智慧医疗强势崛起市场空间千亿量级.pdf

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1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2015 年年 05 月月 21 日日 强于大市强于大市（维持维持）证券研究报告证券研究报告行业行业研究研究医药生物医药生物 医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 智慧医疗强势崛起，市场空间智慧医疗强势崛起，市场空间千亿千亿量量级级 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：朱国广 执业证号：S1250513070001 电话：021-50755297 邮箱： 联系人：何治力 电话：023-67898264 邮箱： 行业相对行业相对指数表现指数表现 数据来源：西南证券 基础基础数据数据 股票家数 199 行业总市值（亿元）3520

2、8.05 流通市值（亿元）26266.62 行业市盈率 TTM 47.76 沪深 300市盈率 TTM 14.94 相关研究相关研究 1.医药行业：县级公立医院改革全面推开 (2015-05-11)2.医药行业：中医药健康服务发展规划出台 (2015-05-08)3.医药行业 5月投资策略：医药工业收入增速下滑，招标或加快 (2015-05-07)4.医药行业：药价改革尘埃落定，机遇与挑战并存 (2015-05-05)5.医药行业 4月投资策略：药品招标降价压力仍存，跨界转型为主线 (2015-04-03)6.医药行业：医疗服务纲要出台，鼓励社会办医及医疗信息化 (2015-03-31)推荐逻

3、辑：智慧医疗是利用信息技术将患者、医务、保险、研究等各医疗组成推荐逻辑：智慧医疗是利用信息技术将患者、医务、保险、研究等各医疗组成部分紧密联系起来，实现业务协同部分紧密联系起来，实现业务协同。其可以解决各方存在的信息不对称问题，实现社会、机构、个人共赢，为医疗产业运行中遇到的各种问题提供解决方案。行业看点如下：1）智慧医疗布局不仅符合我国人口老龄化、慢病化的健康结构需要，且可通过提高医疗资源的使用效率，降低医保压力；2）政府扶持力度大，要求实现全员人口信息、电子病历和电子健康档案三大数据库基本覆盖，同时形成业务应用系统的互联互通和业务协同；3）智慧医疗仍处于行业发展初期，面临广阔的蓝海市场，规

4、模或超千亿。医院信息化广度和深度提升潜力较大。医院信息化广度和深度提升潜力较大。医院信息化的核心是基于患者数据的电子病历 EMR。从广度来看，我国 EMR 渗透率约为 50%，美国为 90%；从深度来看，我国达到 4级水平的 EMR仅占 2%，美国为 68%。我国 EMR无论是在开拓新市场还是深挖现有市场潜力方面都有巨大的增长空间。医院优先建设EMR，其他信息系统的渗透率更低，市场空间更广。2013 年我国医院信息系统市场规模约为 70亿，未来市场容量将达到 350亿。医疗区域信息化政府建设为主，仍存在百亿建设空间。医疗区域信息化政府建设为主，仍存在百亿建设空间。全球市场规模在 2015年或将

5、达到 223亿美元。美国 HITECH 法案提出将在 2015年前投入 190亿美元来促进卫生信息交换及有效使用电子健康档案，使得其区域及国家卫生信息化快速发展，2015年美国市场规模有望过 93亿美元；在国内，2009-2014年间不断升华区域医疗信息化建设的规划，预计 2016 年国内区域医疗信息化市场规模将达到 25 亿元。目前已经建成的省级平台数量超过 30%，预计随着行业标准的出台和政府大力投入的支持，仅市场建设空间就将达到百亿量级。健康管理处于发展初期，重心在变现模式、流量入口及协同效应。健康管理处于发展初期，重心在变现模式、流量入口及协同效应。健康管理市场潜在空间在千亿量级，且随

6、着商业健康保险的发展，未来医保有望成为健康管理最大的支付方和推动力；院内产生的电子病历和健康档案是最权威的医疗健康数据，但随着可穿戴医疗设备的兴起和智能家用医疗器械的普及，院外健康监测设备也将逐渐成为数据流量入口；健康管理最终是要落脚到医疗服务，从而与医院信息化、区域信息化平台等相互协同。投资组合与建议投资组合与建议。智慧医疗是互联网+与医疗的最佳结合，适合我国老龄化程度加深、医保控费压力不断增大的背景。具体选股思路：1）医院信息化行业整合、市场空间扩大带来的投资机会。重点推荐心脑血管科室信息化建设的运盛实业（600767）、手术室及 ICU 病房医院信息化的达实智能（002421）、提供医疗

7、信息交互平台的中瑞思创（300078）；2）区域信息化市场快速扩大过程中带来的投资机会。重点推荐延华智能（002178）、中元华电（300018）、海南海药（000566）；3）健康管理平台建设处于初创期，重点推荐与医院信息化、区域信息化平台等协同作用明显的运盛实业（600767）、延华智能（002178）。但从市值弹性角度看，重点推荐：延华智能（002178）、中瑞思创（300078）、运盛实业（600767），这 3 家标的商业模式具有很强的吸引力、基本面扎实、市值弹性大，强烈推荐。重点公司盈利预测与评级重点公司盈利预测与评级 代码代码 名称名称 当前当前 价格价格 投资投资 评级评级 E

8、PS（元）（元）PE 14A 15E 16E 14A 15E 16E 002178 延华智能 19.80 买入 0.08 0.30 0.49 247 66 40 600767 运盛实业 24.40 买入 0.08 0.22 0.30 305 111 81 300078 中瑞思创 21.20 买入 0.47 0.72 1.02 45 30 21 002421 达实智能 31.30 增持 0.19 0.32 0.52 163 100 661 300018 中元华电 51.00 增持 0.23 0.39 0.47 222 131 109 000566 海南海药 48.00 增持 0.30 0.49

9、0.66 160 98 73 数据来源：公司公告，西南证券；当前股价以5月15日收盘价计算 0%50%100%150%14-5 14-7 14-9 14-11 15-1 15-3 沪深300 医药生物 医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目目 录录 一、政策驱动产业新格局，智慧医疗时代来临一、政策驱动产业新格局，智慧医疗时代来临.1（一）“全民大健康”时代来临，智慧医疗应运而生.1（二）政策引爆市场热情，行业发展正逢黄金时代.1（三）三大板块陆续起航，智慧金字塔正在成形.3 二、国内医院信息化重点建二、国内医院信息化重点建设设 EMR，内生外延双重驱动，内

10、生外延双重驱动.5（一）美国 EMR 信息化水平高，外延并购是未来发展趋势.6（二）我国政府推动 EMR 发展，信息化广度和深度提升空间大.8（三）我国医院信息化市场空间大，深挖市场潜力和外延并购.11 三、区域医疗信息化方兴未艾，市场潜力巨大三、区域医疗信息化方兴未艾，市场潜力巨大.11（一）美国区域信息化过程坎坷，HIE 平台成主流.13（二）国内区域医疗信息化平台架构不断完善.16（三）国内区域医疗信息化建设，小荷才露尖尖角.19 四、健康管理刚刚兴起，千亿级蓝海市场正在打开四、健康管理刚刚兴起，千亿级蓝海市场正在打开.20（一）落地“全民大健康”，开启千亿级蓝海市场.20（二）流量入口

11、和商业模式为健康管理产业发展要点.21（三）区域信息平台、可穿戴和智能医疗设备占据流量入口.22（四）商业模式仍处于探讨阶段，医保有望成最大支付方.24（五）慢病管理有望先行，市场空间或超千亿.25 五、智慧医疗行业投资策略及其标的五、智慧医疗行业投资策略及其标的.26（一）智慧医疗行业投资策略.26（二）智慧医疗行业投资标的.27 六、风险提示六、风险提示.31 医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 图图 目目 录录 图 1：现有体制下医患之间信息不对称引发的问题.1 图 2：智慧医疗的实质是信息连接.1 图 3：中国医疗信息化市场规模.3 图 4：中美人

12、均医疗信息化投入对比.3 图 5：智慧医疗架构示意图.4 图 6：智慧医疗金字塔构成.4 图 7：国内智慧医疗各板块发展阶段.5 图 8：HIS 系统结构.5 图 9：CIS 系统结构.5 图 10：美国医院 EMR 等级认证.7 图 11：2010年美国前十 EMR 供应商市场格局.8 图 12：2014年美国前十 EMR 供应商市场格局.8 图 13：2012年美国医院信息化渗透率.9 图 14：2012年我国医院信息化渗透率.9 图 15：2011年中美两国医院电子病历应用情况对比.10 图 16：2013年医疗信息化中标厂商市场份额.10 图 17：我国 HIS 和 CIS 系统市场规

13、模及增速.11 图 18：个人电子健康档案构成.12 图 19：区域医疗卫生信息化平台示意图.12 图 20：全球 EHR 市场增长趋势.12 图 21：2004-2011年美国区域医疗信息化达到高级水平项目数.14 图 22：国家-省-地（市）三级医疗信息化平台架构.17 图 23：居民电子健康档案建设框架图.18 图 24：各地区省级信息化平台建设情况（截至 2013 年 8月）.19 图 25：国内区域医疗信息化市场规模及增速.19 图 26：全国健康服务产业市场规模（亿元）.21 图 27：智慧医疗体系架构图.21 图 28：智慧医疗之健康管理分析框架.22 图 29：基于不同传感器的

14、可穿戴医疗设备.23 图 30：全球移动健康/健身传感器发货量预测（亿个）.23 图 31：我国可穿医疗设备市场规模及增速预测.23 图 32：国外六大商业变现模式.24 图 33：国内主要商业变现模式.24 医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 表表 目目 录录 表 1：我国智慧医疗重点扶持政策.2 表 2：智慧医疗领域重大并购整合事件.2 表 3：智慧医疗发展的三个板块的内容与效果.4 表 4：国内智慧医疗行业市场容量/空间概况.4 表 5：美国医院信息化发展.6 表 6：美国 EMR 分级体系.6 表 7：我国医院信息化发展历程.9 表 8：国内主要医

15、院信息化公司覆盖区.10 表 9：美国区域医疗信息化过程.13 表 10：美国电子健康组织对区域医疗信息化的分级标准.13 表 11：典型 HIE 平台的收入来源对比.15 表 12：美国医疗信息平台并购情况.16 表 13：我国医疗信息化政策变化情况.17 表 14：部分国内信息化公司在各省平台建设项目承接情况.20 表 15：国内国外盈利模式及代表企业.24 表 16：全球智慧医疗对慢病管理效果的临床研究.26 表 17：投资标的市值空间比较.30 表 18：推荐标的估值一览表.30 附表：国内主要智慧医疗公司比较.32 医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明

16、部分 1 一、一、政策驱动产业新格局，智慧医疗时代来临政策驱动产业新格局，智慧医疗时代来临（一）“全民大健康”时代来临，智慧医疗应运而生（一）“全民大健康”时代来临，智慧医疗应运而生 随着人均可支配收入提高、人口老龄化加剧和医疗技术的飞速发展，人类对于健康的观念已经发生了根本的变化，健康不仅限于“治愈疾病”。在 2015 年全国“两会”上，李克强总理在政府工作报告中首次提出要建设“健康中国”，在“全民大健康”背景下，医患关系也将发生极大演变。医疗机构的角色由“传统的技术和装备中心”转变为了“服务中心”，越来越多的患者开始关注“体验性”，医疗重心逐渐向患者倾斜。而在当前的中国医疗卫生体制下，医疗

17、资源紧紧攥在大型公立医院手中。由此导致的医患之间的信息不对称引发了一系列如“看病难，看病贵”、“药价虚高”、“大医院门庭若市，小医院门可罗雀”、“排队 3 小时，看病 3 分钟”等问题，制约“全民大健康”的发展。在此背景下，智慧医疗应运而生，其实质是信息连接，它将个体、器械和机构进行整合，将患者、医务、保险、研究等各医疗组成部分紧密联系起来，实现业务协同、信息融通与资源共享。图图 1：现有体制下医患之间信息不对称引发的问题：现有体制下医患之间信息不对称引发的问题 图图 2：智慧医疗的实质是信息连接：智慧医疗的实质是信息连接 数据来源：H3C、西南证券 数据来源：H3C、西南证券 我们认为：智慧

18、医疗能有效解决医疗体系内各组成部分之间的信息不对称问题，我们认为：智慧医疗能有效解决医疗体系内各组成部分之间的信息不对称问题，为医疗为医疗产业运行中遇到的各种问题提供现实的解决方案，产业运行中遇到的各种问题提供现实的解决方案，实现实现社会、机构、个人社会、机构、个人三方三方共赢。共赢。能有效能有效推进“全民大健康”，其推进“全民大健康”，其“功能性”是智慧医疗市场得以发展的源动力。“功能性”是智慧医疗市场得以发展的源动力。（二）政策引爆市场热情，行业发展正逢黄金时代（二）政策引爆市场热情，行业发展正逢黄金时代 对于政府来说，智慧医疗不仅是整合医疗资源、提高医疗服务效率的方案，更是提高医疗资源使

19、用效率，降低医保压力的可行方案。早在 2009 年，国家便已经从政策层面开始战略布局。目前，医改进入攻坚期，医保控费的压力急需释放，提高医疗服务效率和质量迫在眉睫。正逢大数据、物联网、移动互联等新兴技术突飞猛进，智慧医疗便以高调的姿态频繁出现在行业政策中。2015 年 5 月国务院发布的全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015-2020 年）对智慧医疗发展提出了明确目标。即到 2020 年实现全员人口信息、电子病历和电子健康档案三大 医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 数据库基本覆盖全国人口，实现公共卫生、医疗服务、医疗保障等多业务应用系统的互联互通和业

20、务协同。表表 1：我国智慧医疗重点扶持政策我国智慧医疗重点扶持政策 时间时间 发布单位发布单位 政策政策 主要内容主要内容 2009 国务院 中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见 推进医院信息化进程，提供医疗服务能力；完善以疾病控制网络为主体的公共卫生信息系统，提高预测预警和分析报告能力；加快基金管理、费用结算与控制、医疗行为管理与监督、参保单位和个人管理服务等具有复合功能的医疗保障信息系统建设。2012 国务院 十二五国家战略性新兴产业 发展规划 推进远程医疗，推广医疗信息管理和居民电子健康档案管理系统；发展数字医疗系统、远程医疗系统和家庭监测、社区护理、个人健康维护相关产品。201

21、2 国务院 卫生事业发展“十二五”规划 加强区域信息平台建设，推动医疗卫生信息资源共享，逐步实现医疗服务、公共卫生、医疗保障、药品供应保障和综合管理等应用系统信息互联互通；加强医院信息化建设，规范医疗服务行为，提高资源使用效率；加快建立全国统一的医药卫生信息化标准体系。2012 卫生部 健康中国 2020战略研究报告 未来 8年投入 611 亿元预算的全民电子健康系统工程，包括大型综合医院信息化系统的标准化建设、建立全民电子健康档案和区域性医疗信息化平台三项工作。2014 人社部 关于进一步加强基本医疗保险医疗服务监管的意见 完善医疗保险信息库，促进医疗服务信息及时准确传递；建立健全医疗保险信

22、息库特别是药品库、门诊大病疾病库、医务人员数据库等，做好信息标准化工作；建立医疗保险监控系统，规范医疗服务信息监控标准，进一步完善各统筹地区医疗保险管理信息系统建设，扩展建设医疗保险医疗服务监控子系统。2015 国务院 全国医疗卫生服务体系规划 纲要（2015-2020年）开展健康中国云服务计划，积极应用移动互联网+、物联网、云计算、可穿戴设备等新技术，推动惠及全民的健康信息服务和智慧医疗服务，推动健康大数据的应用；到 2020年，实现全员人口信息、电子健康档案和电子病历三大数据库基本覆盖全国人口，实现公共卫生、医疗服务、医疗保障等多业务应用系统的互联互通和业务协同。数据来源：公开信息、西南证

23、券 在政策的强力推动下，智慧医疗备受青睐，各路资本纷纷布局，BAT巨头陆续斥资进入市场。行业内万达信息、卫宁软件等也加快了并购整合步伐，智慧医疗产业进入持续高速增长阶段。表表 2：智慧医疗智慧医疗领域领域重大并购整合事件重大并购整合事件 发起方发起方 标的标的 简介简介 百度 北京健康云 与北京市政府合作，与百度云形成无缝对接，用户通过健康感知设备，实时监测到自身健康数据 阿里巴巴 未来医院 以支付宝服务窗为载体，打通线上线下形成 O2O闭环，包括账户体系、移动平台、支付、云计算能力、大数据平台，从而使得用户可以直接在支付宝中完成挂号、缴费、取药，甚至查看报告等流程。腾讯 丁香园等 包括主打专

24、科医生在线医疗健康服务的“邻家医生”，研发穿戴式设备和医疗健康服务的“缤刻普锐”，就医指导及健康咨询网站“挂号网”，以及在全国拥有 400万专业会员、200万职业医师的“丁香园”。从诊断前的挂号，到医疗中后端的诊断、跟踪、社交连接，腾讯已基本建立起一个职能划分明确的医疗 O2O产业链，并通过结合更多的合作伙伴以微信支付来完成最终的闭环 万达信息 上海复高等 并购上海复高、宁波金唐、四川浩特等公司，扩张医疗信息化服务 卫宁软件 浙江万鼎等 并购浙江万鼎、杭州东联、宇信网景、导通信息，扩大医疗信息化服务范围，提高产业整合程度 海南海药 重庆亚德科技 重庆亚德科技的产业链覆盖区域卫生信息平台+医院信

25、息化平台+虚拟医院，基本垄断了重庆市场 延华智能 成电医星 为客户提供医疗信息化整体解决方案，营业收入主要来源于医疗信息化软件，覆盖了各类医疗服务机构 数据来源：公开信息、西南证券 医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 从海内外市场的对比来看，我国的智慧医疗发展体现出两个特点：智慧医疗起步较晚，目前投入还较少，存在巨大的增长空间。仅从目前可及的医疗信息化（智慧医疗的组成部分）数据来看，目前国内人均医疗信息化投入约为 2.5美元，相比美国人均医疗信息化近 85 美元的水平，仅为美国的 3%；在我国，从历史制度沿袭下来的医疗体系问题的复杂性赋予了智慧医疗更为

26、沉重的使命，因此国内市场增长潜力远远大于美国市场。据 IDC 预测，2013 至 2017 年中国医疗信息化市场的年复合增长率预计为 14.5%，而 Market To Market 预测的全球市场复合增长率预计为 7%。图图 3：中国中国医疗信息化市场规模医疗信息化市场规模 图图 4：中美中美人均医疗信息化投入对比人均医疗信息化投入对比 数据来源：IDC、西南证券 数据来源：IDC、西南证券 据中国医院协会信息管理专业委员会 2012-2013 中国医院信息化状况调查报告 数据，当前我国约 47%的医院已经制定全面信息化规划，约 95%的医院制定了部分或全面的信息化发展规划。后期随着医院和政

27、府加大在医疗信息化建设方面的投入，我国医疗信息化需求将呈现快速增长的态势。我们认为：智慧医疗是我国医改走到攻坚阶段的我们认为：智慧医疗是我国医改走到攻坚阶段的必行之路必行之路，是缓解当前医保控费压力的，是缓解当前医保控费压力的良策良策，为医疗服务的良性发展，为医疗服务的良性发展带来了希望带来了希望。政府的大力支持政府的大力支持将为产业带来将为产业带来政策倾斜和政策倾斜和资本流资本流入入，引爆行业的“导火索”已经点燃，引爆行业的“导火索”已经点燃，整个智慧医疗整个智慧医疗行业发展正逢黄金时代。行业发展正逢黄金时代。（三）三大板块陆续起航，智慧金字塔正在成形（三）三大板块陆续起航，智慧金字塔正在成

28、形 医院信息化（智慧医院系统）、区域医疗信息化（区域卫生系统）、健康管理信息化（家庭个人健康管理）是智慧医疗最重要的三个子板块，共同组成了智慧医疗的金字塔。医院信息化主导院内资源与信息的流动，为智慧医疗最基础的部分；区域医疗信息化为区域内医疗资源和信息的共享和互通提供了契机；金字塔的顶端为个人的健康管理，为智慧医疗发展的最终落脚点，实现了医疗资源和信息向个人的传递。这三个部分环环相扣，为原本封闭在医院中的医疗资源和信息向个人的流通提供了实际方案。医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 图图 5：智慧医疗架构示意图智慧医疗架构示意图 图图 6：智慧医疗金字塔

29、构成智慧医疗金字塔构成 数据来源：公开信息、西南证券 数据来源：WHO、西南证券 表表 3：智慧医疗发展的三个智慧医疗发展的三个板块板块的内容与效果的内容与效果 阶段阶段 内容内容 效果效果 医院信息化 包括 HIS（医院信息管理系统）和 CIS（医院临床信息系统）提高院内医疗效率 区域医疗信息化 核心作用为数据交换与共享，核心数据为个人电子健康档案 提高区域医疗效率 健康管理 通过大数据、物联网、移动互联对个人进行切实的医疗服务提供 加快“全民大健康”进程 数据来源：WHO，西南证券 在这三个子板块中，医院信息化发展相对最为成熟，目前国内市场规模约 70 亿元；区域医疗信息化次之，目前正处于

30、快速成长期，目前国内市场规模约 17.5 亿元；个人和家庭健康管理则是处于雏形阶段，目前国内市场规模约 20 亿元。但相对海外市场来说，国内各板块均处于扩容阶段，市场空间巨大，尤其是健康管理模块，潜在市场空间在千亿量级。表表 4：国内智慧医疗行业市场国内智慧医疗行业市场容量容量/空间概况空间概况 项目项目 美国成熟度美国成熟度 国内成熟度国内成熟度 当前国内市场规模当前国内市场规模 行业增速行业增速 未来市场未来市场容量容量/空间空间 医院信息化 70亿元 10%-15%350亿元 区域医疗信息化 17.5亿元 20%600亿元 健康管理 20亿元 高 千亿量级 数据来源：公开信息、西南证券

31、医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 5 图图 7：国内智慧医疗各板块发展阶段国内智慧医疗各板块发展阶段 数据来源：公开信息、西南证券 二、国内医院信息化二、国内医院信息化重点建设重点建设 EMR，内生外延双重驱动，内生外延双重驱动 医院信息化主要分为两类：一类是 HIS（Hospital Information System，医院管理信息系统），主要目标是支持医院行政管理，对医院人流、物流、财流进行综合管理；另一类是CIS（Clinical Information System，医院临床信息系统），主要目标是支持医护人员的临床活动，收集和处理患者的临床医疗

32、信息。医院信息化既可以给医院提供决策支持数据，改进管理效率，从而提升经济效益；也可以方便患者就诊，改善医疗服务质量和效率，从而提高患者满意度，带来巨大的社会效益。因此，医院有充足的动力加强医院信息化建设。图图 8：HIS 系统结构系统结构 图图 9：CIS 系统结构系统结构 数据来源：公开信息、西南证券 数据来源：公开信息、西南证券 医院内信息化发展期医院内信息化发展期区域医疗信息化发展期区域医疗信息化发展期健康管理发展期健康管理发展期HIS系统已覆盖全国约90%医疗机构，CIS系统覆盖率约为30%，但三级医院CIS系统已经基本覆盖政府、企业参与建设为主，医院主动参与动力不足，但随着总额预付、

33、按病种付费、医保支付价等模式的推行，医院主动参与的积极性将大大提高健康管理的发展是建立在医院信息化、区域医疗信息化的基础上，且产品服务模式和商业模式等仍处于探索阶段发展阶段 医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 6 医院信息化建设始于 20 世纪 70 年代，经过了 40 多年，绝大多数医疗机构已完成基本的 HIS 系统建设，实现了医院日常工作的信息化管理，未来建设重点开始向以医疗服务为核心的 CIS 系统转移。以我国为例，HIS 系统已覆盖 90%左右的医疗机构，而 CIS 系统的覆盖率仅 30%左右，主要应用于三级医院，基层还是一片蓝海。CIS（医院临床

34、信息系统）系统以患者为核心，以 EMR（电子病历）为基本信息单元，结合 PACS（Picture Archiving and Communication System，影像存档与传输系统）、LIS（Laboratory Information System，实验室信息系统）、医嘱管理系统等系统优化就医流程，提高医疗效率。其中，EMR 提供了患者的各类基础数据，是 CIS 系统的核心。（一）美国（一）美国 EMR信息化水平高，外延并购是未来发展趋势信息化水平高，外延并购是未来发展趋势 1、财政投入和标准认证推动美国提高财政投入和标准认证推动美国提高 EMR 覆盖率和信息化水平覆盖率和信息化水平

35、美国是全球医院信息化产业的领导者，其医院信息化始于 20 世纪 70 年代初，到目前已经经历了 5 个阶段。如表 5 所示，1-3 阶段实现了 HIS-初级 CIS-高级 CIS 的发展。从 2000年进去第 4 阶段，EMR 成为医院信息化建设重点。表表 5：美国医院信息化发展美国医院信息化发展 阶段阶段 年代年代 特征特征 第 I阶段 20世纪 70年代 医院信息系统建设以收费系统为主 第 II阶段 20世纪 80年代 医院开始发展一些功能有限的临床系统 第 III阶段 20世纪 90年代 高级临床系统出现 第 IV 阶段 2000年以后 电子病历（EMR）成为医院信息化建设重点 第 V

36、阶段 2009年以后 鼓励医院、诊所等医疗机构实施电子健康档案（EHR）数据来源：公开信息、西南证券 为促进 EMR 的普及和提高医疗服务，美国总统奥巴马于 2009 签署了 HITECH 法案（经济与临床医疗信息技术法案）。在 2011 年-2015 年间美国政府为美国医疗机构和医生提供激励超过 300 亿美元，对做得好的医疗机构和医生进行奖励，对做得不好的则进行处罚，从而促进 EMR 的切实推广和应用。通过 EMR 奖励计划，美国基本实现了患者管理的数字化，EMR 在医院的渗透率已超过 90%。为了评估医院信息化应用水平和提高标准认证水平，美国 HIMSS（Health Informati

37、on and Management Systems Society，医疗信息和管理系统学会）设计了 7 级体系。即从最初的重点科室信息系统到全院实现信息共享，再到最后实现区域信息共享。表表 6：美国美国 EMR分级体系分级体系 阶段阶段 关键能力关键能力 7 医院 EMR实现无纸化和区域范围共享，在保证信息安全的前提下，可以在医院、医生、患者、保险公司之间共享标准化数据 6 全医疗文档支持临床决策，P ACS影像全部取代胶片 5 在全院实施闭环用药管理系统，包括 CPOE（计算机化医嘱录入）和电子用药管理系统 4 在全院实施 CPOE（计算机化医嘱录入）系统 3 在 CDR中集成临床文档库（例

38、如关键签名、工作表单、护理记录、诊疗图表），至少在医院的一个科室中实施并应用 2 主要临床辅助科室（指药房、实验室、放射）把医嘱和结果数据传送到 CDR（临床数据中心），医师可以浏览和检索结果 医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 7 阶段阶段 关键能力关键能力 1 实验室、药房、放射这三个辅助科室的系统全部安装并实施信息化 0 基本临床业务自动化，但是实验室、药房、放射等关键部门没有实施信息化 数据来源：HIMSS Analytics、西南证券 HITECH 实施以后，EMR（电子病历）等级与政府补助挂钩，因此各医院都积极提高EMR 信息化水平。2014

39、年底，HIMSS 评估的医疗机构数量已达到 5400 多家，约占美国医疗机构（6000 家左右）的 90%。经过多年建设，美国的 EMR 信息化应用水平大幅度提高。在 2008 年底，仅有 0.3的美国医院达到了第 7 阶段，达到第 4 阶段以上的医院仅 5.8；但到了 2014年底，已有 3.6%的医院达到第 7阶段，达到第 4阶段及以上的医院共占 68.3%，表明大部分医院已基本实现院内 EMR 系统的整合。图图 10：美国医院美国医院 EMR等级等级认证认证 数据来源：HIMSS Analytics、西南证券 2、美、美国国 EMR 市场格局稳定，并购是未来发展重点市场格局稳定，并购是未

40、来发展重点 据 Software Advice 统计，2012-2013 年，美国医院（有住院部）和门诊（无住院部仅有门诊的医疗机构）EMR 市场格局稳定，前十大供应商市场份额和排名变化不大，其在门诊和医院市场所占据的市场份额分别为 65%和 90%。HIMSS 的数据也显示，2010-2014 年期间，美国前十大 EMR 供应商的市场竞争格局基本保持稳定。最明显的变化的是 Cerner 在 2014 年收购西门子医疗信息业务，合并后市场份额达到 23%，将挤下 Meditech，成为行业龙头。医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 8 图图 11：2010年

41、美国前十年美国前十 EMR供应商市场格局供应商市场格局 图图 12：2014年美国前十年美国前十 EMR供应商市场格局供应商市场格局 数据来源：HIMSS Analytics、西南证券 数据来源：HIMSS Analytics、西南证券 一方面，由于美国 90%以上的医院都具备了基本的 EMR 系统，市场饱和度高，企业只有深挖现有市场潜力，通过提高医院 EMR 信息化水平来实现增长；另一方面，EMR 系统嵌入到医院整个信息系统，可谓牵一发而动全身，更换系统的成本较高，且医院还要符合 EMR有意义使用的要求，短期内更换 EMR 系统的可能性很小。因此，企业很难通过开拓新市场提高市场份额。参考其他

42、 IT行业强者恒强、寡头垄断的市场分布，以及寡头公司在发展过程中不断并购从而延伸产业链和扩大市场份额，我们认为美国市场未来必然会出现大鱼吃小鱼、并购整合的趋势。如 Cerner 就通过先后并购 IMC、Resource System、西门子医疗信息业务等公司，在 2014 年成为美国 EMR 市场的龙头企业。（二）我国政府推动（二）我国政府推动 EMR发展，信息化广度和深度提升空间大发展，信息化广度和深度提升空间大 1、政府是推动、政府是推动 EMR 发展的发展的核心核心动力动力 虽然 EMR可以提高医院的医疗服务和临床管理效率，但在过去几年，我国医院建设 EMR的热度并不高，其主要原因是 E

43、MR 建设投入大、需要花费大量时间和资金对医生进行培训，且医生长期书写纸质病历的习惯难以改变。因此，政策是驱动 EMR 发展的核心动力。与美国类似，我国政府出于信息化建设有助于解决“看病难、看病贵”，从政策规划和资金方面大力推广 EMR。卫生部早在 1994 年的第六届医药信息学大会上就提出“希望到本世纪末，我国将有若干家医院能够真正实现完整的电子病历系统”。但直到 2009 年新医改将医疗信息化作为四梁八柱之一，EMR 迎来建设高峰。2010 年开始在全国范围内开展 EMR 试点工作，2011 年出台电子病历系统功能规范（试行）、电子病历基本架构与数据标准（试行）等法律、法规，我国 EMR

44、由慢热阶段步入快速建设阶段。医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 9 表表 7：我国医院信息化发展历程我国医院信息化发展历程 时间时间 事件事件 1994年 卫生部在第六届医药信息学大会上就提出“希望到本世纪末，我国将有若干家医院能够真正实现完整的电子病历系统”1999年 少数医院开始部分使用实验性的 EMR，用计算机写病史、下医嘱、开化验单和检查单，查阅病史和患者信息等 2002年 卫生部制定的全国卫生信息化发展规划纲要（20032010）指出：“三级医院在全面应用管理信息系统的基础上，重点加强临床信息系统的建设应用”2010年 卫生部发布通知，在全国范围

45、内至少遴选 50家试点医院和 3个试点区域承担电子病历试点工作，探索建立适合我国国情的电子病历系统 2011年 卫生部办公厅颁布的电子病历系统功能规范（试行）、电子病历基本架构与数据标准（试行）等法律、法规等，为电子病历的实施和应用打下政策性基础 数据来源：公开信息、西南证券 卫生部“十二五”卫生信息化发展规划明确提出：2011-2015 年，中央和地方共同投资92 亿元，逐步在全国除省会城市以外的 310 所市级综合医院和 2572 所县级综合医院建立医院医疗信息管理系统。平均每个市级综合医院补助 650 万元，每个县级综合医院补助 280万元，其中标准化的 EMR 建设是核心工作之一。中国

46、医院协会信息管理专业委员会年度调查报告显示，我国医院对信息化的平均年度投入明显提高，三级医院和三级以下医院的平均年度投入从 2008 年的 233 万元和 73 万元提高到 2012 年的 454 万元和 122 万元，5 年内增幅分别达到 95%和 69%。2、我国、我国 EMR 信息化深度和广度发展空间大信息化深度和广度发展空间大 我国医院信息化的覆盖率远低于美国。以 EMR 为例，2012 年美国住院和门诊 EMR 的渗透率分别为 92%和 84%，我国仅为 48%。从 EMR 信息化广度来看，我国 EMR 还有一半左右的市场有待开拓。图图 13：2012年美国医院信息化渗透率年美国医院

47、信息化渗透率 图图 14：2012年我国医院信息化渗透率年我国医院信息化渗透率 数据来源：2013年医疗信息化行业分析报告、西南证券 数据来源：2013年医疗信息化行业分析报告、西南证券 参考美国 EMR 分级体系，我国也将 EMR 划分为 0-7 级，主要内容基本相似。据 CHIMA调查，分别有超过 60%的三级医院和近 40%的三级以下医院已部署了 EMR 系统。从评级上看，4 级以下（未实现全院信息互联互通）的医院占比高达 95%，达到 4 级以上水平的医院 医药行业专题研究报告医药行业专题研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 10 占比不到 2%，而美国已达到 68.3%。从信息化

48、应用深度来看，我国大多数医院仅仅在重点科室采用了 EMR，尚未实现全院信息共享等更高水平的应用，未来还有升级换代的空间。图图 15：2011年年中美两国中美两国医院电子病历应用情况医院电子病历应用情况对比对比 图图 16：2013年医疗信息化中标厂商市场份额年医疗信息化中标厂商市场份额 数据来源：HC3i、HIMSS、西南证券 数据来源：CNKI2011-2013年全国医疗信息化部分项目中标数据分析、西南证券 目前，我国医疗信息化及软件生产供应商达数百家，市场集中度非常低，行业龙头东软集团市场份额约 10%，排名前 10 的供应商的市场份额仅 37%。由于各个供应商拥有不同的优势地域，市场割裂

49、较为严重，且大医院更换系统成本较高、小医院市场竞争激烈，供应商难以迅速开拓新兴市场，最可能通过外延并购扩大市场份额，如万达信息（300168）先后收购金唐软件和上海复高，巩固江浙地区龙头地位。表表 8：国内主要国内主要医院信息化公司覆盖区医院信息化公司覆盖区 公司公司 项目优势区域项目优势区域 医疗信息化系统医疗信息化系统 东软 北京、广东和湖南等 12省市 HIS/CIS+区域医疗系统 方正 北京、湖南、河南、天津、江苏、广东 HIS/CIS+区域医疗系统 万达信息 全国范围内 HIS+区域医疗系统 东华 北京、广东、四川、吉林、湖南、湖北、安徽、河南 HIS+区域医疗系统 卫宁软件 天津、

50、上海和湖南等 11省市 HIS+区域医疗系统 华海 广东、北京、湖北、河南 CIS+区域医疗系统 成电医星 四川、河南、陕西、山东 HIS/CIS+区域医疗系统 创业 北京、河南、江苏、福建、广东 HIS/CIS+区域医疗系统 天健 广东、四川、湖北、辽宁、黑龙江、广东、江苏 HIS/CIS 海泰 湖南、湖北、广东、北京、江苏、天津 HIS/CIS 岱嘉 黑龙江、上海、北京、天津、福建、山东、辽宁 CIS 嘉和 河南、湖北、广东、四川、湖南、北京、天津 CIS 中联 湖南、湖北、广西、辽宁 HIS/CIS 医惠 北京、江苏、浙江、广东、湖北 CIS 瑞美 河南、辽宁、黑龙江 CIS 数据来源：