国际财务管理 (2).docx

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1、一、国际财务管理主体：就企业国际化进程来看，国际财务管理的主题可以分为两种类型：一种是由国际业务的，立足国内的企业（处于出口阶段和国外生产阶段的企业），另一种是进行直接和间接投资的企业（跨国公司）。二、国际化进程阶段：1.出口产品；特点：产销区域上的分离，都是在本国生产，在国外销售2.建立国外分支机构进行生产；特点：产销在区域上的统一再次实现产销分离，产销不仅在区域上的分离，自己本身也发生了分离3.实行跨国经营；特点：再次产销分离，产销不仅在区域上的分离，自己本身也发生了分离三、以国际企业财务活动为纵线形成的内容：国际投资管理，国际融资管理，国际营运资金的管理，国际并购与国际战略联盟以国际财务

2、管理基本要素为横线形成的内容：国际结算管理，外汇风险管理，国际税收管理与转移定价，国际企业组织与财务模式，绩效评价四、财务管理国际化基本理论： 1.资源（资金）分布不均衡理论：资源又称生产要素，包括土地、劳动和资本，这些资源在各国之间存在相对的不均衡情况。 2.比较优势理论：认为如果各国专门生产和出口生产成本相对低的产品，就会从中获得收益。 3.不完全市场理论：是指买卖者能够左右商品价格的现象，不完全竞争的极端为垄断，目标市场不完全，产生贸易壁垒。 4.产品生命周期论：开发期成长前期成长后期成熟期衰退期 5.价值链理论：每一个企业都是在设计、生产、销售、发送和辅助其产品的过程中进行种种活动的集

3、合体。中心思想是企业与企业的竞争，不只是某个环节的竞争，而是整个价值链的竞争，而整个价值链的综合竞争力决定企业的竞争力。五、外汇的定义： 动态：就是把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，借以偿清国家间债务关系的一种专门性的经营活动。 静态：是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（1）外币现钞，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（3）外币有价证券，包括赵权、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产六、外汇基本特征： 1.它必须是以外币计价的能够得到偿付的资产 2.只有可以自由兑换用于国际结算的外币方可作为外汇。七、汇率的定义：又称

4、汇价，两种货币兑换的比例，即一国货币用另一国货币表示的价格。八、外汇标价方法：直接标价法：又称应付标价法，是以一定单位的外国货币为标准，计算应付多少本国货币的标价方法。间接标价法：又称应收标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。九、汇率的分类： 1.按时间划分：即期汇率（指目前的汇率，用于外汇的现货买卖）和远期汇率（是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率）。关系：两者之间有一定的差额，称为远期差价，这种差额用升水、贴水和平价来表示。升水表示远期汇率比即期汇率高，贴水表示远期汇率比即期汇率低，平价表示两者相等。 2.银行买入汇率、银

5、行卖出汇率和中间汇率、现钞汇率 3.基本汇率和套算汇率 4.按汇率决定机制划分：官方汇率、市场汇率和自由外汇市场的汇率 5.按政府规划划分：固定汇率和浮动汇率十、汇率理论的三大理论： 1.购买力平价理论：两国货币未来即期汇率变动的百分比近似等于两国通货膨胀率的差额 核心思想：解释各国通货膨胀差异与汇率变动的关系 2.国际费雪效应理论：两个国家货币即期汇率的预期变动应该结合近似等于两国间名义利率的差异。核心思想：用利率解释汇率的变化。 3.利率平价理论：认为两国风险与期限相同的证券的利率差异在扣除交易成本之后等于外币的远期升水率或贴水率，这时的市场是均衡的，这种均衡状态称为利率平价。 核心思想：

6、远期升水率或贴水率与利率之间的关系十一、三大理论的关系：远期升水率或贴水率即期汇率预测的变化 即期汇率的预测变化 远期汇率为未来即期 远期升水率或贴水率 汇率的无偏估计理论购买力平价理论 国际费雪效应理论 利率平价理论名义利率差异通货膨胀率差异 通货膨胀率差异 费雪效应理论 名义利率差十二、1.定义：经济风险：是指汇率变动对企业的产销数量、价格、成本、费用等产生影响，从而导致企业未来线径流量发生改变的风险。 交易风险：是指汇率变动对企业已经发生尚未结算的外币债权、债务的价值产生影响，从而导致企业未来收入或支出的现金价值发生改变的风险。 折算风险：又称会计风险，是指国际企业在合并财务报表时，将不

7、同货币计价的财务报表折算成同一货币计价的财务报表的过程中企业报表反映价值发生改变的风险。 特征：折算风险具有追溯性，基于过去，不改变企业的实际价值；经济风险具有前瞻性，直接影响企业未来的总价值影响现金流量，基于未来；交易风险兼具追溯性和前瞻性，基于过去发生的，但在未来进行结算的。 2.经营重构：是指受到汇率变化影响的子公司的业务流程进行重新构建，平衡业务流程中 各项目对汇率变化的敏感性，从而降低整个业务的经济风险。十三、汇率变动的相关性对交易风险的影响： 从长期看，各种货币汇率的变动都存在一定程度的正相关。不同币种汇率变动的这种相关性能在一定程度上减小国际企业的交易风险。如果国际企业拥有的外汇

8、净流量是相反方向的，那么，正相关的汇率变动可以大大减少其交易风险。因为一种货币汇率上升（下降）导致的外汇净流入发生的收益（损失）能够被另一种货币汇率同时上升（下降）导致的外汇净流出所发生的损失（收益）所抵消，这种相关性越强，抵消的程度越大。即使国际企业拥有的各种外汇的净流量是同一方向的，同证券投资组合的风险分散原理一样，只要他们的汇率变动不是完全正相关的，就可以部分抵消交易风险。当然，如果国际企业拥有的外汇净流量方向相同，汇率间的正相关关系越弱，可以抵消的风险就越多。各种货币汇率变化间的相关程度可以根据历史上的汇率变化统计出来。十四、契约保值的方法： 1. 利用远期外汇交易保值 2.利用外汇期

9、货交易保值 3.利用借款与投资方式保值 4.利用外汇期权保值十五、国际融资：指资金在不同国家的持有者之间的流通，以调剂余缺。 理解：1.国际融资实在国际金融市场上进行的 2.国际融资是在一国资金供应者与另一国资金需求者之间进行的 3.国际融资是采取货币资金形态或实物资金形态的国际资金转移十六、国际融资特点：国际融资主客体的复杂性；国际融资风险较大；国际融资的被管制性十七、国际融资的筹资方式：依其对企业某项生产经营和财务活动的影响的不同，可分为权益资本的筹资方式，发售债券筹资方式，向国际金融机构贷款、向国外银行借自有外汇、出口信贷方式，补偿贸易方式，租赁筹资方式等。十八、国际信贷融资：是指国际企

10、业向国际金融机构或其他国际经济组织借款的一种筹资方式。十九、国际信贷融资的渠道：世行贷款；亚洲开发银行贷款；国际商业银行贷款；国际银团贷款二十、短期国际信贷融资实际利率=远期汇率*(1+名义利率)即期利率/即期利率 =（1+汇率变动率）*（1+名义利率）1二十一、短期国际信贷融资成本=（1+汇率变动率）*（1+名义利率）1*（1所得税税率）二十二、国际股权融资的主要方式： 1.外国投资者对我国证券投资发行B股 2.境外直接上市 3.境外借壳上市：分为造壳上市和买壳上市 4.存托凭证上市二十三、国际股权融资优缺点： 1.优点：（1）为企业提供一条源源不断的融资渠道 （2）有利于上市公司在海外树立

11、形象 （3）改善公司的资产负债结构 （4）便于收购其他公司 2.缺点：（1）上市公司需向大众公布很多信息 （2）筹备上市时需投入大量时间、人力并增加费用开支 （3）上市公司的管理将受到一定的限制二十四、外国债券和欧洲债券的区别： 外国债券是指国际债券发行人通过外国金融市场所在地国家的银行或其他金融机构，发行的以该货币为面值的债券，其特点是债券发行人属于一个国家，而债券的面值货币和发行市场则属于另一个国家。欧洲债券是指国际债券发行人通过银行或其他金融机构在债券面值货币所属国以外的另一个国家发行并推销的债券，其特点是债券发行人属于一个国家，债券发行地在另一个或另几个国家金融市场，债券面值用非发行地

12、所在国货币表示。二十五、出口信贷：在国际贸易中，短期信贷只能满足商品周转快，成交金额不大的基件，而一些大型的机械，成套的设备，金额大，周转期长，进出口商需要期限较长的信贷支付。 特征：1.以支持货币出口作为贷款范围 2.银行融资和保险融资相结合 3.是带有强大政策背景的政策性金融支付手段二十六、福费廷：又称包买业务，指放弃某种权利。其融资特点包括： 1.福费廷融资中的债权凭证（如汇票、本票等）产生于合法的国际资本性贸易往来 2.出口方把远期应收账款权一次性卖给福费廷公司，同时也把进口方信用风险、担保风险、进口国国家风险、利率和汇率风险、应收账款账户管理和收款等事宜转移给福费廷公司3.福费廷公司

13、对出口方的融资为无追索权融资，所以，福费廷公司要求购买的债券凭证需经进口国一家信誉卓越的银行或金融机构担保 4.福费廷融资是一种中长期融资，融资期限一般在半年以上，最长可达10年。二十七、国际直接投资概念：是指一国的自然人、法人或其他经济组织单独或共同出资，在其他国家的境内创立新企业，或增加资本扩展原有企业，或收购现有企业，并且拥有有效管理控制权的投资行为。 国际直接投资方式：在国外直接投资设厂开展生产经营业务，收购现有的国外企业，以及与国外企业合资等。二十八、什么是国际生产折中理论：1.内部化、所有权优势，再结合区位优势，将产生最大的投资优势。 2.是FDI的前提和抵消跨国经营成本的先决条件

14、，在此基础上，I决定是内享，还是出售的决策。L是决定国内利用那个还是国外利用，一激动到过选择的决策。 3.这三种优势是产生FDI缺一不可的条件。 它解决了投资动因、决策方向问题，认为垄断优势是基础，内部化是载体，边际化是前两者的必要条件，三者结合才能发挥最大优势。二十九、进入东道国的模式有几种：贸易式、股权式、契约式、投资式、战略联盟、多元化经营。三十、公司股权策略： 所有权优势 内部化优势 区位优势 对外直接投资（投资式）： 出口（贸易式）： 无形资产转让（契约式）： 三十一、合资经营的利弊： 利：1.进行国际合资投资可以减少或避免企业的投资风险 2.由于与东道国的投资者合资经营，共负盈亏，

15、外国投资者除可享受特别优惠外，还可获得东道国对本国企业的优惠政策 3.进行合资投资，能迅速了解东道国的政治、社会、经济、文化等情况，并能学习当地投资者的先进管理经验，有利于加强企业管理，提高经济效益 4.确保原材料的来源，训练有素的人工，营销能力、销售网络，先进技术 5.有助于取得政府支持，当地货币贷款，税收优惠，进口保证，减少政治风险 弊：1.进行国际合资投资所需时间较长 2.很多国家都规定外资股权需低于50%，所以国外投资者往往不能对合资企业完全控制 3.营销筹划，股利政策，利润再投资，出口到第三国，原材料及零部件的来源，转移定价管理选择及报酬分配三十二、国际资本预算特性 1.必须区分投资

16、项目本身的现金流量和母公司的现金流量 2.必须考虑各国通货膨胀率水平及不可预期的外汇汇率变动对公司竞争地位的影响 3.跨国投资项目有可能获得特定的筹资机会，因此很难将投资项目与其筹资行为区分开 4.跨国生产经营涉及不同国家和地区的税制 5.必须考虑投资风险及经营风险等因素三十三、国际资本预算的主题选择 1.以母公司为主体：持此观点者认为，对国外投资的风险与报酬的考虑，归根结底是为了母公司股东的利益。这符合股东财富最大化的财务目标，因为母公司的现金流量最终是支付股利以及实现母公司的其他目标提供基础。 2.以子公司为主体：持此观点者认为，母公司的投资者越来越多地来自世界各地，投资目标就应该比以前更

17、多地反映世界性的观点。许多国际企业都制定了长期的而不是短期的财务目标，在国外创造的利润倾向于在国外再投资，而不是汇回母公司。基于这种考虑，从子公司的角度进行评价也是恰当的。 3.以母公司和子公司为主体分别进行评价：持此观点者认为，国际财务管理的目标是多元的，复杂的，这取决于构成公司和公司环境的投资集团及各非投资集团的不同意愿，在国外投资的情况下，东道国政府是其中的集团之一。为了保证国际企业投资者和东道国政府之间目标的和谐，应该分别从两个方面进行评价，一是以国外项目为评价主体；二是以母公司为评价主体。三十四、APV的构成，以及与NPV的区别 公式：APV=其中， 当APV0时，直接下结论；当APV0时，再判断NPV，APV与NPV的结论是一致的。构成：APV=无杠杆作用项目价值+项目融资价值与NPV区别：NPV是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资后的余额。NPV为正的项目应该被采纳。修正现值法是考虑了负债融资的资本预算一个项目的修正现值包括五个部分：1.项目营业净现金流量按照全权益筹资下的资本成本折算的现值。2.债务的税收收益现值，即负债融资带来的税盾作用。3.项目利息费用所导致的利息或惩罚的现值。4.新债券的发行成本。5.财务困境成本