现金流量.pptx

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1、 损 益 表 资产负债表现金流量表 利 润 自由现金流量经营现金流量来源来源变量变量利润、经营现金流量、自由现金流量的来源过过 去去 财财 务务损益中心主义 重视“经济交易实际情况” 经营巨变泡沫经济崩溃金融危机今今 后后 财财 务务重视现金流量重视“管理现金、存款的流动”1.审计市场绩效 确定相对于其他投资而言的股东收益2.分析比较性公司绩效 建立作为市场绩效基础的公司绩效初步状况3.了解公司现金流量 确认公司现金的产生、投入及投资回报4.综合市场看法 确认何种假定构成了判断现时市场价值的依据立足长远的需求立足长远的需求u 行业极有可能发生重大变革p 技术p 管制条件p 竞争u 投资期较长u

2、 业务复杂资本密集程度（资产负债表的需要）资本密集程度（资产负债表的需要）u 流动资金u 地产、厂房及设备高 净利润增长 多年期现金流量折现或经济利润 净利润，销售收入回报投资资本回报率加权平均资本成本，经济利润（一年）经营价值驱动因素低低高实例p 客户组成p 销售队伍生产力(费用；销售收入)p 固定成本/配置p 生产能力管理p 经营运作产能p实例p循环账户百分率p每次销售所涉金额p单位销售收入p可付酬工时与工资单总工时之比p生产能力利用率p每次交货成本p应收账款条件与时间p应付账款条件与时间投资资本回报率短期资本长期资本销售收入 成 本 毛 利 投资资本一 般具体经营单位操作性价值驱动因素

3、层次1层次2层次3价值诊断高级管理层决定制度化方针制定以价值为基础的管理方针手段的交流和制度化修订制度培训人员业务经理推广阶段完善制度，形成持续能力.p改进p战略分析p目标确定p生产线决策p改善绩效关键活动p开发以价值为基础的管理手段和材料u初级价值评估模式；u价值评估格式；u管理报告各式；p决定培训范围和深度p制定共同的假设p与主要经理面谈p修订管理和计划制度，以支持以价值为基础的管理u传播模式；u重新设计计划程序以反映新的要求和时间安排；u确保信息系统到位。p分阶段实施培训方案u介绍新的程序和要求；u介绍概念；u培训工作人员使用格式；u进行初步价值评估。p培训业务经理u进行具体业务分析；u

4、问题分析u价值评估u敏感性uu支持管理报告的制定。p评价和完善以价值为基础的管理制度和培训;p为进一步的成功奠定基础；p综合各项业务计划已暴露公司一级问题。p提供指导和反馈公司销售收入、利润及资本增长率投资回报率驱动自由现金流量议题议题p产品特性p质量p上市时间p专有技术p可获取的货源p成本p外购p成本p周期p质量p定价p包装p品牌p广告/促销p销售效能p成本p渠道p运输产品设计与开发购置制造营销销售和分销替代产品供应商的讨价还价能力客户的讨价还价能力进入/退出壁 垒行业盈利性均衡分析均衡分析外部冲击行业结构生产者行为经营绩效反馈合作与竞争反馈动态分析动态分析企业价值 = FCF FCFT+1

5、T+1WACC-gWACC-g企业价值 =NOPLATNOPLATT+1T+1(1-g/ROIC)(1-g/ROIC)WACC-gWACC-g+ +=9991000=9991000预测之初投资资本预测期间经济利润现值预测期后经济利润现值经济利润T+1WACCNOPLATT+1 g/ROIC （ROIC-WACC）WACC (WACC-g)+财务会计人事管理生产管理销售管理库存管理企业成长的条件营业专家技术专家财务专家具备这两点，小企业就能办成大企业。关键是将人事费用视作投资。注意：注意：p把注意力放在经常把注意力放在经常项目上，要预测短项目上，要预测短期收支平衡。期收支平衡。p一定要根据公司本

6、一定要根据公司本身的经营战略以及身的经营战略以及行业种类、特征设行业种类、特征设计表格。计表格。p关注点：关注点：p应收账款的回收应收账款的回收情况；情况；p应收应付的平衡应收应付的平衡情况；情况；p库存是否适宜；库存是否适宜；p设备投资千万慎设备投资千万慎重。重。营运资金营运资金= =流动资产流动资产- -流动负债流动负债流动资产 流动负债 长期负债 非流动资产 资 本（二）资金运用表：体现近期支付能力（续）直直 接接 法法u利用分类账（企业中交易的记录）中现金流动的情况；u好处在于，可以时刻掌握先进的流动情况间间 接接 法法u利用损益表计算得出的净利润，对损益表及资产负债表中的调整项目进行

7、处理；u好处在于对过去的会计体系改变较小。这是真正向这是真正向“重重视现金流量视现金流量”的的经营思路转变经营思路转变这样无法从过去的重视“损益”的经营思路中摆脱横向纵向产生只含百分比的“共同尺度财务报表”基期比较增长率比较趋势比较CFO流动负债CFO派发股利额CFO负债CFO+实付利息+实缴税金实付利息偿债能力偿债能力流动性流动性行业平均注:CFO为经营活动现金净流量CFO-需支付股利资本支出投资领域现金净流量CFI经营现金净流量+筹资现金净流量CFOCFICFO-需支付股利非流动资产+营运资金CFO筹资现金流出+投资现金流出CFO销售收入CFO净利润来自销售的现金流入销售收入越大越好越高越

8、好接近100%为好接近100%为好CFO营业利润接近接近100%100%为好为好税息前CFO平均资产高于行业水准高于行业水准CFO股东权益平均数CFO 优先股股利平均已发行普通股数量高于行业水准高于行业水准高于行业水准高于行业水准现金流量表u 现金流量的基本内容流动资产非流动资 产流动负债长期负债资本公积实收资本盈余公积现金非现金非筹资性 筹资性现金流量= C + G A B + D + E + F经营领域投资领域筹资领域当前利润将来利润平衡手段会计等式： 资 产 = 负 债 + 所有者权益ABEFGCDu 经营管理型现金流量表：经营管理型现金流量表：经营活动投资活动筹资活动流入 流出 净流量流入 流出 净流量流入 流出 净流量现金净流量期末现金期末现金 - - 期初现金期初现金与损益表与损益表“营业利润营业利润”成对应关系成对应关系现金净流量：现金净流量：正数还是负数好？正数还是负数好？无固定答案！无固定答案！常态为“正数”常态为“负数”正数或负数是否正常，要看期末现金是否是否正常，要看期末现金是否与短期支付要求相适应与短期支付要求相适应资产负债表资产负债表