一季度中国卷烟行业产量分析.docx

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1、一季度中国卷烟行业产量分析1、烟草行业去库存基本结束，卷烟销量有望提升烟草行业去库存基本结束，卷烟产量回暖有望带动烟标行业景气度回升。2016年是烟草行业重整大年，三去一降一补（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板）及受提税顺价同步推进，卷烟产销量自2016年大幅减少，同比下降11.7%，产销率下降至96.8%，工商库存量快速提升。经历行业整顿，2017年终端销售恢复正增长，在工商库存量开始逐步下降，2019年全国烟草工作会议要求全年压缩卷烟工商库存80-100万箱，据此估计2019年卷烟工商库存约为315335万箱，达到2012年以来的最低值，去库存接近尾声，烟草行业景气度有望回升。201

2、9年卷烟产量回升至2.36万亿支，同比恢复正增长。烟草行业作为烟标行业的下游产业，其销量的变化与烟标业务收入具有高度相关性。随着烟草行业的业绩回暖，烟标企业也将迎来新的发展机遇。2、卷烟产品结构持续优化，推动烟标行业市场集中度提升烟草行业是国家垄断产业，其利税收入在国家财政收入中占有较大比重。2019年烟草行业实现工商税利总额12056亿元，同比增长4.3%，上缴国家财政总额11770亿元，同比增长17.7%，税利总额和上缴财政总额创历史最高水平。2020年年初开始的新型冠状病毒肺炎疫情延缓了国民经济增长速度，增加了国家财政支出的压力，烟草行业利税将在国家财政收入中占据更加突出的位臵。在宏观经

3、济下行，财政收入增长压力变大以及控烟的双重趋势下，为提高烟草利税收入，推动卷烟产品优化升级势在必行。卷烟产品结构持续优化。2019年全国烟草工作会议要求烟草行业要持续优化结构，深化实施“三品”战略（增品种、提品质、创品牌），调优卷烟产品结构。为深化调整卷烟产品结构，国家烟草专卖局根据价格将卷烟划分为五类，将一、二类烟划分为高档，三类烟为中档，四、五类烟为低档。根据烟草在线数据显示，近年来一、二类卷烟销量占比持续增长，至2018年9月，一、二类卷烟销量合计占比41.80%，超过上年全年销量12.46pcpts，三类烟占比42.35%，四、五类卷烟合计占比15.84%，销量占比下降明显。随着“卷烟

4、上水平战略”的实施，卷烟品牌总量不断减少，卷烟产品不断向中高端聚集，卷烟行业的进一步规范、品牌集中度的不断提高。设计服务能力强、印刷工艺水平高、防伪性强、符合节能环保理念的烟标企业的竞争优势进一步凸显，烟标印刷行业的市场集中度将逐步提高。由于烟标印刷行业缺乏权威机构发布的烟标市场销售总量统计数据，根据烟标印刷行业现状，基于下述假设测算烟标市场销售总量统计数据：卷烟行业每销售一箱卷烟配比烟标行业销售一箱烟标。并按照1大箱=250套的行业标准将烟标市场销量单位换算为万套。同时利用6家烟标上市企业的平均烟标单价代表全国烟标单价，由此测算出烟标行业市场规模。2019年烟标行业市场规模约为345.57亿

5、元。通过测算，估计2019年烟标行业CR5为27.43%，较上一年下降0.17pcpts，CR7为30.35%，较上一年下降0.6pcpts，集中度虽然略有下降，但总体保持平稳上升趋势。2019年公司市占率为7.36%，位居行业第二。3、预计烟草行业受疫情影响较小2020-2026年中国卷烟行业市场运营模式及竞争策略研究报告数据显示：参考2003年非典，预计此次疫情对烟草行业不会产生太大影响。2002年11月非典在全国爆发，至2003年7月基本结束，在此期间，我国烟草行业产、销量基本稳定，未受太大负面冲击。2003年实现卷烟产量3580.86亿支，同比增长3.28%，实现销量3901.90亿支，同比增长5.44%。虽然本次疫情R0值较高，预计短时间内难以结束，但基于烟草对于财政收入的贡献度及整体的消费韧性，认为烟草行业受到影响相对较小。2020年前三个月卷烟累计产量7429.6亿支，同比增长7.5%，卷烟行业未受太大影响。对于烟草上游来看，预计烟标的需求较为稳定；但鉴于财政收入紧张，烟草利税的重要性再次凸显，仍需持续关注烟草对于上游供应商招投标价格的限制和要求。