2023年啤酒行业研究报告：结构升级,势能向上.docx

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1、2023 年啤酒行业争论报告：构造升级，势能向上1、走进啤酒行业1.1 、啤酒简介啤酒简介。啤酒是以麦芽、酒花、水为主要原料，经酵 母发酵酿制而成的饱含二氧化 碳的低酒精度酒，素有“液风光包”之称。依据麦芽浓度，可以将啤酒分为低浓度、 中浓度与高浓度啤酒。其中，低浓度啤酒的原麦芽浓度在2.5%-9%左右，酒精度为 0.8%-2.5%；中浓度啤酒的原麦芽浓度在 11%-14%左右，酒精度为 3.2%-4.2%；高浓度 啤酒的原麦芽浓度在 14%-20%左右，酒精度为 4.2%-5.5%。此外， 依据色泽可以将啤酒 分为淡色啤酒、浓色啤酒与黑色啤酒， 依据灭菌方式可以将啤酒分为鲜啤酒、熟啤酒 与纯

2、生啤酒。其中，鲜啤酒没有经过巴氏灭菌法处理，口味比一般瓶装熟啤鲜美，保 质期较短，而鲜啤酒经过巴氏灭菌法处理即成为熟啤酒。熟啤酒由于进展了杀菌处理, 稳定性好且保质期较长，但口感不如鲜啤酒。纯生啤酒承受其他物理方法除菌， 保质 期可达半年以上。1.2 、啤酒行业产业链啤酒行业处于产业链的中游位置。从啤酒行业的产业链 来看，上游由原料商构成，中游由品牌商构成，下游由渠道 商与消费者构成。其中，啤酒上游的原料商包括种植 业、包装材料业与食品添加剂加工制造业等；中游的品牌商以青岛啤酒、重庆啤酒等 公司为代表；下游的渠道商通过线上与线下相结合的方式将产品销售给终端消费者。消费者可以 通过商超、餐饮店、

3、夜场等线下渠道消费产品，也可通过电 商等线上平台 购置产品。依据欧睿数据显示，我国目前啤酒的销售渠道以线下为主，2023 年啤酒线 下渠道占比为88.90%，线上占比为 11.10%。1.3 、我国啤酒产量区域分布山东是我国啤酒第一大生产省市。从啤酒产量来看， 2023 年我国啤酒生产前十大省市分 别为山东、广东、浙江、四川、河南、河北、江苏、辽宁、福建与黑龙江。其中山东省 2023 年啤酒产量为 458.0 万千升，位居全国第一，产量在全国占比为 13.4%。广东、浙江与四川 2023 年的啤酒产量分别为 357.5 万千升、259.6 万千升与 218.0 万千升， 占比 分别为 10.5

4、%、7.6%与 6.4%。2、我国啤酒行业传统量增规律难以为继，品牌高端化 势在必行2.1 、我国啤酒行业传统的量增规律患病瓶颈我国啤酒行业传统的量增规律患病瓶颈。啤酒作为我国的舶来品，进展至今已成为了 消耗量排名居前的饮料饮品， 在市场中具有浩大的消费群体。从进展历程来看，1900- 1978 年属于我国啤酒行业的缓慢引进期，我国渐渐从国外引入啤酒的酿酒与生产技 术，行业增速相对缓慢；1979-1992 年在政策的推动下，我国啤酒企业数量不断增多， 啤酒产量实现较快增长，该阶段属于我国啤酒行业的高速增长期； 1993-2023 年在消费 水平提高的背景下，外资品牌逐步进入中国市场，行业开头逐

5、步整合，进入波动增长 期。随着居民生活水平提高与消费构造升级，消费者更加留意安康理念，少喝酒喝好 酒的观念逐步被社会认可，我国啤酒行业经过了前期的较快进展产销量自 2023 年见顶 后持续下滑， 2023 年至今进入调整趋稳期。2023-2023 年，我国规模以上企业的啤酒 销量从5028.7 万千升削减至 4500.0 万千升。疫情发生后，餐饮、酒吧等线下消费场 景受到巨大冲击，啤酒销量消灭明显下滑。2023 年，我国规模以上企业的啤酒销量为 4048 万千升，同比下降 10.04%。在啤酒销量整体缩量的背景下，啤酒的产量亦同步趋 缓。2023-2023 年，我国规模以上企业的啤酒产量从 4

6、983 万千升削减至 3411 万千升。2023 年随着疫情趋于常态化，我国啤酒产量同比增长 4.44%至3562.40 万千升。从我 国近几年啤酒行业的状况来看，行业产销量总体均消灭肯定幅度的下滑，啤酒公司仅 仅依靠增产获得利润与市场份额的规律难以为继。2.2 、短期：关闭经营不善的酒厂，重塑经营活力关闭经营不善的酒厂，重塑经营活力。在我国啤酒行业 蓬勃进展阶段，行业中的中大型 公司通过收购小工厂的方式扩大自身的市场份额。2023 年后，随着我国啤酒行业进展趋 缓，行业中的公司开头间续关闭生产效率低、生产设备老化等经营不善的工厂，重进 行产能布局、优化产业链，旨在提高整体的生产效率与盈利水平

7、。华润啤酒在2023-2023 年间续关厂约 38 家，产能利用率从 53%提高至61%，净利率从 4.86%增加至 13.35%。青岛啤酒在2023-2023 年间续关厂约 4 家，关厂后公司的产能利用率与净利率均有较大 幅度的改善。2023-2023 年，青岛啤酒的产能利用率从 65%提高至 82%，净利率从 4.24% 提高至6.89%。2023 年受疫情影响，青岛啤酒关闭酒厂进程暂缓，2023 年随着疫情趋于 常态化，公司关闭了 2 家生产效率低下的酒厂，产能利用率提高至 80%，净利率提升至 10.79%。受益于嘉士伯的强势入驻，重庆啤酒的经营效率、盈利水公平 均有较大幅度的 提升。

8、2023-2023 年，重庆啤酒关厂约 6 家，产能利用率从 66%提高至 107%，净利率从 4.38%增加至 16.02%。2023 年底重庆啤酒完成了重大资产重组，嘉士伯将中国全部的啤酒资产注入至重庆啤酒，带动重庆啤酒2023 年酒厂数量增加了 12 家，产能利用率 2023 年提高至 117%，净利率增加至 18.29%。2.3 、长期：多因素催化，啤酒高端化趋势势在必行2.3.1 、我国高端啤酒市场增速快于行业市场增速我国高端啤酒市场增速整体快于行业市场增速。2023 年我国啤酒产销量见顶之后，行 业进入调整趋缓期。在居民生活水平提高、消费升级等多重因素的催化下，消费者对 啤酒产品质

9、量的要求进一步提高，高端化的产品逐步得到社 会承受与认可，近几年我 国高端啤酒市场的增速整体快于行业平均水平。依据 GlobalData 数据显示，依据消费 量计，2023-2023 年我国啤酒市场规模从 539.4 亿升下降至488.5 亿升，年均复合增速 为-2.0%；而我国高端啤酒市场规模从 59.0 亿升增加至 80.3 亿升，年均复合增速为6.4%。依据价值计，2023-2023 年我国啤酒的市场规模从 703 亿美元增加至 818 亿美 元，年均复合增速为 3.1%；而我国高端啤酒的市场规模从 237 亿美元增加至 418 亿美 元， 年均复合增速为 12.0%。依据目前我国啤酒市

10、场的实际状况， 估量在产品构造升 级、消费趋势向上等因素催化下，我国高端啤酒市场增速有望快于行业市场增速。GlobalData 推测到 2023 年，依据消费量计算的啤酒市场规模将达 511.5 亿升，CAGR5 为 0.9%；而高端啤酒市场规模有望到达 102 亿升，CAGR5 为 4.9%。假设依据价值计算， 2023 年我国啤酒行业的市场规模将达 1029 亿美元，CAGR5 为 4.7%；而高端啤酒市场规 模有望到达 627 亿美元，CAGR5 为 8.5%。我国啤酒吨价与国外相比仍存在差距。虽然我国高端啤酒市场近几年增速快于行业整 体增速，但我国啤酒吨价与国外相比仍存在差距。依据前瞻

11、产业争论院数据显示， 2023年日本和美国的吨酒终端价格分别为 10000 元/千升与8000 元/千升，亚太平均吨 酒终端价格为 4300 元/千升，而我国吨酒终端价格为 3000 元/千升。2.3.2 、多因素推动，啤酒高端化趋势势在必行（1） 消费构造升级，推动啤酒产品向高端化迈进消费构造升级，推动啤酒产品向高端化迈进。随着我国 经济不断进展，人均居民可支 配收入稳中有升。2023-2023 年，我国人均可支配收入从 23821 元增加至 32189 元，年均复合增速为 6.2%。2023 年在疫情影响下，我国人均可支配收入仍保持 4.74%的增 长。2023 年，随着疫情逐步恢复常态化

12、，我国人均居民可支配收入为 35128 元，同比增长9.13%。我国人均可支配收入的增长使居民消费水平相应提高，与此同时“少喝 酒、喝好酒”的消费观念渐渐被越来越多的消费者承受认可，行业产品构造逐步向高 端化趋势迈进。分品类看，淡啤目前是我国啤酒市场中的主要品类，其 销量根本维持 在 94%左右。依据欧睿数据显示，近几年我国低端淡啤的市场份额逐年下降，中端淡 啤的市场份额微幅提高，高端淡啤的市场份额增速较快。2023-2023 年，我国低端淡啤 的市场份额从 61.60%下降至 35.50%，中端淡啤的市场份额从 27.20%增加至 29.65%， 高端淡啤的市场份额从 11.20% 增加至

13、34.85%。在消费构造升级的背景下， 估量我国高 端啤酒占比有进一步增加的空间。（2） 潮流化、时尚化的高端优质啤酒愈发受到年轻消 费群体青睐啤酒消费主力的年龄层占比下降，潮流化、时尚化的高端优质啤酒愈发受到年轻消费 群体青睐。目前我国的啤酒消费年龄层级主要分布在 15-64 岁，而在该消费年龄段 中， 以 20-35 岁的消费群体居多。依据 2023 年 CTR 央视市场调研数据显示，我国啤酒 消费群体中 90 后与 80 后分别是我国啤酒的第一与其次大消费群体，占比分别为 29%与25%，70 后在啤酒的消费群体中占比为 21%。受生育观念、经济压力等多方面因素的影 响，我国啤酒消费主力

14、的年龄层占比近几年呈现下降趋势。2023-2023 年，我国 15-64 岁人口占比从 74.40%下降至 68.30%，65 岁及以上的人口占比从 9.10%增加至14.20%。在现有的啤酒消费主力群体中，伴随着消费水平的 提高，消费者对啤酒价格的敏感度 有所淡化，啤酒品质、口味多样化以及产品潮流化越来越成为年轻消费者购置啤酒时 的重要衡量标准。与此同时，年轻人越来越享受微醺时刻，消费者情愿为高质量、高 颜值的啤酒付出更高的溢价，多样化、共性化、高端化的产品有望成为啤酒将来进展的趋势之一。（3） 现饮消费推动产品升级趋势加速现饮消费推动产品升级趋势加速。啤酒的现饮消费场景主要包括餐饮、酒吧、

15、夜场 等，其中餐饮是现饮的主要消费场景。近几年，多样化的现饮消费场景愈发受到年轻 一代欢送，啤酒的现饮消费市场持续扩容。2023-2023 年，我国啤酒现饮消费占比约 51.5%，非现饮消费占比约 48.5%。2023 年疫情对餐饮、夜场等消费场景产生了巨大冲 击，我国啤酒非现饮渠道占比反超现饮渠道，非现饮与现饮渠道占比分别为 51.5%与 48.5%。从价格来看，受消费习惯、产品颖度等多因素影响， 目前现饮啤酒的均价普 遍高于非现饮产品，且价格增速明显快于非现饮产品。2023-2023 年，我国啤酒现饮均 价从7.0 元/升提高至 17.6 元/升，年均复合增速为 7.35%；我国啤酒非现饮

16、均价从 4.2 元/升提高至 9.1 元/升，年均复合增速为 6.13%。今年 3 月疫情在多地反复，对餐 饮等消费场景再次产生冲击。近期随着疫情逐步恢复常态化，餐饮、 酒吧等现饮消费 场景逐步复苏回暖，2023 年 7 月，社零总额同比增加 2.7%，餐饮收入同比下降 1.5%， 降幅环比连续缩小态势。在餐饮等场景逐步复苏回暖的背景下，估量我国啤酒市场中 现饮消费占比有望企稳上升，进而推动啤酒产品构造升级。3、我国啤酒行业形成寡头垄断竞争格局我国啤酒行业形成了寡头垄断的竞争格局。我国啤酒行业经过不断的进展，市场集中 度较高，目前已经形成了寡头垄断的竞争格局。2023 年我国啤酒行业的 CR5

17、华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒与嘉士伯为 92.00%。其中，华润啤酒的市场份 额最高，2023 年占比为 31.90%； 青岛啤酒的市场份额为 22.90%，位居行业其次。百威 英博、燕京啤酒与嘉士伯的市场份额分别位居第三至第五位，占比分别为 19.50%、 10.30%与 7.40%。我国啤酒行业 CR5 稳步提升，与国外相比仍有肯定差距。近几年，伴随着行业出清与高 端化进程稳步推动，我国啤酒行业的集中度稳中有升。2023-2023 年，我国啤酒行业的 CR5 从 75.60%增加至 92.00%。与其他国家相比，我国啤酒行业的集中度还有进一步提升 的空间。依据GlobalData

18、 数据显示，2023 年澳洲、韩国啤酒行业的 CR5 已经分别到达 95.00%和 96.00%。4、高温天气带动啤酒需求增加，酒企本钱压力趋缓4.1 、高温天气带动啤酒需求增加全国气温处于近十年偏高水平。世界气象组织近期宣称， 依据欧洲哥白尼气候变化效劳 机构数据，今年全球经受了有记录以来的第三热的六月，并消灭了广泛的极端高温大事。 气象专家分析，我国的拉尼娜大事为今年 6 月以来南方高温的进展供给了重要的气候背 景条件，尤其是 7 月中纬度暖高压带进展加强，导致我国消灭了大范围的高温天气。根 据国家气象局数据显示，2023 年 7 月 20 日至 8 月 17日，中心气象台已连续 29 天

19、公布高温预警。目前全国共有2440 个国家气象站，而在本轮高温天气中，全国共有 194 个 国家气象站的最高气温破历史极值，说明我国有近 8%的观测站均破历史极值。高温天气叠加疫情趋稳带动啤酒需求增加。一般而言， 每年的 6-9 月是啤酒的消费旺季。今年 3 月受局部地区疫情扰动，我国啤酒产量 3-4 月受到肯定程度的影响。6 月以来， 随着疫情影响逐步可控，餐饮、酒吧等现饮渠道间续恢复，叠加高温天气的催化，我国 啤酒产销量迎来回补性增长。2023 年 6-7 月我国啤酒产量分别为 419.30 万千升与 421.60 万千升，月产量数据超过去年同期水平。估量在高温天气的影响下，我国今年啤酒消

20、费 旺季有望连续至9-10 月，进而带动啤酒销量整体增加。4.2 、近期大麦等价格高位回落，酒企本钱压力趋缓 啤酒本钱构造。目前在啤酒的本钱构造中，包材、大麦等酿酒原材料是其主要的本钱 构成。以青岛啤酒为例，2023 年包材在青岛啤酒的本钱构造中占比到达 50.50%，大麦 等酿酒原材料、制造费用、直接人工占比分别为 23.60%、18.30% 与 5.50%。本钱上行，啤酒板块迎来一轮提价周期。从板块近几 年的提价历程来看，产品提价 很大程度与上游原材料本钱上涨有关。2023-2023 年、2023-2023 年与 2023-2023 年，大麦等原材料价格均消灭不同幅度的上涨。2023 年以

21、来大麦、玻璃等价格维持上涨态 势，啤酒企业面临较大的本钱压力。面对原材料本钱上涨压力，青岛啤酒、华润啤 酒、重庆啤酒、百威亚太等公司相继对产品进展提价，2023 年 4 月以来啤酒板块迎来了一轮的提价周期。今年受俄乌冲突 等因素影响，我国大麦价格进一步走高，百威 亚太、青岛啤酒等公司依据实际状况对局部产品进展提价。从具体提价 状况来看， 2023 年 3-4 月，华润啤酒对全国范围内的产品提价中个位数；2023 年 4 月，青岛啤酒 对瓶装纯生流通渠道提价 10%，餐饮渠道提价 6%；2023 年 2 月，重庆啤酒对疆外乌苏 提价 4%-8%。近期大麦等价格高位回落，酒企本钱压力趋缓。2023

22、 年3 月以来受俄乌冲突等因素影 响，大麦等原材料价格持续走高。近期俄乌冲突因素弱化，大麦价格高位回落。同时， 玻璃、铝锭与瓦楞纸价格亦消灭下降态势，啤酒公司本钱压 力有所趋缓。5、重点企业分析目前在我国啤酒的上市公司中，市场影响力居前的主要 包括百威亚太、华润啤酒、青岛 啤酒与重庆啤酒。在此，将四家啤酒公司在产品构造、吨价、渠道构造、业绩等主要 指 标进展比照分析。5.1 、公司简介（1） 百威亚太公司于 2023 年在港交所上市，是全球啤酒龙头百威英博的子公司，在亚太区啤酒市场 啤酒酿造商中处于领先地位。公司目前在亚太地区生产及销售超过了 50 个啤酒品牌， 包括百威啤酒、时代啤酒、科罗娜

23、啤酒、福佳啤酒、凯狮啤酒和哈尔滨啤酒等。目 前，公司的业务市场主要掩盖中国、韩国、印度和越南，是亚太地区规模最大的啤酒 公司。（2） 华润啤酒公司成立于 1965 年，于 1973 年在港交所上市，是华润集团下属的啤酒上市公司，以 啤酒产品的生产、销售与分销为主。公司旗下的“雪花”品牌自 2023 年起连续第八年 蝉联中国市场销量最高的单一啤酒品牌。2023 年公司与全球知名酿酒商喜力达成战略 合作，并于 2023 年收购喜力在华的啤酒业务，公司的品牌影响力与竞争力进一步提高。（3） 青岛啤酒公司成立于 1903 年，于 1993 年分别在港交所与上交所上市，总部位于山东省青岛市。目前公司的产

24、品远销美国、 加拿大、英国等世界 100 多个国家和区域，是世界第五大啤 酒厂商。在 2023 年世界品牌试验室公布的世界品牌500 强中，青岛啤酒的品牌价值为 1985.66 亿元，连续 18 年位居中国内地啤酒行业首位。同时，公司在全国拥有 60 多家 啤酒生产企业，每年生产约 180 亿瓶啤酒。（4） 重庆啤酒公司成立于 1958 年，于 1997 年在上交所上市，总部位于重庆市。目前公司形成了国际 高端品牌与本地强势品牌相结合的进展战略，国际品牌主要包含 1664、乐堡啤酒等，本 土品牌主要包含乌苏啤酒、西夏啤酒、大理啤酒等。目前，公司有 15 个生产基地，分布 于重庆、四川、湖南等地

25、。在进展的过程中，公司致力于引进国际资本、先进技 术和管 理阅历，在中国啤酒企业中领先与世界啤酒巨头开放合作。2023 年，公司完成与嘉士伯 的重大重组，为公司进展注入活力。5.2 、产品构造与吨价比照啤酒公司致力于产品构造升级，重庆啤酒高端产品占比 较高。近几年在啤酒量增规律难 以为继的背景之下，啤酒公司相继开启高端化进程，致力于产品构造升级。华润啤酒 今 年上半年在疫情扰动下，销量仍实现稳健增长。分品类看，2023 年上半年华润啤酒次高 档及以上产品的占比同比增加 1.7 个百分点至 18.14%。百威亚太今年上半年在中国区域 进展渠道构造的调整，6 月整体销量实现高个位数增长，超高端与高

26、端产品组合提升至 双位数增长。青岛啤酒致力于产品的整合与优化，中高档产品规模持 续壮大，2023 年上 半年实现中高档及以上产品销量 166 万千升，同比增长 6.6%，占比为 35.17%。重庆啤 酒近几年致力于产品构造的升级，在完成资产重组之后高端化进程 加快推动，高端产品 占比较高。2023 年上半年，重庆啤酒高端产品的营收占比为 49.51%，主流与经济型产品 的营收占比分别为 36.30%与 12.09%。百威亚太产品吨价位于可比公司首位。在百威亚太的产品构造中，高端产品占比较高， 与此同时公司近几年持续致力于产品优化升级，公司超高端产品的销量占比不断增加， 带动了公司整体吨价水平的

27、提升。2023 年上半年，百威亚太的产品吨价为 5124 元/千 升，位于可比公司首位。重庆啤酒受益于嘉士伯的入驻，产品高端化进程稳步推动， 2023H1 产品吨价为 4814 元/千升。华润啤酒与青岛啤酒的价格带掩盖范围较广，相对而 言吨价低于百威亚太与重庆啤酒。5.3 、业务区域比照啤酒公司依据自身实际状况打造具有特色的区域构造。 在进展的过程中，啤酒公司会 依据自身的实际状况与进展战略，打造出具有特色的区域构造。青岛啤酒总部位于山 东青岛，公司拓展业务区域时，在山东地区的根底上重点布局黄河流域省份。目前， 青岛啤酒已在黄河流域建有 28 家啤酒生产工厂和 1 家麦芽厂，并设立 7 家省级

28、销售业 务单位，河北、山西、陕西与甘肃地区均为公司的优势区域。 相比之下，华润啤酒全 国市场化布局相对完善，在广东、东北、浙江、江苏等地均具有肯定的区域优势。百 威主要垄断了华南地区，在江西、福建等地的市场份额较高。嘉士 伯以重庆为中心， 市场辐射至云南、疆等地。5.4 、高端品牌战略比照酒企在推动高端化的过程中纷纷制定高端品牌战略，以 提升自身在高端市场的竞争 力。随着居民可支配收入的增加以及安康意识的增加，“少喝酒、喝好酒”的消费观念 渐渐被越来越多的消费者承受认可。与此同时，消费者情愿为 高质量、高颜值的啤酒 付出更高的溢价。在啤酒板块传统的量增规律难以为继的背景下，啤酒企业近几年纷 纷

29、致力于产品构造升级，并制定了高端品牌的进展战略，不断扩大 高端产品的市场份 额，高端化进程稳步推动。从具体公司看，华润啤酒目前实行“4+4”的高端品牌战 略；青岛啤酒2023 年 6 月相继推出 IPA 精酿、百年之旅、琥珀拉格等超高端品以抢 占高端市场份额；重庆啤酒完成资产重组后，实行“外乡强势品牌+国际高端品牌”的 进展策略。5.5 、业绩比照华润啤酒业绩体量大，重庆啤酒营收增速较快。从四家啤酒公司的业绩来看，华润啤酒 的业绩体量最大，2023 年上半年实现营业总收入 210.13 亿元。青岛啤酒营收体量位居 可比公司其次，重庆啤酒与百威亚太受区域、地区业务分布等因素影响，业绩体量较百 威

30、亚太与华润啤酒小。2023H1，重庆啤酒与百威亚太的营业总收入分别为 79.36亿元与 34.53 亿元。从营收增速来看，重庆啤酒在 2023 年底完成资产重组之后，2023 年营收 增速实现较快增长，同比增长 19.90%，增速处于可比公司首位。百威亚太由于市场区域 分布相对分散，业绩波动相对较大，2023 年受疫情影响营收同比下降 14.63%。2023 年 随着疫情恢复常态化， 百威亚太营收同比增长 21.47%。相比而言，华润啤酒与青岛啤酒 业绩增速相对稳定，近五年营收的年均复合增速在3%左右。5.6 、盈利力量比照百威亚太 2023H1 毛利率与净利率水平处于可比公司第一。在四家啤酒

31、公司的产品构造 中，百威亚太的产品吨价最高，带动公司毛利率处于可比公司第一。2023H1，百威 亚太 的毛利率为 50.74%。重庆啤酒 2023 年上半年的毛利率为 48.67%，位居可比公司其次。华润啤酒与青岛啤酒的产品价格带掩盖相对分散，毛利率水平坦体低于百威亚太与 重庆 啤酒，2023H1 毛利率分别为 42.25%与 38.10%。从净利率水平来看，重庆啤酒与百威亚 太的净利率水平高于华润啤酒与青岛啤酒。2023-2023 年，重庆啤酒的费用构造掌握在 合理范围，净利率水平处于可比公司首位。2023 年上半年，面对疫情、本钱上涨等因素 影响，百威亚太缩减掌握费用，销售费用率大幅下降至

32、 7.69%，带动公司的净利率水平 提高至 18.51%，净利率水平位居可比公司第一。6、投资分析今年 3 月以来，局部地区疫情反复，餐饮、夜场等 啤酒消费场景受到较大冲击，叠加局部地区运输不畅，啤酒终 端销量受到肯定影响。2023 年 3-4 月，啤酒整体销量约下滑双位数。短期来看，5 月以来局部地区疫情有所好转， 餐饮渠道间续开放、物流逐步解封，啤酒销量环比有所改善。6-9 月是啤酒的销售旺季， 叠加今年高温天气，啤酒迎来回补性消费，销量有望实现较快增长。中长期来看，啤酒 板块高端化趋势不变。一方面，在消费升级与居民消费水平提高的背景下，板块内部公 司通过高端化战略提升产品层级以迎合市场需求。另一方面，随着疫情可控，啤酒餐饮、夜场的消费场景有望逐步复苏回暖。 而啤酒在餐饮、夜场中的高端产品占比较多，产品 高端化可以肯定程度上满足相关消费场景的需要，进而带动啤酒板块盈利力量上行。从 成原来看，大麦、玻璃、铝锭等原材料价格高位回落，酒企本钱压力有望得到缓解。