华荣股份.docx

《华荣股份.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华荣股份.docx（15页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、华荣股份1防爆电器行业国内龙头1.1 深耕防爆行业三十年，成行业领跑者1.1.1 国内防爆电器领域龙头、专业照明设备领先供应商公司成立于1985年，成立以来一直从事防爆电器的研究、开发与生产制造。2005 年进军海外，2014年通过美国FM认证，2018、2019年分别在迪拜和香港设立分 公司，借势“一带一路”，加速全球布局。经过30余年发展，公司凭借较强的研 发能力、生产制造能力、营销服务能力和产品质量已成为全球领先的防爆电器企 业，国内市占率稳居行业第一。目前公司产品已经在油气、化工、能源、城建、 医疗、白酒、军工等领域广泛应用，主要客户包括中石油、国家电投、中船重工、 壳牌、雪佛龙、沙特

2、阿美等国内外行业巨头。公司主营业务包括防爆电器、专业照明设备等产品的研发、生产和销售，依托出 众的产品研发能力和生产制造能力，公司能够为客户提供全面的产品配套、个性 化的定制服务以及全方位的防爆电器、专业照明整体解决方案。同时，公司具备 新能源EPC总包资质，承建各项新能源电站。公司防爆电器产品国内市场占有 率第一，专业照明行业处于领先地位，与中核联合研发的核级照明产品填补国内 空白，投入建设新基地，未来有望激发业务新增量。1.1. 2股权结构稳定，股权激励计划激发员工积极性2021Q3末，董事长胡志荣持有公司35. 15%的股份，为公司的实际控制人，胡志荣 创办了公司的前身乐清县柳市控制开关

3、厂并担任厂长，具有丰富的从业经验。目 前公司前十大股东中5名董事均在列（董事长胡志荣、公司总经理李江、副总理 李妙华&林献忠及董事（曾任财务总监）陈建芬均），此外公司受外资青睐， 2021Q3新进美林证券、摩根士丹利和科威特政府投资。LED灯具被广泛应用于工业照明、户外照明等不容易替换光源的场景中，因此LED 灯具逐步成为渗透的主力，占据更大市场份额。自2016年起，全球和中国LED照 明产品渗透率逐年上升，截至2020年末，全球LED照明渗透率快速上升至59. 0%, 中国增力口到55%O3. 2. 2智能照明驱动专业照明设备升级智能照明驱动专业照明增长。智能照明是指利用物联网技术、有线/无

4、线通讯技术、 电力载波通讯技术、嵌入式计算机智能化信息处理技术，以及节能控制技术等技 术组成的分布式照明控制系统，从而实现对照明设备的智能化控制。目前，照明 的智能化控制已经成为大势所趋，当前消费者对于照明的需求已经不再局限于照 亮，而是更多地需要个性化、定制化的照明解决方案。在工业照明领域，随着“智慧工厂”、“智慧矿山”、“智慧车站”、“智慧港 口”等概念不断提出，智能照明新兴技术的发展也将不断吸引工业照明企业加大 研发投入，从而得到持续发展。3. 3客户与防爆业务有部分重合，渠道产品协同性强3. 3.1专业照明和防爆设备下游存在一定重叠专业照明设备指应用于特殊环境下的照明设备，该种设备能满

5、足客户在强振动、 强冲击、强腐蚀、高低温、高湿、高压力、电磁干扰、宽电压输入等环境下对特 种配光、信号、应急等提出的特殊照明要求。专业照明产品广泛应用于电力、油 田、煤炭、石油、公安、消防、部队、铁路、城际高铁及轨道交通、港口、场馆 等领域，而防爆电器主要应用于存在各类易燃易爆气体、粉尘、蒸汽等对生产经 营和人员、财产安全构成潜在威胁的场所。传统应用主要为石油、化工、天然气、 煤炭等领域，二者下游存在一定重叠。以海外龙头为例，专业照明领域海外龙头之一的库伯成立于1833年，于1944年 在纽约证券交易所上市，总部设在美国休斯顿，是一家以电子产品和工具为主的全球性制造商。2012年，伊顿公司收购

6、库柏，将伊顿公司和库柏整合为一家全球 领先的动力管理公司。伊顿也是防爆电器领域的全球龙头。3. 3. 2华荣将业务发展商模式复制至专业照明领域华荣股份的产品涉及厂用防爆电器、矿用防爆电器、专业照明设备等多个领域， 下游客户数量众多、地域和行业分布非常广泛，仅仅依靠公司自身力量和资源难 以有效地开拓市场和促进业务发展。因此，公司在多年经营实践中，逐步摸索并 形成了一套制度健全、组织完整、高效稳定、符合行业和公司实际情况的业务发 展商制度，该制度是公司成为国内领先的防爆电器、专业照明设备供应商的重要 基石。华荣股份所采取的业务发展商制度是指以支付业务费用的方式，选择特定自然人 作为业务发展商，形成

7、正式、长期的合作发展关系，并制定一系列市场拓展的业 务流程和内部管控等方面的程序，由华荣股份指导和规范业务发展商的市场拓展、 客户维护行为，并使其协助公司达成交易，由公司将产品直销给客户，并由客户 直接向公司支付货款，从而达到减少中间环节的一种特定的直销模式。一方面， 防爆电器行业和专业照明行业均存在较高的准入门槛，因此一般的经销模式很难 推广，另一方面，直销模式存在较大的前期投入风险，公司参考“温州百万供销 大军模式”实行业务发展商模式。业务发展商模式，参与者售前、售中和售后环节，其中售前核心任务在市场信息 收集、客户资源挖掘，售中协助负责投标报价和商务谈判、及时反馈产品调整信 息，售后负责

8、货款催收、退换货协调及售后信息反馈。业务发展费的计提原则上是根据业务发展商协助实现的销售收入为基础，在考虑 相关产品参考定价、产品定价调整、管理服务费等后得到对应的业务费计算基数, 并进一步综合考虑相关业务的坏账准备金、分摊费用等调整项后最终确认相关业 务发展商当期应予计提的业务费金额。业务费计算基数二含税销售收入-产品参考价+产品定价调整-管理服务费业务费计 提金额二业务费计算基数-坏账准备金-分摊费用+其他。从业务发展商的定价模式来看，该模式一方面在于理顺了业务发展商与公司扩大 销售目的的一致性，同时确保了公司产品销售回款的确定性。公司目前在防爆电器领域已经做到了国内龙头，将业务发展商模式

9、与专业照明业 务结合，有望推动专业照明业务的快速发展。3. 3. 3新基地助力专业照明业务发展根据公司2021年中报公告，2021年3月，公司位于浙江省湖州市南济区的全资 子公司华荣照明有限公司生产基地已完成一期建造并投入运营，拥有年产30万套 设备的产能；生产基地二期正在建造，建造完成后将进一步承担专业照明产业规 划项目实施的主体作用，提升产能并专业化发展。此前场地限制很多大型设备无 法进场的问题也迎刃而解，产品线扩充可以让华荣照明产品满足更多应用场景的 需求，拓展更多应用领域。渠道方面，经过近两三年的磨合、优化，业务发展商 展业能力大幅增强，渠道建设进入收获期。4. 3.4核级照明产品填补

10、国内空白2021年4月，由公司与中核联合研发的核级照明产品通过了核岛厂房耐辐照及抗 震专业级成果鉴定，填补国内空白。公司与国家核电技术公司、中国广核集团有 限公司、中国核工业集团公司等大型核电企业展开业务合作，通常单个核岛反应 堆在核级照明等产品的需求达千万以上，如由公司供货的霞浦核电一个项目的供 货量即超过2000万元。核电企业的市场需求将成为公司新的业务增量。4智能安工系统助力产品+服务模式，构建消费粘性工业互联网、智能化是防爆行业发展的必然趋势。世界龙头企业Eaton和 Emerson均重视研发投入，并且在各自战略导向下，形成了自己的核心竞争优势。 Eaton在较完整的电气生态体系上，不

11、断加大研发投入建立自身数字平台，打造 电子价值链，刺激业务新增长。Emerson专注于两大核心：平台自动化解决方案 和商住解决方案，紧跟工业4.0时代发展，大量投入工业软件开发，2021年同意 将两项工业软件业务（0SI和theGeologicalSimulation软件业务）与 AspenTechnology合并，成立一家新的工业软件公司。可见，防爆行业的竞争越 来越重视智能化的发展与服务。公司2019年自主开发并拥有完全知识产权的“软件+传输+感知”安工智能管理控 制系统 （SCS）,融汇安全、指挥、调度、监控等全天候智能安全管理功能，并 可不断拓展和兼容发展。适用于石油开采、炼油、化工、

12、军工等危险环境的智能 化管理。运用高科技智能分析管理技术，集电气智能管理、照明智能管理、无线 通讯、智能视频监控、智能通讯调度、智能在线监测、故障智能报警及气体探测 智能分析等现代化数字控制技术于一体，具有感知危险场所的可燃气体浓度变化、 系统智能管理控制、现场工艺参数智能检测/分析、现场数据采集/传输、智能报 警以及对现场设备进行远程控制等管理控制功能。SCS安工智能系统标志着公司从制造商向服务商转变，成长空间进一步打开。安 工智能系统模式下，下游客户需要整体接入公司的软件系统平台，对公司黏性增 强；同时，公司收入不再局限于防爆灯具等硬件的销售，还包括软件销售、工程 施工、运维等，市场规模将

13、被成倍放大。目前公司的安工智能平台已经被数家大 型央企采用。该系统目前已在镇海炼化、上海石化、神华宁煤等十余家客户应用, 用户反馈效果良好，这种平台+终端产品的业务模式将为公司带来新的业务增量， 同时能大幅提高客户粘性。5盈利预测业务拆分 公司包括4块主营业务，厂用防爆设备、专业照明设备、矿用防爆设备及建筑安装：1）厂用防爆设备：公司核心业务，占据国内龙头位置，2021年公司海外销售 表现略弱，主要受到海上运力的影响，但国内出现了较多新的应用场景，包括核 电、军工、白酒、粉尘等，公司获取较多订单，2022年开始属于新领域订单进入 交货期同时海外疫情逐渐削弱周期，预计增速将上台阶，给予2021-

14、2023年销量 增速分别是16%、25%、25%；从均价来看，2019年2020年为上行周期，主要受到供给侧改革后存活下来的 龙头企业在安全生产方面投入力度加大，对产品质量要求也对应提升，考虑到 2021-2023年属于新领域放量和海外恢复阶段，同时在双碳政策大环境下，安全 生产方面的投入力度预计将进一步提升，海外产品的毛利率也高于国内，给予 2021-2023年产品均价维持在271.8元/台；毛利率：2016-2020年公司该产品 毛利率维持在60. 1%-62. 4%, 2021年属于成本端略有压力的1年，上半年毛利率 降至59. 6%,假设全年也保持59. 6%的毛利率，2022-202

15、3年成本端略有缓解，假 设毛利率提升至60也 基于以上3点假设，计算出公司厂用防爆设备2021-2023 年营收分别是16. 3/20. 4/25. 5亿元，同比增速为16%/25%/25%o2）专用照明设备：2019年开始公司该业务增速出现拐点，一方面与当年公司推 出激励有关，另一方面公司开始设立华荣照明子公司，开展专业照明产业升级， 加强产品研发和产业化工作，提升专业照明板块竞争力。销量：2020年疫情影响了销量，增速在28.7%,预计2021-2023年将有所恢复, 参考同行海洋王制定了 20222024年年化收入不低于25%,利润不低于30%的股权 激励方案，考虑到海洋王的专业照明业务

16、营收规模大于华荣股份，公司湖州基地 也于去年完成投运，假设2021-2023年销量每年实现35%的增速；均价：虽然 公司2017-2020年均价呈现下行趋势，但目前公司的产品单价已经到了相对便宜 的程度，预计2021-2023年产品均价保持在548. 1元/台；毛利率：2016-2020 年公司专业照明产品毛利率维持在63.9%-74.3虬2021年同样受到成本端压力， 2021H1毛利率降至64. 1%,假设2021年为64. 1%, 2022-2023年有所恢复至65%。基于以上3点假设，计算出公司专业照明设备2021-2023年营收分别是5. 2/5. 6/7. 6 亿元，同比增速为 3

17、5%/35%/35%o3）矿用防爆设备：2016年以来该业务营收波动较大，2017-2019年营收增速较快 主要受到供给侧改革后煤矿等头部客户盈利性提升加大安全生产投入有关，2020 年受到疫情影响营收增速有所放缓。销量：2021年国内疫情反复导致需求端较多，但因为煤价上涨较多且预期后续 将保持在较高位置，对安全生产的需求将进一步提升，因此预计2022-2023年需 求增速可能会上行，假设2021-2023年公司改产品销量增速分别是2%/15%/15%； 均价：煤矿产品均价呈现上行趋势，经过2017-2018年供给侧改革，产品均价 提升至3000元附近，2020年因为疫情影响需求均价略有下滑，

18、而2022-2023年 预计是需求较好年份，假设2021-2023年产品价格维持在2020年的2838元； 毛利率:20利-2020年公司该产品毛利率维持在21. 6%-33. 2%假设2021年受到原 材料涨价的影响，毛利率降至32. 5%,假设2022-2023年恢复至33也 基于以上3 点假设，计算出公司矿用防爆设备2021-2023年营收分别是2. 05/2. 35/2. 71亿元, 同比增速为2%/15%/15%04）建筑安装：改业务属于光伏EPC业务，公司基于本身的安装团队的施工优势布 局的业务，确保现金流的确定性的前提下参与的业务，2021年属于大订单集中交 付之年，预计收入会上

19、行至8个亿以上，后续考虑到光伏产业的高成长性可能仍 会有一定增速,预计2021-2023年营收增速分别是230%/10%/10沆 毛利率较低， 预计2021-2023年改业务毛利率将于2020持平，保持在5. 7%的水平。基于上述假设，我们预计公司2021-2023年营收分别是31.8/38. 5/46. 8亿元，增 速分别是 39. 3%/20. 9%/21. 6%,毛利率分别是 43. 9%/45. 8%/47. 3%。2019年11月，公司实施股权激励，计划授予限制性股票数量662万股，占该激 励计划草案公告时公司股本总额的2. 00%。激励计划类别为中层管理人员及骨干 工（193人），

20、授予股权数量613万股，占股权激励计划股票数量的92. 6机2021 年1月，公司已完成第一阶段目标，解除限售243. 20万股。2022年1月，公司 已完成第二阶段目标，解除限售180.3万股。1.2 产品系列丰富，应用领域广泛公司主要产品包括厂用防爆电器、矿用防爆电器和专业照明设备。经过多年的发 展，公司产品链不断拓展、延伸，已经形成了产品类别齐全、规格型号众多的产 品系列，小到防爆接线盒、防爆开关，大到防爆开关柜、各类防爆电器、专业照 明产品共50多个大类，300余种不同系列，千余种不同型号规格。1.3 业绩稳健增长，净利率持续提升1.1. 3. 12016-2020 收入 CAGR=1

21、7. 4%,归母净利润 CAGR=23. 2%近年来公司业务规模持续扩大，收入不断增长，增速基本在10%至20%之间，由 2016年12亿元增至2020年22.83亿元，2021Q1-Q3营收已达到20. 86亿元，接 近2020年全年营收。归母净利润由2016年1. 13亿元增至2020年2. 61亿元， 202蒐1v3归母净利润达2.98亿元，已超2020年全年净额，年复增长率超23吼1.3. 2盈利能力持续提升，回款情况较好公司销售毛利率维持在50%左右，销售净利率维持在9%以上，且2020年和2021 年Q3进一步升高；R0E和R0A逐年增长，2021年Q3R0E达到17. 84%,

22、R0A也保持 在在以上。华荣股份净利率近几年出现持续提升趋势，20182021Q1-Q3净利率提升5. 2pct, 毛利率降低5.9pct,期间费用率降低12.2pct,毛利率的降低主要因为2021年公 司低毛利率的光伏EPC营收放量，但同时该业务期间费用率也较低，我们用毛利 率-期间费用率来看，2018-2021Ql-Q3该指标提升6.2pct,考虑到公司期间费用 里主要是销售费用，与公司的业务发展商模式相关，我们构建毛利率-销售费用率, 期间该指标提升5.8pct,成为净利率提升的核心因素。而毛利率-销售费用率指 标的持续改善可能跟公司海外营收占比提升（海外业务盈利性更好），新产品布 局完

23、成（前期推广费占比降低），龙头地位确定（管理服务费占比降低）等有关。益于“业务发展商”销售模式，公司回款能力强，收现比在90%左右，净现比超 过100%。资产周转率保持在0.7左右，资产负债率在50%左右。防爆电器为公司第一大业务厂用防爆电器占公司总营收超过60%,矿用防爆电器占比不断升高，防爆电器 （含厂用和矿用）的占比由2016年的64%增长至2021年中报的71%, 2020年防爆电器业务实现营收共16. 07亿元，其中厂用防爆电器14. 06亿元，矿用防爆电 器2. 01亿元。分业务来看，厂用防爆电器营业收入增长保持在20%左右，矿用防爆电器营业收 入起伏较大，专业照明行业收入增长放缓

24、，2020年仍达13%。厂用防爆和专业照 明毛利率都保持较高水平，贡献较高利润，分别在60%和70%左右，矿用防爆毛利 率较低，维持在30%左右。2防爆行业门槛提升，龙头优势进一步体现2.1防爆电器准入门槛升高2. 1. 1产品认证周期长2019年国家安全监管总局将防爆电器纳入到CCC认证管理范围，进一步提升防爆 行业准入门槛。中国CCC认证、IS09001质量管理体系认证认证周期为一个月左 右，有效期分别为五年和三年，IS010012测量管理体系可达数月之久。如若想要 进入特定下游市场，还需要该行业的认证，比如船舶类防爆电器需中国船级社 CCS认证，有效期为三年。不同认证有各自年审要求，需要

25、企业投入一定时间精 力和成本。公司检测中心被认定为中国石油和化学工业联合会“石油和化工企业 质量检验机构(A级)”，还获得中国合格评定国家认可委员会(CNAS)颁发的 认可资格证书，成为制造行业中首家具有防爆电气与照明灯具设备CNAS检测能力 的实验室。公司经过十余年布局，目前已获得400百多项由PTB、LCIE等国际权威机构颁发 的防爆产品合格证书，突破欧盟、美国、俄罗斯、南美、国际lECEx等国际防爆 技术壁垒，产品已在海外诸多油气、化工项目上广泛应用。目前公司已经成为将 近百家国际大型油气公司和EPC公司的“合格供应商”，几乎覆盖了所有头部油 气企业，为未来发展奠定坚实基础。2. 1.2

26、国家政策引导行业规范与市场需求防爆电器主要应用于存在各类易燃易爆气体、粉尘、蒸汽等对生产经营和人员、 财产安全构成潜在威胁的场所。近年来，国家愈发重视生产安全，不断颁布新规 定规范和监管行业。2011年起促进安全产业发展的指导意见，2015年起规范煤炭 行业，2019年国家安全监管总局将防爆电器纳入到CCC认证管理范围，等等政策 不断提升防爆产品的技术与质量要求。2021年9月，中华人民共和国应急管理部颁布的工贸企业粉尘防爆安全规定正式 实施，该规定进一步夯实粉尘涉爆企业安全生产主体责任，进一步规范和加强工 贸企业粉尘防爆安全监管执法工作。目前全国粉尘涉爆企业共计约4. 35万家，涉 及金属制

27、品加工、木制品加工、农副产品加工、纺织品加工、塑料橡胶制品加工 等多个细分行业领域，预计整改需求超百亿元。随着国内一系列政策出台，行业 安全与规范趋严，防爆电器市场下游用户安全意识不断增强，市场需求也将不断 增长。1.2. 2市场空间有望进一步增长1.3. 1防爆行业规模不断扩大随着中国工业化的持续推进和下游各个领域对安全技术体系的重视，国内防爆电 器市场在不断地扩大，根据华经产业研究院预计，2019年防爆电器市场规模为70 亿元，预计到2025年增长至120亿元以上（CAGR=9.4%）。从国际视角看，发达 国家和地区的防爆电器行业发展已经较为成熟，新兴市场国家对石油、天然气、 煤炭等能源需

28、求不断增长，推动全球防爆电器市场增长。2019年，防爆电器全球 需求量为50亿美元，未来有望持续增长，预计到2025年全球防爆电器市场规模 达到80亿美元。年全球油气开支提速，防爆电器需求释放回顾2013-2020年公司厂用防爆设备增速、国内厂用防爆设备增速、三桶油（中 石油+中石化+中海油）资本支出增速及油价的情况得出：1）方向上，公司厂用防爆设备增速与三桶油资本支出增速一致；2）华荣股份 厂用防爆设备增速大多年份好于三桶油资本支出增速；3） 2020年三桶油资本 开支增速T4. 2%,但公司防爆设备增速达20. 1%,其中海外营收增速高达23. 8%, 海外份额呈现大幅提升趋势，国内防爆设

29、备增速15.4%,跟防爆新领域放量有关。油气是公司下游需求的重要领域，伴随着油价持续上行，预计全球油气资本开支 增速上行，从中石油、中石化和中海油的开支来看，三者合计2022年资本开支同 比增速达16. 3%,呈现继续上行趋势，特别是国内龙头的中石油，其2022年资本 开支增速高达21. 4%,是连续2年下滑的反弹，全球油气资本开支同比增速上行 至13. 6%,利好公司业务推进。2. 2. 3应用领域不断拓展，新兴领域提供新增量用户对安全意识的加强，叠加市场监管力度加大，防爆下游应用领域将不断拓展, 防爆电器行业市场未来将进一步扩大。防爆电器传统应用主要为石油、化工、天 然气、煤炭等领域，近年

30、来，防爆电器刚性需求不断释放，催生出更多新兴应用 领域，如生物制药、橡胶、建材、粮食仓储、白酒、核电等行业、轻工业、国防军工、船舶海洋工程、港口、码头、金属加工等领域对防爆电器的需求日益增多。 目前，公司来自新兴领域的订单快速增长。2.3国内市场两极分化，海外市场加速洗牌1.4. 1国内市场两极分化，未来集中化进一步提升防爆电器已基本实现国产化，主要企业包括华荣股份、光电科技、新黎明、飞策、 合隆和北方等。根据中国防爆电器协会，业内企业数量超过400家，2019年数据 表明公司占市场份额高达22%,稳居第一，排名第二的新黎明仅占9%,与华荣差 距较大。目前中国的防爆电器行业主要特点是生产企业数

31、量过多，规模参差不齐, 呈现两极分化态势，大部分小型企业基本不具备产品开发能力，创新能力低下， 依靠低质低价获取市场份额，处于无序恶性竞争，未来有进一步整合、洗牌空间。 随着2020年10月1日起防爆电器加入CCC认证标准、市场监管力度加大和用户 对安全意识的重视，行业准入门槛提升，预计未来中国防爆行业的市场集中度有 望进一步提升。2. 3. 2海外市场空间大，全球面临加速洗牌从全球角度看，鉴于国内防爆电器优质的产品质量、先进的生产工艺和快速响应 的服务能力，以及国内外市场环境的差异，国外防爆电器进入国内市场并形成规 模尚有难度。在国际市场上，新兴市场国家对石油、天然气、煤炭等能源需求不 断增

32、长，将成为未来全球防爆电器市场增长的主要推动力。国际市场上第一梯队为Eaton和Emerson,分别占全球市场份额25%和15%,处于 绝对龙头地位，两大企业主营业务并非防爆电器，主要通过兼收并购进入该市场； 第二梯队为华荣 (5%) , Bartec (5%) , R. Stah (4%),与第一梯队差距较大， 但是欧洲防爆市场领导品牌Bartec和R. Stah因欧美国家采掘行业整体增长乏力， 企业自身技术更新迭代缓慢，呈现下滑趋势，Bartec处于被收购阶段，而R. Stah 连续数年出现亏损，预计将逐渐被华荣拉开差距。2019年起，国际防爆行业营收普遍下滑，R.Stah营收增速连续两年

33、处于负增长 (-7%, -8%) , Eaton于2020年营收下降16. 5%,相比之下，华荣2019,2020年 保持近20%的营收增速，发展迅速。从净利率来看，华荣盈利水平能和世界龙头 Eaton和Emerson 一较高下，而同为第二梯队的R. Stah连续数年处于亏损或亏损 边缘，华荣有希望在未来抢占更多国际市场份额，向第一梯队进军。2.4国内新领域需求释放，海外布局初显成效华荣稳居国内市场龙头数年，排名第二的新黎明仅占9%,与华荣差距较大。进军 海外市场显成效，目前位于世界市场第二梯队，但随着欧洲老牌防爆电器企业 Bartec和R.Stah的衰退，华荣有望抢占其部分市场，进一步扩大公

34、司影响力和 竞争力。1.5. 1产品丰富齐全，新兴行业优势明显由于存在易燃易爆气体的危险作业环境、需要采用专业照明设备的特殊应用场景 的情况较为复杂多样，因此适用于上述特定条件下的防爆电器、专业照明产品往 往需要根据实际使用环境的不同进行有针对性的选型搭配或定制设计。公司经过 多年的发展，产品链不断拓展、延伸，已经形成了产品类别齐全、规格型号众多 的产品系列，小到防爆接线盒、防爆开关，大到防爆风机、正压防爆分析屋，各 类防爆电器、专业照明产品共50多个大类，300余种不同系列，千余种不同型号 规格。依托出众的产品研发能力和生产制造能力，公司能够为客户提供全面的产品配套、 个性化的定制服务以及全

35、方位的防爆电器、专业照明整体解决方案，具备良好的 整体兼容性，产品广泛应用于各个领域。2019年公司拿到军工三证，目前产品已 应用于国防基地建设、舰艇配套、航空航天以及装备承制。在白酒、核电等新兴 行业，公司因其稳定的产品性能和卓越的研发能力带来的核心竞争力。下游客户涵盖相关领域大型企业防爆电器主要服务于拥有高爆炸风险行业，因此下游客户对公司资质、产品性能 与质量高度关注。随着市场安全意识增强，防爆电器应用领域不断拓展，新兴领 域客户规模不断扩张，企业的服务水平和品牌形象也将是竞争的关键因素。公司 通过多年研发努力打造技术与质量壁垒，凭借丰富的产品、不断完善的售后服务 和良好的声誉，与下游客户

36、构建了良好关系，其中包含传统行业如中国石油、中 国石化、中海油、国家电网等知名大型企业或其下属子公司，也包含新兴行业例 如茅台等各式酒厂，更与超200余家企业签订年度框架协议，客户可以直接向公 司提出需求，不需要单独招投标，保证公司稳定业务来源。2. 4. 3借势“一带一路”，海外业务不断拓展国外业务营业收入由2016年的0.49亿元上升至2020年的1.21亿元，营收占比 也逐渐提升至1L69%。近年来公司积极进行海外布局，陆续以自有资金在中东成 立了华荣科技中东有限公司（2017年设立）、华荣科技中东北非有限公司（2018 年设立），在香港成立了华荣科技（香港）有限公司（2018年设立）。

37、中东、非 洲、远东以及东南亚这四个板块已经成为公司海外业务的主力市场。经过多年布 局，海外业务增长迅速，由于疫情原因部分项目停工，对公司造成一定影响，但 和近乎腰斩的海外同行相比，华荣受影响较小。公司在疫情期间不断提升国际市 场知名度和客户资源储备，假以时日全球市场从疫情中恢复，业务量有望迅速增 长。公司追求国内市场和国际市场同步发展，力求海外市场快速突破，长远来看, 公司希望海外收入规模能超过国内收入。3渠道协同，专业照明第二增长曲线发力3. 1专业照明产品差异化趋势明显3. 1.1产品呈现差异化需求专业照明设备指应用于特殊环境下的照明设备，又称特殊环境照明设备，该种设 备能满足客户在强振动

38、、强冲击、强腐蚀、高低温、高湿、高压力、电磁干扰、 宽电压输入等环境下对特种配光、信号、应急等提出的特殊照明要求。作为照明 行业的重要组成部分，专业照明行业在各行各业中发挥了重要作用，产品广泛应 用于电力、公安、消防、部队、铁路、城际高铁及轨道交通、港口、场馆等领域。3. 1.2产品有较高资质认证壁垒由于相关行业生产环境的特殊性，对应所需的灯具需要特殊的工艺要求，因此以 与民用、商用和市政园林类普通照明产品主要应通过CCC认证不同，专业照明适 用标准更加严格，除了 CCC认证外，根据产品应用的细分行业的不同还要通过煤 矿安全认证、防爆认证、CRCC认证 （中国铁路产品认证）、船用产品认证、中

39、国消防产品质量认证等，行业壁垒更高。3. 1.3国家政策引导行业规范与市场需求近年来，随着政府对节能环保和安全生产要求不断增加，企业越来越重视节能环 保和安全生产。作为节能环保和安全生产重要保障环节之一的工业照明产品及服 务受到了国家产业政策的大力支持，进一步促进了工业照明行业的发展。3. 2专业照明市场空间不断拓展3. 2. 1工业照明市场规模不断扩大全球绿色节能导向下，LED工业照明产业发展迅速。中国“十四五”规划强调绿 色创新技术、并持续投资“两新一重”。能耗双控、限电停产政策对整个工业企 业发展提出了全新的技术升级、结构化改革、效率提升的要求，使得工矿企业在 节能、提效、生产安全等需求更加迫切。在一系列绿色节能政策的引领下，对于 工业照明环境中高节能、高可靠性照明解决方案需求正在迅猛发展。随技术发展, LED灯在经济和性能上都更符合当下企业要求，因此快速替代传统光源，迅速渗 透下游市场。2020年全球工业LED照明产业市场规模为125亿美元，2014-2020 年复合增速29. 1%。从国内市场来看，2020年LED工业照明设备产值达到483亿 元，20142020年复合增速18. 8%。