大学证券投资学复习资料.pdf

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1、微信公众号:大学生学术墙大学生学术墙 QQ:374289236税收待遇是影响债券定价的内部因素。证券投资通过投资于证券将资金转移到企业部门，因此通常又被称为间接投资。体现股票生命力所在的是它的流通性。在上海证券交易所的 B 股是以美元交易和结算的。成长股：这样一些公司所发行的股票，它们的销售额和利润额持续增长，而且其速度快于整个国家和本行业的增长。虽然这种公司需要大量的留存资金来满足发展的需要，股息发放较少，但是它们的股票极具成长潜力。股票净值：又称为帐面价值，也称为每股净资产。由于帐面价值是财务统计、计算的结果，数据较精确而且可信度很高，所以它是股票投资者评估和分析上市公司实力的的重要依据之

2、一。从理论上讲，股票的每股清算价格应与股票的帐面价值相一致。按股票收益水平和风险特征分类，股票可以分为:蓝筹股、成长股、收入股及投机股。股票的交易程序，主要是指投资者通过经纪人在证券交易所买卖股票的交易程序，包括开户、委托、竞价成交、交割清算、过户五个方面。股票与其它证券交易的最基本原则是双优先原则，即价格优先、时间优先的原则。香港恒生指数是香港股票市场上历史最久、影响最大的股票价格指数。私募基金：是指通过非公开方式向少数特定投资者募集资金并成立运作的投资基金，具有监管相对宽松、投资策略灵活、信息披露要求较低、高风险和高收益等特点。但在 2008 年金融危机之后，各国的金融监管改革方案中对私募

3、基金的监管趋于严格。收入型基金：主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。收入型基金资产成长的潜力较小，损失本金的风险相对也较低。收入型基金是以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。据统计，从 2001 年迄今，沪深两市仅有 75 家公司退市，其中包括 49 家因连续亏损而退市的绩差公司，退市比例仅占到全部股票的 3.1%。而美国纳斯达克每年大约有 8%的公司退市。基金当年收益应当弥补上一年亏损后，才可进行当年收益分配。金融期货中最先产生的品种是外汇期货。大盘股低价、小盘股高溢价是 A 股市场结构扭曲的基本特征。

4、上海证券交易所综合股价指数简称上证综指，是国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标。中央政府债券由于其信誉在所有有价证券中最高，且利率优、风险小，又被称为“金边债券”。MM 定理认为企业可以通过财务杠杆提升自身的价值。风险准备金制度是期货交易所从自己收取的交易手续费中提取一定比例的资金，作为确保交易所担保难履约的备付金制度。通常，交易所按照手续费收入的 20%提取风险准备金。某可转换债券面额为 1000 元，规定转换价格为 10 元，则可转换为 100 股普通股票。发达国家的直接融资比重一般要占到整个融资额的 50%80%，而我国近 10 年来直接融资比重只维持在 10%15%的水平。基

5、金管理人与基金托管人之间的关系是相互制衡的关系。清算交割与过户是股票买卖过程的最后一道手续。开放式基金的交易价格取决于基金单位净资产值。股票价格指数期货是金融期货中产生最晚的一个品种，是 20 世纪 80 年代金融创新中出现的最重要、最成功的金融工具之一。大户报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量 80%以上数时，客户应向交易所报告资金情况、头寸等情况。基金收益分配比例不得低于基金净收益的 90%。QQ374289236微信公众号:大学生学术墙大学生学术墙 QQ:374289236证券经纪人既可以是自然经纪人，也可以是法人经纪人。在我国，证券经纪人

6、只能是证券公司。股票的价格取决于公司的盈利能力、市场的资金链，还取决于市场的情绪。趋势线被突破后，这说明股价走势将有可能反转。有形市场的诞生是证券市场走向集中化的重要标志之一。在美国，养老金是机构投资者中最活跃的分子，加州公务员退休基金是该行业中的领头羊。股票发行核准制：核准制是指发行人在发行股票时，不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合有关法律、法规等规定的必备条件。核准制遵循的是实质管理原则，它是在信息公开的条件下，把不符合要求的低质量的发行人拒之于资本市场之外。系统风险：是指引起所有投资的收益发生变动的风险，通常表现为某个领域、某个金融市场或某个行业部门的整体变化。它断裂层大，涉

7、及面广，往往使整个一类或一组证券产生价格波动。市场风险、贬值风险、利率风险、汇率风险和政治风险均属此类。证券投资者的最大收益是在保障安全性和流动性的前提下，获得高于存款利息的回报。资产组合理论是根据不同资产的收益和风险特性，选择若干资产构造一个投资组合，以达到分散风险，获得稳定收益的一种投资管理方法的总称。在分配公司盈利和剩余财产的分配顺序上，债权人处于优先地位。优秀团队的所有投资都是提前论证过的，设定了止损和止赢点，让交易员操作，像军规一样严格。在美国，炒股要缴纳两种税：一是资本利得税；二是红利税，两者均按超额累进税率征缴。参与融资融券需满足的基本条件：有 100 万元以上的证券资金；有 1

8、8 个月以上的交易经历；提供房产等财产证明。直接投融资的中介机构是证券经营机构。股份有限公司的资本划分为股份，每一股股份的金额相等。证券市场实现其功能的前提条件三公原则，即公开、公平、公正。机构投资者：从广义上讲是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构，主要有证券公司、共同基金等金融机构和企业、事业单位、社会团体等。个人投资者具有以下几个特点：个人投资者由于资金有限而高度分散，同时绝大部分都是（小）散户投资者，缺乏足够时间搜集信息、分析行情、判断走势，也缺少足够的资料数据去分析上市公司经营情况。因此，其投资规模较小，投资周期较短，专业化较弱。个人投资者由于

9、资金及专业化弱等自身条件的限制，难以进行投资组合，在证券投资中承担的风险较高。个人投资者的投资活动具有盲目性，投机性较强。法定盈余公积金是指按照公司法规定，公司必须根据当年税后利润，以减去弥补亏损后的余额的 10强制计提的公积金。按照运作内容分类，资本可分为实业资本、金融资本、产权资本。按资本的主体分类，资本可分为国家资本、法人资本、个人资本和外商资本。无论是实际资本还是金融资本，它们都具有一些本质上的共性:增殖性、运动性、竞争性、独立性和主体性。间接融资的特点：贷款条件高。需要较硬的抵押条件(土地证、固定资产)。融资成本的高低主要取决于银行调整利率政策，特别在银行紧缩银根，利率提高的情况下，

10、就会使企业的融资成本刚性上涨。资金使用受限制。通常银行为了保证银行贷款的及时归还，对贷款用途有明确的规定，如流动资金贷款、固定资产贷款等，使企业难以灵活运用资金。银行体系具有货币QQ374289236微信公众号:大学生学术墙大学生学术墙 QQ:374289236创造功能，对经济增长有切实的促进作用。社会资金运行和资源配置的效率较多地依赖于金融机构的素质。直接融资的特点：产权明晰、有所有者约束，可以形成对企业经营者的有效监督；风险分散，直接融资是风险分散的重要渠道；能使资金需求者获得长期资金来源；受公平原则的约束，有助于市场竞争，引导资金合理流动，推动资金的合理配置；股票市场的运行便利了收购与兼

11、并，使经营良好的企业具有更大的动力，经营不善的企业面临直接的市场压力，具有加速资本积累的杠杆作用，使社会生产规模迅速扩大，从而推动资本的积累和国民经济的发展。我国国债市场的现状：债券发行总量稳步扩大；市场成交量同比大幅增加，债券价格总体上行；货币市场利率上升，收益率曲线阶段性变化显著；投资者类型更加多元化；商业银行柜台交易量减少，开户数量稳步增加；衍生产品交易保持平稳。指数基金的优势：费用低廉，指数基金的管理费较低，尤其交易费用较低；风险较小。由于指数基金的投资非常分散，可以完全消除投资组合的非系统风险，而且可以避免由于基金持股集中带来的流动性风险；以机构投资者为主的市场中，指数基金可获得市场

12、平均收益率，可以为股票投资者提供更好的投资回报；指数基金可以作为避险套利的工具。指数基金由于其收益率的稳定性和投资的分散性，特别适用于社保基金等数额较大，风险承受能力较低的资金投资。从国际经验看，证券投资基金之所以对投资人有较大的吸引力世纪并且在 20 世纪 80 年代以后发展迅速，主要原因是：证券投资基金在运作中的专业管理、制衡机制、组合投资等特征，有利于分散基金运作中的风险，并能够给投资人以稳定的回报，从而使投资人认可并选择这一投资工具；证券投资基金对证券市场的稳定和发展有一定的积极作用，对市场的支撑力度大；证券投资基金对金融产品创新、社会分工和社会稳定也有积极的促进作用。证券组合理论的基

13、本假设：市场是有效的；风险是可以规避的；组合是在预期收益和风险基础上进行；每一种投资都可由一种预期收益的可能分布来代表；投资者都利用预期收益的波动来估计风险；投资者是理性的，理性投资者具有追求收益最大化和厌恶风险的基本特征，追求效用最大化是投资者决策的惟一依据。基本分析：又称基本面分析，是利用丰富的统计资料，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种分析方法。增长型行业：增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些产业收入增长的速

14、率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长状态。一般而言，除权除息日的股价要低于股权登记日的股价。我国上市公司的资产重组方式：股权转让、资产置换、收购兼并。基本分析的优点及缺点：优点：基本分析注重宏观环境的分析，由于宏观环境对证券供求关系的影响是长期的，因此，基本分析能够比较全面的把握证券价格的基本走势，对长期投资者十分重要；宏观因素的指标量化及上市公司的行业状况、利润、资产净值等资料公开，因此，应用起来相对简单。缺陷：预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱；预测的精确度相对较低。在经济周期的某个时期

15、，产出、销售、就业开始下降，直至某个低谷，说明经济变动处于衰QQ374289236微信公众号:大学生学术墙大学生学术墙 QQ:374289236退阶段。当经济衰退至尾声，投资者已远离证券市场，每日成交稀少的时候，可以断定：证券市场已经处于底部，应当可以买入。目前投资界公认的权威性信用评级公司:美国的穆迪公司和标准普尔公司。反映公司在一定时期内经营成果的财务报表是利润表。清科研究中心的数据显示，2011 年，境内市场上市企业平均发行市盈率整体呈下滑趋势。运用技术分析时，应注意以下问题：与基本分析结合使用。我国的证券市场突发信息比较频繁，人为操纵的因素比较大，所以仅仅依靠过去和现在的图形数据来预测

16、未来是不够的，还必须结合基本分析。以一二种技术分析方法为主，并辅之以多个技术分析方法或指标共同判断。任何一个技术分析方法或指标都是不完美的，具有一定的片面性，缺乏可靠性。应该全面考虑各种分析方法或指标对未来进行预测，综合得到的结果，最终得出一个合理的判断结论。理论与实践相结合。在使用技术分析方法时，要注意掌握各种分析方法的精髓，并根据实际情况做适当的调整。只有将各种方法应用于实际，并经实践检验后成功的方法才是好方法。技术指标分析：就是应用一定数学公式，对原始数据进行处理，得出指标值，将指标值绘成图表，从定量的角度对股市进行预测的方法。这里的原始数据指开盘价、最高价、最低价、收盘价、成交量和成交

17、金额等。其本质是通过数学公式产生技术指标。技术分析：是证券投资的一个重要的传统方法。它主要从市场行为本身出发，运用统计学、心理学等科学原理与方法，分析价格、成交量等已经发生的市场资料数据来预测证券市场的价格的变动趋势。由于技术分析多用图表和各种技术指标作为市场分析的工具，故又有人称之为图表分析。资本公积金：是反映公司在筹集资本金以及生产经营过程中形成的属于投资者所有的资本性积累，是一种资本储备形成，包括公司超面值发行股票所得的溢价部分，资产评估的增值部分；现金和其他资产的捐赠及其他款项。移动平均线具有以下特点：相对稳定性和滞后性。MA 是股价几天变动的平均值，因此，其结果会使某天大的价格变动“

18、摊小”、某天小的价格变动“摊大”，于是 MA 表现出相对稳定的特点。这种特性的缺点是价格在原有趋势已经反转时，反应迟缓，速度落后于大趋势，又具有滞后性。追踪趋势性。MA 描述的是价格运动的趋势，这决定了它将与股价图形中的趋势线在方向上保持一致性，从而表现出追踪趋势的性质。助涨助跌性。当股票价格突破了 MA 时，无论是向上还是向下突破，价格都有继续向突破方向发展的愿望。支撑压力性。MA 在股价走势中起支撑线和压力线的作用。MA 被突破，就是支撑线和压力线被突破。根据其计算方法，理论上所给出买、卖信号最可靠的是 MACD。某股上升行情中，KD 指标的快线倾斜度趋于平缓，出现这种情况，则股价是短期转

19、势的警告讯号。反映企业盈利能力的财务指标:毛利率、净资产收益率和资本保值增值率等。股票的内在价值决定股票的市场价格，但其市场价格并不完全等于其内在价值。怎么看现在 A 股的低估值问题？A 股的估值可能永远都无法回到 2007 年那样的高点。因为经济增长没那么强，更主要的方面是资金成本、机会成本的问题。资金的流动性越高，它能够寻找到的投资标的就越多，股票市场的估值就越便宜。目前 A 股的低估值被认同的程度并不高。我们看到，只要行情稍微起来，估值有所恢复，产业资本就马上减持，不仅是中小市值公司，一些蓝筹股、权重股同样如此。这说明产业资本本身对于市场的认同度还不强。市场目前的走势仍以存量资金博弈为主

20、，而期待已久的产QQ374289236微信公众号:大学生学术墙大学生学术墙 QQ:374289236业资本、增量资金仍在观望。某股价指数，按基期加权法编制，并以样本股的流通股数为权数，选取 A、B、C 三种股票为样本股，样本股的基期价格分别为 2.00 元、3.00 元、5.00 元，流通股数分别为 3000 万股、5000 万股、8000 万股。某交易日，这三种股票的收盘价分别为 2.50 元、4.00 元、6.50 元。设基期指数为 1000 点，试计算该日的加权股价指数。该日加权股价指数（计算日的股票总市值基期股票总市值）基期指数（2 分）（2.53000450006.58000）（23

21、0003500058000）1000 2.411000 2410 点股市的本质就是泡沫，没有泡沫就没有股市，排斥泡沫，就只能搞实体经济；惧怕泡沫，就不要搞虚拟经济。泡沫的不断放大与缩小，正是股市的奥妙所在与魅力所在。杰出投资者有着不同的理念和操作方式，从事不同专业的投资，经历过不同的挫折，但最后共同都取得了十数年的成功。他们都有一个共同特点，就是数十年专注于专业训练，持续学习实践，并获得了可重复的成功。投资高手并非单打独斗，他们需要信息互通有无，他们奉行“圈子主义”，其沟通方式鲜为人知。我国 A 股整体市场分红占当年利润比例和用股息率来衡量的投资回报还很低，长期在 1%以下，即便是代表了 A

22、股最核心的沪深 300 指数企，相对于社会公众股东加权平均股息率只有 1.62%。股指期货对券商产生三大利好：股指期货能提升券商股票佣金增量收入。境外数据表明，股指期货的推出能促进现货市场交易量的上升。股指期货能提升券商投资收益。期货市场将成为券商自营对冲风险和博取差价的重要场合。券商可以通过套保或套利获取低风险收益、也可通过主动性投资或方向性投资博取差价。股指期货将改变券商竞争格局。股指期货的推出不仅能够丰富交易手段和交易品种，从而提升券商交易规模、带来增量收入，还将进一步加速市场份额向具备试点资格的优质公司集中的趋势。目前我国股市存在哪些问题？虽然经过 20 多年的发展，但是我国股市难以匹

23、配快速发展的世界第二大经济体的融资需求，股票市场融资比重仍然较低。据央行发布的数据，2011 年我国全年社会融资规模为 12.83万亿元，其中非金融企业股票融资为 4377 亿元，仅占社会融资规模的 3.4%。我国股票发行采用的核准制，虽然比早期的审批制有了改进，但是仍然难以满足企业上市融资的需求，同时也导致上市公司奇货可居、股价虚高，投资价值大打折扣。股市对投资者的回报力度不够，蓝筹股缺乏投资价值和垃圾股被追捧，这是与制度安排相关的错误。我国 A 股整体市场分红占当年利润比例和用股息率来衡量的投资回报还很低，长期在 1%以下，即便是代表了 A 股最核心的沪深 300 指数企，相对于社会公众股

24、东加权平均股息率只有 1.62%，仅是一年期存款利率的 46.29%，或 10 年期国债利息的 46.15%，这也是保险基金等长线投资不愿进入股市的主要原因。价值投资者倾向于在股票内在价值被严重低估的时候买进，在股价严重高估时卖出，价值投资更多的是一种逆向投资，要做到这一点很不容易。股指期货的主要功能是风险规避功能，而此功能是通过套期保值交易来实现的。“股票随业绩调整”是股市不变的原则，只有业绩是股价最强烈的支持力量。当 W%R 技术指标达到80 表示市场处于超卖状态。从国外的情况看，创业板市场与主板市场的主要区别：不设立最低盈利的规定，以免高成长的公司因盈利低而不能挂牌。金融危机不可能彻底改

25、变资本逐利的天性，但它至少能在一段时间内束缚高盛这样的金融巨QQ374289236微信公众号:大学生学术墙大学生学术墙 QQ:374289236头的贪婪。中央银行通过公开市场业务大量购买证券，使证券价格上升。证券经纪商只能办理客户的证券买卖委托业务，不得为自己买卖证券。股票的理论价格用公式：股票价格=预期股息/市场利率。半强式有效市场：这一有效市场是指所有公开可用的信息已经完全通过证券的价格反映出来了。除了证券交易的历史数据，这些信息还包括诸如公司的财务报告、产品特点、保持有的专利、管理水平、盈利预测以及公布的宏观经济形势和政策等各种可用于基本分析的信息。在这样的市场中，只有那些利用内幕信息者

26、才能获得非正常的超额回报。主要趋势：是指股价出现长期上涨趋势或长期下跌趋势，其持续时间通常为 14 年，涨跌幅度至少超过 20%。道氏理论把主要趋势分为牛市和熊市两类。股票市场呈现长期涨势时就是牛市，即多头市场；股票市场呈现长期跌势就是熊市，即空头市场。华夏基金管理公司能够在行业内保持较好业绩的原因：公司拥有一支超过 150 人、优秀且稳定的投研团队，是业内最大的投研团队之一；从人员稳定性来看，公司基金经理的平均从业时间是 12 年，担任基金经理都在 6、7 年左右。更为重要的是，整个投研团队变动率很低；该公司最早提出“研究创造价值”的理念。他们有独立的内部研究，因为只有这样，才有可能领先同行

27、，超越市场平均水平。而且他们的研究十分深入；投研团队倡导“共识、共享、共担”的文化理念。“共识”指有共同的理念，“共享”主要指分享知识信息，也分享成功的喜悦，“共担”主要指共同承担责任。私募发行具有以下特征：一般较多采用直接销售方式，减少了中间环节，可节省承销费用；不必向证券管理机关发行注册手续，可以节省发行时间及注册费用；有确定的投资人，不必担心发行失败；私募证券一般不允许转让，但可以抵押；私募转让受到限制，且发行条件由发行人与投资人直接商定，因此，投资者往往要求发行人提供高于市场平均水平的特殊优厚回报。黄金交叉与死亡交叉的运用法则为：出现黄金交叉即为买进信号，出现死亡交叉即为卖出信号。时间

28、参数越大的两条 MA 出现黄金交叉时，股价发生回档的可能性及回档幅度将会越大；时间参数越大的两条 MA 出现死亡交叉时，股价发生反弹的可能性及反弹幅度也将越大。一般地说，当 MA(5)、MA(10)、MA(30)三线出现黄金交叉时，就可以判断目前行情为多头市场，可以积极买进；当 MA(5)、MA(10)、MA(30)三线出现死亡交叉时，可以判断目前行情为空头市场，可大胆卖出。当出现黄金交叉时，股价经常发生回档现象，此为买进时机；当出现死亡交叉时，股价经常会发生反弹现象，此为卖出时机。假设发行某种股票的某公司每年向持有该股票的股东发放的固定股利为每股 2 元，贴现率为8%，现在每股的市场价格为 30 元。试问：此时是否值得投资于该股票？股票的内在价值每年股息/贴现率28%25 元 25305 元说明该股票被高估 5 元，因此该股票被高估 5 元，应抛售推荐微信公众号:三墩镇游资QQ374289236