期货复习思考题整理.pptx

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1、会计学1期货复习思考题整理期货复习思考题整理2n n第三章第三章第三章第三章 期货市场基本制度与交易流程期货市场基本制度与交易流程期货市场基本制度与交易流程期货市场基本制度与交易流程1.1.掌握保证金制度。2.2.熟悉即时行情信息内容。3.3.掌握平仓制度与持仓制度。4.4.掌握自助交易系统的使用。5.5.掌握风险控制制度。6.6.掌握网上交易流程图。第1页/共51页3n n第四章第四章第四章第四章 套期保值套期保值套期保值套期保值、套利套利套利套利与投机与投机与投机与投机1.1.掌握买入掌握买入/卖出套期保值的基本操作方法、利卖出套期保值的基本操作方法、利弊和适用条件。弊和适用条件。2.2.

2、熟悉套期保值效果的影响因素。熟悉套期保值效果的影响因素。3.3.熟悉实物交割程序。熟悉实物交割程序。4.4.掌握期转现操作流程及优点。掌握期转现操作流程及优点。5.5.熟悉基差变化对套期保值的效果及基差交易。熟悉基差变化对套期保值的效果及基差交易。6.6.简述套利交易的原理。简述套利交易的原理。7.7.掌握四种形式套利具体操作。掌握四种形式套利具体操作。8.8.熟悉牛市套利、熊市套利的市况。熟悉牛市套利、熊市套利的市况。第2页/共51页4n n第五章第五章第五章第五章 期货价格的预测期货价格的预测期货价格的预测期货价格的预测1.1.掌握基本分析法分析。掌握基本分析法分析。2.2.熟悉熟悉K K

3、线图的制作以及各种典型线图的制作以及各种典型K K线图的市场含线图的市场含义。义。3.3.熟悉趋势线及支撑线与阻力线实际运用。熟悉趋势线及支撑线与阻力线实际运用。4.4.掌握不同缺口的特征。掌握不同缺口的特征。5.5.熟悉波浪理论的各浪特点。熟悉波浪理论的各浪特点。6.6.掌握反转型态、整理型态的种类及其运用。掌握反转型态、整理型态的种类及其运用。7.7.掌握移动平均线、相对强弱指数、随机指数及掌握移动平均线、相对强弱指数、随机指数及人气指数运用中应注意的要点。人气指数运用中应注意的要点。8.8.掌握成交量、未平仓合约、价格三者之间互动掌握成交量、未平仓合约、价格三者之间互动关系关系第3页/共

4、51页5n n第六章第六章第六章第六章 金金金金 融融融融 期期期期 货货货货1.1.熟悉主要外汇期货合约及外汇期货行情表。熟悉主要外汇期货合约及外汇期货行情表。2.2.掌握利率期货发展历程及现状。掌握利率期货发展历程及现状。3.3.熟悉短期与长期利率期货合约及其报价方式。熟悉短期与长期利率期货合约及其报价方式。4.4.熟悉世界上主要的股指指数。熟悉世界上主要的股指指数。5.5.熟悉股指期货合约及最佳套保比率。最、利率期货合约、股票指数熟悉股指期货合约及最佳套保比率。最、利率期货合约、股票指数期货合约的具体内容。期货合约的具体内容。6.6.某年某年5 5月月2 2日，日本一出口商向英国出口一批

5、货物，计价货币为英镑，日，日本一出口商向英国出口一批货物，计价货币为英镑，价值价值100 000100 000英镑，英镑，3 3个月收回货款。个月收回货款。5 5月月2 2日英镑对美元汇率日英镑对美元汇率1.72051.7205美元英镑，日元对美元汇率美元英镑，日元对美元汇率9090日元美元，问该出口商如何利用日元美元，问该出口商如何利用芝加哥商业交易所外汇期货合约进行套期保值芝加哥商业交易所外汇期货合约进行套期保值(所需其他数据自定所需其他数据自定)。7.7.某公司某年某公司某年9 9月月2 2日计划在日计划在1212月月1010日借入期限为日借入期限为3 3个月金额为个月金额为8,000,

6、0008,000,000美元的借款，美元的借款，6 6月月1010日的利率是日的利率是9.75%9.75%。由于担心到。由于担心到1212月月1010日利率会升高，问如何利用芝加哥商业交易所日利率会升高，问如何利用芝加哥商业交易所3 3个月国库券期货个月国库券期货合约进行套期保值，实际借款利率为多少合约进行套期保值，实际借款利率为多少(所需其他数据自定所需其他数据自定)。8.8.某公司持有总市值为某公司持有总市值为10,000,00010,000,000美元股票投资组合，该组合与美元股票投资组合，该组合与S&P500S&P500成份股类同，成份股类同，1 1月月1 1日总市值为日总市值为1,0

7、00,0001,000,000美元。问如何利用美元。问如何利用芝加哥商业交易所标准普尔芝加哥商业交易所标准普尔500500股指期货合约进行套期保值股指期货合约进行套期保值(所需其所需其他数据自定他数据自定)。第4页/共51页6n n第第七七章章 期权交易基础知识期权交易基础知识1.1.了解主要交易所交易的主要期权品种。了解主要交易所交易的主要期权品种。2.2.熟悉不同类型的期权。熟悉不同类型的期权。3.3.熟悉保证金的计算方法。熟悉保证金的计算方法。4.4.了解期货与期权的异同点。了解期货与期权的异同点。5.5.分析影响价格的因素。分析影响价格的因素。6.6.求无红利支付股票的欧式看涨期权的价

8、格。其求无红利支付股票的欧式看涨期权的价格。其中股票价格为中股票价格为5252美元，执行价格为美元，执行价格为5050美元，无美元，无风险年利率为风险年利率为12%12%，年波动率为，年波动率为30%30%，到期日为，到期日为3 3个月。个月。第5页/共51页7期货交易与现货交易的期货交易与现货交易的联系联系 现货交易：现货交易：是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内进行实物商品交收的一种交易方式。现货交易覆盖面广，不受交易对象、交易时间、交易空间等方面制约，随机性大。由于没有特殊限制，交易灵活方便。期货交易：期货交易：是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。其

9、交易对象是标准化的期货合约。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货市场是专门买卖标准化期货合约的市场。期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。期货交易与远期交易的相似之处：期货交易与远期交易的相似之处：两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。第6页/共51页8n n第二章第二章 期货交易与现货交易的期货交易与现货交易的区别区别 交割时间交割时间不同不同 现货交易中，商流与物流在时空上基本是统一的；期货交易中，发生了商流与物流的分离。交易对

10、象交易对象不同不同 现货交易的对象主要是实物商品；期货交易的对象是标准化合约。交易目的交易目的不同不同 现货交易的目的是获得或让渡商品的所有权；期货交易中，套期保值者的目的是通过期货交易转移现货市场的价格风险，投机者的目的是为了从期货市场的价格波动中获得风险利润。交易的场所交易的场所与方式不同与方式不同 现货交易可以在任何场所与对手交易；期货交易必须在高度组织化的期货交易所内以公开竞价的方式进行。结算方式结算方式不同不同 现货交易主要采用到期一次性结清，或货到付款和分期付款等方式；期货交易中，交易双方必须缴纳一定数额的保证金，并且在交易过程中始终要维持一定的保证金水平。第7页/共51页9n n

11、期货交易与远期交易的期货交易与远期交易的区别区别 交易对象交易对象不同不同 远期交易的对象是非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制；期货交易的对象是标准化期货合约，不涉及具体的实物商品。功能作用功能作用不同不同 远期交易在一定程度上也能起到调节供求关系、减少价格波动的作用，但其价格的权威性、分散风险的作用较小；期货交易的主要功能是规避风险和发现价格。履约方式履约方式不同不同 远期交易主要采用实物交收的履约方式；期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式。信用风险信用风险不同不同 远期交易具有较高的信用风险；期货交易以保证金制度为基础，每日进行结算，信用风险较小。保证金制保证金制度度不同不同 远期

12、交易是否收取或收取多少保证金由交易双方商定；期货交易有特定的保证金制度，通常是合约价值的5%10%。第8页/共51页10n n期权：期权：是指在某一限定的时期内按事先约定的价是指在某一限定的时期内按事先约定的价格买进或卖出某一特定金融产品或期货合约（统格买进或卖出某一特定金融产品或期货合约（统称标的资产）的权利。称标的资产）的权利。n n期权与期货的联系与区别期权与期货的联系与区别联联系系都是在有组织的场所期货交易所或期权交易所内进行交易。场内交易都采用标准化合约方式。都由统一的清算机构负责清算，清算机构对交易起担保作用。都具有杠杆作用。区区别别期权的标准化合约与期货的标准化合约有所不同。买卖

13、双方的权利与义务不同。履约保证金规定不同。两种交易的风险和收益有所不同。第9页/共51页11n n期货市场与股票市场期货市场与股票市场的的区别区别 第10页/共51页12n n期货合约的基本条款期货合约的基本条款(specification(specification）n n合约名称（合约名称（productproduct）n n交易单位（交易单位（trading unittrading unit）n n报价单位（报价单位（price quotation unitprice quotation unit）n n最小变动价位（最小变动价位（tick sizetick size）n n每日价格波动

14、幅度限制（每日价格波动幅度限制（daily price limitsdaily price limits）n n交割月份（交割月份（delivery monthsdelivery months）n n交易时间（交易时间（trading hourstrading hours）n n最后交易日（最后交易日（last trading daylast trading day）n n交割日期（交割日期（days of deliverydays of delivery）n n交割等级（交割等级（deliveryable gradesdeliveryable grades）n n交割地点（交割地点（deli

15、very pointsdelivery points）n n保证金（保证金（marginmargin）n n交易手续费（交易手续费（trading feetrading fee）n n交割方式（交割方式（delivery methodsdelivery methods）n n交易代码交易代码(trading symbol)(trading symbol)第11页/共51页13n n第三章第三章第三章第三章 期货市场基本制度与交易流程期货市场基本制度与交易流程期货市场基本制度与交易流程期货市场基本制度与交易流程1.1.掌握保证金制度。2.2.熟悉即时行情信息内容。3.3.掌握平仓制度与持仓制度。

16、4.4.掌握自助交易系统的使用。5.5.掌握风险控制制度。6.6.掌握网上交易流程图。第12页/共51页14n n1.1.保证金制度保证金制度保证金制度保证金制度（防止违约）（防止违约）n n 保证金制度，就是指在期货交易中，任何交易者必须按保证金制度，就是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖，所交的资货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖，所交的资金就是保证金，这个比例通常是金就是保证金，这个比例通常是5%5%10%10%，（如我国铜、铝、

17、，（如我国铜、铝、小麦保证金为小麦保证金为5%5%），合约规定的保证金是最低的保证金。），合约规定的保证金是最低的保证金。n n 保证金的分级：保证金的分级：n n 会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金。会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金。会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金。会员保证金：期货交易所向会员收取的保证金。n n 客户保证金：期货经纪公司向客户收取的保证金。客户保证金：期货经纪公司向客户收取的保证金。客户保证金：期货经纪公司向客户收取的保证金。客户保证金：期货经纪公司向客户收取的保证金。n n（1 1 1 1）会员保证金分为：）会员保证金分为：）会员保证金分为：）会员

18、保证金分为：结算准备金：是指会员为了交易结算在交易所专用结算帐结算准备金：是指会员为了交易结算在交易所专用结算帐户户 中预先准备的资金，是未被占用的保证金。中预先准备的资金，是未被占用的保证金。交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约交易保证金：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履履 行的资金，是已被合约占用的保证金行的资金，是已被合约占用的保证金第13页/共51页15n n（2 2）客户保证金）客户保证金客户保证金的收取比例可由期货经纪公司规定，但不得低客户保证金的收取比例可由期货经纪公司规定，但不得低客户保证金的收取比例可由期货经纪公司规定，但不得低客户保证金的收取比例可由期

19、货经纪公司规定，但不得低于交易所对经纪公司收取的保证金。于交易所对经纪公司收取的保证金。于交易所对经纪公司收取的保证金。于交易所对经纪公司收取的保证金。经纪公司对客户保证金进行内部管理时也分为结算保证金经纪公司对客户保证金进行内部管理时也分为结算保证金经纪公司对客户保证金进行内部管理时也分为结算保证金经纪公司对客户保证金进行内部管理时也分为结算保证金和交易保证金，但对客户而言（如经纪公司出具给客户的和交易保证金，但对客户而言（如经纪公司出具给客户的和交易保证金，但对客户而言（如经纪公司出具给客户的和交易保证金，但对客户而言（如经纪公司出具给客户的交易结算单）结算保证金和交易保证金二者归为一体，

20、只交易结算单）结算保证金和交易保证金二者归为一体，只交易结算单）结算保证金和交易保证金二者归为一体，只交易结算单）结算保证金和交易保证金二者归为一体，只有保证金一项。有保证金一项。有保证金一项。有保证金一项。经纪公司对客户的保证金应在交易所的交易保证金基础上经纪公司对客户的保证金应在交易所的交易保证金基础上经纪公司对客户的保证金应在交易所的交易保证金基础上经纪公司对客户的保证金应在交易所的交易保证金基础上加加加加2%2%2%2%3%3%3%3%。但一般情况下，特别是交易不太活跃时，经纪。但一般情况下，特别是交易不太活跃时，经纪。但一般情况下，特别是交易不太活跃时，经纪。但一般情况下，特别是交易

21、不太活跃时，经纪公司对客户收取的保证金与交易所规定的保证金水平一致。公司对客户收取的保证金与交易所规定的保证金水平一致。公司对客户收取的保证金与交易所规定的保证金水平一致。公司对客户收取的保证金与交易所规定的保证金水平一致。例例1 1：某客户某日买入上海期货交易所某客户某日买入上海期货交易所8 8月份铜期货合约月份铜期货合约1010张。张。当日买入价格当日买入价格30,00030,000元元/吨，保证金为吨，保证金为5%5%，计算交易保证金。，计算交易保证金。交易保证金：交易保证金：10530,0005%=75,00010530,0005%=75,000元。元。第14页/共51页16n n我国

22、保证金制度与国际上通行的保证金制度的区别我国保证金制度与国际上通行的保证金制度的区别国际上各期货交易所保证金为初始保证金国际上各期货交易所保证金为初始保证金国际上各期货交易所保证金为初始保证金国际上各期货交易所保证金为初始保证金（initial margininitial margininitial margininitial margin）和维持保证金）和维持保证金）和维持保证金）和维持保证金（maintenance marginmaintenance marginmaintenance marginmaintenance margin）。）。）。）。初始保证金是初次合约成交时应交纳的初始保

23、证金是初次合约成交时应交纳的保证金，相当我国的交易保证金或保证金；保证金，相当我国的交易保证金或保证金；维持保证金是在期货价格朝购买合约不维持保证金是在期货价格朝购买合约不利方向变化时，初始保证金一部分用于弥补利方向变化时，初始保证金一部分用于弥补亏损，剩下的保证金所达到的某一最低水平亏损，剩下的保证金所达到的某一最低水平的保证金，即维持保证金。的保证金，即维持保证金。交易所通知经纪公司或经纪公司通知客交易所通知经纪公司或经纪公司通知客户追加保证金，追加后的保证金水平应达到户追加保证金，追加后的保证金水平应达到初始保证金标准。初始保证金标准。我国的保证金是按合约面值的比例来收取，而国际上通常是

24、每张我国的保证金是按合约面值的比例来收取，而国际上通常是每张我国的保证金是按合约面值的比例来收取，而国际上通常是每张我国的保证金是按合约面值的比例来收取，而国际上通常是每张合约收取一定的金额。合约收取一定的金额。合约收取一定的金额。合约收取一定的金额。例如：芝加哥期货交易所小麦的初始保证金为每张合约例如：芝加哥期货交易所小麦的初始保证金为每张合约540540美美元，维持保证金为每张合约元，维持保证金为每张合约400400美元，如果客户买进美元，如果客户买进1 1张小麦期货张小麦期货合约，应交纳初始保证金合约，应交纳初始保证金540540美元，当价格下跌时，客户发生亏美元，当价格下跌时，客户发生

25、亏损，假如亏损了损，假如亏损了140140美元，此时，客户的保证金只剩下美元，此时，客户的保证金只剩下400400美元，美元，经纪公司就会通知客户追加保证金。经纪公司就会通知客户追加保证金。400400美元是经纪公司能接受美元是经纪公司能接受的最低保证金水平，即维持保证金。的最低保证金水平，即维持保证金。第15页/共51页17 国际上对净头寸（国际上对净头寸（国际上对净头寸（国际上对净头寸（net positionsnet positionsnet positionsnet positions）收取保证金，而我）收取保证金，而我）收取保证金，而我）收取保证金，而我国对双边头寸同时收取保证金。国

26、对双边头寸同时收取保证金。国对双边头寸同时收取保证金。国对双边头寸同时收取保证金。例如：某人买进例如：某人买进9 9月份铜的期货合约月份铜的期货合约100100张，同时在张，同时在另一价位卖出另一价位卖出9 9月份铜期货合约月份铜期货合约5050张，国际上按张，国际上按5050（1001005050）张收取保证金，而我国按）张收取保证金，而我国按150150（100+50100+50）张收取保证金。）张收取保证金。对于投机头寸和套期保值头寸，美国的保证金收取对于投机头寸和套期保值头寸，美国的保证金收取比例不同，如芝加哥期货交易所的小麦，套期保值头比例不同，如芝加哥期货交易所的小麦，套期保值头寸

27、每张初始保证金和维持保证金均是寸每张初始保证金和维持保证金均是400400美元。英国没美元。英国没有投机者与套期保值者之分，自然在保证金收取上一有投机者与套期保值者之分，自然在保证金收取上一视同仁。视同仁。对于套利者，国际上收取的保证金一般是投机头寸保对于套利者，国际上收取的保证金一般是投机头寸保对于套利者，国际上收取的保证金一般是投机头寸保对于套利者，国际上收取的保证金一般是投机头寸保证金的证金的证金的证金的1/21/21/21/21/4 1/4 1/4 1/4 倍，我国目前交易所对套利保证金的倍，我国目前交易所对套利保证金的倍，我国目前交易所对套利保证金的倍，我国目前交易所对套利保证金的收

28、取与投机保证金相同，期货经纪公司对套利保证金收取与投机保证金相同，期货经纪公司对套利保证金收取与投机保证金相同，期货经纪公司对套利保证金收取与投机保证金相同，期货经纪公司对套利保证金的收取比投机保证金稍低，各期货经纪公司对套利保的收取比投机保证金稍低，各期货经纪公司对套利保的收取比投机保证金稍低，各期货经纪公司对套利保的收取比投机保证金稍低，各期货经纪公司对套利保证金的收取没有统一标准。证金的收取没有统一标准。证金的收取没有统一标准。证金的收取没有统一标准。第16页/共51页18n n 平仓（liquidatation）制度n n 平仓指在交割期之前，卖出（或买进）与先前平仓指在交割期之前，卖

29、出（或买进）与先前已买进（卖出）相同交割月份、相同数量、同种已买进（卖出）相同交割月份、相同数量、同种商品的期货合约的交易行为。商品的期货合约的交易行为。n n期货合约的平仓的原则：期货合约的平仓的原则：对原持有的期货合约允许被平仓的时间是该合约的对原持有的期货合约允许被平仓的时间是该合约的对原持有的期货合约允许被平仓的时间是该合约的对原持有的期货合约允许被平仓的时间是该合约的交割月份的最后交易日以前任何一个交易日；交割月份的最后交易日以前任何一个交易日；交割月份的最后交易日以前任何一个交易日；交割月份的最后交易日以前任何一个交易日；拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和拟被平仓的原持仓

30、合约与申报的平仓合约的品名和拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和交割月份，应该相同；交割月份，应该相同；交割月份，应该相同；交割月份，应该相同；两者的买卖方向应该相反。两者的数量允许不一定两者的买卖方向应该相反。两者的数量允许不一定两者的买卖方向应该相反。两者的数量允许不一定两者的买卖方向应该相反。两者的数量允许不一定相等，亦即允许部分平仓；相等，亦即允许部分平仓；相等，亦即允许部分平仓；相等，亦即允许部分平仓；平仓合约申报单应注明是平仓，有的交易所的电子平仓合约申报单应注明是平仓，有的交易所的电子平仓合约申报单应注明是平仓，有的交易所的电子

31、平仓合约申报单应注明是平仓，有的交易所的电子交易系统要求输入拟被平仓合约的原成交单号码，交易系统要求输入拟被平仓合约的原成交单号码，交易系统要求输入拟被平仓合约的原成交单号码，交易系统要求输入拟被平仓合约的原成交单号码，有的则由交易系统自动在你的持仓合约中查找相应有的则由交易系统自动在你的持仓合约中查找相应有的则由交易系统自动在你的持仓合约中查找相应有的则由交易系统自动在你的持仓合约中查找相应的合约，予以平仓或部分平仓。的合约，予以平仓或部分平仓。的合约，予以平仓或部分平仓。的合约，予以平仓或部分平仓。第17页/共51页19n n持仓限额制度 持仓限额制度，是指期货交易所为了防范持仓限额制度，

32、是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额，交易所可按规定强行平限制的制度。超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。仓或提高保证金比例。持仓限额制度的规定：持仓限额制度的规定：交易所根据不同的期货合约、不同的交易阶段制定交易所根据不同的期货合约、不同的交易阶段制定交易所根据不同的期货合约、不同的交易阶段制定交易所根据不同的期货合约、不同的交易阶段制定持仓限额，从而减少市场风险产生的可能性。持仓限额，从而减少市场风险产生

33、的可能性。持仓限额，从而减少市场风险产生的可能性。持仓限额，从而减少市场风险产生的可能性。交易所可以按照交易所可以按照交易所可以按照交易所可以按照“一般月份一般月份一般月份一般月份”、“交割月前一个月交割月前一个月交割月前一个月交割月前一个月份份份份”、“交割月份交割月份交割月份交割月份”三个阶段依次对持仓数额进行三个阶段依次对持仓数额进行三个阶段依次对持仓数额进行三个阶段依次对持仓数额进行限制。限制。限制。限制。第18页/共51页20强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度强行平仓制度，是指当会员或客户的保证金不足并未在规定时间内补足，是指当会员或客户的保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员

34、或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。是交易所对违规者的有关持仓实实行强行平仓的制度。是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。行平仓的一种强制措施。n n当会员、客户出现下列情况之一时，交易所对其持仓实当会员、客户出现下列情况之一时，交易所对其持仓实行强行平仓：行强行平仓：n n会员交易保证金不足并未能在规定时限内补足；会员交易保证金不足并未能在规定时限内补足；会员交易保证金不足并未能在规定时限内补足；会员交易保证金不足并

35、未能在规定时限内补足；n n持仓量超出其限仓规定标准；持仓量超出其限仓规定标准；持仓量超出其限仓规定标准；持仓量超出其限仓规定标准；n n因违规受到交易所强行平仓处罚的；因违规受到交易所强行平仓处罚的；因违规受到交易所强行平仓处罚的；因违规受到交易所强行平仓处罚的；n n根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；n n其他需要强行平仓的。其他需要强行平仓的。其他需要强行平仓的。其他需要强行平仓的。第19页/共51页21n n风险管理n n风险率风险率 风险率风险率风险率风险率=客户权益客户权益

36、客户权益客户权益按经纪公司规定的保证金比按经纪公司规定的保证金比按经纪公司规定的保证金比按经纪公司规定的保证金比例客户所有头寸（持仓）占有保证金总额例客户所有头寸（持仓）占有保证金总额例客户所有头寸（持仓）占有保证金总额例客户所有头寸（持仓）占有保证金总额100%100%100%100%。客户权益客户权益客户权益客户权益=上日资金余额上日资金余额上日资金余额上日资金余额当日资金存取当日资金存取当日资金存取当日资金存取当日当日当日当日平仓盈亏平仓盈亏平仓盈亏平仓盈亏实物交割款项当日交易手续费实物交割款项当日交易手续费实物交割款项当日交易手续费实物交割款项当日交易手续费当日当日当日当日浮动盈亏。浮

37、动盈亏。浮动盈亏。浮动盈亏。l l对于当日资金存取，存入（入金）资金为对于当日资金存取，存入（入金）资金为+，取出资，取出资金（出金）为，一般客户没有实物交割款项。金（出金）为，一般客户没有实物交割款项。l l当日实际平仓盈亏指当天所有平仓产生盈亏加总。当日实际平仓盈亏指当天所有平仓产生盈亏加总。l l当日浮动平仓盈亏指所有未平仓合约（持仓）平仓盈当日浮动平仓盈亏指所有未平仓合约（持仓）平仓盈亏总和，这里要注意的是平仓价均采用当日的结算价。亏总和，这里要注意的是平仓价均采用当日的结算价。第20页/共51页22例：某客户在2006年5月2日买入上海期货交易所7月份铜10手，成交价格45,000元

38、/吨，当天平仓5手，平仓价格为45,200元/吨，当天的结算价为44,900元/吨，计算当日实际盈亏和当日浮动盈亏。实际盈亏：实际盈亏：5555（45,20045,20045,00045,000）=5,000=5,000元，盈元，盈利利5,0005,000元元 浮动盈亏：浮动盈亏：5555（44,90044,90045,00045,000）=2,5002,500元，元，亏损亏损2,5002,500元元 如果同时买卖几种商品期货，分别将实际盈亏和如果同时买卖几种商品期货，分别将实际盈亏和浮动盈亏总和。浮动盈亏总和。第21页/共51页23n n风险控制风险控制n n 当风险率当风险率当风险率当风险

39、率100%100%100%100%，经纪公司根据客户可用资，经纪公司根据客户可用资，经纪公司根据客户可用资，经纪公司根据客户可用资金量来接受客户的交易指令。金量来接受客户的交易指令。金量来接受客户的交易指令。金量来接受客户的交易指令。当风险率当风险率当风险率当风险率=100%=100%=100%=100%，经纪公司不再接受客户新的，经纪公司不再接受客户新的，经纪公司不再接受客户新的，经纪公司不再接受客户新的交易指令。交易指令。交易指令。交易指令。当风险当风险当风险当风险100%100%100%100%，经纪公司不再接受客户申报，经纪公司不再接受客户申报，经纪公司不再接受客户申报，经纪公司不再接

40、受客户申报的交易指令，并按合同约定向乙方发出追加的交易指令，并按合同约定向乙方发出追加的交易指令，并按合同约定向乙方发出追加的交易指令，并按合同约定向乙方发出追加保证金通知，如在下一交易日开市前保证金通知，如在下一交易日开市前保证金通知，如在下一交易日开市前保证金通知，如在下一交易日开市前30303030分钟分钟分钟分钟客户未及时追加保证金，经纪公司替客户强客户未及时追加保证金，经纪公司替客户强客户未及时追加保证金，经纪公司替客户强客户未及时追加保证金，经纪公司替客户强行平仓，直至客户的风险率行平仓，直至客户的风险率行平仓，直至客户的风险率行平仓，直至客户的风险率100%100%100%100

41、%。第22页/共51页24网上交易流程第23页/共51页25n n第四章第四章第四章第四章 套期保值套期保值套期保值套期保值、套利套利套利套利与投机与投机与投机与投机1.1.掌握买入掌握买入/卖出套期保值的基本操作方法、利卖出套期保值的基本操作方法、利弊和适用条件。弊和适用条件。2.2.熟悉套期保值效果的影响因素。熟悉套期保值效果的影响因素。3.3.熟悉实物交割程序。熟悉实物交割程序。4.4.掌握期转现操作流程及优点。掌握期转现操作流程及优点。5.5.熟悉基差变化对套期保值的效果及基差交易。熟悉基差变化对套期保值的效果及基差交易。6.6.简述套利交易的原理。简述套利交易的原理。7.7.掌握四种

42、形式套利具体操作。掌握四种形式套利具体操作。8.8.熟悉牛市套利、熊市套利的市况。熟悉牛市套利、熊市套利的市况。第24页/共51页26n n套期保值的避险效果的影响因素套期保值的避险效果的影响因素时间差异时间差异时间差异时间差异l l对一个品种进行套期保值时，往往有若对一个品种进行套期保值时，往往有若干不同月份的期货合约可供选择。干不同月份的期货合约可供选择。l l期货价格与现货价格的波幅时常不一致，期货价格与现货价格的波幅时常不一致，特别是对于那些具有明显生产周期的农特别是对于那些具有明显生产周期的农产品来说，季节性供求关系的剧烈变动产品来说，季节性供求关系的剧烈变动对两个市场的影响程度不一

43、样。对两个市场的影响程度不一样。地点差异地点差异地点差异地点差异 同种商品在不同地区其现货交易价格并不相同。同种商品在不同地区其现货交易价格并不相同。品质规格差异品质规格差异品质规格差异品质规格差异数量差异数量差异数量差异数量差异第25页/共51页27n n期转现的具体操作期转现的具体操作 交易双方达成协议后共同向交易所提出申请，获得交易所交易双方达成协议后共同向交易所提出申请，获得交易所交易双方达成协议后共同向交易所提出申请，获得交易所交易双方达成协议后共同向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持仓按双方达成的平仓价格由交易所代为批准后，分别将各自持仓按双方达成的平仓价格由交易所代为

44、批准后，分别将各自持仓按双方达成的平仓价格由交易所代为批准后，分别将各自持仓按双方达成的平仓价格由交易所代为平仓。平仓。平仓。平仓。同时，买卖双方按达成的现货买卖协议进行与期货合约商品同时，买卖双方按达成的现货买卖协议进行与期货合约商品同时，买卖双方按达成的现货买卖协议进行与期货合约商品同时，买卖双方按达成的现货买卖协议进行与期货合约商品种类相同、数量相当的现货交换。种类相同、数量相当的现货交换。种类相同、数量相当的现货交换。种类相同、数量相当的现货交换。现货买卖协议中一般都以某日的期货价格为基础，商定一个现货买卖协议中一般都以某日的期货价格为基础，商定一个现货买卖协议中一般都以某日的期货价格

45、为基础，商定一个现货买卖协议中一般都以某日的期货价格为基础，商定一个差额，以此来确定现货买卖价格。差额，以此来确定现货买卖价格。差额，以此来确定现货买卖价格。差额，以此来确定现货买卖价格。n n期转现交易的优越性期转现交易的优越性买卖双方加利用期转现可以节约期货交割成本，灵活商定交货买卖双方加利用期转现可以节约期货交割成本，灵活商定交货买卖双方加利用期转现可以节约期货交割成本，灵活商定交货买卖双方加利用期转现可以节约期货交割成本，灵活商定交货品级、地点和方式。品级、地点和方式。品级、地点和方式。品级、地点和方式。买方企业可以根据需要分批分期地购回原料，减轻资金压力，买方企业可以根据需要分批分期

46、地购回原料，减轻资金压力，买方企业可以根据需要分批分期地购回原料，减轻资金压力，买方企业可以根据需要分批分期地购回原料，减轻资金压力，减少库存量；卖方企业可以提前回收资金。减少库存量；卖方企业可以提前回收资金。减少库存量；卖方企业可以提前回收资金。减少库存量；卖方企业可以提前回收资金。期转现使买卖双方在确定期货平仓价格的同时，确定了相应的期转现使买卖双方在确定期货平仓价格的同时，确定了相应的期转现使买卖双方在确定期货平仓价格的同时，确定了相应的期转现使买卖双方在确定期货平仓价格的同时，确定了相应的现货买卖价格，达到更好的套期保值避险效果。现货买卖价格，达到更好的套期保值避险效果。现货买卖价格，

47、达到更好的套期保值避险效果。现货买卖价格，达到更好的套期保值避险效果。期转现比远期合同交易和期货交易更有利，远期合同交易有违期转现比远期合同交易和期货交易更有利，远期合同交易有违期转现比远期合同交易和期货交易更有利，远期合同交易有违期转现比远期合同交易和期货交易更有利，远期合同交易有违约问题和被迫履约问题，而期货交易存在交割品级、交割时间约问题和被迫履约问题，而期货交易存在交割品级、交割时间约问题和被迫履约问题，而期货交易存在交割品级、交割时间约问题和被迫履约问题，而期货交易存在交割品级、交割时间和地点的选择等灵活性差的问题，而且交割成本较高。期转现和地点的选择等灵活性差的问题，而且交割成本较

48、高。期转现和地点的选择等灵活性差的问题，而且交割成本较高。期转现和地点的选择等灵活性差的问题，而且交割成本较高。期转现能有效地解决上述问题。能有效地解决上述问题。能有效地解决上述问题。能有效地解决上述问题。第26页/共51页28n n套利交易的原理套利交易的原理套利交易的原理套利交易的原理n n两种期货合约的价格大体受相同的因素影响，因而在正常情况下两种期货合约的价格大体受相同的因素影响，因而在正常情况下价格变动虽存在波幅差异，但应有相同的变化趋势。价格变动虽存在波幅差异，但应有相同的变化趋势。n n两种期货合约间应存在合理的价差（价格差异）范围，但外界非两种期货合约间应存在合理的价差（价格差

49、异）范围，但外界非正常因素会使价格变化超过该范围（大于或小于合理的临界值）。正常因素会使价格变化超过该范围（大于或小于合理的临界值）。在非正常因素影响消除后，期货价格最终会回复到原来的合理价在非正常因素影响消除后，期货价格最终会回复到原来的合理价差范围。差范围。n n两种期货合约间的价差变动有规律可循，且其运行方式具有可预两种期货合约间的价差变动有规律可循，且其运行方式具有可预测性。套利交易的实质是对两种期货合约价差的投资行为，由于测性。套利交易的实质是对两种期货合约价差的投资行为，由于期货合约间价差变动是可预测的，所以获得利润的可能性较大。期货合约间价差变动是可预测的，所以获得利润的可能性较

50、大。n n套利交易的特点套利交易的特点套利交易的特点套利交易的特点n n套利交易风险较小；成本较低套利交易风险较小；成本较低套利交易风险较小；成本较低套利交易风险较小；成本较低n n套利交易的作用套利交易的作用套利交易的作用套利交易的作用n n套利交易不仅有助于期货市场有效发挥其价格发现功能，套利交易不仅有助于期货市场有效发挥其价格发现功能，套利交易不仅有助于期货市场有效发挥其价格发现功能，套利交易不仅有助于期货市场有效发挥其价格发现功能，n n也有助于使被扭曲的价格关系回复到正常水平。也有助于使被扭曲的价格关系回复到正常水平。也有助于使被扭曲的价格关系回复到正常水平。也有助于使被扭曲的价格关