基金投资的发展历史及市场管理.pptx

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1、证券投资基金学证券投资基金学基金的概念及产生的背景基金的概念及产生的背景基金业的开展投资基金的特点投资基金的作用第一章第一章 基金的涵义、特点及开展历史基金的涵义、特点及开展历史证券投资基金概念及要点证券投资基金概念及要点n证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。n证券投资基金具有集合投资、专业管理、组合投资、分散风险、利益共享、风险共担的特征，具有安全性、流动性等比较优势，是一种大众化、现代化的信托投资工具n证券投资基金概念及要点n投资者集体出资，由专职经理人负责管

2、理和运作。n 财政基金 特殊基金 社保基金n基金n 投资基金 证券投资基金n 产业投资基金基金的概念及分类基金的概念及分类基金的概念及产生的背景基金的概念及产生的背景基金业的开展投资基金的特点投资基金的作用第一章第一章 基金的涵义、特点及开展历史基金的涵义、特点及开展历史基金的开展历史基金的开展历史18681868年英国的海外及殖年英国的海外及殖民地政府信托民地政府信托1 1921921美国国际美国国际信托投资基金信托投资基金投资基金的开展投资基金的开展1 1924924马萨诸塞马萨诸塞投资信托基金投资信托基金1 1934934英国英国海外海外政府债券信托政府债券信托现代投资基金现代投资基金投

3、资基金的开展投资基金的开展年度194019601990投资基金数量（个）801603100投资基金规模（亿美元）4170100001940 1960 19901940 1960 1990投资基金品种的变化投资基金品种的变化封闭式封闭式开放式股票型债券型平衡型货币市场契约型公司型1879年英国股份法发布 现代投资基金1940年美国制定的投资公司法美国主要基金品种变化情况美国主要基金品种变化情况 各类基金份额占世界基金总资产的比例各类基金份额占世界基金总资产的比例股票基金股票基金债券基金债券基金货币市场基金货币市场基金平衡型平衡型/ /混合型基金混合型基金其他其他41%22%9%23%5% 各类基

4、金的份额分布各类基金的份额分布基金的概念及产生的背景基金的概念及产生的背景基金业的开展投资基金的特点投资基金的作用第一章第一章 基金的涵义、特点及开展历史基金的涵义、特点及开展历史投资基金投资基金信托投资信托投资金融制度金融制度n 业务范围较窄，限于金融信托n 主要运用代理方式进行资金运用，不能融通财物n 当事人包括委托者、受托者、受益者以及托管者n 业务范围广泛，包括商业信托和金融信托n 可以运用代理、租赁和出售等形式处理委托人的财产，可以融通资金和财物n 当事人主要是委托者、受托者和受益者投资基金信托投资比较投资基金信托投资比较n 代人理财n 有融资和投资功能n 有委托人、受托人和受益人基

5、金证券基金证券股票债券股票债券金融工具金融工具n 反映信托关系n 投资对象主要为有价证券，属于间接投资n 投资基金风险与收益介于股票与债权之间n 股票反映产权关系，债券反映债权债务关系n 投资对象主要为实业，属于直接投资n 股票的收益不确定，随企业经营业绩变化而变化；债券收益较为确定投资基金与股票债券比较投资基金与股票债券比较n 可以在金融证券市场自由买卖、快速变现n 具有投资增值功能n 可以作为投资组合的选择WeaknessWeaknessn 间接投资工具，短期投资收益较低n 无法分散系统性风险n 操作上缺少灵活性n 投资基金增大了货币流动性，给宏观调控带来一定影响投资资金的优劣势分析投资资

6、金的优劣势分析n 组合投资，分散风险n 专业化管理n 投资小、费用低n 流动性强n 经营稳定，收益可观n 基仅托管制度保证资金的平安标准管理n 信息披露公开透明n 基金治理结构不断完善n 监管部门实行严格监管n 公开的市场评价和第三者监督StrengthStrength基金的概念及产生的背景基金的概念及产生的背景基金业的开展投资基金的特点投资基金的作用第一章第一章 基金的涵义、特点及开展历史基金的涵义、特点及开展历史投资基金的作用投资基金的作用n 完善了储蓄-投资转化机制 n 吸收社会闲散资金，为中小投资者提供了投资渠道n 稳定了股票市场，活泼了货币市场和债券市场n 在债券市场的投资降低了公司

7、筹资本钱n 货币市场基金推动了银行业的革命n 促进了证券市场的完善、创新和开展美国投资基金成功的原因美国投资基金成功的原因n 坚持诚信传统。具体表现为：1、遵守法律法规，证券法、证券交易法、投资公司法、投资参谋法；2、不断修订和补充法律法规；3、坚持统一监管和保护投资者利益的监管原那么；4、澄清传闻；5、制定严格的监管要求；6、对投资者进行风险和投资回报的持续教育n 基金业形成统一大市场n 基金成为重要的退休储蓄投资工具n 适宜的经济环境专业的基金管理公司创新创新成熟成熟度度基金萌芽期基金萌芽期1991992 - 19972 - 1997老基金时代老基金时代封闭式基金开封闭式基金开展期展期19

8、85 - 1991985 - 1992 21997- 1997- 基金数量基金数量较少，4-5家79只，总资产90多亿，投资者120万截止04年6月底，有87只开放失禁，2152亿份，资产2105亿元基金类型基金类型封闭型的中国概念基金封闭运作的非标准基金开放式基金占主流投资者和管理者投资者和管理者外国基金管理机构设立境内机构和境内投资者专业的基金管理公司运作特点及存在问题运作特点及存在问题中资与外资合作，境外运作，数量少，规模小、产业投资性质属于探索时期，政策调整多，风险大，大量投资产业，难以变现基金法保证标准运作中国投资基金的开展中国投资基金的开展开放式基金开开放式基金开展期展期 + +5

9、4只，基金份额817亿份标准的封闭式基金新基金的不断推出，旧济金逐步改造，基金运作逐步走向标准思考题思考题n 证券投资基金为什么会出现？有哪些优点和局限？n 投资基金与信托的异同以及基金证券与股票、债券的异同？n 我国证券投资基金开展历程及各阶段主要特征？合同型基金与公司型基金合同型基金与公司型基金开放式基金与封闭式基金开放式基金与封闭式基金基金的其他分类基金的其他分类第二章第二章 基金分类基金分类合同型与公司型基金的比照合同型与公司型基金的比照合同型基金合同型基金公司型基金公司型基金组织形态组织形态n 基于一定的信托契约组织起来的代理投资行为n 有三方当事人：委托人、管理人和托管人，不具有法

10、人资格n 向银行借款受到限制n 比较灵活，无所得税负担n 依据公司法而成立的投资基金n 投资者为基金公司股东n 有法人资格，可以向银行借款n 比较稳定，有利于保护基金持有人利益n 代理投资n 互补并存开放式与封闭式基金的比照开放式与封闭式基金的比照开放式基金开放式基金封闭式基金封闭式基金是否增加是否增加或赎回或赎回n 设立三个月后，可以申购新基金单位，也可以赎回n 没有固定存续期n 价格以每日计算出的基金净资产为根底加上必须的申购和赎回费用n 投资者须向基金公司或代销机构提出申购赎回申请n 每个开放日公布基金单位资产净值，并以此为根底确定交易价格n 必须保存流动性强的资产以备赎回n 不得扩大基

11、金规模n 有固定的存续期n 在交易所挂牌买卖，价格由市场供求决定n 投资者直接通过交易市场转让变现n 每周公布一次单位资产净值n 投资策略以长线投资为主n 组织形态n 投资对象开放式基金成为主流，封闭式基金占有重要地位开放式基金成为主流，封闭式基金占有重要地位在新兴市场国家韩国、新加坡等仍以封闭式基金为主。管理资产稳定，便于获取投资收益最大化可以在更广泛的范围内进行投资交易便利，运作本钱低封闭式基金仍占重要地位封闭式基金仍占重要地位开放式基金具有开放的特点适应了现代财富日益积累，投资需求日益旺盛的需要。开放式基金更能满足投资者需求，有更强的竞争力。开放式基金满足了投资者每天了解和获取信息的需求

12、我国证券市场近年来的快速开展根本满足开放式基金的需要我国居民储蓄高，投资者需求旺盛，开放式基金适应了需求我国的证券监管和基金管理经验的成熟为开放式基金的开展奠定根底 开放式基金成为主流的原因开放式基金成为主流的原因基金的其他分类基金的其他分类成长型收入型平衡型价值型债券型股票型货币市场混合型国际基金国内基金离岸基金海外基金按投资对象分类按风险和收益分类按投资地理范围对冲基金其他基金中的基金成长型基金成长型基金收入型基金收入型基金 风险和收益风险和收益n 追求资本长期增值，兼顾保证一定的经常性收益n 投资于升值空间大的股票n 敢冒风险，充分运用资金，甚至介入资金扩大投资n 持有少局部现金n 一般

13、不派息，股息投入市场n 注重当期收入，强调价格增长n 主要是绩优股和固定收益证券n 坚持投资多元化，利用资产组合分散风险n 持有较多现金n 按时派息成长型基金与收入型基金比较成长型基金与收入型基金比较投资目标投资目标投资对象投资对象投资策略投资策略资产构成资产构成派息情况派息情况股票基金占据重要地位原因股票基金占据重要地位原因n 股票市场规模大，流通性强，监管最严厉，不同股票所代表的企业差距大，为投资者提供较多项选择择，有利于构造各种投资组合，分散风险n 股票价格波动性大，能灵敏反映外部经济信息，便于获取高收益n 股票基金可以投资全球股票市场n 可以集中散户资金，进行专业管理，科学投资美国投资

14、公司协会对股票基金的划分美国投资公司协会对股票基金的划分股票型基金积极成长型新兴市场股票全球股票基金成长型和收入型基金成长型基金收入型基金国际股票基金部门股票基金地区股票基金美国投资公司协会对债券基金的划分美国投资公司协会对债券基金的划分债券基金一般型企业债券基金中期企业债券基金短期企业债券基金一般型全球债券基金短期全球债券基金一般型国债基金中期国债基金短期国家市政债券短期国债基金一般国家市政债券抵押债券基金高利息债券基金全球债券基金一般型州市政债券短期州市政债券战略收入型基金中国银河证券基金分类体系中国银河证券基金分类体系( 版版)一览表一览表一级类别序号一级类别名称二级类别序号二级类别名称

15、三级类别序号三级类别名称1股票基金1.1股票型基金1.1.1标准股票型基金1.1.2普通股票型基金1.2指数型基金1.2.1标准指数型基金1.2.2增强指数型基金2混合基金2.1偏股型基金2.1.0偏股型基金2.2平衡型基金2.2.1股债平衡型基金2.2.2灵活配置型基金2.3偏债型基金2.3.0偏债型基金3债券基金3.1债券型基金3.1.1标准债券型基金3.1.2普通债券型基金3.2中短债型基金3.2.0中短债型基金4其他基金4.1保本型基金4.1.0保本型基金4.2特殊策略基金4.2.0特殊策略基金5货币市场基金5.1货币市场基金(A级)5.1.0货币市场基金(A级)5.2货币市场基金(B

16、级)5.2.0货币市场基金(B级)思考题思考题 合同型基金与公司型基金的区别有哪些？谈谈我国设立基金选择合同型基金的可能原因有哪些？ 封闭式、开放式基金的区别与联系？为什么开放式基金是开展主流？ 成长型基金、收入型基金、平衡型基金和价值型基金的区别？货币市场基金货币市场基金指数基金伞型结构基金第三章第三章 基金创新品种基金创新品种保本基金LOF与ETFn 基金资产净值固定不变，通常每个单位一元，投资该基金的收益用于再投资，投资收益不断累积，投资者拥有的基金份额不断增加。n 基金流动性好，平安性高。货币市场基金投资对象及运作特点货币市场基金投资对象及运作特点货币市场基金货币市场基金n 费率低，不

17、收认购、申购和赎回费用，目前我国货币市场基金年管理费率为基金资产净值的0.33%，托管费率为0.1%。而一般基金的年管理费率和托管费率分别为1.5%和0.25%。n 较一般银行储蓄收益率高。运作特点：运作特点：n 风险低，货币市场基金的投资组合平均期限一般为46个月。政府公债政府公债银行承兑票据银行承兑票据银行定期存款单银行定期存款单商业票据商业票据投资对象投资对象短期国库券短期国库券我国货币市场基金产生的条件我国货币市场基金产生的条件n 利率双轨制是产生货币市场基金的根本原因n 我国居民储蓄持续快速增长，存款中活期储蓄比例不断上升。n 货币市场容量迅速上升， 全年，我国债券市场回购交易量到达

18、17万亿元，市场对短期资金的需求旺盛。 底美国货币市场基金占基金总资产比例底美国货币市场基金占基金总资产比例案例分析：美国的货币市场基金案例分析：美国的货币市场基金资料来源:美国投资公司协会网站债券基金债券基金货币市场基金货币市场基金混合型基金混合型基金股票基金股票基金n货币市场基金在美国运作较为成功，是仅次于股票基金的第二大类基金品种。n 美国的货币市场基金分为两类：纳税货币市场基金、免税货币市场基金n 美国货币市场基金开展经历了五个阶段：一、1970年设立首只货币市场基金由鲁斯.本特和亨利.布朗于1971年创立的储藏基金；二、1971-1982年货币市场基金取代储蓄存款从1977年到198

19、2年11月纳税货币市场基金资产由40亿美元增加到2350亿美元；三、1983-1992年与货币市场存款账户的竞争；四、1993- 迅速开展期从1994- ，家庭持有货币市场基金的比例由10%上升到24%；五、 至今稳定开展期。指数基金指数基金n 按照某种指数构成的标准购置该指数包含的证券市场中的全部或者一局部证券的基金，其目的在于到达与该指数同样的收益水平。指数基金最突出的特点是：费用低廉和延迟纳税。n 截止 6月，我国共有3只封闭式指数基金和6只开放式指数基金。n 我国的指数基金不是完全的指数基金，而是一种优化的指数基金。n 案例分析： 7月8日发行的我国第一只优化指数基金-兴和基金。投资组

20、合：净资产50%进行指数化投资，以上证综合指数为参照指标，另外30%进行积极投资，其余20%投资于债券。伞型结构基金伞型结构基金n 伞型结构基金是开放式基金的一种组织结构。在这一组织结构下，基金发起人根据一份总的基金招募书发起设立多只相互之间可以根据规定的程序进行转化的基金，这些基金称为子基金或成分基金。n 伞型基金顺应了投资者要求在不同基金间进行转换以获取最大收益和躲避风险的需要，并受到欧洲一体化进程的推动，得以迅速开展。n 伞形结构基金的特点：n 法律契约的同一性，一份招募书或基金契约n 基金体系的开放性，伞型基金下的所有子基金规模没有限制，可以不断根据市场需要推出新的子基金品种。n 基金

21、品种多样性。n 子基金间的独立性n 子基金间的可转换性n 简化管理、降低本钱n 强大的扩张能力伞型结构基金存在的利益冲突伞型结构基金存在的利益冲突n 不同子基金的不同利益诉求，子基金与整个伞型结构基金的利益不一致，使得该种基金无论采取何种管理模式都易引起内部利益冲突n 基金的费用分担上同样由于存在不同的利益诉求导致利益冲突n 是否增加子基金问题上也存在着利益冲突n 在投资范围、投资对象存在重合的可能，可能会产生潜在的利益冲突和利益输送n 子基金间转换的利益平衡问题。n 保护规模较小子基金持有人利益。保本基金保本基金n 在一定的投资期限内，对投资者所投资的本金提供一定比例保证的基金。n 保本基金

22、管理人一方面通过投资低风险的固定收益类金融产品，为投资者提供一定比例的本金平安保证，另一方面还通过其他一些高收益金融工具的投资，为投资者提供额外回报。n 据晨星公司统计，截至 2月24日香港的保本基金有112只，资产净值为560.92亿港元。 香港保本基金的净销售额到达10.46亿港元，占全年基金净销售额近30%n 5月我国首只保本基金“南方避险增值基金发行， 2月“银华报本增值基金发行，10天完成发行60亿份。交易所上市开放式基金交易所上市开放式基金(LOF)n LOF的优势n 8月第一只LOF基金-南方积极配置基金正式发行，解决了开放式基金的交易效率低、本钱高、发行困难的问题，充分利用了证

23、券市场的发行、交易与结算登记网络n 基金单位双边交易费用最高为0.5%，远低于一级市场1.5%-2%的费率n 减少甚至消除折价，提高基金的运作透明度n LOF有场内和场外两个交易场所，投资者可以通过跨系统转登记手续在两个场所之间进行交叉申购和赎回。n LOF的套利机制：投资者可以在场内和场外两个市场间进行套利。n 当二级市场价格超过基金净资产+申购费率+市场间转托管费率+二级市场交易费率，投资者可以从一级市场申购到二级市场卖出n 当二级市场价格低于基金净资产-二级市场交易费率-市场间转托管费率-赎回费率，投资者可从二级市场买入，再到一级市场赎回完成套利过程。交易所交易基金交易所交易基金ETF)

24、n ETF是一种在交易所买卖的有价证券，代表一篮子股票的所有权。机构投资者以这一篮子股票为担保，将其分割为众多单价较低的投资单位-ETF基金份额。投资者既可以在交易所买卖ETF，也可以通过赎回ETF但为换得存托的一篮子股票n ETF特点：n 1、通过跟踪某一市场指数保证产品的透明度，降低本钱，同时可以方便套利过程，便于投资。2、两种交易方式，适应不同投资者。一级市场的申购有额度限制，一般为5万个单位或其整数倍，交换的是一篮子股票；二级市场那么用现金交易；3、有效的套利机制减少了折溢价幅度。ETF和和LOF的比较的比较ETFETFLOFLOF创新基金创新基金n 是一种可上市交易的新型指数基金，是

25、一种被动式投资基金产品n 一级市场以一篮子股票进行申购和赎回n 套利机制不同，ETF必须通过一篮子股票的买卖，侧重于消除盈利空间n 中小投资者无法参与一级市场申购n 具有指数期货特点，可以进行卖空交易，也可以套期保值或套利交易n 是开放式基金交易方式的创新，既可以用于被动投资的基金产品，也可以用于积极投资的基金n 一级市场用现金进行申购和赎回n LOF直接用现金进行申购和赎回，主要消除基金折价n 适应所有投资者n 为所有基金产品提供了一个新的交易平台n 都存在一、二级两个市场，可以进行不同市场间的套利各类创新基金比较各类创新基金比较n 某一指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券n 基金资产净

26、值固定不变，通常每个单位一元n 基金流动性好，安全性高n 费率低n 费用低廉n 延迟纳税n 利率双轨制n 储蓄额大n 短期资金需求大n 反映整体经济增长，符合投资者需求n 适应投资者多样化和快速转换的需求n 今后每个开放式或封闭式度可以采用，n 方便了投资者，发展空间大n 短期国库券n 政府公债n 银行承兑票据n 银行定期存款单n 商业票据各类金融产品，基金发起人根据一份总的基金招募书发起设立多只相互之间可以根据规定的程序进行转化的基金，这些基金称为子基金或成分基金n 大部分低风险的固定收益类金融产品加少部分高收益金融工具n 任意的开放式基金 n 一篮子股票n法律契约的同一性，一份招募书或基金

27、契约n基金体系的开放性，伞型基金下的所有子基金规模没有限制，可以不断根据市场需要推出新的子基金品种n 封闭运作，收益有保障n 存在两个市场，可进行套利n 套利机制主要用于消除折价存在两个市场，可进行套利套利机制主要用于消除盈利空间低风险，费率低n 在金融市场波动加剧时，试产需求量巨大n 发展顺序，有取代共同基金的趋势货币市场基金货币市场基金指数基金指数基金伞型结构基金伞型结构基金保本基金保本基金交易所上市基金交易所上市基金交易所交易基金交易所交易基金投资对象投资对象功能功能运作特点运作特点发展环境发展环境基金品种基金品种思考题思考题n 对货币市场基金、伞型结构基金、保本基金、交易所上市基金、交

28、易所交易基金从投资对象、运作特点、开展环境等方面进行分析和比较？n 比较ETF和LOF的异同点？n 从基金创新的历程中总结分析基金创新的规律？基金募集程序基金募集程序基金合同招募说明书第四章第四章 基金的募集和设立基金的募集和设立基金的募集和认购基金的募集程序基金的募集程序n 基金发起人：为设立基金，采取必要的行为和措施，并完成发起、募集和设立基金的法定程序的机构。n 申请募集基金的根本条件：证券投资基金管理暂行方法、证券投资基金法皆有规定，基金发行人应具备一定资格，募集份额不得少于2亿份，募集金额不得少于2亿元，基金份额持有人不少于200人。封闭式基金募集基金份额必须到达核准规模的80%以上

29、，封闭式基金存续时间不少于5年n 投资基金的设立程序：1、设计基金方案；2、聘请基金经理人和基金保管人以及投资参谋等；3、制定各项申报文件，向主管机关报批； 4、公布基金招募说明书，出售基金证券。基金合同：基金经理人、托管人、发起人为设立投资基金而订立的用以明确基金当基金合同：基金经理人、托管人、发起人为设立投资基金而订立的用以明确基金当事人各方权利和义务关系的书面文件。事人各方权利和义务关系的书面文件。基金合同基金合同n 基金概况包括：1、基金的名称、类型、注册地；2、发行概况；3、基金的上市安排或赎回安排；4、基金有关费用的规定；5、基金收益分派的日期、方式和方法；6、基金单位的估值方法和

30、基金单位净值的计算方法n 有关当事人的权利与义务：基金管理人、托管人、投资参谋、律师、会计师、审计师等名称、地址，管理人、托管人的职责、权力，投资者的权利和义务n 基金的运作方式：投资目标、投资范围、投资策略、投资限制。n 基金的变更、结业与清盘招募说明书与基金合同比照招募说明书与基金合同比照招募说明书招募说明书基金合同基金合同基金书面文件基金书面文件n 是向投资者介绍的文件，以基金合同为根底提供基金的详细情况供投资者参考n 关于基金概况的说明较基金合同更详细、具体，还需要说明基金设立和发行的依据、有关部门的批准文号，揭示风险。n 详细介绍管理人、托管人股东、董监事有关情况n 基金运作方式，详

31、细说明证券投资组合确实定与调整依据n 第五局部，说明基金合同条款n 是依据法律文件由基金经理人、托管人、发起人等相关各方发起订立约束各方权利义务的文件n 基金概况，语言精练、措辞严谨n 有关当事人权利与义务，只说明权利与义务n 基金运作方式，只作原那么性说明n 同样包含四局部内容，包括基金概况、当事人的权利与义务、基金运作方式、基金的变更、结业与清盘基金的募集与认购基金的募集与认购n 基金证券的发行包括：基金证券的发行方式、基金证券的定价以及公布基金募集说明书。n 基金证券与基金单位。基金发起人或其委托的证券机构发行，说明持有人有按其所持份额享有基金资产所有权、收益分配权、剩余财产分配权并同时

32、承担相应义务的可转让或可赎回的凭证n 基金发行本钱：基金在发行过程中发生的各种费用开支，包括:印刷费、手续费、宣传广告费n 基金发行方式包括：公募发行和私募发行。选择私募发行基于这些原因基金设计规模小、基金投资范围小、基金可由特定投资者认购完成发行方案。选择公募发行基于基金发行额大、急需募集资金、对投资者接受程度把握不准、从公平公正的原那么考虑n 基金发行渠道分为自办发行和承销两种方式，承销又分为代销和包销。n 封闭式基金只有在3个月内募集资金超过批准规模的80%方才成立；开放式基金只有在3个月内募集份额到达2亿份以上，净销售额超过2亿元，方才成立；所有基金份额的持有人不得少于200人身份证、

33、印章基金证券的认购基金证券的认购n 开放式基金的认购方式：n 封闭式基金的认购方式：认购手续和方式与开放式基金一样，认购期以面值计价，认购期后在二级市场竞价购置。n 海外基金的认购方式：两种方式。一、寻找一家证券投资公司做参谋，委托该公司向海外购置；二、直接到海外基金在国内的代销机构购置，以“指定用途信托资金方式购置。投资者基金公司承销机构填写认购表缴纳价款和手续费领取基金n 首次发行期内的购置叫认购n 基金成立后日常购置叫申购n 申购价格以当天基金单位的净资产计价，申购时无法知道收益权单位数思考题思考题n 在我国申请募集设立基金需具备哪些条件？n 投资基金的募集程序？n 分别说明基金合同、招

34、募说明书的主要内容及它们相互之间的区别？基金营销方式基金营销方式直接营销与间接营销方式的比较直接营销与间接营销方式的比较开放式基金营销方式国际比较开放式基金营销方式国际比较第五章第五章 基金营销基金营销我国证券投资基金的营销状况我国证券投资基金的营销状况基金营销方式基金营销方式基金证券基金证券投资基金电子交易网站基金公司营业网点商业银行基金证券基金证券商业银行商业银行封闭式基金营销方式封闭式基金营销方式开放式基金营销方式开放式基金营销方式保险公司等投资基金投资基金n 申请开办开放式基金认购、申购和赎回业务的机构应当符合：有专门管理基金业务的部门；有专业人员；有便利、有效的网络；有平安有效的设施

35、保险公司等保险公司等直接营销方式与间接营销方式比较直接营销方式与间接营销方式比较直接营销方式直接营销方式间接营销方式间接营销方式基金营销方式基金营销方式n 优势：控制客户、高利润、风险小、便于开发新产品n 劣势：本钱高、营销人员需求大、可能产生道德风险n 优势：可以提供现存资金直接投资渠道、比较标准、代理机构有一定知名度、良好的分销网络、代理包装使产品更有吸引力n 劣势：代理机构客户的忠诚度不一定会转移到基金产品上、销售基金产品在市场起步国家较难、销售本钱高、网点分散、质量难以控制开放式基金国际比较开放式基金国际比较基金销售渠道美国英国日本直接销售39371证券公司3699银行12保险公司15

36、15投资顾问730我国证券投资基金的营销状况我国证券投资基金的营销状况n营销渠道：n银行渠道：有利于争取储户，但缺乏个性化效劳。n证券公司：可以提供个性化效劳n基金公司直销中心n促销手段n人员推销n广告n销售促进n公共关系n基金客户效劳n 效劳中心n自动 、电子信箱、 短信n“一对一专人效劳n互联网应用n媒体和宣传手册利用n讲座、推介会和座谈会召开n基金市场营销标准n对基金销售机构的规定n基金销售宣传活动的开始时间规定n基金销售宣传活动方式的规定n基金销售宣传的内容规定n对销售机构竞争行为的规定思考题思考题n 1、开放式基金销售渠道主要有哪两种？各有什么优劣势？n 2、商业银行为什么会成为我国

37、基金销售的主渠道？n 3、我国证券投资基金主要营销手段有哪些？可否与其他产品的营销手段作比照分析。资产净值概述资产净值概述资产净值估值资产净值估值价法和未知价法价法和未知价法资产净值的失真资产净值的失真基金持有基金持有“问题股的估值问题股的估值第六章第六章 基金的资产净值基金的资产净值资产净值资产净值n 基金资产净值NAV)：指在某一时点一个基金单位实际代表的价值。n 计算公式：NAV=(总资产-总负债)/基金单位份数n 总资产指基金拥有的所有资产的价值，包括现金、股票、债券、银行存款和其他有价证券n 总负债指基金应付给基金管理人的管理费用和基金托管人的托管费用等n 合理公平计算基金净资产价值

38、对保护投资者利益有重大意义资产净值的估值资产净值的估值n 美国规定共同基金对其资产容易取得市场价值的依市场报价，其他的那么依公允价值，由董事会确定。n 美国一般对上市交易证券使用其主要交易地的交易所最近的收盘价。基金定价过程一般开始于下午收市以后，基金的会计代理人从定价效劳商和直接从经纪商处得到基金投资证券的价格。会计代理人通过内部控制程序确认收到的证券价格。一个基金可以使用一个或更多定价效劳商以保证定价的准确性。资产净值的估值资产净值的估值n 我国财政部公布证券投资基金会计核算方法，首次明确基金的估值原那么为：n 任何上市流通的有价证券，以估值日该有价证券在证券交易所挂牌的市价平均价或收盘价

39、估值，估值日无交易的，以最近的市价估值n 未上市的股票分两种情况处理：配股和新发股票，按估值日在证券交易所挂牌的同一股票的市价估值；首次公开发行的，按本钱估值。n 配股权证：从配股除权日起到配股确认日止，按市价高于配股价的差额估值；如果市价低于配股价，那么不计入。n 如有确凿证据说明按上述方法对基金资产进行估值不能反映其公允价值，基金管理人可根据具体情况，并与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值n 平均价和收市价各有利弊，平均价不容易受人为因素操纵，但不能反映重大事件对证券价格的影响；收盘价可以反映最后一刻市场综合信息，但易受到人为因素的操纵价法和未知价法价法和未知价法n 价计算法又

40、称事前价或历史价：是指基金管理公司根据上一个交易日的收盘价来计算基金所拥有的金融资产，减去对外负债总值，除以基金份数，得出每个基金单位的资产净值。n 投资者当天就可以知道基金的买卖价格，可以及时办理交割手续n 可能会加剧股市的波动，损害其他持有人利益n 未知价计算法又称事后价或预约价：是指根据当日证券市场上各种金融资产的收盘价，计算的基金资产净值。n 投资者当天不知道基金的买卖价格，无法了解自己购置的基金单位的数量。n 增加投资者购置和赎回基金单位的不确定性，在股市上涨时减轻来自投资者的申购和赎回的压力，对股市波动有一定的缓和作用价计算法价计算法未知价计算法未知价计算法基金定价基金定价方法方法

41、资产净值的资产净值的“失真失真n 由于基金投资对象是各种有价证券，而有价证券的价格常常与内在价值相背离，因此在有价证券价格根底上计算出来的资产净值必然有“失真之处。n 在股市波动最剧烈时，基金的“失真情况最严重n 选择基金不能仅看其资产净值，还需要考察：n 1、基金投资有价证券质量；n 2、注重分析基金的资产结构变化；n 3、分析基金投资对象买、卖规模和频率基金持有基金持有“问题股的估值问题股的估值n 银广夏停牌事件导致基金遭受巨大损失，引起基金业对“问题证券定价的思考。n 根据财政部证券投资基金会计核算方法中有关规定和目前基金业的估值流程，基金公司可以制定特别定价程序。n 特别定价程序适用范

42、围：1、被停牌的股票；2、ST股票；3、突发事件造成的债券或股票市场休市、停市；4、其他情况n 特别定价程序定价原那么：按照最能反映出该证券预期变现价格或真实价值的价格估值，即按照公允价值估值基金基金“问题股估值问题股估值n 特别定价程序：n 1、确定需采用特别定价程序的证券。基金核算人员、基金经理、交易室主管应对基金持仓证券的交易情况、信息披露情况保持敏感，适时确定需采用特别定价的证券。n 2、成立特别定价小组。由督察员、基金经理、基金会计主管等组成特别定价小组n 3、特别定价小组初步决定当日的估值价格，并通知基金托管人n 4、基金托管人反响意见，基金管理人根据意见确定估值或再讨论n 5、经

43、过双方协商假设能达成一致意见，那么按照该价格进行估值；假设无法达成，那么按照托管协议中的约定处理n 6、特别定价小组出具书面定价报告，公司负责人签字；基金会计核算部门根据该报告确定的价格进行估值n 7、当日的基金单位净值计算出来后，基金核算人员制作净值公告，进行披露。n 8、假设随时间开展，有证据说明对证券的特别定价不合理时，特别定价小组应重新召集会议，按照上述步骤重新定价。思考题思考题n 基金资产净值的概念，如何计算？n 价和未知价特指什么？有何利弊？n 请试以银广夏为例，说明“问题证券如何估值？开放式基金价格开放式基金价格认购、申购与赎回认购、申购与赎回转换、非交易过户、转托管与冻结转换、

44、非交易过户、转托管与冻结开放式基金特殊交易的处理开放式基金特殊交易的处理第七章第七章 开放式基金的定价与交易开放式基金的定价与交易开放式基金价格开放式基金价格n 两种报价方法：n 一种为只有一个价格，即基金的单位资产净值。基金公司在卖出基金单位时加上申购费，在赎回时减去赎回费。n 另一种是报两种价格，即基金的卖出价与买入价。按照基金销售机构佣金收取时间的不同分为“前收费与“后收费。在前收费方式下，卖出价公式：n 卖出价申购价=基金单位资产净值+申购费n 买入价赎回价=基金单位资产净值-赎回费n 以买入/卖出价来计算可以申购多少基金单位或赎回资金多少，称为“外扣法。n 认购、申购与赎回认购、申购

45、与赎回n 基金认购是指在基金募集期内，投资者到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金账户，按照规定的程序申请购置基金份额的行为。n 基金申购是指投资者按照规定的程序申请购置已经成立的基金单位。n 赎回是指投资者把手中持有的基金单位，按规定的价格卖给基金管理人并收回现金的过程。n 申购和赎回价格以当日基金资产净值加减一定手续费为根底计算。n 基金管理人除了在不可抗力、交易所非正常停市以及其他在基金合同及招募说明书中已载明并获批准情形外不得拒绝投资者赎回申请。根本概念认购、申购与赎回认购、申购与赎回n 认购程序分为开户、认购、确认三个步骤。 基金账户开立，投资者可到基金公司直销中心、商业银行或证

46、券公司开立基金账户。 开立账户需提供材料：本人法定身份证件、委托他人代为开户的提供授权委托书和代办人身份证件、在基金代销银行或证券公司开设的资金账户、开户申请表。 机构投资者开户需提供材料：法人营业执照副本；加盖机构公章、法定代表人私章的对基金业务经办人的授权委托书、机构代码证；经办人身份证件；开户申请表；银行或证券公司资金账户；预留印鉴。n 资金账户开立：投资者可在代销银行、证券公司开立的用于基金业务的结算账户。认购、申购与赎回认购、申购与赎回n 认购确认：个人投资者资金账户开立存入足够现金提交认购申请表销售网点 委托网上交易 查询受理情况打印认购确认情况和认购的基金份额 T日 T+2日机构

47、投资者认购申请表加盖机构公章和法人代表章认购份额、申购份额与赎回金额的计算认购份额、申购份额与赎回金额的计算n 内扣法：按净认购/申购金额的一定比例计算认购费用。n 认购费用=净认购金额*认购费率n 净认购金额=认购金额-认购费用n =认购金额/1+认购费率n 认购份数=净认购金额/基金份额面值内扣法内扣法外扣法外扣法基金计费基金计费方法方法n 外扣法：按认购/申购金额的一定比例计算认购费用。n 认购费用=认购金额*认购费率n 净认购金额=认购金额-认购费用n =认购金额1-认购费率n 认购份数=净认购金额/基金份额面值例题内扣法、外扣法比较例题内扣法、外扣法比较n 假设该基金认购实行内扣法费

48、率n 净认购金额=100000/1+1%=99009.90元n 认购费用= 99009.90*1%=990.1元n 认购份数=99009.90+134.5/1.00=99144.40份n 假设该基金实行外扣法费率n 认购费用=100000*1%=1000元n 净认购金额=100000-1000=99000元n 认购份数=99000+134.5/1=99134.50份某基金认购费率为1%，某投资者以100000原认购该基金，假设认购资金在募集期间产生的利息为134.5元，在前端收费模式下，请确定该投资者认购基金的份额数量。说明：内扣法较外扣法计算投资者可多得10芬基金份额例题认购份额计算例题认购

49、份额计算n 假设该基金认购实行内扣法费率n 净认购金额=100000/1+1%=99009.90元n 认购费用= 99009.90*1%=990.1元n 认购份数=99009.90+134.5/1.00=99144.40份n 假设该基金实行外扣法费率n 认购费用=100000*1%=1000元n 净认购金额=100000-1000=99000元n 认购份数=99000+134.5/1=99134.50份华安创新基金设计了认购费率为1%，某投资者以100000原认购该基金，假设认购资金在募集期间产生的利息为134.5元，在前端收费模式下，请确定该投资者认购基金的份额数量。说明：内扣法较外扣法计算

50、投资者可多得10份基金份额申购份额计算申购份额计算n 外扣法下，申购份额计算公式：n 申购费用=申购金额*申购费用n 净申购金额=申购金额-申购费用n 申购份数=净申购金额/T日基金单位净值例题申购份额计算例题申购份额计算 3月25日的基金单位净值为1.036元，有四笔申购，金额分别为1万元、100万元、500万元和1000万元。这四笔申购所负担的申购费用和可获得的基金份数各多少？n 申购1 申购2 申购3 申购四n 申购金额A,元10,000 1,000,000 5,000,000 10,000,000n 适用费率B,%) 2.0 1.8 1.5 1.0n 申购费用C=A*B,元200 18