财务管理学之长期筹资方式培训课件bwck.pptx

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1、第第5 5章章 长期筹资方式长期筹资方式第一章第一章 总总 论论 理解企业筹资的动机、基本理解企业筹资的动机、基本原则、渠道和类型，掌握投入资本、发原则、渠道和类型，掌握投入资本、发行普通股、长期借款、债券、融资租赁行普通股、长期借款、债券、融资租赁及混合性筹资等长期筹资方式的分类、及混合性筹资等长期筹资方式的分类、程序、估价方法及其优点和缺点。程序、估价方法及其优点和缺点。本章要求第第5 5章章 长期筹资方式长期筹资方式l第第1 1节节 长期筹资概述长期筹资概述l第第2 2节节 股权性筹资股权性筹资l第第3 3节节 债务性筹资债务性筹资l第第4 4节节 混合性筹资混合性筹资lP177P177

2、l思考题思考题3 3；练习题；练习题1 1；案例案例第第1 1节节 长期筹资概述长期筹资概述l一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义l二、长期筹资的动机二、长期筹资的动机l三、长期筹资的原则三、长期筹资的原则l四、长期筹资的渠道四、长期筹资的渠道l五、长期筹资的类型五、长期筹资的类型一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义l1.长期筹资的概念l短期筹资l长期筹资【长期需要】l2.长期筹资的意义l（1）生存始终维持一定的资本规模l（2）获得投资收益要对外投资l（3）调整企业资本结构的策略二、长期筹资的动机二、长期筹资的动机l1.1.扩张性筹资动机扩张性筹资动机P141P141举例表举例表5-15-1l

3、扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。l2.2.调整性筹资动机调整性筹资动机P141P141举例表举例表5-25-2l企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。l3.3.混合性筹资动机混合性筹资动机l企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。三、长期筹资的原则三、长期筹资的原则l1.合法性原则l遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失l2.效益性原则l认真分析投资机会，寻求最优筹资组合l3.合理性原则l合理确定筹资数量和资本结构l4.及时性原则l筹资与投资在时间上相协调四、长期筹资的渠道四、长期筹

4、资的渠道P143-144l1政府财政资本政府财政资本l2银行信贷资本银行信贷资本l3非银行金融机构资本非银行金融机构资本l4其他法人资本其他法人资本l5民间资本民间资本l6企业内部资本企业内部资本 l7国外和港澳台资本国外和港澳台资本 五、长期筹资的类型五、长期筹资的类型P144-146l1内部筹资与外部筹资内部筹资与外部筹资l按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两种类型。l2直接筹资与间接筹资直接筹资与间接筹资 l企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。l3股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资l按照资本属性的不同，

5、企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。第第2节节股权性筹资股权性筹资l一、注册资本制度一、注册资本制度l二、投入资本筹资二、投入资本筹资l三、发行普通股筹资三、发行普通股筹资一、注册资本制度一、注册资本制度l1.1.注册资本的含义注册资本的含义l注册资本是指企业在注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的工商行政管理部门登记注册的资本总额资本总额。l2.2.注册资本制度的模式注册资本制度的模式l法定资本制：法定资本制：实收资本必须等于注册资本。l授权资本制：授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。l折中资本制：折中资本制：一般规定公

6、司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。二、投入资本筹资二、投入资本筹资l1.投入资本筹资的主体和属性投入资本筹资的主体和属性l（1）投入资本筹资的含义）投入资本筹资的含义l是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。种长期筹资方式。l它是它是非股份制非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。企业筹集股权资本的一种基本方式。l（2）投入资本筹资的主体）投入资本筹资的主体l采用投入资本筹资的主体只

7、能是采用投入资本筹资的主体只能是非股份制非股份制企业，包括个企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。二、投入资本筹资二、投入资本筹资l2.投入资本筹资的种类投入资本筹资的种类l按所形成股权资本的构成分类按所形成股权资本的构成分类l筹集国家直接投资【筹集国家直接投资【国有资本国有资本】l筹集其他企业、单位等法人的直接投资【筹集其他企业、单位等法人的直接投资【法人资本法人资本】l筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资【筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资【个人资本个人资本】l筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资【筹集外国投资者和我国港

8、澳台地区投资者的直接投资【外商资本外商资本】l按投资者的出资形式分类按投资者的出资形式分类l筹集筹集现金现金投资投资l筹集筹集非现金非现金投资（实物资产、无形资产）投资（实物资产、无形资产）二、投入资本筹资二、投入资本筹资l3.投入资本筹资的条件和要求投入资本筹资的条件和要求l（1）主体条件：应当是非股份制企业）主体条件：应当是非股份制企业l（2）需要要求：必须符合企业需要）需要要求：必须符合企业需要l（3）消化要求：必须在技术上能够消化）消化要求：必须在技术上能够消化l4.投入资本筹资的程序投入资本筹资的程序l（1）确定投入资本筹资的数量）确定投入资本筹资的数量l（2）选择投入资本筹资的具体

9、形式）选择投入资本筹资的具体形式l（3）签署决定、合同或协议等文件）签署决定、合同或协议等文件l（4）取得资本来源）取得资本来源二、投入资本筹资二、投入资本筹资l5.筹资非现金投资的估值筹资非现金投资的估值P149l流动资产流动资产l固定资产固定资产l无形资产无形资产l6.投入资本筹资的优缺点投入资本筹资的优缺点l优点优点：提高企业的资信和借款能力；能尽快地形成：提高企业的资信和借款能力；能尽快地形成生产经营能力；财务风险较低。生产经营能力；财务风险较低。l缺点缺点：投入资本筹资通常资本成本较高；产权关系：投入资本筹资通常资本成本较高；产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。有时不够明晰，也

10、不便于产权的交易。三、发行普通股筹资三、发行普通股筹资l1.股票的含义和种类股票的含义和种类l2.股票发行的要求股票发行的要求l3.股票发行的条件股票发行的条件l4.股票的发行程序股票的发行程序l5.股票的发售方式股票的发售方式l6.股票的发行价格股票的发行价格l7.股票上市股票上市l8.普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点1.股票的含义和种类股票的含义和种类l股票的含义l股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。l股票的种类P150-151l普通股和优先股l记名股票和无记名股票l有面额股票和无面额股票l国家股、法人股、个人

11、股和外资股l始发股和新股lA股、B股、H股、N股、S股等2.股票发行的要求股票发行的要求l（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。l（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。l（3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。l（4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。l（5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。3.股票发行的条件股票发行的条件P151-152l公司的组织机构健全、运行良好公司的组织

12、机构健全、运行良好l公司的盈利能力具有可持续性公司的盈利能力具有可持续性l公司的财务状况良好公司的财务状况良好l公司募集资金的数额和使用符合规定公司募集资金的数额和使用符合规定 4.股票的发行程序股票的发行程序P152-153l公司董事会做出发行股票的决议l公司股东大会批准l保荐人保荐，并向中国证监会申报l证监会发行审核委员会审核l公司发行股票l如未获核准，6个月后可再提申请5.股票的发售方式股票的发售方式l自销方式：适用于自销方式：适用于非公开非公开发行发行l是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销。l承销方式：适用于承销方式：适用于公开公开

13、发行发行l是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。l包销：包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。l代销：代销：未售出的股份归还给发行公司。6.股票的发行价格股票的发行价格l股票发行价格的意义l关系到多种利益关系l股票发行的定价原则l同次发行同价、认购每股同价、发行价票面价 等l股票发行的定价方式P154l固定价格方式【英国、日本和我国香港】l累计订单方式【美国】l我国【行政到市场化】：询价方式7.股票上市股票上市l股票上市的意义l基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。l1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；l2）

14、促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；l3）提高公司的知名度；l4）有助于确定公司增发新股的发行价格；l5）便于确定公司的价值，利于促进公司实现财富最大化目标。7.股票上市股票上市l股票上市对公司可能的不利表现l各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；l股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；l可能分散公司的控制权。7.股票上市股票上市l股票上市的条件l1）股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行。l2）公司股本总额不少于人民币3000万元。l3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改组而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，

15、可连续计算。l4）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为10%以上。l5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；l6）国务院规定的其他条件。7.股票上市股票上市l股票上市的决策l1）公司状况分析l分析公司及其股东的状况，确定关键因素。l2）上市股票的股利决策l包括股利政策和股利分派方式的抉择。l3）股票上市方式的选择l一般有公开出售【最基本】、反向收购等。l4）股票上市时机的选择l一般是在公司预计来年会取得良好业绩的时间。8.普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点l普通股筹资的普通股筹资的优点优点l普通股筹资没有

16、固定的股利负担普通股筹资没有固定的股利负担l普通股股本没有规定的到期日，无需偿还普通股股本没有规定的到期日，无需偿还l利用普通股筹资的风险小利用普通股筹资的风险小l发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉l普通股筹资的普通股筹资的缺点缺点l资本成本较高资本成本较高l可能会分散公司的控制权可能会分散公司的控制权l可能引起股票价格的波动可能引起股票价格的波动第第3节节债务性筹资债务性筹资l一、长期借款筹资一、长期借款筹资l二、发行普通债券筹资二、发行普通债券筹资l三、融资租赁筹资三、融资租赁筹资 一、长期借款筹资一、长期借款筹资l1.长期借款的种类长期借款的种类

17、l2.银行借款的信用条件银行借款的信用条件l3.企业对贷款银行的选择企业对贷款银行的选择l4.长期借款的程序长期借款的程序l5.借款合同的内容借款合同的内容l6.长期借款筹资的优缺点长期借款筹资的优缺点1.长期借款的种类长期借款的种类P156-157l按提供贷款的机构分类按提供贷款的机构分类l政策性贷款政策性贷款l商业银行贷款商业银行贷款l其他金融机构贷款其他金融机构贷款l按有无抵押品作担保分类按有无抵押品作担保分类l抵押贷款抵押贷款l信用贷款信用贷款l按贷款的用途分类按贷款的用途分类l基本建设、基本建设、更新改造更新改造贷款贷款l科研开发、新产品试制贷款科研开发、新产品试制贷款2.银行借款的

18、信用条件银行借款的信用条件l授信额度授信额度l是借款企业与银行间是借款企业与银行间正式或非正式正式或非正式协议规定的企业协议规定的企业借款的最高限额。借款的最高限额。l周转授信协议周转授信协议l是一种经常为是一种经常为大公司使用大公司使用的正式授信额度。的正式授信额度。（2）l补偿性余额补偿性余额P157举例举例l是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的的10%20%的平均存款余额留存银行。的平均存款余额留存银行。3.企业对贷款银行的选择企业对贷款银行的选择l银行对贷款风险的政策银行对贷款风险的政策l与银行的实力和环境有关。与银行的实力和环境有

19、关。l银行与借款企业的关系银行与借款企业的关系l是由以往借贷业务形成的。是由以往借贷业务形成的。l银行对借款企业的咨询与服务银行对借款企业的咨询与服务l对借款企业具有重要的参考价值。对借款企业具有重要的参考价值。l银行对贷款专业化的区分银行对贷款专业化的区分l影响不同行业的企业对银行的选择。影响不同行业的企业对银行的选择。4.长期借款的程序长期借款的程序l企业提出申请l基本条件为：企业经营的合法性、独立性；具有一定数量的自有资金；在银行开立基本账户；有按期还本付息的能力。l银行进行审批 l审查内容包括企业的财务状况、信用情况、盈利稳定性、发展前景；借款投资项目的可行性等。l签订借款合同 l企业

20、取得借款 l企业偿还借款 5.借款合同的内容借款合同的内容l借款合同的基本条款l1）借款种类；2）借款用途；3）借款金额；4）借款利率；5）借款期限；6）还款资金来源及还款方式；7）保证条款；8）违约责任等。l借款合同的限制条款 l1）一般性限制条款l2）例行性限制条款l3）特殊性限制条款6.长期借款筹资的优缺点长期借款筹资的优缺点l长期借款的长期借款的优点优点l借款筹资速度较快借款筹资速度较快l借款资本成本较低借款资本成本较低l借款筹资弹性较大借款筹资弹性较大l可以发挥财务杠杆的作用可以发挥财务杠杆的作用l长期借款的长期借款的缺点缺点l借款筹资风险较高借款筹资风险较高l借款筹资限制条件较多借

21、款筹资限制条件较多l借款筹资数量有限借款筹资数量有限二、发行普通债券筹资二、发行普通债券筹资l1.债券的种类 l2.发行债券的资格与条件 l3.债券的发行程序l4.债券的发行价格l5.债券的信用评级 l6.债券筹资的优缺点 1.债券的种类债券的种类P160-161l按有无记名，分为记名债券与无记名债券 l按有无抵押担保，分为抵押债券与信用债券 l按利率是否变动，分为固定利率债券与浮动利率债券 l按是否参与收益分配，分为参与债券与非参与债券 l按债券持有人的特定权益，分为收益债券、可转换债券和附认股权债券 l按是否上市交易，分为上市债券与非上市债券 2.发行债券的资格与条件发行债券的资格与条件P

22、161l发行债券的资格l股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司l发行债券的条件l净资产额、累计债券总额、最近3年平均可分配利润、筹集的资金投向、债券的利率等符合法律规定。3.债券的发行程序债券的发行程序P162l作出发行债券决议 l提出发行债券申请 l公告债券募集办法 l委托证券机构发售【公募发行是世界各国通常采用的债券发行方式】l交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿 4.债券的发行价格债券的发行价格l决定债券发行价格的因素l债券面额l票面利率l市场利率l债券期限 l确定债券发行价格的方法 l例例5-1：某公司发行面额为1000【10

23、0】元，票面利率10%，期限10年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分下列三种情况来分析测算。【结果都除以10】l（1）如果市场利率为10%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格为：l（2）如果市场利率为8%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格为：l（3）如果市场利率为12%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格为：5.债券的信用评级债券的信用评级P164表5-3l债券信用评级的意义l对于发行公司和债券投资者都有重要意义。l债券的信用等级 l表示债券质量的优劣，反映债券偿本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。l债券的评级程序 l1）发行公司提出评级申请l2）评级机

24、构评定债券等级l3）评级机构跟踪检查5.债券的信用评级债券的信用评级P166l债券的评级方法 l进行分析判断，采用定性和定量分析相结合的方法，一般针对以下几个方面进行分析判断。l1）公司发展前景l2）公司的财务状况l3）公司债券的约定条件l此外，对在外国或国际性证券市场上发行债券，还要进行国际风险分析，主要是进行政治、社会、经济的风险分析，作出定性判断。6.债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点l债券筹资的债券筹资的优点优点l筹资成本较低筹资成本较低l能够发挥财务杠杆的作用能够发挥财务杠杆的作用l能够保障股东的控制权能够保障股东的控制权l便于调整公司资本结构便于调整公司资本结构l债券筹资的债券筹资的

25、缺点缺点l财务风险较高财务风险较高l限制条件较多限制条件较多l筹资的数量有限筹资的数量有限三、租赁筹资三、租赁筹资l1.1.租赁的含义租赁的含义l2.2.租赁的种类及特点租赁的种类及特点 l3.3.融资租赁的方式融资租赁的方式l4.4.融资租赁的程序融资租赁的程序l5.5.融资租赁的租金计划融资租赁的租金计划l6.6.融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点 1.1.租赁的含义租赁的含义l租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。l租赁行为在实质上具有借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱。2.2.租赁的种类及特点租赁的种类及特点l经营（营运

26、）租赁经营（营运）租赁l1）承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产；l2）租赁期较短，不涉及长期而固定的义务；l 3）在设备租赁期内，如有新设备出现或不需用租入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同；l 4）出租人提供专门服务；l 5）租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。2.2.租赁的种类及特点租赁的种类及特点l融资（资本）租赁融资（资本）租赁【现代租赁的主要类型】【现代租赁的主要类型】l1）一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；l 2）租赁期限较长；l3）租赁合同比较稳定；l4）由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；l5

27、）租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。3.3.融资租赁的方式融资租赁的方式P168l直接租赁l融资租赁的典型形式。l售后租回【类似抵押贷款】l承租企业因出售资产而获得了一笔现金，同时因将其租回而保留了资产的使用权。l杠杆租赁l租赁公司既是出租人又是借资人，既要收取租金又要支付债务。l国际上比较流行。4.4.融资租赁的程序融资租赁的程序l选择租赁公司 l办理租赁委托l签订购货协议l签订租赁合同l办理验货l支付租金l合同期满处理设备5.5.融资租赁的租金计划融资租赁的租金计划l决定租金的因素决定租金的因素l租赁设备的购置成本l预计租赁设备的残值

28、l利息l租赁手续费l租赁期限l租金支付方式【实务中大多为后付等额年金】5.5.融资租赁的租金计划融资租赁的租金计划l融资租赁租金的测算方法融资租赁租金的测算方法l平均分摊法平均分摊法l先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。l这种方法没有充分考虑时间价值因素。l每次应付租金的计算公式可表示为：l式中，A表示每次支付的租金；表示租赁设备购置成本；表示租赁设备预计残值；表示租赁期间利息；表示租赁期间手续费；表示租期。l例5-2 l某企业于205年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年

29、利率9%，租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁每次支付租金可计算如下：5.5.融资租赁的租金计划融资租赁的租金计划l融资租赁租金的测算方法融资租赁租金的测算方法l等额年金法等额年金法l是运用年金现值的计算原理测算每期应付租金的方法。在这种方法下，通常以资本成本率作为折现率。l计算后付等额租金方式下每年末支付租金的公式为：l式中，A表示每年支付的租金；PVAn表示等额租金现值，即年金现值；PVIFAi,n表示等额租金现值系数，即年金现值系数；n表示支付租金期数；i表示租费率。l例5-3：某企业于205年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期

30、满时的残值为1.5万元，归承租企业承租企业，资本成本率资本成本率为为11%。租金每年末支付一次。承租企业每年末支付的租金为：l此例如果为先付等额租金方式，则每年初支付租金为：l为便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表。现根据例5-3的有关资料编制计划表：租金摊销计划表（表租金摊销计划表（表5-4）6.6.融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点l融资租赁筹资的融资租赁筹资的优点优点l能够迅速获得所需资产能够迅速获得所需资产l限制条件较少限制条件较少l可以避免设备陈旧过时的风险可以避免设备陈旧过时的风险l租金分期支付，降低不能偿付的危险租金分期支付，降低不能偿付的危险l能够享受

31、税收利益能够享受税收利益l融资租赁筹资的融资租赁筹资的缺点缺点l筹资成本较高【筹资成本较高【比设备价值高出比设备价值高出30%】第第4节节混合性筹资混合性筹资l一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资l二、发行可转换债券筹资二、发行可转换债券筹资l三、发行认股权证筹资三、发行认股权证筹资 一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资l1.1.优先股的特点优先股的特点l2.2.优先股的种类优先股的种类 l3.3.公开发行优先股的条件【公开发行优先股的条件【P172P172】l3 3条条【基本条件、特别规定、特定要求】【基本条件、特别规定、特定要求】l4.4.优先股发行定价：优先股发行定价：不得折价不得折价l

32、【补充补充】发行优先股的动机】发行优先股的动机 l5.5.优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点 1.1.优先股的特点优先股的特点l优先分配固定的股利l优先股类似固定利息的债券。l优先分配公司剩余财产l当公司因解散、破产等进行清算时，优先股股东将优先于普通股股东分配公司的剩余财产。l优先股股东一般无表决权l仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。l优先股可由公司赎回2.2.优先股的种类优先股的种类l按股利是否累积支付按股利是否累积支付l累积优先股累积优先股l非累积优先股非累积优先股l按股利是否分配额外股利按股利是否分配额外股利l参与优先股参与优先股l非参与优先股非参与优先股l按公司可否赎回按公司

33、可否赎回l可赎回优先股可赎回优先股l不可赎回优先股不可赎回优先股【补充补充】发行优先股的动机】发行优先股的动机l防止公司股权分散化l因为优先股股东一般没有表决权l调剂现金余缺 l公司在需要现金时发行优先股，在现金充足时将可赎回的优先股收回l改善公司资本结构 l在安排债务资本与股权资本的比例关系时，可较为便利地利用优先股的发行与调换来调整l维持举债能力 5.5.优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点l优先股筹资的优先股筹资的优点优点l优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金l优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性l保

34、持普通股股东对公司的控制权保持普通股股东对公司的控制权l能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力l优先股筹资的优先股筹资的缺点缺点l优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券l优先股筹资的制约因素较多优先股筹资的制约因素较多l可能形成较重的财务负担可能形成较重的财务负担二、发行可转换债券筹资二、发行可转换债券筹资l1.1.可转换债券的特性可转换债券的特性l2.2.可转换债券的发行资格与条件可转换债券的发行资格与条件l3.3.可转换债券的转换可转换债券的转换 l4.4.可转换债券筹资的优缺点

35、可转换债券筹资的优缺点 1.1.可转换债券的特性可转换债券的特性l可转换债券有时简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。l从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性。2.2.可转换债券的发行资格与条件可转换债券的发行资格与条件l上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格l发行可转换债券，除了满足发行债券的一般条件外，还应符合下发行可转换债券，除了满足发行债券的一般条件外，还应符合下列条件：列条件：l公司最近公司最近1期末经审计的净资产不低于人民币期末经审计的净资产不

36、低于人民币15亿元；亿元；l最近最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年年的利息；的利息；l最近最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券公司债券1年的利息；年的利息；l本次发行后累计公司债券余额不超过最近本次发行后累计公司债券余额不超过最近1期末净资产额的期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。发行公司债券金额。3.3.可转换债券的转换可转换债券的转换l转换期限l指按发行公司的约

37、定，持有人可将其转换为股票的期限。l一般而言，可转换债券的转换期限的长短与可转换债券的期限相关。l按照规定，上市公司发行可转换债券，在发行结束6个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。重点国有企业发行的可转换债券，在该企业改制为股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约定的条件随时将债券转换为股票。3.3.可转换债券的转换可转换债券的转换l转换价格l是指以可转换债券转换为股票的每股价格。l这种转换价格通常由发行公司在发行时约定。l按照我国的有关规定，上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。重点国有企业发行可转换债券的，以拟

38、发行股票的价格为基准，折扣一定比例作为转换价格。l转换比率l是以每份可转换债券所能转换的股份数，等于可转换债券的面值除以转换价格。l例例5-4：某上市公司拟发行可转换债券，发行：某上市公司拟发行可转换债券，发行前一个月该公司股票的平均价格经测算为每股前一个月该公司股票的平均价格经测算为每股20元。预计本股票的未来价格有明显的上升趋元。预计本股票的未来价格有明显的上升趋势，因此确定上浮的幅度为势，因此确定上浮的幅度为25%。则该公司可。则该公司可转换债券的转换价格为：转换债券的转换价格为：l20（1+25%）=25（元）（元）l例例5-5：某上市公司发行的可转换债券每份面：某上市公司发行的可转换

39、债券每份面值值1000元，转换价格为每股元，转换价格为每股25元，则转换比元，则转换比率为：率为：l100025=40（股）（股）l即每份可转换债券可以转换即每份可转换债券可以转换40股股票。股股票。4.4.可转换债券筹资的优缺点可转换债券筹资的优缺点l可转换债券筹资的可转换债券筹资的优点优点 l有利于降低资本成本有利于降低资本成本 l有利于筹集更多资本有利于筹集更多资本 l有利于调整资本结构有利于调整资本结构 l有利于避免筹资损失有利于避免筹资损失 l可转换债券筹资的可转换债券筹资的缺点缺点l转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处 l若确需股票筹资，

40、但股价并未上升，可转换债券持有人不愿若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力转股时，发行公司将承受偿债压力l若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。失。l回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。三、发行认股权证筹资三、发行认股权证筹资l1.认股权证的特点 l2.认股权证的作用l3.认股权证的种类1.认股权证的特点认股权证的特点l认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种票的一种买入期权买入期权。它赋予持有

41、者在一定期限。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。权利。l对于筹资公司而言，发行认股权证是一种对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊特殊的筹资手段的筹资手段。其持有者在认购股份之前，对发。其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥只是拥有股票认购权有股票认购权。2.认股权证的作用认股权证的作用l为公司筹集额外的现金l认股权证不论是单独发行还是附带发行，大多都为发行公司筹取一笔额外现金，增强公司的资本实力和运营能力。l促进其他筹资方式的运用 l单独发行的认股权证有利于将来发售股票。附带发行的认股权证可促进其所依附证券发行的效率。例如，认股权证依附于债券发行，用以促进债券的发售。3.认股权证的种类认股权证的种类l短期认股权证与长期认股权证 l前者认股期限通常持续几年，有的是永久性的。后者认股期限比较短，一般在90天以内。l单独发行与附带发行的认股权证 l前者是指不依附于其他证券而独立发行的认股权证。后者是指依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行的认股权证。l备兑认股权证与配股权证 l前者是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股份。后者是按股东的持股比例定向派发，赋予股东以优惠的价格认购发行公司一定份数的新股。休息下吧！休息下吧！