2021光明食品有限公司.doc

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1、 光明食品（集团）有限公司2010年度第一期中期票据信用评级报告信用等级AA级21评级时间 2010年月日of上海斯唑纪信评估极贵联务唷限公司0SSewtUAtd,t4 4以tedU aU 安tf/Jtf mfc新普妤戴业务声明本评級机构对光明食品集团）有限公司2010年度（第一期中期票据信用评级作如下声明：本次中期系据信用评级的评级结论是本评级机构以及评級分析炅在覆行尽职调査基硇上，桉照中国人民银行級机构中长期債券信用评級标准和程序做出的独立判断。颂布的中人民银行信用评级管理指导恚见以及本评S本评级机构及本次中期票据信用评级分析与发行i人之问不存在除本次信用乎级事项委托关系以外的任何_，、彩

2、吶评级行为独立、客观公正的关联关系并在对本次中期票据信用评级过程申格守诚信原則，保证出具的评级.分析师报告的客观、公正、准确、及时本评级机构的倌用评锞和其后的跟踪评级均依据发，行人所提供的资料发行人对其提供资料的合法性、真实.躲可、性完整性正确性负责-Teli (021 63224093 865)-，B maih ykfgshxsjcom鉴于馆用评级的及时性本评敦机构将在本次中期票-据的存续期内对其进行跟踩评级.在倌用等级有效期哏，内发行人在财务状况、外部经曾环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料本评级机构将按照相:E mail; chl-Tel (021) 63224093 62

3、*-shxsjxom关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本次中期粟据信用评级结论不是引导投资者买卖或者持有本次中期杲据的建议，也不是对本次中期票据在银.#行间儐市场定价作出的相应评论本评欲报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感参性商虫资枓，其版权归本评级机有未经授权不得修，.改，复制、转载散发、&外侍* #*上海市汉口3抑号华 大14FTel: (021)63501349Fax: (021)63500872评级机构1-：E mail mailshK oom士: Aww ahxsjcom曰http /* 光明食品（集团）有限公司 2 imA概要年度笫期中期据倍用评级

4、报)-*编弩: I世纪债评2010)0100101(光明食品（集团）有限公司2010年度第一期中期票据：评级结果 AA+主要财务数据评级观点2AU年2007年*09年:优势2年月：L01 56货卡资会/)S2US92 7178,64.#明作为上典市农产幺化趋的主嫛企业之一T.食品架闰受中央及地方政府扶抟的力度较大47117511 ft5272总资产彳亿元5OT7J-应付倚萆亿元）（光明食品窠闭拥碑圣現弋农食 S加工和商S也无293 4328 92107 SL340.701379；J&7 SI1C60 )总负iiHt # $何属 T母公司甲育的忟iu亿元）浼通等令霣环节的食品产具育观化和樂M2J

5、5119 53M H2化经营优势-甘必收入61亿元）42 R4 4*4 ftO4K222光明食品尨田的食H.錄适销超市和品牌代理*归典于母公 d 斫軒者5 136 1446.01361623mmtTt)等乜务的竞争吒势较明显，公司体的踅争力较HBJTDA LTL)(34狀f长性现金泠浼入货申存资金钱先裕，并拥馮光明食品笫記净资产规较大.汊金茯取能力较31171636039101JR(忆无 JSAt S现的会03埕挺H铎产 唷丰*4 37ALM*ft资产，其剖期儐务的饺较有陣，长期安衣运定化tc卑10047的 S40150% )有形净仇节务串W02S995S612.3S4 7929 9J97 M

6、3 W19615wgy风险:%浼祐比隼)1QUt.若发生自朽灾*Aft(別保砵爷嵴ft32）光明食品氟团以食品产为核心I)12.5S1ZM21 75,%23 tLIt杧軋舍净皮入影啕,经 4130.971126/明性憤识)t未來几年光明贪兩英团在禎心主血方面的计 总|投资规棋玟大公司甬临一定的资金任力.注枚咒明食 fits於审it*2009*-U &:20M200a年对务枨表 及来i年一埂坩务杈承數萌璺理，铲算；2006f审卜的年营此佚it入为贵务收入与抖他寄畎入之和.评级机构：上有限公司ttfW件中屮用的资科 t:91点，并苷引球没帝者实龙成持有本期中期轚据齣一和&本批表述/新世纪公句对本期

7、屮期的评级-由光明貪热集闭提供，所引用资科的实性由光明食沾集闭免 m屙普飪评氟目录公司信用状(ft 2-%、三葬集资金用途分析,3(一优化债务结构）3,(二）补充营运资金3(一竞争力较强）3(二）经营性净现金流量3(三政府支持）3(四财务弹性）A(五偿债的资产缓冲能力较大）4、五风()自然灾害风险44(二）食品质量风险4(三）市场风险(四）资金压力较大5*资金压力较大-该公司计划于20092011年间投资90亿元发展核心主业，其中食品i加工及相关产并购、商贸流通及物流配送等相关业务和现代农业业务分别计划投资约60亿元、20亿元和10亿元，面临的资金压力较大，、六结论I，于上述分析，经本评级机构

8、信用评级委负会奸审确定光明食品集（2010年度第一期中期桌据评级信用等级为 AA+&.团）有限公司 新评附录一主要财务数据及指标表*#2刪年 y月主财务数据或标2006年2007年200S年资产总鲠(亿无)473.13293.4S34.30511.7632S.9234 30509.7307.5134.3055272340 7034 30负总颧(亿元）注册资本（亿元）#(归属干公玛所有者的权益亿元）112 35119 53132 82137.91(营业收入 亿元）423 S4367.53464 60482 22EBITDA(亿元39.8S5.1246086 14）35 526.23*归子母公司所

9、有者的净利 5(亿无）10 60tt亿元）31.171.3013.61-11.2264.2717,7399 84354.796471.63经营性现金净流入1433ft亿元）-21.3660 3912.85102.38293.936.25-20 0661.64投资性现金净流入资产负倚率()长短期倚务比 ()长斯资本固定化比率 ()有彤净值倚务率袒保比率62 031795100.47340.281 9113.71101.30296 15(15 S7.1 7317 173.52应收帐款周转速度次JC.(存货周转速度次J3385.153 52固定资产硐转速度_(次J5.495.96St次0.910.9

10、40.94总资产阑轺速Jpb毛利串 )22.535.2322M217523 11504营北利润率2.113503.10利息保陣倍数(倍J总资产掁丰()净资产收益率()流动比率()6.126325.606.264.674.675J04.9499.5853 2634 06115.07108011.259 37100 1355.053445114 S14.3797.9351 7929.23109.760.519S 9C.速动比率()54.31现金比幸()34.02118 59f北收入现金率t*经营性现金净流入与负总额比率()irt-4379.44-6.205.21非等资性现净流入与负倚总鞒比率()E

11、BITEW息文出(倍J和jEBITDAm倚务(倍J040-200S年财务裉表及未经审计的 2009年三季度財0420.31：5注表中数据依据光明食品集田经审计的 200年.备报表教据螫理计算 n 屙飪评附录二各项财务指标的计算公式指标名称计算公式400%期末负倚总联期末资产总额/%期末非波动负倚合计期末流动负借合计 100/X长短期偖务比-W(期末负偖和所有者权益总计 期期柬资产总计期末流动资产合计长期资本定化比率%末洗动负堉合计）100K期末负倚合计期末所有者权益合计期末无彤资产余额期末长期待掉费100%有形净值債务率用余额期末待摊费用余轳-）K-担保比串期末耒清担保余顦期末所有者杈益合计

12、lOOo/i应收账款周转逑度 报告期营北收入/(期杓应忮账菽余联十期末应忮账款余嫉V2i报告期音成本七期杓存货余菊+期末存货余 SJ2/报告期营收入期枋固定资产余额十期来固定资产余撕田定资产周转速度/(总资产周转邃度 报告期营北收入期初资产总计期来资产总计V2(报告期利垌总额+报告期列入財务费用的利息支出(期初资产总计十期末资产总计)2 100y总资产报豳率%JK/报告期扫属干母公芎所有者的净利润(期初归厲母公司所有者权益合计十/期末归禺母公司所有者扠益合计2100净资产收益串”%J/400%流动比率期末流动资产总额期末波动负偾总額/ii- -(期末动资产合计期末存货余聃期末预付账款余额期末抟

13、怵费用-速动比串现金比率%余期)期末流动奂倚合计 ioo/）S期末货币资金余勒十期末交务性金融资产余额十期末应收银行承免汇 余%额期末流动负偖合计 a100/t.此收入现金丰 报告期销售商品 提供劳务收到的现金/报告期营此总收入100%XAft ftysj报告期经营活动产生的现金沭里净额似期初负偖总额+期末总经菅性現金净浼入与负ffi 总類比串 100%I+f(报告期经昔活动产生的现金汍 净猙报軎期投资活动产生的现金浼 净林筹资性现金净流入1与负倚总撕比率 额(期祜负倚合计期未负倚合计 V100+2%XtEBITDA叫息出=EBriDA：枵告期利息支出/-jEBITDA U期扨刚性俵务期東琍性

14、倚务)tEBITDA伸 性倚务3/y注：上述栺标计算以公司合并财务报表数据为准p-r折旧寸祷销JEBITDA利润总晚十利崽支出(列入财务费用的利崽支出)t(3JEBITDA別崽支出EBITOA(列入财夯用的利息支出资本化利悤支叫+/-#I额十投资性现金流净顴4)报告期利息支出列入财务用的利息支出+资本化利息支出t0f4?)非第资性现金浼净鞒经营性现金洗td)刚性愦务短期借軚+应付栗据+年内到期的长期措款+长期借款应付倚#+ o评附录三评级结果释义本评级机构中期票据信用等级划分及释义如下:等级含义.偿还愦务的能力极强基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低sAAA级投资级，AA级偿还债务的能力很

15、强，受不利经济环境的彩响不大违约凤险很低*A级偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。BBB级偿还愦务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险般,偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很髙。偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。.BB级B级投机级CCC级CC级在破产或重组时可茯得保护较小，基本不能保证偿还债务,不能偿还债务.C级：级，CCC級及以下等级外，每一个信用等级可用符号进行注除人微调，表示略高或略低于本等級. 附录四跟踪评级安排根据中国人民银行监管要求和本评级机构的业务操作规范在本期

16、中*_期票据存续期本期中期票据发行 0至约定的本息偿付曰）内本评级机，（构将对其进行持续跟踪评级 u踉踪评级期间，本评级机构将持续关注光明食品集团外部经营环境的.变化影响光明食品集团经营或财务状况的重大事件光明食品集团履行，债务的情况等因素并出具跟踪评级报告以动态地反映光明食品集团本，期中期票据的信用状况&-曰至到期曰IS评级时间和内容()跟_本评级机构对本期中期票据的持续跟踪评级的期限为中期票据发行.定斯跟综评级将在本期中期票据成功发行后每年出具次正式的定期跟踪评级报告定期跟踪评级报告与首次评级报告保持衔接，如定期跟6踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项出现差异的，本评级机构将.作特别说

17、明并分析原因另外，本评级机构也将对光明食品集团发债后.累计出现的违约丰进行措述和分析不定期跟踪评级自本次评级拫告出具之日起进行在发生可能影响本A，次评级报告结论的重大事项时光明食品集团应根据已作出的书面承诺及.时告知本评级机构相应事项本评级机构持续跟踪评级人员将密切关注与，光明食品集团有关的倌患在认为必要时及时安排不定期跟踪评级调整或维持原有信用级别并出具不定期跟踪评级报告，二）跟踪评级程序定期跟踪评铁前向光明食品集团发送常规跟踪评级告知书，不定期跟踪评级前向光明食品集团发送重大事项跟踪评级告知书。“”.跟踪评级将按照收集评级所需资料现场调研评級分析评级委炅，、会审核、出具评级拫告、公告等程序进行，本评级机构的跟踪评级报告和评级结果将对发行人本期中期票据投、n.资人、债权代理人监管部门及监管部要求的披对象进行披露、在持续跟腙评级报告签署之日后十个工作食品集团和本评級机构应在监管部门指定煤体及本评级机i寺续跟踪评级结果。m有限公司f年二月一 B