【【上市企业股利政策变化及效果分析案例：以鸿星尔克为例】】.docx

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1、上市公司鸿星尔克股利政策调研报告第一章引言1第二章股利政策的基本理论12股利分配含义12.2股利政策的基本类型2第三章鸿星尔克公同股利分配现状及分析23.1 鸿星尔克公司股利分配现状23.2 鸿星尔克股利政策分析3321鸿星尔克股利分配策略3鸿星尔克股利分配模式分析3第四章 鸿星尔克公同股利分配存在的问题54.1 股利分配形式较为单一54.2 现金股利水平较低54.3 股利支付率相对较低64.4 忽略小股东权益6第五章 优化鸿星尔克公同股利分配的对策65.1 优化企业股权结构65.2 丰富股利分配方式75.3 强化监管职能，明晰董事责任75.4 提高公司盈利能力和营运能力错误!未定义书签。5.

2、5 提高派现意识，维持股利分派政策稳定及持续连续性75.6 献8第一章引言股利政策作为作为公司财务研究的一个重要部分。从具体来说是公司股东大 会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司 是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的 主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。合理地股利政 策对公司地发展起着重要地作用，是公司与投资者间重要地纽带。本文结合国内外对股利政策理论及影响因素的前提下，以案例分析和文献数 据分析的方式。以鸿星尔克公司为例，通过对鸿星尔克公司的经营情况和财务报 表的分析，分析鸿星尔克股利政策产生的原因及效

3、果，并对股利政策进行分析总 结。第二章股利政策的基本理论2.1 股利分配含义根据法律程序和原则，股利分配是企业从税后利润中提取适当比例，作为股 东投资回报分配给股东的一种法律行为。这样，股利分配的前提和基础就是必须 有可供分配的利润。如果公司根本不盈利，股息分配就无法进行。红利分配制度 是指，在企业从税后利润中提取各种公积金，需要企业的发展为目标，以稳定股价 为核心，全面平衡内部和外部利益相关者的利益，如企业、债权人和股东，规定怎 么在公同留存盈余和股利之间进行分配的规则总和。2.2 股利政策的基本类型股利政策是即上市公司将上年度的利润分配给投资者,也是上市公司回报投 资者的一种重要方式。一般

4、上市公同在决定股利政策后，会在一个日期公布股利 的额度、日期、比例、派息方式等。分配股利是上市公司能持续发展的一个重要 财务项目。股利的来源主要是公司的税后利润，是上市公同从上一年度的税后利润中抽 出一部分来回馈股东。但是如果分配的股利太多，公同的净收入就相对的减少， 但是如果分配的股利过少，投资者们会因为得到的回报太少而减少对公司的投 资,从而影响公司的未来发展。所以一个合理的股利政策对公司的发展尤为重要。 常见的几种股利分配政策如下。股利政策按支付方式按支付程序按收益方式现金股利政策股票股利政策财产股票政策负债股利政策股利宣告日股权登记日除息日股利支付日低正常股利加额外股利政策固定股利政策

5、固定股利支付率政策剩余股利政策第三章鸿星尔克公司股利分配现状及分析3.1 鸿星尔克公司股利分配现状鸿星尔克从上市以来公发放过io次股利，如下表分红年度分红方案送股（每10股0）派息202007.0201902.0201801.5201701.5201601.1201201.9200102.4200001.6199903.2199750从表中可看出，鸿星尔克每年股息派发较少，中途2002年至2011年并未 发放股利。在我国A股体育纺织服饰企业中属于股利发放排名靠后的公司，是A 股体育纺织服饰企业中比较有名的“铁公鸡”。股利政策的稳定与连续性反映企业经营的连续、稳定和有计划。目前，在国 内资本.市

6、场发展阶段，一些体育纺织服饰企业的股利分配政策年年变化很大， 股利分配方式不合理，少数上市公司几乎不进行股利分配。少数体育纺织服饰企 业为了达到一定的目的，有的年份还出现超能力分配问题。因此，选择较合适的 股利政策，保持一定程度的连续性，有利于提高企业的财务形象，从而提高企业 发行在外股票的价格和企业的市场价值。从表中可看出，鸿星尔克一直实施的是现金股利政策。除了刚刚上市初期， 也就是1998年是进行过一次股票股利之外，其余8次全是以现金股利的形式发 放。3.2 鸿星尔克股利政策分析3.2.1 鸿星尔克股利分配策略证监会主张实施稳定性、连续性的股利分配政策。其政策的展开主要以鸿星 尔克的长远利

7、益和可持续发展为主，重视对鸿星尔克股东的合理回报，充分维护 股东的利益，结合鸿星尔克的综合情况以及股东（特别是中小股东）、独立董事 会的建议，选择适合的股利分配方案。（引用）鸿星尔克在上市23年以来一共发放过10次股利，且股利分配率并不高，是 名副其实的“铁公鸡”。10次股利分配中除1997年度采取的是股票股利的方式 发放股利外，其余9次都是以现金股利的形式发放，可以看出鸿星尔克热衷于现 金分红的方式进行利润分配。3.2.2 鸿星尔克股利分配模式分析鸿星尔克之前在股市中连续10年不分红不转增中已经被贴上了 “铁公鸡” 的标签，在2002年到2011年连续10年的不分红不转增中，鸿星尔克公司给出

8、 的解释为“未分配利润为负”，但是股民们显然对这样的解释并不信服。特别是 在2011年时，公司各项指标保持着良好的增长姿态，但是股民们在查看鸿星尔 克年报是却发现分配预案中显示：2011年末不进行利润分配，鸿星尔克这样的 做法对投资者的体育纺织服饰行业投资信心造成很大的影响。终于在2012年“铁 公鸡”拔毛了，经过漫长的10年时间，鸿星尔克终于缓过劲了，迎来了第一次 股利分配。后面又因公关事件，导致公司的收益大不如前，后面2013到2015年 又不分红不转增。从2016年开始鸿星尔克的股利分红逐渐步入正轨，从表中可以看出2016年 到2020年期间鸿星尔克的利润稳步上涨,从2016年的1.08

9、亿涨到2020年的4.91 亿，同时每股收益也是逐年上涨的情况。A股整体股利分配率近年来都都维持在 30%左右，鸿星尔克近5年的股利支付率在21.7%-46.3%之间，由此看来鸿星尔 克想要一改“铁公鸡”的形象，通过增加股利分配来增强投资者鸿星尔克投资信 心。如表所示，体育纺织服饰企业鸿星尔克的资产负债率并不高，财务压力并不 大，且2018年之后的货币资金占总资产比例较大。鸿星尔克目前发展阶段成熟 且无重大资金支出安排，有充足的留存资金。同时发放现金股利也避免了股权的 稀释，所以鸿星尔克目前的最好的股利分配方式是现金分红，鸿星尔克2016年 到2020年也正是选择了以现金分红的方式发放股利。2

10、016-2020年股利分配详细表年份净利润/元分配方案分配股数现金分红金 额阮基本每股收益/元股利支 付率阮2020491,608,304.59每1。股派发 现金红7.00 元（含税）， 送红股0股（含税）324,928, 980227,450, 2861.513046.32019299,495,662.80每1。股派发 现金红2.00 元（含税）， 送红股0股（含税）324,928, 98064,985,7960.921721.72018222,678,845.51每10股派发 现金红1.50 元（含税）， 送红股0股（含税）324,928, 98048, 739, 3470.685321.

11、92017176,098,749.52每10股派发 现金红1.50 元（含税）， 送红股0股（含税）324,928, 98048, 739, 3470.542027.72016108,584,368.32每10股派发 现金红1.10 元（含税）， 送红股0股（含税）324,928,98035,74287.80.334232.9表*鸿星尔克2016年-2020年资产负债率及货币资金占总资产比例表年份资产负债率货币资金占总资产比例201621.4%13.0%201721.1%13.5%201824.1%35.1%201924.7%40.8%202034.1%49.7%投资者在投资过程中一直寻求的高

12、回报高收入，大多数体育纺织服饰行业投 资者属于“一鸟在手”的理论假设，即投资者希望得到更多的股利收益。在2016 年公布发放股利之后，体育纺织服饰企业鸿星尔克公同的股票连续两天涨停，说 明投资者对鸿星尔克开始进行利润分配这个消息很看好,愿意购入持有鸿星尔克 公司的股票。2016年到2020年公司的股利分配率都在20%以上，2020年行业股 市大涨，鸿星尔克净利润同比增长64.1%,在鸿星尔克情况良好的情况下，2020 年的股利分配率为46.3%,超过了 A股市场的平均股利分配率，年报公布当天股 票也是迎来了 4.53%的涨幅。可以看出，稳定的股利分配有利于提高投资者的投 资信心。第四章 鸿星尔

13、克公司股利分配存在的问题4.1 股利分配形式较为单一股利分配方式一共有八种，鸿星尔克公司在分配股利时只采取了两种股利分 配的方式：现金股利和派现加转增股本。鸿星尔克公司采取了派现加转增股本的 股利分配方式，现金股利的分配方式。所以，我们能够看出鸿星尔克公司比较倾 向的股利分配方式是现金股利。近年来，鸿星尔克公司现金股利的派现数额一直是朝着递增的趋势发展的， 投资者能够通过发放现金股利的方式获得档期的收益，能够将投资者的投资风险 降低，可是像这样的单一的现金股利分配方式也会给公司造成不利的影响。由于 企业的曾经的经营成果能够通过支付现金股利反映,但是在预测企业未来的成长 能力与发展潜力方面没能发

14、挥很好的作用。4.2 现金股利水平较低投资者购买股票是为了获利，所以他们不仅关心股利政策的稳定性，还必须 关注体育纺织服饰企业的现金股利，这就需要关注体育纺织服饰企业的股利支付 水平了。根据鸿星尔克公司年上市以来的现金股利支付率数据能够分析出，其支 付现金的水平并不高，存在每股派现远远低于每股收益并且两者之间的差异在逐 渐增大的现象，能够发现其每股派现和每股收益均呈现逐年同步增长的趋势。4.3 股利支付率相对较低鸿星尔克公司的股利支付率远远低于远达环保的股利支付率均值,甚至远达 环保的股利支付率高出鸿星尔克公司的2倍之多。当然，根据股利理论，股利支 付率并不是区分好派息政策和坏派息政策的标）隹

15、。目前存在相对较低的股息率。4.4 忽略 股东权益公国的股利政策要符合国家法律的规定,在这个基础之上还要顾虑股东的权 益，并且还要考虑到鸿星尔克的长远发展，特别是还要对各个股东的权益引起重 视。同时也不能忽视小股东对体育纺织服饰公司的潜移默化的影响。在鸿星尔克 公司刚上市处于刚刚发展的阶段，但是在期末只分配了较少的利润。说明公司的 现金股利支付率较低，严重忽略了小股东的利益。相对于小股东而言，大股东在进行投资决策以及分析披露信息方面更加专 业，这样他们可以做出更准确的投资决策，并且对鸿星尔克分红信息披露的时间 及信息的透明度有决定性作用，更加大了这种信息披露的不对称性。因此持股比 例会左右公司

16、的股利分配。第五章 优化鸿星尔克公司股利分配的对策5.1 优化企业股权结构“一股独大”的现象在鸿星尔克公司的股东构成上有明显的体现。这样的股 东构成有利于高股东比例的股东,无视中小股东的权益。为保护中小投资者利益, 需要通过优化股东构成来管理控股股东比例，特别是要降低控股股东比例。基本 上，避免使主导局面永久化。但是，鸿星尔克公司股权结构的具体优化，还需要 一个基于国家法律法规和市场指引的循序渐进的过程。因此，调整鸿星尔克公司 股东构成的第一步是引导体育纺织服饰上市公同第一大股东降低持股比例，为解 决优势股问题创造条件。其次，可以适当进入员工股和个股，有助于实现股票多 元化。最后，公司在年终分

17、红时，对所有利益相关者公开透明，视公司年内发展 情况而定，让鸿星尔克大股东无法按顺序控制分红。股利。为了保护自己的利益。5.2 丰富股利分配方式鸿星尔克公司一直采用发放现金股利和派现与转增股本混合的分配方式，股 利分配方式单一,没有用过股票股利的发放方式。对一家体育纺织服饰公司来说, 支付股票股息允许股东分享公司的收益，而无需分发现金，这使得公司持有大量 现金，有利于鸿星尔克公司的长期发展。当现金股利与收益保持不变的情况下, 每股价格价格的降低能够通过支付股票股利实现，从而引起更多的投资者的注 意，使得投资者对公司的信心增强，并且在某种程度上能够稳定股票价格。所以, 在不降低派现金额的条件下，

18、鸿星尔克公同能够增加股票股利的发放。但是，具 体采取什么样的股利分配方式还是要结合公司的具体情况决定。5.3 强化监管职能，明晰董事责任加强法治监督可以发挥体育纺织服饰公司特别是控股股东的外部监督管理 作用。保护投资者的合法权益，提高市场效率具有重要意义。加强对法律和法律 规定的法规的建立和完善最为重要。事实上，高现金股利给股东提供法律保护， 股利政策的引入可以提高股利分配的形式，但在股利政策实践中也暴露出许多问 题，完善相关法律制度的股利政策。首先，通过法律法规引导上市公司制定稳定、 可持续的股利政策，为股东利益和公司发展制定长远规划。其次，对体育纺织服 饰上市公司信息披露公司的分布没有披露

19、透明度的原因，资金的分配落实到公 司，揭示了相关政策，加强对融资公同的监管中的应用介绍，同时加强课程的约 束派遣公司的现金支付，这一切的前提是这些机构投资者必须有完善的管理、监 督和激励机制，参与体育纺织服饰上市公司的监督管理活动时采取的是用手投票 而非用脚投票的方式。设立专业董事、独立董事等职位，明晰董事责任。5.4 提高派现意识，维持股利分派政策稳定及持续连续性为进一步增强鸿星尔克承诺的意识，使他们意识到增强投资者的回报感的重 要性，从而使现金股利和现金股息增加。因此，在挑选合适的股利政策方面，要 思量要有关益处，以及确保鸿星尔克可连续的成长，并且不会去侵害所有利益有 关者的一个利益。并维

20、持股利分派政策的稳定以及持续性,鼓励政策的稳定维持, 对于注资者的角度来说，无疑可以确保在相当时刻内会有平稳的一个益得，防止 自己的权益被鸿星尔克大股东们所掠夺。所以，上市公同在拟定股利分派方案的 时候，就要思量它的证验性。在制定股利政策时应基于以下考虑：第一，鸿星尔克公司对公司的现状做出 准确的分析，对体育纺织服饰公司未来的发展无论是要扩大公司发展规模，还是 选择对外投资，都要做可行性研究，以此确定鸿星尔克的发展需要多少资金，同 时分析公句的杠杆结构，公国的融资渠道有哪些，需要从内部融资多少，外部融 资多少。第二，鸿星尔克公司在制定股利政策时应时刻关注国家政策以及股市的 变动。我国资本市场发

21、展越来越快，新政策层出不穷，旧政策不断变化，而公司 股利分配政策的制定也会影响公同股价的变动，同时也会给整个股市带来影响， 鸿星尔克公司身为股市中的一员，既要做到及时应对股市的变动，也要为维护股 市的稳定尽一份力。参考文献1钱泽宇.鸿星尔克企业成本控制研究D.吉林财经大学,2022.王海燕.上市公司企业成本控制分析一以鸿星尔克为例J.中小企业管理与科 技,2021,(06):124-125.3马泽昊，刘星韵.鸿星尔克管理探析J.中小企业管理与科技,2021,(05):9-11.4李春雨，赵秋华.鸿星尔克发展驱动因素分析J.市场,2021,(08):7-12.陈涵宇，张晨曦.鸿星尔克企业成本控制

22、与企业绩效关系研究D.西南交通大 学,2021.周子瑜，林秋雨.鸿星尔克企业成本控制能力分析J.合作经济与科 技,2020,(12):132-133.李航宇，王梓.核心能力视角的鸿星尔克企业成本控制研究D.大连理工大 学,2020.朱静怡，黄冬.鸿星尔克企业成本控制评价研究D.东华理工大学,2019.9郭海洋，马佳琳.鸿星尔克企业成本控制管理研究D.石河子大学,2017.10徐浩然，孙雅莉.互联网思维下鸿星尔克企业成本控制研究D.湖南科技大 学,2017.11杨鑫乐，范涛涛.浅析鸿星尔克发展问题及对策JL现代营销,2015,(12):83-84.12彭泽，潘海燕.以创新“利器”开拓国际市场J.外汇,2015,(18):16-19.口3欣然，董星韵.鸿星尔克海外市场企业成本控制分析D.辽宁大学,2015.14邓春雨，唐秋华.鸿星尔克市场企业成本控制研究D.广东工业大学,2014.15罗涵宇，谢晨曦.大型企业营销战略研究D.华中科技大学,2013.16韩子瑜.企业企业成本控制效益分析一一以鸿星尔克为例J.商业经 济,2013,(03):31-33.口7秦秋雨，郑航宇.企业成本控制风险评价一以鸿星尔克为例J.上海管理科 学,2009,31(05):61-65.18冯梓轩，林静怡.企业成本控制提高企业经营管理水平一鸿星尔克为例J.现 代企业,2022,(07): 107-108.