快速增长，而进口速度下降的局面，除非人民币升值预期发生逆转，否则这种影响将会始终存在。但是这并不意味着中国出口竞争力增加了。 从长期看，人民币显著升值会削减出口，增加进口，净出口会下降。人民币升值会造成出口下降和进口增加是一个比较确定的趋势，所以假如人民币升值幅度明显，这种趋势将会造成净出口削减，从而常常

32、项目下外汇储备积累削减，甚至会出现下降。但是由于我国特别的贸易结构，加工贸易占很大比例，人民币升值在降低出口利润的同时也降低了进口的成本，所以对“两头在外”的加工贸易而言，不会造成出口明显下降，所以从整体上抑制了我国贸易顺差的大量削减。假如我国出口企业在人民币升值冲击下，能够尽快地进行技术革新、加强管理、产业调整，从而降低成本、增加出口竞争力，实现产业更新换代，那么我国的贸易顺差有可能长期维持。中国目前处于经济崛起阶段，劳动生产率在持续的提高之中，所以只要人民币升值的速度不是很快，幅度不是很大，劳动生产率的提高可以降低出口企业生产成本，从而可以在肯定程度上抵消人民币升值带来的不利冲击，保证我国

33、出口不受重大影响。 从国际阅历看，日本和德国在长期的大幅度货币升值过程中，贸易顺差的局面并没有发生根本性的变更。上世纪六七十三年头，德国和日本先后出现了贸易持续顺差的局面，两国货币都面临着巨大的升值压力。马克和日元都接连情愿或不情愿地走上了升值之路。到11017年底，马克对美元汇率为1.58比1，日元对美元汇率为123比1，分别较4.20马克兑1美元和360日元兑1美元的初始固定汇率水平升值了1.66倍和1.93倍。除了日本出现短暂的贸易逆差之外，德国和日本对外贸易基本上维持了基本顺差的格局 对于资本项目下的资本净流入来说，主要有两个部分，一部分是国际干脆投资，另一部分是国际游资。人民币升值会

34、增加国际干脆投资的初始投资成本，假如人民币升值幅度过大，会对国际干脆投资产生显著的影响，国际干脆投资流入将削减。但是，假如中国的经济保持良好的发展势头，投资利润率依旧丰厚，那么国际干脆投资不会大幅度削减，或者大幅度撤离中国。因为确定国际干脆投资流向的因素很大，包括东道国的利率、政策环境、市场潜力、劳动力和土地成本等，而汇率因素只是其中的一个因素，不是唯一的一个确定因素。此外，假如人民币的升值呈现出一个长期的趋势，那么在人民币升值预期之下，国际干脆投资会加速流入中国，因为人民币升值对进入中国的国际干脆投资来说会产生财宝效应，进入中国可以获得额外的收益。但是这些以干脆投资名义进来的资本将可能更多地

35、投向房地产或者能源、交通、流通、公共设施等非贸易部门，这些部门本身的收益较高，又有利于保值增值，投向出口品生产部门的外来投资可能下降。 对于国际游资而言，在中国宏观经济形势良好，人民币升值预期始终存在的状况下，国际游资会持续流入，形成我国外汇储备的一部分。2004和2022年国际游资构成了我国外汇储备的重要组成部分。由于我国股票市场长期低迷，国际游资进入我国的主要领域是房地产，它们一方面赌人民币升值，另一方面炒作中国的房地产，期望两手获利，这为我国的金融平安埋下了隐患。一旦人民币升值达到了市场预期的汇率水平，或者中国的宏观经济因为人民币升值或者其他缘由发生逆转，经济前景不看好的状况下，国际游资

36、将会争先撤离中国。有可能造成中国房地产市场和股票市场的价格暴跌，并且会大量消耗我国的外汇储备。假如国际游资的数量足够巨大，而我国政府又坚持把汇率水平保持在肯定水平，那么可能造成我国外汇储备枯竭，进而导致我国汇率暴跌，有可能陷入金融动荡。国际热钱流入形成的外汇储备来去难以限制，具有很大的破坏性，国家监管部门须要加强监测，限制其规模，当前要限制其流入的规模和方向，更重要的是以后要限制其流出的速度，使其进来不简单，想走更难。 从以上分析可以看出，在人民币汇率温柔升值的过程中，来自净出口、国际干脆投资的外汇储备可能保持相对稳定或者略有下降，而来自国际游资的外汇储备会有较快的增加，整体上看，外汇储备将保

37、持增加势头。假如人民币升值的速度过快，并且幅度过大，那么可能造成净出口、国际干脆投资明显下降，国际游资可能在人民币快速升值阶段加速流入，此时整体上看外汇储备是增加还是削减是不确定的，取决于上述两种力气影响的大小。人民币快速升值到预期的汇率水平，或者在快速升值过程中造成宏观经济恶化，那么在净出口、 国际干脆投资削减的同时，国际游资会发生恐慌性撤离，会造成我国外汇储备的快速削减，甚至枯竭，这是我国外汇管理部门应当留意加以防范的问题。 三、人民币升值对外汇储备的管理和运用产生的影响 人民币升值一方面造成了外汇储备购买力的损失，另一方面巨额外汇外汇储备收益率低下，机会成本很大，同时保有大量的外汇储备给

38、人民币造成了升值的压力。在此背景之下，国内学者纷纷探讨和探讨为人民币减压的各种途径，其中一些学者提出了把一部格外汇出口转化为战略性物资储备（如石油储备）的建议。 建立国家石油储备的必要性和重要性，在近两年国际原油价格飞涨的状况下，显得更加无庸质疑，这里不再过多探讨。其次，外汇储备的快速增长成为了人们关注的焦点，成为人民币升值压力增加的象征性指标之一。因此，运用或者说消耗外汇储备一度被认为是为人民币减压、避开外汇储备购买力损失的渠道之一。国家已经动用600亿美元的外汇储备为中国银行、中国建设银行、中国工商银行注资。 为这些机构注资的必要性和法律依据这里不做考证，但要指出几个误区。 第一.消耗外汇

39、储备并不能真正减轻人民币升值的压力。 表面上看，外汇储备的增加意味着人民币升值压力的增加，但其内在根源是中国产品的国际低成本优势太大，造成主要贸易伙伴对中国出现大量贸易逆差。这里不考虑中国的部分产品的低成本是国内厂商恶性竞争杀价以贸易条件恶化为代价而维持的。所以降低外汇储备而不动汇率是不能变更这种低价格竞争优势的，国外的压力就不会真正减轻。国外强调中国重估人民币或者干脆升值，目的在于干脆减弱中国的低成本竞争优势，减轻其贸易逆差状况。这里不考虑国外压迫人民币升值是出于给中国设置金融陷阱的状况。 其次.把外汇储备转化为战略性物资储备，比如石油储备，可以在肯定程度上避开美元贬值带来的购买力损失。 人

40、民币升值造成的外汇储备损失和美元贬值造成的中国外汇储备损失不完全一样。人民币升值是相对于绝大多数货币的升值，对各种主要货币升值是普遍的(因为国际上钉住人民币的货币几乎没有)，尽管幅度可能有微小的差异，而美元贬值只是带来外汇储备中美元资产的贬值，而相对美元升值的资产，如外汇储备中的欧元资产则相对升值，损失不是普遍的，并且会出现肯定的抵消效应。 在美元贬值的状况下，由于过去人民币是钉住美元的，所以表面上感觉不到美元贬值。但外汇储备中的美元资产相对于其他储备资产，如欧元，或者相对于其他实物资产，如石油，却实在地贬值了。表现为相同数额的美元能够购买的欧元资产或者石油数量越来越少了。假如把外汇储备转化为

41、实物储备，如石油，可以起到肯定的保值作用。在去年美元贬值而国际石油价格快速上涨的状况下更是如此。举例来说，假设2004年上半年， 40美元可以买1桶原油，而到2004年下半年，由于美元贬值，50美元才能买1桶原油。假设2004年上半年，中国动用2000亿美元外汇储备在40美元的价位上买进50亿桶原油，而到2004年下半年，由于美元贬值，每桶原油值50美元，此时50亿桶原油值2500亿美元(这里不考虑储存运输费用)，而假如当时没有把外汇储备转化为原油储备，当时的2000亿美元将是现在的2000亿美元，而不是2500亿美元，所以造成了外汇储备购买力的损失。这种损失在肯定程度上是一种机会成本，是购买力的损失，并不是当时的2000亿美元的外汇储备变成 第25页 共25页第 25 页 共 25 页第 25 页 共 25 页第 25 页 共 25 页第 25 页 共 25 页第 25 页 共 25 页第 25 页 共 25 页第 25 页 共 25 页第 25 页 共 25 页第 25 页 共 25 页第 25 页 共 25 页