门口的野蛮人-阿里健康颠覆医疗(1).pdf

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1、kuxsmi:7635kuxekuxsmi:7635kuxe 行业及产业行业及产业 行业研究行业研究/深度研究深度研究 证券研究报告证券研究报告 医药医药生物生物/医疗医疗服务服务 20142014 年年 1212 月月 1818 日日 门口门口的野蛮人的野蛮人：阿里阿里健康，颠覆医疗健康，颠覆医疗 看好看好 阿里阿里健康健康介入医院电子处方环节，介入医院电子处方环节，引爆中国引爆中国医疗医疗改革改革新新模式模式。阿里健康信息技术有限公司（简称：阿里健康，代码：0241.HK）是香港上市公司，其前身是中信 21 世纪。通过收购中信 21 世纪，阿里健康拥有全国仅有的药品电子监管码体系，以及药品

2、流通的庞大数据库。2014 年 12 月，阿里健康公司的首款手机客户端“阿里健康 APP”正式登陆石家庄与杭州，首次介入医院电子处方环节，进军医药电商领域，倒逼医药分家，引爆中国医疗改革新模式。阿里阿里健康健康 APPAPP 类似类似“滴滴打车滴滴打车”模式模式，打打造造 O2OO2O 闭环闭环。在传统医药流通模式中，我国 80%的处方药通过医院渠道售出，仅有 20%的处方药通过药店渠道售出。阿里健康介入后，打造患者与药店的线上平台，形成 O2O 闭环，从而使药店处方药收入增加，而医院处方药收入减少，倒逼促使医院改革，医药分家。阿里健康 APP 使用类似“滴滴打车”模式：第一步：患者上传处方下

3、订单；第二步：药店抢单，类似“滴滴打车模式”；第三步：成交与配送。“如果医院“如果医院不改变，我们就来改变医院”。不改变，我们就来改变医院”。阿里健康利用新模式突破，打造医院-患者-阿里健康-药店的 O2O 闭环。通过迫使或者补贴医院，使医院合作外流处方；药店有强烈搭入阿里健康平台的诉求，阿里严格甄选合作的连锁药店；患者由于价格便宜（比医院约便宜 20%），补贴优惠，便利，药品质量能够得到保证，愿意使用阿里健康平台购药；未来主要的挑战与问题在于理顺/重构与医院的利益关系，以及打通线上医保支付。马云有个“医疗梦”。马云有个“医疗梦”。在首届世界互联网大会上，马云语出惊人：“如果我们（投资）做对的

4、话，30 年以后应该是医生找不到工作了，医院、药厂越来越少。”阿里集团已展开强势布局：阿里健康、天猫医药馆、医药行业移动支付、支付宝未来医院、以及阿里全民健康管理平台的打造，使我们看到门口的野蛮人正以其独特的方式掀起中国医药医疗行业变革的浪潮。相关研究相关研究 分享医疗服务行业变革的投资机会医疗服务行业深度研究 2014-2-24 证券证券分析师分析师 杜舟 A0230514080008 联系人联系人 周子露(8621)232978187456 地址：上海市南京东路 99 号 电话：(8621)23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 http:/ 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在

5、法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。行业及产业行业及产业 行业研究行业研究/深度研究深度研究 证券研究报告证券研究报告 医药医药生物生物/医疗医疗服务服务 20142014 年年 1212 月月 1818 日日 门口门口的野蛮人的野蛮人：阿里阿里健康，颠覆医疗健康，颠覆医疗 看好看好

6、 阿里阿里健康健康介入医院电子处方环节，介入医院电子处方环节，引爆中国引爆中国医疗医疗改革改革新新模式模式。阿里健康信息技术有限公司（简称：阿里健康，代码：0241.HK）是香港上市公司，其前身是中信 21 世纪。通过收购中信 21 世纪，阿里健康拥有全国仅有的药品电子监管码体系，以及药品流通的庞大数据库。2014 年 12 月，阿里健康公司的首款手机客户端“阿里健康 APP”正式登陆石家庄与杭州，首次介入医院电子处方环节，进军医药电商领域，倒逼医药分家，引爆中国医疗改革新模式。阿里阿里健康健康 APPAPP 类似类似“滴滴打车滴滴打车”模式模式，打打造造 O2OO2O 闭环闭环。在传统医药流

7、通模式中，我国 80%的处方药通过医院渠道售出，仅有 20%的处方药通过药店渠道售出。阿里健康介入后，打造患者与药店的线上平台，形成 O2O 闭环，从而使药店处方药收入增加，而医院处方药收入减少，倒逼促使医院改革，医药分家。阿里健康 APP 使用类似“滴滴打车”模式：第一步：患者上传处方下订单；第二步：药店抢单，类似“滴滴打车模式”；第三步：成交与配送。“如果医院“如果医院不改变，我们就来改变医院”。不改变，我们就来改变医院”。阿里健康利用新模式突破，打造医院-患者-阿里健康-药店的 O2O 闭环。通过迫使或者补贴医院，使医院合作外流处方；药店有强烈搭入阿里健康平台的诉求，阿里严格甄选合作的连

8、锁药店；患者由于价格便宜（比医院约便宜 20%），补贴优惠，便利，药品质量能够得到保证，愿意使用阿里健康平台购药；未来主要的挑战与问题在于理顺/重构与医院的利益关系，以及打通线上医保支付。马云有个“医疗梦”。马云有个“医疗梦”。在首届世界互联网大会上，马云语出惊人：“如果我们（投资）做对的话，30 年以后应该是医生找不到工作了，医院、药厂越来越少。”阿里集团已展开强势布局：阿里健康、天猫医药馆、医药行业移动支付、支付宝未来医院、以及阿里全民健康管理平台的打造，使我们看到门口的野蛮人正以其独特的方式掀起中国医药医疗行业变革的浪潮。相关研究相关研究 分享医疗服务行业变革的投资机会医疗服务行业深度研

9、究 2014-2-24 证券证券分析师分析师 杜舟 A0230514080008 联系人联系人 周子露(8621)232978187456 地址：上海市南京东路 99 号 电话：(8621)23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 http:/ 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查

10、询。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。kuxsmi:7635kuxekuxsmi:7635kuxe 20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究拓展您的价值 目目 录录 1.阿里健康是什么？阿里健康是什么？.2 1.1 阿里健康简介.2 1.2 公司历史.2 1.3 收购细节.2 1.4 中信 21 世纪为什么值 10 个亿？.2 2.四张图看懂阿里健康四张图看懂阿里健康.3 2.1 四张图看懂阿里健康.3 2.2 如何使用阿里健康 APP“滴滴打车”模式.6 2.3 功能与特点.6 2.4 阿里健康的模式突破.

11、6 3.“如果医院不改变，我们就来改变医院”“如果医院不改变，我们就来改变医院”.7 阿里健康医疗改革模式阿里健康医疗改革模式.7 3.1 医院.7 3.2 药店.7 3.3 患者（药品消费者）.8 3.4 关键挑战与问题.10 4.马云的“医疗梦”马云的“医疗梦”阿里健康路在何方？阿里健康路在何方？.10 4.1 阿里健康.10 4.2 医药行业移动支付.10 4.3 支付宝未来医院.10 4.4 阿里健康管理平台.11 20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 申万研究拓展您的价值 目目 录录 1.阿里健康是什么？阿里

12、健康是什么？.2 1.1 阿里健康简介.2 1.2 公司历史.2 1.3 收购细节.2 1.4 中信 21 世纪为什么值 10 个亿？.2 2.四张图看懂阿里健康四张图看懂阿里健康.3 2.1 四张图看懂阿里健康.3 2.2 如何使用阿里健康 APP“滴滴打车”模式.6 2.3 功能与特点.6 2.4 阿里健康的模式突破.6 3.“如果医院不改变，我们就来改变医院”“如果医院不改变，我们就来改变医院”.7 阿里健康医疗改革模式阿里健康医疗改革模式.7 3.1 医院.7 3.2 药店.7 3.3 患者（药品消费者）.8 3.4 关键挑战与问题.10 4.马云的“医疗梦”马云的“医疗梦”阿里健康路

13、在何方？阿里健康路在何方？.10 4.1 阿里健康.10 4.2 医药行业移动支付.10 4.3 支付宝未来医院.10 4.4 阿里健康管理平台.11 kuxsmi:7635kuxekuxsmi:7635kuxe 20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究拓展您的价值 1.阿里健康是什么？阿里健康是什么？1.1 阿里健康简介阿里健康简介 阿里健康信息技术有限公司（简称：阿里健康，代码：0241.HK）是香港上市公司，其前身是中信 21 世纪。2014 年 1 月，阿里巴巴集团收购中信 21 世纪成为其第一大股东；2

14、014 年 10 月 21 日，中信 21 世纪正式更名为阿里健康。通过收购中信 21世纪，阿里健康拥有全国仅有的药品电子监管码体系，以及药品流通的庞大数据库。阿里健康拥有全国仅有的药品电子监管码体系，以及药品流通的庞大数据库。2014 年 12 月，阿里健康公司的首款手机客户端“阿里健康 APP”正式登陆石家庄与杭州，首次介入医院电子处方环节，进军医药电商领域，或将倒逼推行多年的医药分开改革取得实质性进展。1.2 公司公司历史历史 1971 年，由古胜祥先生创立瑞兴百货有限公司，并同年于香港交易所主板上市。1997 年，被永义国际收购改名为永富建设有限公司。1998 年，把永富建设有限公司换

15、成永富建设国际控股有限公司。2000 年，中国电信联同财团收购，改名为 21 世纪通有限公司，并同时把业务欠佳的百货全面出售。2004 年被中信集团收购改名为中信 21 世纪有限公司，其主营业务之一是电子监管网PIATS，手中拥有全国仅有的药品电子监管码体系。2014 年被阿里巴巴集团收购并改名为阿里健康。1.3 收购收购细节细节 2014 年年 1 月，阿里巴巴联手云锋基金，对中信月，阿里巴巴联手云锋基金，对中信 21 世纪进行总额世纪进行总额 1.7 亿美元（约亿美元（约合人民币合人民币 10.37 亿人民币）的战略投资，收购其亿人民币）的战略投资，收购其 54.3%的股份的股份，认购事项

16、完成后，阿里及云锋基金将分别持有 38.1%及 16.2%中信集团持股比例降至 9.92%，阿里巴巴亦会委任五名执行董事入局，现任阿里巴巴集团首席技术官王坚获委任为公司主席兼行政总裁。1.4 中信中信 21 世纪为什么值世纪为什么值 10 个亿？个亿？因为：a)中信 21 世纪拥有第三方网上药品销售资质。b)中信 21 世纪掌握着中国仅有的药品监管码体系，拥有中国药品领域最真实、最大的流通数据库。c)中信 21世纪拥有医药行业最大最真实的数据及第三方网上药品销售权，阿里巴巴拥有市场中最大的流量及平台支持，两者结合，将产生巨大协同，帮助马云打造其“阿里医疗平台”。(1)第三方网上药品销售资质。第

17、三方网上药品销售资质。2013 年 11 月，国家药监局将第三方网上药品试点资质授予了中信 21 世纪，其第一个拿到第三方网上药品销售资格证的试点牌照。(2)中国仅有的药品监管码体系。中国仅有的药品监管码体系。2008 年，国家药监局为保证药品在流通环节的质量，对医药流通流程进行全程监控，从而置了监管码。这一国家级项目交给了中信21 世纪。每一盒药品都会设定特定编码，从生产线打码、复码、出库；再进入销商 20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 申万研究拓展您的价值 1.阿里健康是什么？阿里健康是什么？1.1 阿里健康简介

18、阿里健康简介 阿里健康信息技术有限公司（简称：阿里健康，代码：0241.HK）是香港上市公司，其前身是中信 21 世纪。2014 年 1 月，阿里巴巴集团收购中信 21 世纪成为其第一大股东；2014 年 10 月 21 日，中信 21 世纪正式更名为阿里健康。通过收购中信 21世纪，阿里健康拥有全国仅有的药品电子监管码体系，以及药品流通的庞大数据库。阿里健康拥有全国仅有的药品电子监管码体系，以及药品流通的庞大数据库。2014 年 12 月，阿里健康公司的首款手机客户端“阿里健康 APP”正式登陆石家庄与杭州，首次介入医院电子处方环节，进军医药电商领域，或将倒逼推行多年的医药分开改革取得实质性

19、进展。1.2 公司公司历史历史 1971 年，由古胜祥先生创立瑞兴百货有限公司，并同年于香港交易所主板上市。1997 年，被永义国际收购改名为永富建设有限公司。1998 年，把永富建设有限公司换成永富建设国际控股有限公司。2000 年，中国电信联同财团收购，改名为 21 世纪通有限公司，并同时把业务欠佳的百货全面出售。2004 年被中信集团收购改名为中信 21 世纪有限公司，其主营业务之一是电子监管网PIATS，手中拥有全国仅有的药品电子监管码体系。2014 年被阿里巴巴集团收购并改名为阿里健康。1.3 收购收购细节细节 2014 年年 1 月，阿里巴巴联手云锋基金，对中信月，阿里巴巴联手云锋

20、基金，对中信 21 世纪进行总额世纪进行总额 1.7 亿美元（约亿美元（约合人民币合人民币 10.37 亿人民币）的战略投资，收购其亿人民币）的战略投资，收购其 54.3%的股份的股份，认购事项完成后，阿里及云锋基金将分别持有 38.1%及 16.2%中信集团持股比例降至 9.92%，阿里巴巴亦会委任五名执行董事入局，现任阿里巴巴集团首席技术官王坚获委任为公司主席兼行政总裁。1.4 中信中信 21 世纪为什么值世纪为什么值 10 个亿？个亿？因为：a)中信 21 世纪拥有第三方网上药品销售资质。b)中信 21 世纪掌握着中国仅有的药品监管码体系，拥有中国药品领域最真实、最大的流通数据库。c)中

21、信 21世纪拥有医药行业最大最真实的数据及第三方网上药品销售权，阿里巴巴拥有市场中最大的流量及平台支持，两者结合，将产生巨大协同，帮助马云打造其“阿里医疗平台”。(1)第三方网上药品销售资质。第三方网上药品销售资质。2013 年 11 月，国家药监局将第三方网上药品试点资质授予了中信 21 世纪，其第一个拿到第三方网上药品销售资格证的试点牌照。(2)中国仅有的药品监管码体系。中国仅有的药品监管码体系。2008 年，国家药监局为保证药品在流通环节的质量，对医药流通流程进行全程监控，从而置了监管码。这一国家级项目交给了中信21 世纪。每一盒药品都会设定特定编码，从生产线打码、复码、出库；再进入销商

22、kuxsmi:7635kuxekuxsmi:7635kuxe 20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 申万研究拓展您的价值 库房，打码入库；到药店、医院等消费终端，再次打码，全程监控追踪药品的流通信息。每个销售的基本药物，整个流通过程的全部数据都掌握在中信 21 世纪手中，而中信 21 世纪的监管码数据一直托管在阿里云。但没有中信 21 世纪的许可，阿里无法动用，收购后中信 21 世纪后，阿里拥有了中国最真实、最大的药品流通数据库。(3)马云的“医疗梦”。马云的“医疗梦”。中信 21 世纪拥有医药行业最大最真实的数据及第

23、三方网上药品销售权，阿里巴巴拥有市场中最大的流量及平台支持，两者结合，将产生巨大协同，帮助马云打造其“阿里医疗平台”，实现其“医疗梦”。2.四四张图张图看懂阿里健康看懂阿里健康 2.1 四四张图张图看懂阿里健康看懂阿里健康 图 1：如何使用阿里健康 APP 资料来源：申万研究 20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 申万研究拓展您的价值 库房，打码入库；到药店、医院等消费终端，再次打码，全程监控追踪药品的流通信息。每个销售的基本药物，整个流通过程的全部数据都掌握在中信 21 世纪手中，而中信 21 世纪的监管码数据一直托

24、管在阿里云。但没有中信 21 世纪的许可，阿里无法动用，收购后中信 21 世纪后，阿里拥有了中国最真实、最大的药品流通数据库。(3)马云的“医疗梦”。马云的“医疗梦”。中信 21 世纪拥有医药行业最大最真实的数据及第三方网上药品销售权，阿里巴巴拥有市场中最大的流量及平台支持，两者结合，将产生巨大协同，帮助马云打造其“阿里医疗平台”，实现其“医疗梦”。2.四四张图张图看懂阿里健康看懂阿里健康 2.1 四四张图张图看懂阿里健康看懂阿里健康 图 1：如何使用阿里健康 APP 资料来源：申万研究 kuxsmi:7635kuxekuxsmi:7635kuxe 20142014 年年 1212 月月 医药

25、生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4 申万研究拓展您的价值 图 2：阿里健康 APP 界面 资料来源：阿里健康、申万研究 20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4 申万研究拓展您的价值 图 2：阿里健康 APP 界面 资料来源：阿里健康、申万研究 kuxsmi:7635kuxekuxsmi:7635kuxe 20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 5 申万研究拓展您的价值 图 3：阿里健康医药流通模式 零售药房医院社区医疗

26、医疗机构医疗机构患者制药企业分销企业阿里健康（平台）诊断/开处方上传处方下订单抢单/竞价支付现金/医保药品配送未来医院和阿里平台直接连通电子签名（电子处方）医保商业保险马云“医疗梦”马云“医疗梦”未来阿里全民未来阿里全民健康管理平台健康管理平台整合医疗生态系统整合医疗生态系统 资料来源：申万研究 图 4：传统医药流通及支付体系 零售药房医院社区医疗医疗机构医疗机构患者服务和药品药品社会医疗保险自付现金部分自付20%35%45%统筹与个人帐户结合商业保险部分自付医保的个人帐户可到定点药房购买药品制药企业分销企业筹资体系筹资体系支付体系支付体系政府企业个人 资料来源：申万研究 20142014 年

27、年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 5 申万研究拓展您的价值 图 3：阿里健康医药流通模式 零售药房医院社区医疗医疗机构医疗机构患者制药企业分销企业阿里健康（平台）诊断/开处方上传处方下订单抢单/竞价支付现金/医保药品配送未来医院和阿里平台直接连通电子签名（电子处方）医保商业保险马云“医疗梦”马云“医疗梦”未来阿里全民未来阿里全民健康管理平台健康管理平台整合医疗生态系统整合医疗生态系统 资料来源：申万研究 图 4：传统医药流通及支付体系 零售药房医院社区医疗医疗机构医疗机构患者服务和药品药品社会医疗保险自付现金部分自付20%35%45%统筹

28、与个人帐户结合商业保险部分自付医保的个人帐户可到定点药房购买药品制药企业分销企业筹资体系筹资体系支付体系支付体系政府企业个人 资料来源：申万研究 kuxsmi:7635kuxekuxsmi:7635kuxe 20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6 申万研究拓展您的价值 2.2 如何如何使用阿里健康使用阿里健康 APP“滴滴打车滴滴打车”模式模式 第一步：患者上传处方下订单第一步：患者上传处方下订单 患者到医院看病，得药品处方，通过手机端“阿里健康”APP，上传处方下订单 第二步：药店抢单，类似“滴滴打车模式”第二步：药店

29、抢单，类似“滴滴打车模式”药店通过客户端，以市场竞价的方式，抢单，类似出租车“滴滴打车”模式 第三步：成交与配送第三步：成交与配送 消费者根据价格、服务、品牌等模式选择药品供应和配送服务，支付费用，获得药品 2.3 功能功能与特点与特点(1)方便，快捷的药品咨询平台方便，快捷的药品咨询平台 随时随地，都可以向附近药店咨询药品信息，查看附近药店的详细信息。(2)价格低，双重优惠活动等你来价格低，双重优惠活动等你来 多家药店多个常见病种药品价格低于医院多家药店多个常见病种药品价格低于医院 20%左右，可享受线下付款满左右，可享受线下付款满 30 立减立减20 元的优惠。元的优惠。同时不定期举行各种

30、优惠活动，让利于民。(3)种类全，处方药品也可找药店咨询。种类全，处方药品也可找药店咨询。用户对处方拍照，上传处方照片到本平台，即可用此处方照片向附近药店发起咨询。多个药店及时响应并与用户沟通药品购买事宜。(4)可查询，可比价，附近药店，随时咨询。可查询，可比价，附近药店，随时咨询。以用户所选择的位置为中心，向附近药店发送咨询药品信息，多个药店响应信息一目了然，择优选择。2.4 阿里健康阿里健康的的模式模式突破突破 在传统医药流通模式中，我国 80%的处方药通过医院渠道售出，仅有 20%的处方药通过药店渠道售出。阿里健康介入后，打造患者与药店的线上平台，形成 O2O闭环，医院提供医疗服务，处方

31、，患者获得处方，到阿里健康平台上下订单，药店通过阿里健康平台获得订单信息并竞价，患者对药店提供的药品进行支付，药店获得收入，患者取得所需药品；从而使药店处方药收入增加，而医院处方药收入减少，倒逼促使医院改革，医药分家。20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6 申万研究拓展您的价值 2.2 如何如何使用阿里健康使用阿里健康 APP“滴滴打车滴滴打车”模式模式 第一步：患者上传处方下订单第一步：患者上传处方下订单 患者到医院看病，得药品处方，通过手机端“阿里健康”APP，上传处方下订单 第二步：药店抢单，类似“滴滴打车模式”第

32、二步：药店抢单，类似“滴滴打车模式”药店通过客户端，以市场竞价的方式，抢单，类似出租车“滴滴打车”模式 第三步：成交与配送第三步：成交与配送 消费者根据价格、服务、品牌等模式选择药品供应和配送服务，支付费用，获得药品 2.3 功能功能与特点与特点(1)方便，快捷的药品咨询平台方便，快捷的药品咨询平台 随时随地，都可以向附近药店咨询药品信息，查看附近药店的详细信息。(2)价格低，双重优惠活动等你来价格低，双重优惠活动等你来 多家药店多个常见病种药品价格低于医院多家药店多个常见病种药品价格低于医院 20%左右，可享受线下付款满左右，可享受线下付款满 30 立减立减20 元的优惠。元的优惠。同时不定

33、期举行各种优惠活动，让利于民。(3)种类全，处方药品也可找药店咨询。种类全，处方药品也可找药店咨询。用户对处方拍照，上传处方照片到本平台，即可用此处方照片向附近药店发起咨询。多个药店及时响应并与用户沟通药品购买事宜。(4)可查询，可比价，附近药店，随时咨询。可查询，可比价，附近药店，随时咨询。以用户所选择的位置为中心，向附近药店发送咨询药品信息，多个药店响应信息一目了然，择优选择。2.4 阿里健康阿里健康的的模式模式突破突破 在传统医药流通模式中，我国 80%的处方药通过医院渠道售出，仅有 20%的处方药通过药店渠道售出。阿里健康介入后，打造患者与药店的线上平台，形成 O2O闭环，医院提供医疗

34、服务，处方，患者获得处方，到阿里健康平台上下订单，药店通过阿里健康平台获得订单信息并竞价，患者对药店提供的药品进行支付，药店获得收入，患者取得所需药品；从而使药店处方药收入增加，而医院处方药收入减少，倒逼促使医院改革，医药分家。kuxsmi:7635kuxekuxsmi:7635kuxe 20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 7 申万研究拓展您的价值 3.“如果医院不改变，我们就来改变医院”“如果医院不改变，我们就来改变医院”阿里健康医疗改革模式阿里健康医疗改革模式 3.1 医院医院 在我国，在我国，80%的处方药通过医院

35、渠道售出，仅有的处方药通过医院渠道售出，仅有 20%的处方药通过药店渠道售的处方药通过药店渠道售出。出。阿里健康 APP 引导消费者不通过医院取处方药，获得处方后，通过药店取药，此举实际上是在逐渐剥离和降低医院的处方药收入，迫使医药分家。那么此举，是否那么此举，是否损害到了医院的利益，医院是否愿意跟阿里健康合作呢？损害到了医院的利益，医院是否愿意跟阿里健康合作呢？3.1.1 根据国家规定，医生不得向患者隐匿处方根据国家规定，医生不得向患者隐匿处方，即使在一些实行“一卡通”的医院，所有处方信息在电子系统中，病人无法看到，但如果病人要求，医生必须向病人公开处方。所以在处方获取环节，如果病人要求，终

36、归可以获得处方。3.1.2 医院主动愿意跟阿里健康对接。对于一些地区的医院来讲，已经实行了药对于一些地区的医院来讲，已经实行了药品零加成制度，药房从利润中心变成了成本中心，是医院的负担品零加成制度，药房从利润中心变成了成本中心，是医院的负担。因此，这些医院将有诉求和阿里健康合作，逐渐减弱药房功能和运营成本。3.1.3 阿里健康现在阿里健康现在对医院进行适当补贴对医院进行适当补贴。目前，在石家庄和杭州试点的部分医疗机构里，阿里健康与医保等相关部门共同补贴医疗机构部分流失的药费利润。同时，对于每个进入阿里健康系统的药店，都要缴纳一部分的交易费用（我们预计在 6左右，各药房不同），阿里健康很有可能用

37、药店缴纳的部分费用中暂时补贴医院以换取合作。3.1.4 阿里健康现在平台上提供的药品主要为一些常见常见病病药药品品，和处方重复率高的药品。各个地区医院对阿里健康的接受程度，阿里健康平台上提供的药品，会是一个循序渐进，逐渐增加和接受的过程，不会对医院的收入造成瞬间猛烈的冲击。3.1.5 上传处方照片是无奈之举，是过渡阶段上传处方照片是无奈之举，是过渡阶段，未来会逐渐过渡到电子处方。如通过支付宝与医院连通，打造“未来医院”，具有医师电子签名 CA 的处方，可以直接上传至阿里健康平台，不需上传照片。3.2 药店药店 3.2.1 药店有强烈的与阿里健康合作的诉求药店有强烈的与阿里健康合作的诉求。过去，

38、处方药销售一直的药店的短板，仅 20%的处方药通过药店渠道出售。通过阿里健康 APP 平台，越来越多的患者将通过药店采购处方药，大大增加药店的收入和利润。3.2.2 进入阿里健康系统的药店，要缴纳一部分的交易费用进入阿里健康系统的药店，要缴纳一部分的交易费用（如每一笔交易的抽成，我们预计在 6左右，处在摸索阶段，各药房不同），此模式成为阿里健康盈利模式的一部分。20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 7 申万研究拓展您的价值 3.“如果医院不改变，我们就来改变医院”“如果医院不改变，我们就来改变医院”阿里健康医疗改革模式阿里

39、健康医疗改革模式 3.1 医院医院 在我国，在我国，80%的处方药通过医院渠道售出，仅有的处方药通过医院渠道售出，仅有 20%的处方药通过药店渠道售的处方药通过药店渠道售出。出。阿里健康 APP 引导消费者不通过医院取处方药，获得处方后，通过药店取药，此举实际上是在逐渐剥离和降低医院的处方药收入，迫使医药分家。那么此举，是否那么此举，是否损害到了医院的利益，医院是否愿意跟阿里健康合作呢？损害到了医院的利益，医院是否愿意跟阿里健康合作呢？3.1.1 根据国家规定，医生不得向患者隐匿处方根据国家规定，医生不得向患者隐匿处方，即使在一些实行“一卡通”的医院，所有处方信息在电子系统中，病人无法看到，但

40、如果病人要求，医生必须向病人公开处方。所以在处方获取环节，如果病人要求，终归可以获得处方。3.1.2 医院主动愿意跟阿里健康对接。对于一些地区的医院来讲，已经实行了药对于一些地区的医院来讲，已经实行了药品零加成制度，药房从利润中心变成了成本中心，是医院的负担品零加成制度，药房从利润中心变成了成本中心，是医院的负担。因此，这些医院将有诉求和阿里健康合作，逐渐减弱药房功能和运营成本。3.1.3 阿里健康现在阿里健康现在对医院进行适当补贴对医院进行适当补贴。目前，在石家庄和杭州试点的部分医疗机构里，阿里健康与医保等相关部门共同补贴医疗机构部分流失的药费利润。同时，对于每个进入阿里健康系统的药店，都要

41、缴纳一部分的交易费用（我们预计在 6左右，各药房不同），阿里健康很有可能用药店缴纳的部分费用中暂时补贴医院以换取合作。3.1.4 阿里健康现在平台上提供的药品主要为一些常见常见病病药药品品，和处方重复率高的药品。各个地区医院对阿里健康的接受程度，阿里健康平台上提供的药品，会是一个循序渐进，逐渐增加和接受的过程，不会对医院的收入造成瞬间猛烈的冲击。3.1.5 上传处方照片是无奈之举，是过渡阶段上传处方照片是无奈之举，是过渡阶段，未来会逐渐过渡到电子处方。如通过支付宝与医院连通，打造“未来医院”，具有医师电子签名 CA 的处方，可以直接上传至阿里健康平台，不需上传照片。3.2 药店药店 3.2.1

42、 药店有强烈的与阿里健康合作的诉求药店有强烈的与阿里健康合作的诉求。过去，处方药销售一直的药店的短板，仅 20%的处方药通过药店渠道出售。通过阿里健康 APP 平台，越来越多的患者将通过药店采购处方药，大大增加药店的收入和利润。3.2.2 进入阿里健康系统的药店，要缴纳一部分的交易费用进入阿里健康系统的药店，要缴纳一部分的交易费用（如每一笔交易的抽成，我们预计在 6左右，处在摸索阶段，各药房不同），此模式成为阿里健康盈利模式的一部分。kuxsmi:7635kuxekuxsmi:7635kuxe 20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和

43、法律声明 8 申万研究拓展您的价值 3.2.3 现在阿里健康 APP 在石家庄、杭州推行。在杭州，如华东、国药、海王星辰、老百姓、正京元、英特怡年等连锁药店超过 200 家门店参与；其他连锁药房也将在近期上线。近期，阿里健康计划于北京、上海、广州、重庆、云南、东北等地铺开试点。另外，金天医药(2211.HK)与阿里健康达成合作，将在东北三省率先推行阿里健康电子处方购药合作。据调查，某合作药店与阿里健康合作期间，每天可接单 1000张左右，平均客单价 80100 元。3.2.4 阿里健康严格筛选药店合作对阿里健康严格筛选药店合作对象。象。阿里健康选择与各地的连锁零售药店合作，保证品牌与质量，在合

44、作对象（药店端）第一关控制药品质量，暂时不考虑与个体药店合作。比如实力雄厚的国药大药房专门成立了与阿里健康对接的团队，其执业医师资源、与阿里健康合作培训、试点销售的药品种类都与阿里健康平台得到了较好的匹配。3.2.5 随着阿里健康的推广，我们预计越来越多的符合条件的药店将更加积极主动希望搭入阿里健康平台，增加自己的处方药品销售收入；同时，如“滴滴打车”一样，这将形成正反馈机制，随着越来越多同行接入阿里健康，形成同行压力，逼迫药店搭入平台，否则将受到竞争挤压。3.2.6 阿里健康主要做“平台”，抢药店饭碗的可能性很小。阿里健康主要做“平台”，抢药店饭碗的可能性很小。“滴滴打车”在免费供出租汽车司

45、机使用之后，推出了自己的专车，对出租汽车形成直接竞争；那么随着阿里健康平台越来越大，未来会不会抢药店的饭碗？我们认为，此种可能性很小，原因如下：a)阿里健康是一个平台公司，致力于打造阿里健康管理平台 b)药店是一个重资产、重人力资源的行业，需要较高的运营成本和执业药师资源支持；阿里健康是平台公司，搭建平台是专长，不会投资重大资源到药店运营领域，二者各司其职，是协同合作，而不是竞争 c)未来会不会直接形成从药厂(到大经销商)到阿里健康（接单+配送中心）到用户的销售模式，取消药店的存在？我们认为可能性很小，一是运营许可资质的限制；二是政策限制；三是阿里健康若要直接对接消费者，即使不开实体药店，仍然

46、需要大量的药师审单，阿里投资获取大量药师的可能性小；四是实体药店有存在的必要，很多患者仍然需要到药店对药师进行咨询，同时药师也可以推荐更多更合适的药品给患者；五是，未来药店有可能成为网络医院的接口（如广东省第二人民医院），实体药店有其存在的必要。3.3 患者（药品消费者）患者（药品消费者）截止目前，阿里健康截止目前，阿里健康 APP 下载下载量约为量约为 20 万左右。患者是否选择从阿里健康平台万左右。患者是否选择从阿里健康平台购药的影响因素有哪些？购药的影响因素有哪些？3.3.1 药品质量。药品质量。“假药”风险，是我国过去长期一直没有开放网上处方药品销售的重要因素之一。而阿里健康通过以下保

47、证了药品的质量：20142014 年年 1212 月月 医药生物医药生物深度深度报告报告 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 8 申万研究拓展您的价值 3.2.3 现在阿里健康 APP 在石家庄、杭州推行。在杭州，如华东、国药、海王星辰、老百姓、正京元、英特怡年等连锁药店超过 200 家门店参与；其他连锁药房也将在近期上线。近期，阿里健康计划于北京、上海、广州、重庆、云南、东北等地铺开试点。另外，金天医药(2211.HK)与阿里健康达成合作，将在东北三省率先推行阿里健康电子处方购药合作。据调查，某合作药店与阿里健康合作期间，每天可接单 1000张左右，平均客单价 80100 元。3.2.4 阿

48、里健康严格筛选药店合作对阿里健康严格筛选药店合作对象。象。阿里健康选择与各地的连锁零售药店合作，保证品牌与质量，在合作对象（药店端）第一关控制药品质量，暂时不考虑与个体药店合作。比如实力雄厚的国药大药房专门成立了与阿里健康对接的团队，其执业医师资源、与阿里健康合作培训、试点销售的药品种类都与阿里健康平台得到了较好的匹配。3.2.5 随着阿里健康的推广，我们预计越来越多的符合条件的药店将更加积极主动希望搭入阿里健康平台，增加自己的处方药品销售收入；同时，如“滴滴打车”一样，这将形成正反馈机制，随着越来越多同行接入阿里健康，形成同行压力，逼迫药店搭入平台，否则将受到竞争挤压。3.2.6 阿里健康主

49、要做“平台”，抢药店饭碗的可能性很小。阿里健康主要做“平台”，抢药店饭碗的可能性很小。“滴滴打车”在免费供出租汽车司机使用之后，推出了自己的专车，对出租汽车形成直接竞争；那么随着阿里健康平台越来越大，未来会不会抢药店的饭碗？我们认为，此种可能性很小，原因如下：a)阿里健康是一个平台公司，致力于打造阿里健康管理平台 b)药店是一个重资产、重人力资源的行业，需要较高的运营成本和执业药师资源支持；阿里健康是平台公司，搭建平台是专长，不会投资重大资源到药店运营领域，二者各司其职，是协同合作，而不是竞争 c)未来会不会直接形成从药厂(到大经销商)到阿里健康（接单+配送中心）到用户的销售模式，取消药店的存

50、在？我们认为可能性很小，一是运营许可资质的限制；二是政策限制；三是阿里健康若要直接对接消费者，即使不开实体药店，仍然需要大量的药师审单，阿里投资获取大量药师的可能性小；四是实体药店有存在的必要，很多患者仍然需要到药店对药师进行咨询，同时药师也可以推荐更多更合适的药品给患者；五是，未来药店有可能成为网络医院的接口（如广东省第二人民医院），实体药店有其存在的必要。3.3 患者（药品消费者）患者（药品消费者）截止目前，阿里健康截止目前，阿里健康 APP 下载下载量约为量约为 20 万左右。患者是否选择从阿里健康平台万左右。患者是否选择从阿里健康平台购药的影响因素有哪些？购药的影响因素有哪些？3.3.