货币政策利率传导.docx

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1、 货币政策利率传导 近年来，在处理各种简单的经济状况中，我国相应的货币政策的效果并不是非常明显。固然，这种局面是由多方面缘由造成的。在这里，笔者谨就利率传导方面的问题进展讨论。以期在这方面更好的解决货币政策利率传导机制存在的问题。 一、货币政策传导机制的理论依据 货币政策传导机制是指肯定的货币政策手段，通过经济体制内的各种经济变量，影响到整个社会经济活动，进而实现既定的货币政策目标，使企业和居民不断得调整自己的经济行为，到达国民经济新的平衡的作用过程。 凯恩斯（1936）提出货币政策的利率渠道传导理论，斯认为货币供给量的增加代表了一种扩张性的货币政策。在既定的流淌性偏好下，货币供给量增加，导致

2、市场利率下降，在既定的资本边际条件下，更低的利率刺激投资支出的增加；投资通过乘数效应导致产出增加。在凯恩斯的利率传导机制中，利率是核心环节，而货币政策通过利率渠道发挥作用的途径有两条：一是货币与利率的关系，即流淌性偏好；二是利率与投资的关系，即投资利率弹性。该传导机制的核心是流淌性效应，即货币需求的利率弹性和投资的利率弹性。凯恩斯认为，前者大，后者少，故货币政策对投资的作用不大。 二、我国的货币政策利率传导机制的现状和缘由分析 （一）现状。在我国，利率传导机制是货币政策最重要的局部。虽然从1995年开头我国开头推行利率市场化改革，当处于经济转轨特别时期的历史背景，使我国的利率很大程度上仍处于被

3、管制状态。由此缘由引出了我国利率传导中的诸多问题： 1.扭曲了利率的形成体系。在我国，基准利率更大意义上是居民金融机构存款利率，这样我国就消失了与西方兴旺国家截然不同的倒挂机制，即存款利率充当了基准利率，并且打算了货币的市场利率。 2.制约了消费和投资对利率的弹性。对企业来说，我国公布的贷款利率不能真实反映企业的投资本钱，直接造成了投资利率弹性偏低。对居民来说，利率长期处于低水平，且波动幅度小频率低，这样很大程度上降低了利率变化对财宝价值的影响。 3.制约了商业银行的信贷供应。利率处于管制状态下。在经济扩张时期，银行的信贷扩张并不能推动利率的下行，从而必定造成通胀的压力增大和信贷的过度扩张。同

4、样，在经济紧缩时期，信贷紧缩也不能推动利率的上升，从而形成过度的信贷紧缩。 （二）缘由。虽然从上世纪90年月开头我国开头推行利率市场化改革，逐步取消和放宽了多种利率治理工具。但我国利率体制仍旧处于人民银行利率管制制度下。事实上，我国面对各种经济形势做出利率调整时是被动的且决策时间很长。另外，中国人民银行是从宏观经济角度进展利率调整，这制约了利率发挥作为资金的价格信号调整资金供求的作用，从而使利率水平不能完全反映资金的价格和供求状况。这样就不能发挥利率工具的信贷资金供需调整作用，还会造成货币政策传导渠道的不畅通。并且我国仍处于经济转轨时期，社会保障体系还不完善，企业和居民的消费价格预期依据经济形

5、势的进展而变化。假如企业和居民的价格预期下降，那么即使利率下降了，增加即期投资也是不划算的，由于将来的投资和消费价格会更低。所以，在我国会消失这样的现象：尽管屡次上调存贷款利率，但物价会连续上涨，企业和居民己经形成了物价上涨的价格预期，通货膨胀会相应的抵消企业和居民的消费。当人民银行下调利率时，也会面临一样的状况。 三、对我国货币政策利率传导机制的几点建议 从上述分析中我们看出，利率管制制度是我国的利率政策不能对实体经济进展有效调控的重要缘由。被管制的利率误导了人们对利率水平的预期，这使得各方面对利率的推断变的不敏感，也就导致消费利率弹性和投资利率弹性特别低。又由于中心银行通过货币市场利率引导

6、金融机构、企业和居民之间利率的渠道不通畅，使得货币市场利率与这三方面的利率不能有效联动，严峻降低了利率传导的效果。为此，我们应当： （一）要努力营造实施利率市场化的条件。完善同业拆借的市场业务是当前应当首先完成的。再者要加强货币市场各局部之间的联系，逐步开放短期利率以及国债利率.最终，为真正反映货币资金的供求状况，在上述根底上还要达成市场基准利率。 （二）适当放大商业银行各种利率的增减幅度。实行先外币，后本币；先贷款，后存款，先小行，后大行；先调整幅度，后彻底放开的方式，由商业银行依据自身经济状况和外部经济环境，在中心银行确定的基准利率的根底上加以浮动。 （三）完善资本市场。首先要标准证券市场

7、，进展多元化的金融资产，以促进我国国债市场的进展。其次，为增加利率的引导作用，应扩大市场的交易主体，且疏通资本市场和货币市场的资金流淌。 （四）在实施利率市场化过程中，要进一步加强银行的监管。从现实状况来看，还要提高中心银行监管人员的素养，加强业务培训，建立健全各种相关法律制度，标准各项程序操作，以维持金融秩序的稳定。 四、总结 为使我国的货币传导机制更加有效，对调整我国的经济状况起到更明显的作用。我国应当有规划有步骤并坚决不移地推行利率市场化。这样，在市场经济条件下，利率就具有一种内在的平衡机制。就宏观经济处于扩张的时期来讲，总需求扩张，大多数企业的产出和利润上升，贷款的风险相应降低，于是商业银行将原来安排在其它资产的资金转而用于增加贷款投放，信贷资金供应增加。在利率由市场打算的条件下，贷款发放的扩张会导致利率的降低，利率的降低增大了信贷资金的需求并抑制资金的供应，促使信贷资金市场到达新的均衡。在经济收缩时期同理。