第七讲 汇率.pptx

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1、3.3.汇率的种类汇率的种类按照汇率制定方法不同：按照汇率制定方法不同： 基础汇率、套算汇率基础汇率、套算汇率从银行买卖外汇的角度从银行买卖外汇的角度： 买入汇率、卖出汇率、中间汇率买入汇率、卖出汇率、中间汇率按外汇交易中支付方式不同按外汇交易中支付方式不同： 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率3.3.汇率的种类汇率的种类按外汇交易的交割时间划分按外汇交易的交割时间划分： 即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率按外汇管制的程度按外汇管制的程度： 官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率按外汇实用范围不同按外汇实用范围不同： 贸易汇率、金融汇率贸易汇率、金融汇率3.3.汇率的种类

2、汇率的种类按国际汇率制度的不同划分按国际汇率制度的不同划分： 固定汇率和浮动汇率固定汇率和浮动汇率按是否经过通货膨胀（纸币制度下汇率是按是否经过通货膨胀（纸币制度下汇率是否经过调整）划分否经过调整）划分： 名义汇率和实际汇率名义汇率和实际汇率1) 1)、基础汇率与套算汇率、基础汇率与套算汇率基础汇率基础汇率( (Basic Rate)Basic Rate) 我国以美元为基准货币。我国以美元为基准货币。套算汇率套算汇率( (Cross Rate)Cross Rate)这里的基准货币是指对本国来说认为是在这里的基准货币是指对本国来说认为是在国际贸易、国际结算、国际资本流动、外国际贸易、国际结算、国

3、际资本流动、外汇储备中经常使用的，或者使用份额比较汇储备中经常使用的，或者使用份额比较大的一种货币，把它界定为关键货币。大的一种货币，把它界定为关键货币。本币与非关键货币本币与非关键货币如果，欧元如果，欧元/ /美元基本汇率为：美元基本汇率为：1 1USDUSD0.8658EUR0.8658EUR；人民币人民币/ /美元基本汇率为：美元基本汇率为：1 1USDUSD8.2768RMB8.2768RMB；那么，人民币那么，人民币/ /欧元套算汇率为：欧元套算汇率为： 1 1EUREUR9.5597RMB9.5597RMB。套算汇率举例套算汇率举例20042004年年2 2月月1818日我国外汇市

4、场牌价日我国外汇市场牌价 1 1美元美元=8.2772=8.2772元人民币元人民币 1 1美元美元=1.2336=1.2336瑞士法郎瑞士法郎求：求：1 1瑞士法郎瑞士法郎= =X X人民币人民币解：解：1 1瑞士法郎瑞士法郎=8.2772/1.2336=8.2772/1.2336 =6.7098 =6.7098人民币人民币 2)2)、买入汇率、卖出汇率、中间汇率、买入汇率、卖出汇率、中间汇率买入汇率买入汇率卖出汇率卖出汇率中间汇率中间汇率现钞汇率：银行从客户那里买入外币现现钞汇率：银行从客户那里买入外币现钞价时使用的汇率。钞价时使用的汇率。现钞买入汇率低于外汇买入汇率现钞买入汇率低于外汇买

5、入汇率现钞卖出汇率等于外汇卖出汇率现钞卖出汇率等于外汇卖出汇率币别币别CurrencyCurrency中间价中间价MiddleMiddleC C买入价买入价BuyingBuyingA A卖出价卖出价SellingSellingB B现钞买入现钞买入价价Bank Bank NotesNotes美元美元827.70827.70826.46826.46828.94828.94807.84807.84说明说明C=(A+B)/2C=(A+B)/2公布汇率公布汇率银行买入银行买入客户卖出客户卖出银行卖出银行卖出客户买入客户买入运费运费+ +保费保费低低2-32-3% %外汇兑换牌价外汇兑换牌价三点说明三点

6、说明外汇市场上，银行报价通常都采用双向外汇市场上，银行报价通常都采用双向报价，即同时报出买入价和卖出价，在报价，即同时报出买入价和卖出价，在所报的两个汇率中，前一数值较小，后所报的两个汇率中，前一数值较小，后一数值较大。低价买入，高价卖出，买一数值较大。低价买入，高价卖出，买卖价差大约卖价差大约1 155，银行贱买贵卖的银行贱买贵卖的差价赚取利润。差价赚取利润。三点说明三点说明1 1）不同标价法下的买卖价的表示法不同标价法下的买卖价的表示法在直接标价法下，前一数值表示银行对外在直接标价法下，前一数值表示银行对外汇的买入汇率，后一数值表示银行对外汇汇的买入汇率，后一数值表示银行对外汇的卖出汇率。

7、简称买入价在前，卖出价在的卖出汇率。简称买入价在前，卖出价在后。后。在间接标价法下，前一数值表示银行对外在间接标价法下，前一数值表示银行对外汇的卖出汇率，后一数值表示银行对外汇汇的卖出汇率，后一数值表示银行对外汇的买入汇率。简称卖出价在前，买入价在的买入汇率。简称卖出价在前，买入价在后。后。确定买入价、卖出价确定买入价、卖出价中国某外汇市场上有这样一个外汇牌价：中国某外汇市场上有这样一个外汇牌价： USD100=RMB8.2728-8.2738 USD100=RMB8.2728-8.2738 ( (直标法直标法) ) 买入价买入价 卖出价卖出价纽约外汇市场：纽约外汇市场： USD100=JPY

8、 105-110 USD100=JPY 105-110 ( (间标法间标法) ) 卖出价卖出价 买入价买入价规律：先确定市场规律：先确定市场确定标价方法确定标价方法确确定买入价、卖出价定买入价、卖出价某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：如下： 巴黎巴黎 USD1=FRF 5.7505 USD1=FRF 5.7505 5.76155.7615直标法直标法 银行买美元价银行买美元价 银行卖美元价银行卖美元价 伦敦伦敦 GBP1=USD 1.8870 GBP1=USD 1.8870 1.88901.8890间标法间标法 银行卖美元价银行卖美元价 银行买美元价

9、银行买美元价举例举例三点说明三点说明 2) 2) 对间接标价法银行贱买贵卖的理解一对间接标价法银行贱买贵卖的理解一伦敦外汇市场伦敦外汇市场: : 1=$1.7700-$1.7800 1=$1.7700-$1.7800 卖价卖价 买价买价 英国某银行买美元，按英国某银行买美元，按1=$1.78001=$1.7800的汇率，如用的汇率，如用1010万买美元万买美元, ,得到得到$17.8$17.8万万; ;如将如将$17.8$17.8万卖出，按万卖出，按1=$1.771=$1.77的汇率，的汇率，收回收回100565100565。 100565 - 10100565 - 10万万= 565= 56

10、5 （贱买贵卖汇差收益）（贱买贵卖汇差收益）三点说明三点说明 2) 2) 对间接标价法银行贱买贵卖的理解二对间接标价法银行贱买贵卖的理解二伦敦外汇市场伦敦外汇市场: :11=DM3.9338-DM3.9352=DM3.9338-DM3.9352 卖价卖价 买价买价 英国某银行用英国某银行用 1 1万买外汇万买外汇DM,DM,按按11=DM3.9352=DM3.9352的汇率的汇率, ,得到得到DM39352;DM39352;该银该银行卖行卖DM,DM,按按: :11=DM3.9338=DM3.9338的汇率的汇率, ,如卖出如卖出用用 1 1万买进的万买进的DM39352,DM39352,得到

11、得到DM39352DM39352DM3.9338=DM3.9338= 10036 10036 用用1 1万英镑万英镑贱买贵卖德国马克赚贱买贵卖德国马克赚3636英镑。英镑。三点说明三点说明3 3）银行买进外币现钞汇率稍低于外汇买银行买进外币现钞汇率稍低于外汇买入汇率的原因入汇率的原因一般国家都规定，不允许外国货币在本国一般国家都规定，不允许外国货币在本国境内流通，只有将外币兑换成本国货币，境内流通，只有将外币兑换成本国货币，才能够购买本国的商品和劳务，由此产才能够购买本国的商品和劳务，由此产生外币现钞兑换率。生外币现钞兑换率。 三点说明三点说明3 3）银行买进外币现钞汇率稍低于外汇买银行买进外

12、币现钞汇率稍低于外汇买入汇率的原因入汇率的原因 因需要把外币现钞运到其货币发行国因需要把外币现钞运到其货币发行国去，花费一定的运费和保险费。因此银去，花费一定的运费和保险费。因此银行在收兑外币现钞时的汇率，稍低于外行在收兑外币现钞时的汇率，稍低于外汇买入汇率（扣除费用）；卖出外币现汇买入汇率（扣除费用）；卖出外币现钞时的汇价与外汇卖出汇率相同，买卖钞时的汇价与外汇卖出汇率相同，买卖价差是银行经营外币现钞的利润价差是银行经营外币现钞的利润. .3)3)按交易工具和收付时间按交易工具和收付时间电汇汇率电汇汇率信汇汇率信汇汇率票汇汇率票汇汇率 汇票有即期、远期之分，故汇率又分即期汇票有即期、远期之分

13、，故汇率又分即期票汇汇率和远期票汇汇率。远期票汇汇率票汇汇率和远期票汇汇率。远期票汇汇率低于即期票汇汇率。低于即期票汇汇率。 4)4)按买卖成交后交割时间按买卖成交后交割时间即期汇率即期汇率远期汇率远期汇率 （事先定价，将来交割，事先约定价格）（事先定价，将来交割，事先约定价格）远期汇率的报价远期汇率的报价远期汇率高于即期汇率程升水（远期汇率高于即期汇率程升水（at at DremiumDremium）远期汇率低于即期汇率程贴水（远期汇率低于即期汇率程贴水（at at DiscountDiscount远期汇率等于即期汇率程平价（远期汇率等于即期汇率程平价（at Parat Par）5)5)按外

14、汇管制的程度划分按外汇管制的程度划分 官定汇率（官定汇率（Official RateOfficial Rate） 划分划分: :单一汇率单一汇率 复汇率复汇率 贸易汇率，起到奖出限入作用贸易汇率，起到奖出限入作用 金融汇率，提高本币对外价金融汇率，提高本币对外价值值市场汇率（市场汇率（Market RateMarket Rate）黑市汇率（黑市汇率（Black Market RateBlack Market Rate）：在实行）：在实行严格外汇管制的国家，外汇黑市上买卖外严格外汇管制的国家，外汇黑市上买卖外汇的汇率。汇的汇率。6)6)按外汇实用范围的不同按外汇实用范围的不同贸易汇率：进出口双方

15、到银行进行买贸易汇率：进出口双方到银行进行买卖外汇所用的汇率。卖外汇所用的汇率。金融汇率：资本流动、资金借贷、存金融汇率：资本流动、资金借贷、存贷款等买卖外汇所使用的汇率。贷款等买卖外汇所使用的汇率。实际生活中很少特别强调，但是很多实际生活中很少特别强调，但是很多教材书中都有此分类。教材书中都有此分类。（1）银行间汇率）银行间汇率（2）商业汇率）商业汇率其它划分方法根据外汇根据外汇买卖对象买卖对象（1）开盘汇率）开盘汇率（2）收盘汇率）收盘汇率按外汇市场按外汇市场开盘与开盘与收盘时间收盘时间（1）名义汇率）名义汇率（2）实际汇率）实际汇率衡量货币衡量货币价值价值来划分来划分1金本位制下的汇率决

16、定与变动金本位制下的汇率决定与变动 2纸币流通下汇率的决定与变动纸币流通下汇率的决定与变动金本位制度是以黄金为本位币的货币制金本位制度是以黄金为本位币的货币制度，包括金币、金块和金汇兑本位制。度，包括金币、金块和金汇兑本位制。一次大战前，盛行典型的金币本位制。一次大战前，盛行典型的金币本位制。特点：金币为本位币；自由铸造和溶化；特点：金币为本位币；自由铸造和溶化；金币与银行券自由兑换；金币作为世界金币与银行券自由兑换；金币作为世界货币自由输出入。货币自由输出入。国际金本位制度下国际金本位制度下铸币平价铸币平价是金币本位制汇率决定的基础是金币本位制汇率决定的基础18161816年年, ,英国首先

17、实行金币本位制。英国首先实行金币本位制。随后德、法、俄、日本等国先后实随后德、法、俄、日本等国先后实行金币本位制行金币本位制, ,美国于美国于19001900年也颁布年也颁布了金币本位法案。金币本位制一直了金币本位法案。金币本位制一直维持到第一次世界大战爆发。维持到第一次世界大战爆发。 各国规定了每一金铸币单位包含的黄金各国规定了每一金铸币单位包含的黄金重量与成色，即重量与成色，即, , 两国货币间的比价以含金量来折算。两国货币间的比价以含金量来折算。铸币平价铸币平价( (Mint Par)Mint Par)两国本位币的含金量之比即为铸币平价两国本位币的含金量之比即为铸币平价英镑铸币的含金量为

18、英镑铸币的含金量为113.0016113.0016格令格令1 1美元铸币含金量为美元铸币含金量为23.2223.22格令格令铸币平价为铸币平价为113.0016113.001623.22=4.866523.22=4.8665即即1 1英镑约折合英镑约折合4.86654.8665美元。美元。铸币平价铸币平价( (Mint Par)Mint Par)黄金输送点（黄金输送点（Gold PointsGold Points） 铸币平价虽然是决定汇率的基础，但它铸币平价虽然是决定汇率的基础，但它并非就是外汇市场上外汇交易的实际汇并非就是外汇市场上外汇交易的实际汇率，实际外汇汇率是以铸币平价为基础，率，实际

19、外汇汇率是以铸币平价为基础，随外汇市场供求关系而上下波动的。但随外汇市场供求关系而上下波动的。但是，外汇汇率波动幅度被限定在黄金输是，外汇汇率波动幅度被限定在黄金输送点所确定的范围内。送点所确定的范围内。黄金输送点（黄金输送点（Gold PointsGold Points） 黄金输送点作为实际外汇汇率的波动黄金输送点作为实际外汇汇率的波动界限，主要缘于当时存在两种并行的界限，主要缘于当时存在两种并行的国际结算方式：国际结算方式：1 1、利用汇票等支付手段，进行非现金、利用汇票等支付手段，进行非现金结算；结算；2 2、以黄金进行国际结算。、以黄金进行国际结算。黄金输送点是黄金输送点是如何限制外汇

20、经波动范围的呢？如何限制外汇经波动范围的呢？ $4.8665+0.03-0.03$4.8965美国购买黄金运往英国（黄金输出点）美国购买黄金运往英国（黄金输出点）$4.8365用英镑购买黄金运回美国（黄金输入点）用英镑购买黄金运回美国（黄金输入点）黄金输送点黄金输送点= =铸币平价铸币平价运费运费例：例：一家美国进口公司从英国进口价值一家美国进口公司从英国进口价值100100万英镑的毛织品。付款的时候，市场万英镑的毛织品。付款的时候，市场汇率上涨到汇率上涨到1=$4.90001=$4.9000。这时向英国。这时向英国汇出汇出100100万英镑，就得付出万英镑，就得付出490490万美元。万美元

21、。如果改为运送黄金，只需付出如果改为运送黄金，只需付出489.65489.65万美元。万美元。节省节省35003500美元（美元（4900000-48965004900000-4896500）纸币流通下纸币流通下上世纪上世纪3030年代大危机之后，金本位年代大危机之后，金本位制也彻底瓦解了，金本位制崩溃后，制也彻底瓦解了，金本位制崩溃后，西方各国都先后实行纸币流通。西方各国都先后实行纸币流通。纸币流通下汇率的决定纸币流通下汇率的决定纸币仍有法定含金量时期（布雷顿森林体系时期）纸币仍有法定含金量时期（布雷顿森林体系时期） 在布雷顿森林体系下，形成了以在布雷顿森林体系下，形成了以“双挂钩双挂钩”为

22、特色、以为特色、以美元为中心的固定汇率制，即黄金美元本位制美元为中心的固定汇率制，即黄金美元本位制,纸币仍有纸币仍有法定含金量，其汇率决定的基础仍然是各国货币所代表法定含金量，其汇率决定的基础仍然是各国货币所代表的含金量之比。的含金量之比。纸币无法定含金量时期纸币无法定含金量时期 汇率取决于它们各自在国内所代表的实际价值，也就是汇率取决于它们各自在国内所代表的实际价值，也就是说货币对内价值决定货币对外价值；而货币的对内价值说货币对内价值决定货币对外价值；而货币的对内价值是用其购买力来衡量的。是用其购买力来衡量的。 因此，购买力平价是纸币流通制度下汇率决定的基础。因此，购买力平价是纸币流通制度下

23、汇率决定的基础。纸币流通制度下纸币流通制度下纸币所代表的纸币所代表的价值量价值量（纸币的（纸币的购买力购买力）是决定汇率的基础。是决定汇率的基础。货币的实际价值货币的实际价值决定汇率决定汇率通货膨胀通货膨胀物价物价中央银行的货币供应量中央银行的货币供应量货币购买力货币购买力纸币下影响汇率变动的主要因素纸币下影响汇率变动的主要因素v国际收支差额国际收支差额v通货膨胀差异通货膨胀差异 长期因素长期因素v经济增长差异经济增长差异纸币下影响汇率变动的主要因素纸币下影响汇率变动的主要因素v利率差异利率差异v官方财政、货币政策官方财政、货币政策v投机资本投机资本 短期因素短期因素v中央银行的干预中央银行的

24、干预v其他因素（心理预期等）其他因素（心理预期等）综合分析、全面考察综合分析、全面考察 国际收支差额国际收支差额国际收支逆差国际收支逆差外汇收入小于外汇支出外汇收入小于外汇支出外汇市场外汇供不应求外汇市场外汇供不应求外汇升值本币贬值外汇升值本币贬值经常账户逆差经常账户逆差外汇需求增多外汇需求增多外汇汇率上升外汇汇率上升分析：从长期看，分析：从长期看，经常账户更能决定经常账户更能决定汇率的长期走势，汇率的长期走势，因为它的不可逆转因为它的不可逆转性性在国际收支差额中，经常项目差额对在国际收支差额中，经常项目差额对汇率变动的长期走势有着重要的影响。汇率变动的长期走势有着重要的影响。例如：例如：19

25、76197619791979年间，日本的经常年间，日本的经常项目曾出现先顺差后逆差的情况，项目曾出现先顺差后逆差的情况，1 1日日元汇率也相应地出现了先上升后下跌元汇率也相应地出现了先上升后下跌的情形。的情形。 通货膨胀差异通货膨胀差异通货膨胀率通货膨胀率货币单位价值货币单位价值当一国通货膨胀率超过了外国通货膨胀率时，该国货币汇率要贬值 通货膨胀差异通货膨胀差异贸易收支贸易收支商品生产的成本商品生产的成本通货膨胀率通货膨胀率商品国际竞争力商品国际竞争力出口；进口出口；进口BOP逆差逆差本币贬值本币贬值 通货膨胀差异通货膨胀差异资本项目资本项目抛售本币，持有外币抛售本币，持有外币通货膨胀率通货膨

26、胀率实际利率实际利率资本流出资本流出BOP逆差逆差本币贬值本币贬值 本币贬值本币贬值 通货膨胀率通货膨胀率经济增长差异经济增长差异经常项目经常项目经济增长快经济增长快国民收入国民收入进口需求进口需求外汇需求外汇需求外汇升值，本币贬值外汇升值，本币贬值经济增长快经济增长快劳动生产力劳动生产力 生产成本生产成本商品竞争力商品竞争力出口出口本币升值本币升值例子：日元对美元的汇率之所以从日元对美元的汇率之所以从19701970年的年的1 1美元兑美元兑360360日元上升到目前日元上升到目前1 1美元兑美元兑120120日元左右，除了其他因素的影响之外，日元左右，除了其他因素的影响之外，其中最重要的原

27、因之一，就是日本的其中最重要的原因之一，就是日本的实际增长率较高，尤其是社会劳动生实际增长率较高，尤其是社会劳动生产率提高较快，因而使日本能够保持产率提高较快，因而使日本能够保持较低的通货膨胀率，相对提高了日元较低的通货膨胀率，相对提高了日元的真实汇率。的真实汇率。经济增长差异经济增长差异资本项目资本项目经济增长快经济增长快商业利润率商业利润率国外资本流入国外资本流入本币升值本币升值利率水平利率水平前提条件：开放经济条件下，资本项前提条件：开放经济条件下，资本项目开放，金融市场发达目开放，金融市场发达利率利率资本流入资本流入外汇供给外汇供给外汇汇率外汇汇率利率利率资本流入资本流入外汇供给外汇供

28、给外汇汇率外汇汇率例外：金融危机、 政局动荡财政、货币政策财政、货币政策宽松的财政、货币政策宽松的财政、货币政策财政收支逆差财政收支逆差货币供应量增加货币供应量增加通货膨胀加剧通货膨胀加剧本币对内贬值本币对内贬值/对外贬值对外贬值外汇汇率上升；本币汇率下降外汇汇率上升；本币汇率下降投机资本投机资本影响短期汇率走势影响短期汇率走势加剧汇率波动幅度加剧汇率波动幅度使得金融危机提前到来使得金融危机提前到来投机资本涌入投机资本涌入外汇供应增加外汇供应增加外汇汇率下跌外汇汇率下跌投机资本外逃投机资本外逃外汇供应减少外汇供应减少外汇汇率上升外汇汇率上升政府的市场干预政府的市场干预影响短期汇率的走势影响短期

29、汇率的走势取决于中央银行的政策、态度取决于中央银行的政策、态度取决于中央银行的外汇储备，取决于中央银行的外汇储备，周边国家的政治、经济关系周边国家的政治、经济关系中央银行买入外汇中央银行买入外汇外汇供应减少外汇供应减少外汇汇率上升外汇汇率上升中央银行卖出外汇中央银行卖出外汇外汇供应增多外汇供应增多外汇汇率下降外汇汇率下降一国的经济实力一国的经济实力影响汇率的长期走势影响汇率的长期走势经济实力增强经济实力增强市场信心增强市场信心增强币值上升币值上升经济实力减弱经济实力减弱市场信心不足市场信心不足币值下降币值下降其他因素其他因素突发事件突发事件911911自然灾害自然灾害9090年代日本地震年代日

30、本地震政治因素：政治因素：战争因素：战争因素：例子例子: :19911991年年8 8日原苏联发生非常事件日原苏联发生非常事件, ,前总前总统戈尔巴乔夫被扣押在克里米亚后统戈尔巴乔夫被扣押在克里米亚后, ,使使德国马克对美元的汇率急剧下降德国马克对美元的汇率急剧下降, ,几天几天之内由之内由1 1美元美元1.71701.7170马克下降到马克下降到1 1美美元元1.86001.8600马克。马克。原因原因: :德国在前苏联有大量投资德国在前苏联有大量投资, ,如果如果苏联政策有变苏联政策有变, ,将对德国投资带来很大将对德国投资带来很大风险。风险。其他因素其他因素心理预期：心理预期：一方面受一

31、国经济发展状况的影响，对汇一方面受一国经济发展状况的影响，对汇市产生预期；市产生预期；另一方面受信息、新闻和传闻的影响，对另一方面受信息、新闻和传闻的影响，对汇市产生心理预期。汇市产生心理预期。心理预期具有很大的脆弱性和易变性心理预期具有很大的脆弱性和易变性19891989年七国首脑会议时，美国总统老布什年七国首脑会议时，美国总统老布什在宴会上晕倒，结果纽约汇市立即出现美在宴会上晕倒，结果纽约汇市立即出现美元汇率下跌，几小时后白宫宣布总统无恙，元汇率下跌，几小时后白宫宣布总统无恙，美元又回升。美元又回升。预期因素是短期内影响汇率变动的最主要因素。只要市场上预期某国货币不久会下跌，那么市场上的某

32、国货币汇率立即下降。第三节汇率变动的经济影响第三节汇率变动的经济影响1汇率机制汇率机制2汇率变动的经济影响汇率变动的经济影响3汇率变动对经济活动影响程汇率变动对经济活动影响程度受制约的条件度受制约的条件一、汇率机制一、汇率机制汇率机制汇率机制: :指汇率运动与社会其他经济运指汇率运动与社会其他经济运动之间相互影响、相互作用的有机联系系动之间相互影响、相互作用的有机联系系统。统。马克思主义汇率理论认为，汇率机制也是马克思主义汇率理论认为，汇率机制也是一种价格机制，但它又是一种特殊的价格一种价格机制，但它又是一种特殊的价格机制。它与物价、利率等其他价格机制一机制。它与物价、利率等其他价格机制一样，

33、是由商品流通和货币流通等经济活动样，是由商品流通和货币流通等经济活动所决定的，同时汇率机制也具有信息传递、所决定的，同时汇率机制也具有信息传递、动力刺激、价格发现和收入分配等功能。动力刺激、价格发现和收入分配等功能。 二、汇率变动的经济影响二、汇率变动的经济影响 在金本位制条件下，汇率贬值或升值在金本位制条件下，汇率贬值或升值对国际收支有连续调节作用。对国际收支有连续调节作用。在纸币流通制度下，由于汇率变动情在纸币流通制度下，由于汇率变动情况非常复杂，对经济影响也不相同。况非常复杂，对经济影响也不相同。因此，分析纸币流通条件下汇率贬值因此，分析纸币流通条件下汇率贬值的经济影响时必须区分的经济影

34、响时必须区分偶发性汇率偶发性汇率变变动、动、实际汇率实际汇率变动具体地进行分析。变动具体地进行分析。偶发性汇率变动的经济影响偶发性汇率变动的经济影响偶发性汇率变动是指在动荡时期偶发性汇率变动是指在动荡时期,由于战争、由于战争、政治、经济动乱以及市场心理等一些偶发政治、经济动乱以及市场心理等一些偶发性因素，导致资本流动混乱、外汇投机盛性因素，导致资本流动混乱、外汇投机盛行而引起的汇率急剧反常的变动。行而引起的汇率急剧反常的变动。偶发性汇率变动的经济影响偶发性汇率变动的经济影响偶发性汇率变动是相对于稳定时期的汇率偶发性汇率变动是相对于稳定时期的汇率变动而言的，通常是短期性的汇率变动。变动而言的，通

35、常是短期性的汇率变动。测算偶发性汇率变动的幅度，可以用动荡测算偶发性汇率变动的幅度，可以用动荡时期的汇率变动幅度，减去稳定时期的汇时期的汇率变动幅度，减去稳定时期的汇率变动幅度。率变动幅度。例如例如,假定稳定时期汇率变动幅度为每月假定稳定时期汇率变动幅度为每月5,动荡时期每月汇率波动幅度达到动荡时期每月汇率波动幅度达到20，则偶发性汇率变动为，则偶发性汇率变动为15。虽然偶发性汇率变动一般都是短期性的，虽然偶发性汇率变动一般都是短期性的，但由于汇率波动剧烈、变动频繁、难以预但由于汇率波动剧烈、变动频繁、难以预测，因此通常会加大对外贸易和投资活动测，因此通常会加大对外贸易和投资活动的风险，使进出

36、口商和投资者无法准确地的风险，使进出口商和投资者无法准确地核计成本、估算利润，妨碍国际贸易和国核计成本、估算利润，妨碍国际贸易和国际投资活动的正常进行，甚至会引起国际际投资活动的正常进行，甚至会引起国际间资本大幅度流动，助长外汇投机，冲击间资本大幅度流动，助长外汇投机，冲击国际金融市场，从而对经济产生破坏性的国际金融市场，从而对经济产生破坏性的影响。影响。偶发性汇率变动的经济影响偶发性汇率变动的经济影响例如：例如： 1983年由于我国政府与港英政府就香港年由于我国政府与港英政府就香港归还问题进行谈判，在香港前途未明的归还问题进行谈判，在香港前途未明的情况下，港元对美元的汇率急剧下跌，情况下，港

37、元对美元的汇率急剧下跌，仅上半年就跌了仅上半年就跌了30左右，从左右，从1美元兑美元兑6港元跌至约港元跌至约10港元的汇率，导致香港金港元的汇率，导致香港金融市场剧烈动荡、股市大幅度下挫，资融市场剧烈动荡、股市大幅度下挫，资金大量外流，对外贸易停顿不前，其破金大量外流，对外贸易停顿不前，其破坏影响极大。坏影响极大。偶发性汇率变动的经济影响偶发性汇率变动的经济影响实际汇率变动的经济影响实际汇率变动的经济影响 基本概念：基本概念：实际汇率实际汇率是经过真实汇率指数（通常以是经过真实汇率指数（通常以相对物价指数）调整后的汇率。相对物价指数）调整后的汇率。名义汇率名义汇率是指未经过真实汇率指数调整是指

38、未经过真实汇率指数调整的现实汇率。的现实汇率。实际汇率变动的经济影响实际汇率变动的经济影响 只有实际汇率变动才真正反映了一国货只有实际汇率变动才真正反映了一国货币汇率的变动会在多大的程度上改变一币汇率的变动会在多大的程度上改变一国成本价格的国际竞争力和对外贸易条国成本价格的国际竞争力和对外贸易条件，从而对其国际收支和国内经济产生件，从而对其国际收支和国内经济产生持续的实质性的影响。持续的实质性的影响。 1. 1.对贸易收支的影响对贸易收支的影响（1 1）对进出口的影响）对进出口的影响本币贬值本币贬值出口增加出口增加进口减少进口减少本币升值本币升值出口减少出口减少进口增加进口增加1.贸易效应贸易

39、效应1. 1.对贸易收支的影响对贸易收支的影响（2 2）马歇尔）马歇尔勒纳条件：勒纳条件：本币贬值能否改善贸易条件取决于进出口本币贬值能否改善贸易条件取决于进出口需求弹性之和必须大于需求弹性之和必须大于1 1。前提条件：其他条件不变，所有有关商品前提条件：其他条件不变，所有有关商品供给弹性极大。供给弹性极大。缺陷：弹性的统计计算有一定的技术困难。缺陷：弹性的统计计算有一定的技术困难。1.贸易效应贸易效应 一般而言，一国货币贬值后一般而言，一国货币贬值后,可以改善可以改善该国贸易的状况该国贸易的状况,进而减少该国的国际进而减少该国的国际收支逆差收支逆差,以稳定汇率。但是货币贬值以稳定汇率。但是货

40、币贬值措施在实际运行过程中要受到进出口措施在实际运行过程中要受到进出口商品需求弹性、时滞等一系列因素的商品需求弹性、时滞等一系列因素的制约，从而使其正面效应大打折扣，制约，从而使其正面效应大打折扣，甚至会产生适得其反的恶果。甚至会产生适得其反的恶果。1.贸易效应贸易效应2.2.对资本流动的影响对资本流动的影响取决于汇率变动的方向、幅度以取决于汇率变动的方向、幅度以及人们对未来走势的判断及人们对未来走势的判断预测本币贬值预测本币贬值资本外逃资本外逃抛售本币，购买外币抛售本币，购买外币加速本币贬值加速本币贬值本币贬值过度本币贬值过度预测本币升值预测本币升值购买本币，抛售外币购买本币，抛售外币加速本

41、币升值加速本币升值本币币值合理本币币值合理资本流动稳定资本流动稳定本币币值稳定本币币值稳定2.资本流资本流动效应动效应汇率变动对一国汇率变动对一国国际储备数量、结构和外国际储备数量、结构和外债数量债数量产生影响。产生影响。（1）汇率变动对一国国际储备数量的影响）汇率变动对一国国际储备数量的影响:e 国际收支趋于逆差国际收支趋于逆差国际储备国际储备 e 国际收支趋于顺差国际收支趋于顺差国际储备国际储备 （直接标价法（直接标价法e ：本币贬值，外币升值）：本币贬值，外币升值）3.对国际储备对国际储备的影响的影响汇率变动对一国汇率变动对一国国际储备数量、结构和外国际储备数量、结构和外债数量债数量产生

42、影响。产生影响。（2）汇率变动对国际储备结构会有所影响，）汇率变动对国际储备结构会有所影响，如果对某种外汇有贬值预期，本国货币如果对某种外汇有贬值预期，本国货币当局会减少外汇储备中此种外币的比例，当局会减少外汇储备中此种外币的比例，转而购买其他币值稳定的外汇。转而购买其他币值稳定的外汇。 3.对国际储备对国际储备的影响的影响汇率变动对一国汇率变动对一国国际储备数量、结构和外债国际储备数量、结构和外债数量数量产生影响。产生影响。 （3）储备货币汇率的变动对外汇储备实际）储备货币汇率的变动对外汇储备实际价值的影响价值的影响美圆贬值美圆贬值e 美圆储备受损美圆储备受损 美圆债务受益美圆债务受益 美圆

43、升值美圆升值e 美圆储备受益美圆储备受益 美圆债务受损美圆债务受损 3.对国际储备对国际储备的影响的影响3.3.对外汇储备的影响对外汇储备的影响以美元为主要储备货币：外汇储备的稳定以美元为主要储备货币：外汇储备的稳定性和价值高低完全取决于美元汇率的变化性和价值高低完全取决于美元汇率的变化美元贬值美元贬值外汇储备贬值外汇储备贬值美元升值美元升值外汇储备升值外汇储备升值在多元化外汇储备时期：取决于储备币种在多元化外汇储备时期：取决于储备币种的结构、权重、升贬值幅度、利率差异的结构、权重、升贬值幅度、利率差异3.对国际储备对国际储备的影响的影响本币贬值本币贬值e 进口商品、原材料进口商品、原材料用贬

44、值国货币表示的价格用贬值国货币表示的价格 本国商本国商品生产成本品生产成本 物价物价 本币贬值本币贬值e 进口消费品价格进口消费品价格 本国工资水平本国工资水平 商品生产成本商品生产成本 物价物价 4.对国内物对国内物价的影响价的影响4.4.对价格水平的影响对价格水平的影响对贸易品的影响对贸易品的影响本币贬值本币贬值出口增加；进口减少出口增加；进口减少国内商品供应减少；国内商品供应减少；国内货币供应增加国内货币供应增加国内物价上升国内物价上升对非贸易品的影响对非贸易品的影响国内物价上升国内物价上升国内非贸易品的物价上涨国内非贸易品的物价上涨4.对国内物对国内物价的影响价的影响但是汇率对一国国内

45、物价的影响程度得但是汇率对一国国内物价的影响程度得视本国进出口需求弹性而定。视本国进出口需求弹性而定。1、如果本国进口需求弹性大，本币汇、如果本国进口需求弹性大，本币汇率变动对物价的影响较小，进口弹性率变动对物价的影响较小，进口弹性小，则汇率变动对物价影响就大小，则汇率变动对物价影响就大;2、如果本国出口供给弹性大，汇率变、如果本国出口供给弹性大，汇率变动对本国物价影响要小动对本国物价影响要小,出口供给弹性出口供给弹性小，则汇率变动对本国物价影响大。小，则汇率变动对本国物价影响大。4.对国内物对国内物价的影响价的影响5.5.对微观经济的影响对微观经济的影响浮动汇率制度下：增加企业的外汇风险浮动

46、汇率制度下：增加企业的外汇风险外币贬值外币贬值出口企业收入减少出口企业收入减少外币升值外币升值进口企业成本增多进口企业成本增多 小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经济产生影响。但主要工业国汇率变动济产生影响。但主要工业国汇率变动影响则是比较大的。影响则是比较大的。（1）主要工业国的货币贬值政策至少）主要工业国的货币贬值政策至少在短期内一般会影响他国的国际收支，在短期内一般会影响他国的国际收支，尤其可能会导致发展中国家的贸易条尤其可能会导致发展中国家的贸易条件恶化，对外筹资成本提高，并由此件恶化，对外筹资成本提高，并由此可能引起贸易战和汇率战，并影响世可能引起贸易战和

47、汇率战，并影响世界经济的景气。界经济的景气。6.对国际经济对国际经济的影响的影响 小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经济产生影响。但主要工业国汇率变动济产生影响。但主要工业国汇率变动影响则是比较大的。影响则是比较大的。（2）汇率频繁波动助长了市场投机行）汇率频繁波动助长了市场投机行为，可能会引起国际金融领域的动荡。为，可能会引起国际金融领域的动荡。6.对国际经济对国际经济的影响的影响 小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经济产生影响。但主要工业国汇率变动济产生影响。但主要工业国汇率变动影响则是比较大的。影响则是比较大的。（3）在国际贸易和借

48、贷活动中，将要）在国际贸易和借贷活动中，将要收入贬值货币的经济主体将遭受损失，收入贬值货币的经济主体将遭受损失，而要支付贬值货币的经济主体将从中而要支付贬值货币的经济主体将从中获益，使那些有外汇资产或外汇负债获益，使那些有外汇资产或外汇负债的经济主体面临巨大的外汇风险。的经济主体面临巨大的外汇风险。6.对国际经济对国际经济的影响的影响 小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经小国汇率变动只会对贸易伙伴国的经济产生影响。但主要工业国汇率变动济产生影响。但主要工业国汇率变动影响则是比较大的。影响则是比较大的。（4）对国际储备体系和国际货币关系）对国际储备体系和国际货币关系产生巨大影响。有些储备货币如德国产

49、生巨大影响。有些储备货币如德国马克和日元，由于持续的国际收支顺马克和日元，由于持续的国际收支顺差，其货币的国际地位和作用日益加差，其货币的国际地位和作用日益加强，目前的国际储备多样化正是其结强，目前的国际储备多样化正是其结果之一。果之一。6.对国际经济对国际经济的影响的影响6.6.对国际经济关系的影响对国际经济关系的影响汇率战频繁不断汇率战频繁不断9090年代德国马克升值的负面影响年代德国马克升值的负面影响9090年代中期日元的升值年代中期日元的升值 如果一国存在闲置的要素（包括劳动如果一国存在闲置的要素（包括劳动力、机器等资本品、原材料）的情况力、机器等资本品、原材料）的情况下，本币贬值会产

50、生促出限入的作用。下，本币贬值会产生促出限入的作用。将会使闲置资源向出口商品生产部门将会使闲置资源向出口商品生产部门转移，扩大本国出口生产及劳动国民转移，扩大本国出口生产及劳动国民经济增长和就业的扩大。经济增长和就业的扩大。7.对国民经济增对国民经济增长与就业的影响长与就业的影响 如果一国经济已处于充分就业，本币如果一国经济已处于充分就业，本币贬值只会带来物价的上升，而不会有贬值只会带来物价的上升，而不会有产量的扩大，除非贬值能通过纠正原产量的扩大，除非贬值能通过纠正原先的资源配置扭曲来提高生产效率。先的资源配置扭曲来提高生产效率。7.对国民经济增对国民经济增长与就业的影响长与就业的影响 三、