【精品课件】引领专业投资.pptx

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1、 zhengxlcsc zhengxlcsc 01001065183888-8405365183888-84053“中国制造故事在延伸中国制造故事在延伸业产业升级与全球化思路业产业升级与全球化思路中国制造行业产业升级中国制造行业产业升级n根本实现从方案经济到市场经济的变革根本实现从方案经济到市场经济的变革n 我国机械行业起步于我国机械行业起步于50年代，行业布局与分工根本上按照国家年代，行业布局与分工根本上按照国家指令方案指令方案n 上一世纪上一世纪90年代，大量国有机械行业企业开始改制、上市，同时，年代，大量国有机械行业企业开始改制、上市，同时，大量的外资和民营资本进入，机械行业从垄断走向竞

2、争大量的外资和民营资本进入，机械行业从垄断走向竞争n改革下的深刻变化改革下的深刻变化n 国有企业开始适应多重压力的竞争环境，治理结构大大改善国有企业开始适应多重压力的竞争环境，治理结构大大改善n 产品结构从方案生产到按市场需求生产，企业新产品开发能力提产品结构从方案生产到按市场需求生产，企业新产品开发能力提升升n 内部管理从粗放型到精细化内部管理从粗放型到精细化n产品技术升级产品技术升级n 产品设计无纸化、产品设计无纸化、 生产装备智能化、生产流程科学化生产装备智能化、生产流程科学化n 产品从仿制生产走向向自主研发产品从仿制生产走向向自主研发 产品市场从中国城镇向两头延伸产品市场从中国城镇向两

3、头延伸n国际市场国际市场n 机电产品占出口总额的机电产品占出口总额的50%以上以上n 出口产品从批量生产的家电产品延伸至汽车、机床、出口产品从批量生产的家电产品延伸至汽车、机床、工程机械等工程机械等n农村市场农村市场n 农业机械农业机械n 新农村经济带来的工程机械、发动机、汽车等新农村经济带来的工程机械、发动机、汽车等n 农村根底建设对社会经济的整体拉动农村根底建设对社会经济的整体拉动n 建材建材机械产品成为出口升级的重点领域机械产品成为出口升级的重点领域n客观上，我国需要出口产品升级客观上，我国需要出口产品升级n 人民币升值导致低附加值出口企业盈利能力下降人民币升值导致低附加值出口企业盈利能

4、力下降n 贸易摩擦矛头对准服装、鞋帽等低附加值产品贸易摩擦矛头对准服装、鞋帽等低附加值产品n主观上，我国机械产品已经具备出口能力主观上，我国机械产品已经具备出口能力n 在机械制造领域我国具有明显的要素优势，高素质、在机械制造领域我国具有明显的要素优势，高素质、低本钱劳动力；大量的理工科根底好的研究人才低本钱劳动力；大量的理工科根底好的研究人才n 国际间合作与全球采购培育了国际化开展思路国际间合作与全球采购培育了国际化开展思路n 中国制造中国制造国际销售网络的建成国际销售网络的建成中国品牌中国品牌全球化给中国机械业带来的时机全球化给中国机械业带来的时机n国内市场国内市场n 大量机械制造业转移到中

5、国，进入工业化大量机械制造业转移到中国，进入工业化n 制造基地转移带来对机械根底装备与物流装备的巨大制造基地转移带来对机械根底装备与物流装备的巨大需求需求n 机械配套体系日渐完善，进入全球机械产品采购体系机械配套体系日渐完善，进入全球机械产品采购体系n国际市场国际市场n 从国内市场走向国际，市场空间巨大。从国内市场走向国际，市场空间巨大。“不走出国门不走出国门不知道市场有多大山推股份江总不知道市场有多大山推股份江总n 进出口分别为进出口分别为30.6亿美元和亿美元和29.4亿美元，改变了以往亿美元，改变了以往进出口之比进出口之比2-3.1的局面的局面 n 平台更高，开展更快平台更高，开展更快全

6、球化给中国机械业带来的时机全球化给中国机械业带来的时机n国内市场国内市场n 大量机械制造业转移到中国，进入工业化大量机械制造业转移到中国，进入工业化n 制造基地转移带来对机械根底装备与物流装备的巨大制造基地转移带来对机械根底装备与物流装备的巨大需求需求n 机械配套体系日渐完善，进入全球机械产品采购体系机械配套体系日渐完善，进入全球机械产品采购体系n国际市场国际市场n 从国内市场走向国际，市场空间巨大。从国内市场走向国际，市场空间巨大。“不走出国门不走出国门不知道市场有多大山推股份江总不知道市场有多大山推股份江总n 平台更高，技术与效劳开展更快平台更高，技术与效劳开展更快n 主要企业出口增长主要

7、企业出口增长代码代码简称简称2005年出口年出口(万元）万元） 同比增长同比增长000157中联重科中联重科6207143.57%000528G柳工柳工26107203.35%000680山推股份山推股份2704892.28%600031G三一三一18373166%600761G合力合力3820538.57%000410G沈机沈机27463201.36%000837G秦川秦川88161379.25%600806交大科技交大科技99351347.48%机械行业市场表现好于大盘机械行业市场表现好于大盘对主要子行业的判断对主要子行业的判断n根底装备：国内制造母机，出口空间巨大根底装备：国内制造母机，

8、出口空间巨大n工程机械：国内平稳增长，国际性价比优势明工程机械：国内平稳增长，国际性价比优势明显显n国防军工：装备科技升级的平台，国防科技产国防军工：装备科技升级的平台，国防科技产业化空间业化空间n物流装备：世界制造基地转移的双重机遇物流装备：世界制造基地转移的双重机遇n采掘业：对能源需求带来的需求采掘业：对能源需求带来的需求寻找机械行业创新型公司寻找机械行业创新型公司n我国任处于工业化的初级阶段我国任处于工业化的初级阶段n 工业化初期人均工业化初期人均GDP为为12002400美元，中期为美元，中期为24004800美元，高级阶段为美元，高级阶段为48009000美元。美元。 n 在工业化初

9、期的轻型结构阶段，以劳动密集型为主；在以原在工业化初期的轻型结构阶段，以劳动密集型为主；在以原材料工业开展为中心的重化工业阶段，以资金密集型为重点；当材料工业开展为中心的重化工业阶段，以资金密集型为重点；当工业开展进入高加工阶段那么以技术密集型开展为主。工业开展进入高加工阶段那么以技术密集型开展为主。n我们认为现阶段机械行业仍然以仿制为主，技术创新有限，在国我们认为现阶段机械行业仍然以仿制为主，技术创新有限，在国际上通过自主创新在国际上占据重要位置的仅振华港机比较突出际上通过自主创新在国际上占据重要位置的仅振华港机比较突出n借鉴国外机械行业开展的经验和教训，我国机械行业根需要在经借鉴国外机械行

10、业开展的经验和教训，我国机械行业根需要在经营理念上实现突破营理念上实现突破n因此，我们选择产业升级、科研企业产业化和盈利模式创新等代因此，我们选择产业升级、科研企业产业化和盈利模式创新等代表机械行业现阶段快速增长模式的代表性企业表机械行业现阶段快速增长模式的代表性企业机械工业企业创新思路机械工业企业创新思路n自主创新，替代进口自主创新，替代进口代表企业：振华港机代表企业：振华港机n 通过技术革新树立国际品牌通过技术革新树立国际品牌n 产品结构与市场结构调整产品结构与市场结构调整代表企业：安徽合力、沈代表企业：安徽合力、沈阳机床、桂柳工、山推股份、交大科技阳机床、桂柳工、山推股份、交大科技n 调

11、整产品结构，建立国外销售网络调整产品结构，建立国外销售网络n科技产业化科技产业化代表企业：航天长峰、火箭股份代表企业：航天长峰、火箭股份n 理论成果理论成果国防产品国防产品社会产品产业化社会产品产业化n管理集成创新管理集成创新代表企业：中集集团代表企业：中集集团n 本钱管理本钱管理收购兼并收购兼并全球资源整合全球资源整合品牌维品牌维护护+维修效劳维修效劳沈阳机床沈阳机床国内根底装备业的代表国内根底装备业的代表沈阳机床沈阳机床产品结构与市场结构调整产品结构与市场结构调整0 02000020000400004000060000600008000080000100000100000120000120

12、000140000140000160000160000180000180000200320032004200420052005普通车床普通车床普通钻床普通钻床普通镗床普通镗床数控机床数控机床其他其他柱形图 6柱形图 60%0%10%10%20%20%30%30%40%40%50%50%60%60%70%70%80%80%90%90%100%100%200320032004200420052005普通车床普通车床普通钻床普通钻床普通镗床普通镗床数控机床数控机床其他其他沈阳机床沈阳机床产品结构与市场结构调整产品结构与市场结构调整0 020000200004000040000600006000080

13、00080000100000100000120000120000140000140000200320032004200420052005东北东北华东华东华北华北西北西北中南中南西南西南出口出口0%0%20%20%40%40%60%60%80%80%100%100%200320032004200420052005东北东北华东华东华北华北西北西北中南中南西南西南出口出口预测和比率20042004A A20052005A A20062006E E2007E主营收入（万元）311,180434,852564560689244主营收入增长率77.55%39.74%29.83%22.09%净利润（万元）5

14、,90211,2951798021835净利润增长率427%91.36%59.19%21.44%EPS（元）0.170.330.5270.640P/E52.1826.8816.8213.85P/B3.562.882.462.09航天长峰航天长峰国防科技民用化与企业国防科技民用化与企业改制试点企业行业背景改制试点企业行业背景n“十一五期间国家加大科技投资，国防科技是最好十一五期间国家加大科技投资，国防科技是最好的切入点的切入点n我国航空、航天根本上代表了机械和信息产业的最高我国航空、航天根本上代表了机械和信息产业的最高水平水平n我国航空航天大量的技术储藏，需要建立产业化的机我国航空航天大量的技术

15、储藏，需要建立产业化的机制，我们认为军民两用产品国防工业企业改制上市是制，我们认为军民两用产品国防工业企业改制上市是一条非常好途径一条非常好途径n现有上市公司作为平台可以提高国防资产证券化的效现有上市公司作为平台可以提高国防资产证券化的效率率注入集团公司军民两用产品资产注入集团公司军民两用产品资产航天长峰航天长峰国防科技民用化与企业国防科技民用化与企业改制试点企业改制试点企业n国防科工委改制试点企业国防科工委改制试点企业n 通过通过“北旅汽车借壳上市，将长峰科技工业集团北旅汽车借壳上市，将长峰科技工业集团公司、航天机电集团二院公司、航天机电集团二院204研究所、研究所、206研究所、研究所、7

16、06等四家新股东的优质资产注入，变换为航天长峰等四家新股东的优质资产注入，变换为航天长峰(600855)公司公司 n航天科技产业化航天科技产业化n 航天科技运用于数控系统和医疗设备航天科技运用于数控系统和医疗设备n 从探索期进入成长期从探索期进入成长期n国防资产证券化国防资产证券化n 集团公司二院是军民结合、技工贸一体化的高集团公司二院是军民结合、技工贸一体化的高科技经济实体，下属科技经济实体，下属1个工程总体设计部，个工程总体设计部，10个专业个专业研究所，研究所，1个仿真中心，个仿真中心，3个工厂，个工厂，9个技工贸结合的个技工贸结合的公司公司 n 承诺注入国防资产：年收入不低于承诺注入国

17、防资产：年收入不低于2亿元，净资产亿元，净资产收益率不于收益率不于15%航天长峰航天长峰国防科技民用化与企业国防科技民用化与企业改制试点企业集团改制试点企业集团n在在“八五、八五、“九五期间，在导弹、卫星研制生产九五期间，在导弹、卫星研制生产上取得了巨大成就上取得了巨大成就n在精确制导技术、光电子技术、目标与环境特性技术、在精确制导技术、光电子技术、目标与环境特性技术、仿真技术等高科技领域保持了十大领先地位，为中国仿真技术等高科技领域保持了十大领先地位，为中国航天导弹技术的开展和加强国防实力作出了重大奉献航天导弹技术的开展和加强国防实力作出了重大奉献n形成十个战略开展方向和光学、机械、电子、声

18、学等形成十个战略开展方向和光学、机械、电子、声学等技术门类齐全的专业配套格局。技术门类齐全的专业配套格局。n加速开展军品，初步形成了进攻和防御两大体系、六加速开展军品，初步形成了进攻和防御两大体系、六大系列研制格局大系列研制格局20042004A A20052005E E20062006E E2007E主营收入（万元）23,864258324273578584主营收入增长率38.11%8.25%65.43%83.89%净利润（万元）2,307276448608930净利润增长率13.08%20%76%83.37%EPS（元）0.140.1230.1660.305P/E42.550.2461.3

19、834.41P/B3.754.814.783.67中集集团中集集团成长中的跨国公司成长中的跨国公司n选择商业时机选择商业时机n 世界制造基地转移带来的货物贸易增长世界制造基地转移带来的货物贸易增长现代化交通运输设备现代化交通运输设备n盈利模式盈利模式n 产品管理收购兼并、市场占有率到达全产品管理收购兼并、市场占有率到达全球第一球第一本钱管理资源整合本钱管理资源整合盈利盈利管理维修、效劳、配套件管理维修、效劳、配套件n产业链延伸产业链延伸n 集装箱：干货箱集装箱：干货箱高附加值的冷藏箱、特高附加值的冷藏箱、特种箱种箱木地板木地板集装箱维修、堆场效劳、集装箱维修、堆场效劳、配件配件智能集装箱智能集

20、装箱n 专用车辆：半挂车生产专用车辆：半挂车生产收购兼并收购兼并产产品核心战略品核心战略4S店维修效劳店维修效劳n 罐式设备：罐式集装箱罐式设备：罐式集装箱罐式车辆罐式车辆罐罐式储存设备式储存设备n 将有将有6个产品列世界产销量第一个产品列世界产销量第一中集集团中集集团成长中的跨国公司续成长中的跨国公司续n机械工业全球化过程机械工业全球化过程n 进口设备进口设备设立中外合资企业设立中外合资企业向外向外采购零部件采购零部件通过贸易公司出口通过贸易公司出口通过国通过国内企业的对外业务出口内企业的对外业务出口建立国外经销商系建立国外经销商系统统客户对中国产品的认同客户对中国产品的认同品牌认同品牌认同

21、n中集全球化过程中集全球化过程n 集装箱销售全球化集装箱销售全球化和国际大的物流公司和国际大的物流公司建立长期合作建立长期合作“中集品牌系列产品中集品牌系列产品“建立以中国优势为依托的全球化营运体系建立以中国优势为依托的全球化营运体系n我们对中集我们对中集“全球化营运体系的理解全球化营运体系的理解n 第一阶段：全球采购第一阶段：全球采购中国制造中国制造局部局部产品出口产品出口国外生产基地国外生产基地n 第二阶段：建立以中集集团为核心的配套体第二阶段：建立以中集集团为核心的配套体系系国外装配国外装配按照市场销售半径在国外按照市场销售半径在国外建立产品装备基地建立产品装备基地中集集团三阶段管理模式

22、中集集团三阶段管理模式01000000200000030000004000000500000060000007000000800000090000001991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 20100100000200000300000400000500000600000700000收入利润集装箱盈利管理全球资源整合产品管理本钱管理三阶段管理模式将在其他产品中复制三阶段管理模式将在其他产品中复制n第一阶段：产品管理第一阶段：产品管理n 市场占有率

23、到达全球第一。市场占有率到达全球第一。1996年成为干货箱领年成为干货箱领域的全球第一，市场份额超过域的全球第一，市场份额超过50%；1996年开始生年开始生产冷藏箱，成为全球第一；开拓高端特种箱，购置国产冷藏箱，成为全球第一；开拓高端特种箱，购置国际上特种箱的主要专利际上特种箱的主要专利70多项，目前稳居全球特种箱多项，目前稳居全球特种箱行业的第一；行业的第一； 1989年进入登机桥行业，目前手持订年进入登机桥行业，目前手持订单已经到达全球第一；开始涉足专用车辆行业，成为单已经到达全球第一；开始涉足专用车辆行业，成为全国销量第一，预计销量可以到达全球第一；收购荷全国销量第一，预计销量可以到达

24、全球第一；收购荷兰博格公司，公司将成为全球最大的罐式储运设备制兰博格公司，公司将成为全球最大的罐式储运设备制造企业。造企业。 n第二阶段：本钱管理第二阶段：本钱管理n 整合集团资源，统一采购，统一安排订单整合集团资源，统一采购，统一安排订单n第三阶段：盈利管理第三阶段：盈利管理n 干货箱涨价看似偶然，实际是市场机遇干货箱涨价看似偶然，实际是市场机遇+公司盈利管公司盈利管理有能力转嫁本钱理有能力转嫁本钱+启动维修效劳启动维修效劳预测和比率20042004A A20052005A A20062006E E2007E主营收入（万元）2,656,778 3,095,9313,652,120主营收入增长

25、率92.52%16.53%17.97%19.72%净利润（万元）238,902 266,914302253327926净利润增长率250%11.73%13.24%8.49%EPS（元）2.371.321.4991.626P/E5.169.278.177.53P/B1.652.611.9821.569凯乐科技凯乐科技十一五规划面面受益十一五规划面面受益n塑料管材、土工材料塑料管材、土工材料效劳于新农村经济与效劳于新农村经济与交通网络、环保工程交通网络、环保工程 n光缆、网络信息护套材料光缆、网络信息护套材料效劳于国家信息效劳于国家信息化根底建设化根底建设 ，3G拉动公司通信材料快速增长拉动公司通

26、信材料快速增长n房地产工程房地产工程中部崛起带来的新的商业时机中部崛起带来的新的商业时机 凯乐科技凯乐科技公司集成优势开始形成公司集成优势开始形成n产品横向延伸：塑料管材产品横向延伸：塑料管材塑料型材塑料型材土土工材料工材料硅芯管硅芯管n产品纵向延伸：建材产品纵向延伸：建材房地产；硅芯管房地产；硅芯管光缆光缆n公司定位升级：乡镇企业公司定位升级：乡镇企业县市企业县市企业上上市公司市公司国际化制造企业国际化制造企业n产品升级：房地产建筑产品升级：房地产建筑交通运输管道建设、交通运输管道建设、环保环保信息化信息化凯乐科技业务结构变化凯乐科技业务结构变化通信材料通信材料快速增长快速增长0%0%10%

27、10%20%20%30%30%40%40%50%50%60%60%70%70%80%80%90%90%100%100%2003200320042004200520052006Q12006Q1塑料管材塑料管材塑料型材塑料型材土工材料土工材料通信网络材料通信网络材料工程施工工程施工2004A2005A2006E2007E主营收入（万元）50,59050,901113152143712主营收入增长率20.37%0.61%122.29%27.01%净利润（万元）6,0624,6291869028540净利润增长率41.79%-23.64%303.76%52.70%EPS（元）0.230.180.7081.082P/E22.7429.067.3824.835P/B1.41.341.1320.917凯乐科技业绩预测凯乐科技业绩预测引领专业投资引领专业投资研究创造价值研究创造价值宋宋 炳炳 珅珅 songbscsc songbscsc 01001065183888-65183888-8407284072