敏感性分析.ppt

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1、敏感性分析敏感性分析盈亏平衡分析(量本利分析)盈亏分析的作用盈亏分析的基本概念盈亏平衡分析的目的2023/4/282盈亏分析的作用要把企业管理好或把项目运做好，关键是要有正确的决策做保证，而正确决策，单凭个人经验或者拍脑袋，对现代化大生产是远远不够的，还必须有大量的科学依据。盈亏分析就是依据之一。以比萨饼店的例子，事先要谋划、要决策，而投资、成本、销量、价格等等每项因素都可能带有不确定性，如果大幅波动，能否继续保持盈利？这需要盈亏平衡分析。2023/4/283基本概念：基本概念：企业在生产经营活动中，经常遇到这样一些问题：要维持企业的财务收支平衡，需要完成多少销售量销售量？企业的销售计划完成后

2、，可能获得多少利润利润？利润目标确定后，要完成多少销售量才能实现利润目标？如果成本成本发生了变化，应如何确定销售价格价格？当价格、成本发生变化后，对企业利润将有多大影响？要使上述问题得到圆满解答，必须对销售量、成本、利润之间的关系进行分析。一般称为量本利分析:quantity-cost-profitanalysis销量成本利润2023/4/284盈亏平衡分析的目的在于盈亏平衡分析的目的在于：预测利润，控制成本，掌握盈亏界限，制定合理产量和成本目标，正确规划生产水平，合理安排生产能力，及时了解经营状况，提高企业利润。要进行盈亏分析，首先按产品费用的不同性质，根据成本和产量的关系，将其划分为固定费

3、用固定费用固定费用固定费用和变动费用变动费用变动费用变动费用。盈亏分析中所说的费用：是指费用：是指企业从事生产经营活动所消耗的人力和物力的货币表现。任何一个从事经营的企业，其销售收入均可分为两大部分销售收入均可分为两大部分：一是一是一是一是用以补偿生产和销售产品所发生的一切费用或称之为销售成本 二是二是二是二是企业获得的利润(含税金)。销售成本又可按其组成项目与产量的关系划分为变动费用变动费用和固定费用固定费用。在一定时间内，一定条件下，有的费用(如材料费、产品包装费)随着生产的变化而发生正比例变化，这种性质的费用称变动费用变动费用。盈亏平衡分析的目的12023/4/285另一些费用不随产量的

4、变化而变化，甚至产量接近于零，也要照常开支，这种叫固定费用固定费用固定费用固定费用(如固定资产折旧费、固定工资、办公费)。固定费用加上变动费用就构成总费用总费用总费用总费用。在实际工作中，除固定费用和变动费用外，还有一种费用，它的大小随着销售量的增减而增减，但不是成比例变化，这类费用称半变动费用半变动费用半变动费用半变动费用(semi-variablecost)。由于其在总成本中占比例很小，在量本利分析中不单独分析半变动费用。因此将它通过不同方法，按其倾向性大小，以百分比方法将其划分为变动费用与固定费用。盈亏平衡分析的目的22023/4/286半变动费用半变动费用半变动费用半变动费用在实际工作

5、中广泛存在，如机器设备维修费，水、电、蒸气、冷气等服务费，都属于半变动费用，这些费用中的固定部分是提供服务的最基本支出，而其变动部分则是随着服务量增加而增加的部分。此外，还有些半变动费用呈台阶形成的变动，产量在一定范围内变化，其发生额不变，当产量变化超过一定限度，其发生额会突然跳跃上升，然后在产量变化的一定限度内仍保持不变。如检验员的工资，产量增加到一定限度就要增加检验检验员。其工资支出在不同生产水平下将呈现阶梯的上升对台阶形的半变动费用，可依其变动的相关范围的大小归属于固定费用或变动费用。盈亏平衡分析的目的32023/4/287回想独立方案、互斥方案、混合方案的概念。独立方案盈亏平衡分析，目

6、的是找出盈利与亏损的临界点，而此临界点由产量、成本、价格三者决定。1、销售收入、成本费用、产品产量，三者的关系、销售收入、成本费用、产品产量，三者的关系从经济学理论可知，三者的关系分两种情况第一种情况，“完全竞争”，价格不随单个厂商产量而变化，则本企业销售收入为：S=P*Q第二种情况，非完全竞争，价格是单个厂商产量的函数，则本企业销售收入为：S=P(Q)dQ或者S=P(Q)*Q本课程仅以第一种情况(简单)为例阐明道理。而总成本为：C=Cf+CvQ独立方案的盈亏平衡分析独立方案的盈亏平衡分析2023/4/288一个企业在经营中，如何不亏损，争取多赢利，往往需要事先估计每年最低限度需要推销多少数量

7、的产品才能保本，销售数量超过多少时，企业才会赢利，这就是企业的盈亏平衡点。盈亏平衡点盈亏平衡点盈亏平衡点盈亏平衡点：是指企业在一定时间内的销售收入总额与支出的成本(费用)总额相等。在这点上利润为零，既无赢利也不亏损。因此，有如下关系式：S=CPQ*=Cf+CvQ*盈亏平衡点确定方法12023/4/289盈亏平衡点确定方法22023/4/2810设：F固定成本V变动成本Cv单位产品变动成本Q产量Y总费用=F+V=F+Cv*QP单价S销售收入=P*QZ赢利额则可绘图如下：可绘图如下：Qa亏损区亏损区赢利区赢利区SY盈亏平衡点盈亏平衡点Break Even Point变动费用变动费用(V)固定费用固

8、定费用(F)S与Y盈亏平衡点确定方法32023/4/2811从上图看出，由于随着产量变化而变化的销售收入和总费用的变动不同(两条直线斜率不同)，就使两者有一个交叉点a，这一点就是盈亏平衡点。它所对应的产量(Q*)叫盈亏平衡点产量。当企业的产量等于Q*时，企业的销售收入等于总费用，企业不盈不亏；当产量大于Q*时，企业有赢利；当产量小于Q*时，企业亏损。2023/4/2812例题例题5-1，某工业项目，设计生产能力为3万件/年，产品单价为3000元/件，总成本费用为7800万元，其中固定成本3000万元，总变动成本与产量成正比。分别求：分别求：以产量、产能利用率、销售价格、单位产品变动成本表示的盈

9、亏平衡点。解：解：由题意可知Qc=30000,P=3000,C=7800 x104,Cf=3000 x104代入前述公式可得Cv=(C-Cf)/Qc=1600元/件产量-盈亏平衡点：Q*=21400件产能-盈亏平衡点：E*=71.43%价格-盈亏平衡点：P*=2600元/件变动成本-盈亏平衡点：Cv=2000元/件2023/4/2813练习题练习题1：某企业固定费用为某企业固定费用为20000万，单万，单位变动费用为位变动费用为3000元，单价为元，单价为5000元。元。求在上述条件下盈亏平衡点。求在上述条件下盈亏平衡点。Q*=Cf/(P-Cv)=20000/(5000-3000)=10万件2

10、023/4/28142023/4/2815CfP-Cv练习题练习题3：某企业生产某种产品，销售价格为500元，固定成本3万元。2002年共销售80件，亏损6000元，求盈亏平衡点时的产量。已知P=500Cf=30000元Q1=80元Z=-6000元求Q*解：解：PQ1=Cf+Z+CVQ1CV=(PQ1-CfZ)/Q1=(500*80-30000+6000)/80=200元元/件件Q*=100件件2023/4/2816练习题练习题4：某厂生产新产品，销售价格为某厂生产新产品，销售价格为200元，元，2003年销售量为年销售量为1000台，台，Cf=8万元，总变动费用万元，总变动费用10万元。万元

11、。求盈亏平衡产量求盈亏平衡产量Q?若若2004年生产年生产1200台，求：利润台，求：利润=?若上级要求完成利润额若上级要求完成利润额5万元，则应完成产量？万元，则应完成产量？解：解：Cv=100000/1000=100Q=80000/(200-100)=800台台Z=(P-Cv)*Q-Cf=(200-100)*1200-80000=4万万Q=(Z+Cf)/(P-Cv)=(50000+80000)/(200-100)=1300台台2023/4/28173、成本结构对经营风险的影响、成本结构对经营风险的影响本课程，试图分析成本结构对投资方案风险程度的影响。所谓“成本结构成本结构”，指的是在总成本

12、中，固定成本和变动成本各自所占的比例由多大？定义：定义：对应于预期的年销售量Qc及其对应的年总成本Cc，固定成本占总成本的比例为R,则有固定成本固定成本Cf=Cc*R单位变动成本单位变动成本Cv=Cc(1-R)/Qc当价格时P,则盈亏平衡的产量和单位变动成本分别是：Q*=QcCc(PQc-Cc)/R+CcCv*=P-CcRQc公式(5-8)(5-9)2023/4/2818想一想，从公式(5-8)和(5-9)我们能得到什么结论？R越大，即固定成本占总成本比例越大，则Q*越大，Cv*越小。这意味着什么？产量必须很大，单位变动成本很低，才能达到盈亏平衡点！否则就要亏损。而万一市场需求减少从而产量不够

13、大，或者原材料涨价从而变动成本不够低，都将使企业亏损，因此风险会比较大。也就是说，R越大，风险越大。再看，设项目的年净收益为NB,则有公式公式(5-10)NB=PQ-CcR-Cc(1-R)QQcd(NB)d(Q)=P-Cc(1-R)Qc再想想，从公式(5-10)又能得出什么结论？2023/4/2819年净收益NB对产量Q求导数，代表的是什么？是单位产量波动导致的收益波动，是年净收益随着产量变化而变化的大小(快慢、速度)。从公式可以看出，R越大，则“导数”越大，这就意味着，销量从而产量的较小波动，就可能带来年净收益的较大波动。这也意味着项目的较大风险。总之，可以得出这样结论:固定成本的存在，扩大

14、了项目的固定成本的存在，扩大了项目的固定成本的存在，扩大了项目的固定成本的存在，扩大了项目的经营风险；而且，固定成本比例越大，则这种扩大作用越经营风险；而且，固定成本比例越大，则这种扩大作用越经营风险；而且，固定成本比例越大，则这种扩大作用越经营风险；而且，固定成本比例越大，则这种扩大作用越是显著。是显著。是显著。是显著。这种现象被称为“运营杠杆效应运营杠杆效应”一般来说，资金密集型项目的固定成本比例相对较高，运一般来说，资金密集型项目的固定成本比例相对较高，运营杠杆效应也就比较大；劳动密集型项目固定成本比例相营杠杆效应也就比较大；劳动密集型项目固定成本比例相对较低，运营杠杆效应也就比较小。对

15、较低，运营杠杆效应也就比较小。2023/4/2820二、互斥方案盈亏平衡分析二、互斥方案盈亏平衡分析首先说明，这里叫做“盈亏平衡分析盈亏平衡分析”，可能会引起误会，实际是指“临界点分析临界点分析”。互斥方案，前面讲过，就是多个方案只能取其一，互相排斥。那么，如果决策者只能在多个方案里面选择一个，它应该选择哪个呢？在对若干个互斥方案进行比较时，如果存在某个因素x对所有方案的经济效果都有影响，而x又具有一定的不确定性，就是说它可能会在一定的范围内波动，从而导致各个互斥方案相对比的优劣顺序发生变化，比如当x=x1时，A方案优于B方案；而当x=x2时，却变成了B方案优于A方案；那么，我们就要找出产生此

16、变化的临界点。2023/4/2821以最简单的情况为例只有两个方案，都受x影响，各自的经济效果表述为：E1=f1(x);E2=f2(x)当两个技术方案经济效果相等时，则有f1(x)=f2(x)解方程式可以得到x,这便是盈亏平衡点临界点举例举例5-2：三个方案生产同质产品，固定成本和单位变动成本各不相同，如下表。比较方案优劣？方案年固定成本Cf单位变动成本Cv1238005003001020302023/4/2822C1500100050000QMQLQNQLMNC3C2C1三个方案比，成本低则优：C1=800+10QC2=500+20QC3=300+30QQ-共同变量当C2=C3时，QM=20

17、万件，临界点当C1=C2时，QN=30万件，临界点当产量小于20万件，方案3优当产量大于30万件，方案1优当产量介于20-30万件之间，方案2优2023/4/2823举例举例5-3：两个方案比较优劣求临界点A方案，初始投资50万元，年净收益15万元；B方案，初始投资150万元，年净收益35万元；基准折现率15%，不考虑期末残值。就项目寿命周期，分析两个方案取舍的临界点。解：设项目寿命周期为x：则NPVA=-50+15(P/A,15%,x)NPVB=-150+35(P/A,15%,x)计算过程略，x10。也就是说，10年是临界点。那么,如果项目寿命大于10年，谁优？小于10年，谁优？对于本题，由

18、于B方案年净现金流大，10年以上定是B优。2023/4/2824第二节敏感性分析第二节敏感性分析一、什么是敏感性分析和敏感性因素一、什么是敏感性分析和敏感性因素敏感性分析，技术方案的经济效果会受到价格、投资、销售量、运营成本等因素的影响，而这些因素又并非投资人可以完全控制，并且总是带有一些不确定性。当这些不确定性因素发生变化时，方案的经济效果指标值势必也随之改变？敏感性分析，就是通过计算相应数据，定量地反映技术方案经济效果评价指标随不确定因素变化而变化的敏感程度。例如，净现值是评价技术方案经济效果的常用指标，如果原材料涨价从而经营成本上升，将导致净现值减小。净现值是否会随原材料价波动而大幅震荡

19、？抑或是小幅波动？敏感性因素，影响技术方案经济效果的因素有多个，其中有的，可能一点小变化就能引起经济效果指标的大变化，也有的可能恰恰相反。前者就是所谓的“敏感性因素敏感性因素”。敏感性分析，是要针对影响项目的若干因素，分析其发生某一幅度地变化后，对盈亏平衡点产生的影响，对生产能力占用的影响，对投资回收、贷款偿还、净现值以及内部收益率的影响，以此判断出，在若干影响效益的因素中，哪些因素对效益影响大，进而提示决策者要慎重和加倍仔细地推敲这些因素在未来将带来怎样的后果，使项目减少风险、决策减少失误。2023/4/2826通常，对投资项目经济效果影响较大的因素有：uu销售量、销售量、销售量、销售量、u

20、u销售价、销售价、销售价、销售价、uu成本、成本、成本、成本、uu投资总额、投资总额、投资总额、投资总额、uu通货膨胀等。通货膨胀等。通货膨胀等。通货膨胀等。当上述因素发生变化时，对于投资回收期、贷款偿还期、净现值、内部收益率法都应该进行敏感性分析。图5-3，用图来解释什么是敏感性分析。2023/4/2827二、敏感性分析的步骤二、敏感性分析的步骤1、确定敏感性分析指标2、选择不确定性因素，及其变动幅度3、计算不确定因素的变动对分析指标的影响程度4、寻找敏感因素5、对敏感因素进行分析、采取措施，提高抵抗风险的能力举例举例5-4：某技术方案，内部收益率17.72%,基准收益率12%。因此方案可行

21、。考虑项目实施中有些因素具有不确定性，试对固定资产投资、经营成本、销售收入作上升和下降各10%的单因素变化对内部收益率影响的敏感性分析。结合例题，理解上述五个步骤。2023/4/2828步骤1、确定敏感性分析指标。对项目的经济效果进行评价一定会使用具体指标，本例题用的是内部收益率。敏感性分析指标，就是敏感性分析的对象，自然就会选择诸如内部收益率这样的经济效果评价指标。而经济效果评价指标前面讲过多个，他们其实都有可能被选中。但是对于某个具体项目，则不一定所有经济效果指标都作敏感性分析。一般来说，项目评价用什么指标，敏感性分析就用什么指标，如本例内部收益率内部收益率。步骤2、选择不确定性因素，及其

22、变动幅度影响项目经济效果的因素很多，不一定所有因素都要研究。要根据项目特点有所选择。比如项目原料需要进口并且价格受国际市场影响大的，需要把原料价格作为不确定因素加以分析，并且要根据经验和信息确定其最有可能在多大范围内波动。本例选择了固定资产投资、经营成本、销售收入固定资产投资、经营成本、销售收入三个因素，并且都在 10%范围内变化，看内部收益率会怎样？3、计算分析不确定因素的变动对分析指标的影响程度通常采用逐项替代法。也就是，先固定其他因素不变，只让其中一个不确定因素改变一定幅度，计算出敏感性分析指标改变多少。然后再换一个，然后再换一个，逐项替代。本例，结果如表5-2序序号号基本基本方案方案投

23、资投资经营成本经营成本销售收入销售收入+10%-10%+10%-10%+10%-10%12内部收益率内部收益率%较基本方案增减较基本方案增减%17.7216.19-1.5319.471.7514.47-3.2520.733.0122.354.6312.47-5.254、寻找敏感因素经过逐项替代法计算之后，要对计算结果进行观察分析。可以借助于图表。如上表和图5-4。通过图表观察分析，要找出最敏感的因素。先看表，同样是10%的变化，对内部收益率的影响大小却不一样，-5.254.63，再看图，“销售收入”线斜率绝对值最大，“销售收入”是最敏感因素。5、对敏感因素进行分析、采取措施，提高抵抗风险的能力

24、既然销售收入是最敏感因素，那就意味着一旦销售收入有所下降，将对内部收益率有严重影响，从上表看，销售收入降低10%，内部收益率已经降到12.47%，已经快要接近基准收益率，一旦内部收益率低于基准收益率，项目就要被否定。所以要积极采取措施，抵抗风险。怎么办？提高销售收入提高顾客人数提高人均消费老顾客频率增加新顾客广告降价推出新产品延长营业时间扩大营业面积改进服务涨价改善营业环境2023/4/2831多因素敏感性分析多因素敏感性分析简介简介以上分析中，总是假定其他因素不变，只有一个不确定因素发生变化，这属于单因素敏感性分析。实际上，现实中也常常遇到多种不确定因素同时发生变化，这种情况下会出现很多种组

25、合，分析起来更加复杂，计算起来也更加麻烦，好在现在有计算机。现以上例为背景，考虑两种因素，示意如下？12.47？20.73？17.72？14.47？22.35？经营成本-10%-5%0+5%+10%-10%-5%0+5%+10%销售收入各种组合情况下的内部收益率%2023/4/2832第三节概率分析第三节概率分析仍然以前面的例5-4为例，试想：试想：该题以内部收益率为判断标准，来评价项目经济效果。而投资额、经营成本、销售收入均有可能发生波动从而影响内部收益率。经过计算得知销售收入最敏感，即销售收入的单位变动引起内部收益率的变动最大，按理说决策者最应该注意销售收入的波动，脑子里整天都要忧虑销售收

26、入。可是，且慢！再仔细想想，经营成本波动对内部收益率也很有影响，如果经营成本有99%的可能性会提高10%，而销售收入却只有1%的可能性会下降10%，那么你觉得决策者更应该把谁放在心上呢？显然，应该是经营成本。为什么？因为，决策者不仅要考虑某件事一旦发生所造成的危害有多大，而且还要考虑该事件发生的概率有多大。2023/4/2833一、概率分析的目的一、概率分析的目的前面讲的敏感性分析，有助于决策者找出影响经济效果的敏感因素，也能定量地给出影响程度有多大。但是，敏感性分析却不能表明不确定因素发生变化的可能性有多大，也不能给出在这种可能性下对项目评价指标的影响有多大，这就是敏感性分析的局限性。而概率

27、分析的目的恰在于此。实际上，像投资额、销售收入、经营成本等这类变量，在项目实施前所进行的估算总是会有误差，这就意味着他们的取值带有一定的概率性、带有一定的随机性。而由他们所决定的内部收益率或净现值等评价指标，当然也就带有概率性或者叫随机性。凡是这样的变量，他的取值带有一定的随机性、按照一定的概率分布取某些数值，我们称之为“随机变量”。2023/4/2834显然，投资额、销售收入、经营成本等都是随机变量，内部收益率、净现值也是随机变量。对技术方案进行概率分析，目的就是概率分析，目的就是考察项目的主要不确定因素发生变化的可能性有多大？而当其发生变化后对项目的经济效果影响又有多大?由此估计出项目所承

28、担的风险可能有多大，最终就可以确定项目在经济上的可靠性(概率)。概率分析的方法一般是要计算项目净现值的数学期望、以及净现值大于零的累积概率。累计概率越大，说明项目承担的风险越小，可靠性越高。2023/4/2835二、投资项目概率分析举例二、投资项目概率分析举例1 1、例、例、例、例5-55-5，(题略，见教材，题略，见教材，题略，见教材，题略，见教材，9090页页页页)，表5-3转换如下畅销畅销 m1=0.2一般一般 m2=0.6滞销滞销 m3=0.2高价高价 r1=0.40.080.240.08中价中价 r1=0.40.080.240.08低价低价 r1=0.20.040.120.04产品市

29、场状态原材料价格可见，一共有33=9种组合，每一种组合情况下的现金流是不一样的，见表5-4。针对每一种组合，根据现金流算出净现值NPV，再根据概率分布，就可以算出净现值的期望值、方差、标准差。E(NPV)=232.82,D(NPV)=60710.07,(NPV)=246.392023/4/28362 2、例、例、例、例5-6(5-6(题略，见教材，题略，见教材，题略，见教材，题略，见教材，9292页页页页)首先，要理解正态分布；其次，本项目净现值是一个随机变量，符合均值=232.83、标准差=246.39的正态分布。再次，令Z=(x-)/，则Z符合标准正态分布。最后，查标准正态分布表，可以得到

30、所求各概率P(NPV0)=0.8276P(NPV-100)=0.0885P(NPV500)=0.13922023/4/2837练练习习10：某某投投资资项项目目计计划划生生产产能能力力为为10万万台台，年年固固定定成成本本为为1296万万元元，单单位位产产品品的的成成本本为为620元元，产产品品销销价价为为820元元台。试确定盈亏平衡点。台。试确定盈亏平衡点。解解：盈盈亏亏平平衡衡点点Q*=CF/(P-CV)=1296/(820-620)万万台台=6.48万万台台盈亏平衡点生产能力利用率盈亏平衡点生产能力利用率E=Q*/QC100=6.48/10*100%=64.8上述结果表明：上述结果表明：

31、当产量达到当产量达到6.48万台时，该项目可实现盈亏平衡；万台时，该项目可实现盈亏平衡；或者说当生产能力利用率超过或者说当生产能力利用率超过64.8时，可实现盈利时，可实现盈利2023/4/2838练练练练习习习习11 1111 11：某某公公司司拟拟投投资资生生产产一一种种新新产产品品，预预计计年年销销售售收收入入TR=3100Q-0.6Q2，年年总总成成本本TC=3187500+600Q-0.2Q2。试试确定确定盈亏平衡点。盈亏平衡点。解：当达到盈亏平衡点时，解：当达到盈亏平衡点时，TR=TC，即，即3100Q-0.6Q2=3187500+600Q-0.2Q20.4Q2-2500Q+318

32、7500=0解上述方程可得：解上述方程可得：Q1=1500件件，Q2=8500件件即即当当产产量量处处于于1500件件Q8500件件范范围围内内，该该项项目目可可实实现现盈盈利利。利利润润最最大大时时的的产产量量可可由由下下式式求求出，出，得得Q=3125件件ddTRdTCdQdQdQ=0TCTRQ1Q2成本TC收入TR产量Q2023/4/2839练习练习练习练习12121212：某录象机生产项目有三种方案可选：A：引入成套生产线,年固定成本为1350万元,单位变动成本为1800元B：引入关键设备,年固定成本为950万元,单位变动成本为2000元；C：全部采用国内设备,年固定成本为680万元,

33、单位变动成本为2300元产量/万台TCBTCA.50004000300020001000012成本/万元TCC解：解：解：解：设各方案的产量为Q，其成本函数为：TCA=1350+1800QTCB=950+2000QTCC=680+2300Q将上述函数用曲线表示如右图：当年产量小于0.9万台时，C方案最经济；当年产量在0.92万台时，B方案最经济；当年产量大于2万台时，A方案最经济；可根据情况选择最佳方案。课堂习题：课堂习题：某厂生产和销售一种产品，单价为某厂生产和销售一种产品，单价为15元，单位变动成本元，单位变动成本为为12元，全月固定成本元，全月固定成本100000元，每月销售元，每月销售

34、40000件。由件。由于某些原因其产品单价将降至于某些原因其产品单价将降至13.5元；同时每月还将增加元；同时每月还将增加广告费广告费20000元。元。请计算：请计算：1.该产品此时的盈亏平衡点；该产品此时的盈亏平衡点；2.增加多少件产品才能使利润比原来增加增加多少件产品才能使利润比原来增加5%？解：解：R=PQ-CF-CVQ=200001.QE=CF/(P-CV)=(100000+20000)/(13.5-12)=800002.R(1+5%)=13.5Q-12Q-100000-20000Q=94000Q=94000-40000=54000(件件)2023/4/2841练练练练习习习习1313

35、：某投资方案预计总投资为1200万元，年产量为10万台，产品价格为35元台，年经营成本为120万元，方案经济寿命期为10年，届时设备残值为80万元，基准贴现率为10。试就投资额、产品价格及方案寿命期进行敏感性分析。解：解：解：解：以净现值作为经济评价指标，基准方案的净现值为：NPV0-1200+(10*35-120)(P/A,10%,10)+80(P/F,10%,10)243.96万元取投资额、价格、寿命期取投资额、价格、寿命期取投资额、价格、寿命期取投资额、价格、寿命期在一基准值上变化10%、15%、20%，其结果如表：2023/4/2842敏感性分析图如下：敏感性分析图如下：从图中可以看出

36、，价格是敏感性因素，投资额次之，寿命期最不敏感。从图中可以看出，价格是敏感性因素，投资额次之，寿命期最不敏感。NPV参数变化率价格投资额寿命期.0 5%15%10%20%-20%-15%-10%-5%变动率NPV参数-20%-15%-10%010%15%20%投资额483.96423.9363.96243.96123.9663.963.96价格-186.12-78.628.92243.96459566.52647.0寿命期64.37112.5158.5243.96321.8358.11392.7双因素敏感性分析举例：双因素敏感性分析举例：每次考虑两个因素变化。它是指保持方案现金流量中其他参数不

37、变，每次考虑两个参数同时变化对方案影响。一般是在单因素分析基础之上进行，首先找到两个关键因素，然后用双因素敏感性分析图来反应两个参数同时变化对投资效果的影响。练练练练习习习习1414：沿用上例数据，假定投资额与产品价格是关键因素，对这两个因素进行双参数敏感性分析。解解解解：设x表示投资额变化的百分比，y表示产品价格变化的百分比，则净现值可表示为：NPV=-1200(1+X)+35*(1+Y)*10-120(P/A,10%,10)+80(P/F,10%,10)=243.96-1200X+2150.4Y2023/4/2844由图看出，在由图看出，在X、Y变化时，变化时，SNPV0：SNPV09.2

38、：0.8表明：当投资额、产品价格变化时，方案盈利的概率为表明：当投资额、产品价格变化时，方案盈利的概率为92%。XY20%10%-10%-20%010%20%-10%-20%NPV0NPV0NPV=0直线2023/4/2845练练练练习习习习1515：某方案的净现值及概率如下，试计算方案净现值的期望值。解：解：解：解：根据期望值计算公式，可得E(NPV)=23.5*0.1+26.2*0.2+32.4*0.3+38.7*0.2+42*0.1+46.8*0.1=31.68万元即这一方案净现值的概率平均值为31.68万元。净现值净现值(万元万元)23.526.232.438.74246.8概率概率0

39、.10.20.30.20.10.12023/4/2846练练习习16：利用练习14中的数据，试计算投资方案净现值的标准差。解：解：上例已计算出E(NPV)=31.68万元，则标准差=0.1*(23.5-31.68)2+0.2*(26.2-31.68)2+0.3*(32.4-31.68)2+0.2*(38.7-31.68)2+0.1*(42-31.68)2+0.1*(46.8-31.68)21/2=7.498万元2023/4/2847技术经济基本分析方法小结技术经济基本分析方法小结技术经济分析基本方法技术经济分析基本方法:1.1.静态静态:投资回收期投资回收期投资效果系数法投资效果系数法2.2.

40、动态动态:净现值法净现值法净年值法净年值法内部收益率法内部收益率法3.3.不确定性分析不确定性分析:盈亏平衡法盈亏平衡法敏感性分析法敏感性分析法概率分析法概率分析法 主要经济评价指标主要经济评价指标主要经济评价指标主要经济评价指标:1.时间性指标时间性指标:T2.价值性指标价值性指标:NPV,PC,AC3.比率性指标比率性指标:NPVR,IRR,ERR2023/4/2848项目经济评价中的费用与效益项目经济评价中的费用与效益案例一：我国成套引进的某石油化工总厂，1972年开始建设，76年投产，投资近22亿元，1981年加工原油170万吨，生产合成纤维9.5万吨，聚脂树脂11.5万吨，塑料7万吨

41、，全年利税6.5亿元，投资利税率29%，在布道9年的时间里回收全部投资。从企业的角度看项目的效益不错。但仔细分析后发现该厂又高于国际市场价格，从国家的角度分析也许不如直接进口原油再换取化工产品来得经济。案例二：某国在发展电力方面面临选择，建火电厂一次投资少，但经常费用大；核电厂一次投资大，但经常费用省。按一定的贴现率用现值发案得出的结论是：核电厂优于火电厂。但若把但若把问题再引申一下，当时该国的煤炭工业正处于严重倒闭状态，问题再引申一下，当时该国的煤炭工业正处于严重倒闭状态，不建火电厂将使更多的煤厂倒闭，因此而失业的工人将不再有不建火电厂将使更多的煤厂倒闭，因此而失业的工人将不再有就业的机会。

42、考虑了这种因素，完全可能得出上火电厂的结论。就业的机会。考虑了这种因素，完全可能得出上火电厂的结论。从这两个案例中，你能得到什么启发？从这两个案例中，你能得到什么启发？2023/4/2849思考题思考题1.用用NPV法和法和IRR法评价多方案时，为什么有时所法评价多方案时，为什么有时所得的结论是一致的，而有时却是矛盾的？得的结论是一致的，而有时却是矛盾的？2.某企业开发出的某种新产品寿命期为某企业开发出的某种新产品寿命期为5年年,已知研制已知研制费费1万元万元,购置设备购置设备8万元万元,5年后设备残值为年后设备残值为1万元万元,需需流动资金流动资金7万元万元,新产品的年销售收入新产品的年销售

43、收入8.5万元万元,经营经营成本成本4万元万元,标准收益率为标准收益率为12%,分别用分别用NPV法法,NAV法和法和IRR法分析新产品开发的可行性法分析新产品开发的可行性.3.有两个技术引进方案有两个技术引进方案,方案方案A投资投资15万元万元,年收入年收入10万元万元,年经营成本年经营成本6万元万元,寿命期寿命期10年年,残值残值5万元万元;方方案案B投资投资10万元万元,年收入年收入8万元万元,年经营成本年经营成本5万元万元,寿寿命期命期10年年,无残值无残值,设标准收益率为设标准收益率为10%,试用适当的试用适当的方法比较方案的优劣方法比较方案的优劣.2023/4/28504.某某技技

44、术术方方案案投投资资10万万元元，年年净净收收益益2万万元元，分分别别计计算算以下几种情况的投资回收期，并判别方案的可行性。以下几种情况的投资回收期，并判别方案的可行性。(1)方案寿命期为方案寿命期为10年年,标准投资回收期为标准投资回收期为6年年;(2)方案寿命期为方案寿命期为4年年,标准投资回收期为标准投资回收期为6年年;(3)方案寿命期为方案寿命期为10年年,贷款率为贷款率为2.2%,标准投资回收期标准投资回收期为为6年年5.有两个设备更新方案有两个设备更新方案,方案方案A投资投资8万元万元,年成本年成本11万元，万元，年产量年产量200台台;方案方案B投资投资14万元万元,年成本年成本

45、16.2万元万元,年产年产量量300台台,设标准投资回收期为设标准投资回收期为7年年,用追加投资回收期用追加投资回收期法比较方案法比较方案.2023/4/28516.某某电电视视机机投投资资项项目目,设设计计年年生生产产能能力力为为10万万台台,产产品品售售价价为为1800元元/台台,固固定定成成本本为为1050万万元元,单单位位产产品品变变动动成成本本为为1590元元,试试求求项项目目的的盈盈亏亏平平衡衡产产量量,并并用用生生产产能能力力利用率来反映盈亏平衡点利用率来反映盈亏平衡点.7.某某项项目目总总投投资资为为450万万元元,年年经经营营成成本本为为36万万元元,年年销销售售收入为收入为98万元万元,寿命期为寿命期为10年年,基准收益率为基准收益率为13%;(1)找出敏感性因素找出敏感性因素.(2)试就试就(1)中找出的最敏感的两个因素进行敏感面分析中找出的最敏感的两个因素进行敏感面分析.2023/4/28528.什么是费用与效益，如何正确识别出项目的费用和效什么是费用与效益，如何正确识别出项目的费用和效益？益？9.投资项目的外部效果涵义。投资项目的外部效果涵义。10.什么是消费者剩余？它对费用什么是消费者剩余？它对费用-效益分析法有何作用效益分析法有何作用？2023/4/2853