中美汇率博弈.pptx

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1、中美汇率博弈奥巴马挑起汇率问题 目前美国国内对人民币汇率的批评越来越强烈，美国共和党参议员格拉斯利要求奥巴马将中国正式列为汇率操纵国。另外，美国彼得森国际经济研究所在日前发布的一份报告中称人民币汇率对世界主要货币低估30%，而对美元的低估幅度甚至达到40%。 “如何让我们的产品不会因为汇率操纵而出现价格高估是一大难题，如果有些国家操纵汇率那将使其商品获得竞争优势，而我们的商品将处于竞争劣势。这一问题必须得到关注，”奥巴马说。 困境与矛盾我国经济的外贸依存度高达70，外汇储备超过1.53万亿美元，均位居全球首位，海外资本正逐步主导或已主导中国的不少产业， 欧洲困境不应该阻挡中国的汇率改革脚步，希

2、腊危机甚至有助于人民币更从容地向更自由浮动汇率转变。国内外的双重压力可能意味着，中国按兵不动的局面不会太长。 一个国家，没有理由在存在巨额外汇储备的情况下选择外汇贬值和本币升值，更没有理由在出现通货膨胀的情况下继续选择本币升值甚至加速升值。 中行人民币远期外汇牌价中行人民币远期外汇牌价(中间中间价价)2010-05-19美元 欧元 日元 港元 英镑 瑞郎 澳元 加元 七天 买入 681.03827.947.408387.12968.99591.37580.48651.80卖出 684.31835.927.473787.89977.56596.60586.31657.56一个月 买入 680.5

3、0827.407.404287.08968.17591.17578.41651.27卖出 683.77835.387.469787.85976.73596.39584.22657.02三个月 买入 678.85826.307.393686.95965.92590.59572.91649.62卖出 682.32834.277.459087.72974.46595.81578.67655.36六个月 买入 676.42823.767.380686.75962.18590.01565.08646.83卖出 680.08831.707.445887.51970.68595.23570.76652.54

4、九个月 买入 674.25822.057.373586.58959.85589.68557.47643.72卖出 678.11829.977.438687.34968.34594.89563.08649.41十二个月 买入 671.62820.667.370586.33956.25589.01549.47640.04卖出 675.46827.747.428187.09964.70594.21554.99645.70中国央行暗示人民币汇率将变动 中国央行(PBOC)周二将美元人民币中间价定在6.8270， 中国央行在最新公布的一季度货币政策执行报告中称，按照人民币汇率形成机制改革的原则，进一步完

5、善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌表示：“这个变化说明人民币汇率要动了，汇率形成机制也重新回归汇改确定的一篮子货币原则，这个变化来了。” 中国政府可能改变汇率政策，允许人民币逐步升值重启渐进式升值 可能性：较大 全年维持事实上的钉住汇率制 可能性：不大 新的汇率形成机制 可能性: 较小 一次性大幅升值 可能性：非常小 美元指数欧元兑美元人民币汇率中间价 对美元人民币汇率中间价 对欧元发展阶段第一阶段，海外资本大量进入中国并主导了对外出口，海外资本以低廉的价格购买了大量的国内企业股权，第

6、二阶段，人民币开始升值，并形成持续升值的预期，从而，大量投机性热钱通过各种途径涌向中国房地产市场、企业股权市场和股票市场。第三阶段，央行通过发行票据对冲美元，希望维持人民币升值的节奏。 升值后果使得中小企业(行情 股吧)难以生存和发展，通货膨胀压力越来越大 在人民币快速升值之后，外资的人民币资产一旦选择撤离中国，将更快地、更多地消耗掉中国外汇储备。2010上，美国哥伦比亚大学教授、诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫斯蒂格利茨表示 :中美汇率调整加剧中国贫富差距, 中国出口制造业的利润只有2%、3%2005年以来人民币兑美元已经涨了20%左右由于美元目前涨，人民币对欧元又涨40%1985年日本签署的广场

7、协议 1985年9月22日,新上任的美国财政部长詹姆斯.贝克尔和西德、日本、法国、英国的财政部长在纽约广场饭店举行了秘密会议,五国财政部长决定同意美元贬值,共同签定了所谓广场协议，协议指出：建议进一步加强彼此的合作，使非美元货币合理增值。 美元贬值直接导致了日元的大幅上升，在广场协议正式签定的第二天，美元对日元的汇率立即下跌了4.3%在接下来的六个星期,美国一直在不断使美元贬值,到10月底,美元共贬值了12%,变为1美元兑换205日元,到1986年9月,为1美元兑153日元。 1985年日本签署的广场协议在尝到甜头之后,部分获利回吐的国际资本卷土重来,日本的股票市场和房地产业则像海绵吸收水分一

8、样大量吸收廉价外来资金。从1986年到1989年，日本的房价提高了两倍。但随着日元套利空间日益缩小，国际资本开始获利撤离，由外来资本推动的日本房产泡沫爆裂，这在1990年9月就显现出征兆：日经股票市场平均亏损44%，相关股票平均下跌55%。到1993年，房地产经济开始全面崩溃，日本21家主要银行宣告产生1100亿美元的坏账，其中1/3与房地产有关。最终日本房价下跌了50%。 此后，日本即迎来历史上最为漫长的经济衰退，日本经济和房地产陷入了长达14年的萧条和低迷。 流动性陷阱在20世纪80年代和90年代日元的坚挺还对日本衰退中的经济强加了通货紧缩压力，并迫使其名义利率趋于0。日本也因此掉入我们常

9、说的流动性陷阱，货币政策趋于无效。 经济陷入流动性陷阱的特点 (1)整个宏观经济陷入严重的萧条之中，需求严重不足，居民个人自发性投资和消费大为减少，失业情况严重，单凭市场的调节显得力不从心。 (2)利率已经达到最低水平，名义利率水平大幅度下降，甚至为零或负利率，在极低的利率水平下，投资者对经济前景预期不佳，消费者对未来持悲观态度，这使得利率刺激投资和消费的杠杆作用失效。货币政策对名义利率的下调已经不能启动经济复苏，只能依靠财政政策，通过扩大政府支出、减税等手段来摆脱经济的萧条。 (3)货币需求利率弹性趋向无限大。 财富再分配之争中美的汇率和货币政策博弈本质上是一场国与国之间的财富再分配之争。 汇率波动的代价斯蒂格利茨在文中还对宏观调控和外汇干预发表了见解。他指出，汇率完全自由波动至今还只是一种理想状态，没有一个国家不会干预市场。由于汇率波动的代价很高，因此凡是政府能够采取妥善措施实现汇率稳定的国家，经济发展普遍强于其它国家。 措施扩大内需时避免资产泡沫坚决果断实施宏观调控 引导民间过剩流动资金 加快转变经济转型