企业并购中的运营能力分析——基于海尔并购斐雪派克案例文献综述.doc

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1、西南财经大学天府学院 海尔并购斐雪派克运营能力分析企业并购中的运营能力分析基于海尔并购斐雪派克案例文献综述 摘要：全球经济一体化发展趋势不可逆转,企业并购成为企业扩大产能,提升市场占有率的重要手段。从宏观的角度讲，企业并购是产业重组，经济增长，市场组织和科技进步的需要；从微观的角度讲，企业并购是企业为了自身的生存与发展，获得技术，强化竞争和优势互补。自中国加入WTO，为了更好应对来自跨国公司的竞争，我国掀起了新一轮的中国企业海外并购的浪潮。中国企业海外并购的规模持续增长，并购金额逐年增大，对我国的经济增长影响也越来越大。因此，以海尔并购斐雪派克案例中的运营能力这个题目来浅析并购给企业发展带来的

2、影响。在并购中并购后的整合直接决定并购的成功与失败，并购的整合中会遇到很多的难点，其中包括企业的战略、组织、文化、生产运营方面的整合，其中运营能力整合则关系到并购后能否把企业的生产运营活动纳入到企业的整体企业的总体经营战略中，从而促进企业融合发展提高企业的业绩最终产生经营协同效应。本文是在对相关书籍、期刊的阅读并整理后，对国内外已有的文献书籍及研究按其逻辑性以及内容重点进行简单的梳理，来从企业并购中来分析企业的运营能力对企业的影响。主要包括有并购的含义及现状，并购后的运营情况，运营能力的理论及内容的分析。关键词：并购 运营能力 跨国并购 海尔前言：企业并购这一经济现象由来已久在西方发达国家这种

3、经济现象随着新技术的出现、产业的更新和结构调整以及经济制度的变革掀起一次又一次的并购高潮。在世界经济日趋一体化的形势下企业并购已成为各国资本运营的有效方式。随着经济的全球化发展，特别是2008年全球经济危机爆发后，中国企业开始大举拓展海外并购业务，根据中国商务部的统计数据显示，经融危机后我国已经真正意义上的掀起了一股跨国并购浪潮。但是企业的并购不仅仅只是一种财务活动，而是并购企业的各个方面的整合发展。所以在企业并购中后期的整合至关重要，其中运营整合又是企业并购能否成功的重要因素，直接影响到企业并购能否达到预期的效果，在运营整合中的运营能力分析则能看出并购的是否促进了企业业绩和其他方面的发展状况

4、。针对企业跨国并购后的运营能力分析研究，本文将结合其他研究理论及重要文献从各方面对企业并购中的运营能力进行分析与总结。一、企业跨国并购的含义、动因及现状（一）企业并购与企业跨国并购的含义1、并购的含义企业并购（Mergers and Acquisitions， M&A）包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为M&A。我国台湾学者张秋在其主编的国际贸易金融大辞典中将兼并译为“合并”，兼并和并购在我国合称为并购。企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购

5、主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。我国学者魏建认为，“企业并购即是企业为获得目标企业的控股权（部分或全部）而运用自身可控制的资产（现金、证券及实物资产）去购买目标企业的资产（股份或实物资产）并因此使目标企业法人地位消失或引起法人实体改变的行为。2、跨国企业并购的含义跨国并购是指跨国兼并和跨国收购，宋军在跨国并购与经济发展书中对跨国并购作了解释，认为跨国并购是企业跨国谦并与收购的总称，是指一国企业（又称并购企业）为了达到某种目标，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业（又称被并购企业）的所有资产或足以行使运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的控制行为。是

6、跨国公司为了维持其自身的生存及谋求发展，根据全球经济环境的变化和内部组织结构变动及对自身的规模、结构、功能和体制等进行重新组合的一种制度创新和变革，是企业在世界范围对外直接投资的一种只要方式。跨国并购主要类型包括横向跨国并购、纵向跨国并购和混合跨国并购、直接并购和间接并购等形式。（二）企业跨国并购的动因企业并购的直接动因有两个：一是最大化现有股东持有股权的市场价值；二是最大化现有管理者的财富。而增加企业价值是实现这两个目的的根本，企业并购的一般动因体现在以下几方面： 1、获取战略机会；并购者的动因之一是要购买未来的发展机会。K.D.Brouthers等1998认为在并购的战略动因中包括提高竞争

7、力、追求市场力量和获取稳定的利润增长率等。 2、发挥协同效应：韦斯顿协同效应，常称为1+12的效应；市场份额效应，通过并购可以提高企业对市场的控制能力；经验成本曲线效应，通过并购可以分享目标企业技术、市场、专利、产品、管理和企业文化等方面的经验；财务协同效应，并购会给企业在财务方面带来效益，由于税法、会计处理惯例及证券交易内在规定的作用而产生的货币效益。 3、提高管理效率；因更替管理者而提高管理效率，当管理者自身利益与现有股东的利益更好地协调时，则可提高管理效率 4、获得规模效益；企业通过并购对生产资本进行补充和调整，达到规模经济的要求，在保持整体产品结构不变的情况下，在各子公司实行专业化生产

8、。 5、买壳上市；中国对上市公司的审批较严格，上市资格也是一种资源，某些并购不是为获得目标企业本身而是为获得目标企业的上市资格 6、财务动因；避税、筹资、企业价值增值、进入资本市场、投机、财务预期效应、追求利润等。 （三）我国企业海外并购的现状和特点1、总体规模稳步增长。年，我国企业以并购方式对外投资额仅为亿美元，14仅上半年中国企业海外并购总计317亿美元。可以看出呈快速上升势头。2010-2014年中：吉利汽车并购沃尔沃、美的并购开利拉美空调业务、海尔并购斐雪派克、三一收购普茨迈斯特剩余10%股权等都可以看出无论从规模上还是数量上海外并购都呈现出稳步增长。 2、并购多元化。以往对石油、天然

9、气、矿产等自然资源投资让位于高科技、电信和零售的项目。目前，海外并购主要涉及两大领域，一是资源类并购，如中石油、中石化、中海油等三大石化企业对境外油气田权益的收购，以及国内矿产煤炭企业对境外矿区权益的收购等；二是家电、IT、机械、电信、石化、零售等优势产业的国内名牌企业。而联想收购摩托罗拉的手机业务和IBM的X86服务器业务无疑是2014年海外并购中最为惹眼的交易。 3、并购动机多是为了获取有形或无形资源。例如中国三大石油巨头对海外油气区块的权益收购，主要是为了获取海外的有形资源。而新西兰家电龙头斐雪派克就是为了获得更多的海外市场份额和技术等无形的资产。 4、并购手段和方式趋于多元化。前些年，

10、由于我国企业并购规模小、资本市场尚不完善等因素，企业交易主要以现金方式为主。但近年来，通过国际证券市场进行的间接并购正在逐步增加，部分并购案的融资技巧达到了较高水准。二、运营战略整合及运营能力的理论分析（一）营运整合的理论分析及目的营运整合是一种实战性极强的操作性理论。它的内涵是：以消费者为核心重组企业行为和市场行为。目的是在企业经营战略的总体框架下，通过运营管理活动来支持和完成企业的总体战略目标。运营整合是对运营过程的计划、组织、实施和控制的过程进行合理的安排，需要整合好与产品生产和服务创造密切相关的各项管理工作才能够促进企业稳健的发展，所以企业并购中的运营整合至关重要，运营整合也是是企业并

11、购能否成功的重要因素，直接影响到企业并购能否达到预期的效果。同时从企业的运营整合为背景的前提下，我们便能够合理的对企业并购后的运营能力进行合理的研究分析。（二）运营能力的理论分析1、运营能力的含义营运能力本义是指经营运作管理能力，常规是指公司的营销系统，包括部门有市场部，销售部、统计部、票务部、售后服务部等，是社会生产力在企业中的微观表现，是企业各项经济资源，包括：人力资源、生产资料资源、财务资源、技术信息资源和管理资源等，基于环境约束与价值增值目标，通过配置组合与相互作用而生成的推动企业运行的物质能量。广义的营运能力是企业所有要素所能发挥的营运作用；狭义的营运能力是指企业资产的营运效率，不直

12、接体现人力资源的合理使用和有效利用。我在本文中讲的是侠义的营运能力，是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力等。2、运营力能重要性现实企业对营运能力的研究，实际上就是企业在资产管理方面所表现的效率研究。而这种能力首先表现为各项资产周转率和周转额的贡献上；其次，通过这种贡献作用面对增值目标的实现产生基础性影响。从这种意义上讲，营运能力决定着企业的偿债和获利能力，而且是整个财务分析的核心。由此说，建立和推行科学、合理、有效的企业营运能力评价指标，有助于正确引导企业经营行为，帮助企业寻找经营差距及产生的根本原因，促进企业加强各项资产的管理和提高经济效益，并为国家宏观经济的制度及投资

13、者、相关利益人的决定提供依据。三、运营力能分析的内容 （一）运营能力分析的目的企业运营能力分析就是要通过企业的数据对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，用来分析企业的运营能力，目的是为企业提高经济效益指明方向。 1、运营能力分析可评价企业资产营运的效率。 2、运营能力分析可发现企业在资产运营中存在的问题。 3、营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。（二）营运能力指标分析营运能力分析包括流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析和总资产周转情况分析。1、流动资产周转情况分析反映流动资产周转情况的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。（1）应收账款周转率

14、应收账款周转率（Receivable Turnover）是反映应收账款周转速度的指标，它是一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。（2）存货周转率存货周转率（Inventory Turnover）是一定时期内企业销货成本与存货平均余额间的比率。（3）流动资产周转率流动资产周转率(Current Assets Turnover)是反映企业流动资产周转速度的指标。它是流动资产的平均占用额与流动资产在一定时期所完成的周转额之间的比率。2、固定资产周转情况分析固定资产周转率（Fixed Assets Turnover），是指企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情

15、况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。3、总资产周转情况的分析反映总资产周转情况的指标是总资产周转率（Total Assets Turnover）它是企业销售收入净额与资产总额的比率。这些比率揭示了企业资金运营周转的情况，反映了企业对经济资源管理、运用的效率高低。企业资产周转越快，流动性越高，企业的偿债能力越强，资产获取利润的速度就越快。（三） 指标反应出的现象及作用 1、流动资产 （1）应收帐款周转率 在一定时期内应收帐款周转的次数越多，表明应收帐款回收速度越快，企业管理工作的效率越高。这不仅有利于企业及时收回贷款，减少或避免发生坏帐损失的可能性而且有利于提高企业资产的流动性，提高企业短期

16、债务的偿还能力。 （2）存货周转率 在存货平均水平一定的条件下，存货周转率越高，表明企业的销货成本数额增多，产品销售的数量增长，企业的销售能力加强。反之，则销售能力不强。存货周转率不仅可以反映企业的销售能力，而且能用以衡量企业生产经营中的各方面运用和管理存货的工作水平。货的质量和流动性对企业的短期偿债能力由重要的影响。 （3）流动资产周转率 在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。生产经营任何一个环节上的工作得到改善，都会反映到周转天数的缩短上来。按天数表示的流动资产周转率能更直接地反映生产经营状况的改善。 2、固定资产周转率 固定资产

17、周转率高；表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。 3、总资产周转率 这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获得能力。这样，企业就应该采取措施提高各项资产的利用程度从而提高销售收入或处理多余资产。（四）运营能力分析的意义 1、改善经营管理：优化资产结构，改善财务状况，加速资金周转。 2、有助于投资者进行投资决策正确性，企业营运能力分析有助于判断企业财务的安全性、资

18、本的保全程度以及资产的收益能力，可用以进行相应的投资决策。 3、有助于债权人进行信贷决策，资产结构和资产管理效果分析有助于判明其债权的物资保证程度或其安全性，可用以进行相应的信用决策。四、结论在世界经济日趋一体化的形势下企业并购已成为各国资本运营的有效方式。我国已经融入了经济全球化的浪潮中势必对我并购这种企业发展方式也必将对我国企业发展产生深刻的影响。我国企业同发达国家相比在规模和质量上都相差很远。面对世界经济一体化的发展趋势我国可以通过加强与海外企业的合作，通过并购这种方式来学习和利用如何运用并购的手段来增强我国企业的经营实力增强我国企业的国际竞争力。但在并购的发展中，为了能够更好地实现并购

19、为企业带来的积极的作用，需要我们合理的来整合企业运营等方面的问题，通过运营能力的分析来为企业并购后的合理发展指明方向，其次通过正确的指标分析来发现企业并购后产生的问题并即是合理的解决问题，用以促进企业长健康、科学的发展。本文中的运营能力分析也许还不够全面深刻， 希望通过海尔并购斐雪派克的运营能力的分析看出海尔并购后的发展状况，同时结合我国企业的实际情况，展望我企业并购的未来发展情况。参考文献1TimesFinance，2011年第6期中旬刊。2孙先锦：企业并购的运营整合管理，商场现代化2005年 第4期 39-40页。3魏建：并购、重组与资本运营技巧，山东人民出版社1998年7月版，第13页。

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