营运资本投资政策及投资内容.pptx

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1、第十四章第十四章 营运资本投资营运资本投资第十四章第十四章 营运资本投资营运资本投资 本章的主要内容：本章的主要内容： 第一节第一节 营运资本投资政策营运资本投资政策 第二节第二节 现金和有价证券现金和有价证券 第三节第三节 应收账款应收账款 第四节第四节 存货存货第十四章第十四章 营运资本投资营运资本投资重点：重点： 1、营运资产投资政策类型；、营运资产投资政策类型； 2、现金管理；、现金管理； 3、应收账款管理；、应收账款管理； 4、存货管理。、存货管理。难点：难点： 1、现金管理；、现金管理； 2、应收账款管理；、应收账款管理； 3、存货管理。、存货管理。 一、营运资本的有关概念一、营运

2、资本的有关概念 二、影响流动资产投资需求的因素二、影响流动资产投资需求的因素 三、适中的流动资产投资政策三、适中的流动资产投资政策 四、宽松的流动资产投资政策四、宽松的流动资产投资政策 五、紧缩的流动资产投资政策五、紧缩的流动资产投资政策 第一节第一节 营运资本投资政策营运资本投资政策一、营运资本的有关概念一、营运资本的有关概念 一营运资本一营运资本 营运资本是指投入日常经营活动营业活营运资本是指投入日常经营活动营业活动的资本。它包括三个具体概念：动的资本。它包括三个具体概念： 1、广义的营运资本、广义的营运资本营运资本营运资本=流动资产流动资产2、狭义的营运资本、狭义的营运资本 净营运资本净

3、营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债净营运资本净营运资本=长期筹资长期筹资-长期资产长期资产=长期筹资长期筹资净值净值3、经营性营运资本、经营性营运资本净经营性营运资本净经营性营运资本=经营性流动资产经营性流动资产-经营经营性流动负债即自发性负债性流动负债即自发性负债 广义的营广义的营运资本运资本也称总营运资本，通常是指流动资产的来源，营运也称总营运资本，通常是指流动资产的来源，营运资本资本=流动资产流动资产狭义的营狭义的营运资本运资本也称净营运资本，是指流动资产和流动负债的差额也称净营运资本，是指流动资产和流动负债的差额 净营运资本净营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债=长期

4、筹资长期长期筹资长期资产资产=长期筹资净值长期筹资净值经营性营经营性营运资本运资本是指用于经营性流动资产的资金。经营性净营运资是指用于经营性流动资产的资金。经营性净营运资本本=经营性流动资产经营性流动负债经营性流动资产经营性流动负债 二营运资本投资管理二营运资本投资管理 营运资本投资管理也就是流动资产投资管营运资本投资管理也就是流动资产投资管理，它分为为流动资产投资政策和流动资理，它分为为流动资产投资政策和流动资产投资日常管理两局部。产投资日常管理两局部。 1、流动资产投资政策、流动资产投资政策流动资产投资政策，是指如何确定流动资流动资产投资政策，是指如何确定流动资产投资的相对规模。流动资产的

5、相对规模，产投资的相对规模。流动资产的相对规模，通常用流动资产占总收入的比率来衡量。通常用流动资产占总收入的比率来衡量。它是流动资产周转率的倒数，也称它是流动资产周转率的倒数，也称1元销售元销售占用流动资产。占用流动资产。流动资产流动资产/收入比率收入比率=流动资产流动资产/销售收入销售收入=1元销售占用流动资产元销售占用流动资产 宽松宽松的流动资产投资政策，的流动资产投资政策，要求保持较高要求保持较高的流动资产的流动资产/收入比率收入比率； 紧缩紧缩的流动资产投资政策，的流动资产投资政策，要求保持较低要求保持较低的流动资产的流动资产/收入比率收入比率。该比率的变化，可。该比率的变化，可以反映

6、流动资金投资政策的变化。以反映流动资金投资政策的变化。 2、流动资产投资的日常管理、流动资产投资的日常管理 包括现金管理、存货管理和应收账款管理。包括现金管理、存货管理和应收账款管理。 三流动资产投资与企业价值略三流动资产投资与企业价值略 在分析流动资产投资决策时我们通常假设：在分析流动资产投资决策时我们通常假设：在不影响正常利润的情况下，节约流动资在不影响正常利润的情况下，节约流动资产投资可以增加企业价值。这一假设的合产投资可以增加企业价值。这一假设的合理性，可以从以下两个方面说明：理性，可以从以下两个方面说明： 1、流动资产影响企业营业现金净流量、流动资产影响企业营业现金净流量在不影响公司

7、正常盈利的情况下，降低净在不影响公司正常盈利的情况下，降低净营运资本投资可以增加营业现金净流量，营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。增加公司价值。 2、流动资产投资影响资本收益率流动资产投资影响资本收益率在不影响正常盈利情况下，节约流动资产在不影响正常盈利情况下，节约流动资产投资可以提高总资产周转率，提高公司的投资可以提高总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加企业价值。资本收益率，增加企业价值。二、影响流动资产投资需求的因素二、影响流动资产投资需求的因素 流动资产投资的需求取决于流动资产周转流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销售额和本钱水平三个因素：水平、销售额和本钱水

8、平三个因素：总流动资产投资总流动资产投资=流动资产周转天数每日流动资产周转天数每日销售额销售本钱率销售额销售本钱率 1、流动资产周转天数、流动资产周转天数流动资产周转天数流动资产周转天数=现金周转天数现金周转天数+存货周转天数存货周转天数+应收账款周转天数应收账款周转天数 流动资产周转天数的决定因素有：流动资产周转天数的决定因素有：1行业和技术特征；行业和技术特征；2企业所处的外部经济环境；企业所处的外部经济环境； 3管理流动资产周转的效率。管理流动资产周转的效率。 2、每日销售额 3、销售本钱率 【例题】当其他因素不变时，以下哪些因【例题】当其他因素不变时，以下哪些因素变动会使流动资产投资需

9、求减少素变动会使流动资产投资需求减少 。 A.流动资产周转天数增加流动资产周转天数增加 B.销售收入增加销售收入增加 C.销售本钱率增加销售本钱率增加 D.销售利润率增加销售利润率增加D D三、适中的流动资产投资政策三、适中的流动资产投资政策 一短缺本钱一短缺本钱短缺本钱是指随着流动资产投资水平降低而增加短缺本钱是指随着流动资产投资水平降低而增加的本钱。的本钱。 二持有本钱二持有本钱投资过度需求承担额外的持有本钱。投资过度需求承担额外的持有本钱。 三最优投资规模三最优投资规模 流动资产最优的投资规模，取决于持流动资产最优的投资规模，取决于持有本钱和短缺本钱总计的最小化。有本钱和短缺本钱总计的最

10、小化。 适中的营运资本投资政策，就是按照适中的营运资本投资政策，就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，本钱水平和通货膨胀等因素确定的最长，本钱水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。优投资规模，安排流动资产投资。 四、宽松的流动资产投资政策四、宽松的流动资产投资政策 宽松的流动资产投资政策，就是企业持有较多的现金和宽松的流动资产投资政策，就是企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。宽松的流动资产投资政策，保持较高的应收账款水平。宽松

11、的流动资产投资政策，表现为安排较高的流动资产表现为安排较高的流动资产/收入比率。收入比率。 这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资产持有本钱，主要是资金的时机本钱，有时还包括其他产持有本钱，主要是资金的时机本钱，有时还包括其他的持有本钱。但是，充足的现金，存货和宽松的信用条的持有本钱。但是，充足的现金，存货和宽松的信用条件，使企业中断经营的风险很小，其短缺本钱较小。件，使企业中断经营的风险很小，其短缺本钱较小。五、紧缩的流动资产投资政策五、紧缩的流动资产投资政策 紧缩的投资政策，就是公司持有尽可能低的现金紧缩的投资政策，就是公司持有尽可

12、能低的现金和小额的有价证券投资；在存货上作少量投资；和小额的有价证券投资；在存货上作少量投资；采用严格的销售信用政策或者禁止赊销，紧缩的采用严格的销售信用政策或者禁止赊销，紧缩的流动资产投资政策，表现为较低的流动资产流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入收入比率。比率。该政策可以节约流动资产的持有本钱，例如节约该政策可以节约流动资产的持有本钱，例如节约资金的时机本钱。与此同时，公司要承担较大的资金的时机本钱。与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丧失销售收入等短缺本钱。风险，例如经营中断和丧失销售收入等短缺本钱。 【例题】紧缩的流动资产投资政策的特点【例题】紧缩的流动资产投资政策

13、的特点是是 。 A.较低的流动资产较低的流动资产/收入比率收入比率 B.承担较大的流动资产持有本钱，但短缺承担较大的流动资产持有本钱，但短缺本钱较小本钱较小 C.承担较小的流动资产持有本钱，但短缺承担较小的流动资产持有本钱，但短缺本钱较大本钱较大 D.公司承担较大的风险公司承担较大的风险ACDACD 一、现金管理的目标一、现金管理的目标 二、现金收支管理二、现金收支管理 三、最正确现金持有量三、最正确现金持有量 第二节第二节 现金和有价证券现金和有价证券 一、现金管理的目标一、现金管理的目标 这里的现金包括：库存现金、各种形式的银行存款、这里的现金包括：库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、

14、银行汇票，以及作为现金替代品的有价银行本票、银行汇票，以及作为现金替代品的有价证券。证券。 企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要防性需要和投机性需要 1.交易性需要交易性需要:满足日常业务的现金支付需要。满足日常业务的现金支付需要。 2.预防性需要预防性需要:置存现金以防发生以外的支付。置存现金以防发生以外的支付。 3.投机性需要投机性需要:置存现金用于不寻常的购置时机。置存现金用于不寻常的购置时机。 企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利性之间作出抉择，以获取最大的长期

15、利润。利性之间作出抉择，以获取最大的长期利润。 二、现金收支管理二、现金收支管理 现金收支管理的目的在于提高现金使用效现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为到达这一目的，应当注意做好以下率，为到达这一目的，应当注意做好以下几方面工作：几方面工作：1力争现金流量同步。力争现金流量同步。2使用现金浮游量。使用现金浮游量。3加速收款。加速收款。4推迟应付款的支付。推迟应付款的支付。三、最正确现金持有量三、最正确现金持有量 最正确持有量：持有本钱最低的现金持有量。最正确持有量：持有本钱最低的现金持有量。 现金的本钱：现金的本钱： 时机本钱。时机本钱与现金持有量同方向变化。时机本钱。时机本钱与现金持

16、有量同方向变化。 管理本钱。属于固定本钱，与现金持有量没有明显的管理本钱。属于固定本钱，与现金持有量没有明显的变动关系。变动关系。 短缺本钱。与现金持有量反方向变化。短缺本钱。与现金持有量反方向变化。 交易本钱。在全年现金需要量一定的情况下，交易本交易本钱。在全年现金需要量一定的情况下，交易本钱与现金持有量反方向变化。钱与现金持有量反方向变化。 相关本钱：时机本钱、短缺本钱、交易本钱。相关本钱：时机本钱、短缺本钱、交易本钱。 无关本钱：管理本钱无关本钱：管理本钱一本钱分析模式一本钱分析模式 假设不存在现金与有价证券之间的转换，即不考假设不存在现金与有价证券之间的转换，即不考虑交易本钱。虑交易本

17、钱。 1.含义：本钱分析模式是通过分析持有现金的本含义：本钱分析模式是通过分析持有现金的本钱，寻找使持有本钱最低的现金持有量。钱，寻找使持有本钱最低的现金持有量。 2.相关本钱相关本钱 在本钱分析模式下，企业持有的现金有三种本钱：在本钱分析模式下，企业持有的现金有三种本钱：1时机本钱；时机本钱；2管理本钱；管理本钱；3短缺本短缺本钱。钱。 3.决策原那么：使得现金持有总本钱最小的现金决策原那么：使得现金持有总本钱最小的现金持有量持有量 二存货模式二存货模式 1.假设：假设不存在现金短缺，相关本假设：假设不存在现金短缺，相关本钱只有时机本钱和交易本钱。钱只有时机本钱和交易本钱。 【注意】从图上可

18、以看出，由于时机本钱和交易本钱随【注意】从图上可以看出，由于时机本钱和交易本钱随着现金持有量的变化而反向变化，这种反方向变化的结着现金持有量的变化而反向变化，这种反方向变化的结果导致总本钱线为一个果导致总本钱线为一个“U型曲线。曲线的最低点即为型曲线。曲线的最低点即为总本钱最低。与这一点对应的现金持有量即为最正确现总本钱最低。与这一点对应的现金持有量即为最正确现金持有量。金持有量。 总本钱的最低点过时机本钱线和交易本钱线的交点，也总本钱的最低点过时机本钱线和交易本钱线的交点，也就是这两项本钱相等时，总本钱最低，此时的持有量即就是这两项本钱相等时，总本钱最低，此时的持有量即为最正确现金持有量。为

19、最正确现金持有量。 2.根本公式根本公式 1平均现金持有量确实定平均现金持有量确实定 2交易转换次数确实定交易转换次数确实定 例如，全年现金需要量为例如，全年现金需要量为1000万元，现金万元，现金持有量也为持有量也为1000万元。那么转换次数为万元。那么转换次数为1次，也就是说，全年转换一次就可以了。次，也就是说，全年转换一次就可以了。 假设现金持有量为假设现金持有量为500万元，那么转换次数万元，那么转换次数为为2次。次。 由此可以看出，转换次数等于一个周期内由此可以看出，转换次数等于一个周期内的现金需要量除以现金持有量。的现金需要量除以现金持有量。 3本钱确定本钱确定 式中，式中，T为一

20、个周期内现金总需求量；为一个周期内现金总需求量；F为为每次转换有价证券的交易本钱；每次转换有价证券的交易本钱；C为最正为最正确现金持有量每次证券变现的数量；确现金持有量每次证券变现的数量；K为时机本钱率；为时机本钱率；TC为相关总本钱。为相关总本钱。 4最正确现金持有量的根本公式最正确现金持有量的根本公式 根据前面的结论，当时机本钱与交易本钱相根据前面的结论，当时机本钱与交易本钱相等时，相关总本钱最低，此时的持有量即为等时，相关总本钱最低，此时的持有量即为最正确持有量。因此，令时机本钱等于交易最正确持有量。因此，令时机本钱等于交易本钱，就可得出最正确现金持有量的计算公本钱，就可得出最正确现金持

21、有量的计算公式：式： 【例】：某公司现金收支比较稳定，预计【例】：某公司现金收支比较稳定，预计全年按全年按360天计算现金需要量为天计算现金需要量为25万万元，现金与有价证券的交易本钱为每次元，现金与有价证券的交易本钱为每次500元，时机本钱率为元，时机本钱率为10%。 要求：要求：1 1计算最正确现金持有量。计算最正确现金持有量。 2计算最正确现金持有量下的全年现金管理总本计算最正确现金持有量下的全年现金管理总本钱、全年交易本钱和全年现金持有时机本钱。钱、全年交易本钱和全年现金持有时机本钱。 全年交易本钱全年交易本钱=250000/50000500=2500元元 全年现金持有时机本钱全年现金

22、持有时机本钱=50000/210%=2500元元 3计算最正确现金持有量下的全年有价计算最正确现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。证券交易次数和有价证券交易间隔期。 答案：全年有价证券交易次数答案：全年有价证券交易次数=250000/50000=5次次 有价证券交易间隔期有价证券交易间隔期=360/5=72天天 【例】单项选择题在确定最正确现金【例】单项选择题在确定最正确现金持有量时，本钱分析模式和存货模式均需持有量时，本钱分析模式和存货模式均需考虑的因素是。考虑的因素是。 A.持有现金的时机本钱持有现金的时机本钱 B.交易本钱交易本钱 C.现金短缺本钱现金短缺本钱 D.现

23、金保管费用现金保管费用 【答案】【答案】A 【解析】本钱分析模式考虑的是时机本钱【解析】本钱分析模式考虑的是时机本钱和短缺本钱，存货模式考虑的是时机本钱和短缺本钱，存货模式考虑的是时机本钱和交易本钱。和交易本钱。三随机模式三随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。金持有量控制的方法。 1.根本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算根本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。量的上限和下限

24、，将现金持有量控制在上下限之内。当现金量到达控制上限时，用现金购入有价证券，当现金量到达控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，抛使现金持有量下降；当现金量降到控制下限时，抛售有价证券换回现金，使现金持有量上升；假设现售有价证券换回现金，使现金持有量上升；假设现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。证券的转换，保持它们各自的现有存量。 式中式中 b-每次有价证券的固定转换资本每次有价证券的固定转换资本 i-有价证券的日利息率有价证券的日利息率 -预期每日现金余额变化的标准差预

25、期每日现金余额变化的标准差 L-现金存量的下限现金存量的下限 【例】【例】P383假定某公司有价证券的年假定某公司有价证券的年利率为利率为9%，每次固定转换本钱为，每次固定转换本钱为50元，公元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于额均不能低于1000元，又根据以往经验测元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为算出现金余额波动的标准差为800元。最优元。最优现金返回线现金返回线R、现金控制上限、现金控制上限H的计算为：的计算为： 有价证券日利率有价证券日利率=9%360=0.025% 【例】某公司持有有价证券的平均年利率为【例】某公司持有

26、有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为，公司的现金最低持有量为1500元，现金元，现金余额的最优返回线为余额的最优返回线为8000元。如果公司现有元。如果公司现有现金现金 0元，根据现金持有量随机模型，此时元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是元。应当投资于有价证券的金额是元。 A.0 B.6500 C.1 D.18500 【答案】【答案】A 【解析】【解析】H=3R-2L=38000-21500=21000元，根据现金管理的随机元，根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，不模式，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换。必进行现金与有

27、价证券转换。 一、应收账款管理的目标一、应收账款管理的目标 二、信用政策确实定二、信用政策确实定 三、应收账款的收账三、应收账款的收账 第三节第三节 应收账款应收账款 一、应收账款管理的目标一、应收账款管理的目标 发生应收账款的原因，主要有以下两种：发生应收账款的原因，主要有以下两种：第一、商业竞争。第一、商业竞争。第二、销售和收款的时间差距。第二、销售和收款的时间差距。 应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策。信用政策信用政策包括：信用期间、信包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策。用标准和现金折扣政策。 【例】企业信用政策的内容不包括。【

28、例】企业信用政策的内容不包括。 A.信用期间信用期间 B.信用标准信用标准 C.现金折扣政策现金折扣政策 D.收账方法收账方法 【答案】【答案】D 【解析】应收账款的信用政策包括信用期【解析】应收账款的信用政策包括信用期间、信用标准和现金折扣政策，确定收账间、信用标准和现金折扣政策，确定收账方法是收账政策的主要内容。方法是收账政策的主要内容。二、信用政策确实定二、信用政策确实定 一信用期间一信用期间信用期间是企业允许顾客从购货到付款之信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。期间。 【决策方法】【决策方法】 1计算收益的增

29、加计算收益的增加=增加的销售收入增加的销售收入-增增加的变动本钱加的变动本钱 =增加的边际奉献增加的边际奉献=销售量的增加单位边销售量的增加单位边际奉献际奉献 注意：如果固定本钱也发生了变化，计算注意：如果固定本钱也发生了变化，计算收益的增加时还需要减去固定本钱增加额。收益的增加时还需要减去固定本钱增加额。 2计算实施信用政策本钱的增加：计算实施信用政策本钱的增加： 第一、计算占用资金的应计利息增加第一、计算占用资金的应计利息增加 a.应收账款应计利息应收账款应计利息=应收账款占用资金应收账款占用资金资本本钱资本本钱 其中：应收账款占用资金其中：应收账款占用资金=应收账款平均余应收账款平均余额

30、变动本钱率额变动本钱率 应收账款平均余额应收账款平均余额=日销售额平均收现期日销售额平均收现期 平均收现期也就是应收账款周转天数，不过平均收现期也就是应收账款周转天数，不过此处一年按照此处一年按照360天计算。天计算。 【提示】应收账款周转次数【提示】应收账款周转次数=销售收入销售收入/平均平均应收账款应收账款 平均收现期应收账款周转天数平均收现期应收账款周转天数=360/应收应收账款周转次数账款周转次数 应收账款应计利息应收账款应计利息=日销售额平均收现期日销售额平均收现期变动本钱率资本本钱变动本钱率资本本钱 b.占用资金的应计利息增加新信用政策占有占用资金的应计利息增加新信用政策占有资金的

31、应计利息资金的应计利息-原信用政策占用资金的应计原信用政策占用资金的应计利息利息 【注意【注意1】如果题目中没有提到存货增加的问】如果题目中没有提到存货增加的问题，可只考虑应收账款占用资金的应计利息，题，可只考虑应收账款占用资金的应计利息，如果提到了存货增加，那么必须要计算存货如果提到了存货增加，那么必须要计算存货占用资金应计利息的增加。计算公式如下：占用资金应计利息的增加。计算公式如下： 存货增加而增加的占用资金应计利息平均存货增加而增加的占用资金应计利息平均存货增量每件存货变动本钱资本本钱；存货增量每件存货变动本钱资本本钱； 【注意【注意2】如果题目中提到了存货增加引起的】如果题目中提到了

32、存货增加引起的应付账款的增加，那么需要考虑营运资金节应付账款的增加，那么需要考虑营运资金节约而减少的约而减少的“应计利息。应计利息。 比方原来在信用政策应付账款的余额比方原来在信用政策应付账款的余额10万，万，信用政策改变后应付账款的余额变成了信用政策改变后应付账款的余额变成了15万，万，应付账款增加应付账款增加5万，假设资金本钱率是万，假设资金本钱率是10%，带来利息节约带来利息节约5000元。意味着应收账款信用元。意味着应收账款信用政策改变以后应付账款的带来利息增加政策改变以后应付账款的带来利息增加-5000元。元。 第二、第二、计算收账费用和坏账损失增加计算收账费用和坏账损失增加 收账费

33、用一般会直接给出，只需计算收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；增加额即可； 坏账损失一般可以根据坏账损失率计坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。算，然后计算增加额。 3计算改变信用期增加的税前损益计算改变信用期增加的税前损益 税前损益税前损益=收益增加收益增加-本钱费用增加本钱费用增加 【决策原那么】如果改变信用期的增加税【决策原那么】如果改变信用期的增加税前损益大于前损益大于0，那么可以改变。，那么可以改变。 【例】【例】P385某公司现在采用某公司现在采用30天按发天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至至60天，仍按发票金额

34、付款即不给折扣。天，仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为假设等风险投资的最低报酬率为15%，其，其他有关的数据如下表。要求分析该公司应他有关的数据如下表。要求分析该公司应否将信用期改为否将信用期改为60天。天。 30天天60天天销售量（件）销售量（件）100000120000销售额（元）（单价销售额（元）（单价5元）元）500000600000销售成本（元）销售成本（元） 变动成本（每件变动成本（每件4元）元）400000480000固定成本（元）固定成本（元）5000050000毛利（元）毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元）可能发生的收账费用（元）300

35、04000可能发生的坏账损失（元）可能发生的坏账损失（元）50009000 1.计算收益的增加计算收益的增加 收益的增加收益的增加=销售量的增加单位边际奉献销售量的增加单位边际奉献=120 000-100 0005-4= 0元元 2.计算应收账款占用资金的应计利息增加计算应收账款占用资金的应计利息增加 30天信用期应计利息天信用期应计利息=5000003603040000050000015%=5000元元 60天信用期应计利息天信用期应计利息=6000003606048000060000015%=1 元元 应计利息增加应计利息增加1 -50007000元元 3.收账费用和坏账损失增加收账费用和

36、坏账损失增加 收账费用增加收账费用增加=4000-3000=1000元元 坏账损失增加坏账损失增加=9000-5000=4000元元 4.改变信用期的税前损益改变信用期的税前损益 收益增加收益增加-本钱费用增加本钱费用增加= 0-7000+1000+4000=8000元元 由于收益的增加大于本钱增加，故应采用由于收益的增加大于本钱增加，故应采用60天的信用期。天的信用期。 【例】沿用上例，现假定信用期由【例】沿用上例，现假定信用期由30天改天改为为60天，由于销售量的增加，平均存货水天，由于销售量的增加，平均存货水平将从平将从9000件上升到件上升到 0件，每件存货本钱件，每件存货本钱按变动本

37、钱按变动本钱4元计算，其他情况依旧。元计算，其他情况依旧。 由于增添了新的存货增加因素，需在原来由于增添了新的存货增加因素，需在原来分析的根底上，再考虑存货增加而多占用分析的根底上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。损益。 存货增加而多占用资金的利息存货增加而多占用资金的利息= 0-9000415%=6600元元 改变信用期的税前收益改变信用期的税前收益=8000-6600=1400元元 因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采用平均存货，还是应该采用60天的信用期。天

38、的信用期。【例】某企业预测【例】某企业预测 度销售收入净额为度销售收入净额为45004500万元，万元，现销与赊销比例为现销与赊销比例为1 1：4 4，应收账款平均收账天数，应收账款平均收账天数为为6060天，变动本钱率为天，变动本钱率为50%50%，企业的资金本钱率为，企业的资金本钱率为10%10%。一年按。一年按360360天计算。天计算。要求：要求：1 1计算计算 度赊销额。度赊销额。2 2计算计算 度应收账款的平均余额。度应收账款的平均余额。3 3计算计算 度应收账款占用资金。度应收账款占用资金。4 4计算计算 度应收账款的时机本钱额。度应收账款的时机本钱额。5 5假设假设 应收账款平

39、均余额需要控制在应收账款平均余额需要控制在400400万元，万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？数应调整为多少天？ 1 1现销与赊销比例为现销与赊销比例为1 1：4 4，所以现销额，所以现销额= =赊销额赊销额/4/4，即赊销额，即赊销额+ +赊销额赊销额/4=4500/4=4500， 所以赊销额所以赊销额=3600=3600万元万元2 2应收账款的平均余额应收账款的平均余额 = =日赊销额平均收账天数日赊销额平均收账天数 =3600/360 =3600/36060=60060=600万元万元3 3应收账款占用资金应收账款

40、占用资金 = =应收账款的平均余额变动本钱率应收账款的平均余额变动本钱率 =600 =60050%=30050%=300万元万元4 4应收账款的时机本钱应收账款的时机本钱 = =应收账款占用资金资金本钱率应收账款占用资金资金本钱率 =300 =30010%=3010%=30万元万元5 5应收账款的平均余额应收账款的平均余额 = =日赊销额平均收账天数日赊销额平均收账天数 =3600/360 =3600/360平均收账天数平均收账天数=400=400， 所以平均收账天数所以平均收账天数=40=40天。天。 二信用标准二信用标准信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具备信用标准，是指顾客获得企业

41、的交易信用所应具备的条件。的条件。 企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估他赖账的可能性。这可以通过他赖账的可能性。这可以通过“5C系统来进行。系统来进行。所谓所谓“5C系统，是评估顾客信用品质的五个方面，系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即：品质即：品质Character、能力、能力Capacity、资、资本本Capital、抵押、抵押Collateral和条件和条件Conditions。 所谓所谓“五五C系统是指评估顾客信用品质的五个方系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质、能力、资本、抵押、条件。面，即品质、能力、资本、抵押、条件。

42、 “品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性； “能力指顾客的偿债能力，主要指顾客流动资产能力指顾客的偿债能力，主要指顾客流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例；的数量和质量以及与流动负债的比例； “资本指顾客的财务实力和财务状况，说明顾客资本指顾客的财务实力和财务状况，说明顾客可能归还债务的背景；可能归还债务的背景； “抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产；作抵押的资产； “条件指影响顾客付款能力的经济环境。条件指影响顾客付款能力的经济环境。 【例】根据【例】根据“5C系统原理，在确定信用系统

43、原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。以标准时，应掌握客户能力方面的信息。以下各项中最能反映客户下各项中最能反映客户“能力的是。能力的是。 A.流动资产的数量、质量及与流动负债的流动资产的数量、质量及与流动负债的比例比例 B.获取现金流量的能力获取现金流量的能力 C.财务状况财务状况 D.获利能力获利能力 【答案】【答案】A 三现金折扣政策三现金折扣政策现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。 现金折扣本钱增加现金折扣本钱增加=新的销售水平新的现金折新的销售水平新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例扣率享受现金折扣的顾客比例-旧的销售水

44、平旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例 折扣的表示常采用如折扣的表示常采用如5/10、3/20、N/30这样一些符这样一些符号形式。这三种符合的含义为：号形式。这三种符合的含义为：5/10表示表示10天内付天内付款，可享受款，可享受5%的价格优惠，即只需支付原价的的价格优惠，即只需支付原价的95%，3/20表示表示20天内付款，可享受天内付款，可享受3%的价格优惠，即只的价格优惠，即只需支付原价的需支付原价的97%；N/30表示付款的最后期限为表示付款的最后期限为30天，此时付款无优惠。天，此时付款无优惠。 【提示】信用政策决策中需要增加一项本钱

45、【提示】信用政策决策中需要增加一项本钱-现金现金折扣本钱。决策原理不变。折扣本钱。决策原理不变。 【例】【例】P387沿用前例，假定该公司在沿用前例，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，的现金折扣条件，估计会有一半的顾客按估计会有一半的顾客按60天信用期所能天信用期所能实现的销售量计将享受现金折扣优惠。实现的销售量计将享受现金折扣优惠。 1.收益的增加收益的增加 收益的增加收益的增加=销售量的增加单位边际销售量的增加单位边际奉献奉献=1 0-1000005-4= 0元元 2.应收账款占用资

46、金的应计利息增加应收账款占用资金的应计利息增加 30天信用期应计利息天信用期应计利息=500000/36030400000/50000015%=5000元元 提供现金折扣的应计利息提供现金折扣的应计利息=60000050%/3606048000050%/60000050%15%+60000050%/3603048000050%/60000050%15% =6000+3000=9000元元 应计利息增加应计利息增加=9000-5000=4000元元 【提示】关于信用政策改变后应计利息的增【提示】关于信用政策改变后应计利息的增加，其计算可以先计算新的收现期，然后根加，其计算可以先计算新的收现期，然

47、后根据新的收现期计算应计利息的增加。这样，据新的收现期计算应计利息的增加。这样，就可以仍然按照原来的方法体系进行决策。就可以仍然按照原来的方法体系进行决策。 应收账款平均收账期应收账款平均收账期=3050%+6050%=45天天 提供折扣的应计利息提供折扣的应计利息=600000/3604580%15%=9000元元 3.收账费用和坏账损失增加收账费用和坏账损失增加 收账费用增加收账费用增加=4000-3000=1000元元 坏账损失增加坏账损失增加=9000-5000=4000元元 4.估计现金折扣本钱的变化估计现金折扣本钱的变化 现金折扣本钱增加现金折扣本钱增加=新的销售水平新的现金折新的

48、销售水平新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例扣率享受现金折扣的顾客比例-旧的销售水平旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例 =6000000.8%50%-50000000=2400元元 5.提供现金折扣后的税前损益提供现金折扣后的税前损益 收益增加收益增加-本钱费用增加本钱费用增加= 0-4000+1000+4000+2400=8600元元 由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。提供现金折扣。三、应收账款的收账三、应收账款的收账 一应收账款回收情况的监督一应收账款回收情况的监督 实施对应收账款回收

49、情况的监督可通过编实施对应收账款回收情况的监督可通过编制账龄分析表进行。制账龄分析表进行。 二收账政策的制定二收账政策的制定 企业对不同过期账款的收款方式，包括为企业对不同过期账款的收款方式，包括为此付出的代价，就是它的收账政策。此付出的代价，就是它的收账政策。 【例】【例】B公司目前采用公司目前采用30天按发票金额付款天按发票金额付款的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有两个可供选择的方案，有有的信用政策，有两个可供选择的方案，有关数据如下：关数据如下： 如果采用方案二，估计会有如果采用方案二，估计会有20%的顾客的顾客按销售量计算，下同

50、在按销售量计算，下同在10天内付款、天内付款、30%的顾客在的顾客在20天内付款，其余的顾客在天内付款，其余的顾客在30天内付款。天内付款。 假设该项投资的资本本钱为假设该项投资的资本本钱为10%；一年按；一年按360天计算。天计算。 要求：要求： 1采用差额分析法评价方案一。需要单采用差额分析法评价方案一。需要单独列示独列示“应收账款应计利息差额、应收账款应计利息差额、“存货存货应计利息差额和应计利息差额和“净损益差额；净损益差额； 2采用差额分析法评价方案二。需要单采用差额分析法评价方案二。需要单独列示独列示“应收账款应计利息差额、应收账款应计利息差额、“存货存货应计利息差额和应计利息差额