私募股权投资概论.pptx

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1、私募股权投资概论私募股权投资概论 1正确认识正确认识PEPE：四大模块：四大模块nPEPE(private equity)是什么？n从企业角度：PE有什么用？怎么用？n从PE管理机构角度：怎样选择企业，怎样帮助企业？n从投资人角度：怎样参与PE投资？预期和风险2第一局部第一局部 PEPE是什么是什么31.11.1 PEPE的一般架构的一般架构451.21.2 PEPE的盈利性的盈利性-国际经验国际经验1.3 PE 1.3 PE 的中国故事的中国故事n两个极端：神秘化和妖魔化n规模迅速扩大n盈利性缺少数据，收益率在迅速下降n应该进入集约化、精细化、专业化阶段61.41.4 PEPE的价值来源和商

2、业模式的价值来源和商业模式n经济周期n行业的显著上升阶段n企业的独特优势n流动性溢价7PEPE的运作模式的运作模式n概概括括n专专业业的的团团队队n善善良良的的目目的的n苛苛刻刻的的方方式式n艰艰苦苦的的过过程程n显显著著的的收收益益8PEPE如何创造价值？如何创造价值？n私募股权投资领域有三种类型：风险投资，私募股权投资领域有三种类型：风险投资，扩张期投资，并购型投资扩张期投资，并购型投资n 不同的定位有不同的价值来源不同的定位有不同的价值来源n 不同的定位对应不同的风险水平不同的定位对应不同的风险水平n 不同的定位要求有不同的资源和能力不同的定位要求有不同的资源和能力n企业根据自身的开展阶

3、段和实际情况选择企业根据自身的开展阶段和实际情况选择不同类型的私募股权投资机构不同类型的私募股权投资机构91.51.5 PEPE 成功的关键因素成功的关键因素n明确的基金定位和投资策略明确的基金定位和投资策略n标准的基金治理结构和和谐的合伙人关系标准的基金治理结构和和谐的合伙人关系n管理人的能力管理人的能力n工程来源丰富；工程来源丰富；n工程判断准确：企业根本面判断、上市可工程判断准确：企业根本面判断、上市可行性判断等；行性判断等；n增值效劳有效；增值效劳有效；1011第二局部第二局部 从企业角度看从企业角度看PE2.12.1 PEPE能给企业带来什么能给企业带来什么- -资金资金n资金是重要

4、生产要素，不可缺少资金是重要生产要素，不可缺少n资金支持企业的：研发，扩大生产规模，资金支持企业的：研发，扩大生产规模，扩展市场，储藏人才，重组以及带来其他扩展市场，储藏人才，重组以及带来其他时机时机n企业获得资金的主要方式企业获得资金的主要方式n股权融资和债权融资股权融资和债权融资n公开市场和私募公开市场和私募12权益性融资方式权益性融资方式n私募私募的的投资者投资者战略投资者和财务投资者战略投资者和财务投资者13产业投资者产业投资者财务投资者财务投资者 以产业整合为主要投资目的，要求以产业整合为主要投资目的，要求控制权控制权 对财务和利润指标要求低对财务和利润指标要求低 注重产业资源上与企

5、业互补性注重产业资源上与企业互补性 要求企业发展服从其产业战略和布要求企业发展服从其产业战略和布局局 以获取投资回报为主要目的以获取投资回报为主要目的 不过多参与企业的经营管理，但对不过多参与企业的经营管理，但对管理团队的要求较高管理团队的要求较高 在战略规划、企业管理、资本运作在战略规划、企业管理、资本运作等方面经验丰富，能弥补企业的不足等方面经验丰富，能弥补企业的不足 有退出要求，如上市等有退出要求，如上市等2.2 PE2.2 PE能给企业带来什么能给企业带来什么- -增值效劳增值效劳n传说中的增值效劳传说中的增值效劳n标准的治理结构标准的治理结构n行业经验，管理经验为代表的各类经验行业经

6、验，管理经验为代表的各类经验n开展战略的优化开展战略的优化n推动上市的能力推动上市的能力n适宜的投资者带来适宜的价值适宜的投资者带来适宜的价值n出价高的也许害了企业出价高的也许害了企业n对症下药对症下药14选择不同融资方式应考虑的因素选择不同融资方式应考虑的因素n股股权权结结构构n资资产产状状况况n盈盈利利状状况况n融融资资能能力力n开开展展前前景景1516第三局部第三局部 从投资者角度看从投资者角度看PE-定位，定位，法律结构和财务税务法律结构和财务税务3.13.1 PEPE的法律架构的法律架构nPEPE组建的法律形式：合伙制，公司制，信组建的法律形式：合伙制，公司制，信托托n合伙企业：一般

7、合伙人与有限合伙人合伙企业：一般合伙人与有限合伙人n基金与基金管理公司：管理合同和鼓励与基金与基金管理公司：管理合同和鼓励与约束机制约束机制n基金资产的托管基金资产的托管17中国中国PEPE相关法规综述相关法规综述n公司法公司法 n中华人民共和国合伙企业法、外国企业或中华人民共和国合伙企业法、外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理方法者个人在中国境内设立合伙企业管理方法n信托法信托法n创业投资企业管理暂行方法、外商投资创创业投资企业管理暂行方法、外商投资创业投资企业管理规定业投资企业管理规定n部门规章：产业投资基金管理暂行方法未部门规章：产业投资基金管理暂行方法未公布公布n京、津、沪为代表

8、的鼓励和支持股权投资基金开京、津、沪为代表的鼓励和支持股权投资基金开展的地方政府政策展的地方政府政策18公司法公司法：公司制：公司制PEPEn人数要求：有限责任公司股东人数需在人数要求：有限责任公司股东人数需在5050人以下，股份股东数量需在人以下，股份股东数量需在200200人以下。人以下。n责任限制：投资人只需以自己的投资额为限承担责任。责任限制：投资人只需以自己的投资额为限承担责任。n收益：对有限责任公司，全体股东可以约定不按照出资比例分取红利；对收益：对有限责任公司，全体股东可以约定不按照出资比例分取红利；对股份，章程中可以约定不按照持股比例分配。私募基金可以灵活约定投资股份，章程中可

9、以约定不按照持股比例分配。私募基金可以灵活约定投资人与基金公司或基金经理的收益分配。人与基金公司或基金经理的收益分配。n但是，如果投资人在原投资根底上追加投资，在公司层面就需要增加注册但是，如果投资人在原投资根底上追加投资，在公司层面就需要增加注册资本，而增资又需要股东的多数决议，从而要经历召开股东会和验资、办资本，而增资又需要股东的多数决议，从而要经历召开股东会和验资、办理公司变更登记等手续，程序比较繁琐。理公司变更登记等手续，程序比较繁琐。n股份有限责任公司的股东可以通过自由转让股份退出投资；有限责任公司股份有限责任公司的股东可以通过自由转让股份退出投资；有限责任公司的股东向股东以外的人转

10、让出资要征求其他股东过半数的同意，而且其他的股东向股东以外的人转让出资要征求其他股东过半数的同意，而且其他股东有同等条件下的优先购置权，这对于想提前将股权变现退出基金的投股东有同等条件下的优先购置权，这对于想提前将股权变现退出基金的投资者来说比较不便。此外，由于公司需要缴纳企业所得税等各种税费，将资者来说比较不便。此外，由于公司需要缴纳企业所得税等各种税费，将导致投资人的收益有较大折损。导致投资人的收益有较大折损。 19中华人民共和国合伙企业法中华人民共和国合伙企业法: :有限合伙型有限合伙型PEPEn人数要求：除法律另有规定，有限合伙企业应由人数要求：除法律另有规定，有限合伙企业应由2 2个

11、以上个以上5050个以下合伙人设立，合个以下合伙人设立，合伙人可以是自然人、法人或者其他组织；有限合伙企业最少必须有一个普通合伙人。伙人可以是自然人、法人或者其他组织；有限合伙企业最少必须有一个普通合伙人。n责任限制：有限合伙人以自己的投资额为限承担责任，普通合伙人允许可以现金出责任限制：有限合伙人以自己的投资额为限承担责任，普通合伙人允许可以现金出资或其以劳务出资，并承担无限责任。普通合伙人向基金的出资一般不应低于基金资或其以劳务出资，并承担无限责任。普通合伙人向基金的出资一般不应低于基金总规模的总规模的1%1%。n收益：合伙人之间可以自由约定收益分配的比例和分配方法。收益：合伙人之间可以自

12、由约定收益分配的比例和分配方法。n合伙人的退出：合伙人之间可以约定，在征得其他合伙人的同意时，有限合伙人将合伙人的退出：合伙人之间可以约定，在征得其他合伙人的同意时，有限合伙人将出资转让他人，提前退出。出资转让他人，提前退出。n税收方面：合伙企业是税收穿透体，在合伙企业取得收益后，采取先分后税的政策，税收方面：合伙企业是税收穿透体，在合伙企业取得收益后，采取先分后税的政策，由合伙人自行缴纳所得税。北京、上海、天津其他很多省市区都规定，合伙企业个由合伙人自行缴纳所得税。北京、上海、天津其他很多省市区都规定，合伙企业个人有限合伙人的所得税率为人有限合伙人的所得税率为20%20%，合伙企业对个人合伙

13、人有代扣代缴的义务。，合伙企业对个人合伙人有代扣代缴的义务。n 最后，值得一提的是，在国务院公布外国企业或者个人在中国境内设立最后，值得一提的是，在国务院公布外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理方法之前，我国仅允许中国企业或个人在华设立合伙企业；合伙企业管理方法之前，我国仅允许中国企业或个人在华设立合伙企业； 3 3月月1 1日，外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理方法正式实施，使得外国日，外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理方法正式实施，使得外国企业或者个人在华设立合伙企业成为可能，从而为外资设立合伙制股权投资基金奠企业或者个人在华设立合伙企业成为可能，从而为外资设立合伙制

14、股权投资基金奠定了法律依据。定了法律依据。20信托法信托法：信托型：信托型PEPE 配套的管理方法和操作指引还包括信托公司管理方法、信托公司私人股权投资信配套的管理方法和操作指引还包括信托公司管理方法、信托公司私人股权投资信托业务操作指引等，针对信托制私募股权投资基金，规定了从签订协议到最后全部托业务操作指引等，针对信托制私募股权投资基金，规定了从签订协议到最后全部资金清算的整个运作过程中应适用的法律规那么。信托型产业基金以渤海基金为代表。资金清算的整个运作过程中应适用的法律规那么。信托型产业基金以渤海基金为代表。人数限制：需要委托信托机构通过出售资金信托份额，按照信托法律规定，资金信托的份人

15、数限制：需要委托信托机构通过出售资金信托份额，按照信托法律规定，资金信托的份额不得超过额不得超过200200份。份。组织形式：信托不具备法人资格，实质上只是一种法律关系，利用这种关系将各方联系在组织形式：信托不具备法人资格，实质上只是一种法律关系，利用这种关系将各方联系在一起。购置人与基金管理人之间被信托公司所隔离，信托公司取代购置人真正的投一起。购置人与基金管理人之间被信托公司所隔离，信托公司取代购置人真正的投资人行使投资者权利。资人行使投资者权利。出资和收益：由于信托本身不构成应税实体，只有当受益人取得信托收益时，才需就此缴出资和收益：由于信托本身不构成应税实体，只有当受益人取得信托收益时

16、，才需就此缴纳个人所得说或企业所得税。然而，因为信托机构的介入，费用增加，对投资人的收纳个人所得说或企业所得税。然而，因为信托机构的介入，费用增加，对投资人的收益有所折损。另外，集合资金信托要求所募集的投资人资金首先到位，在全部募集到益有所折损。另外，集合资金信托要求所募集的投资人资金首先到位，在全部募集到位后，受托人方可进行其后的投资和运营。因此，投资人无法分期出资。位后，受托人方可进行其后的投资和运营。因此，投资人无法分期出资。信托制人民币私募股权基金作为一种集合资金信托，受到银监会、行业协会等机构的监管。信托制人民币私募股权基金作为一种集合资金信托，受到银监会、行业协会等机构的监管。信托

17、财产必须委托经营稳健的商业银行作为第三方保管银行，并根据信托合同规定的信托财产必须委托经营稳健的商业银行作为第三方保管银行，并根据信托合同规定的资金用途向第三方保管行申请资金使用。这种制度安排可以提高资金平安性，有效防资金用途向第三方保管行申请资金使用。这种制度安排可以提高资金平安性，有效防范受托人道德风险。范受托人道德风险。21创业投资企业管理暂行方法创业投资企业管理暂行方法外商投资创业投资企业管理规定外商投资创业投资企业管理规定 现有的创投企业法律，最主要的是创业投资企业管理暂行方法和现有的创投企业法律，最主要的是创业投资企业管理暂行方法和外商投资创业投资企业管理规定。在这两个法规旨在促进

18、创业外商投资创业投资企业管理规定。在这两个法规旨在促进创业投资企业开展，标准其投资运作，鼓励其投资中小企业特别是中小投资企业开展，标准其投资运作，鼓励其投资中小企业特别是中小高新技术企业。高新技术企业。创业投资企业管理暂行方法对创投企业的设立条件、投资运作方创业投资企业管理暂行方法对创投企业的设立条件、投资运作方式有较高的要求，并且对政府扶持做出了详细的规定。式有较高的要求，并且对政府扶持做出了详细的规定。外商投资创业投资企业管理规定对外商投资创业投资企业的境内外商投资创业投资企业管理规定对外商投资创业投资企业的境内投资设置了一定限制，需要当地的外经贸部门备案或者审批。投资设置了一定限制，需要

19、当地的外经贸部门备案或者审批。22产业投资基金管理暂行方法产业投资基金管理暂行方法n 始，国家发改委受国务院委托开始制定产始，国家发改委受国务院委托开始制定产业投资基金管理暂行方法，后来改为股权业投资基金管理暂行方法，后来改为股权投资管理基金暂行方法，对股权投资基金的投资管理基金暂行方法，对股权投资基金的概念、发起与设立、基金托管人、基金管理人、概念、发起与设立、基金托管人、基金管理人、投资运作与监督管理、终止与结算、罚那么等投资运作与监督管理、终止与结算、罚那么等做出了陈述和规定。但是，这个管理方法一直做出了陈述和规定。但是，这个管理方法一直没有在国务院层面获得通过。没有在国务院层面获得通过

20、。23京、津、沪为代表的鼓励和支持股权京、津、沪为代表的鼓励和支持股权投资基金开展的地方政府政策规定投资基金开展的地方政府政策规定最近两年，北京、天津、上海、深圳等地方政最近两年，北京、天津、上海、深圳等地方政府纷纷出台鼓励和支持股权投资基金开展的地府纷纷出台鼓励和支持股权投资基金开展的地方性政策规定。特别是三个直辖市，围绕打造方性政策规定。特别是三个直辖市，围绕打造金融中心，出台了较为全面的鼓励和支持股权金融中心，出台了较为全面的鼓励和支持股权投资基金在当地登记注册的政策规定，从税收投资基金在当地登记注册的政策规定，从税收引导资金等方面给予优惠，鼓励和吸引股权投引导资金等方面给予优惠，鼓励和

21、吸引股权投资基金管理机构和基金在当地的落户。资基金管理机构和基金在当地的落户。243.23.2人民币基金财务及税务处理人民币基金财务及税务处理n人民币基金的常见类型和架构人民币基金的常见类型和架构n人民币基金的税务处理人民币基金的税务处理 公司制人民币公司制人民币基金基金n人民币基金的税务处理人民币基金的税务处理 有限合伙制人有限合伙制人民币基金民币基金n人民币基金的税务处理人民币基金的税务处理 税收优惠税收优惠2526人民币基金的税务处理人民币基金的税务处理 有限合伙制人民币基金有限合伙制人民币基金有限合伙制人民币基金涉及的税收法规文号文号具体规定具体规定关于合伙企业合伙人所得税问题的通知（

22、财税【2008】159号）先分后税原则先分后税原则：合伙企业以每一个合伙人为纳税义务人。合伙企业合伙人是自然人的，缴纳个人所得税；合伙人是法人和其他组织的，缴纳企业所得税。合伙企业合伙人应税所得包括合伙企业分配给所有合伙人的所得和企业当年留存的所得（利润）。关于执行口径的通知（国税函【2001】84号）合伙企业对外投资分回的利息或者股息、红利，不并入企业的收入，而应单独作为投资者个人取得的利息、股息、红利所得，按“利息、利息、股息、红利所得股息、红利所得”应税项目计算缴纳个人所得税。北京、上海、天津等地方政策执行合伙事务的自然人普通合伙人执行合伙事务的自然人普通合伙人，按“个体工商户的生产经营

23、所得”应税项目，适用5 5-35-35的五级超额累进税率。不执行合伙事务的自然人有限合伙人不执行合伙事务的自然人有限合伙人，其从有限合伙企业取得的股权投资收益，按 “利息、股息、红利所得”或“财产转让所得”应税项目，适用20%20%税率。27人民币基金税务处理人民币基金税务处理税收优惠税收优惠公司制及有限合伙制人民币基金可享受税收优惠的比较优惠内容优惠内容文号文号公司制公司制有限合伙制有限合伙制创业投资所得税优惠国税发200987号公司制创业投资企业，投资于未上市的中小高新技术企业2年以上，可按投资额的70%，在股权持有满2年的当年抵扣应纳税所得额无法享受基金/管理公司的企业所得税优惠北京：京

24、金融办20095号符合条件的管理公司，自获利年度起，由所在区县政府给予“两免三减半”所得税返还符合条件的管理公司，自获利年度起，由所在区县政府给予“两免三减半”所得税返还宁波：甬金办 20089号基金及管理公司所得税地方留成50%奖励管理公司所得税地方留成50%奖励（基金无需缴税）个人投资者所得税优惠宁波：甬金办 20089号基金高管收入个税地方留成50奖励个人合伙人个税地方留成50奖励；基金高管收入个税地方留成50奖励28人民币基金的税务处理人民币基金的税务处理 总结总结n有限合伙制人民币基金的优点在于其为纳税穿透体，基金层有限合伙制人民币基金的优点在于其为纳税穿透体，基金层面无需缴纳企业所

25、得税，从而防止了公司制形式下的双重征面无需缴纳企业所得税，从而防止了公司制形式下的双重征税问题。这是当前合伙制人民币基金日益普遍的重要原因。税问题。这是当前合伙制人民币基金日益普遍的重要原因。n公司制人民币基金的优点在于公司制创业投资基金可享受公司制人民币基金的优点在于公司制创业投资基金可享受“投资额投资额70%70%抵减应纳税所得额的所得税优惠，对于从事抵减应纳税所得额的所得税优惠，对于从事高新技术行业投资的创投企业而言较为有利。但对于投资于高新技术行业投资的创投企业而言较为有利。但对于投资于传统行业，且不属于传统行业，且不属于“创业投资的人民币基金而言，反而创业投资的人民币基金而言，反而将

26、加重投资人的税收负担。将加重投资人的税收负担。n人民币基金设立方式的选择，是基于拟投资领域、投资阶段、人民币基金设立方式的选择，是基于拟投资领域、投资阶段、所处地域、投资人组成等多重因素综合考量的结果。所处地域、投资人组成等多重因素综合考量的结果。第四局部第四局部 PE的管理人如何投资的管理人如何投资29PEPE基金的四个阶段，基金的四个阶段，PEPE管理人管理人的四项职责的四项职责n融融n投投n管管n退退304.14.1 融资融资n过往成功案例过往成功案例n团队构成及机制团队构成及机制n工程储藏工程储藏314.24.2 投资投资n投资标准投资标准n投资流程投资流程n作价作价n投资保护条款投资

27、保护条款324.2.14.2.1 PEPE投资标准投资标准- -实质性判断实质性判断n根本原那么：符合投资定位根本原那么：符合投资定位n根本要求：根本要求：n可以信任的商业模式可以信任的商业模式n实现商业目标的能力实现商业目标的能力n资本市场的价值资本市场的价值n以扩张期投资为例：以扩张期投资为例：n 财务指标规模选择财务指标规模选择n 实质性判断实质性判断n行业周期因素行业周期因素n与投行视角的不同，合规性与本原性与投行视角的不同，合规性与本原性n与二级市场投资人的不同与二级市场投资人的不同33遴选工程的标准遴选工程的标准: :举例举例n总体原那么总体原那么n良好的过往业绩和信誉：合作伙伴的

28、商业经营能力，良好的过往业绩和信誉：合作伙伴的商业经营能力，可信赖程度的判断可信赖程度的判断n经过检验的商业模式：盈利模式的可持续性的判断经过检验的商业模式：盈利模式的可持续性的判断n较高的资本市场投资价值：盈利时机和盈利空间的判较高的资本市场投资价值：盈利时机和盈利空间的判断断n财务指标财务指标n净利润标准净利润标准1 1：净利润不低于：净利润不低于30003000万人民币，年增长率万人民币，年增长率不低于不低于20%20%n净利润标准净利润标准2 2：净利润不低于：净利润不低于15001500万人民币，年增长率万人民币，年增长率不低于不低于50%50%n净利润率不低于净利润率不低于5%5%

29、，净资产收益率不低于，净资产收益率不低于15%15%n其他其他n公司依法经营，不存在改制上市方面的实质性障碍公司依法经营，不存在改制上市方面的实质性障碍n行业不属于产能严重过剩，高污染，高耗能，严重依行业不属于产能严重过剩，高污染，高耗能，严重依赖廉价劳动力范畴赖廉价劳动力范畴344.2.24.2.2 PEPE投资流程投资流程n工程发现工程发现n工程初步评估工程初步评估n工程尽职调查工程尽职调查n估值定价估值定价n商业条款谈判商业条款谈判n签约和交割签约和交割354.2.34.2.3 尽职调查的主要内容尽职调查的主要内容(1)(1)n商务尽职调查商务尽职调查n商业模式的可靠性商业模式的可靠性n

30、行业的增长性或周期性行业的增长性或周期性n企业的核心竞争力及与竞争对手的比较企业的核心竞争力及与竞争对手的比较n核心团队的能力及品格核心团队的能力及品格n开展战略的可操作性开展战略的可操作性n成功关键因素成功关键因素n主要风险主要风险364.2.34.2.3 尽职调查的主要内容尽职调查的主要内容(2)(2)n法律尽职调查法律尽职调查n公司设立的合法性公司设立的合法性n历史沿革清晰合法历史沿革清晰合法n重要资产的权属重要资产的权属n法律纠纷和诉讼法律纠纷和诉讼n符合上市标准符合上市标准374.2.34.2.3 尽职调查的主要内容尽职调查的主要内容(3)(3)n财务尽职调查：财务尽职调查：n盈利的

31、真实性盈利的真实性n重要财务指标的行业比较重要财务指标的行业比较n财务内控制度财务内控制度n税务税务n投资方案投资方案n现金流现金流384.2.44.2.4 作价及作价调整作价及作价调整n作价理论作价理论n对赌对赌n市场价格市场价格394.2.54.2.5 投资保护条款投资保护条款n知情权知情权n否决权否决权n反摊薄条款反摊薄条款n回购要求回购要求404.2.64.2.6 交割条件交割条件n完成约定事项完成约定事项414.34.3 投资后管理：为投资后管理：为IPOIPO努力努力n明确职责明确职责, ,客观认识客观认识n重点突出重点突出n风险监控风险监控424.44.4 投资退出投资退出nIP

32、OIPOn回购回购n股权转让股权转让n破产清算破产清算434.5 4.5 如何寻找和发现好工程如何寻找和发现好工程n发发现现和和搜搜集集尽尽可可能能多多的的非非公公众众信信息；息；n渠渠道道建建设设n行行业业内内联联系系444.6 PE4.6 PE的的“中国时机中国时机n消费和效劳主线消费和效劳主线n庞大的人口和消费市场，城镇化率不断提庞大的人口和消费市场，城镇化率不断提升升n人均人均GDPGDP和可支配收入增长，消费和效劳升和可支配收入增长，消费和效劳升级级n制造业主线制造业主线n劳动力性价比仍具优势，根底设施突出，劳动力性价比仍具优势，根底设施突出，世界工厂地位仍将维持，产业和产能世界工厂地位仍将维持，产业和产能 转移仍在继续转移仍在继续n关注进口替代，关键零部件和制造业产业关注进口替代，关键零部件和制造业产业升级的时机升级的时机45私募股权投资的私募股权投资的“中国时机中国时机n效劳外包主线效劳外包主线n各方面资源廉价丰富，政治稳定，商业环各方面资源廉价丰富，政治稳定，商业环境优良，中国的效劳外包前景广阔境优良，中国的效劳外包前景广阔n产业调整主线产业调整主线n淘汰高耗能，高污染，不具规模优势的落淘汰高耗能，高污染，不具规模优势的落后产能后产能n鼓励开展新能源，生物医药，节能减排等鼓励开展新能源，生物医药，节能减排等新兴产业新兴产业46