2019年注册会计师考试辅导：财务成本管理 第十章 长期筹资试题.pdf

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1、第十章长期筹资第一部分长期债务筹资【重点内容回顾】一、长期借款筹资（一）保护性条款一般性应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容；特殊性贷款专款专用；不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；限制企业高级职员的薪金和奖金总额；要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；要求企业主要领导人购买人身保险【提示】“短期借款筹资”中的周转信贷协定、补偿性余额等条件，也同样适用于长期借款。（二）特点优点：筹资速度快，借款弹性好。缺点：财务风险较大，限制条款较多。二、长期债券筹资（一）债券的发行价格债券发行价格未来支付的利息现值到期本金的现值【提示】按照票面约定的方式确定预期将来的现金流量，用债券

2、发行时的市场利率作为折现率（二）债券筹资的优缺点优点 筹资规模较大；具有长期性和稳定性；有利于资源优化配置缺点 发行成本高；信息披露成本高；限制条件多【典型题目演练】【例题单选题】关于债券发行的允许提前偿还条款的表述，不正确的是（）。A.提前偿还支付的价格通常高于面值B.当企业有资金结余时，就可提前赎回债券C.给发行企业提供了较大融资弹性D.没有规定提前偿还条款，在利率下降时为了减少利息负担，可以提前赎回债券正确答案D答案解析只有在企业发行债券契约中规定有允许提前偿还的条款，企业才可以进行提前赎回，选项 D错误。【例题单选题】下列关于债券偿还原因的说法中，不正确的是（）。A.债券到期B.预测未

3、来利率将要上升C.为了摆脱原债券契约中的过多限制条款D.为了减少管理费用，将多次发行尚未到期的债券合并管理正确答案B答案解析预测未来利率下降时，可以赎回旧债券，发行新债券，降低利息负担，选项 B错误。【例题单选题】长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。A.利息能节税B.筹资弹性大C.筹资费用大D.债务利息高正确答案B答案解析借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，也可与银行再协商。而债券筹资面对的是社会广大投资者，协商改善筹资条件的可能性很小。第二部分普通股筹资【重点内容回顾】一、普通股筹资特点优点没有固定利息负担；没有固定到期日；筹资风险小；增加公司信誉；筹资

4、限制较少。缺点资本成本较高；分散公司控制权；若上市，带来信息披露成本；增加被收购的风险。二、股权再融资（一）配股配股除权参考价（配股前股票市值配股价格配股数量）/（配股前股数配股数量）（配股前每股价格配股价格股份变动比例）/（1股份变动比例）每股股票配股权价值（配股除权参考价配股价格）/购买一股新股所需的股数（二）增发新股增发新股分为公开增发与非公开增发。公开增发新股的基本条件：1）最近 3 个会计年度连续盈利（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）；2）最近 3 个会计年度加权平均净资产报酬率平均不低于 6%（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低

5、者作为加权平均净资产报酬率的计算依据）；3）最近 3 年以现金方式累计分配的利润不少于最近 3 年实现的年均可分配利润的 30%。【典型题目演练】【例题多选题】与公开发行股票相比，下列关于非公开发行股票的说法中，正确的有（）。A.发行成本低B.发行范围小C.股票变现性差D.发行方式灵活性小正确答案 ABC答案解析不公开发行股票方式弹性较大，发行成本低，但发行范围小，股票变现性差。【例题单选题】某公司总股数 200000 股，现在采用公开方式发行 20000 股，增发前一个交易日股票市价每股 10 元，新老股东各认购 50%，假设不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值变化，在增发价格为每股

6、8.02 元的情况下，老股东和新股东的财富变化是（）。A.老股东财富增加 18000 元，新股东财富增加 18000 元B.老股东财富增加 18000 元，新股东财富减少 18000 元C.老股东财富减少 18000 元，新股东财富减少 18000 元D.老股东财富减少 18000 元，新股东财富增加 18000 元正确答案D答案解析增发后价格（102000008.0220000）/（20000020000）9.82（元/股）老股东财富变化：9.82（20000010000）20000010100008.0218000（元）新股东财富变化：9.8210000100008.0218000（元）【

7、例题单选题】A公司拟采用配股的方式进行融资。以该公司 201 年 12 月 31 日总股数 3000 万股为基数，每 10 股配 3 股。配股说明书公布之前 20 个交易日平均股价为 15 元/股，配股价格为 10 元/股。则配股除权参考价和每股股票配股权价值分别为（）。A.13.85 元/股；1.06 元B.13.85 元/股；1.16 元C.13.55 元/股；1.16 元D.13.55 元/股；1.06 元正确答案B答案解析配股除权参考价（3000153000/10310）/（30003000/103）13.85（元/股）；每股股票配股权价值（13.8510）/（10/3）1.16（元）

8、。【例题单选题】配股是上市公司股权再融资的一种方式。下列关于配股的说法中，正确的是（）。A.配股价格一般采取网上竞价方式确定B.配股价格低于市场价格，会减少老股东的财富C.配股权是一种看涨期权，其执行价格等于配股价格D.配股权价值等于配股后股票价格减配股价格正确答案C答案解析配股一般采取网上定价发行的方式，所以选项 A的说法不正确；配股价格低于市场价格时，若老股东均参与配股，则配股后的股票价格应等于配股除权参考价，即参与配股不改变老股东财富，若某位老股东不参与配股，其他老股东参与配股使股价下降，则该老股东财富减少，所以选项 B的说法不正确；配股权是普通股股东的优惠权，实际上是一种短期的看涨期权

9、，所以选项 C的说法正确；每股股票配股权价值等于配股后股票价格与配股价格的差额再除以购买一股新股所需的股数，所以选项 D的说法不正确。【例题单选题】下列各项中，属于非公开发行股票特点的是（）。A.易于足额募集资本B.发行成本低C.有利于提高公司的知名度D.手续繁杂正确答案 B答案解析非公开发行股票方式灵活性较大，发行成本低，但发行范围小，股票变现性差。公开发行股票的特点是：发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；股票的变现性强，流通性好；股票的公开发行有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力；手续繁杂，发行成本高。所以本题答案为选项 B，选项ACD是公开发行股票的特点。【例题单选题】下列关于

10、优先股筹资的说法中，不正确的是（）。A.非上市公司不可以发行优先股B.优先股的投资风险比债券大C.优先股筹资会增加财务风险D.当企业面临破产时，优先股的求偿权低于债权人正确答案 A答案解析按照我国优先股试点管理办法，上市公司可以发行优先股，非上市公众公司可以非公开发行优先股，所以选项 A的说法不正确。当企业面临破产时，优先股的求偿权低于债权人，所以优先股的投资风险比债券大，选项 BD的说法都正确。优先股的股利通常为视为固定成本，与负债筹资的利息没有什么差别，会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本，所以选项 C的说法正确。【例题计算分析题】A公司是深圳证券交易所上市公司，目前总股数 1000

11、 万股。股东大会通过决议，拟每 10 股配 2 股，配股价 30 元/股，配股除权日期定为 2018 年 2 月 16 日。假定配股前每股价格为 35 元，新募集资金投资的净现值为 200 万元。要求：（1）假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及每股股票配股权价值；（提示：计算配股后每股价格时需要考虑新募集资金投资的净现值引起的普通股总市值增加）（2）假定投资者李某持有 100 万股 A公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算李某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响，并判断李某是否应该参与配股；（3）结合配股除权价格回答填权的含义。（4）回答普通股筹资的

12、优点。正确答案（1）配股除权价格（1000353010002/10）/（100010002/10）34.17（元）或：配股除权价格（35302/10）/（12/10）34.17（元）配股后每股价格（配股前普通股总市值本次配股融资额新募集资金投资的净现值）/配股后股数（1000353010002/10200）/（100010002/10）34.33（元）每股股票配股权价值（配股除权参考价配股价格）/购买一股新股所需的股数（34.1730）/（10/2）0.83（元）。（2）如果李某参与配股，则配股后每股价格为 34.33 元，配股后拥有的股票总市值（1001002/10）34.334119.6（

13、万元），李某股东财富增加4119.6100351002/103019.6（万元）如果李某不参与配股，则配股后每股价格10003530（1000100）2/10200/1000（1000100）2/1034.41（元），李某股东财富增加34.411003510059（万元）结论：李某应该参与配股。（3）配股除权价格只是作为除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个基准参考价。如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”。（4）与其他筹资方式相比，普通股筹资没有固定利息负担、没有固定到期日、筹资风险小、能增加公司的信誉、筹资限制少、容易

14、吸收资金。第三部分混合筹资【重点内容回顾】一、附认股权证债券筹资（一）认股权证的特征认股权证股票看涨期权相同点均以股票为标的资产，其价值随股票价格变动；均在到期前可以选择执行或不执行，具有选择权；均有一个固定的执行价格。区别点执行时，需要新发股票，稀释每股收益和股价执行时，股票来自二级市场，不存在稀释问题期限长，可以长达 10 年或更长期限短，通常只有几个月假设有效期内不分红不现实，不能应用 BS 模型估价适用 BS模型估价（二）附认股权证债券的筹资成本附认股权证债券的税前债务资本成本就是投资者期望报酬率，能使下列等式成立的折现率：购买附认股权证债券的投资利息流入现值本金现值行权取得的现金净流

15、入量现值【提示 1】附带认股权证债券的资本成本（税前）必须处在债务的市场利率和普通股成本（转换为税前）之间，才可以被发行人和投资人同时接受。【提示 2】提高投资人报酬率措施是降低执行价格或提高票面利率（含上下限确定）。二、可转换债券筹资（一）可转换债券的特征及要素要素说明转换价格通常比发行时的股价高出 20%至30%。转换比率债权人将一份债券转换为普通股可获得的普通股股数。转换比率债券面值转换价格转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。逾期未转换，成为普通债券。赎回条款目的：可以促使债券持有人转换股份；可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙

16、受的损失。回售条款保护债券投资人的利益；可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者。强制性转换条款保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的。（二）可转换债券的成本【结论】可转换债券的资本成本（税前）必须处在债务的市场利率和普通股成本（转换为税前）之间，才可以被发行人和投资人同时接受。【典型题目演练】【例题多选题】下列关于认股权证与股票看涨期权的共同点的说法中，错误的有（）。A.都有一个固定的行权价格B.行权时都能稀释每股收益C.都能使用布莱克斯科尔斯模型定价D.都能作为筹资工具正确答案 BCD答案解析认股权证与看涨期权的共同点：（1）它们均以股票为标的资产，其价值随股票

17、价格变动；（2）它们在到期前均可以选择执行或不执行，具有选择权；（3）它们都有一个固定的执行价格。【2016 考题单选题】有些可转债券在赎回条款中设置不可赎回期，其目的是（）。A.防止赎回溢价过高B.保证可转换债券顺利转换成股票C.保证发行公司长期使用资金D.防止发行公司过度使用赎回权正确答案D答案解析设立不可赎回期的目的，在于保护债券持有人的利益，防止发行企业通过滥用赎回权，促使债券持有人及早转换债券。【例题单选题】某公司拟发行附带认股权证的债券筹集资金，已知目前等风险公司债券的市场利率为 8%，该公司税后普通股成本为12%，所得税税率为25%。要使得本次发行附带认股权证债券的筹资方案可行，

18、则其税前筹资成本的范围为（）。A.大于 8%，小于12%B.大于 8%，小于16%C.大于 6%，小于16%D.大于 6%，小于12%正确答案B答案解析要使本次发行附带认股权证债券的筹资方案可行，附带认股权证的债券的税前成本必须处于等风险债务的市场利率和普通股税前成本之间。【例题单选题】甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为5%，股东权益成本为7%。甲公司的企业所得税税率为20%。要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为（）。A.4%7%B.5%7%C.4%8.75%D.5%8.75%正确答案 D答案解析如果可转换债券的税后成本高于股权成本，则不如直接增发普通股，所以

19、，要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的最大值为 7%/（120%）8.75%；如果可转换债券的税前成本低于普通债券的利率，则对投资人没有吸引力。要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的最小值为 5%。【例题单选题】关于可转换债券，下列各项表述中不正确的是（）。A.可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中的较低者B.持有可转换债券相当于持有股票看涨期权C.可转换债券的税前筹资成本等于投资人的内含报酬率D.要想发行成功，则它的税前成本应该高于普通债券的市场利率，税后成本应该低于股权成本正确答案 A答案解析可转换债券的底线价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中的较高者。所以

20、选项 A的说法不正确。【例题单选题】关于可转换债券，下列各项说法中不正确的是（）。A.设立不可赎回期的目的，在于保护债券持有人的利益B.设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份C.设置回售条款是为了保护债券发行公司的利益D.设置强制性转换条款，是为了实现发行公司扩大权益筹资的目的正确答案 C答案解析回售条款是在可转换债券发行公司的股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。由此可知，设置回售条款是为了保护债券投资人的利益，使他们能够避免遭受过大的投资损失，从而降低投资风险。所以选项 C的说法不正确。【例题单选题】下列关于可转换债券和认股权证的表述

21、中，正确的是（）。A.认股权证在认购股份时给公司带来新的资本，可转换债券也会在转换时给公司带来新的资本B.附带认股权证的债券发行者主要目的是发行债券，可转换债券的发行者主要目的是发行股票C.发行可转换债券公司设置赎回条款目的的是保护债券投资人的利益D.发行可转换债券的赎回条款有利于吸引投资者正确答案B答案解析认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。所以，选项 A的说法不正确。附带认股权证的债券发行者主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权，只是因为当前利率要求高，希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。可转换债券的发行者

22、，主要目的是发行股票而不是债券，只是因为当前股价偏低，希望通过将来转股以实现较高的股票发行价。所以，选项 B的说法正确。发行可转换债券公司设置赎回条款目的的是保护债券发行公司的利益，所以，选项 C的说法不正确。发行可转换债券的回售条款有利于吸引投资者，所以，选项 D的说法不正确。【例题单选题】下列关于附认股权证债券的说法中，正确的是（）。A.附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本B.附带认股权权证债券筹资承销费用和普通债券一样C.附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券D.认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释正确答案C答案

23、解析发行附认股权证债券的筹资属于混合筹资，由于债务资金的筹资成本低于权益资金的筹资成本，因此，附认股权证债券的筹资成本低于公司直接增发普通股的筹资成本，即选项 A的说法错误；附认股权证的承销费用通常高于债务融资，即选项 B的说法错误；发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息，所以选项 D的说法错误。由于凭借认股权证购买股票时可以享受优惠的价格，所以，附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券，即选项 C的说法正确。【例题计算分析题】甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资 1 亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式

24、筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：（1）可转换债券按面值发行，期限 5 年。每份可转换债券的面值为 1000 元，票面利率为 5%，每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股，转换价格为 25 元。（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续 20 个交易日不低于转换价格的 120%时，甲公司有权以 1050 元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。（3）甲公司股票的当前价格为 22 元，预期股利为 0.715 元/股，股利年增长率预计为 8%。（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为 10%。（5）甲公司适用的企业所得税税率为 25%。（6）为方便计算

25、，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。要求：（1）计算发行日每份纯债券的价值。（2）计算第 4 年年末每份可转换债券的底线价值。（3）计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。（4）如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。正确答案（1）发行日每份纯债券的价值10005%（P/A，10%，5）1000（P/F，10%，5）10005%3.790810000.6209810.44（元）（2）可转换债券的转换比率1000/2540第 4 年末的债券价值1050/（1+

26、10%）954.55（元）第 4 年年末每份可转换债券的转换价值4022（F/P，8%，4）1197.23（元），大于债券价值954.55 元，所以第 4 年年末每份可转换债券的底线价值 1197.23（元）（3）因为甲公司股票的价格到第四年是 22（F/P，8%，4）30，等于251.230，并且股价按照每年 8%的增长率增长，所以如果在第四年不转换，则在第五年末就要按照1050 元的价格被赎回，则理性投资人会在第四年就转股。转换价值22（F/P，8%，4）401197.23（元）计算可转换债券的税前资本成本：100050（P/A，i，4）1197.23（P/F，i，4）当利率为 9%时：5

27、0（P/A，9%，4）1197.23（P/F，9%，4）1010.1当利率为 10%时50（P/A，10%，4）1197.23（P/F，10%，4）976.2内插计算得出：（i9%）/（10%9%）（10001010.1）/（976.21010.1）解得：i9.30%所以可转换债券的税前资本成本为 9.30%。因为可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率（10%），对投资人没有吸引力，所以，筹资方案不可行。（4）如果它的税前成本为 10%，此时票面利率为r1，则：10001000r1（P/A，10%，4）1197.23（P/F，10%，4）解得 r15.75%，因为要求必须为整数，

28、所以票面利率最低为 6%。如果它的税前成本为 11.25%/（125%）15%，此时票面利率为 r2，则：10001000r2（P/A，15%，4）1197.23（P/F，15%，4）解得：r211.05%因为要求必须为整数，所以票面利率最高为 11%。所以：使筹资方案可行的最低票面利率为 6%；使筹资方案可行的最高票面利率为11%。【例题计算分析题】甲公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为 1000 元，期限 20 年，票面利率为 10%，转换比率为25，不可赎回期为 10 年，10 年后的赎回价格为 1120 元，市场上等风险普通债券的市场利率为 12%。A 公司目前的股价为 25

29、元股，预计以后每年的增长率为 5%。刚刚发放的现金股利为 1.6 元股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税税率为 25%。要求：（1）计算该公司的股权资本成本。（2）计算该债券第 3 年的底线价值。（3）假定 A公司购入 1000 张，请确定第 10 年年末 A公司是选择转换还是被赎回。（4）假设债券在第 10 年年末被赎回，请计算确定 A公司发行该可转换债券的税前筹资成本。（5）假设债券在第 10 年年末被赎回，判断目前的可转换债券的发行方案是否可行。如果不可行，只调整赎回价格，请确定至少应调整为多少元？（四舍五入取整数）正确答案（1）股权资本成本1.6（15%）255%11.72%（2

30、）第 3 年年末纯债券价值100010%（PA，12%，17）1000（PF，12%，17）857.56（元）转换价值25（FP，5%，3）25723.5（元）第 3 年年末该债券的底线价值为 857.56 元。（3）第 10 年年末转换价值25（FP，5%，10）251018.06（元）由于转换价值 1018.06 元小于赎回价格 1120 元，因此 A公司应选被赎回。（4）设可转换债券的税前筹资成本为 i，则有：1000100（PA，i，10）1120（PF，i，10）当 i10%时：1006.144611200.38551046.22当 i12%时：1005.650211200.3220

31、925.66则：（i10%）（12%10%）（10001046.22）（925.661046.22）解得：i10.77%（5）由于 10.77%就是投资人的报酬率，小于市场上等风险普通债券的市场利率 12%，对投资者没有吸引力，所以不可行。调整后税前筹资成本至少应该等于 12%。当税前筹资成本为 12%时：1000100（PA，12%，10）赎回价格（PF，12%，10）赎回价格（10001005.6502）0.32201350.87（元）因此，赎回价格至少应该调整为 1351 元。【2017 考题计算分析题】甲公司为扩大产能，拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资，方案如下：债券每份面值 1

32、000 元，期限 5 年，票面利率 5%。每年付息一次。同时附送20 份认股权证。认股权证在债券发行 3 年后到期，到期时每份认股权证可按 11 元的价格购买 1 股甲公司普通股股票。甲公司目前有发行在外的普通债券，5 年后到期，每份面值 1000 元，票面利率 6%，每年付息一次，每份市价 1020 元（刚刚支付过最近一期利息）公司目前处于生产的稳定增长期，可持续增长率 5%。普通股每股市价10 元。公司企业所得税率 25%。要求：（1）计算公司普通债券的税前资本成本。（2）计算分离型附认股权证债券的税前资本成本。（3）判断筹资方案是否合理，并说明理由，如果不合理，给出调整建议。正确答案（1

33、）令税前资本成本为 i102010006%（P/A，i，5）1000（P/F，i，5）i4%时，等式右边10006%4.451810000.82191089i6%时，等式右边10006%4.212410000.74731000列出等式：（i4%）/（6%4%）（10201089）/（10001089）i4%（10201089）/（10001089）（6%4%）5.55%（2）第 3 年末行权支出1120220（元）取得股票的市价10（F/P，5%，3）20231.525（元）行权现金净流入231.532522011.525（元）令税前资本成本为 k，100010005%（P/A，k，5）11.

34、525（P/F，k，3）1000（P/F，k，5）K5%时，等式右边10005%4.329511.5250.863810000.78351009.93（元）K6%时，等式右边10005%4.212411.5250.839610000.7473967.60（元）（k5%）/（6%5%）（10001009.93）/（967.601009.93）K5%（10001009.93）/（967.601009.93）（6%5%）5.23%（3）筹资方案不合理，原因是附认股权证债券的税前资本成本低于普通债券的税前资本成本。可以通过降低执行价格或提高票面利率等方式，使得附认股权证债券的税前资本成本大于普通债券的

35、税前资本成本。第四部分租赁筹资【重点内容回顾】一、类别类别说明直接租赁直接租赁只涉及出租人和承租人两方。杠杆租赁涉及出租人、承租人和贷款人三方；出租人也是债务人。售后租回承租人先将资产卖给出租人，再将该资产租回。二、经营租赁和融资租赁含义外部特征经营租赁短期的、不完全补偿的、可撤销的毛租赁租赁期短融资租赁长期的、完全补偿的、不可撤销的净租赁租赁期长【典型题目演练】【例题单选题】根据承租人的目的，租赁可以分为经营租赁和融资租赁。其中融资租赁最主要的外部特征是（）。A.不可撤销B.租赁期长C.租赁费超过资产全部成本D.由承租人负责资产的维修正确答案B答案解析融资租赁最主要的外部特征是租赁期长。【例

36、题多选题】下列有关租赁的表述中，不正确的有（）。A.由承租人负责租赁资产维护的租赁，被称为毛租赁B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租赁，被称为可以撤销租赁C.按照我国税法规定，租赁期为租赁资产使用年限的大部分（75%或以上）的租赁，被视为融资租赁D.按照我国会计制度规定，租赁开始日最低付款额的现值小于租赁开始日租赁资产公允价值 90%的租赁，按融资租赁处理正确答案ABD答案解析毛租赁指的是由出租人负责资产维护的租赁，净租赁指的是由承租人负责租赁资产维护的租赁，所以选项 A的说法不正确；可以撤销租赁指的是合同中注明承租人可以随时解除合同的租赁，所以选项 B的说法不正确；按照我国税法的规定，如

37、果租赁期为租赁资产使用年限的大部分（75%或以上），则可以认定为融资租赁，所以，选项 C的说法正确；按照我国会计制度规定，租赁开始日最低付款额的现值大于或等于租赁开始日租赁资产公允价值的 90%的租赁，按融资租赁处理，所以选项D的说法不正确。【例题计算分析题】A公司打算添置一条生产线，使用寿命为 10 年，由于对相关的税法规定不熟悉，正在为两个方案讨论不休：方案一：自行购置，预计购置成本为 200 万元，税法规定的折旧年限为 15 年，法定残值率为购置成本的 10%，按照直线法计提折旧。预计该资产10 年后的变现价值为 70 万元。方案二：以租赁方式取得，租赁公司要求每年末支付租赁费 26 万

38、元，租期为 10 年，租赁期内不得撤租，租赁期满设备所有权不转让。A公司适用的所得税税率为 25%，税前借款（有担保）利率为8%。要求：（1）根据税法规定，判别租赁的税务性质；（2）计算 A公司购置方案折旧抵税现值；（3）计算 A公司购置方案 10 年后该资产变现的相关现金净流入量现值；（4）用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购方案的净现值，为 A公司作出正确的选择；（5）计算 A公司可以接受的最高税前租金。正确答案（1）根据题意可知，该项租赁在期满时资产所有权不转让；租赁期与税法规定资产使用年限比率101566.67%，低于税法规定的 75%；租赁最低付款额的现值26（P/A，8%，10）

39、174.46（万元）低于租赁资产的公允价值的 90%（20090%180 万元）。因此，该租赁合同在税务上属于经营租赁，租赁费可以税前扣除。（2）购置方案的每年折旧200（110%）1512（万元）每年折旧抵税额1225%3（万元）折现率8%（125%）6%折旧抵税现值3（P/A，6%，10）22.08（万元）（3）10 年后生产线的变现收入为 70 万元；变现时资产的账面价值200121080（万元）；变现损失抵税（8070）25%2.5（万元）；相关现金净流入量702.572.5（万元）现值72.5（P/F，6%，10）72.50.558440.48（万元）（4）每年的租赁费抵税2625%6.5（万元）折现率8%（125%）6%租赁费抵税现值6.5（P/A，6%，10）47.84（万元）租赁费现值26（P/A，6%，10）191.36（万元）租赁方案相对于自购方案的净现值20022.08191.3647.8440.486.08（万元）由于租赁方案相对于自购方案的净现值小于 0，因此，A公司应该选择方案一。（5）假设 A公司可以接受的最高税前租金为 W万元，则：20022.08W（125%）（P/A，6%，10）40.480177.92W（125%）7.360140.480解得：W24.90（万元）