第十章财务分析与业绩评价课件.ppt

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1、第十章第十章 财务分析与业绩评价财务分析与业绩评价第一节 基本财务报表第二节 财务报表分析第三节 业绩评价第一节第一节 基本财务报表基本财务报表（一）基本财务报表（二）报表附注（三）财务情况说明书1.1.资产负债表资产负债表 资资产产负负债债表表是是用用来来反反映映公公司司某某一一特特定定日日期期（月月末末、季季末末、年末）年末）财务状况财务状况的一种的一种静态报表静态报表。编制依据：资产编制依据：资产=负债负债+所有者权益所有者权益 作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况；作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况；分析公司的资本来源及其构成比例；分析公司的资本来源及其构成比例；预测公司资本

2、的变现能力、偿债能力和财务弹性。预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。（一）基本财务报表（一）基本财务报表 2.2.利润表利润表 总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营成果经营成果的的动态报表动态报表。编制依据：收入编制依据：收入 费用费用=利润利润 作用：了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；作用：了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；分析公司的发展趋势和盈利能力；分析公司的发展趋势和盈利能力；考核公司管理人员的经营业绩。考核公司管理人员的经营业绩。（一）基本财务报表（一）基本财务报表 3.3.现金流量表现金流量表 现现金金流流

3、量量表表是是反反映映公公司司在在一一定定会会计计期期间间内内现现金金的的流流入入量量、流流出出量量以以及及净流量净流量的的动态报表动态报表。编制依据：现金流入量编制依据：现金流入量现金流出量现金净流量现金流出量现金净流量 作用：分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向；作用：分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向；反反映映现现金金在在流流动动中中的的增增减减变变动动状状况况，说说明明资资产产、负负债债、所有者权所有者权 益变动对现金的影响；益变动对现金的影响；从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。（一）基本财务报表（一）基本财务报

4、表 4.4.所有者权益变动表所有者权益变动表 所有者权益变动表是反映上市公司本期（年度或中期）内截所有者权益变动表是反映上市公司本期（年度或中期）内截止期末所有者权益增减变动情况的报表。止期末所有者权益增减变动情况的报表。（一）基本财务报表（一）基本财务报表（二）报表附注（二）报表附注（二）报表附注（二）报表附注（二）报表附注 报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。主要项目所作的解释。基本内容：会计政策和会计估计及其变更情况的说明；基本内容：会计政策和会计估计及其变更情况的说明；重大会计差错更正的

5、说明；重大会计差错更正的说明；关键计量假设的说明；关键计量假设的说明；或有事项和承诺事项的说明；或有事项和承诺事项的说明；资产负债表日后事项的说明；资产负债表日后事项的说明；关联方关系及其交易的说明；关联方关系及其交易的说明；重要资产转让及其出售的说明；重要资产转让及其出售的说明；公司合并、分立的说明；重大投资、融资公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；活动的说明；财务报表重要项目的说明；财务报表重要项目的说明；有助于理解和分析财务会计报表需要说明有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。的其他事项。(三）财务情况说明书三）财务情况说明书三）财务情况说明书三）财务情况说明书(三

6、）财务情况说明书三）财务情况说明书 财务情况说明书基本内容：财务情况说明书基本内容：公司生产经营的基本情况；公司生产经营的基本情况；利润实现和分配情况；利润实现和分配情况；资本增减和周转情况；资本增减和周转情况；对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项等。事项等。第二节第二节 财务报表分析财务报表分析一、财务分析方法二、财务指标分析财务分析方法财务分析方法（一）比较分析法(comparative analysis)对不同时期和空间的同质财务指标进行对比，以确定其对不同时期和空间的同质财务指标进行对比，以确定其增减差异，用以评价财务

7、指标状况优劣的方法。增减差异，用以评价财务指标状况优劣的方法。作用：作用：揭示客观存在的差异，利用这种差异可以考察任务揭示客观存在的差异，利用这种差异可以考察任务完成情况，显示财务指标变动趋势，从而评价企业经营管理的完成情况，显示财务指标变动趋势，从而评价企业经营管理的工作绩效。工作绩效。财务分析方法财务分析方法实际与计划比较实际与计划比较 作用：通过比较可以了解计划完成情况。作用：通过比较可以了解计划完成情况。同一指标纵向比较同一指标纵向比较 作用：通过比较可以确定不同时期指标的变动情况，了解作用：通过比较可以确定不同时期指标的变动情况，了解 企业生产经营管理的发展趋势和管理工作改进情况。企

8、业生产经营管理的发展趋势和管理工作改进情况。同一指标横向比较同一指标横向比较 作用：通过比较可以确定企业在同行业中的位置，发现差作用：通过比较可以确定企业在同行业中的位置，发现差距。距。财务分析方法财务分析方法（二）比率分析法 通过计算互为相关的经济指标之间的相对数值，从而考察通过计算互为相关的经济指标之间的相对数值，从而考察 和衡量企业经营活动效果的分析方法。和衡量企业经营活动效果的分析方法。比率分析法与比较分析法比率分析法与比较分析法 相同点：都是将两个数据进行对比。相同点：都是将两个数据进行对比。不同点：不同点：比较分析法：对同质的指标进行比较比较分析法：对同质的指标进行比较 比率分析法

9、：将不同质但相关的不同指标进行比较。比率分析法：将不同质但相关的不同指标进行比较。比较分析法的分析结果主要强调绝对差异的大小，相对差异比较分析法的分析结果主要强调绝对差异的大小，相对差异只是绝对差异的辅助说明；比率分析法的分析结果则纯粹以相只是绝对差异的辅助说明；比率分析法的分析结果则纯粹以相对数值表示，以说明指标数值之间的相互关系对数值表示，以说明指标数值之间的相互关系财务分析方法财务分析方法 比率的形式很多，按它们在分析中所起的作用不同，主比率的形式很多，按它们在分析中所起的作用不同，主要分为动态比率、相关比率和结构比率。要分为动态比率、相关比率和结构比率。构成比率构成比率又称结构比率，是

10、计算某项经济指标各个组成部分占指标又称结构比率，是计算某项经济指标各个组成部分占指标总体的比重，以分析其构成内容的特征和构成合理性，进总体的比重，以分析其构成内容的特征和构成合理性，进一步掌握事物变化的规律性。一步掌握事物变化的规律性。构成比率的基本模型是：构成比率的基本模型是：财务分析方法财务分析方法效率比率效率比率是指企业在某项经济活动中的所费与所得的比率，反映投入与是指企业在某项经济活动中的所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。产出的关系。相关比率相关比率 相关比率是把企业经济活动中两个性质不同，但又相互相关比率是把企业经济活动中两个性质不同，但又相互联系的指标，以其中某项指标数值为基

11、数和而求得的两个指标联系的指标，以其中某项指标数值为基数和而求得的两个指标数值之比，用以反映企业的经营状况和经济效益。两个相关的数值之比，用以反映企业的经营状况和经济效益。两个相关的指标形成相关比率，能反映各项财务指标间的比例关系是否合指标形成相关比率，能反映各项财务指标间的比例关系是否合理，便于加强管理控制，对财务经营活动各环节进行协调平衡。理，便于加强管理控制，对财务经营活动各环节进行协调平衡。（三）趋势分析法 将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为作为基期基期，计算每一期间，计算每一期间各项目各项目对基期同一项

12、目的百分比或指数。对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比报告期金额某期趋势百分比报告期金额基期金额基期金额100%100%揭示各期间财务状况的发展趋势。揭示各期间财务状况的发展趋势。各会计期间 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD假定假定A会计会计期间为期间为基期基期各会计期间的同一项目之间的比较分析各会计期间的同一项目之间的比较分析财务分析方法财务分析方法 （四）因素分析法 利

13、用各种因素之间的数量依存关系利用各种因素之间的数量依存关系 ，通过因素替代，从数额上测，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。具体方法有两种：一是连环替代法具体方法有两种：一是连环替代法 二是差额分析法二是差额分析法基本原理：基本原理：总体指标是受各种有相互依存关系的连锁因素的相互影响总体指标是受各种有相互依存关系的连锁因素的相互影响的首先的首先 把总指标分解为各项有次序性的连锁因素；把总指标分解为各项有次序性的连锁因素；然后然后 顺次地把其中一个因素视为可变，其它因素暂时视为不变，依次逐顺次地把其中一个因素视为可变，其

14、它因素暂时视为不变，依次逐项进行替代，每一次替代在上一次基础上进行；项进行替代，每一次替代在上一次基础上进行；最后最后 将每一次替代后的结果反向两两相减，测算出各项因素变动对总体将每一次替代后的结果反向两两相减，测算出各项因素变动对总体指标的影响程度和影响方向。指标的影响程度和影响方向。财务分析方法财务分析方法步骤：步骤：（1 1）确定分析的对象）确定分析的对象 （2 2）列出分析指标与其影响因素的分解形式）列出分析指标与其影响因素的分解形式 （3 3）对影响这项指标的各因素进行分析，决定）对影响这项指标的各因素进行分析，决定 每一因素的替代顺序每一因素的替代顺序 （4 4）按顺序逐项替代，计

15、算各个因素的影响方）按顺序逐项替代，计算各个因素的影响方向和影响程度向和影响程度 （5 5）验证各因素影响方向和影响程度计算的正）验证各因素影响方向和影响程度计算的正确性确性财务分析方法财务分析方法财务指标分析财务指标分析一、偿债能力分析二、盈利能力分析三、营运能力分析四、发展能力指标一、偿债能力分析一、偿债能力分析企业的偿债能力是指在一定期间内企业能否及时偿还到期债企业的偿债能力是指在一定期间内企业能否及时偿还到期债务的清偿能力。务的清偿能力。企业的偿债能力按分析要求，可以划分为企业的偿债能力按分析要求，可以划分为长期偿债能力长期偿债能力和和短短期偿债能力。期偿债能力。短期偿债能力是指企业对

16、一年内到期债务的清偿能力，由于短期偿债能力是指企业对一年内到期债务的清偿能力，由于企业到期债务一般均应以现金清偿，其本质上是一种资产变现企业到期债务一般均应以现金清偿，其本质上是一种资产变现能力。能力。反映短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、现反映短期偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、现金比率等。金比率等。一、偿债能力分析一、偿债能力分析短期偿债能力指标短期偿债能力指标 流动比率流动比率 速动比率速动比率 现金比率现金比率长期偿债能力指标长期偿债能力指标 资产负债率资产负债率 利息保障倍数利息保障倍数 利息本金保障倍数利息本金保障倍数 产权比率产权比率 所有者权益比率与权益乘

17、数所有者权益比率与权益乘数一、偿债能力分析一、偿债能力分析（一）流动比率（一）流动比率流动比率是在某一时点上企业流动资产与流动负债的比率。流动比率是在某一时点上企业流动资产与流动负债的比率。比率值愈高，表明企业流动资产对流动负债的保障程度愈高，企业的短比率值愈高，表明企业流动资产对流动负债的保障程度愈高，企业的短期偿债能力愈强。但比率值并非愈高愈好。因为比率值过高，可能表明期偿债能力愈强。但比率值并非愈高愈好。因为比率值过高，可能表明企业的负债较少，没有充分发挥负债的财务杠杆效应；也可能是资产存企业的负债较少，没有充分发挥负债的财务杠杆效应；也可能是资产存量过大，资产利用效率不高量过大，资产利

18、用效率不高流动比率一般在流动比率一般在1.51.52.02.0之间比较恰当之间比较恰当通常，从通常，从债权人债权人的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障；但从权人的权益越有保障；但从公司经营公司经营角度看，过高的流动比率通常意味角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。的降低。（二）速动比率（二）速动比率 速动资产是指不需要变现或变现过程很短，可以很快用速动资产是指不需要变现或变现过程很短，可以很快用

19、来偿还债务的流动资产，即流动资产扣除变现能力较差且不来偿还债务的流动资产，即流动资产扣除变现能力较差且不稳定的存货、预付账款等项目后的余额。稳定的存货、预付账款等项目后的余额。比率值愈高，表明企业速动资产对流动负债的保障程度愈高，比率值愈高，表明企业速动资产对流动负债的保障程度愈高，企业的短期偿债能力愈强。企业的短期偿债能力愈强。速动比率一般在速动比率一般在0.60.61.01.0之间比较恰当之间比较恰当 一、偿债能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析（三）现金比率（三）现金比率 现金比率反映了企业的即刻变现能力，它比速动比率所反现金比率反映了企业的即刻变现能力，它比速动比率

20、所反映的即时支付能力更迅速。映的即时支付能力更迅速。现金比率一般只要求保持在现金比率一般只要求保持在0.20.2左右。左右。一般只有在企业财务发生困难时，才能用现金比率衡量企一般只有在企业财务发生困难时，才能用现金比率衡量企业最坏情况下的短期偿债能力。业最坏情况下的短期偿债能力。现金比率只是速动比率指标的辅助比率现金比率只是速动比率指标的辅助比率长期偿债能力长期偿债能力长期偿债能力，是指公司清偿长期债务（期限在一年或一个营长期偿债能力，是指公司清偿长期债务（期限在一年或一个营业周期以上的债务）的能力业周期以上的债务）的能力用于评价长期偿债能力的基本财务指标主要有用于评价长期偿债能力的基本财务指

21、标主要有资产负债率资产负债率和和利利息保障倍数息保障倍数。资产负债率是以资产负债表资料为依据，用于从静态方面评价资产负债率是以资产负债表资料为依据，用于从静态方面评价企业的长期偿债能力企业的长期偿债能力利息保障倍数，则是以利润表资料为依据，用于从动态方面评利息保障倍数，则是以利润表资料为依据，用于从动态方面评价企业的长期偿债能力价企业的长期偿债能力一、偿债能力分析一、偿债能力分析（一）资产负债率（一）资产负债率 其比率值愈低，表明企业资产对负债的保障程其比率值愈低，表明企业资产对负债的保障程度愈高，企业的长期偿债能力愈强，否则反之。度愈高，企业的长期偿债能力愈强，否则反之。国际上认为资产负债率

22、等于国际上认为资产负债率等于50%50%较合适较合适 一、偿债能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析（二）利息保障倍数（二）利息保障倍数 其中：息税前利润营业性收入经营性成本其中：息税前利润营业性收入经营性成本 或税前利润总额利息费用或税前利润总额利息费用公式中的公式中的“利息费用利息费用”不仅包括计入当期财务费用的利息费用，而且还应不仅包括计入当期财务费用的利息费用，而且还应包括资本化的利息。公式中的包括资本化的利息。公式中的“利润总额利润总额”不包括非常损益及会计政策变不包括非常损益及会计政策变更更累积影响等项目累积影响等项目 该比率值愈高，表明企业的承息能力愈强，否则反

23、之。从长远看，该比率该比率值愈高，表明企业的承息能力愈强，否则反之。从长远看，该比率值至少应大于值至少应大于1 1 （三）利息本金保障倍数（三）利息本金保障倍数 利息保障倍数为利息保障倍数为2 2倍比较合适倍比较合适 一、偿债能力分析一、偿债能力分析（四）产权比率（四）产权比率 产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强，国际上通产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强，国际上通常认为产权比率等于常认为产权比率等于100%100%较合适较合适一、偿债能力分析一、偿债能力分析（五）所有者权益比率与权益乘数（五）所有者权益比率与权益乘数 所有者权益比率反映企业资产中企业所有者投入的比率，所有者权益比率反

24、映企业资产中企业所有者投入的比率，股权比率越大，股权比率越大，负债比率就越小，公司的财务风险也越小。负债比率就越小，公司的财务风险也越小。该比率用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明股东投入的资本在该比率用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，公司的财务风险就越大，资产总额中所占的比重越小，公司的财务风险就越大，与所有者权益比率与所有者权益比率互为倒数。互为倒数。一、偿债能力分析一、偿债能力分析二、盈利能力分析二、盈利能力分析 盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成本、盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成

25、本、收益和投资之间的关系。收益和投资之间的关系。反映公司盈利能力的指标（非股份公司）反映公司盈利能力的指标（非股份公司）:以以资产或股权资产或股权为基为基础的收益率指标础的收益率指标净资产收益率（股权收益率）净资产收益率（股权收益率）总资产收益率总资产收益率以以销售销售为基础的盈利指标为基础的盈利指标销售毛利率销售毛利率销售利润率销售利润率经营利润率经营利润率总资产报酬率总资产报酬率总资产净利率总资产净利率（一）净资产收益率（一）净资产收益率（return on equity,ROEreturn on equity,ROE）含义：公司的净收益与股东权益平均占用额的比率，反映股东投资收含义：公司

26、的净收益与股东权益平均占用额的比率，反映股东投资收益水平，益水平，是公司盈利能力指标的核心是公司盈利能力指标的核心。净资产收益率越高，公司股东投资获取收益的能力越强。净资产收益率越高，公司股东投资获取收益的能力越强。其中：其中：股东权益平均占用额股东权益平均占用额=1/2(=1/2(股东权益年初余额股东权益年初余额+股东权益年末余额股东权益年末余额)计算公式：计算公式：二、盈利能力分析二、盈利能力分析二、盈利能力分析二、盈利能力分析（二）总资产收益率（二）总资产收益率（return on assets,ROAreturn on assets,ROA）含义：公司在一定时期创造的收益与资产总额的比

27、率含义：公司在一定时期创造的收益与资产总额的比率 ，表明公司，表明公司全部资产的获利水平。全部资产的获利水平。计算公式计算公式：按照分析的角度（采取的利润指标）不同按照分析的角度（采取的利润指标）不同 ，有以下两种计算，有以下两种计算方法：方法：假设公司资本全部来自股权资本时的资产收益率。假设公司资本全部来自股权资本时的资产收益率。A A总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率二、盈利能力分析二、盈利能力分析 反映公司总资产创造的净收益。反映公司总资产创造的净收益。总资产收益率越高，表明公司的资产利用效益越好，整总资产收益率越高，表明公司的资产利用效益越好，整个公司盈利能力越强，经营管

28、理水平越高。个公司盈利能力越强，经营管理水平越高。B.B.总资产净利率总资产净利率总资产净利率总资产净利率二、盈利能力分析二、盈利能力分析（三）销售毛利率 含义：公司的毛利额与销售净收入的比率。含义：公司的毛利额与销售净收入的比率。计算公式：销售毛利率反映公司的初始盈利能力，毛利率越大，说销售毛利率反映公司的初始盈利能力，毛利率越大，说明在销售收入中销售成本所占比重越小，公司通过销售获取明在销售收入中销售成本所占比重越小，公司通过销售获取利润的能力越强。利润的能力越强。二、盈利能力分析二、盈利能力分析（四）销售利润率 含义：公司的含义：公司的利润利润与销售净收入的比率，用来衡量与销售净收入的比

29、率，用来衡量公司销售收入的获利水平。公司销售收入的获利水平。销售利润率越高，公司发展潜力越大，从而盈利能力销售利润率越高，公司发展潜力越大，从而盈利能力越强。越强。计算公式：销售利润 利润总额 净利润（收益）二、盈利能力分析二、盈利能力分析（五）经营利润率（五）经营利润率(EBIT margin)(EBIT margin)含义：公司的息税前收益与销售净收入的比率，反含义：公司的息税前收益与销售净收入的比率，反映公司的初始盈利能力映公司的初始盈利能力 。计算公式：计算公式：其中：息税前收益其中：息税前收益=利润总额利润总额+利息费用利息费用 这一指标假设公司的资本全部来自于股权资本，且不这一指标

30、假设公司的资本全部来自于股权资本，且不考虑所得税对收益的影响考虑所得税对收益的影响 二、盈利能力分析二、盈利能力分析二、盈利能力分析二、盈利能力分析（一）每股收益 含义：税后收益扣除优先股股息后的余额与发行在外的含义：税后收益扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股股数的比率，反映普通股的获利水平。普通股股数的比率，反映普通股的获利水平。它是衡量上市公司盈利能力最常用的财务分析指标。它是衡量上市公司盈利能力最常用的财务分析指标。每股收益越高对投资者越有吸引力，公司的财务形象越好每股收益越高对投资者越有吸引力，公司的财务形象越好 。计算公式：（二）每股股利每股股利是指公司股利总额与期末普通股股数

31、的比率，用于反映企业净利每股股利是指公司股利总额与期末普通股股数的比率，用于反映企业净利润的对外分配情况。即：润的对外分配情况。即：具体运用该比率时，应注意：具体运用该比率时，应注意：1 1分母仅限于普通股股数，分子仅限于普通股股利，不包括优先股股数及分母仅限于普通股股数，分子仅限于普通股股利，不包括优先股股数及其应分配的股利。其应分配的股利。2 2当每股收益一定时，每股股利的高低取决于多种因素。在评价该项比率当每股收益一定时，每股股利的高低取决于多种因素。在评价该项比率时，应全面分析，综合考察，以便能客观地评价公司股票的投资价值。时，应全面分析，综合考察，以便能客观地评价公司股票的投资价值。

32、3 3利用该比率进行投资收益预测时，注意股利分配是否在各个期间具有一利用该比率进行投资收益预测时，注意股利分配是否在各个期间具有一贯性和稳定性。贯性和稳定性。二、盈利能力分析二、盈利能力分析（三）每股净资产每股净资产是公司年末净资产与年末普通股股份总数的比值。每股净资产是公司年末净资产与年末普通股股份总数的比值。二、盈利能力分析二、盈利能力分析（四）市盈率 含义：上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资含义：上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每股净收益愿意支付的价格。者对上市公司每股净收益愿意支付的价格。一般来说，经营前景良好、很有发展前途的公司的股票

33、市盈率会一般来说，经营前景良好、很有发展前途的公司的股票市盈率会趋于上升，该比率越高说明公司未来的成长潜能高；反之，发展机趋于上升，该比率越高说明公司未来的成长潜能高；反之，发展机会不多、经营前景暗淡的公司，其股票的市盈率处于较低的水平，会不多、经营前景暗淡的公司，其股票的市盈率处于较低的水平，此时公司的风险很大。此时公司的风险很大。计算公式：如果公司未来各年的收益不变，市盈率也可作为回收最初投资所需如果公司未来各年的收益不变，市盈率也可作为回收最初投资所需要的时间（年数）。要的时间（年数）。二、盈利能力分析二、盈利能力分析三、营运能力分析三、营运能力分析企业的营运能力是指企业经营的效率高低，

34、及资金周转的企业的营运能力是指企业经营的效率高低，及资金周转的速度快慢及其有效性。速度快慢及其有效性。资产周转期是指各项资产从投入到收回经历一次循环所需的资产周转期是指各项资产从投入到收回经历一次循环所需的时间，也称为周转天数。资产周转期的原始含义是资产周转时间，也称为周转天数。资产周转期的原始含义是资产周转率，资产周转率表示各项资产在一定期间内循环周转的次数，率，资产周转率表示各项资产在一定期间内循环周转的次数，也称为周转次数，它表明资产的利用程度也称为周转次数，它表明资产的利用程度 =n上述计算式中，资产平均余额是指分析期资产负债表上期初上述计算式中，资产平均余额是指分析期资产负债表上期初

35、余额与期末余额的平均值。分析期一般以一年为准，按余额与期末余额的平均值。分析期一般以一年为准，按360360天天计算，在短期分析中，按一季计算，在短期分析中，按一季9090天，一月天，一月3030天计算。实务中一天计算。实务中一般采用资产周转期指标般采用资产周转期指标三、营运能力分析三、营运能力分析(一一)应收账款周转率应收账款周转率 含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，余额的比率，是考核应收账款变现能力的重要指标是考核应收账款变现能力的重要指标。应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般应收账款周转率反映了应

36、收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高，公司收账速度快、坏账损失少。来说，应收账款周转率越高，公司收账速度快、坏账损失少。其中：其中：赊销净额销售收入现销收入销售退回、折扣、折让赊销净额销售收入现销收入销售退回、折扣、折让 平均应收账款余额平均应收账款余额1/2(1/2(应收账款年初余额应收账款年初余额+应收账款年末余额应收账款年末余额)计算公式计算公式：三、营运能力分析三、营运能力分析 应收账款平均周转天数应收账款平均周转天数 应收账款周转天数越短越好。应收账款周转天数越短越好。或：三、营运能力分析三、营运能力分析（二）存货周转率（二）存货周转率 含义：公司一定时期内销

37、售成本与存货平均余额的比率，含义：公司一定时期内销售成本与存货平均余额的比率，是反映存货周转速度的指标。是反映存货周转速度的指标。其中：存货平均余额其中：存货平均余额1/2(1/2(存货年初余额存货年初余额+存货年末余额存货年末余额)计算公式计算公式：三、营运能力分析三、营运能力分析三、营运能力分析三、营运能力分析 存货周转率是用于衡量企业对存货的营运能力和管存货周转率是用于衡量企业对存货的营运能力和管理效率的财务比率。存货周转率高，周转天数少，表理效率的财务比率。存货周转率高，周转天数少，表明存货的周转速度快，变现能力强，进而则说明企业明存货的周转速度快，变现能力强，进而则说明企业具有较强的

38、存货营运能力和较高的存货管理效率具有较强的存货营运能力和较高的存货管理效率三、营运能力分析三、营运能力分析（三）流动资产周转率（三）流动资产周转率式中：流动资产平均余额式中：流动资产平均余额=（期初流动资产（期初流动资产+期末流动资产）期末流动资产）2 2流动资产周转率越高，周转天数越少，表明企业对流动资产流动资产周转率越高，周转天数越少，表明企业对流动资产的综合营运能力越强，效率越高，否则反之。的综合营运能力越强，效率越高，否则反之。流动资产周转率与存货周转率和应收帐款周转率的关系可表述流动资产周转率与存货周转率和应收帐款周转率的关系可表述如下：如下：流动资产周转率流动资产周转率=应收帐款周

39、转率应收帐款周转率应收帐款占流动资产比重应收帐款占流动资产比重或或=（1+1+成本利润率）成本利润率）存货周转率存货周转率存货占流动资产比重存货占流动资产比重三、营运能力分析三、营运能力分析（四）固定资产周转率（四）固定资产周转率三、营运能力分析三、营运能力分析其中：平均固定资产净值其中：平均固定资产净值=（期初固定资产净值（期初固定资产净值+期末固定资产净值）期末固定资产净值）/2/2固定资产净值固定资产净值=固定资产原值固定资产原值累计折旧累计折旧三、营运能力分析三、营运能力分析（五）总资产周转率（五）总资产周转率式中：总资产平均余额式中：总资产平均余额=（期初总资产（期初总资产+期末总资

40、产）期末总资产）2 2总资产周转率越高，表明企业资产的综合营运能力越强，效率越高，否则总资产周转率越高，表明企业资产的综合营运能力越强，效率越高，否则反之。总资产周转率与流动资产周转率的关系如下：反之。总资产周转率与流动资产周转率的关系如下：总资产周转率总资产周转率=流动资产周转率流动资产周转率流动资产占总资产的比重流动资产占总资产的比重四、发展能力指标四、发展能力指标发展能力是企业在生存的基础上扩大规模、壮大实力的潜在能发展能力是企业在生存的基础上扩大规模、壮大实力的潜在能力。力。（一）销售增长指标（一）销售增长指标 该指标表明了企业营业收入连续三年的销售增长情况，能反映企业的持续该指标表明

41、了企业营业收入连续三年的销售增长情况，能反映企业的持续发展态势和市场扩张能力。发展态势和市场扩张能力。（二）资产增长指标（二）资产增长指标反映企业本期资产规模的增长情况，用以评价企业经营规模总量上的扩张反映企业本期资产规模的增长情况，用以评价企业经营规模总量上的扩张程度。程度。反映企业较长时期内资产增长情况。反映企业较长时期内资产增长情况。四、发展能力指标四、发展能力指标四、发展能力指标四、发展能力指标（三）资本增长指标（三）资本增长指标资本积累率越高，表明公司的资本积累越多，公司持续发展的能力越大。资本积累率越高，表明公司的资本积累越多，公司持续发展的能力越大。一定程度上反映了企业的持续发展

42、水平和发展趋势一定程度上反映了企业的持续发展水平和发展趋势四、发展能力指标四、发展能力指标（四）利润增长指标（四）利润增长指标销售利润增长率越高，企业积累越多，可持续发展能力越强。销售利润增长率越高，企业积累越多，可持续发展能力越强。反映企业的利润增长趋势和效益稳定程度，较好体现企业的发展状况和反映企业的利润增长趋势和效益稳定程度，较好体现企业的发展状况和发展能力。发展能力。综合指标分析综合指标分析一、沃尔比重评分法一、沃尔比重评分法二、财务比率综合评价法二、财务比率综合评价法三、杜邦财务分析体系三、杜邦财务分析体系一、沃尔比重评分法一、沃尔比重评分法基本原理：基本原理：将选定的七个财务指标用

43、线性关系结合起来，并分别给定各将选定的七个财务指标用线性关系结合起来，并分别给定各自的比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指自的比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价。标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价。优点：优点：较好的解决了用各项财务指标综合地评价公司财务状况和经营成果较好的解决了用各项财务指标综合地评价公司财务状况和经营成果的问题及公司整体财务状况在同行业的地位问题。的问题及公司整体财务状况在同行业的地位问题。缺点：缺点：理论弱点：未能证明为何要选择这理论弱点：未能证明为何要选择这7 7个指标，

44、以及每个指标所占个指标，以及每个指标所占权重的合理性。权重的合理性。技术问题：由于某项指标得分是根据技术问题：由于某项指标得分是根据“相对比率相对比率”与与“权重权重”的的乘积来确立，当某一指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影乘积来确立，当某一指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。具体说，财务比率提高一倍，其评分值增加响。具体说，财务比率提高一倍，其评分值增加100%100%，而财务比率缩小一，而财务比率缩小一倍，其评分值只减少倍，其评分值只减少50%50%一、沃尔比重评分法一、沃尔比重评分法二、财务比率综合评价法二、财务比率综合评价法n财务比率综合评价法是将多个财务指标

45、综合起来对企业的财财务比率综合评价法是将多个财务指标综合起来对企业的财务状况进行评价的方法，只是对沃尔比重评分法的局部进行了务状况进行评价的方法，只是对沃尔比重评分法的局部进行了改进。改进。n优点：对企业财务分析的范围更全面优点：对企业财务分析的范围更全面n缺点：在缺点：在“标准比率标准比率”的确定和的确定和“综合评分综合评分”的计算方面有的计算方面有较强主观性。较强主观性。财务比率综合评价法的基本步骤：财务比率综合评价法的基本步骤：财务指标的选取财务指标的选取 权重的分配权重的分配 标准比率的确定标准比率的确定 对各评价指标进行综合对各评价指标进行综合 计算企业在一定会计期间各项财务比率的实

46、际值，计算企业在一定会计期间各项财务比率的实际值，求出总得分，对企业做出综合评价。求出总得分，对企业做出综合评价。二、财务比率综合评价法二、财务比率综合评价法二、财务比率综合评价法二、财务比率综合评价法表中，每分比率的差表中，每分比率的差=1%=1%（行业最高比率（行业最高比率标准比率）标准比率）（最高评分（最高评分标准评分）标准评分），例如总资产报酬率的每分比差率的计算如下：例如总资产报酬率的每分比差率的计算如下：1%1%（20%-15%20%-15%）（30-2030-20）=0.5=0.5二、财务比率综合评价法二、财务比率综合评价法三、杜邦财务分析体系三、杜邦财务分析体系又称杜邦分析法，

47、是利用几个主要的财务指标之间的内在关系，又称杜邦分析法，是利用几个主要的财务指标之间的内在关系，对企业综合理财政策、财务状况和经营成果进行系统分析评价对企业综合理财政策、财务状况和经营成果进行系统分析评价的方法。的方法。优点：优点：通过层层细化财务指标，更容易发现企业经营中存在通过层层细化财务指标，更容易发现企业经营中存在的问题的问题 核心指标是权益报酬率，该指标具有综合性和代表性，核心指标是权益报酬率，该指标具有综合性和代表性，体现了企业财务管理的目标，即股东利益最大化。体现了企业财务管理的目标，即股东利益最大化。缺点：侧重企业经营成果的事后财务分析，不能对企业的经营缺点：侧重企业经营成果的

48、事后财务分析，不能对企业的经营 成果进行预测和控制。成果进行预测和控制。三、杜邦财务分析体系三、杜邦财务分析体系第三节第三节 业绩评价业绩评价 一、成本中心的业绩评价一、成本中心的业绩评价 二、利润中心的业绩评价二、利润中心的业绩评价 三、投资中心的业绩评价三、投资中心的业绩评价 四、基于四、基于EVAEVA的业绩评价的业绩评价一、成本中心的业绩评价一、成本中心的业绩评价成本中心：对成本或费用承担责任的责任中心成本中心：对成本或费用承担责任的责任中心分类分类：（：（1 1）标准成本中心：指在技术上投入量与产出量之间）标准成本中心：指在技术上投入量与产出量之间有着密切的匹配关系，而且投入与产出可

49、以量化考核的成本中有着密切的匹配关系，而且投入与产出可以量化考核的成本中心。心。（2 2）费用中心：是指在技术上投入量与产出量之间没）费用中心：是指在技术上投入量与产出量之间没有密切的匹配关系，投入可以量化，而且产出不能量化考核的有密切的匹配关系，投入可以量化，而且产出不能量化考核的成本中心。成本中心。成本中心的考核指标：成本中心的考核指标：成本（费用）变动额成本（费用）变动额=实际责任成本（费用）实际责任成本（费用）预算预算责任成本责任成本 （费用）（费用）成本（费用）变动率成本（费用）变动率=成本（费用）变动额成本（费用）变动额/预算责任预算责任成本（费用）成本（费用）*100%*100%

50、一、成本中心的业绩评价一、成本中心的业绩评价二、利润中心的业绩评价二、利润中心的业绩评价利润中心：具有独立或相对独立的收入和生产经营权，利润中心：具有独立或相对独立的收入和生产经营权，能同时控制生产和销售，既要对成本负责又要对收入能同时控制生产和销售，既要对成本负责又要对收入和利润负责，但没有责任或权力决定该中心资产投资和利润负责，但没有责任或权力决定该中心资产投资水平的责任中心。水平的责任中心。分类：自然的利润中心分类：自然的利润中心 人为的利润中心人为的利润中心利润中心的考核指标：利润中心的考核指标：人为的利润中心的考核指标是边际贡献人为的利润中心的考核指标是边际贡献利润中心边际贡献总额利